国有企业资本营运策略及其选择

国有企业资本营运策略及其选择资本营运是指以价值治理为根本特征，通过对企业全部资本和生产要素的优化配置和产业构造的动态调整，从而实现资本最大化增值这一根本目标的经营方式。全国不少地区和部门运用资本营运的方式来搞活国有企业，取得了显著的效果。

一、国有企业资本营运的根本策略

(一)并购策略

企业并购包括合并和收购两税方式，它是国有企业资本营运的最主要方式之一。对于任何一个要实施并购行为的企业来说，都应当选择适当的并购策略，以保证并购行为能够取得胜利。企业并购策略主要有以下几种:

1、横向并购策略。即对生产或经营一样产品的企业实施并购，这种并购有助于扩大企业经营规模或销售市场；双方还可以在技术力气、品牌及销售网络等方面实现优势互补，从而促使企业的经营效益大幅度增长。

2、纵向并购策略。它是指对企业原材料的供给企业或自身产品的销售企业实施兼并行为，以获得稳定的原材料、零部件和本钱供给来源或产品销售市场，产生综合经济效益。

3、混合并购策略。即对与本企业目前经营的产品没有多大关联的企业实施并购的一种策略。对于准备实行多角化经营的企业来说，有意识地兼并一些与目前经营业务没有关联、但符合公司进展战略的企业，有利于实现低本钱进入其他行业或产品的目标。

(二)增资减债策略

1、股票上市。即通过公开发行股票募集社会闲散资金，并通过上市股票的流淌性，有效地实施资本营运。这种方式是资本营运的高级形式，有条件的企业都应积极争取运用这种形式。

2、发行可转换债券。可转换债券是指发行人依照法定程序发行，在肯定期间内依据商定的条件，可以转换成股份的公司债券。这一方式受制于我国资本市场的发育程度，作用力有限。

3、外资嫁接。有企业与外商合资主要包括整体合资、特区式合资、先引进后合资、单项合资和易地新建等多种形式。

4、债务重组。目前对国有企业进展债务重组常见的方式是“债权变股权”。

(三)产权多元化策略

2、股份合作制。就是由企业职工出资，通过合法形式，一次性将企业净资产全部或局部买过来，持股组建股份合作制企业。通过推行股份合作制改革将改制与筹资统一起来。这是目前我国中小企业改革中普遍采纳的一种方法。

(四)资本紧缩策略

1、分别重组。就是将原有企业的一局部资产从“母体”中分别出来，然后再进展重新组合，建立新的企业。分别重组的关键是重组，重组的结果是产生一个新的企业。

2、企业出售。将国有企业的产权整体或局部予以出售，使之转变为非国有企业或国有控股企业，彻底转变企业的产权构造，从根本上转变企业机制。实际中可以采纳内部出售、协议转让、竟价拍卖和招标出售等多种方式。

3、资产转让。企业转让资产(包括持股权)的目的一般有三种状况:一是变现资金；二是调整产品和产业构造；三是剥离劣质资产，优化资产构造。

4、无偿划拨。江苏无锡市将全国大型企业无锡柴油机厂无偿划拨给一汽集团，将资产总额4.4亿元的石化总厂奉送给甘肃石化集团。这样做既可以解决企业的进展问题，又可以解决职工的就业问题，还为地方增加了税收。

(五)经营权转让策略

2、租赁经营。通过租赁的形式让渡生产资料和货币资金的使用权，即通过经营权的有偿让渡，让全部权同经营权相分别。承租者通过缴纳租金而获得企业全部资产的使用权即经营权，并获得经营酬劳。

队承包经营。在坚持产权性质和产权构造不变的状况下，依据全部权和经营权相分别的原则，由承包方自主经营、自负盈亏地经营企业。承包经营依据承包主体不同分为个人承包、合伙承包、全员承包和企业承包四种状况；依据承包收入解缴方式不同，有上缴利润递增包干、上缴利润定额包干、上缴利润超收比例分成和减亏包干等几种形式。

(六)破产重组策略

二、国有企业资本营运策略的选择与运用

(一)非竞争领域国有企业的资本营运策略

非竞争领域的国有企业主要集中在根底设施建立和一些大型工程，如大路、机场、码头和水利等社会公共需要上。对这些行业国家财政资金投入规模还特别有限，单靠财政投资必定制约其进展进程。这些行业的国有企业应积极走投资主体多元化的道路，促进更新改造固定资产，引进先进的技术，改善治理水平。这类国有企业的资本营运相宜采纳股份制改组、股票上市、并购联合和外资嫁接等方式。

(二)竞争行业国有企业的资本营运策略

1、优势企业的资本营运策略。总体上讲，优势企业的资本营运宜采纳实质性相对掌握策略。目前应重点加强优势企业跨国经营的力度。企业经营的国际化已成为一种进展趋势，优势企业除采纳直接出口、间接出口和补偿贸易等初级形式实施企业经营的国际化外，可充分发挥实施资本营运策略，更多的采纳合资经营、独立经营、跨国并购和海外上市等国际化经营的新形式，在海外投资办厂，成立公司，充分利用国外的资本和生产要素，从资本营运的高度营运国际资本，以提高企业在国际市场上的竞争力。

2、优而无势企业的资本营运策略。优而无势企业是指其条件不及优势企业，但产品适销对路，技术设备较好，所存在的弱势在于规模小、负担重、债务多、资本短缺。这类企业的资本营运宜采纳参股联合、股份合作、利用外资嫁接、二级市场产权转让、无形资产资本化和债务重组等形式。

3、劣势企业资本营运策略。劣势企业资产状况不良，生产经营一般。但这类企业也可通过资本营运解决产品经营中难以解决的难题，查找到适合自身进展的最正确经营模式。劣势企业也可充当资本营运的主体，而且有其进展资本营运的特定方法和手段，可采纳租赁、

承包、托管、投靠转让、转让闲置的厂房和设备及房地产置换等形式摆脱逆境。

4、扭亏无望、严峻资不抵债企业的资本营运策略。这类企业应采纳拍卖出售、兼并破产等方式。对长期亏损、人员较多、缺乏进展制造力量的企业，应通过拍卖方式予以出售，削减亏损源。对严峻资不抵债，扭亏无望的企业，依据《破产法》实施破产处理。这是很多地区实现国有企业整体扭亏为盈的一项重要措施。

(三)战略资源开发行业国有企业资本营运策略

战略资源的开发涉及到国家经济的可持续进展的问题。故该行业的国有企业资本营运总体上应以实施肯定掌握为主，掌握比例宜把握在50%以上，但也可适量汲取一局部非国有资本，以加速对战略资源的开发，提高该行业国有企业