金融学全套课件

(1)1第一章货币与货币制度第一篇范畴(1)2第一章目录第一节经济生活中处处有货币第二节货币的起源第三节形形色色的货币第四节货币的职能第五节货币的界说第六节货币制度第七节国际货币体系(1)3第一章货币与货币制度

第一节经济生活中处处有货币(1)4第一章第一节经济生活中处处有货币

经济生活中处处有货币1.钱、货币、通货、现金是一回事吗？银行卡是货币吗？

Money与Currency2.现代市场经济中，极难找出与货币没有任何联系的事物和地方。(1)5第一章第一节经济生活中处处有货币

货币在对外交往中——外汇1.一切外国的货币都是“外汇”(foreignexchange,exchange)。2.对于所有外国人来说，人民币RMB是他们国家的“外汇”。(1)6第一章第一节经济生活中处处有货币

货币的权势

1.为什么“钱能通神”？只要货币存在，货币的权势就是客观必然！2.

道德的、法律的约束，会把货币的权势约束在社会可以接受的限度之内。但约束并不可能使之消除；而且，必然存在的只能是约束与反约束的持续较量。

(1)7第一章货币与货币制度

第二节货币的起源(1)8第一章第二节货币的起源

古往今来论证货币起源的主流观点1.是物品的交易，导致货币的出现。2.从物物交易到通过货币的交易——货币出现在人类经济生活之中，直至现在。(1)9第一章第二节货币的起源

只要是市场经济，就不可能离开货币1.一切企图取消货币的行为，都在碰得头破血流之后而被迫放弃。2.20世纪，以扬弃商品、市场为目标的计划经济，实际上也把取消货币的任务推至“遥远”的将来！(1)10第一章第二节货币的起源

货币范畴是不是永恒的存在？

有生就有死。货币有“生”——它并非古已有之；那是否就可认定：它必将有“死”——消亡？

这个问题涉及基本的货币理论，可以思考，但无需急于予以回答——这需要足够的理论准备。(1)11第一章货币与货币制度

第三节形形色色的货币(1)12第一章第三节形形色色的货币

货币形态经历着由低向高的不断演进1.种种实物货币；2.金属货币，特别是上世纪初还在流通的金属铸币，在流通了几千年后，也成为货币的历史形态。

(1)13第一章第三节形形色色的货币

当代货币的种种形态1.用纸做的货币：银行发行的银行券与国库发行的纸币，它们的区分及转化。2.账簿上的货币——存款货币：可签发支票的存款与定期存款。3.以电磁信号为载体的货币。(1)14第一章第三节形形色色的货币

外汇存在的种种形态1.外国的钞票和硬币；2.外币的存款；3.用外币标示的有价证券；4.限定用于国际支付的本国货币……(1)15第一章第三节形形色色的货币

货币的形态为什么不断由低级向高级演进？

思考这一问题，有两点提示；或许应该说，思考任何经济问题，都不可忽视这两点。

1.

效率；

2.

节约（社会费用，交易成本……）(1)16第一章货币与货币制度

第四节货币的职能(1)17第一章第四节货币的职能

最基本的职能1.赋予交易对象以价格形态；

2.作为购买和支付的手段；

3.作为积累和保存价值的手段。

(1)18第一章第四节货币的职能

赋予交易对象以价格形态1.经济生活中的交易对象多种多样，但都有价格。2.价格是价值的表现：人们无不承认交易对象都有价值，但什么是价值，则有种种理论解释；而对价格如何表现价值，也即价格形成的规律，同样有种种理论解释。(1)19第一章第四节货币的职能

赋予交易对象以价格形态3.价值、价格，这是经济学里面的一大门学问。就本教程来说，是以经济学课程已有的讨论作为给定的前提；本教程所关注的，只是货币度量价格的种种有关问题。(1)20第一章第四节货币的职能

货币单位1.任何价格，都是货币单位的倍数；没有货币单位，谈不上货币的度量。2.抽象想来，度量单位越稳定越理想；但能够保持稳定的，相对说来，只是货币单位的名称；而货币的“值”，不论人们做出怎样的努力，自古及今，却总是不停地波动。

(1)21第一章第四节货币的职能

货币单位的“名”1.反映与重量联系的“名”：“半两”与“五铢”；镑……2.完全脱离了重量的“名”：元……

(1)22第一章第四节货币的职能

货币单位的“值”1.金属铸币时的“值”：“重如其文”；文重分离——七钱二；英镑（重1镑的金=金币46.725镑——

1816年）2.无金流通的“金平价”

US$1=0.888671g——19343.黄金非货币化之后的“值”：

a.购买力；b.汇率(1)23第一章第四节货币的职能

货币购买力1.货币购买力基本是指对商品、服务的“购买力”。2.货币购买力与商品服务的价格水平互为倒数。3.“货币购买力”这个词的不同用法。

关于货币购买力高低的波动，是本教程的核心问题之一。(1)24第一章第四节货币的职能

交易的媒介和转移价值的手段1.它们有流通手段、购买手段和支付手段等等名称，是正在流通着的、现实的货币。2.经济生活中对货币的需求首先就是指对它们的需求：

MD=PQ/V3.货币流通速度V，实际是一个比值：

PQ:MD(1)25第一章第四节货币的职能

保存价值的手段1.积累和保存价值，是社会经济生活中的必然要求；货币是实现要求的必然手段之一。2.保存价值的贵金属形态；保存价值的现代货币形态。它们的异同。3.积累和保存价值必须以现实的货币进行，用于这方面的货币构成货币需求的另一部分。4.但它们是不流通的货币。(1)26第一章第四节货币的职能

货币职能图示

货币赋予价格形态观念的货币用于购买支付用于积累保存价值现实的货币流通不流通(1)27第一章货币与货币制度

第五节货币的界说(1)28第一章第五节货币的界说

任何界说，都不可能是绝对全面的

任何概念、范畴的界说，都不可能是惟一的、绝对全面的；从而不可能彻底地“排他”。对于像货币这样的经济范畴，如果不是从不同视角、不同深度来认识其性质，那是不可能对之有多少全面的、基本的理解的。(1)29第一章第五节货币的界说

什么是货币？1.最粗略的表述：可用来买东西的What；或：在购买、支付和储蓄中被普遍接受的。2.20世纪以前古典的说法：一般等价物。3.始于凯恩斯：流动性；最具有流动性的。4.社会计算工具或“选票”。

还有种种机智的说法：的确可以令人感兴趣，但却不见得有真正的理论价值。(1)30第一章货币与货币制度

第六节货币制度(1)31第一章第六节货币制度

货币制度1.有史以来，各个国家都力图建立符合自己政策目标的货币制度。

2.由国家成文法、非成文法，政府法规、规章、条例，以及行业公约、惯例所规范的有关货币的方方面面，是一国的货币制度、货币体系。(1)32第一章第六节货币制度

货币制度的构成1.货币单位的确定：“名”与“值”；

——本币（本位币）和辅币；2.对钞票发行和存款货币创造的管理；3.对不同种类货币支付能力的规定——无限法定支付能力和有无限法定支付能力；

4.其他，如实名制、反洗钱等规定。(1)33第一章第六节货币制度

也需要有一点货币制度史的知识1.金本位，——现今，仍有人鼓吹恢复金本位。2.我们过去有几十年的计划经济史，也应知道一些计划经济货币制度的情况。(1)34第一章货币与货币制度

第七节国际货币体系(1)35第一章第七节国际货币体系

国际货币体系1.对货币制度作出国际性的安排时，则是国际货币体系问题。2.国际货币体系指多种范围，如有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；有多种层次，从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。(1)36第一章第七节国际货币体系

国际货币体系举要1.布雷顿森林货币体系：

a.美元与黄金挂钩；

b.IMF成员国货币与美元挂钩。2.布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。3.货币局制度；“美元化”。4.欧元。(2)37第二章目录第一节

信用及其与货币的联系第二节高利贷

第三节信用活动的基础

第四节信用的内容与形式

第五节国际信用

第六节股份公司

第七节信用缺失与建立市场经济的信用秩序

(2)38第二章信用

第一节信用及其与货币的联系(2)39第二章第一节信用及其与货币的联系

什么是信用1.作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。借——以归还为义务的取得；贷——以收回为条件的付出。2.贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。

(2)40第二章第一节信用及其与货币的联系

信用的产生及其与货币的联系1.逻辑推论，私有财产的出现应是借贷关系存在的前提条件。2.信用与货币，它们之间自古以来就存在着紧密的联系。

如货币借贷。3.但无论是货币，还是信用，却很难从逻辑上推导出谁应成为谁的前提条件。

(2)41第二章信用

第二节高利贷(2)42第二章第二节高利贷

高利贷的特点1.极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代；2.现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，应视为具有高利贷性质的借贷。(2)43第二章第二节高利贷

畸高利率存在的条件1.就借者说，关系身家性命，无讨价还价的余地（为挥霍，也不怕利率高）；2.贷者不是慈善家，是追逐回报的经济人：

——向这方面贷放的货币有限，奇货可居；

——极高风险的补偿……(2)44第二章第二节高利贷

对高利贷的态度1.西方历史上的主流：道德上视之为罪恶；政策上的取缔。2.中国历史上的主流：谴责贷者；救助借者；但是却没有从根本上反对借贷。(2)45第二章第二节高利贷

我国的民间借贷1.当前的民间借贷是否是高利贷？2.当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免；蔑视、谴责，否定不了它的存在；简单禁止必将是禁而不止。

3.应取的对策。(2)46第二章信用

第三节信用活动的基础(2)47第二章第三节信用活动的基础

债权债务关系覆盖整个经济生活1.在商品货币关系下，经济行为主体的经济活动都时时伴随着货币的收收支支：收大于支——盈余；收不抵支——赤字。2.任何货币盈余或货币赤字，都同时意味着相应金额的债权、债务关系的存在。(2)48第二章第三节信用活动的基础

部门的划分及其一般的盈余/赤字规律

将具有相同经济活动性质的经济行为主体分别归类，划为部门；一般划为5部门：

⑴个人部门——盈余；

⑵企业部门——赤字；

⑶政府部门——多为赤字；

⑷国外部门——盈余赤字互见；

⑸金融部门——调剂盈余赤字。(2)49第二章第三节信用活动的基础

资金流量分析1.从货币收支的盈余或赤字的角度建立分部门的数量模型，并据以进行统计分析。2.

模型依据的恒等式：

Y=C+I+X－M

(2)50第二章第三节信用活动的基础

资金流量分析3.资金流量模型：

(2)51第二章信用

第四节信用的内容与形式(2)52第二章第四节信用的内容与形式

商业信用1.典型的商业信用，是作为卖主的企业以赊销方式对作为买主的企业所提供的信用。2.交易，是市场经济的基本联系形式；与交易相伴而生的商业信用，必然是基本的信用形式。

(2)53第二章第四节信用的内容与形式

商业票据1.本票与汇票。

2.票据的“无因性”和“不可争辩性”。(2)54第二章第四节信用的内容与形式

银行信用1.由金融机构——主要是银行——作为媒介的信用。2.银行券——银行家的票据。3.银行家能否无限地签发银行券？(2)55第二章第四节信用的内容与形式

银行信用与商业信用1.

票据贴现：直接支持商业信用中的卖主，间接支持商业信用中的买主。2.

银行承兑票据：直接支持商业信用中的买主，间接支持商业信用中的卖主。(2)56第二章第四节信用的内容与形式

国家信用1.国家从国内以借入方式筹款是内债；从国外以借入方式筹款是外债。2.要求“既无内债，又无外债”，是不符合现代经济的观点。3.国债的规模允许有多大，这是一个需要专门讨论的问题。(2)57第二章第四节信用的内容与形式

消费信用1.现代的消费信用是与商品，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。2.放在现代经济背景上考察，消费信用可以促进经济的增长；如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张，促成虚假繁荣。3.现代经济的发展，不能没有消费信用。(2)58第二章信用

第五节国际信用(2)59第二章第五节国际信用

资本输出与国际资本流动1.资本输出的理论，概括了到20世纪初帝国主义列强扩张的史实。

但已不能简单用来论证改变了的国际关系格局。2.国际资本流动，是一个中性的概念，但反映着更为复杂国际经济联系。贫富、强弱、控制与反控制……依然是客观存在。(2)60第二章第五节国际信用

国际信用的形式1.国外商业性借贷。2.国外直接投资：国外的直接投资，不完全等同于简单借贷，但投资一旦跨出国界，立即构成国与国之间债权债务总体的一部分。(2)61第二章第五节国际信用我国对国际信用的利用(2)62第二章信用

第六节股份公司(2)63第二章第六节股份公司

股份有限公司1.有限责任股份公司是现代经济生活中大中型企业的主导组织形式，其特征：

——公司的资本通过发行股票方式筹集；

——股票是公司的所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任；

——股东不能退股，但可以出售、转让；

——股东有投票权；但大量小股东，所以买股票，勿宁说是选择一种保存自己财富的形式；

——经营由专门的经理人员进行……

(2)64第二章第六节股份公司

股份公司与信用2.信用关系的普遍发展是股份有限公司存在的前提条件：

⑴货币资金的借贷市场极大的拓展，使股票的发行和转让成为可能；

⑵

投资而只负有限责任的创意，是“投资”准则与“借贷”准则融合的产物。(2)65第二章信用第七节信用缺失与建立市场经济的信用秩序(2)66第二章第七节信用缺失与建立市场经济的信用秩序

守信与失信1.作为借贷行为的信用，包含守信与失信两个侧面；它们总是相互伴随而存在。2.失信并不等于蓄意赖账；除去赖账，还有种种原因都有可能导致失信行为的产生。3.就总体来说，失信行为超过一定规模，将会降低信用的作用；如果持续地、大量地存在，必然威胁信用范畴本身。(2)67第二章第七节信用缺失与建立市场经济的信用秩序

维护信用机制的发展1.经济生活本身必然发展维护守信的机制。守信机制的核心是经济利益的权衡；是失信成本的约束。2.失信成本的趋降和制度化约束的加强。3.分散不可抗拒原因所导致失信的风险的机制；对于失信连锁反应的防范机制。4.法制建设和道德规范。(2)68第二章第七节信用缺失与建立市场经济的信用秩序

我国当前的“信用缺失”与信用秩序重建1.失信行为严重地破坏了信用联系；不遵守承诺的坏风气也扩展到借贷关系之外。2.在计划经济中，信用只是资源配置的辅助性手段，自然形成轻视信用运作的观念；体制转轨的种种困难，削弱了保证正常守信秩序的基础条件。(3)69第三章目录第一节“金融”及其涵盖的范围第二节金融范畴的形成第三节金融范畴的界定第四节金融学科体系(3)70第三章金融

第一节“金融”及其涵盖的范围(3)71第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

金融这个由中文组成的词所涵盖的范围

1.在中国的日常生活中，“金融”概念大体包括：

——与物价有紧密联系的货币流通；

——银行与非银行金融机构体系；

——短期资金拆借市场；

——资本市场；

——保险系统；

——国际金融等方面。(3)72第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

金融这一由中文组成的词所涵盖的范围

2.近年，有一种理解，即认为“金融”仅指资本市场。稍宽一些，指金融机构和金融市场的微观领域。比较1和2，可以粗略地以“宽”口径、“窄”口径加以区分。(3)73第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

“金融”这个中文词并非古已有之1.由“金”与“融”组成的“金融”这个词始于何时，无确切考证。分析应在19世纪后半叶，即现代西方文化东渐之际。2.现在，在工具书中都是把“金融”与Finance对译；在日常交往中，人们也是简单互译。3.作为经济范畴，中文的“金融”与西文的Finance能否全然等同视之？(3)74第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

西方人对finance的用法

1.最宽泛的是诠释：货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。具体包括财政publicfinance；公司理财corporatefinance；和个人理财personalbudget。2.最狭窄的诠释：与资本市场有关的运作机制。在国外经济学界，这样的用法通行。上面提到的近年在我国开始流行的对“金融”的狭义解释，即来源于国外对finance的这种用法。(3)75第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

西方人对finance的用法

3.介于两者之间的诠释：货币的流通、信用的授予、投资的运作、银行的服务等。如果上述两种口径以“宽”和“窄”表示，介于两者之间的可称“中”口径。4.概而言之，西方对finance并非一种用法。不同的圈子、不同的场合，有不同的用法。多种用法并存不以为怪。

(3)76第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

比较“金融”与“finance”

把中文的“金融”与西文的finance相比较，可列图如下：

宽口径的Finance中口径的Finance窄口径的Finance宽口径的“金融”窄口径的“金融”(3)77第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

如何对待中文“金融”的不同用法1.就中文词“金融”来说，事实上是宽口径和窄口径两种主要用法并存。既然不同用法的并存是客观事实，那就难以存此废彼。2.其实，中国人对金融涵盖范围的宽窄两种口径并不是排斥关系。图示如下：(3)78

宽

口径的

金融窄口径的金融第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

如何对待中文“金融”的不同用法(3)79第三章第一节“金融”及其涵盖的范围

如何对待中文“金融”的不同用法3.本教材对“金融”的界定是立足于我国多年来习惯形成的观念。这不仅是出于尊重存在多年的现状，而且也是出于：这样观念的形成的确反映了客观事物本身的发展规律。(3)80第三章金融

第二节金融范畴的形成(3)81第三章第二节金融范畴的形成

古代相互独立发展的货币范畴与信用范畴

1.在现代市场经济之前，货币范畴的发展同信用范畴的发展保持着相互独立的状态。2.货币在以实物形态存在时，不是信用的创造；金属铸币的体制也不依存于信用。3.在前资本主义社会，信用一直是以实物借贷和货币借贷两种形式并存；由货币借贷发展而出现的信用流通工具，也非流通中货币的主要形态。(3)82第三章第二节金融范畴的形成

现代银行的产生与金融范畴的形成

1.随着现代银行的出现，有了银行券和存款货币。2.19世纪末20世纪初，是银行券和存款货币完全占领流通的转折点。3.这时，任何货币的运动都是在信用的基础上组织起来的；独立于信用活动之外的货币制度已难以设想。(3)83第三章第二节金融范畴的形成

现代银行的产生与金融范畴的形成

4.同时，任何信用活动也都是货币的运动：信用扩张、紧缩和资金调剂，就意味着对货币供给和货币流通速度的调剂。5.当货币的流通与信用的活动变成了同一过程时，在经济生活中又增添了一个由货币与信用这两个范畴长期相互渗透所形成的新范畴。我们习惯使用的“金融”词义正好符合这一范畴的外延。(3)84第三章金融

第三节金融范畴的界定

(3)85第三章第三节金融范畴的界定

金融范畴的扩展

金融范畴，在自己形成的过程中，也同时向投资（股份有限公司和资本市场）和保险等领域覆盖。此外，信托、租赁等，或大部分，或完全与金融活动结合，也成为金融所覆盖的领域。(3)86第三章第三节金融范畴的界定

金融体系

现代金融体系的构成要素有：

——由货币制度所规范的货币流通；

——金融机构：通常区分为银行和非银行金融机构；

——金融市场：资本市场、货币市场、外汇市场，保险市场，衍生性金融工具市场，等等；

——金融工具：金融市场上交易的对象，一般是信用关系的书面证明、债权债务的契约文书等；

——制度和调控机制。(3)87第三章第三节金融范畴的界定

金融范畴的界定

凡涉及货币，又涉及信用，以及以货币与信用结合为一体的形式生成、运作的所有交易行为的集合；也可以理解为：凡是涉及货币供给，银行与非银行信用，以证券交易为操作特征的投资，商业保险，以及以类似形式进行运作的所有交易行为的集合。(3)88第三章金融

第四节金融学科体系(3)89第三章第四节金融学科体系

金融学科的基本内容

基本包括三方面：1.有关金融诸范畴的理论论证：这包括货币、信用、利息、利率、汇率以及金融本身；2.金融的微观分析：这包括对金融市场、中介机构以及它们相互渗透发展的分析；3.对金融的宏观分析：这包括货币需求与货币供给，货币政策与财政政策，金融震荡与国际金融协调等方面的研究。(3)90

金融学科内容

金融的范畴分析金融的微观分析

金融功能金融市场分析金融中介分析金融的宏观分析第三章第四节金融学科体系

金融学科的基本内容(3)91第三章第四节金融学科体系

FinancialEconomics&MoneyEconomics

国外的课程设置：

1.Finance或FinancialEconomics，讲金融市场和金融中介的微观分析，中文译名《金融学》、《金融经济学》。2.MonetaryEconomics，讲金融的宏观分析，属高层次的课程，中文译名《货币经济学》。

(3)92第三章第四节金融学科体系

货币银行学→金融学1.

一门古老的学科——金融学科体系中的基础课。2.英文名的演进：

MoneyandBanking→TheEconomicsofMoneyandBanking→TheEconomicsofMoney,BankingandFinancialMarket(3)93第三章第四节金融学科体系

货币银行学→金融学3.我国早就引进这门课，相应名称：货币银行学、货币银行金融市场学、货币金融学…4.这门课一直既讲金融的宏观分析，又讲金融的微观分析。

5.这门课程的内容，既涉及国外的FinancialEconomics

，又涉及MonetaryEconomics。(3)94第三章第四节金融学科体系

货币银行学→金融学6.既讲金融宏观分析又讲金融微观分析的《货币银行学》，按照中国通常对“金融”这个概念的习惯理解，更名为《金融学》可能是适宜的。其实，几十年来，主张采用金融学名称的学者、教师甚多；并且已经有人采用了《金融学》的名字。(4)95第四章目录

第一节利息第二节利率及其种类第三节单利与复利第四节利率的决定第五节利率期限结构第六节利率的作用(4)96第四章利息和利率第一节利息

(4)97第四章第一节利息

人类对利息的认识

1.现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2.补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对风险的补偿。(4)98第四章第一节利息

利息的实质及其转化为收益的一般形态1.关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。

2.在现实生活中，利息已经被看做是收益的一般形态：资本没有贷出，其所有者认为是付出了机会成本；运用自己的资本，经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎利息是资本的收入，而只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。(4)99第四章第一节利息

资本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。

2.资本化公式：(4)100第四章利息和利率第二节利率及其种类

(4)101第四章第二节利率及其种类

利率及其及基本表现形式1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。(4)102第四章第二节利率及其种类

基准利率与无风险利率1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——

利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平

所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。(4)103第四章第二节利率及其种类

基准利率与无风险利率3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。4.有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。(4)104第四章第二节利率及其种类

实际利率与名义利率1.在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。2.

包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。3.

公式：

(4)105第四章第二节利率及其种类

其他种种利率1.固定利率与浮动利率；

2.市场利率、官定利率、行业利率；

3.一般利率与优惠利率；

4.……

(4)106第四章利息和利率第三节单利与复利

(4)1071.单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其本利和是：第四章第三节单利与复利

两种计息方法2.复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。其本利和是：(4)108第四章第三节单利与复利

复利是计息的根本方法1.利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；2.只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出；3.因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。(4)109第四章第三节单利与复利

终值与现值1.在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。2.未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：(4)110第四章第三节单利与复利

终值与现值3.当利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。4.计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，使用的范围极广。(4)111第四章第三节单利与复利

竞价拍卖与市场利率

1.在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定当前的利率。2.这样形成的利率就是市场利率。(4)112第四章第三节单利与复利

利息率与收益率

1.有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。2.收益率实质就是利率。作为理论研究，这两者无实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。(4)113第四章利息和利率第四节利率期限结构

(4)114第四章第四节利率期限结构

什么是利率期限结构1.各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。2.一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构代表。

(4)115第四章第四节利率期限结构

即期利率与远期利率1.“即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念；

2.即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；

3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。(4)116

如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%：

——两年期的国债1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元

——持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元

——如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元

1045506.25，较之1048600，少3093.75元。

——买两年期国债，其所以可多得3093.75元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利和1022500元的自由处置权。这就意味着，较大的效益是产生于第二年。如果说，第一年应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%

这个2.55%就是第二年的远期利率。

(4)117第四章第四节利率期限结构

即期利率与远期利率4.远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。

5.如以fn

代表第n年的远期利率，r代表即期利率，其一般计算式是：(4)118第四章第四节利率期限结构

到期收益率1.到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。

2.基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。“债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。(4)119第四章第四节利率期限结构

到期收益率3.到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。4.设还有n年到期的国债券，其面值为P，按票面利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为Pm，到期收益率y，可依据下式算出近似值：(4)120第四章第四节利率期限结构

收益率曲线1.收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。2.收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。(4)121第四章第四节利率期限结构

收益率曲线3.中国收益率曲线举例：(4)122第四章利息和利率第五节利率的决定

(4)123第四章第五节利率的决定

古典经济学家——马克思的利率决定论1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。

2.平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都起作用。(4)124第四章第五节利率的决定

西方经济学关于利率决定的分析1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。(4)125第四章第五节利率的决定

西方经济学关于利率决定的分析2.凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。(4)126第四章第五节利率的决定

西方经济学关于利率决定的分析3.凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。凯恩斯的理论，基本上是货币理论。(4)127第四章第五节利率的决定

西方经济学关于利率决定的分析4.可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：

(4)128第四章第五节利率的决定

影响利率的风险因素

影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：

——需要予以补偿的通货膨胀风险；

——需要予以补偿的违约风险；

——需要予以补偿的流动性风险；

——需要予以补偿的偿还期限风险；

——需要予以补偿的政策性风险……(4)129第四章第五节利率的决定

利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。2.利率管制的实施均有其历史背景。3.管制利率与提高资金效率存在矛盾。4.中国的利率管制和利率管理体制的改革（在金融与发展一章讨论）。(4)130第四章利息和利率第六节利率的作用

(4)131第四章第六节利率的作用

对利率作用的一般估价1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。(4)132第四章第六节利率的作用

对利率作用的一般估价2.在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。

(4)133第四章第六节利率的作用

利率发挥作用的环境和条件1.在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。

(5)134第五章目录

第一节外汇第二节汇率与汇率制度第三节汇率与币值、汇率与利率第四节汇率的决定第五节汇率的作用与风险第六节人民币的汇率问题(5)135第五章外汇与汇率第一节外汇(5)136第五章第一节外汇

外汇的再界定

1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。2.《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。

(5)137第五章第一节外汇

外汇的再界定

3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。4.金的集中储备也视为外汇。

(5)138第五章第一节外汇

外汇管理与管制

1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。2.管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的“管制”，也多使用比较缓和的“管理”字样。(5)139第五章第一节外汇

可兑换与不完全可兑换

1.一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：

——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。

——本币可自由进出境。

——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。

——无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……(5)140第五章第一节外汇

可兑换与不完全可兑换

2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。(5)141第五章第一节外汇

我国的外汇管理和人民币可兑换问题

1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。2.1979年以后的逐步改革和1994年的改革。3.1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。4.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向是既明确又肯定的，但尚无确定的时间表。(5)142第五章外汇与汇率第二节汇率与汇率制度(5)143第五章第二节汇率与汇率制度

汇率及其标价法

1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。2.在汇率牌价表上的直接标价法和间接标价法。(5)144第五章第二节汇率与汇率制度

汇率种种

1.单一汇率与复汇率；

2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；

3.半个多世纪以来的汇率制度；4.当前，IMF对各国汇率安排的分类。(5)145第五章第二节汇率与汇率制度

固定汇率制与浮动汇率制

比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。(5)146第五章第二节汇率与汇率制度

人民币汇率制度

1.以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2.外国把人民币的汇率归之为固定钉住汇率的范围之内；

IMF则特别把中国的汇率安排划入该组织“其他常规的固定钉住汇率安排”项目之下。(5)147第五章外汇与汇率第三节汇率与币值、汇率与利率(5)148第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

货币的对内价值与对外价值

1.币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的’对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的“对外价值”。

(5)149第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

货币的对内价值与对外价值

2.货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。3.国与国之间货币购买力之比，与汇率所标示的货币兑换比率，往往存在着明显差异；这也称之为对内价值与对外价值的偏离。(5)150第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

人均GNP计算中的差异

1.世界银行逐年计算以美元统一表示的世界各国的人均GNP。各国的GNP是以各该国的本币统计的，因而有个换算为美元的问题。换算采用两种方法：一是按汇率折算；二是按购买力折算。两者的差异极大。(5)151第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

人均GNP计算中的差异

2.以世界银行《2000/2001年世界发展报告》公布的1999年的中国数字为例：中国按购买力平价计算的人均GNP同按汇率计算的人均GNP之比是：

US$3291:US$780=4.22:1

即按购买力平价计算的是按汇率计算的4.22倍。

(5)152第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

人均GNP计算中的差异

3.2000/2001年世界银行《世界发展报告》：1999人均GNP(5)153第五章第三节汇率与币值、汇率与利率

汇率与利率

1.汇率与利率之间存在紧密的联系。2.对外开放的市场经济国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。3.钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。(5)154第五章外汇与汇率第四节汇率的决定(5)155第五章第四节汇率的决定

汇率决定理论的基本内容1.不同货币的可比性：铸币平价；货币购买力…2.外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使决定本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。

3.制约汇率波动幅度的规律。(5)156第五章第四节汇率的决定

汇率决定的国际借贷说1.国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。

2.当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。(5)157第五章第四节汇率的决定

汇率决定的国际借贷说3.外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素。因而有均衡汇率模型：(5)158第五章第四节汇率的决定

汇率决定的购买力平价说

1.两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定；而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。

(5)159第五章第四节汇率的决定

汇率决定的购买力平价说

2.这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。3.

这也是极为古老的理论。由于不同货币之间的购买力，必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。但用以单独论证汇率，则不充分。(5)160第五章第四节汇率的决定

汇率决定理论的发展

1.现代汇率理论的发展，是着重从资本流动和货币供应的角度进行分析。背景是:⑴各国对资本流动的管制逐步放松，金融市场日益国际化，国际资本流动已构成影响国际收支的重要因素；⑵在各国经济日益开放的情况下，汇率变动与国内的利率、货币供给、国民收入水平等联系加强，相互影响、相互制约；⑶各国实行浮动汇率制度，汇率波动大，市场因素的影响加强。(5)161第五章第四节汇率决定

汇率决定理论的发展2.

其中主要如：货币分析说：认为汇率要受两国货币供应量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。金融资产说：在金融资产日趋多样化的背景下，它将分析的视野扩大到货币以外的其他各种金融资产供求。(5)162第五章外汇与汇率第五节汇率的作用与风险(5)163第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与进出口

1.本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。

2.这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性——进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。3.汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。(5)164第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与进出口

4.一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，还以一国货币对内购买力不变为前提条件；国内物价上涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品在外国市场上的价格的空间。5.当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击时，竞争的优势即不复存在。

6.汇率作用于进出口，是规律；但如果不具备必要的条件，作用并不会实现。(5)165第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与物价

1.本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；本币对外升值，进口商品的国内价格降低。2.本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。3.汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。(5)166第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与资本流出入

1.汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。如果吸收投资国的货币对外比值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少，或者其他不利的汇率变化，一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱；相反的汇率变化也可能加强对外资的吸引力。(5)167第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与资本流出入

2.对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势下，会引发资本的内流。(5)168第五章第五节汇率的作用与风险

汇率与产出和就业1.汇率的变动能够影响进出口、物价和资本流出入，就能对一国的产出和就业产生影响。2.当汇率有利于出口增加和进口减少时，就会带动总的生产规模扩大和就业水平的提高，甚至会引起一国生产结构的改变；相应地，不利的汇率会给生产和就业带来困难。3.汇率与生产、就业的关系是间接的，不能简单推断。(5)169第五章第五节汇率的作用与风险

从汇率作用的视角判断汇率高低是否适宜

1.本币的对外币值是否适宜——是高估了还是低估了，人们通常从汇率作用的视角判断：

——汇率是否有利于对外贸易；

——汇率是否造成了资本的异常流动；

——汇率是否有利于外国资本的流入；

——汇率是否冲击国内物价乃至整个经济的稳定…(5)170第五章第五节汇率的作用与风险

从汇率作用的视角判断汇率是否适宜

2.汇率的作用是多方面的，因而从汇率作用的视角判断汇率是否适宜，应该进行全面的权衡。3.如果要在汇率方面采取行动，那还必须认真考虑：

——对手国可能有怎样的反应和反措施；

——算算政治账，也即长远的经济账……

(5)171第五章第五节汇率的作用与风险

汇率发挥作用的条件

汇率能否充分发挥作用及作用程度的大小，除了受到进出口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性制约外，还会因各国的经济体制、市场条件、市场运行机制、对外开放程度的不同而异。一国的市场调节机制发育越充分，外汇市场与其他金融市场和商品市场的相关度越高，国内市场与国际市场的联系越密切，微观经济主体与经济变量对汇率的反应才越灵敏，汇率作用才能越有效地发挥。(5)172第五章第五节汇率的作用与风险

汇率风险1.汇率的变动给交易人带来损失或盈利，被称为汇率风险。

2.主要表现在：进出口贸易的汇率风险；外汇储备风险；外债风险……3.为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施。(5)173第五章外汇与汇率第六节人民币的汇率问题(6)174第六章金融市场概述第二篇金融市场与金融中介(6)175第六章目录第一节金融市场及其要素第二节货币市场第三节资本市场第四节衍生工具市场第五节投资基金第六节外汇市场与黄金市场第七节风险投资与创业板市场第八节金融市场的国际化(6)176第六章金融市场概述

第一节金融市场及其要素(6)177第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

1.金融市场是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。通过市场上的金融交易，最终实现社会实物资源的配置。

(6)178第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

2.金融市场包括所有的融资活动：

——银行以及非银行金融机构作为媒介的融资；

——企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资；

——通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。(6)179第六章第一节金融市场及其要素

什么是金融市场

3.市场利率，也即货币、货币资本的“价格”，就是在金融市场上形成的。(6)180第六章第一节金融市场及其要素

金融产品、金融工具、金融资产1.市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。2.就其作为金融交易行为的载体来说，是工具——金融工具。3.对于持有者来说，则是资产——金融资产。(6)181第六章第一节金融市场及其要素

金融产品、金融工具、金融资产4.金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。(6)182第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特点1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权…(6)183第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特点2.金融资产与实物资产的联系：在金融资产价值决定中，金融资产与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如债券、如期货、股票指数期权等等。(6)184第六章第一节金融市场及其要素

金融资产的特点3.

具有货币性和流动性：金融资产的货币性质是指其可以用来作为货币，或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币，如现金和存款；有些金融资产很容易变成货币，如政府债券等。其他金融资产，如股票、公司债券等，由于容易变现，较之非金融资产，也具有显明的流动性。(6)185第六章第一节金融市场及其要素

金融市场的功能

——帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置（前面已经提到）。

——实现风险分散和风险转移（通过金融资产的交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看消除了风险；后面有不断的分析）。(6)186第六章第一节金融市场及其要素

金融市场的功能

——确定价格：相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。

——发挥提供流动性的功能。

——降低交易的搜寻成本和信息成本…

(6)187第六章第一节金融市场及其要素

金融市场的功能

金融市场可能具有的几项重要功能能否正常发挥，取决于市场本身的效率与质量。(6)188第六章第一节金融市场及其要素

金融市场运作流程1.几个常用的概念：

——最终投资者、最终筹资者和中介机构；

——直接融资与间接融资。2.

图示：(6)189

直接金融

间接金融盈余单位赤字单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具(6)190第六章第一节金融市场及其要素

金融市场的类型

1.货币市场与资本市场；

2.

现货市场与期货市场；

3.国内金融市场与国际金融市场

………(6)191第六章金融市场概述

第二节货币市场(6)192第六章第二节货币市场

货币市场——短期融资市场

货币市场是短期融资市场的统称，主要包括：票据市场（贴现市场）；短期国库券市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场……(6)193第六章第二节货币市场

票据市场

1.票据交易的市场称票据市场。2.交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。(6)194第六章第二节货币市场

票据市场

4.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。

5.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。(6)195第六章第二节货币市场

国库券市场

1.12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。

2.短期国库券的发行也采用“贴现”方式。3.国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。

(6)196第六章第二节货币市场

国库券市场

4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。

(6)197第六章第二节货币市场

大额定期存单市场

1.可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。

2.在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一。(6)198第六章第二节货币市场

回购市场

1.回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。

2.这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。(6)199第六章第二节货币市场

回购市场

3.正回购与反回购；隔夜。4.我国的回购市场。

(6)200第六章第二节货币市场

银行间短期拆借市场

1.银行同业间短期拆借市场的参与者为商业银行以及其他各类金融机构。2.我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交