掘金次新股-海银财富二级市场策略周报0828

掘金次新股——二级市场策略周报海银财富研究部胡光军2017-8-28上证指数上周在权重股带领下突破3300点，创2016年1月以来新高。短期增量资金入市，公开市场到期规模较少，对流动性冲击压力较小。指数或将维持震荡偏强格局。关注银行、次新股波动操作机会。301条款审查周期一般较长，过去5次基本上通过协商解决，对国内行业冲击较小。需警惕贸易争端恶化对上市公司中海外收入占比较高行业（电子、纺织服装、家电、通信）的冲击。综述：掘金次新股回顾：权重股带领大盘突破展望：延续震荡偏强格局专题：301条款对国内行业的影响目录回顾：指数及行业表现数据来源：wind，海银财富研究部周指数表现回顾:8月25日在周期股和权重股带领下，上证综指突破3300点约束创2016年1月以来新高。8月上证综指呈v型走势，权重股、周期股、中小盘风格轮动较快。周度中小创总体回调，权重股和周期股涨幅领先。上证50指数上涨3.92%、上证综指上证1.93%、中小板指下跌0.02%、创业板指下跌1.12%。周行业表现回顾：金融板块表现较强，其中银行板块周涨幅5.15%、非银金融上涨3.94%；海外局势缓和后军工股领跌，周下跌2.42%，创业板权重板块传媒、电子分别下跌1.67%、0.85%。回顾：大类资产表现数据来源：wind，海银财富研究部8月25日当周大类资产表现：美元指数下跌1.3%，创2016年5月中旬以来的新低。美元指数走弱利好大宗商品，南华商品指数领涨，新兴市场股市表现较强，发达市场股市整体略有上涨。人民币兑美元小幅升值。8月25日当周无风险收益率来看：国内十年期国债收益率小幅上行，其他主要国家十年期国债收益率均呈现环比回落走势。回顾：资金面总体净流入数据来源：wind，海银财富研究部8月25日当周陆股通资金流入36.6亿，截止8月24日融资融券余额增加78.7亿元，偏股公募基金新募集规模39.4亿元，重要股东二级市场减持11.3亿元，IPO新股上市规模43亿元，预计印花税规模22亿元，总体A股呈现资金净流入规模为78.4亿元。回顾：流动性略有好转数据来源：wind，海银财富研究部银行间市场：通过资金面情绪指数来看，8月25日当周早盘时间一般趋紧，下午呈现转松态势。（资金面情绪指数越高，代表银行间市场资金越紧张）。银行间市场资金面较8月中旬有所好转，银行间同业拆借加权利率环比回落。回顾：权重股带领大盘突破展望：延续震荡偏强格局专题一：301条款对国内行业的影响目录资金面展望：OMO与限售股解禁压力环比回落数据来源：wind，海银财富研究部未来两周OMO到期资金规模相较于8月25日当周有所缓和，银行间市场维持流动性松紧适度状况，或不会出现过度紧张格局。本周限售股解禁规模环比本周小幅回落，减持新规发布后，二级市场的减持规模有所缓和，但9月前两周减持压力或环比增加。展望：估值与一致预期数据来源：wind，海银财富研究部

2017/8/252017/8/18券商一致预期净利润增速估值本期上期

PB(LF)PE(TTM)ROE(TTM)PB(LF)PE(TTM)ROE(TTM)预测2017年净利润平均值(万亿元)2016年净利润平均值（万亿元）预测2017年净利润增速全部A股估值2.1220.7310.24%2.0920.5010.21%3.44563.14209.66%扣除金融A股估值2.6632.688.14%2.6732.878.12%1.76901.408725.58%上证501.4011.9311.70%1.3411.4111.78%1.55991.5789-1.20%中证5002.7233.558.12%2.7434.298.00%0.32860.239237.35%深证综指3.2335.889.01%3.2236.168.90%0.83870.666625.82%中小板综指3.7440.809.18%3.7941.389.16%0.32140.248929.11%中小板成指4.2734.0312.53%4.3334.1612.68%0.13860.105331.57%创业板综指4.4451.468.64%4.4651.978.58%0.13520.098237.66%

行业估值

采掘(申万)1.7630.045.86%1.7829.596.02%0.09500.083414.00%化工(申万)2.6332.018.22%2.6632.268.25%0.16120.14888.35%钢铁(申万)1.7526.306.65%1.7526.006.73%0.04590.031745.13%电子(申万)3.9749.118.08%4.0049.138.14%0.08700.048180.86%家用电器(申万)3.7820.1018.81%3.6719.4118.91%0.06520.058012.39%食品饮料(申万)5.1533.2115.51%5.2033.4415.55%0.07350.065711.78%纺织服装(申万)2.6532.018.28%2.6532.158.24%0.02530.022114.04%公用事业(申万)2.3027.438.38%2.3027.358.41%0.10750.1111-3.26%交通运输(申万)2.0124.778.11%2.0525.018.20%0.11650.098817.95%房地产(申万)1.9616.3911.96%1.9516.3011.96%0.17550.16844.19%商业贸易(申万)2.2636.246.24%2.2936.446.28%0.03100.0318-2.78%休闲服务(申万)3.5942.828.38%3.6343.278.39%0.00920.007719.28%综合(申万)2.7751.865.34%2.8251.875.44%0.01320.008065.40%建筑材料(申万)2.6234.917.51%2.6834.847.69%0.03210.025127.62%建筑装饰(申万)1.9819.3810.22%2.0119.1610.49%0.14270.13505.74%电气设备(申万)2.8442.646.66%2.8642.496.73%0.05570.038145.93%国防军工(申万)3.2799.393.29%3.32100.653.30%0.01390.007195.48%计算机(申万)4.2357.347.38%4.2357.347.38%0.04380.037815.89%传媒(申万)3.3538.408.72%3.4038.828.76%0.06730.051031.91%通信(申万)3.2964.205.12%3.2863.265.18%0.02950.0132124.59%银行(申万)1.057.6413.74%1.027.2714.03%1.38531.36201.71%非银金融(申万)2.1021.349.84%2.0320.649.84%0.24440.22508.62%汽车(申万)2.3420.6511.33%2.3620.4911.52%0.13700.13441.88%机械设备(申万)2.8859.664.83%2.8859.474.84%0.06410.049429.86%上市公司中报披露期，券商一致预期全部A股盈利稳定、且未来一周流动性冲击较小、A股维持震荡偏强走势。展望：银行股仍有可为数据来源：wind，海银财富研究部根据银监会统计商业银行二季度累计净利润同比增7.92%，商业银行不良贷款率连续三个季度稳定在1.74%，国企资产负债率及盈利改善利好后期不良贷款率的下降。横向来看，银行PE(TTM)为7.7倍，历史均值为10.2倍，估值低于发达市场，仍有提升空间。展望：新股核发数量不高，利好次新股数据来源：wind，海银财富研究部上周五证监会核发IPO批文7家，募集资金规模35亿元。证监会连续14周核发数量小于10家，根据统计次新股指数的走势与证监会周新股核发数量相关性较强。短期新股发行或将维持在中等速度水平，叠加中报业绩及高送转预期，次新股行情或还未结束。回顾：权重股带领大盘突破展望：延续震荡偏强格局专题：301条款对国内行业的影响目录专题：301条款对国内行业的影响数据来源：wind，申万宏源证券、海银财富研究部历史上美国对我国进行过5次“301条款”调查，调查之后均以双方谈判协商解决。平均调查流程周期6-7个月，或并不意味着中美贸易环境的立即恶化。一般“301调查”经历：发起调查、发起后磋商、贸易代表裁定、裁定实施、实施监督、措施修正与终止、信息请求、执行等8个阶段。时间审查周期调查进程及内容1991年4月9月针对中国知识产权领域发起：涉及中国专利法缺陷，在1991年底公布了15亿美元报复清单作为谈判筹码。最终在1992年1月中美签订知识产权保护协议1991年10月8月针对中国市场准入：1992年8月美国贸易办公室公布了总价值39亿美元的报复清单1994年6月2月针对中国知识产权领域发起：将重点转移到中国知识产权法律的实施上，还要去中国对其知识产权产品开放1996年4月12月针对中国知识产权领域发起：中国再次被美国确定为重点国家，直接启动了制裁程序，在1996年6月达成第三知识产权协议。2010年9月2月针对中国清洁能源补贴发起：美国钢铁工人联合会申请贸易制裁，最终中国通用修改政策中涉嫌禁止性补贴的内容专题一：301条款对国内行业的影响数据来源：wind，海银财富研究部A股上市公司2016年海外收入占比靠前的行业有：电子（40.81%）、家用电器（31.29%）、纺织服装（26.71%）、通信（26.69%），需警惕贸易战对相关行业营收的影响。免责条款本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息，但海银财富管理有限公司（以下简称“海银财富”）对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，海银财富均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。