见微知著系列之七十一：极端天气如何影响复苏节奏

内容目录1、热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？ 5、一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？ 5、二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？ 7、三问：对物价扰动，影响几何？ 92、生产高频跟踪：中游制造业复产形势更好，建筑业开工整体偏弱 113、需求高频跟踪：新房成交季节性反弹，BDI指数继续走强 15风险提示 20图表目录图表1：2月日以来，全国普遍降温 5图表2：2月中下旬，多地平均低温低于往年同期 5图表3：2000-2019年冻雨现象多发于贵州和湖南 5图表4：本轮冻雨对中东部地区影响较大 5图表5：2013年以来，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮6图表6：3月上旬中东部地区气温接近常年同期 6图表7：3月4日-5日中东部地区最低温度于0℃ 6图表8：长沙3月上旬多雨但温度于0℃ 7图表9：合肥3月上旬温度也于0℃ 7图表10：近年来气象灾害直接损失占GDP比重足0.5 7图表11：主要气象灾害中低温冷冻害影响相对较低 7图表12：2024年春节后，全社会跨区人流明显回落 8图表13：2024年春节后，中东部地区净迁入同比下滑 8图表14：2024年春节后，华东地区粉磨开工率较为平淡 8图表15：2024年春节后，华东地区沥青开工率仍处低位 8图表16：2024年春节以来，六大集团发电耗煤有所回落 9图表17：2013、2016年初，湖南曾遭遇两次冻雨天气 9图表18：2023年第二产业分行业用电量占比 9图表19：2024年春节后全国高炉开工率有所下滑 9图表20：油菜生长周期 10图表21：鲜活农产品运输或受阻 10图表22：去年下半年以来蔬菜价格环比多低于季节性 10图表23：高频数据显示，部分数据价格边际有所回升 10图表24：极端天气下，CPI蔬菜会阶段性超季节性上涨 11图表25：果蔬在CPI权重中占比相对较低 11图表26：生猪产能去化节奏相对偏慢 11图表27：服务业价格修复还待进一步跟踪 11图表28：本周，高炉开工率有所回落 12图表29：本周，钢材周表观消费回升 12图表30：本周，螺纹钢周表观消费不及去年同期 12图表31：本周，钢厂社会库存持续增加 12图表32：本周，纯碱开工率持续增加 12图表33：本周，国内PTA开工率明显高于去年 12图表34：本周，涤纶长丝开工率显著回升 13图表35：本周，汽车半钢胎开工率反弹幅度较大 13图表36：上周，铝行业平均开工率有所回升 13图表37：上周，电解铜开工率明显抬升 13图表38：上周，电解铝现货库存量持续提升 13图表39：上周，社铜库存季节性上涨 13图表40：上周，全国水泥粉磨开工率有所恢复 14图表41：上周，全国水泥出货率小幅有所回升 14图表42：周，水泥库容比较春节前小幅下滑 14图表43：上周，水泥价格指数延续下行趋势 14图表44：上周，玻璃产量明显增多 15图表45：上周，玻璃周表观消费大幅提升 15图表46：上周，玻璃库存延续累库 15图表47：上周，沥青开工率较节前有所增加 15图表48：本周，全国商品房成交不及去年同期 16图表49：本周，一线城市成交较去年农历同期明显减少 16图表50：本周，二线城市成交同比回落幅度较大 16图表51：本周，三线城市成交好于去年农历同期 16图表52：上周，全国二手房同比大幅回落 16图表53：上周，一线城市二手房成交同比也有明显减少 16图表54：上周，全国整车货运流量季节性回升 17图表55：上周，各省市公路货运流量均有回升 17图表56：上周，铁路运输量小幅增加 17图表57：上周，高速货运量明显回升 17图表58：上周，邮政快递揽收量显著增加 17图表59：上周，邮政快递业务投递量也有大幅增加 17图表60：本周，全国迁徙规模指数显著回落 18图表61：本周，执行航班架次有所减少 18图表62：本周，全国样本城市地铁客流总量明显回升 18图表63：本周，样本城市地铁客流量环比均有增加 18图表64：本周，全国拥堵延时指数季节性上涨 18图表65：本周，大多数样本城市拥堵指数有所提升 18图表66：上周，票房收入季节性回落 19图表67：上周，观影人数季节性回落 19图表68：上周，乘用车零售量环比减少 19图表69：上周，乘用车批发量环比减少 19图表70：本周，出口集装箱运价指数有所回落 20图表71：本周，日本航线运价指数显著下滑 20图表72：本周，地中海航线运价指数明显减少 20图表73：本周，BDI运价指数环比持续上涨 201、热点思考：极端天气，如何影响复苏节奏？2、一问：本轮冻雨，影响范围与持续时间？22177-841.5-3图表1：2月17日以来，全国普遍降温 图表2：2月中下旬，多地平均低温低于往年同期滨 浩 木 庄特 齐2月18日2月19滨 浩 木 庄特 齐2月18日2月19日2月20日2月21日 2月22日181614121086420

10(℃) 历年2月中下旬平均低温86420最低温度单日最大降幅

-2南昌 上海 长沙 贵阳 杭州 武汉 南京 合肥 郑州2020 2021 2022 2023 2024来源：中国天气网、 来源：中国天气网、2024年初冻雨的影响面图表3：2000-2019年冻雨现象多发于贵州和湖南 图表4：本轮冻雨对中东部地区影响较大来源：陆正奇（2022）1、 来源：中央气象台、新闻联播、1（陆正奇，20223生频次。图表5：2013年以来，冻雨多发生在山地和湖区、淮南多于淮北时间地点年份具体日期东部中部西部东北2013年1月上半月-湖南、江西贵州-2016年1月20-25日福建湖南贵州-2021年1月6-8日福建湖南贵州-11月4-9日黑龙江、吉林、辽宁12月23-26日湖南贵州、广西2022年11月30日-12月1日湖南、湖北贵州2023年11月3-4日和6-7日吉林来源：中国气候公报、2334图表6：3月上旬中东部地区气温接近常年同期 图表7：3月4日-5日中东部地区最低温度高于0℃来源：中国气象网、 来源：中央气象台、图表8：长沙3月上旬多雨但温度高于0℃ 图表9：合肥3月上旬温度也高于0℃(℃)长沙(℃)长沙3月上旬天气情况2023年同期平均高温2023年同期平均低温(℃)合肥3月上旬天气情况2023年同期平均高温2023年同期平均低温251920141510 95 4003-01

03-02

03-03

03-04

03-05

03-06

03-07

03-08

03-09

03-10 -1小雨~阴多云

小雨小雨~中雨

小雨~

小雨~

晴~中雨小雨~中雨中雨~大雨中雨~小雨

03-01

03-02

03-03

03-04

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03-06

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03-09

03-10轻度雾霾轻度雾霾

多云 晴

晴~多云小雨 小

小雨 多云~阴

小雨 阴~小雨温度范围 温度范围来源：中国气象网、 来源：中国气象网、、二问：经济运行，或遭遇哪些挑战？2012年以来，我35002013、201658085033GDP0.5。各类气象灾害中，冻雨、雪灾等低温冷害对经济影响通常较低，农作5.8，40.8、31.4、13.4图表10：近年来气象灾害直接损失占GDP比重不足0.5 图表11：主要气象灾害中低温冷冻害影响相对较低台风,8.8%5000台风,8.8%50001.00低温冷冻害和雪灾,5.8%暴雨洪涝,31.4%40000.8030000.60风雹,13.4%20000.4010000.2000.00旱灾,40.8%直接经济损失占GDP比重(右)

(亿元)

气象灾害直接经济损失及占GDP比重

(%)

1.20

2012-2023年主要气象灾害农作物受灾面积占比来源：中国气候公报、iFind、 来源：中国气候公报64.8图表12：2024年春节后，全社会跨区人流明显回落 图表13：2024年春节后，中东部地区净迁入同比下滑34000320003000028000260003400032000300002800026000240002200020000180001600014000(万人次)全社会跨区域人员流动86420

(%)1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2广上四浙湖湖陕重江河安山山天云福海贵宁辽西广青吉内黑甘新河江东海川江北南西庆苏南徽东西津南建南州夏宁藏西海林蒙龙肃疆北西古江

-2.52019 2023 2024 2023 2024 降幅来源：交通运输部、 来源：iFind、图表14：2024年春节后，华东地区粉磨开工率较为平淡 图表15：2024年春节后，华东地区沥青开工率仍处低位90%80%70%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%华东地区春节前后粉磨开工率605550454035302520 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2024年来源：、 来源：、2013、2016年初，湖南省曾发生两次冻雨天气。20131-33.2、7.420161-23.6、9.82024年春节后，高炉开工率等上游工业2019、2021、2023图表16：2024年春节以来，六大集团发电耗煤有所回落 图表17：2013、2016年初，湖南曾遭遇两次冻雨天气110（万吨） 六大发电集团日均耗煤量 16100 1490128070 1060 85064030 4 2019 2020 2021 2022 2023 2024

工业增值 工业用电(右)

25%湖南邵阳工业生产与用电量累计同比%湖南邵阳工业生产与用电量累计同比(2021年两年复合)%151050-5-10-15-202012-062012-092012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-12来源：、 来源：、14%2023年第二产业分行业用电量占比90(%)全国高炉开工率（247家）12851088014%2023年第二产业分行业用电量占比90(%)全国高炉开工率（247家）12851088067542700电采建有黑化非计金石纺电橡通造农汽医食化专木纺运皮家文酒印仪烟燃矿筑色色学金算属油织气胶用纸副车药品学用材服输革具教饮刷器草水业业金金原属机制煤机塑设食纤设加设羽娱茶仪65属属料矿通品炭械料备品 维备工备毛 表信其他第 制造业 2019 2020 2021二产业 2022 2023 2024来源：、 来源：、、三问：对物价扰动，影响几何？1,0501,0401,0301,0201,0101,0009909809701,0501,0401,0301,0201,0101,000990980970960950(点)公路物流运价指数零担重货运价指数来源：、 来源：、CPICPI0.328.7/500。图表22：去年下半年以来蔬菜价格环比多低于季节性 图表23：高频数据显示，部分数据价格边际有所回升22171272-13-18

(%)(%)CPI鲜菜环比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

10(元(元/500克)蒜薹876541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024 2023 2021-2022年均值 2020 2021 2022 2023 2024来源：、 来源：、CPICPICPICPI节奏或更多受猪价等弹性较大的分项影响，后续可密切关注生猪产能去化节奏、服务业涨价修复等（详情参见《温和通胀的微观基。20(%)CPI蔬菜环PI分项权重(%)1612820(%)CPI蔬菜环PI分项权重(%)16128类 品油 房燃服服 服工工服工工加器服房料务务 务具具务具租工服务费4010月 11月12月 极端天气食品烟酒娱使用用燃和料维修交通通信衣着正常年份生活用品/服务来源：、 来源：、图表26：生猪产能去化节奏相对偏慢 图表27：服务业价格修复还待进一步跟踪5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,500

40 2.0(万头)(万头)(元/千克)30 1.2250.8200.41510 0.02015-012015-072016-012015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01

2.7(%)CPI(%)CPI非食品分项同比(%)1.71.20.70.2-0.32019-102020-012019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01能繁母猪存栏 22省市生猪均价(右轴) 核心

服务(右轴)来源：、 来源：、经过研究，我们发现：2经济运行，或遭遇哪些挑战？以冻雨为代表的低温冷冻极端天气，所造成的直接经对物价扰动，影响几何？本轮低温冻雨恰逢油菜等蔬果处于现蕾至抽薹期、易受冻CPI2、生产高频跟踪：中游制造业复产形势更好，建筑业开工整体偏弱上游生产方面，高炉开工有所回落、周表观消费继续回升。本周（02250302日0.419.164.9，16.9是2022年、2023年农历同期的102.8、105.2。图表28：本周，高炉开工率有所回落 图表29：本周，钢材周表观消费回升90（%） 全国主要钢企高炉开工率85807570651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1300120011001000900800700600500400300

(万吨) 五大品种钢材周表观消费量节前节前周节前周节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2019

2020

2022 2023 2024来源：， 来源：，图表30：本周，螺纹钢周表观消费不及去年同期 图表31：本周，钢厂社会库存持续增加6005004003002001000-100

(万吨) 螺纹钢周表观消费

29002500210017001300900500

(万吨)

钢材社会库存总量节前节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周节前节前节前节前节前节前春节当周

2020

2022 2023 2024

2019

节后节后周节后节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2022 2023 2024来源：， 来源：，（02250302PTA0.3，纶长丝开工率较前周显著提升4.6。此外，汽车半钢胎开工率季节性回升特征明显，较15，10.4图表32：本周，纯碱开工率持续增加 图表33：本周，国内PTA开工率明显高于去年100

(%)

纯碱开工率

(%) 国内开工率节前节前周节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周节前节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2020

2022 2023 2024

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2022 2023 2024来源：， 来源：，图表34：本周，涤纶长丝开工率显著回升 图表35：本周，汽车半钢胎开工率反弹幅度较大105

(%)

涤纶长丝开工率

（%） 汽车半钢胎开工率0节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2020

2022 2023 2024

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019 2020 2021 2022 2023 2024来源：， 来源：，02180224，铝行4.3、23.420222023年同期的99.3、131.3。库存方，电解铝、社铜库存显著抬升、分别较节前一周增加43.8个百分点至70.6万吨个百分点至万吨、是去年同期的71.6、77.2。图表36：上周，铝行业平均开工率有所回升 图表37：上周，电解铜开工率明显抬升（%） 铝行业平均开工率节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

90 （%） 电解铜杆周度开工率节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周2020

2022 2023 2024

2022 2023 2024来源：， 来源：，图表38：上周，电解铝现货库存量持续提升 图表39：上周，社铜库存季节性上涨(万吨(万吨)160140120100

电解铝现货库存

(万吨) 社铜库存120100节前节前周节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周节前节前周节前周节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2019

2020

2022 2023 2024来源：， 来源：，建筑业方面，节后首周水泥产需恢复，但整体水平低于去年同期。上周（02月18日至02248.42.17.72.80.6农历同期的92.2；全国水泥均价节前一周回落0.4，处于近年同期较低水平。图表40：上周，全国水泥粉磨开工率有所恢复 图表41：上周，全国水泥出货率小幅有所回升(%) 全国粉磨开工率节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

(%) 水泥平均出货率100节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周2019

2020 2021 2022 2023 2024

2019

2020

2022 2023 2024来源：， 来源：，图表42：周，水泥库容比较春节前小幅下滑 图表43：上周，水泥价格指数延续下行趋势(%) 水泥库容比节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

240220200180160

（点）

全国水泥价格指数1401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019

2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024来源：， 来源：，（2180224，玻璃产1.1110.3；121.14.62.782.5。图表44：上周，玻璃产量明显增多 图表45：上周，玻璃周表观消费大幅提升2500245024002350230022502200

（万重箱）

玻璃周产量

（万重箱）400035003000250020001500节前6节前节前6节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后节后节后周

玻璃周表观消费节前6节前5周节前4节前6节前5周节前4周节前3周节前2周节前1周春节当周节后1周节后2周节后3周节后4周节后5周节后6周节后7周节后8周节后9周节后节后节后周

2022 2023 2024

年 年 年 2024来源：， 来源：，图表46：上周，玻璃库存延续累库 图表47：上周，沥青开工率较节前有所增加0

（万重箱）

全国玻璃库存

(%)节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

沥青开工率节前节前周节前周节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

2019

2020

2022 2023 2024来源：， 来源：，3、需求高频跟踪：新房成交季节性反弹，BDI指数继续走强（02250302，301.59.729.9、35.253.302824249.34.4103.521.8。图表48：本周，全国商品房成交不及去年同期 图表49：本周，一线城市成交较去年农历同期明显减少万平方米) 30大中城市商品房成交面积

30大中城市商品房成交面积(万平方米)120

28 一线城市100218060 701月 2月月 月 月 月 7月 月 月月月月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019

2020 2021 2022 2023 2024

2019 2020 2021 2022 2023 2024来源：， 来源：，图表50：本周，二线城市成交同比回落幅度较大 图表51：本周，三线城市成交好于去年农历同期(万平方米)30大中城市商品房成交面积二线城市(万平方米)30大中城市商品房成交面积二线城市60 30 三线城市5024401830122010 60月 月月 月 月 月 月 月 月月月月

0月 月月 月 月 6月 月 8月 月月月月2019 2020 2021 2022 2023 2024

2019

2020 2021 2022 2023 2024来源：， 来源：，图表52：上周，全国二手房同比大幅回落 图表53：上周，一线城市二手房成交同比也有明显减少（万平米） 全国二手房成交面积300250200

（万平米） 一线城市二手房成交面积150 10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

200月 月月 月月 月月 月 月月月月2019

2020

2022 2023 2024

2019

2020

2022 2023 2024来源：， 来源：，（021925103.92000.6，109.796.5、2.3图表54：上周，全国整车货运流量季节性回升 图表55：上周，各省市公路货运流量均有回升1401201000

全国整车货运流量指数

50%

各省市整车货运流量指数周环比变动节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周 2021 2022 2023 2024 江 古来源：G7， 来源：G7，图表56：上周，铁路运输量小幅增加 图表57：上周，高速货运量明显回升(万吨) 铁路运输货物量810079007700750073007100690067006500节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

(万辆) 高速公路货车通行量90008000700060005000400030002000节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周2023 2024

2023 2024来源：交通运输部， 来源：交通运输部，图表58：上周，邮政快递揽收量显著增加 图表59：上周，邮政快递业务投递量也有大幅增加(亿件(亿件)5节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周

邮政快递投递量(亿件(亿件)5节前节前节前周节前周节前周节前周节前周春节当周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后周节后节后节后周2023 2024

2023 2024来源：交通运输部， 来源：交通运输部，（02250302，25.520222023115.8、94。国内、国际执行航班架次也有减，分别较上周减少0.9、3.6。图表60：本周，全国迁徙规模指数显著回落 图表61：本周，执行航班架次有所减少9008007006005004003002001000

全国迁徙规模指数（7DMA）月 月月 月月 月月 月 月月月月

（架次） 中国国内、国际执行航班情况2021/052021/072021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01航班执行情况:执行航班数:国内航班:中国 航班执行情况:执行航班数:国际航班:中国

（架次）160014001200100080060040020002021 2022 2023 2024来源：百度地图， 来源：，（0225030218.1、44.3、35.16.921、18.4、15.7。图表62：本周，全国样本城市地铁客流总量明显回升 图表63：本周，样本城市地铁客流量环比均有增加（万人） 全国样本城市地铁客流量（7DMA）9000800070006000500040003000200010000月 月月 月月 月月 月 月月月月2020 2021 2022 2023 2024

60%50%40%30%20%10%

全国样本城市地铁客运量周环比合深郑上广长成天武北南常厦沈昆南东西苏佛重长贵哈南肥圳州海州春都津汉京京州门阳明宁莞安州山庆沙阳尔昌滨来源：， 来源：，图表64：本周，全国拥堵延时指数季节性上涨 图表65：本周，大多数样本城市拥堵指数有所提升1.91.71.51.31.1

全国拥堵延时指数（7DMA）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

25%20%15%10%-10%-15%-20%

全国样本城市拥堵指数周环比兰南海呼广贵北成天南上宁杭福西深西昆长哈长乌沈武南重合青银济石郑太2019 2020 2021 2022 2023 2024

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