第三章财务分析

1第三章财务分析1、财务报表分析概述2、财务比率分析3、管理用财务报表分析2第一节财务分析概述一、财务分析的意义〔一〕财务分析的目的含义：以财务报表和其他资料为根据，采用专门的方法，系统分析和评价企业的过去和如今的运营成果、财务情况及其变动，目的是了解过去、评价如今、预测未来，协助利益关系集团改善决策。目的：是将财务报表数据转换为有用的信息，以协助报表运用人改善决策。根据：财务报表和相关资料3〔二〕财务分析的内容财务分析可分为两大层次：〔1〕业绩评价——包括短期偿债才干、长期偿债才干、营运才干、盈利才干和开展才干〔2〕价值评价〔三〕分析规范历史规范行业规范目的规范阅历规范4二、财务报表分析的方法比率分析法纵向比较〔趋势〕按比较对象分横向比较方案预算〔预算差别分析〕比较分析法比较会计要素总量按比较内容分比较构造百分比比较财务比率连环替代法要素分析法定基替代法差额分析法目的分解法构成比率：部分数值与总体数值之比效率比率：所得与所费相关比率5要素分析法——是根据分析目的与其驱动〔影响〕要素的关系，从数量上确定各要素对分析目的影响方向和影响程度的一种方法。要素分析法的方法：连环替代法——它是将分析目的分解为各个可以计量的要素，并根据各个要素之间的依存关系，依次用各要素的比较值〔通常即实践值〕替代基准值〔通常为规范值或方案值〕，据以测定各要素对分析目的的影响。定基替代法——分别用分析值替代规范值，测定各要素对财务目的的影响。6差额分析法——它是连环替代法的一种简化方式，是利用各个要素的比较值与基准值之间的差额，来计算各要素对分析目的的影响。

目的分解法——例如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积。7连环替代法的特点是：〔1〕对目的用分析值替代规范值时,后面的目的用规范值，前面目的用分析值。〔2〕计算结果的假定性。

8三、财务分析的局限性〔1〕财务报表本身的局限性

〔2〕财务报表的可靠性问题

〔3〕财务目的的经济假设问题〔4〕比较根底问题

9第二节财务比率分析一、偿债才干分析〔一〕短期偿债才干分析1、流动比率＝流动资产÷流动负债2、速动比率＝速动资产÷流动负债3、现金比率＝〔货币资金＋买卖性金融资产〕÷流动负债＝现金资产÷流动负债4、现金流量比率＝运营活动现金净流量÷流动负债〔运营现金流量〕10影响短期偿债才干的其他要素〔表外要素〕〔1〕添加短期偿债才干的要素可动用的银行贷款目的预备很快变现的长期资产偿债才干的声誉〔2〕减少短期偿债才干的要素担保责任引起的或有负债运营租赁合同中的承诺付款建造合同、长期资产购置合同中的分期付款11〔二〕长期偿债才干１、资产负债率＝〔负债总额÷资产总额〕×100%(负债比率)２、股东权益比率＝〔股东权益总额÷资产总额〕×100%其倒数称为权益乘数３、产权比率＝〔负债总额÷股东权益总额〕×100%４、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用5、现金流量利息保证倍数＝运营现金流量÷利息费用6、运营现金流量债务比=〔运营现金流量÷债务总额〕×100%影响长期偿债才干的其他要素：长期租赁、担保责任、或有事项12二、营运才干分析〔资产周转情况〕1、应收账款周转率〔次数〕＝销售收入÷应收账款平均余额应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率应收账款与收入比＝应收账款÷销售收入2、存货周转率〔次数〕＝销售本钱÷存货平均余额存货周转天数＝360÷存货周转率存货与收入比＝存货÷销售收入3、流动资产周转率＝销售收入÷〔平均〕流动资产4、固定资产周转率＝销售收入÷固定资产〔平均〕净值5、总资产周转率＝销售收入÷〔平均〕资产总额资产与收入比＝资产总额÷销售收入13三、盈利才干分析1、销售毛利率＝销售毛利÷销售收入＝〔销售收入－销售本钱〕÷销售收入2、销售净利率＝净利润÷销售收入该目的可以概括企业的全部运营成果；比率越大，企业的盈利才干越强3、总资产净利率ROA＝净利润÷〔平均〕资产总额〔资产报酬率、资产收益率〕

4、权益净利率ROE＝净利润÷〔平均〕股东权益〔股权收益率、股东权益报酬率〕

14四、上市公司特殊分析目的1、每股收益＝净利润÷普通股平均股数〔假设有优先股，那么应从净利润中扣除优先股股利〕运用该目的的目的：经过EPS目的排序，寻觅“绩优股〞或“渣滓股〞横向比较同行业的EPS，选择龙头企业纵向比较个股的EPS判别该公司的生长性15〔1〕根本每股收益〔BEPS)——是归属于普通股股东的当期净利润除以当期实践发行在外普通股的加权平均数〔2〕全面摊薄每股收益——是指计算时分母按期末股数计算，不取平均数〔3〕每股收益扣除——是指仅包括经常性损益的每股收益，即扣除非经常性损益的每股收益。每股收益扣除能更好地反映该公司主营业务的盈利情况。16〔4〕稀释每股收益——是以根本每股收益为根底，假设企业一切发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。潜在普通股是指赋予其持有者在报告期或以后期间享有获得普通股权益的一种金融工具或其他合同。稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。17例：某公司2021年1月2日发行4%可转换债券，面值800万元，每100元债券可转换为1元面值普通股90股。2021年净利润4500万元，2021年发行在外普通股4000万股所得税税率20%根本每股收益＝4500/4000＝1.125元稀释每股收益：净利润的添加＝800×4%×〔1-20%〕＝25.6万元普通股股数的添加＝800/100×90＝720万股增量EPS=25.6/720=0.036小于BEPS具有稀释作用稀释的每股收益＝〔4500＋25.6〕/〔4000＋720〕＝0.96元18认股权证、股份期权行权时发行的普通股包括两部分：按当期平均市场价钱发行的普通股，不具有稀释性，计算稀释的每股收益时不用思索未获得对价而发行的普通股，具有稀释性，计算稀释的每股收益时该当加到普通股股数中192、每股现金流量＝〔运营现金净流量－优先股股利〕÷普通股平均股数3、每股股利＝普通股现金股利总额÷年末普通股总数4、股利支付率＝每股股利÷每股收益5、每股净资产＝年末股东权益÷年末普通股数假设有优先股，股东权益要减去优先股权益，包括优先股清算价值及全部拖欠的股利6、市盈率P/E＝每股市价÷每股收益动态P/E=R：EPS增长率20五、开展才干分析1.资产增长率＝本年总资产增长额/年初资产总额×100%2.销售增长率＝本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%3.〔营业、净、总〕利润增长率＝本年利润增长额/上年利润额×100%4.股权资本增长率＝本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%反映企业开展才干的根本财务比率：21六、杜邦分析体系——利用各主要财务比率之间的内在联络，对企业财务情况和运营成果进展综合系统评价的方法。〔一〕根本原理中心目的：权益净利率、资产净利率权益净利率——具有很好的可比性和很强的综合性中心公式：权益净利率＝＝总资产净利率×权益乘数

＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数22分析体系本钱费用管理程度资产管理效率资金构造或筹资管理23权益净利率＝净利润÷〔平均〕股东权益＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数24〔二〕杜邦分析运用运用一：找出目的变动缘由，为采取措施指明方向运用二：分析变动趋势、同业差距例：权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数第一年14.93%4.53%1.642.01第二年13.08%3%22.18分析：权益净利率变动=13.08%-14.93%=﹣1.85%可以利用连环替代法定量分析各驱动要素变动对权益净利率下降1.85%的影响程度25八、传统财务报表和财务分析体系的局限性1、计算总资产净利率的“总资产〞与“净利润〞不匹配，不能反映实践的报答率〔1〕分母中的总资产是全部资产提供者〔包括股东和债务人〕享有的权益〔2〕净利润是专门属于股东的股东和有息负债债务人投入的资本与由此产生的收益，两者之比才干准确反映企业的根本盈利才干26〔2〕没有区分运营活动损益和金融活动损益27〔3〕没有区分有息负债和无息负债〔即金融负债与运营负债〕有息负债：需求实践支付利息的债务筹资活动产生，也称金融负债无息负债：无需实践支付利息费用的债务运营活动产生，也称运营负债28第三节管理用财务报表分析企业活动运营活动金融〔融资〕活动运营资产运营负债运营损益金融资产金融负债金融损益运营活动现金流量金融活动现金流量管理用资产负债表管理用利润表管理用现金流量表29〔一〕管理用资产负债表1、区分运营资产和金融资产运营资产：销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产：利用运营活动多余资金进展投资所涉及的资产。它可以抵消金融负债，被看成“负的金融负债〞区分的主要标志：该资产是消费运营活动所需求的，还是运营活动暂时不需求的闲置资金利用方式。除了金融资产以外的资产，都属于运营资产。30货币资金（1）货币资金本身是金融性资产（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：

①将全部货币资金列为经营性资产

②根据行业或公司历史平均“货币资金/销售”百分比和本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产

③将其全部列为金融资产。会事先明确。短期应收票据（1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；

（2）无息应收票据，应归入经营资产短期权益性投资是金融资产债权性投资对于非金融企业，都是金融性资产长期权益性投资经营性资产特殊工程识别：31应收项目大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。

应收利息：金融资产

应收股利：一种是经营性权益投资（如长期股权投资）形成的应收股利，属于经营资产；另一种是短期权益投资形成的应收股利，属于金融资产递延所得税资产经营资产其他资产查阅报表附注或其他披露信息，如果查不到，列为经营资产留意：长期股权投资，虽然其表现方式为股票，但属于运营资产322、区分运营负债和金融负债运营负债：销售商品或提供劳务所涉及的负债。是公司在消费运营中自发构成的负债，例如应付工资、应付税金等。金融负债：是债务筹资活动所涉及的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款等。大部分负债都是金融性的。除金融负债以外的其他一切负债，均属于运营负债。33短期应付票据区分是否是市场利率计息优先股金融负债应付项目应付利息属于金融负债；应付股利中优先股股利属于金融负债，应付普通股股利属于经营负债递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款属于经营负债其他负债查阅报表附注或其他披露信息，如果查不到，列为经营负债有些工程不太容易识别：343、管理用资产负债表的根本公式资产=运营资产+金融资产=〔运营性流动资产+运营性长期资产〕+〔短期金融资产〕+〔长期金融资产〕负债=运营负债+金融负债=〔运营性流动负债+运营性长期负债〕+〔短期金融负债〕+〔长期金融负债〕管理用资产负债表根本公式：净运营资产=净负债+股东权益=净投资资本净运营资产=运营资产－运营负债=〔运营性流动资产－运营性流动负债〕+〔运营性长期资产－运营性长期负债〕=运营营运资本+净运营性长期资产=净投资资本净金融负债=金融负债－金融资产=净负债354、管理用资产负债表的构造投资者提供的净投资资本36管理用资产负债表根本框架：37〔二〕管理用利润表1、区分运营损益和金融损益金融损益（1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用

（2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果（税后利息费用），即净金融损益经营损益指除金融损益以外的当期损益38金融损益涉及的工程调整：财务费用，全部作为金融损益；公允价值变动收益，属于金融资产价值变动构成的损益，计入金融损益；投资收益、资产减值损失，既有运营资产损益，也有金融资产损益，根据报表附注2、分摊所得税根据企业实践负担的平均所得税税率计算运营损益和金融损益各自应分摊的所得税。平均所得税率＝所得税费用/利润总额393、管理用利润表的构造或：利息费用减：利息费用抵税税后利息费用40〔三〕管理用现金流量表1、区分运营活动现金流量和金融活动现金流量〔1〕运营活动现金流量是企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的消费性资产的投资活动产生的现金流量。又称实表达金流量。实表达金流量包括：①营业现金流量②投资现金流量41实表达金流量＝营业现金〔毛〕流量－投资现金流量＝〔税后运营净利润＋折旧与摊销〕－〔运营营运资本净添加＋净运营长期资产总投资〕＝营业现金净流量－净运营长期资产总投资＝营业现金净流量－〔净运营长期资产添加＋折旧与摊销〕42实表达金流量的运用途径：实表达金流量是正数，它有5种运用途径：〔1〕支付利息〔税后利息费用〕；〔2〕归还债务本金；〔3〕支付股利；〔4〕回购股票；〔5〕购买有价证券和其他金融资产假设净运营现金流量是负数，企业需求筹集现金，其来源有：〔1〕出卖金融资产〔减少债务〕；〔2〕借入新的债务；〔3〕发行新的股份。43〔2〕金融活动现金流量是企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。又称融资现金流量。金融活动现金流量包括：①债务现金流量——包括支付利息、归还或借入债务，以及金融资产购入或出卖。

②股权现金流量——包括股利分配、股份发行和回购等。

股权现金流量＝股利分配－股权资本净添加债务现金流量＝税后利息费用－净负债添加442、管理用现金流量表根本等式实表达金流量来自运营活动，用于金融活动，即：来源：营业现金净流量－净运营性长期资产总投资去向：债务现金流量＋股权现金流量管理用现金流量表的根本等式：实表达金流量=融资现金流量营业现金净流量－净运营性长期资产总投资＝债务现金流量＋股权现金流量45一、比较财务报表二、比较百分比财务报表三、比较财务比率——是经过编制“财务比率汇总表〞的方式来全面综合地分析企业的财务情况。普通结合比较分析法，进展横向和纵向比较。四、图解法第三节财务趋势与综合分析46五、财务比率综合评分法综合评分法是经过计算综合得分来评价企业的综合财务情况。综合评分计算表普通方式：规范值实践值相对比率规范评分值实践得分目的①②③＝②／①〔权数〕④⑤＝③×④销售利润率资产净利率×××47练习：单项选择1、在企业流动比率大于1时，赊购原资料一批，将会〔〕A增大流动比率B降低流动比率C降低营运资金D增大营运资金2、某公司年末财务报表数据为：流动负债40万元，流动比率为2.5次，速动比率为1.3，销售本钱80万元，年初存货32万元，那么本年度存货周转率为〔〕A1.67次B2次C2.5次D1.54次3、以下各项经济业务会影响到企业资产负债率的是〔〕A以固定资产的净值对外进展长期投资B收回应收账款C接受一切者以固定资产进展的投资D以现金购买有价证券4、在杜邦分析体系中，假设其他情况不变，以下说法中错误的选项是〔〕A权益乘数大