【五粮液集团有限公司盈利能力指标探析（定量论文）9100字】

I五粮液集团有限公司盈利能力指标分析摘要企业的盈利能力，是指企业获取利润的能力，是评价这个企业的重要指标；通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。要想知道企业盈利能力的好坏，最好的方法就是对盈利能力指标进行分析，盈利能力指标是财务分析的核心，是对企业获利能力的反映。盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。获利是一个公司经营者投资人最基本也是最重要的需求，而分析公司的盈利能力将有助于改善公司的经营状况、提升盈利能力，因此盈利能力的研究与分析就显得尤为重要。本文选取五粮液集团有限公司作为研究对象，选取相关指标对其盈利能力进行研究，找出其存在的问题并针对问题提出解决方案关键词：五粮液；盈利能力；盈利能力指标目录1绪论 11.1研究背景 11.2研究意义与方法 11.3研究方法 22五粮液集团有限公司盈利能力指标分析 32.1公司概况 42.2盈利能力指标分析 62.3杜邦分析法分析 123五粮液集团有限公司盈利能力存在的问题 153.1投资结构不合理 153.2销售费用导致总成本升高 153.3净资产收益率 154五粮液集团有限公司提升盈利能力的建议 164.1改变销售模式 154.2提高资金使用效率 16参考文献 171绪论1.1研究背景随着国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，怎么理财日益成为大家关注的焦点，而一般情况下人们都会选择购买上市公司的股票或者基金，但人们普遍都缺少对上市公司的了解，从而不知道如何对众多的产品进行选择。通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判，也可以让人们对这个公司更加了解。上市公司的财务报表是对公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面最可靠的第一手资料。对于上市公司来说每股收益、每股净资产和净资产收益率是最重要的财务指标。随着经济的发展，资本的运作程度提高，措施丰富，越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。财务报表能够全面反映企业的财务状況、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。1.2研究意义盈利能力是指企业获取利润的能力，盈利是企业经营的主要目标。一个企业每年获得了多少利润是企业内外有关各方都关心的中心问题，利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,利润是经营者经营业绩和管理效能的集中表现。此外投资者、债权人及经营者亦可通过评价企业的盈利能力来了解企业的管理水平和经营业绩。而企业对自身盈利能力的分析研究，能够更好的帮助经营者发现企业在经营管理中存在的问题，从而及时调整经营策略，提高企业的盈利水平。因此，对企业盈利能力的分析研究十分重要。只有出现的对问题进行细致透彻的研究，深入了解，才能制定出针对性对策，实现企业盈利能力的增长。2019年，国家发布政策解除白酒为国家限制产业，也就是说从2020年起白酒不再是国家限制产业。白酒生产企业在项目立项、土地供给、技改扩能、许可证办理、环境评价、税收、贷款等许多方面的严格限制受到了解除，意味着白酒生产企业在2020年开始有着更大的发展空间。因此，本文选取了五粮液集团有限公司作为研究对象，通过对相关行业情况的分析、通过对五粮液集团近几年的盈利能力指标进行分析计算，发现其可能存在的盈利问题，并对其提出适当的建议。1.3研究方法1.2.1比率分析根据财务报表中的数据，对净资产收益率、总资产报酬率、销售净利率、每股收益率等、销售毛利率与盈利能力有关的比率进行计算，简单得出企业投资、销售、股本有关的盈利情况，用以分析企业财务状况及经营成果，了解企业的发展前景。1.2.2趋势分析通过将财务报表中的数值或根据财务报表计算得出的指标或比率，与往年同期数据进行对比分析，观察不同指标往年来增减变动的势态和变动的幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化。1.2.3因素分析通过分析影响盈利能力的各种因素以及其与盈利能力之间可能存在的关系，来分析造成湖北盛天网络技术股份有限公司盈利能力下跌的原因，并且针对这些因素，提出相对应的解决办法。影响因素包括：供求关系、非供求关系。其中非供求关系又包括政策因素、政治因素、金融货币因素等。1.2.4杜邦分析法杜邦分析法是从权益净利率出发，层层往下分解成多个不同指标的组合。可以让财务比率分析更为完整、更加条理清晰，便于报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况。也可以通过对权益净利率的层层分解分析研究，对造成权益净利率波动变化的各个因素有直观地了解，便于找出造成企业盈利能力下跌的主要原因，为后续企业经营调整提供依据，帮助企业使其实现健康发展，最终达成利润的增收。2五粮液集团有限公司盈利能力指标分析2.1公司概况四川省宜宾五粮液集团有限公司（以下简称五粮液集团）是一家以酒业为主，多元化发展的大型国有企业集团。目前已形成“1+5”产业布局（酒业主业+大机械、大包装、大物流、大金融、大健康五大多元产业），拥有两家A股上市公司，现有职工近5万人。五粮液集团拥有年产4万吨级的酿酒车间，拥有年产20万吨商品酒能力和60万吨原酒储存能力，是规模宏大的纯粮固态发酵白酒生产基地；拥有窖池3.2万余口，其中最古老的明初地穴式曲酒发酵窖池已持续使用650余年。五粮液作为浓香型白酒典型代表和行业龙头企业，从盛唐时期的重碧酒，到宋代的姚子雪曲、明初的杂粮酒，再到1909年因“集五粮之精华而成玉液”正式得名，传承逾千载。五粮液集团前身是由长发升、利川永、全恒昌、天锡福、张万和、钟三和、听月楼、刘鼎兴等8家古传酿酒作坊联营组建而成；1959年更名为四川省地方国营宜宾五粮液酒厂；1998年，改制为宜宾五粮液集团有限公司,宜宾五粮液股份有限公司在深交所挂牌上市。从1915年远赴巴拿马万国博览会扬名至今，五粮液已先后获得国家名酒、国家金质奖章、国家质量管理奖、中国最佳诚信企业、百年世博·百年金奖等上百项国内国际荣誉。2005年，五粮液明代地穴式曲酒发酵窖古窖泥被中国国家博物馆永久收藏。2008年，五粮液酒传统酿造技艺被列入国家级非物质文化遗产。五粮液老窖池是全国重点文物保护单位和国家工业遗产。2020年，五粮液品牌位居“全球品牌价值500强”第79位、“亚洲品牌500强”第37位、“中国品牌价值100强”第3位。立足新发展理念，五粮液集团正奋力推进“二次创业”，以满足人民日益增长的美好生活需要为最大目标，始终不忘“弘扬历史传承，共酿和美生活”的使命，坚守“为消费者创造美好，为员工创造幸福，为投资者创造良好回报”的核心价值理念，紧紧围绕“做强主业、做优多元、做大平台”发展战略，认真落实高质量发展要求，深入推进供给侧结构性改革，尽快迈入世界500强，正加快打造健康、创新、领先的世界一流企业。根据五粮液集团有限公司所公开的历年的财务数据，本文选取了2015-2019年度利润表中的关键数据制成以下表格，对五粮液集团盈利能力的概况进行简要了解。为便于后续分析的计算，表2-1将截取2014-2019共六个年度的数据展示。表2-1五粮液集团利润表主要数据科目\时间201920182017201620152014营业收入5011810.594003018.963018678.042454379.272165928.742101149.15营业成本1280225.991048678.29845008.73731425.25667196.33577202.94税金及附加698434.31590849.73349469.61194117.45178467.57151723.64销售费用498557.93377843.37362539.79469454.51356806.14430889.74管理费用265534.71234049.87219118.43214370.34212880.57204702.85研发费用12636.048408.257784.04财务费用-143074.59-108501.08-89050.59-76586.41-73211.14-65777.56营业总成本2612314.412151328.441695432.971534001.041344719.451299357.77营业利润2424579.981871839.331337453.52923721.11824623.74803240.14利润总额2410601.201860682.271339168.82933741.07828749.40801591.61净利润1822825.531403865.011008596.92705676.56641048.43605821.50每股收益4.483.472.551.791.631.542.1.1营业利润图2-1五粮液集团营业利润趋势图营业利润是企业在全部销售活动中实现的利润。营业利润是去除了营业外收入以后的利润，所以与利润总额相比，更能体现出企业的销售经营状况。从图2-1中能够看出，五粮液集团2014-2019年间营业利润呈现整体上升趋势。2014年至2016年，五粮液集团有限公司营业利润几乎没有上升是因为2013年，国家经济增长速度下滑并且多个省份压缩了三公预算，导致白酒行业在2014年面临了比较大的问题，在2017年，五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光上任以来首次公开提出了五粮液“二次创业新思维，再启千亿目标新征程”，而自五粮液2017年开启“二次创业”新征程以来，五粮液在产品创新，品牌升级，营销转型、服务提升等方面，都取得了丰硕成果，营业利润也获得了大幅提升。2.1.2成本该图表展示了五粮液集团2014-2019年间，成本（包括主营业务成本、销售费用、管理费用、研发费用及营业总成本）的变化趋势。图2-2五粮液集团营业成本趋势图从图2-2可以看出，五粮液集团的营业总成本的增减变化主要依赖于营业成本的变动，且营业总成本与营业成本的变动幅度大体上一致。管理费用和研发费用这几年间也并没有较为明显的上升或下降，而销售费用与之不同，几乎每年都在上下浮动，根据五粮液集团有限公司2017的年报，能够得知2017年度销售费用下降明显，主要是因为公司酒类产品产量与价格均有提升，公司2017年度减少市场投入所致，但很明显销售费用的下降并未影响到营业总成本的提升。2.1.3每股收益每股收益是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。图2-3五粮液集团每股收益趋势图对于投资者而言，对公司的财务状况进行分析研究的最终目的，就是每股收益。每股收益是将公司的净利润除以公司的总股本，反映了公司每一股所具有的当前获利能力。考察每股收益历年的增长变化，是研究一个公司经营业绩变化最简单明了的方法。图2-3反映了五粮液集团历年来每股收益的情况，从表中不难看出五粮液集团股票的收益情况每年都在上升，说明五粮液集团的获利能力较好，并且获利水平每年都在稳步提升。2.2盈利能力指标分析2.2.1销售净利率销售净利率=净利润/销售收入*100%销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润是多少，表示的是销售收入的收益水平。表2-2五粮液集团2015-2019年销售净利率科目\时间20152016201720182019营业收入(万元)2165928.742454379.273018678.044003018.965011810.59净利润(万元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53销售净利率29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%图2-4五粮液集团销售净利率趋势图表2-2和图2-4展示了五粮液集团自2015年到2019年销售净利率的变化。从图2-4中我们可以看到五粮液集团从2017年开始销售净利率都是呈上升状态的，而观看之前的历史不难发现，从2014年开始很多高档酒类都因受到国家政策影响有了不小的冲击，从而导致2015年到2016年期间销售净利率下降，而在2016年低谷期之后，从2017年开始稳固上升，说明五粮液集团历经三年终于基本摆脱了政策影响，经过了三年的调整营业收入终于重新稳步上升，同时也说明了企业市场份额的拓展。五粮液集团在2017年之后销售净利率每年平稳上升且都保持在30%以上，说明公司获利水平非常高。表2-3五粮液集团和贵州茅台2015-2019年销售净利率企业/时间20152016201720182019五粮液集团29.60%28.75%33.41%35.07%36.37%贵州茅台50.38%46.14%49.82%51.37%51.47%表2-3中可以看出五粮液集团2015年和2016年的销售收入比较稳定，而贵州茅台相比有比较大的起伏，虽然2015年和2016年五粮液集团和贵州茅台都因政策影响导致销售净利率处于下降的阶段，但五粮液集团下降幅度明显小于贵州茅台，即五粮液集团更好的应对了这一次的政策改革。尽管五粮液集团的获利能力比不上贵州茅台，但在2017年之后五粮液集团每年的销售净利率增长都比贵州茅台多，说明五粮液集团获利能力正在逐步提升。2.2.2资产净利率资产净利率（总资产报酬率）=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%表2-4五粮液集团2015-2019年资产净利率科目\时间20152016201720182019净利润(万元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53资产合计(万元)5254663.496217440.667092262.678609426.5710639697.23资产净利率12.96%12.30%15.16%17.88%18.94%图2-5五粮液集团资产净利率趋势图资产净利率表明企业资产的综合利用效果，用以企业利用资产获取利润的能力。反映了企业总资产的利用效率，表示了企业每单位资产能获得净利润的数额。比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。表2-4和图2-5展示了五粮液集团自2015到2019年资产净利率的数值和变化。从图2-5中可以看出，五粮液集团的资产净利率除2015年到2016年外其余均呈现出上升趋势，在2016年下降以后，2017年和2018年都有有明显的上升。资产净利率与净利润和总资产有关，通过表2-3的净利润值可以计算出，五粮液集团在2017年净利润相比前一年同比增加了42.93%，而2016年净利润相比前一年同比增长为10.08%，所以在总资产两年增长相差不大的情况下2017年的资产净利率有了很大的提升。观察五粮液集团有限公司2017年的年报可以发现，净利润增加主要是公司酒类产品营业收入增加及销售费用下降所致。2.2.3净资产收益率净资产收益率（权益报酬率）=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]*100%净资产收益率是最重要的财务比率，它反映了股东权益的收益水平，用以衡量公司在运用自有资本方面的效率。比率的值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。表2-5五粮液集团2015-2019年资产收益率科目\时间20152016201720182019净利润(万元)641048.43705676.561008596.921403865.011822825.53所有者权益（或股东权益）合计(万元)4434516.104820585.925467432.566511943.937609604.77净资产收益率15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%图2-6五粮液集团净资产收益率趋势图表2-5和图2-6展示了五粮液集团自2015到2019年净资产收益率的变化。公司年度报告公布的净资产收益率为中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》规定公式下计算的值，而图中净资产收益率为一般加权平均计算值，与公布值相比偏高，但总体趋势基本不变。跟资产净利率不同，五粮液集团2015年到2019年净资产收益率逐步提升，说明虽然受到政策影响但五粮液集团2016年的投资收益并没有降低尽管2016年净资产收益率的提升并不明显。自2017年公司净利润大幅上升酒类产品营业收入增加及销售费用下降以来，每年的净资产收益率都在平稳上升，说明五粮液集团每年获得收益的能力都在平稳提升。表2-6五粮液集团和贵州茅台2015-2019年资产收益率企业/时间20152016201720182019五粮液集团15.14%15.25%19.61%23.44%25.82%贵州茅台27.08%25.23%33.74%35.45%33.92%表2-6展示了两家企业净资产收益率的整体趋势，贵州茅台2016年和2019年的资产收益率都有下降而五粮液集团整体呈上升趋势，说明贵州茅台对自有资本的利用比较不稳定，相比较起来五粮液集团更善于利用闲置资金来获得投资收益，并且每年资产管理水平和经营水平都在逐渐提高。2.2.4成本费用利润率成本费用利润率的计算公式：成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%成本费用利润率表示了企业在一定期间内的利润总额与成本、费用总额相比后的比率。成本费用利润率表示每付出1元的成本费用，能够获得多少的利润，体现了企业为获得利润而消耗的成本费用。该指标越高，反映企业的所获利润越多，盈利能力也就越好。表2-7五粮液集团2015-2019年成本费用利润率科目\时间20152016201720182019利润总额(万元)828749.40933741.071339168.821860682.272410601.20成本费用总额(万元)1344719.451534001.041695432.972151328.442612314.41成本费用利润率61.63%60.87%78.99%86.49%92.28%图2-7五粮液集团成本费用利润率趋势图表2-7和图2-7展示了五粮液集团自2015年到2019年成本费用利润率的变化趋势。从表2-7和图2-7能够了解到，五粮液集团每年的成本费用都在增长，但是相应的每年的利润总额也都有较大提升，所以除了2015年到2016年以外每年的成本费用利润率都在提升。而从五粮液集团历年的年报中我们可以观察到，成本费用提升主要是营业收入增加所导致，所以尽管成本费用每年都在增长但是成本费用利润率每年也同样在提升。这说明五粮液集团成本费用控制得很好，并且获利能力每年都在逐渐变得更好。2.2.5每股收益表2-8五粮液集团和贵州茅台2015-2019年每股收益企业/时间20152016201720182019五粮液集团1.631.792.553.474.48贵州茅台12.3413.3121.5628.0232.80本文在公司概况中已经分析过了五粮液集团的每股收益，所以此处着重于把五粮液集团和贵州茅台的每股收益做一个同行业的横向对比。从表2-8可以看到，五粮液集团和贵州茅台的每股收益每年都在提升，但五粮液集团的每股收益远低于贵州茅台，并且贵州茅台在基数本就比五粮液集团大的情况下每年的增长数依旧比五粮液集团更高，说明五粮液集团的盈利能力远不如贵州茅台，贵州茅台在盈利方面有值得学习的地方。尽管最早五粮液在各方面都远超贵州茅台，但在近十几年贵州茅台一步步赶超五粮液并且逐渐与五粮液 拉开了距离，虽然五粮液在白酒行业有着不低的地位，但和贵州茅台相比还是相差甚远。2.3杜邦分析法分析杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。杜邦分析法以净资产收益率为核心，并以之为基础，依次往下层层分解为多种不同财务比率的乘积，用来深入分析企业经营业绩。在本文中，用杜邦分析法来分析五粮液集团有限公司的盈利能力状况，可以帮助找到影响五粮液集团盈利能力的主要原因。杜邦分析法的基本计算公式如下：净资产收益率=资产净利率×权益乘数=（销售净利率×资产周转率）×[1/(1-资产负债率)]=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额）×[1/(1-资产负债率)]净净资产收益率2015：14.93%2016：15.01%2017：19.38%2018：22.80%2019：25.26%权益乘数2015：权益乘数2015：1/(1-15.61%)2016：1/(1-22.47%)2017：1/(1-22.91%)2018：1/(1-24.36%)2019：1/(1-28.48%)资产净利率2015：12.96%2016：12.30%2017：15.16%2018：17.88%2019：18.94%×总资产周转率2015：0.44总资产周转率2015：0.442016：0.432017：0.452018：0.512019：0.52销售净利率2015：29.60%2016：28.75%2017：33.41%2018：35.07%2019：36.37%×营业收入2015：2165928.74营业收入2015：2165928.742016：2454379.272017：3018678.042018：4003018.962019：5011810.59平均资产总额2015：4947775.282016：5736052.082017：6654851.672018：7850844.622019：9624561.90净利润2015：641048.432016：705676.562017：1008596.922018：1403865.012019：1822825.53//图2-8五粮液集团杜邦分析图杜邦分析图中所使用的净资产收益率为摊薄后的公布值，与上文图表中的值相比偏小。为方便杜邦分析与后续官方资料相匹配，此处使用摊薄后的公布值。从图2-8杜邦分析图可以明显看出，2015年至2019年，五粮液集团有限公司的盈利能力所有指标主要因净利润的上涨而整体呈现出上升的趋势。这5年间，五粮液集团的营业收入每年都在增长，虽然成本投入也在不断增长，但净利润一直在稳步上升，所以销售净利率也在上升。2015年到2019年，五粮液集团有限公司的总资产周转率都保持在40%以上，资产流转速度处于一个比较良好的状态，并且每年都有在提升。总资产周转率状态良好，并且销售净利率也在逐渐上升所以总资产收益率的也在持续上升。2015年至2019年资产负债率持续上升，但总体处于较低的水平，资产负债率低说明五粮液集团的财务成本较低，风险较小，经营较为稳健保守，但每年都有上升并不会偏高说明五粮液集团每年都有尝试更为大胆的经营模式。净资产收益率还是主要受到总资产收益率的影响，在不断上升，特别是2017年五粮液集团在与传统大型综合电商平台合作的基础上，推出零售化、连锁化和线上线下一体化的五粮液新零售终端模式-“五粮e店”，使营业收入有了大幅的提升，从而盈利能力也逐渐上升。3五粮液集团有限公司盈利能力存在的问题3.1销售费用不合理从五粮液集团的利润表数据中可以看出公司销售费用很不稳定，上下起伏很大，在2017年和2018年有所下降之后突然在2019年增加。五粮液集团近几年一方面一直在不断调整调整自身的销售体系向经销商投入了大量的资金,给予其更大的市场支持另一方面公司在这几年不断扩大生产规模、吸收新的经销商来扩大企业的销售区域，而增强企业的影响力的同时随之而来的是期间费用的增加。所以五粮液集团在提升盈利能力时必须整顿自身的销售体系,合理规划销售费用。3.2投资结构不合理从五粮液集团的资产负债率可以看出公司的资产利用效率有待提高，从2015年到2019年虽然资产负债率有逐渐提高但是都保持在30%以下，资产负债率低说明五粮液集团的财务成本较低，风险较小，经营较为稳健保守，虽然每年都有上升但总体来说还是偏低，五粮液集团的对外投资一直呈低收入或者亏损状态，对企业的风险分散作用十分有限，五粮液集团要实现快速发展的目标必须调整公司投资结构提高对外投资收入，以实现利润的增长。3.3净资产收益率从上面的分析不难看出五粮液集团的净资产收益率在2015年到2019年期间是在逐年上升的，净资产收益率越高，说明企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，投资带来的收益也越高。净资产收益率呈现出上升趋势，说明企业在一个快速成长的阶段，但同时企业需要考虑成长空间和周期还能维持多久，这决定了日后企业是会处于一个稳定的水平还是会因为融资杠杆而资金断裂从而影响企业的盈利能力。3.4多元化发展不合理五粮液集团发展过多的多元化产业，盲目的开展多元化战略。企业的资源是有限的，而在有限的资源里将太多的资源浪费在了低收益的产业中，没有将自身的优点最大化使自身产品品牌定位模糊。

4五粮液集团有限公司提升盈利能力的建议4.1改变销售模式五粮液现有的产品中既有超高端白酒又有中端白酒和低端白酒，五粮液集团目前仍然是以与高端产品匹配的大商模式作为主要的营销模式，却又拥有过多的中低端品牌，因此导致中端产品和低端产品的营销效率不高，而高端品牌价值竞争力不足，最终出现价格体系混乱、消费者体验差等问题从而损害产品对经销商和消费者的吸引力，最终损害了盈利。所以五粮液集团应该为了和现有的产品体系匹配改变调整营销模式，在继续保持大力打造主打品牌“五粮