项目投资与现金流量

HYPERLINK第四章项目投资本章考情分析及教材主要变化本章属于财务管理的重点章节，从考试来看本章通常分数较多，从考试题型看，除客观题外，通常都有计算题或综合题。本章的试题具有灵活多变的特点。本章与2008年注会教材（第5章）相比变化较大。新教材的第一节到第三节，部分内容与职称考试用书（第4章）相关内容一致，部分保留注会2008年原教材（5章）的有关内容（对所得税的处理），另外增加了通货膨胀对现金流量影响的有关内容。第四节变化较大与2008年教材风险处理方法相差较大；第五节内容大部分借鉴了职称考试用书（4章）的相关决策方法，同时保留了更新决策方法与2008年注会教材一致，此外增加了一个开发时机决策。本章大纲要求理解项目投资的相关概念，掌握现金流量的内容和估算方法，能够运用投资评价指标进行项目投资决策。除第一节第一个考点“项目投资的特点与投资主体”为为”专业知识理解能力”即第一层次要求外，其余均为“基本应用能力”和“综合运用能力”即第二、三层次的要求。第一节项目投资的相关概念一、项目投资的特点与投资主体特点（1）影响时间长；（2）投资数额大；（3）不经常发生；（4）变现能力差。投资主体财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非政府、个人或专业投资机构。二、项目投资的类型（一）投资的分类（P116）分类标准分类特点按投资的对象直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便创造价值的投资。间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。(二)项目投资的分类1.按投资对企业的影响战略性投资对企业全局产生重大影响的投资。所需资金量一般较大，回收时间较长，风险较大。战术性投资即只关系到企业某一局部的具体业务投资。投资所需资金量较少，风险相对较小。短期投资一般属于战术性投资。2.按项目投资之间的关系相关性投资指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动独立性投资指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一项目的经济指标互斥性投资指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投资。3.投资的对象固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资4.投资的顺序和性质先决性投资和后续性投资5.按投资的时序与作用新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资6.按增加利润的途径增加收入投资和降低成本投资【例题·单选题】指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资为（）A.相关性投资B.独立性投资C.互斥性投资D.战略性投资【答案】A【解析】相关性投资是指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的经济指标发生显著变动的投资。三、项目计算期的构成与资本投入方式（一）项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。建设起点投产日终结点试产期达产期建设期运营期项目计算期其中：试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。【例题·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指()。(职称考试1999年）A．建设期Ｂ．运营期C．建设期十达产期Ｄ．建设期＋运营期【答案】D【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（二）资金投入方式方式特点一次投入投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。分次投入投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年得不同时间点发生。【例题·单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有()如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入若投资行为涉及两个年度，属于一次投入只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的某一时点【答案】D【解析】若投资虽然只涉及一个年度，但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。第二节现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义定义所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。理解四点：（1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。（2）内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。（3）现金流量是指“增量”现金流量（4）广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。二、现金流量的分类及估算（一）按现金流动的方向划分：现金流出量、现金流入量固定资产（不含资本化利息）建设投资无形资产原始投资其他资产（开办费、生产准备费）现金营运资金流出付现成本=不含财务费用的总成本－非付现折旧、摊销＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用所得税现金营业现金收入＝当期现销收入＋回收前期的赊销流入回收固定资产余值回收收入回收的营运资金【提示1】原始总投资与项目投资总额的关系基本概念关系公式原始总投资（初始投资）原始投资=建设投资+营运资金投资

建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资项目投资总额固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息项目投资总额＝原始投资＋建设期资本化利息【例题·多选题】已知某项目需投资20000元，建设期1年，项目投资额为借款，年利率为5%，采用直线法计提折旧，项目寿命期为5年，净残值为1000，投产需垫支的流动资金为10000元，则下列表述正确的是（）A.原始投资为20000元B.项目投资总额为31000元C.折旧为4000元D.建设投资为30000元【答案】BC【解析】因为有建设期，故建设期资本化利息＝20000×5％＝1000元，该项目年折旧额＝(20000＋1000－1000）/5＝4000元。建设投资＝20000，原始投资＝建设投资＋流动资金投资＝30000元，项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息＝31000＋1000＝31000元。【提示2】营运资金的估算可按下式进行（P123）某年营运资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债可用数某年营运资金投资额（垫支数）＝本年营运资金需用数－截止上年的营运资金投资额＝本年营运资金需用数－上年营运资金需用数【教材例4-2】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万，流动负债可用额为2000万，假定该项投资发生在投产后第一年末。求每期营运资金需用数和营运资金投资额。【答案】投产第一年的营运资金需用数=第一年流动资产需用数-第一年流动负债可用数=3500-1500=2000万元第一年营运资金投资额=第一年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额=2000-0=2000万元投产第二年的营运资金需用数=第二年流动资产需用数-第二年流动负债可用数=4000-2000=2000万元第二年营运资金投资额=第二年营运资金需用数-截至上年的营运资金投资额=2000-2000=0万元终结点回收营运资金=营运资金投资合计=2000+0=2000万元【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的营运资金额应为（）万元。(职称考试2007年)A.150B.90C.60D.30【答案】D【解析】第一年营运资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）第二年营运资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）第二年营运资金投资额＝第二年营运资金需用数－第一年营运资金投资额＝90－60＝30（万元）【提示3】回收额估算【教材例4-1】A企业某投资项目的营运资金投资为2500万元，终结点固定资产变现收入为1000万元。终结点现金流量=固定资产变现收入+收回的垫支营运资金=1000+2500=3500万元【例题·单选题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则终结点回收的营运资金额应为（）万元。A.150B.90C.60D.30【答案】Ｂ（二）按现金流动的时间划分初始现金流量：固定资产投资、流动资产投资（垫支营运资金）、机会成本、其他投资费用、原有固定资产变价收入营业现金流量：＝营业收入-付现成本-所得税＝税后净利润+折旧终结现金流量：回收变价净收入或残值净收入；收回的垫支营运资金【教材例4-4】A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。首先，计算两方案每年的折旧额：甲方案每年的折旧额=（元）乙方案每年的折旧额=先计算两个方案的营业现金流量（表4-1），再结合初始现金流量和终结现金流量编制两方案的全部现金流量（表4-2）。表4-1两个方案的营业现金流量表单位：元第2年第3年第4章第5章第6章第7章甲方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×25%税后利润（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（3）+（6）600025002500100025075032506000250025001000250750325060002500250010002507503250600025002500100025075032506000250025001000250750325060002500250010002507503250乙方案：销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前利润（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×25%税后利润（6）=（4）-（5）营业现金流量（7）=（3）+（6）850030002500300075022504750850033002500270067520254525850036002500240060018004300850039002500210052515754075850042002500180045013503850850045002500150037511253625表4-2两个方案的现金流量表单位：元CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6CF7甲方案：固定资产投资营业现金流量-15000325032503250325032503250甲方案现金流量合计-15000325032503250325032503250乙方案：固定资产投资流动资产投资营业现金流量固定资产残值营运资金回收-1800

-300047504525430040753850362530003000乙方案现金流量合计-18000-3000475045254300407538509625（三）净现金流量（NCF）1.含义：一定期间现金流入量和现金流出量的差额。净现金流量=现金流入量–现金流出量【提示】这个“一定期间”，有时是指1年内，有时是指投资项目持续的整个年限内。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。2.计算结果的时点设定为了简化，（1）对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“年初”支付。（2）对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均假设营业现金流量在“年末”取得。（3）终结点现金流量在最后一年年末发生。【例题·单选题】某投资项目原始投资额为10０万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收营运资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为()万元。(职称考试1999年）A．8B．25C．33D．43【答案】C【解析】该投资项目第10年的净现金流量=经营净现金流量+回收额=25+8=33（万元）

货币资金审定表被审计单位：项目：货币资金审定表编制：日期：索引号：ZA财务报表截止日/期间：复核：日期：项目名称期末未审数账项调整重分类调整期末审定数上期末审定数索引号借方贷方借方贷方库存现金银行存款其他货币资金小计合计审计结论

库存现金监盘表被审计单位：项目：编制：日期：索引号：ZA1-1财务报表截止日/期间：复核：日期：检查盘点记录实有库存现金盘点记录项目项次人民币美元某外币面额人民币美元某外币上一日账面库存余额①1000元张金额张金额张金额盘点日未记账传票收入金额②500元盘点日未记账传票支出金额③盘点日账面应有金额④=①+②-③=2-3100元盘点实有库存现金数额⑤50元盘点日应有与实有差异⑥=④-⑤10元差异原因分析白条抵库（张）5元2元1元0.5元0.2元0.1元合计追溯调整报表日至审计日库存现金付出总额报表日至审计日库存现金收入总额报表日库存现金应有余额报表日账面汇率报表日余额折合本位币金额本位币合计出纳员：会计主管人员：监盘人：检查日期：审计说明：银行存款（其他货币资金）明细表被审计单位：项目：银行存款明细表编制：日期：索引号：ZA2-1财务报表截止日/期间：复核：日期：开户行账号是否系质押、冻结等对变现有限制或存在境外的款项银行日记账原币余额银行已收,企业未入账金额银行已付,企业未入账金额调整后银行日记账余额银行对账单余额（原币）企业已收，银行未入账金额企业已付，银行未入账金额调整后银行对账单余额调整后是否相符①②③④=①+②-③⑤⑥⑦⑧=⑤+⑥－⑦----------合计编制说明:1.若账面余额(原币数)与银行对账单金额不一致，应另行检查银行存款余额调节表(见ZA2-3)；2.银行存款、其他货币资金审计时均可使用该表，当其他货币资金使用时应修改索引号。审计说明：银行存单检查表被审计单位：项目：银行存单检查表编制：日期：索引号：ZA2-2财务报表截止日/期间：复核：日期：开户银行账号币种户名存入日期到期日期末存单余额期末账面余额备注注：备注栏可填写是是否被质押、用于担保或存在其他使用限制等情况说明。审计说明:对银行存款余额调节表的检查被审计单位：项目：对***账户银行存款余额调节表的检查编制：日期：索引号：ZA2-3财务报表截止日/期间：复核：日期：开户银行：银行账号：币种：项目金额调节项目说明是否需要审计调整银行对账单余额加:企业已收，银行尚未入账合计金额。其中:1.2.减:企业已付，银行尚未入账合计金额。其中:1.2.调整后银行对账单余额企业银行存款日记账余额加:银行已收，企业尚未入账合计金额。其中:1.2.减:银行已付，企业尚未入账合计金额。其中:1.2.调整后企业银行存款日记账余额经办会计人员(签字):会计主管(签字):审计说明:银行存款函证结果汇总表被审计单位：项目：银行存款函证结果汇总表编制：日期：索引号：ZA2-4财务报表截止日/期间：复核：日期：开户银行账号币种函证情况冻结、质押等事项说明备注对账单余额函证日期回函日期回函金额金额差异审计说明：索引号ZA2-5银行询证函编号：××（银行）：本公司聘请的××会计师事务所正在对本公司20×7年度财务报表进行审计，按照中国注册会计师审计准则的要求，应当询证本公司与贵行相关的信息。下列信息出自本公司记录，如与贵行记录相符，请在本函下端“信息证明无误”处签章证明；如有不符，请在“信息不符”处列明不符项目及具体内容；如存在与本公司有关的未列入本函的其他重要信息，也请在“信息不符”处列出其详细资料。回函请直接寄至××会计师事务所。回函地址：邮编：电话：传真：联系人：截至20×7年12月31日止，本公司与贵行相关的信息列示如下：1．银行存款账户名称银行账号币种利率余额起止日期是否被质押、用于担保或存在其他使用限制备注除上述列示的银行存款外，本公司并无在贵行的其他存款。注：“起止日期”一栏仅适用于定期存款，如为活期或保证金存款，可只填写“活期”或“保证金”字样。2．银行借款借款人名称币种本息余额借款日期到期日期利率借款条件抵（质）押品/担保人备注除上述列示的银行借款外，本公司并无自贵行的其他借款。注：此项仅函证截至资产负债表日本公司尚未归还的借款。3．截至函证日之前12个月内注销的账户账户名称银行账号币种注销账户日除上述列示的账户外，本公司并无截至函证日之前12个月内在贵行注销的其他账户。4．委托存款账户名称银行账号借款方币种利率余额存款起止日期备注除上述列示的委托存款