油气行业2024年3月月报：供给端持续收紧国际油价创年内新高

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、3月油价回顾：国际油价震荡上行 52、油价观点判断：维持80-90美元/桶区间 53、油气重点数据跟踪 8原油价格与价差 8原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件 9原油需求：美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升 11原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位 12海上钻井平台日费与开工率 13成品油价格与价差 14成品油供给 16成品油需求 17成品油库存 18天然气价格 19美国天然气供需 204、油气行业新闻 21风险提示 22附表：重点公司盈利预测及估值 22图表目录图WTI油价近期走势（美元/桶） 5图布伦特油价近期走势（美元/桶） 5图OPEC主要成员国财政平衡油价（美元/桶） 6图主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 7图WTI油价走势（美元/桶） 8图布伦特油价走势（美元/桶） 8图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 8图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶） 8图美国原油产量（千桶/天） 9图美国未完钻油井数量（口） 9图美国石油钻机数量（部） 9图北美活跃压裂车队数量（支） 9图巴西原油产量（千桶/天） 10图俄罗斯原油产量（千桶/天） 10图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 10图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴） 10图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 11图美国炼厂开工率（） 11图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 11图山东地炼装置开工负荷（） 11图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 12图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比 12图美国原油总库存（千桶） 12图美国战略原油库存（千桶） 12图美国商业原油库存（千桶） 13图美国库欣地区原油库存（千桶） 13图自升式钻井平台平均日费（美元/天） 13图半潜式钻井平台平均日费（美元/天） 13图自升式钻井平台使用率（） 14图自升式钻井平台使用率（） 14图美国汽油价格及价差（美元/桶） 14图美国柴油价格及价差 14图美国航空煤油价格及价差 15图中国汽油价格（元/吨） 15图中国柴油价格（元/吨） 15图中国航空煤油价格（元/吨） 15图中国汽油批零价差（元/吨） 15图中国柴油批零价差（元/吨） 15图美国汽油产量（千桶/天） 16图美国柴油产量（千桶/天） 16图美国航空煤油产量（千桶/天） 16图中国汽油产量（万吨） 16图中国柴油产量（万吨） 17图中国煤油产量（万吨） 17图美国车用汽油需求（万桶/天） 17图美国柴油日需求量（万桶/天） 17图中国汽油表观消费量（万吨） 18图中国柴油表观消费量（万吨） 18图美国汽油库存量（千桶） 18图美国成品车用汽油库存量（千桶） 18图美国柴油库存量（千桶） 19图美国航空煤油库存量（千桶） 19图NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位） 19图HenryHub天然气现货价（美元/百万英热单位） 19图东北亚液化天然气到岸价（美元/百万英热单位） 20图中国液化天然气出厂价格指数（元/吨） 20图美国天然气总供给量（十亿立方英尺/天） 20图美国天然气总需求量（十亿立方英尺/天） 20图美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天） 21图美国天然气库存量（十亿立方英尺/天） 21表OPEC+减产情况（百万桶/天） 71、3月油价回顾：国际油价震荡上行32883.17/4.91元/桶涨幅为2.7布伦特原油现货价格为87.14美元/桶较上月末上涨2.31美元/桶涨幅为6.33月上旬一方面由于地缘局势升温乌克兰袭击俄罗斯的OPEC2024202482.4/桶87.0/桶，202579.5/84.0/桶，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在第二季度减少石油产量，从第一季度约950/50/6900/天的产量目3WTI图油价近期走势（美元/桶） 图布伦特油价近期走势（美元/桶）资料来源：， 资料来源：，2、油价观点判断：维持80-90美元/桶区间3202420/80-90/OPEC、IEA、EIA2024104.46、103.20、102.43104.40、103.00、102.42/天），2023225、130、142/天（224、120、142/天）。OPEC2024/50/6900/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。OPEC+2024由于中东各国及俄罗斯的财政盈亏平衡油价大部分处65/桶以上，出于对高油价的诉求，20221033OPEC+部长级会议，OPEC+产能配额削减200万桶/天，（OPEC减产127万桶/天，其他国家减产73万桶/天），该产量政策一直延续至2024年底。2023OPEC6（ONOMM），每两个月举行一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，从而更加保证减产政策的稳定性。20235OPEC166/（50/天100/9002024OPE20231136OPEC219.3/天，该产量政策目前延续至2024年6月底。图3：OPEC主要成员国财政平衡油价（美元/桶）资料来源：IMF，IEA20242OPEC+4158/572/897944万桶/天，均兑现了之前的减产承诺。20242OPEC9202415/表1：OPEC+减产情况（百万桶/天）国家1月产量2月产量2月较配额2月配额生产能力实际减产阿尔及利亚0.910.9100.910.990.08刚果0.260.25-0.030.280.270.02赤道几内亚0.050.05-0.020.070.060.01加蓬0.220.220.050.170.220伊拉克4.254.250.2544.790.54科威特2.472.440.032.412.850.41尼日利亚1.391.36-0.141.51.460.1沙特阿拉伯8.978.990.018.9812.113.12阿联酋3.223.220.312.914.281.06OPEC9国产量21.7421.690.4721.2227.035.34伊朗3.173.23.8利比亚1.031.161.230.07委内瑞拉0.830.860.85-0.01OPEC12国产量26.7726.9132.915.4阿塞拜疆0.470.48-0.080.550.540.06哈萨克斯坦1.641.590.121.471.670.08墨西哥1.61.621.630.02阿曼0.770.7600.760.850.09俄罗斯9.49.42-0.039.459.78其他0.840.8-0.060.870.880.07Non-OPEC合计14.7314.67-0.0413.115.350.32OPEC+18国产量34.8634.740.4234.3240.745.64OPEC+合计41.541.5848.255.72资料来源：OPEC，2024OPEC、IEA、EIA2023102.21、101.90、101.01百万桶/2022255、230、185/天；2024104.46103.20102.43/（104.40103.00102.42百万桶/天）2023225、130、142/天（上次预测分别增长224、120、142/天）。图4：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）资料来源：IEA，EIA，OPEC，3、油气重点数据跟踪原油价格与价差截至3月28日收盘，WTI原油期货结算价为83.17美元/桶，较上月末上涨4.9美元/（+6.3布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶较上月末上涨3.9美元/桶（+4.6）。20243WTI80.39/3.7/桶（+4.9）；布伦特原油平均期货结算价为84.67美元/桶，较上月上涨2.9美元/桶（+3.6）。20243-WTI4.28/0.79美元/-0.94/2.66/桶。图油价走势（美元/桶） 图布伦特油价走势（美元/桶）资料来源：， 资料来源：，图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）资料来源：， 资料来源：，原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件2024年3美原平产为132万/天较月减少18万/-1.；美国活跃石油钻机平均数量为507部较上月增加7（+1.4北美活跃压裂车队平均数量为267支，较上月增加6支（+2.3）。2024年2月，美国开钻未完钻区域油井数为4483口，较上月减少3口（-0.1）。EIA102/1293/天，2024-202513191365/（1310、1349/天2646/（1739/天2024年供给增速大幅放缓。3221310/5063265减少4支。图美国原油产量（千桶/天） 图美国未完钻油井数量（口）资料来源：EIA， 资料来源：贝克休斯，图美国石油钻机数量（部） 图北美活跃压裂车队数量（支）资料来源：贝克休斯， 资料来源：，据西计门布2023巴油产达4344桶天比长11.。EIA202311（包括凝析油1005.13.0万桶（+0.3），较上年减少43.4万桶（-4.1）。图巴西原油产量（千桶/天） 图俄罗斯原油产量（千桶/天）资料来源：，巴西国家石油、天然气和生物燃料局，国信证券经济研资料来源：EIA，究所根据国家统计局及海关总署数据，2024年1-2月，中国原油产量为3511万吨，累计同比增长2.9；原油进口量为8831万吨，累计同比增长5.1。2023年全年中国原油总产量为2.09亿吨较上年增加424.8万（+2.0原油总进口量为5.64亿吨，较上年增加5571.0万吨（+11.0）。图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴）资料来源：、国家统计局， 资料来源：、海关总署，原油需求：美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升202431566/100.3/天，主要由于美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升；美国炼厂平均开工率为87.1，较上月提高5.8个百分点。3221593/14.7桶/天；美国炼厂开工率为88.7，较上周增长0.9个百分点。2024年3月，中国主营炼厂平均开工负荷为82.4，较上月增加2.8个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为53.6，较上月降低3.5个百分点。截至2024年3月28日，主营炼厂开工率为81.1，较上周降低1.6个百分点，较上月上涨1.5个百分点。截至2024年3月28日，山东地炼开工率为53.6，较上周上涨0.5个百分点，较上月下降0.8个百分点。2024年1-2月中国原油累计加工量为1.19亿吨同比增长3.02023年全年中国原油总加工量为7.35亿吨，较上年增加5888.1万吨（+8.7）。图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 图美国炼厂开工率（）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 图山东地炼装置开工负荷（）资料来源：卓创资讯， 资料来源：，图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位截至3月2日周美国原油总库为8.1亿较周加29.9万+0.，较上月增加384万（+0.5其中战略原油库存为3.63亿桶较上周增加74.4万桶（+0.2），较上月增加297.6万桶（+0.8）；商业原油库存为4.48亿桶，较上周增加316.5万桶（+0.7），较上月增加104.4万桶（+0.2）；库欣地区原油库存为3354.0万桶，较上周增加210.7万桶（+6.7），较上月增加257.0万桶（+8.3）。图美国原油总库存（千桶） 图美国战略原油库存（千桶）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，图美国商业原油库存（千桶） 图美国库欣地区原油库存（千桶）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，海上钻井平台日费与开工率202439.92/101美元/（+0.1海上半潜式钻井平台平均日费为29.91万美元/天较上月下跌8943美元/天（-2.9）。2024年3月，海上自升式钻井平台平均使用率为84.31，较上月提高0.96个百分点；海上半潜式钻井平台平均使用率为52.63，较上月提高0.63个百分点。图自升式钻井平台平均日费（美元/天） 图半潜式钻井平台平均日费（美元/天）资料来源：Bloomberg， 资料来源：Bloomberg，图自升式钻井平台使用率（） 图自升式钻井平台使用率（）资料来源：Bloomberg， 资料来源：Bloomberg，成品油价格与价差328108.49/6.34/（+62美柴价为10668美/较月下跌2.8美/-2.；美国航空煤油价格为108.4美元/桶，较上月末上涨1.30美元/桶（+1.2）。32821.74/3.21/桶（+17.3）；美国柴油-原油价差为19.20美元/桶，较上月末下跌6.04美元/桶（-23.9）；美国航空煤油-原油价差为21.74美元/桶，较上月末下跌1.83美元/桶（-7.8）。截至3月28中汽价为8973元吨较月上涨103元/+1.；中国柴油价格为7680元/吨，较上月末上涨159元/吨（+2.1）；中国航空煤油价格为6680元/吨，较上月末下跌71元/吨（-1.1）。图美国汽油价格及价差（美元/桶） 图美国柴油价格及价差资料来源：EIA、ICE， 资料来源：EIA、ICE，图美国航空煤油价格及价差 图中国汽油价格（元/吨）资料来源：EIA、ICE，

资料来源：、上海石油天然气交易中心，图中国柴油价格（元/吨） 图中国航空煤油价格（元/吨）资料来源：、上海石油天然气交易中心，资料来源：，图中国汽油批零价差（元/吨） 图中国柴油批零价差（元/吨）资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，成品油供给2024年3月，美国汽油平均产量为960.0万桶/天，较上月增加44.1万桶/天（+4.美柴平产为45.5万桶天较月加362万/+8.；美国航空煤油平均产量为170.0万桶/天，较上月增加11.5万桶/天（+7.3。322921.3/43.5/天（-4.美柴产为4735桶天较周加13.2万/（+2.；美国航空煤油产量为168.5万桶/天，较上周减少3.7万桶/天（-2.1）。根据国家统计局数据，20231.61亿吨，较上年增加160.8+110油产为2.8吨上增加2633+136；煤油总产量为4968.4万吨，较上年增加2019.3万吨（+68.5）。2024年1-2月中国汽油累计产量为2749.6万吨同比增长11.0柴油累计产量为3331.4万吨同比降低1.8煤油累计产量为947.9万吨同比增长36.5。图美国汽油产量（千桶/天） 图美国柴油产量（千桶/天）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，图美国航空煤油产量（千桶/天） 图中国汽油产量（万吨）资料来源：EIA， 资料来源：国家统计局，图中国柴油产量（万吨） 图中国煤油产量（万吨）资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，成品油需求20243979.5/54.1/天（+5.8）；美国煤油平均需求量为491.4万桶/天，较上月增加19.1万桶/天（+4.1）。截至3月22日当周，美国车用汽油需求量为950.1万桶/天，较上周减少34.1万桶/天（-3.5）；美国柴油需求量为514.8万桶/天，较上周增加37.7万桶/天（+7.9）。根据国家统计局数据，20231.491629.1万（+12.3柴油总表观消费量为2.04亿吨较上年增加1893.0万吨（+10.2）；煤油总表观消费量为3465.9万吨，较上年增加1924.2万吨（+124.8）。2024年1-2月中国柴油累计表观消费量为3209.15万吨同比增长9.2煤油累计表观消费量为797.23万吨，同比增长79.2，显示航空出行需求旺盛。图美国车用汽油需求（万桶/天） 图美国柴油日需求量（万桶/天）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，图中国汽油表观消费量（万吨） 图中国柴油表观消费量（万吨）资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，成品油库存2024年3美汽平库存为2.4亿较月少132.2万-5.；美国车用汽油平均库存量为1507.1万桶较上月减少86.8万（-5.4美国柴油平均库存量为1.18亿桶，较上月减少631.5万桶（-5.1）；美国航空煤油平均库存量为4057.3万桶，较上月减少17.5万桶（-0.4）。截至3月22日当周，美国汽油总库存量为2.32亿桶，较上周增加129.9万桶（+0.美车汽库量为133.6万较周少1519万-1.2；美国柴油库存量为1.17亿桶，较上周减少118.5万桶（-1.0）；美国航空煤油库存量为4119.2万桶，较上周增加74.5万桶（+1.8）。图美国汽油库存量（千桶） 图美国成品车用汽油库存量（千桶）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，图美国柴油库存量（千桶） 图美国航空煤油库存量（千桶）资料来源：EIA， 资料来源：EIA，天然气价格近期由于美国天然气整体较为宽松，且冬季需求旺季已过，全球天然气价格低位震荡；东北亚地区市场价格受到国内贸易商陆续采购远期现货影响，价格有所上涨，预计未来采购完成后市场价格将会回落。20243NYMEX1.75/百万英热单位，较上月下跌0.04美元/百万英热单位（-2.4）；HenryHub天然气平均现货价为1.49美元/百万英热单位较上月下跌0.22美元/百万英热单（-12.8东北亚液9.15/0.40/百万英热单位（+4.6）；中国液化天然气平均出厂价格为4180元/吨，较上月末下跌240元/吨（-5.4）。3281.75/0.10美元/百万英热单位（-5.2）；HenryHub天然气现货价为1.48美元/百万英热单位，较上月末下跌0.19美元/百万英热单位（-11.4）；东北亚液化9.51/1.29/百万英热单位（+15.7）；中国液化天然气出厂价格为4125元/吨，较上月末下跌71元/吨（-1.7）。图天然气期货收盘价（美元/百万英热单位） 图Hub天然气现货价（美元/百万英热单位）资料来源：、NYMEX， 资料来源：、EIA，图东北亚液化天然气到岸价（美元/百万英热单位） 图中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）资料来源：、金联创，

资料来源：、上海石油天然气交易中心，美国天然气供需202431056.0/37.5亿立方英尺/天（-3.4）；美国天然气平均需求量为1089.5亿立方英尺/天，较上月减少72.3亿立方英尺/（-6.2美国天然气平均消费量为817.8亿立方英尺/天，较上月减少86.3亿立方英尺/天（-9.5）；美国天然气平均库存量为23217.5亿立方英尺/天，较上月减少1677.5亿立方英尺/天（-6.7）。3271056.0/天，较上周增加3.0亿立方英尺/天（+0.3）；美国天然气需求量为1130.0亿立方英尺/天，较上周增加53.0亿立方英尺/（+4.9美国天然气消费量为859.0亿立方英尺/天较上周