天相行业估值DCF模型

,天相投资顾问有限公司

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,北京西城区金融街五号新盛大厦B座5层

,欢迎使用天相估值模版(行业V1.2)

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,Excel引擎的相关设置（模版正常工作的前提）：

,"1、确认“天相投资分析系统2008”安装并开启，确认成功安装并加载天相Excel引擎，加载成功后，在Excel主菜单中能够看到“天相Excel引擎”的菜单，并可以成功刷新历史数据。

2、确认Excel主菜单“工具→宏→安全性”选项框，安全级别设为“中”，并在打开估值模版时，选择“启用宏”。

3、确认Excel主菜单“工具→选项→重新计算”选项框，选定“自动重算”选项，保证在参数改变时，表格自动更新数据。"

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,模版使用五步走（新手入门）：

,"第一步，在“手动预测”表的第一行，在下拉菜单中选择天相行业、报表类型和最近年报的年份，在天相Excel引擎正常配置的情况下，历史数据会随之更新；

第二步，在“手动预测”表中，使用自动参数配置功能，或者手动配置预测参数，以及各年的融资方案；

第三步，在“已优化”的三张财务表格中，查看未来各年的财务预测结果；

第四步，在“自动估值”中查看估值结果，推荐高级用户使用“手动估值”；

第五步，使用高级分析工具：“EPS优化分析”实现EPS最大化，使用“敏感分析”研究模型参数，“财务统计分析”提供分析报告。"

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,数据输入和引用说明：

,"1、此模版的所有表格中，“橙色背景”＋“蓝色加粗”的字体，均为可手动调整的数据，使用模板前应根据当前市场，调整相关参数，比如银行利率等。

2、数据引用的方法→所有显示的数据都可以引入到其它的Excel数据簿，将绝对引用通过F4改为相对引用，拉拽选择框即可完成成片数据的引用。"

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,估值模版的结构说明（参考右图）：

,"1、“利润分配表”和“资产负债表”的历史数据直接来自天相数据库；

2、根据以上历史数据生成“手动预测”表中的财务比例，用于参考预测；

3、根据以上预测的参数，生成“利润分配表”和“资产负债表”的预测数据；

4、根据设定的融资方案，预测具体的融资计划，并对其进行迭代优化计算；

5、把优化后的结果，反馈到“利润分配表”和“预测结果”；

6、根据优化的利润表和资产负债表，生成“现金流量表”；

7、利用三张表格已优化的财务数据，进行DDM或者DCF模型估值。"

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,估值模型的设计原则（供高级用户参考）：

,"1、在数据的使用上，力求精确，没有忽略财务历史数据中的任何项目。

2、在项目的设置上，力求简洁，对不太重要的财务数据进行简化合并。

3、在计算的方法上，力求合理，使用经典估值理论，符合国内最新财务规范。

4、在结构的设计上，力求严谨，表格之间层层相连，逻辑准确严密，牵一发动全身，改变一个预测参数，其他相关数据都会随之更新。"

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,重要名词缩写的解释：

,DDM（DividendDiscountedModel）股利折现模型

,DCF（DiscountedCashFlow）现金流折现模型

,FCFF（FreeCashFlowforFirm）公司自由现金流

,FCFE（FreeCashFlowforEquity）股东