京东集团现金流优化管理探析

PAGEPAGE11京东集团现金流优化管理探析内容摘要9亿，为互联网企业带来了许多机会能够在信息数据爆发的时代获得巨额财富，企业规模也是越来越大，同时也面临着巨大的挑战，互联网企业与传统企业所不同的是依托互联网技术，优化内部结构，通过强大的现金流去抢占市场份额，宁可短期上亏损，通过大量的现金流建设消费市场，抢占市场份额达到相对垄断地位。目前对一个企业的核心能力表现已经不能单单靠公开信息上利润的几个直白数字，最主要还是一个企业的自由现金流，未来的投资上你能否继续挑战老牌对手或守擂新来的对手，现金流就是企业价值的关键点。正是基于此，企业的现金流能力至关重要。本文是对京东集团公开信息的进行研究分析，重点关注其现金流管理的现状，发现其现金流的表现还不够好，仍有可改进的空间。然后按照经营活动、投资活动和融资活动这三个方面，分析京东如何通过经营和战略安排，并通过现金流状况分析这三类活动的问题，提出了现金流的优化目标，对于京东的现金流问题提出优化建议，建立有效的现金流管控机制，减少企业不合规的资本支出及营运资本，现金可谓企业的血液，最后得出结论。希望本文的研究能够为行业内其他企业提供一些借鉴意义。关键词:经营活动现金流管理优化管理一、诸论1.研究背景即使营业利润是正的,但如果没有足够的现金流入,它不能进行长期操作,如2004年德隆系帝国的崩溃,它曾是显赫一[1]同样，京东也存在着现金流问题，2018年京东现金流出现罕见的下滑。资金链的问题不容小视，想要长久的持续经营并盈利，[2]尤其在竞争激烈的电子商务零售，更加渴望资金的流入，对现金的有效利用，不至于出现浪费，现金的流动性和收益性能否合理管理是一个很好的研究，也是企业间衡量竞争力的有效指[3]2.研究的目的的财务问题。3.研究意义部分学者和财务人员都会过多考虑到现金流的安全性。然而传统的现金流管理理念与互联网企业发展已经存在矛出进一步的完善与发展。是为了增值，京东集团的现金流来源关键在于可持续增长，在资金运作中优化管理是一个很值得研究的问题。VerlynD.Richards和EugeneJ.Laughlin(1980)认为现金流管理的方法与手段方面提出应收账款周转期和存货周转期能够成为企业现金流管理的有效手段之一。[4]通过对应收账款周转率、应付账款周转率和存货周转率的分析，认为现金流的优化管理导致了现金流量利用效率显著提高和企业再投资的减少。[5]2.国内文献综述认为，企业应该深刻认识到现金管理的重要性，健全的现金流管理机制能为企业生存发展以及营，若不能达到则会让企业在未来发展中面临财务危机。[6]认为企业目前的现金流风险的成因主要有五个方面包括营运资金不足，应收账款回收不及时，流动不足等等，针对这些问题提出了明确现金流管理目标等解决建议。[7]认为在企业财务管理中最为突出的重点是现金流量管理，其效率的好坏，能够对企业的经营水平和效益获得产生直接的影响，同时对企业融资效率提升具有直观的表现。[8]1.文献资料法相关的学术资料，结合当前企业财务数据进行归纳汇总、分析，为本文研究提供了文献基础。2.比率法的评价与比较能具体的展示企业现金流基本状况。二、京东集团的基本概况（一）企业简介在1998年京东成立，于2004年正式涉及电商相关产业，其运营方式主要是“自营式”，2007年开始构建物流系售体验,成为众多消费者青睐的互联网公司，并且京东集团是中国第一个拥有六大物流网络的集团。[9]创新是推动企业发展的动力，京东集团投入了巨额资金开发以电子商务服务为主要内核的技术平台。在201895%。目前，数十万家线下门店已进行数字化升级。经历了23年的发展，当初一个中关村代理商，已变成中国大型的电商企业之一。1.自营平台京东通过自营销售产品，在市场上已经具备了很大的长处，同其他平台相比，京东可实现自主控制采集、销的产品基本属于高质量产品,而自营模式能够充分的保障消费者购买的商品质量，这就是自营的优势。模式仍需投入巨额的资金。2.利润与成本利率，其在所属行业中必然可以长久保持重要地位，这是一项优点，可以发现其市场的发展潜力。2-1中，京东除了2019年销售净利润率为正值，其余几年表现相当不好，2015年到2017年其呈现上升的趋势，但2018年出现下落节点。2-2可以看出，虽然阿里巴巴的营业收入远远落后于京东，但销售净利率却让京东望尘莫及，最为主要原因是京东巨额的成本支出，属于花大量的钱买来的收入，其现金流仍需不断优化管理。运用成本结构，能够合理分析企业利润由哪些成本投入所构成，哪些成本支出需要科学地资金分配。下面就京2-1可以发现，京东的销售成本、研发成本、营销费用等运营成本每年大幅度增加，较高，主要原因是京东物流体系的建设花费了大量资金。这与京东的物流建设发展是相通的：京东的可满足固定区220个，网格化设立配送点增加了2000个。京东暂时没有完善的措施去解决。有必要对这一现象进行深入的研究和分析，这样企业才能健康稳定地发展。表2-1京东集团的运营成本情况单位：亿人民币2016年 2017年 2018年 2019年销售成本2229.33115.13960.74924.7履行费用185.6258.7320.1369.7营销费用101.6149.2192.3222.3研究与开发44.566.5121.4146.21.重资产从表2-2可以看出，过去几年，京东在固定资产方面的投资一直在增长，主要是在仓储和物流系统方面。物流70%。2016年增长缓慢的原因是物流体系建设进入后期，不需要像以前那样投入那么多资金，仓储物流体系建设是京东长期战略布局。因此，如果只看短期经营业绩，物流的支出远大于其带来的收益，我们在投资活动的净现金流中就能看出。巨额的资金投入必然会对京东的现金流产生直接影响，因此京东应该把重点放在如何最大效率利用资金以及如何配置合理的资产结构上，从而降低财务风险。表2-2京东集团四年固定资产投资表2013年2014年2015年2016年固定资产投资（百万元）2262.074337.337500.099389.15固定资产投资增长率125.93%91.74%72.92%25.19%固定资产投资占资产总额百分比5.60%870%6.53%8.81%投资活动产生的现金流量-2671.05-13478.13-5790.52-48268.62.资产回报率低，并能分析其投资风险的大小，也是考量现金流运营状况的重要指标。2-3可知。2014年到2016年，总资产报酬率均为负值，虽然2017年开始2014年到2017年的投存在短期的风险。对于现金流来说需要来把握短期效益与长期发展的平衡，适当调整资产结构。表2-3京东集团资金回报情况2014年2015年2016年2017年总资产报酬率（年化率）-10.70-12.29-2.420.63投入资本回报率（年化率）-15.43-16.07-3.80-0.101.夹层融资2007年到2010年这段时间里，京东一共通过了A轮、B轮、C轮夹层融资，得到了约1.70亿美元的融资。图2-32.股权融资年后，便开始进行发行普通股来筹得发展资金。2011年后的四年，其共开展了7次普通股融资，像红杉资本、老虎资本、腾讯等都是京东融资大股东，这几轮融资共筹集了17.58亿美元现金。3.成熟期融资3100万美元融资。对现金流提出了越来越高的要求。因此，京东需要稳定的融资，支撑着物流系统的升级、网络平台的优化、管理水平的提高。这几次大规模筹集资金保证了京东开展业务所需的巨额的现金，但是现金流管理仍有可改进的地方，同样由于20%。刘强东虽然还是京东最大股东，但其对集团绝对支配权地位已经受2015年在美交易所上市，大大的解决了京东暂时的资金紧张问题，让其暂时松了一口气，使公司进入了一个更加安全的发展阶段。来抗衡阿里巴巴，京东金融和投资的战略布局在以后的阶段,不断推动公司的发展,提供了一个相对成熟的企业模式。三、确定现金流优化原则与目标特点,平衡各方利益,充分发挥整体优势,确保整个企业在市场上得到的最大的利益。2.成本节约原则低成本和提高经济效率为中心，进一步完善企业的现金流管理。3.择优选择原则京东集团提出最优现金流管理对策。（二）优化目标计相应的优化对策。四、京东集团现金流的问题及分析1.应收账款周转管理分析现金流的流速关系着企业现金流利用效率，若在短时间里，资金流动速度越快，则企业的资金利用效率就越周转率和应付账款周转率。[11]，2015年到2016年的应收账款周转天数明显增加，这可以证明当时京东的账款回收情况相对较差。造成这种情况的主要原因是京东开展了“白条”和分期付款等服务，为了就是刺激消费。这些面向个人消费者和第三方供应商的金融手段，能够满足于消费者提前消费的欲望，满足其购买需求。可这对于企业本身来，如果不能回收，发生坏账便没有什么意义，不能增加企险。{12}表4-2京东四年应收账款情况2015年2016年2017年2018年应收账款周转天数10.5716.9616.1510.70应收账款周转率34.0621.2322.3033.642.存货周转管理分析从表4-3可以看出，除了2018年存货周转天数下降之外，从2015年到2017年，京东的存货周转天数不断上升趋题，大量资金被占用让现金流的流动性变差了。表4-3京东四年存货情况存货周转天数2015年32.542016年34.462017年35.082018年33.40存货周转率11.0610.4510.2610.78存货量205.4289.1417.0440.31.资金需求分析4-1中，从2015年至2019年间，经营活动现金流量净额大约增长了248亿人民币，也就在2015年为2016年和2018年这两年相比于其他年份，京东的投资活动与筹资活动现金流量都有大2018财报，仅2018年京221亿元的投入，同比增长了62.6%。前期通过烧钱建立起属于京东的物流配送体规模效应，京东物流的价值也将成为经济增长要点，才会形成规模报酬递增的绝对长处。2.自由现金流分析自由现金流的情况主要是为企业长期稳定发展的重要体现,可衡量企业在未来市场上相关成长条件。看表4-1可5年连续波动，在2016年竟然是负值，还有改进的空间。京东的资本支出和营运资金投入应当控制在一个合理的范围内，这样能够有效的提高京东的自由现金流。{10}京东应以长期自由现金流最优化作为经营目标，日常经营中大规模的研发投入需要以未来自由现金流为目标。表4-1京东集团五年现金流状况单位：亿人民币20152016201720182019经营活动产生的现金流量净额-18.1287.67268.56208.82247.81投资活动产生的现金流量净额-22.83-482.69-398.15-260.79-253.49筹资活动产生的现金流量净额47.00406.99192.35112.2025.72自由现金流量43.37-79.10187.6868.71211.04（三）京东现金流管理存在的问题及原因分析（1）应收账款周转变慢现金管理带来非常直接的影响。{13}（2）存货管理水平下降618、双11等现象级的购物节的推广期间，甚至还出现了缺货或区域缺货的现象，说明京东对市场需求的预测还不够准确，与供应商间信息合作仍不够全面。这些都体现了京东经营能力的下降，库存管理水平的下降，以及资金占用导致的现金流流动性和盈利能力的下降。2.经营活动现金流流量方面存在的问题及原因分析（1）经营活动产生的现金流不够+QQ加强商2016年，京东在同沃尔玛合作，导致了经营支出增加，资金的需求巨增。（2）营业总开支太大京东技术上投入过多，回报期长。仓储和物流的高成本导致高运营成本和高增长。自建物流成本增加了单位订100元以下。随着我国中小城市的网络流量红利逐步减小，互联网企业的客户逐渐饱和，其获取成本将会大幅上升，尤其像京东这种国内大体量的“自营式”互联网企业，需要自己承担大部分的经营成本，营业的总支出便会增加很多。就在2017年，京东的单个客户获取成本已经突破300块，在同行面前已经是很高的成本。以上因素导致京东的营业总费用过大，其利润难以填补这些费用支出。（1）自建物流占用了过多资金这使得企业的现金流流出非常大。当遇到经营瓶颈或经济危机时，极易造成资金流动断裂，存在一定财务风险。（2）投资回报率低3亿元。但是2014年至2016年后已经达到正值，但并不能代表企业的现金管状态仍然存在。且京东集团的投资回报率一直比较低，投资可能存在长期投资资产收不回成本，甚至做着亏钱买卖，浪费大量现金投入，面临一定的投资风险。4.筹资活动现金流量问题及原因分析（1）高流动性的负债结构4-4所示，京东集团资产负债率属于超高了，2016年达到了峰值74.30%。京东的资产负债率每年都不如阿里巴巴来得低，从2014年至20164-5中，京东集团2014年流动负债率竟然高达100%，这在企业发展中是很难想象的，之后也只是小幅度的下降，几乎每年都在89%左右，短期负债占总负债比例过高。表4-4京东与阿里巴巴资产负债率京东（%）2014年43.612015年63.982016年74.302017年71.542018年63.27阿里巴巴（%）38.1231.4343.5438.7238.72表4-5京东与阿里巴巴流动负债率2014年2015年2016年2017年京东（%）100.0089.9887.9089.81阿里巴巴（%）40.7545.4351.3348.91（2）融资活动控制复杂险控制会有长的时间，且需要长期巨额融资资金维持。五、京东现金流管理的优化建议1.完善分期付款政策对于应收账款周转速度慢的问题，我认为应当京东完善分期付款政策，保障资金大部分能回收，减少坏账准等信息，为用户打造量身定制的分期付款机制，付完款积分达成奖励用户。然后，对消费者的信用与其还款能力进行分级，对不同级别的消费者做出不同的分期付款方案，可供用户选择。2.供应链的合作升级京东可以结合供应链的各个产品销售流程，同上下游伙伴企业深度合作，整合和共同分享产品的信息、具体类销售、运输的效率，让。这样京东的库存管理水平就会更好，其成本也会更低，存货不存在不必要的现金流占用浪费。1.加快发展快速消费品其耐用消费者第二次购买的时间间隔较长。像京东白条这样金融的服务很少能对其有所影响，对这现状也爱莫能3C板块，而快速消费品属于弱势板块。介于此，京东应当适当补充业务不足，弥补快速消费品的不足，提高现金流的流入程度。2.加强第三方平台的管理方平台持续为集团提供稳定且庞大的现金流，增加运营现金流，加速资本流动。1.适当减少固定资产投资发展后期，物流建设投入并不是越多越好，也有其饱和点，京东可以适当减少对固定资产投资。2.对资金流进行预算管理能够[14]在现金流管理过程中，根据企业发展方向与具体的战略计划，分析企业是否拥有足够的现分配资金。根据实际情况制定有针对性的防范措施，以保证现金流量的平衡，有效避免现金流量风险。1.注意资本结构匹配还是在固定资产上，这部分适合与中长期融资配套，像回报周期长的固定资产投资就应当选择长期融资筹集的现面临一定的金融风险。因此，京东应该提高中长期资金的比例。2.综合分析选择最优筹资方案京东集团应该比较不同融资渠道的成本和风险，充分了解行业内的竞争程度和自身的盈利能力，综合分析后再选出最佳方式。[15]若这行业处在投资风口上，那企业就该多筹集现金，增加固定资产、存则要采用减少债务融资的方式，防范债务风险。企业需要比较不同融资来源的成本，然后选择投资收益大于资金成本的项目。现阶段，京东应合理增加内部融资和权益性融资。结论按照优化原则与优化目标，对京东集团现金流管理的现状进行分析，找，分层解析评价其表现，由此得出以下内容：现金流便是这三辆马车的动力来源，现金流好坏影响企业各个环节能否正确运行，分析数据做出最优化的现金流管理，提高企业收益水平，在未来的发展中才能未雨绸缪。具备优化的投资、经营活动会增加企业的自由现金流，让企业获得市场竞争的优先权，最大程度上激发企业运营活动中的潜力。良好的融资活动管理可以降低融资成本，匹配合适自己发展目标的筹资形式，将企业的财务风险降到最低值。本身关于企业的现金管理就是对资金和资产进行管理，想要提高效率基本上就是优化现金流管理，而且优化的现金流管理不单单是企业各个流程稳定运转的万金参考文献[J].佳木斯职业学院学报,2020,36(05):47-48.[2]陈达伟.现金流量分析在企业管理中的作