李宁如何走出财务困境

摘要随着社会的发展，企业面临的环境越来越复杂，经营风险和财务风险也越来越大，稍有不慎企业很有可能陷入财务困境之中。当财务困境产生时，往往没有多少企业能够游刃有余的对待，这使企业陷入财务困境后如何有效地获得脱困路径显得尤为重要。本文正是基于此背景下，选择我国体育用品的第一民族品牌——李宁公司。李宁公司是我国民营企业的代表，此公司在2010年陷入财务困境后，为2015年时成功扭亏为盈，逐步走出困境。在行业萧条的大背景下，李宁公司陷入了收入大幅下降的财务危机。本文将针对李宁公司所面临的财务问题，从偿债能力、盈利能力、营运能力等三项财务指标进行分析。关键词：李宁公司;财务困境;偿债能力；盈利能力；营运能力

一、研究背景和意义（一）研究背景近几年随着经济全球化的不断推进，科学技术的迅速发展、产品生命周期的缩短、企业竞争的不断加剧、行业内国内外品牌的竞争加剧，促使企业的外部环境变得复杂，企业的经营风险和财务风险不断加大。这使得企业在发展过程中，难免会遭遇发展状况不好、资金链断裂的情形，处理不好会使情况进一步恶化至无法还清贷款、连年亏损，甚至退市。财务困境给企业带来的损失是不可估量的。企业面临财务危机时，如何通过内部及外部脱困路径的实施，使企业逐渐走出阴影、焕发新生，是企业在面临财务危机时重要的手段之一。（二）研究意义公司作为市场经济的重要参与者，其平稳发展是资本市场健康发展的基石。一方面，企业陷入财务困境后，脱困难度本身较大。另一方面，脱困路径种类较多，企业难以选择。因此，企业财务困境以及脱困路径的研究十分必要。本文针对李宁公司陷入财务困境后脱困路径的选择、实施后的财务绩效进行分析。一方面，能加深国内针对脱困路径选择与财务困境之间的关系方面的研究深度，有助于陷入财务困境企业参考研究成果进行决策参考。另一方面，为该领域的研究提供案例支持，帮助企业进一步进行合适脱困路径选择与落实。在实践上能对陷入财务困境的公司，特别是制造业企业，选择合适的脱困路径化解危机具有一定的参考价值，有利于帮助决策者进行脱困路径的选择。因此，这一研究具有较大的理论意义与实践意义。二、李宁公司概况及财务问题（一）李宁公司概况李宁公司由著名体操运动员李宁先生创立，成立于1990年，采取多品牌业务发展策略。经过二十年的探索，已逐步成为代表中国的、国际领先的运动品牌公司，拥有本身之品牌、研发、设计、制造、经销及零售实力，主营运动及休闲系列运动鞋、服装及配件等。李宁公司自1990年成立以来，一直处于上升阶段。2008年李宁在北京奥运会开幕式上点燃了圣火那一刹那，公众瞩目的李宁公司的关注度伴随着火焰不断升温。奥运会之后，伴随着国际品牌的渗透，使中国的体育用品市场竞争变得异常的激烈，而李宁公司则陷入了收入大幅下降的财务危机。（二）李宁公司所面临的财务问题李宁公司品牌定位出错，原本希望成为跟阿迪达斯一样的跨国大牌。因此，有了新的标识和口号，公司CEO张志勇也坚持用英语与具有跨国公司背景的同事们尽进行邮件上的沟通。然而对于中国的消费者来说，李宁始终是一个国内品牌。为了改善品牌形象，李宁公司还对产品进行了大幅度的提价，试图进入高端消费市场，而在实体店中又大幅度的降价，造成企业价格体系混乱，使消费者淡化了对李宁品牌的忠诚度和依赖感。2011年公布的财务数据显示，李宁公司存货金额为11.33亿元，而2010年年底的存货金额为8.06亿元人民币，存货金额增加了约3亿元人民币。存货的增加，说明资金占用量大，资金周转速度变慢。而对存货的销售也是一个巨大的难题。我们主要通过对李宁公司财务报告的分析，发现李宁公司净利润的下降和现金流的短缺主要是由于收入下降、存货堆积、经销成本过高等问题导致。数据分析如下：(1)营运质量下降企业应收账款规模体现了企业的运营质量，信用政策与经营方式。2009年至2012年李宁的销售收入暴跌，2012年仅为67.38亿元，是2010年的71%，但是企业的应收账款却居高不下；这说明企业的销售已经钝化，需要靠过度的信用来维持，这会大大降低公司的盈利质量，这也与公司的应收账款周转期延长相印证。图3-1李宁公司2009年—2012年营运质量分析数据来源：李宁公司2009年—2012年年报此外，2008年北京奥运会后体育用品公司纷纷加大生产，导致各大品牌都面临着高库存问题。2009年以来，李宁公司的存货逐年上升，2011年达到20.94亿元，相比2009年的10.69亿元增长51％。较高的库存也影响了李宁的存货。（2）盈利能力下滑李宁公司财务报表显示，2009-2013年李宁公司的税前利润分别为12.83亿、15.10亿、5.47亿、-18.05亿、-3.17亿，经营净利润分别为9.62亿、11.32亿、4.11亿、-13.53亿、-2.37亿；两项项指标连续2年均为负值，2012年亏损最严重。根据图3-2，可以看到李宁公司的营业利润率、成本费用利润率与自有资金利润率2012年至2013年均为负值，李宁的盈利能力每况愈下。图3-2李宁公司2009年—2013年盈利能力分析数据来源：李宁公司2009年—2013年年报（3）现金流动性变弱根据李宁公司2010-2013年年报数据计算现金流动性指标，见表3-12013201220112010现金流动负债比-0.01-0.280.010.42现金到期债务比-0.07-0.640.023.17现金债务总额比0-0.2200.33数据来源：李宁公司2010-2013年年报现金流动负债比=经营活动现金净流量÷年末流动负债，反映企业当期偿付短期负债的能力；现金到期债务比=营业现金净流量÷本期到期的债务，反映企业可用现金流量偿付到期债务的能力；现金债务总额比=经营活动现金净流量÷期末负债总额，反映企业当期偿付中长期负债的能力。由表3-1中可以发现，李宁公司三项指标均大幅下降，在2011-2013年均在负值或0徘徊，现金流动性明显恶化，偿债能力弱。三、对李宁公司案例的研究和分析（一）对李宁公司2014年—2017年发展状况的分析表4-1 2014-2017年李宁公司偿债能力财务分析2017201620152014流动比率2.401.742.221.48速动资产1.881.381.831.00资产负债率0.310.410.510.64产权比率0.440.701.021.78短期偿债能力的指标应结合起来进行分析，数值越高，则企业短期偿债能力越强，反之则越低，但并非越高越好。一般认为流动比率应在2：1以上，速动比率应在1：1以上。如上表，我们可以看到2015年的流动比率为2.2，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还，但是要是超过太多，说明流动资金越多，说明闲置的资金越多。而速动资产，从表中我们可以看到2014年的情况是最好的。长期偿债能力指标值越低，债务偿还的稳定性、安全性就越大。资产负债率以50%左右为最好，比率过高，财务风险太大，表中我们可以看出2015年的的比率为最好。产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志，一般应小于1，产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，长期偿债能力越强。表中我们可以看出2017年的状况为最好。（二）对李宁公司营运能力分析表4-2 2014-2017年李宁公司营运能力财务分析2017201620152014应收账款周转率7.085.715.255.11应收账款周转期50.8863.1068.5470.40存货周转率4.544.483.473.34存货周转期79.2480.40103.88107.87营运资金存货率0.440.390.450.80流动资产周转率1.821.581.501.70流动资产周转期197.99227.58239.84212.02固定资产周转率10.6510.228.858.14应收账款周转率反映企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。周转率越高，资产流动性强，短期偿债能力强。综上所述，我们可以看到，2014—2017年，李宁公司的应收账款周转率越来越好；存货周转率越高，存货周转期越小，说明能以占用较少的流动资金生产并销售较多的产品，获得较好的经济效益，根据分析所得，我们可以看出14年至17年情况一年比一年好；流动资产周转率越高，表明周转速度越快，表明其实现的周转额越多，流动资产利用效果越好。我们可以看到2014年的情况较好，2015年呈下降趋势，2017年情况明显好转；固定资产周转率越高，固定资产的利用效果越好，从上数据分析可得，固定资产投资得当，结构合理。综上表及上述分析所得，李宁公司2014年——2017年的营运能力情况较好。（三）对李宁公司盈利能力分析表4-3 2014-2017年李宁公司盈利能力财务分析成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。一般来说，该指标越高，说明企业为获取收益而付出的代价越小，企业的获利能力越强。从上表中我们可以看到，2014年到2017年指标越来越高，说明企业在获利能力也越来越好；资本保值增值率反映投入资本的完整性和保值性。资本保值增值率比值大于1，表示增值；等于1，表示保值；小于1则表示减值，表明资本发生流失，应予以改进。上表中我们可以看到李宁公司2014年是处于减值的状态，2015年—2017年都处于增值的状态。四、李宁公司财务困境的解决路径（一）重新定位市场由于之前发起了以“90后李宁”为口号的品牌重塑运动，开展了更换标志、口号等一系列品牌升级行动，在品牌传播战术执行上出现的严重失误，以及国外品牌进入国内市场，占据巨大的市场份额，李宁公司需尽快明白企业文化，明确品牌定位，找准品牌核心，扩大李宁品牌的影响力，不断深化“李宁，是民族的，也是世界的”的广告语，李宁才可借此机会重生。（二）控制和监测对企业即将面临和正在面临的财务风险做出及时妥善的处理，及时调整企业的财务活动，制定出新的措施，有效的阻止和抑制不利事态的发展，将企业的财务危机降到可控范围，以将损失降到最低。（三）建立应收账款控制机制企业的资金回收，有一部分是应收账款的回收。要加强企业财务控制，控制入场的现金收入和现金支出，建立有效的预算制度，加强存货管理制度，加强对应收账款的回收管理。要防范资金回收风险，建立健全应收账款控制机制。首先，在赊销前，开展信用调查，对客户进行信用状况和偿债能力的调查和评估；其次，对与客户签订的合同要严格的管理和审查。最后对于已发生的坏账，我们要进行催讨，并终止与该企业的任何交易往来，尽量减少坏账的产生。五．结论本课题选取一个陷入财务困境并在几年后走出困境的公司—李宁公司作为研究对象，选择李宁公司作为研究对象是因为它更符合我国上市公司的发展特点以及数据可获得性的问题。2010年，李宁公司由于品牌定位不明确，战略摇摆不定，发生了消费人群的重新定位，口号的更改，产品的提价等一系列的问题，导致财务困境的发生。2010年至2014间，净利润不断下跌，2012年更是出现了负增长。公司陷入困境后，李宁本人重新执掌了公司。提高了集团的运作效率，减少不必要的支出，利用本身体操王子的身份，参加活动，宣传品牌，提升品牌的影响力；追赶起体育与科技的结合潮流，推出智能跑鞋；以及与漫威合作，推出了复仇者联盟主题的球鞋，吸引了广大的年轻消费者。从2015年开始，企业的净利润逐步上升，李宁公司也因此走出了财务困境。

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