会计职称中级财务管理考点总结-第四章 筹资管理上

第四章筹资管理（上）

本章知识架构

L筹资管理概述

债务筹资

筹资管理一

<±）

股权筹资

一衍生工具筹资

本章考情分析

本章为筹资管理的上篇，介绍的是筹资管理的基础知识部分，涉及筹资管理概述、债务筹资、股权筹资和

衍生工具筹资等内容。本章考试主要考察客观题，大多是一些非计算性的内容，近三年考试的平均分值为10

分左右。学习中应主要把握本章第二节至第四节的内容。

近三年题型题量分析

题型2016年2017年试卷12017年试卷22018年试卷12018年试卷2

单选题4题4分3题3分6题6分4题4分2题2分

多选题2题4分3题6分2题4分2题4分3题6分

判断题2题2分2题2分1题1分1题1分

计算题

综合题0.2题3分

合计8题10分8题H分9题11分6.2题n分6题9分

2019年教材的主要变化

修订本章第一节中“永续债”的相关内容。

第一节筹资管理概述

【考点一】企业筹资的动机

企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹

创立性筹资动机

资动机

是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹

支付性筹资动机

资动机

扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机

调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要,

又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。

【例题•判断题】调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机。（）

【答案】错误

【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。本题说法错误。

【考点二】筹资管理的内容

（一）科学预计资金需要量

（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式

（三）降低资本成本、控制财务风险

【考点三】筹资方式

①吸收直接投资

②发行股票

③发行债券

④向金融机构借款

⑤融资租赁

⑥商业信用

⑦留存收益

【考点四】筹资的分类

分类标志类型举例

股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益

按企业所取得资金的权益

债务筹资发行债券、借款、融资租赁

特性不同

衍生工具筹资可转换债券、认股权证

按是否借助于金融机构为直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资

媒介间接筹资银行借款、融资租赁

内部筹资利用留存收益

按资金的来源范围不同发行股票、发行债券、向银行借款、取得

外部筹资

商业信用

吸收直接投资、发行股票、发行债券、长

按所筹集资金的使用期限长期筹资

期借款、融资租赁

不同

短期筹资利用商业信用、短期借款、保理业务

【提示】

1.随着金融改革的深入和金融创新的发展，永续债越来越多被市场关注。永续债是一种没有明确到期日或

者期限非常长，投资者不能在一个确定的时间点得到本金，但是可以定期获取利息的债券。永续债与普通债券

的主要区别在于：

（1）不设定债券的到期日。

（2）票面利率较高，据统计，永续债的利率主要分布在5%〜9%,远远高于同期国债收益率。

（3）大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。

2.永续债实质是一种介于债权和股权之间的融资工具。永续债是分类为权益工具还是金融负债，应把“是

否能无条件避免交付现金或其他金融资产的合同义务”作为判断永续债分类的关键，结合永续债募集说明书条

款，按照经济实质重于法律形式原则判断。目前，国内已发行的永续债债券类型主要有可续期企业债、可续期

定向融资工具、可续期公司债、永续中票等。

【例题•多选题】按照企业所取得资金的权益特性不同，下列属于债务筹资的是（）。

A.发行债券

B.融资租赁

C.留存收益

D.向金融机构借款

【答案】ABD

【解析】留存收益属于股权筹资方式。

【例题•判断题】按是否借助于金融机构为媒介，可以将筹资分为内部筹资和外部筹资。（）

【答案】错误

【解析】按是否借助于金融机构为媒介，可以将筹资分为直接筹资和间接筹资。

【考点五】筹资管理的原则

（一）筹措合法

（二）规模适当

（三）取得及时

（四）来源经济

（五）结构合理

【例题•多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。

A.依法筹资原则

B.负债最低原则

C.规模适当原则

D.结构合理原则

【答案】ACD

【解析】考察筹资管理应当遵循的原则。

第二节债务筹资

【考点一】银行借款

（一）银行借款的种类

（二）长期借款的保护性条款

（三）银行借款的筹资特点

（一）银行借款的种类

分类标准分类内容

按提供贷款的机构政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。

按机构对贷款有无担保要求信用贷款和担保贷款。

按贷款的用途基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

【例题•单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品

的是（）。

A.厂房

B.股票

C.汇票

D.专利权

【答案】A

【解析】不动产不能作为质押品。

【例题•判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。（）

【答案】错误

【解析】对于银行来说，信用贷款的风险要大于抵押贷款，所以，根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利

率通常比抵押贷款利率高。

（二）长期借款的保护性条款

这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。

例行性保护条款

如定期向贷款机构提交财务报表等。

是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用

于大多数借款合同。

一般性保护条款

如要求企业必须保持最低营运资金数额和最低流动比率数值、限制非

经营性支出等。

这类条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有

特殊性保护条款在特殊情况下才能生效。

如借款用途不得改变等。

【例题•判断题】特殊性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大

多数借款合同。（）

【答案】错误

【解析】一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款

合同。

（三）银行借款的筹资特点

1.筹资速度快

优点2.资本成本较低

3.筹资弹性较大

L限制条款多

缺点

2.筹资数额有限

【考点二】发行公司债券

（-）公司债券的种类

（-）债券的偿还

（三）发行公司债券的筹资特点

（一）公司债券的种类

分类标志类型含义

记名债券在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名等信息

是否记名

无记名债券在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名

能否转换债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债

可转换债券

成公司股公司的股票

权不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券

以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债

券。

有无特定担保债券

抵押债券按其抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押

财产担保

债券和证券信托抵押债券。

信用债券仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券

（二）债券的偿还

「一提前偿还

债券的偿还—'

「分批偿还

一到期偿缶-

—次偿还

（三）发行公司债券的筹资特点

1.一次筹资数额大

优点2.筹集资金的使用限制条件少

3.提高公司的社会声誉

缺点资本成本负担较高

【例题•多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（）。

A.资本成本较高

B.一次筹资数额较大

C.扩大公司的社会影响

D.募集资金使用限制较多

【答案】ABC

【解析】与银行借款相比，发行债券募集资金使用限制较少，选项D错误；选项ABC正确。

【考点三】融资租赁

（一）租赁的分类

（二）融资租赁的形式

（三）融资租赁的租金计算

（四）融资租赁的筹资特点

（一）租赁的分类

1.经营租赁

2.融资租赁

表4-1融资租赁与经营租赁的区别

对比项目融资租赁经营租赁

业务原理融资融物于一体无融资特征，只是一种融物方式

租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险

租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短

租金包括设备价款只是设备使用费

契约法律效力不可撤销合同可撤销合同

租赁标的一般为专用设备，也可为通用设备通用设备居多

专用设备多为承租人负责,通用设备多

维修与保养全部为出租人负责

为出租人负责

设备经济寿命期内轮流租给多个

承租人一般为一个

承租人

灵活方便不明显明显

（二）融资租赁的基本形式

1.直接租赁

直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购设备，然后再出

租给承租方。

2.售后租回

售后回租是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原

封不动地租回资产的使用权。

3.杠杆租赁

杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

【例题•单选题】公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%,同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入

余下的70%价款。这种租赁方式是（）。

A.经营租赁

B.售后回租租赁

C.杠杆租赁

D.直接租赁

【答案】C

【解析】融资租赁的基本形式有：

（1）直接租赁

（2）售后租回

（3）杠杆租赁

（涉及出租人、承租人和资金出借方三方当事人）

本题的租赁方式是杠杆租赁。

【例题•判断题】从承租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。（）

【答案】正确

【解析】对于承租人而言，杠杆租赁与直接租赁并无区别。

（三）融资租赁的租金计算

如果融资租赁的租金支付采用后付等额年金的方式

（1）残值归出租人

⑵残值归承租人

【例题•单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）。

A.设备原价

B.租赁手续费

C.租赁设备的维护费用

D.垫付设备价款的利息

【答案】C

【解析】租赁设备的维护费用不属于融资租赁租金构成内容。

（四）融资租赁的筹资特点

【优点】

1.无须大量资金就能迅速获得资产。

2.财务风险小，财务优势明显

（借鸡生蛋、卖蛋还钱）

3.限制条件较少

4.能延长资金融通的期限

【缺点】

资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要比设备价值高

出30%o

【例题•多选题】与其他融资方式相比，下列属于融资租赁方式特点的有（）。

A.无需大量资金就能迅速获得资产

B.财务风险小，财务优越明显

C.筹资的限制条件较多

D.能延长资金融通期限

【答案】ABD

【解析】融资租赁的筹资特点有：

1.无须大量资金就能迅速获得资产。

2.财务风险小，财务优势明显

3.限制条件较少

4.能延长资金融通的期限（相对于贷款）

5.资本成本负担较高。

选项ABD正确。

【例题•多选题】与银行借款相比，下列各项中属于融资租赁筹资特点的是（）。

A.资本成本低

B.融资风险小

C.融资期限长

D.融资限制少

【答案】BCD

【解析】与银行借款相比，融资租赁筹资资本成本高。选项A错误。选项BCD正确。

【考点四】债务筹资的优缺点

【优点】

1.筹资速度较快

2.筹资弹性较大

3.资本成本负担较轻

4.可以利用财务杠杆

5.稳定公司的控制权

【缺点】

1.不能形成企业稳定的资本基础

2.财务风险较大

3.筹资数额有限

【例题•单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于债务筹资缺点的是（）。

A.财务风险较大

B.资本成本较高

C.稀释股东控制权

D.筹资灵活性小

【答案】A

【解析】与股票筹资相比，债务筹资缺点之一是“财务风险较大”，应该选择A。

第三节股权筹资

【考点一】吸收直接投资

（一）吸收直接投资的种类

（二）吸收直接投资的出资方式

（三）吸收直接投资的筹资特点

（一）吸收直接投资的种类

1.吸收国家投资

2.吸收法人投资

3.合资经营

4.吸收社会公众投资

（二）吸收直接投资的出资方式

1.以货币资产出资

2.以实物资产出资

3.以土地使用权出资

4.以工业产权出资

5.以特定债权出资

【例题•多选题】企业可将特定的债权转为股权的情形有（）。

A.公司重组时的银行借款

B.改制时未退还职工的集资款

C.上市公司依法发行的可转换债券

D.金融资产管理公司持有的国有企业债权

【答案】BCD

【解析】企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：（1）上市公司依法发行的可转换债券；（2）金融资

产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意,

可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；（4）根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国

有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；（5）按照《企业公

司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工

资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款

也可转为个人投资。根据以上规定，选项A错误。选项BCD正确。

【例题•单选题】下列各项中，不能作为资产出资的是（）。

A.存货

B.固定资产

C.货币资金

D.自然人姓名

【答案】D

【解析】自然人姓名不能作为资产出资。

【例题•单选题】企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（）。

A.吸收货币资产

B.吸收实物资产

C.吸收专有技术

D.吸收土地使用权

【答案】C

【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。

（三）吸收直接投资的筹资特点

【优点】

（1）能够尽快形成生产能力

（2）容易进行信息沟通

【缺点】

（1）资本成本较高

（2）公司控制权集中，不利于公司治理

（3）不易进行产权交易

【例题•单选题】与发行公司债券相比，吸收直接投资的优点是（）。

A.资本成本较低

B.产权流动性较强

C.能够提升企业市场形象

D.易于尽快形成生产能力

【答案】D

【解析】吸收直接投资的筹资优点有：

（1）能够尽快形成生产能力

（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通

（股权没有社会化）。

根据以上说明，本题应选择选项D。

【考点二】发行普通股股票

（一）股东的权利

（二）股票的种类

（三）股票的发行方式

（四）股票上市的特别处理

（五）上市公司的股票发行

（六）引入战略投资者

（七）发行普通股股票的筹资特点

（一）股东的权利

1.公司管理权

股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、

股东大会召集权等方面。

2.收益分享权

股东有权通过股利方式获取公司的税后利润，利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准。

3.股份转让权

股东有权将其所持有的股票出售或转让。

4.优先认股权

原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利。

5.剩余财产要求权

当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。

【例题•单选题】下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是（）。

A.优先认股权

B.优先分配收益权

C.股份转让权

D.剩余财产要求权

【答案】B

【解析】优先分配收益权属于优先股股东拥有的权利。

（二）股票的种类

（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。

【提示】优先股的优先权利主要表现在股利分配优先和分取剩余财产优先权上。

（2）按票面是否无记名，分为记名股票和无记名股票。

（3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。

（三）股票的发行方式

方式公开间接发行非公开直接发行

特征通过中介机构，向社会公众公开发行只向少数特定对象直接发行

（1）发行范围广，对象多，易于足额筹集资

弹性较大，企业能控制股票的发

优点本。

行过程，节省发行费用。

（2）提高公司的知名度，扩大影响力。

发行范围小，不易及时足额筹集

缺点审批手续复杂严格，发行成本高。

资本，发行后股票的变现性差。

【例题•单选题】与非公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（）。

A.发行条件低

B.发行范围小

C.发行成本高

D.股票变现性差

【答案】C

【解析】与非公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式发行成本高

（四）股票上市的特别处理

上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。

（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；

财务状况

（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；

异常

（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确

认的部分，低于注册资本；

（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意

见的审计报告；

（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计

年度亏损；

（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。

其他状况指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及的可能赔偿金

异常额超过公司净资产的诉讼等情况。

【例题•多选题】下列属于上市公司的股票交易将被交易所“特别处理”的情形有（）。

A.自然灾害导致生产经营活动基本中止

B.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告

C.最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本

D.最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损

【答案】ABCD

【解析】选项A属于上市公司出现其他状况异常的情况；选项BCD属于上市公司出现财务状况异常的情况。

这些情况都将会导致其股票交易被交易所“特别处理”。

（五）上市公司的股票发行

1.首次上市公开发行股票（IPO）

2.上市公开发行股票

（1）增发（向社会公众发售）

（2）配股（向原有股东配售）

3.非公开发行股票（定向募集）

【上市公司定向增发的优势】

①有利于引入战略投资者和机构投资者；

②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值;

③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻

并购的现金流压力。

（六）引入战略投资者

1.概念

按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧

密且欲长期持有发行公司股票的法人。

2.引入战略投资者的作用

①提升公司形象，提高资本市场认同度。

②优化股权结构，健全公司法人治理。

③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。

④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

【例题•多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。

A.优化股权结构

B.提升公司形象

C.提高资本市场认同度

D.提高公司资源整合能力

【答案】ABCD

【解析】引入战略投资者的作用有：

①提升公司形象，提高资本市场认同度；

②优化股权结构，健全公司法人治理；

③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；

④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

选项ABCD均正确。

(七)发行普通股股票的筹资特点

(1)两权分离，有利于公司自主经营管理。

(2)资本成本较高。

(3)能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

(4)不易及时形成生产能力。

【例题•单选题】下列关于发行普通股股票的筹资特点的说法中错误的有()。

A.能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让

B.与发行债券相比，普通股筹资资本成本较高

C.两权分离，有利于公司自主经营管理

D.与吸收直接投资相比，发行普通股股票筹资容易及时形成生产能力

【答案】D

【解析】与发行普通股股票筹资相比，吸收直接投资容易及时形成生产能力。选项D错误。

【考点三】留存收益

【筹资特点】

1.不会发生筹资费用

2.维持公司的控制权分布

3.筹资数额有限

【例题•单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是()。

A.资本成本较高

B.筹资费用较高

C.稀释原有股东控制权

D.筹资数额有限

【答案】D

【解析】留存收益的筹资特点包括：

(1)不发生筹资费用；

(2)维持公司的控制权；

(3)筹资数额有限。

【例题•单选题】下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是()。

A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润

D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

【答案】B

【解析】留存收益筹资，是将属于股东的净利润留存在企业使用，虽然没有筹资费用，但是股东是有要求的

报酬率的，所以留存收益筹资是有资本成本的。选项B错误。

【考点四】股权筹资的优缺点

内容

1.是企业稳定的资本基础。

优点2.是企业良好的信誉基础。

3.股权筹资的财务风险较小。

1.资本成本负担较重。

缺点2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展。

3.信息沟通与披露成本较大。

第四节衍生工具筹资

【考点一】可转换债券

【含义】可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。

「一一般可转换债券（不能分离交易）

可转换债券T

J可分离交易可转换债券

普通债券和认股权证的组合

（一）可转换债券的基本性质

1.证券期权性

2.资本转换性

3.赎回与回售

（二）可转换债券的基本要素

1.标的股票

2.票面利率

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。

3.转换价格

转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每

股普通股的价格。

4.转换比率（债券面值小转换价格）

5.转换期

转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。

6.赎回条款

赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格一段

时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

【提示】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能

使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。

7.回售条款

回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

8.强制性转换条款

强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券

本金的条件规定。

【例题•判断题】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具

有买入期权的性质。（）

【答案】正确

【解析】可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体，可转换债券具有买入期权的

性质。本题说法正确。

【例题•判断题】对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低

于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）

【答案】正确

【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。当标的公司

股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，债券持有人有权按照事前约定的价格把债券卖回给

债券发行人，将有利于保护自身的利益。

【例题•判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息

的损失。（）

【答案】正确

【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能

使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。本题说法正确。

（三）可转换债券的筹资特点

1.筹资灵活性。

2.资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；此外，在

可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。

3.筹资效率高。

4.存在一定的财务压力。

【例题•计算题】B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，

公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资

金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，

年利率为2.5%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易

日（2011年1月25日）。

方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%

要求：

（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券

节约的利息。

（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转

换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？

（3）如果转换期内公司股价在8〜9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

【答案及解析】（1）自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转

换公司债券节约的利息=8X（5.5%-2.5%）=0.24（亿元）

（2）因为可转换债券规定的转换价格为每股10元，所以要想实现顺利转股，转换期的股价至少应该达到

10元；也就是说，按照20倍的市盈率，2010年的每股收益至少应该达到：10/20=0.5元，所以B公司2010年

的净利润至少应该达到0.5X10=5（亿元），B公司2010年的净利润增长率至少应该达到（5-4）/4X100%=25%o

（3）如果转换期内公司股价在8〜9元之间波动，说明债券持有人将不会行使转换权，这样会给B公司带来

兑付债券的财务压力。

【考点二】认股权证

【含义】认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行

的一定数量的股票。按买或卖的不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌权证。认

股权证属于认购权证。

（-）认股权证的基本性质

1.认股权证的期权性。

认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股

权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

2.认股权证是一种投资工具。

投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投

资工具。

（二）认股权证的筹资特点

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