房地产行业2023年11月月报：新房二手房成交同比均改善；供需支持力度明显加大

房地产行业|证券研究报告—行业月报 2023年12月27日强于大市相关研究报告2023（2023/12/18）202370个大中城市房价数据点评：70（2023/12/18）（2023/12/15）（2321）中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格房地产行业证券分析师：夏亦丰(8621)20328348yifeng.xia@证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005证券分析师：许佳璐(8621)20328710jialu.xu@证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002

核心观点从各城市能级来看，11月一线城市新房成交面积同环比均由负转正，二线、三四线城市成交环比回落。1）11309万平，环比+15.8%，同比+3.1%14.6pct；1-11月累计同比+0.3%。四个一线城市成交表现分化，京沪成交平淡，广深出现复苏。北京成交同环比齐跌，环比下降15%，同比下降16%；上海本月恰逢十批次供应尾声、十一批次集中入市，供应量提升，成交本月环比提升15%，但同比降幅仍达近四成，市场热度仍然低迷。广州、深圳成交同环比均出现复苏。2）11房成交面积672万平，环比-6.4%，同比-16.8%7.4pct，1-11月累计同比-11.1%。我们跟踪的二线城市中，56%的城市成交环比增长，22%的城市同比增长。杭州、南京受到新政持续作用下，成10月的集中放量后，本月成交回调，环比均出现下降。济南、青岛等城市政策效果不佳，市场信心仍然不足。3）11304万平，环比-6.4%，同比-26.8%，同比降幅较上月收窄了9.1pct，1-11月累计同比-9.0%。三四线城市分化明显，除焦作、温州、金华同比正增长以外，其余城市同比均出现不同幅度的下跌。城月1）11月单月实现权益销292432.1%（前值：-28.8%）；3.88万亿元，同比-15.2%（前-13.5%）。TOP20房企中累计销售额同比增长较快的有：越秀（+29%）、华发（+18%）、华润。2）拿地：11月房企拿地整体呈现量升价跌态势，拿地强度环比明显下降，整体土地市场仍处于筑底阶段，房企谨慎投资情绪尚未好转。11932亿元，同比-5.8%（前值:+41.0%）；918万平，同比+10.0%（前值：+37.6%）；10150元/平，同比-14.3%（前值:+2.5%）；1041%下1122%6pct。单月拿地较多的有：保利（11436%）（90亿元，49%）、万科（56亿元，18%）1-111.30万亿元，同比-13.3%，拿地强度24%，同比提升1pct。1-11月拿地金额排名靠前的有：中海、保利、华润、建发、万科、绿城、招蛇、滨江，均为央国企或区域深耕型的优质民企，其余房企拿地总金额均在500亿元以下。虽然土地端有土拍限价松绑的利好政策，但溢价拿地的房企依旧以央国企为主，民企拿地仍然较弱，投资整体格局未发生改变。房企目前仍然受到销售与融资持续低迷的双重压力，投资回暖仍需要较长的时间，预计年2024年上半年房企投资大概率将保持谨慎的态度。未来投资分化或将加剧，一方面在于取消限价后城市间、地块间的热度分化，另一方面在于销售率先企稳、获得更多融资支持、现金流更加稳健的房企将是更多土地资源的获得方。11月房地产行业国内债券、海外债、信托、ABS发行规模416亿元，同比-17%，环比+47%3.51%，同比-0.44pct，环比-0.05pct。1-116381亿元，同比-20%。20241、3、4897、1026、911亿元。1月2641投资建议近期行业需求及融资端政策均明显发力，一方面，针对非国有企业的融资表态频繁，给市场注入了一定的信心，缓解了部分对于民营房企和出险房企的连环信用恐慌；另一方面，京沪购房政策同步大力度调整，将对整体房地产市场信心的重塑和预期回升具有积极作用。不过，各项支持政策落地效果以及效果持续性仍需要一段时间的验证与观察。我们认为，短期关注近期各项支持政策落地实际效果以及效果持续性，中长期关注城中村改造、保障性住房建设推进带来的行业机会。当前大背景下，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性。稳健经营的优质民企和混合所有制房企或将受益于后续更有针对性的融资支持政策，若能在本轮周期中生存下来，或具备更大的估值修复弹性。现阶段我们建议关注四条主线：1）无流动性风险且拿地销售基本面较好的央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、建发国际集团、越秀地产、华发股份、绿城中国。2）安全系数相对较高的民企：滨江集团、美的置业。3）底部回升、弹性较大的公司：金地集团、龙湖集团。4）有城中村改造和保障房建设、或相关主题机会的：中交地产、城建发展、中华企业、南山控股。风险提示：房地产调控升级；销售超预期下行；融资收紧。目录月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比增幅扩大 6新房：11月新房成交同比降幅收窄，一线城市新房成交面积同环比均由负转正 6二手房：11月二手房成交同比增幅扩大，一线城市同比增速提升 7库存：库存与去化周期环比均提升；重点城市开盘去化率环比持续回落 8月全国土地成交规模同环比均下降，受土拍限价取消的影响溢价率小幅回升 房企：百强房企销售单月同比降幅收窄；拿地规模与强度同比提升 14销售：百强房企单月销售同比降幅小幅收窄，但累计降幅仍在扩大 14集中度：1-10月行业集中度有所下降 15拿地：11月百强房企拿地量与强度同比均提升，但整体投资态度仍然谨慎 15房企融资与债务到期：融资规模环比明显增长，2024年上半年债务到期压力大于下半年17政策：一线城市购房政策大力度放松，房企融资支持力度明显加大 20于3位 22投资建议 23风险提示 248附录 25图表目录图表1.11月40城新房成交面积1286.1万平，环比下降1.8%，同比下降14.0%.6图表2.11月一、二、三四线新房成交面积环比增速分别为15.8%、-6.4%、-6.4%...................................................................................................................................6图表3.11月一、二、三四线新房成交面积同比增速分别为3.1%、-16.8%、-26.8%.................................................................................................................................6图表4.月二线城市中，56%的城市成交环比增长，22%的城市同比增长 7图表5.11月18城二手房成交面积789.8万平，环比上涨15.0%，同比上涨22.0%.................................................................................................................................7图表6.11月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为18.9%、14.4%、13.4%.................................................................................................................................7图表7.月一、二、三四线城市同比增速22.0%、22.8%、19.8% 8图表8.月重点城市二手房成交8成同环比正增长 8图表9.截至月末，12个城市新房库存面积为1.24亿平，环比上涨1.8%，同比下降2.6% 图表10.截至月末，一、二、三四线城市库存面积环比增速分别为2.0%、1.6%、0.2% 图表截至月末，一、二、三四线城市库存面积同比增速分别为-1.7%、-4.2%、0.2% 图表12.截至月末，12个城市整体新房库存面积去化周期为16.7个月，环比上升1.0个月，同比上涨4.6个月 图表13.截至月末，一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为16.6、15.5、47.3个月 图表14.截至月末，一、二、三四线城市新房库存面积去化周期环比增速分别为4.1%、9.2%、20.1% 15.月末，一、二、三线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为18.7%、62.4%、106.1% 9图表16.截至月底，近八成城市去化周期环比拉长 10图表17.重点城市月平均开盘去化率为40%，较上月下降2个百分点 10图表18.11月全国成交土地规划总建筑面积为2.4亿平，环比下降21.3%，同比下降42.7% 图表月一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-46.3%、-30.0%、-22.8% 图表月一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为15.9%、-44.4%、-40.5% 图表21.11月全国住宅类成交土地建面8380.2万平，环比下降3.2%，同比下降41.2%...............................................................................................................................图表月一、二、三线城市住宅类土地成交建面环比增速分别为-96.3%、-18.3%、-17.0% 图表23.11月一、二、三线城市住宅类土地成交建面同比增速分别为-74.2%、-37.4%、-42.524.1327.0元/13.0%，同比上涨1.5%.................................................................................................................................12图表25.11月全国成交土地平均土地溢价率为3.82%，较上月提升0.44个百分点，较2022年同期减少了0.04个百分点 12图表26.月一、二、三线城市成交土地楼面价环比增速分别为-83.1%、-6.7%、10.6%...............................................................................................................................13图表27.月一、二、三线城市成交土地楼面价同比增速分别为-68.4%、15.3%、-1.6%................................................................................................................................13图表28.11月一、二、三线城市成交土地平均溢价率分别为0.00%、4.18%、3.02%...............................................................................................................................13图表29.11月全国住宅类用地成交土地平均楼面价为2693.0元/平，环比下降35.2%，同比下降1.9% 13图表30.11月全国住宅类用地平均溢价率为4.25%，环比上涨0.72个百分点，较去年同期上涨0.76个百分点 13图表31.11月一、二、三线城市住宅类用地成交土地平均楼面价环比增速为-7.3%、-16.0%、0.6%.................................................................................................................13图表32.11月一、二、三线城市住宅类用地成交土地平均楼面价同比增速分别-28.2%、10.6%、-2.9%..................................................................................................13图表33.11月一、二、三线城市住宅类用地平均土地溢价率分别为0.00%、4.75%、2.55%13图表34.百强房企月单月权益口径销售额为2924亿元，同比下降32.1% 14图表35.11月CR5、CR10、CR20、CR50单月权益口径销售额增速分别为-21.0%、-24.9%、-31.2%、-32.2%..............................................................................14图表36.月CR5、CR10单月全口径销售同比降幅收窄 14图表37.O20房企中，1月单月仅华润置地（+9.1%、招商蛇口（+3.2%万科（+2.7%）增长 15图表38.2023年1-10月行业集中度有所下降 15图表39.百强房企月单月全口径拿地金额932亿元，同比下降5.8% 16图表40.月CR5、CR10、CR20、CR50拿地强度分别为32%、28%、28%、25% 图表41.11月单月土地投资较多的房企有：保利（拿地金额114亿元，拿地强度36%、建发（90亿元，49%、万科（56亿元，18%） 16图表42.2023年1-11月拿地金额排名靠前的有：中海、保利、华润、建发、万科、绿城、招蛇、滨江 17图表43.2023年11月房地产行业国内债券、海外债、信托、ABS发行规模合计416亿元，同比下降17%，环比增长47% 17图表44.2023年11月房地产行业国内债券、海外债、信托、ABS平均发行利率3.51%，同比下降了0.44个百分点，环比下降0.05个百分点 17图表45.主流房企中月招蛇、中海、华润发行国内债券规模较大，分别发行3830、30亿元，平均发行利率分别3.20%、3.02%、3.27% 18图表46.2023年、12月国内外债券到期规模分别为589、576亿元 18图表47.2023年12月以下主流房企面临债务到期压力：珠江实业（58亿元、信达地产（40亿元、碧桂园（37亿元、融信中国（29亿元、金融街（25亿元保利发展（25亿元） 19图表48.北京与上海2023年12月14日新政对比 20图表49.根据我们的不完全统计，已有多家银行密集与房企召开座谈会（截至2023年12月14日） 21图表50.房地产行业月绝对收益为-1.5% 22图表51.房地产行业月相对收益为0.7% 2252.2023PE11.57X100.2X.22图表53.报告中提及上市公司估值表 23图表54.城市数据选取清单 2511月新房成交同比降幅收窄，二手房成交同比增幅扩大新房：11月新房成交同比降幅收窄，一线城市新房成交面积同环比均由负转正11月新房成交环比由正转负，同比降幅小幅收窄，延续筑底行情。11401286.11.8%14.0%2.1个百分点。1-1140城新房1.677.9%0.5个百分点。12月恰逢房企年末销售冲刺期，供应有望回升，部分房企或采用降价促销的方式冲刺全年销售，预计整体新房成从各城市能级来看，11月一线城市新房成交面积同环比均由负转正，二线、三四线城市成交环比回落。1）11309.415.8%3.1%，同比增速较14.6个百分点；1-110.3%。四个一线城市成交表现分化，京沪成交平15%16%；上海本月恰逢十批次供15%，但同比降幅仍达近四成，市场热度仍然低迷。广州、深圳成交同环比均出现复苏。2）11672.3万平，环比下降6.4%，同比下降16.8%，同比降幅较上月扩大了7.4个百分点，1-11月累计同比下降11.1%。我们跟踪的二线城市中，56%的城市成交环比增长，22%的城市同比增长。杭州、南京受到新政持续作用下，成交持续回升；武汉、福州经历了10月的集中放量后，本月成交回调，环比均出现下降。济南、青岛等城市政策效果不佳，市场信心仍然不足。3）11月新房成交304.46.4%26.8%9.1个百分点，1-11月累计同比下降9.0%。三四线城市分化明显，除焦作、温州、金华同比正增长以外，其余城市同比均出现不同幅度的下跌。111401286.1万平，环比下降1.8%，同比下降14.0%

15010050-50-100图表2.1115010050-50-1003,0002,5002,0001,5001,0000

40城新房成交面积及增速

100704010-202022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月

200

各能级城市新房成交面积环比增速二线城市新房成交面积同比二线城市新房成交面积同比 一线城市新房成交面积同比三四线城市新房成交面积同比40个城市新房成交面积（万平方米） 环比 同比 二线城市新房成交面积环比40个城市新房成交面积（万平方米） 环比 同比二线城市新房成交面积环比 一线城市新房成交面积环比三四线城市新房成交面积环比资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，200各能级城市新房成交面积同比增速1500-1002022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月200各能级城市新房成交面积同比增速1500-1002022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月资料来源：同花顺，图表4.11月二线城市中，56%的城市成交环比增长，22%的城市同比增长2023年11月全国重点城市新房成交面积（单位：万平）能级城市成交面积环比同比能级城市成交面积环比同比一线北京50-15-16三线金华213294上海10415-38台州22-18-52广州11942211常德0-100深圳3680.4娄底0-100-100合计309163江门7-13-19二线南宁622611韶关4-13-34杭州8918-25佛山40-3-28南京385-24莆田2-25-77武汉64-56-7泰安1144-15青岛116-5-12焦作412苏州422-22荆门3-16-38福州9-1337温州30513济南46-23-22扬州1049-48宁波3414-40惠州4853-26合计499-6-17合计202-6-27总计1010-2-14资料来源：同花顺，二手房：11月二手房成交同比增幅扩大，一线城市同比增速提升11月二手房成交同比增幅扩大，一线城市同比增速提升，二、三四线城市同比增速有所放缓。11月18城二手房成交面积789.8万平，环比上涨15.0%，同比上涨22.0%，同比增速较上月提升了3.1个百分点，我们认为，核心城市持续推出利好政策释放了一波购房需求。1-11月18城二手房成交面积8434.2万平，累计同比增速为22.0%，增幅与上个月持平。11月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为18.9%、14.4%、13.4%，同比增速分别为22.0%、22.8%、19.8%，一线城市同比增速较上月提升了19.0个百分点，二、三四线城市同比增幅较上月缩小了0.8、21.0个百分点；累计同比增速分别为12.1%、27.0%、27.8%。环比来看，我们跟踪的所有城市二手房成交环比均回升，特别是杭州二手房成交环比增长46%，连续两个月环比增速超过四成，领涨各重点城市。深圳、北京稳步增长，环比增幅均超10%，同比也分别增长51%、16%，深圳本月二手房成交增长显著，或是因为本月下调二套房首付比例、调整普宅标准，降低了二套置业门槛和二手房交易税费负担，有利于促进二手房成交。南京、苏州环比增幅也均超过两成，同比也出现正增长。51118789.815.0%，同比上涨22.0%

200150100500-50-100图表6.11月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为200150100500-50-10012009002022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第1月2022年第2月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月

18城二手房成交面积及增速

200150100500-502023年第10月2023年第11月-1002023年第10月2023年第11月

各能级城市二手房成交面积环比增速18个城市二手房成交面积（万平方米） 环比 同比18个城市二手房成交面积（万平方米） 环比 同比资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，图表7.11月一、二、三四线城市同比增速22.0%、22.8%、19.8%200150100500-1002022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月200150100500-1002022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月资料来源：同花顺，图表8.11月重点城市二手房成交8成同环比正增长2023年11月全国重点城市二手房成交面积（单位：万平）2023年11月全国重点城市二手房成交面积（单位：万平）能级城市 成交面积 环比北京 114 深圳 31 合计 145 杭州 67 南京 78 苏州 59 厦门 17 南宁 22 合计 243 同比22823能级城市金华韶关佛山总计成交面积10126285473环比31315同比2022二线资料来源：同花顺，库存：库存与去化周期环比均提升；重点城市开盘去化率环比持续回落库存规模与去化周期环比均提升。截至11月底，我们跟踪的12城新房库存面积为1.24亿平，环比1.8%2.6%16.71.04.6个月。一、二、三四线城市库存面积环比增速分别为2.0%、1.6%、0.2%，同比增速分别为-1.7%、-4.2%、0.2%。一、二、三四线城市去化周期分别为16.6、15.5、47.3个月，环比增速分别为4.1%、9.2%、20.1%，同比增速分别为18.7%、62.4%、106.1%。具体来看，11月我们跟踪的城市中近八成的城市去化周期环比拉长，仅上海、杭州去化周期在12个月内。9.11月末，121.24亿1.8%2.6%

0050005005010.112.0%0050005005013000110009000700050002022年第1月2022年第2月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月

12个城市新房库存面积及增速

300 2250200 11501100500-502023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第4月2023年第5月2023年第6月年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月-

各能级城市新房库存面积环比增速二线城市二手房成交面积同比二线城市二手房成交面积同比 一线城市二手房成交面积同比12个城市新房库存面积（万平方米） 环比 同比12个城市新房库存面积（万平方米） 环比 同比二线城市新房库存面积环比 一线城市新房库存面积环比资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，5000505011.11比增速分别为-1.7%、50005050

12.11月末，12个城市整体新房库存面积去化16.71.04.6200

各能级城市新房库存面积同比增速

12个城市新房库存面积去化周期及增速300250200300250200150100500-5011511052022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月-二线城市新房库存面积同比二线城市新房库存面积同比 三四线城市新房库存面积同比系列1 系列2 系列3资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，131116.6、15.5、47.3个月

14114.1%、9.2%、20.1%各能级城市新房库存面积去化周期50 200各能级城市新房库存面积去化周期40 150301002050102022年第1月2022年第2月2022年第1月2022年第2月0-50

各能级城市新房库存面积去化周期环比增速二线城市新房库存面积去化周期（月） 二线城市新房库存面积去化周期（月） 一线城市新房库存面积去化周期（月）三四线城市新房库存面积去化周期（月二线城市新房库存面积去化周期环比 三四线城市新房库存面积去化周期环比资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，图表15.截至11月末，一、二、三线城市新房库存面积去化周期同比增速分别为18.7%、62.4%、106.1%300 250200150100502022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月年第7月年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月-50一线城市新房库存面积去化周期同比一线城市新房库存面积去化周期同比二线城市新房库存面积去化周期同比资料来源：同花顺，图表16.截至11月底，近八成城市去化周期环比拉长2023年11月全国重点城市新房库存面积及去化周期（单位：万平、月）能级城市库存面积环比同比去化周期环比同比一线上海71515216.01853北京24550.4-826.213深圳9480.1327.6-130二线杭州671618.5940苏州7014-516.513102宁波83430.221.71192福州444-2-1740.1823三线韶关2231.2550.01574莆田144-1-743.627143资料来源：同花顺，数据说明：商品房：北京，深圳；商品住宅：上海，杭州，苏州，宁波，福州，韶关，莆田。1140%2个百分点。虽然本月仍是宽松政策持续释放利好期，新房成交同比降幅小幅收窄，但项目微观数据来看，政策对市场提振作用边际效应递减。目前来看，11月各城市去化率环比跌多涨少，下跌城市主要有：1）前期热点恒热的上海、杭州、长沙等，政策利好边际效应递减，去化率转降。2）苏州、宁波、厦门等供给主导型城市，短期内因改善盘供应稀缺，整体成交动能略显不足。而少数去化率上涨城市，如成都、北京等，主要是刚需刚改自住需求支撑项目去化高位持稳。图表17.重点城市11月平均开盘去化率为40%，较上月下降2个百分点90807060503010

重点城市开盘平均去化率10089524810089524836181714312023年11月去化率 2023年10月去化率2023年11月去化率 2023年10月去化率资料来源：克而瑞，2土地市场：11月全国土地成交规模同环比均下降，受土拍限价取消的影响溢价率小幅回升11月土地成交量同环比均下跌。11月全国（300城）2.4亿平，环比下21.3%42.7%1038.0个百分点；百城土地规划总建筑面积为11155.826.2%40.5%1033.8个百分点；一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-46.3%、-30.0%、-22.8%，同比增速分别为15.9%、-44.4%、-40.5%。单看住宅用地，全国住宅类成交土地建面8380.2万平，环比下降3.2%，同比下41.2%1026.73582.9万平，环比下24.3%41.4%1022.8个百分点；一、二、三线城市住宅类土地成交建面环比增速分别为-96.3%、-18.3%、-17.0%，同比增速分别为-74.2%、-37.4%、-42.5%。18112.4亿平，环比下降21.3%，同比下降42.7%

图表19.11月一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-46.3%、-30.0%、-22.8%80000700006000050000400003000020000100000

全国成交土地建筑面积及增速

200150100500-502022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月

200150200150100500-50-100资料来源：， 资料来源：，20.1115.9%、-44.4%、-40.5%

图表21.11月全国住宅类成交土地建面8380.2万平，环比下降3.2%，同比下降41.2%各线城市成交土地建筑面积同比增速

200150200150100500-50-1002500020000150001000050002023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月

全国成交土地：住宅用地建筑面积及增速

200150100500-502022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月二线城市成交建面同比 二线城市成交建面同比 全国成交土地规划建筑面积：住宅（万平方米） 系列2 系列3资料来源：， 资料来源：，22.11比增速分别为-96.3%、-18.3%、-17.0%

图表23.11月一、二、三线城市住宅类土地成交建面同比增速分别为-74.2%、-37.4%、-42.5%3002001000-1003002001000-1003002001000-1003002001000-100年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2022年第1月2022年第2月2022年第3月年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月二线城市成交建面环比二线城市成交建面环比 二线城市成交建面同比 三线城市成交建面同比资料来源：， 资料来源：，从市场热度来看，月内成都、合肥、济南等城市取消了土拍限价，11月土拍溢价率环比小幅上升，但整体溢价率仍处于低位。从全类型土地来看，11月全国（300城）1327元/13.0%1.5%3.82%0.44个百分点，较20220.041867元/22.2%，同比下1.7%3.24%0.1020220.18个百分点。一、二、三线城市成交土地楼面均价分别为2144、2192、1724元/平，环比增速分别为-83.1%、-6.7%、10.6%，同比增速分别为-68.4%、15.3%、-1.6%；平均溢价率分别为0.00%、4.18%、3.02%，一线城市环比下降5.05个百分点，二、三线城市分别上升1.49、0.40个百分点。从住宅类用地来看，全国（300城）2693元35.2%1.9%。4.25%0.720.76个百分点。4267元/31.7%2.3%。本月百城住3.29%0.040.94个百分点。一、二、三线城市住宅类用地平均楼面价为22839、5514、3656元/平，环比增速分别为-7.3%、-16.0%、0.6%，同比增速分别为-28.2%、10.6%、-2.9%；一、二、三线城市住宅类用地平均土地溢价率分别为0.00%、4.75%、2.55%，一线城市环比下降了5.27个百分点，二、三线城市环比分别上涨了1.78、0.69个百分点。全类型土地累计成交情况来看，20231-1127.4%，溢价率同比上升。20231-11月全国（300城）23.323.4%3.027.4%4.5%0.71-11月累6846万平、3.5亿平、7.9亿平，同比增速分别为-6.7%、-28.4%、-16.5；1-11月累计成交总价分别为5124.5、8601.0、9435.9亿元，同比增速分别为-29.5%、-30.7%、-21.0%5.3%、4.4%、3.5%1.1、1.2、0.3个百分点。住宅土地累计成交情况来看，20231-1129.9%20231-11月全国（300城）5.534.3%2.229.9%5.3%1.51-11月累计住宅类用地土地成交建面分别为1767万平、9006万平、1.7亿平，同比增速分别为-81.5%、-30.7%、-44.1%4356、7287、6440亿元，同比增速分别为-31.6%、-30.4%、-24.4%6.6%、5.2%、3.9%，一、二、三线城市分别提升1.6、2.1、1.3个百分点。展望后市，限价放松下核心地块的竞拍热度或将小幅上升。自10月土地市场政策迎来调整后，本月我们也看到了溢价率小幅回升，但整体仍处于低位。从政策本身来看，我们认为不会大幅刺激市场热度提升，投资回暖仍更多需要参考市场表现和企业的销售回款情况而定，因此预计接下来土地市场仍会维持当前的整体水平和热度。但土地限价的放开，或将加剧土地市场冷热分化，在市场筑底企稳过程中，企业投资或更加聚焦，优质地块投资竞争度或将加码。24111327.0元比下降13.0%，同比上涨1.5%

图表25.11月全国成交土地平均土地溢价率为3.82%，较0.4420220.04个百分点25002000150010005000

全国成交土地楼面均价及增速

(%)全国成交土地溢价率200 (%)全国成交土地溢价率150 81006500 4-50 22022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月2022年第1月2022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月全国成交土地楼面均价（元/平方米） 系列2 系列3 全国成交土地楼面均价（元/平方米） 系列2 系列3 全国成交土地溢价率（）资料来源：， 资料来源：，一线城市成交土地溢价率（三线城市成交土地溢价率（2001000-00一线城市成交土地溢价率（三线城市成交土地溢价率（2001000-00资料来源：Wind，中银证券20231227日2022年第2月2022年第3月年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月20232023月月报2023年第7月年第8月2023年第9月2023年第10月三线城市成交楼面均价同比资料来源：Wind三线城市成交楼面均价同比资料来源：Wind，中银证券（%）15105（%）151050各线城市成交土地住宅用地溢价率（）各线城市成交土地住宅用地溢价率（）1313

2022年第1月全国成交土地溢价率：住宅（）30114.25%，环全国成交土地溢价率：住宅（）30114.25%，环比上涨0.72个百分点，较去年同期上涨0.76个百分点资料来源：Wind，中银证券3211均楼面价同比增速分别-28.2%、10.6%、-2.9%各线城市成交土地住宅用地楼面均价同比增速3002022年第3月2022年第4月全国成交土地：住宅用地溢价率()2022年第5月全国成交土地：住宅用地溢价率()2022年第6月2022年第7月二线城市成交土地溢价率（二线城市成交土地溢价率（）2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月二线城市成交楼面均价同比3111楼面价环比增速为-7.3%、-16.0%、0.6%二线城市成交楼面均价同比3111楼面价环比增速为-7.3%、-16.0%、0.6%3002001000-100资料来源：Wind，中银证券33110.00%、4.75%、2.55%2022年第2月各线城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速3月各线城市成交土地住宅用地楼面均价环比增速2022年第4月2022年第5月2022年第6月2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月

1081086420-2资料来源：Wind，中银证券资料来源：Wind，中银证券资料来源：Wind资料来源：Wind，中银证券二线城市成交楼面均价环比二线城市成交楼面均价环比二线城市成交土地溢价率（）一线城市成交楼面均价环比三线城市成交楼面均价环比全国成交土地楼面均价：住宅（元/平方米） 系列2 系列360004000200002022年第1月二线城市成交土地溢价率（）一线城市成交楼面均价环比三线城市成交楼面均价环比全国成交土地楼面均价：住宅（元/平方米） 系列2 系列360004000200002022年第2月2022年第3月2022年第4月2022年第5月2022年第6月年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月一线城市成交土地溢价率（）三线城市成交土地溢价率（）2023年第8月一线城市成交土地溢价率（）三线城市成交土地溢价率（）2023年第9月2023年第10月200150100500-50200150100500-50-100

5004003002001000-100(%)108645004003002001000-100(%)10864202611速分别为-83.1%、-6.7%、2611速分别为-83.1%、-6.7%、10.6%资料来源：Wind，中银证券28110.00%、4.18%、3.02%（%）2022年第3月2022年第4月2022年第5月各线城市楼面均价环比增速各线城市成交土地溢价率（各线城市楼面均价环比增速各线城市成交土地溢价率（）2022年第7月2022年第8月2022年第9月10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月2023年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月27112711分别为-68.4%、15.3%、-1.6%资料来源：Wind，中银证券2911月全国住宅类用地成交土地平均楼面价为2693.0元/平，环比下降35.2%，同比下降1.9%500400300200100-1500400300200100-1002022年第2月年第3月全国成交土地：住宅用地楼面均价及增速2022年第4月全国成交土地：住宅用地楼面均价及增速2022年第5月各线城市楼面均价同比增速2022年第6月各线城市楼面均价同比增速2022年第7月2022年第8月2022年第9月2022年第10月2022年第11月2022年第12月2023年第1月2023年第2月2023年第3月2023年第4月2023年第5月2023年第6月年第7月2023年第8月2023年第9月2023年第10月2023年第11月二线城市成交楼面均价同比三线城市成交楼面均价环比二线城市成交楼面均价环比一线城市成交楼面均价环比二线城市成交楼面均价同比三线城市成交楼面均价环比二线城市成交楼面均价环比一线城市成交楼面均价环比房企：百强房企销售单月同比降幅收窄；拿地规模与强度同比提升销售：百强房企单月销售同比降幅小幅收窄，但累计降幅仍在扩大11月单月全口径销售同比降幅小幅收窄，但累计销售同比降幅持续扩大11月425529.5%（前值：-30.4%）2924亿元，同比下降32.1%（前值：-28.8%）。百强房企1-11月累计实现全口径销售额5.53万亿元，同比下降15.5%（前值：-14.0%）;权益口径3.88万亿元，同比下降15.2%（前值：-13.5%）。CR5、CR10单月全口径销售同比降幅收窄，且累计降幅相对较小。CR5、CR10单月全口径销售额增速分别为-13.7%、-19.9%，同比降幅分别收窄7.2、6.1个百分点，CR20、CR50增速分别为-26.2%、-30.6%，同比降幅分别扩大0.4、1.6个百分点。CR5、CR10、CR20、CR501-11月累计全口径销售额增速分别为-8.2%、-10.0%、-11.0%、-13.8%。TOP20房企中，11月单月仅华润置地（+9.1%）、招商蛇口（+3.2%）、万科（+2.7%）销售额同比正增长，中海地产、越秀地产、绿地控股仅个位数负增长。1-11月累计销售额同比仍能保持正增长的有：越秀地产（+29%）、华发股份（+18%）、华润置地（+14%）、建发国际（+13%）、中海地产（+11%）、招商蛇口（+9%）、中交地产（+8%）、滨江集团（+7%）。34.112924亿元，同比下降32.1%（亿元） 权益金额及增速

3511CR5、CR10、CR20、CR50单月权益口径销售额增速分别为-21.0%、-24.9%、-31.2%、-32.2%单月权益金额增速14,00012,0000

200%150%100%50%0%-50%201701201705201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305202309

150%100%0%-50%201801201804201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301202304202307202310资料来源：克而瑞， 资料来源：克而瑞，图表36.11月CR5、CR10单月全口径销售同比降幅收窄房企梯队单月全口径销售（亿元）单月全口径销售增速2022年11月2023年10月2023年11月2022年11月2023年10月2023年11月CR5154614021335-26.9%-20.9%-13.7%CR10264820882121-17.3%-26.0%-19.9%CR20395228902916-17.7%-25.8%-26.2%CR50540138583747-26.8%-29.0%-30.6%CR100603643434255-28.4%-30.4%-29.5%房企梯队单月权益口径销售（亿元）单月权益口径销售增速2022年11月2023年10月2023年11月2022年11月2023年10月2023年11月CR51176996929-17.2%-23.6%-21.0%CR10195014911465-8.8%-24.4%-24.9%CR20286820331974-11.9%-25.0%-31.2%CR50383227452597-23.2%-27.4%-32.2%CR100430330942924-24.5%-28.8%-32.1%资料来源：克而瑞，图表37.TOP20房企中，11月单月仅华润置地（+9.1%）、招商蛇口（+3.2%）、万科（+2.7%）销售额同比正增长，中海地产、越秀地产、绿地控股仅个位数负增长销售排名公司1-11月全口径金额同比11月全口径金额同比10月全口径金额同比11月权益金额同比10月权益金额同比11月全口径面积同比10月全口径面积同比1保利发展3995—-0.2%313↓-15.4%361-16.0%215—-15.7%237-17.7%168↓-25.3%218387.9%2万科3430—-9.0%314↑2.7%310-6.7%204—2.7%202-6.6%197↑3.7%186-15.4%3中海地产2870—10.9%230↓-7.0%251-20.4%207—-10.4%226-23.3%99—-14.5%84-49.6%4华润置地2860—13.6%242—9.1%2750.4%152—-15.2%19813.0%104↓-10.5%11617.7%5招商蛇口2709—8.5%236↑3.2%205-18.6%147—5.8%127-18.6%105↑34.6%8260.8%6碧桂园2125—-51.3%78↓-76.4%81-80.8%63↓-75.7%65-80.4%97↓-75.3%100-80.8%7绿城中国1687↑-9.1%205—-12.2%176-6.8%151—3.5%1349.5%83↑-2.5%56-24.0%8建发国际1639↑13.1%183↑-24.9%130-36.3%107↓-29.5%98-34.6%61↓-31.0%72-24.8%9龙湖集团1627↓-11.2%105↓-39.8%146-28.0%67↓-38.6%97-9.2%64↓-56.5%100-17.6%10金地集团1431—-28.9%102↓-43.4%110-46.3%63↓-43.4%68-46.3%71—-28.4%57-44.9%11滨江集团1431—7.2%108↑-29.2%101-23.1%41↑-41.6%45-42.7%30↑-6.8%25-19.0%12越秀地产1328↑28.8%118↑-1.2%91-18.5%71↑-40.7%55-50.9%43↑7.5%3521.3%13中国金茂1320↓-4.0%100↓-30.0%125-5.3%69↓-30.0%86-5.3%92↑78.8%648.2%14华发股份1212—18.3%91↓-50.4%85-23.8%61↑-34.5%50-13.8%25↓-40.0%27-23.1%15绿地控股1025—-13.1%101↑-2.3%798.6%91↑-2.3%718.5%90↑-5.3%702.0%16中国铁建1010—-4.5%172↑-26.7%105-21.6%121↑-37.9%86-5.0%104↑-45.7%--17融创中国792—-50.9%36↓-56.5%47-51.9%20↑-55.5%13-75.8%24↑-60.3%13-81.6%18新城控股713—-35.2%51—-23.9%60-31.2%38↑-19.3%44-27.2%72↓8.3%80-19.2%19旭辉控股647—-45.0%37—-11.9%44-51.0%19↓-23.0%23-57.1%28↓43.8%35-51.5%20中交地产624—8.0%39↑-36.4%43-38.4%25↑-21.6%27-39.8%19↓-36.7%20-17.0%CR515864-8.2%1335-13.7%1402-20.9%929-21.0%996-23.6%679-43.7%719-36.3%CR1024373-10.0%2121-19.9%2088-26.0%1465-24.8%1491-24.4%1139-33.8%1107-29.6%CR2034474-11.0%2916-26.2%2890-25.8%1974-31.2%2033-25.0%1615-30.8%1517-30.6%CR5046693-13.8%3747-30.6%3858-29.0%2597-32.2%2745-27.4%2121-31.5%1985-36.3%CR10055288-15.5%4255-29.5%4343-30.4%2924-32.1%3094-28.8%2408-30.1%2137-39.5%资料来源：克而瑞，备注：金额单位：亿元；面积单位：万平。集中度：1-10月行业集中度有所下降2023年以来行业集中度有所下降。20231-10CR5、CR10、CR20、CR50、CR100权益销售金10.7%、16.4%、22.8%、30.8%、36.9%0.6、0.2、0.9、2.6、3.7个百分点，CR10的下降幅度相对较小。图表38.2023年1-10月行业集中度有所下降权益口径销售金额集中度2021年1-10月2022年1-10月2023年1-10月CR512.8%11.3%10.7%CR1019.7%16.6%16.4%CR2028.5%23.7%22.8%CR5042.7%33.4%30.8%CR10051.2%40.6%36.9%资料来源：克而瑞，备注：由于行业集中度数据依据国家统计局发布的全国商品房销售数据进行计算，11月统计局数据未公布，因此目前讨论1-10月的集中度情况。拿地：11月百强房企拿地量与强度同比均提升，但整体投资态度仍然谨慎11月房企拿地整体呈现量升价跌态势，拿地强度环比明显下降，整体土地市场仍处于筑底阶段，房企谨慎投资情绪尚未好转。百强房企11月单月全口径拿地金额932亿元，同比下降5.8%（前值:+41.0%）；91810.0%（前值：+37.6%）；10150元/平，14.3%（前值:+2.5%）；百强房企拿地强度（拿地金额/销售金额）1041%下降至1122%6个百分点。头部房企拿地强度相对较大，CR5、CR10、CR20、CR5032%、28%、28%、25%。具体来看，单月土地投资较多的房企有：保利发展（拿地金额114亿元，拿地强度36%）、建发国际（90亿元，49%）、万科（56亿元，18%）。从累计来看，20231-111.3013.3%的下降，降幅0.624%1个百分点。头部房企的拿地强度仍然相对较高，CR5、CR10、CR2029%、30%、27%。具体来看，20231-11月拿地金额排名靠前的有：中海地产（109038%）、保利发展（971亿元，24%）、华润置地（899亿元，31%）、建发国际（863亿元，53%）、万科（849亿元，25%）、绿城中国（680亿元，40%）、招商蛇口（575亿元，21%）、滨江集团（546亿元，38%），均为央国企或500亿元以下。虽然土地端有土拍限价松绑的利好政策，但溢价拿地的房企依旧以央国企为主，民企拿地仍然较弱，投资整体格局未发生改变。房2024年上半年房企投资大概率将保持谨慎的态度。未来投资分化或将加剧，一方面在于取消限价后城市间、地块间的热度分化，另一方面在于销售率先企稳、获得更多融资支持、现金流更加稳健的房企将是更多土地资源的获得方。3911932同比下降5.8%各梯队拿地金额同比增速80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0% CR5同比增速 CR10同比增速 CR20同比增速 CR50同比增速 CR100同比增速

4011CR5、CR10、CR20、CR50拿地强度分别32%、28%、28%、25%各梯队拿地强度（拿地金额/销售金额）72%50%72%50%51%50%59%45%64%55%55%54%60%41%46%44%35%32%33%28%32%28%43%36%30%46%41%35%25%37%32% 31%26%22%70%60%50%40%30%20%10%CR5CR10CR5CR10CR20CR50CR100202304202305202306202307202308202309202310202311资料来源：克而瑞， 资料来源：克而瑞，图表41.11月单月土地投资较多的房企有：保利（拿地金额114亿元，拿地强度36%）、建发（90亿元，49%）、万科（56亿元，18%）2023年11月TOP20房企拿地金额与拿地强度011月拿地金额（亿元） 拿地强度11月拿地金额（亿元） 拿地强度资料来源：克而瑞，

1401208060402004220231-11月拿地金额排名靠前的有：中海、保利、华润、建发、万科、绿城、招蛇、滨江2023年1-11月TOP20房企拿地金额与拿地强度1200 601000 50800 40600 30400 20200 102023年1-11月拿地金额（亿元） 拿地强度0 02023年1-11月拿地金额（亿元） 拿地强度资料来源：克而瑞，房企融资与债务到期：融资规模环比明显增长，2024于下半年11月以来房企融资政策支持力度明显加大，单月融资规模环比明显增长，尤其是国内债券增长显著。11月房地产行业国内债券、海外债、信托、ABS41617%，环47%3.51%0.440.05个百分点。1-11638120%。其中，11311亿38%108%3.50%0.17百分点，环比提升了0.17585%4.00%395%46%6.79%0.53个百分0.14个百分点；ABS9651%4%，平均发行利3.40%0.030.2511月招蛇、中海、华润38、30、303.20%、3.02%、3.27%。43202311托、ABS41617%，环比47%国内债券、海外债、信托、ABS单月发行规模

44202311托、ABS3.51%0.44个百分0.05个百分点国内债券、海外债、信托、ABS单月发行平均利率14001200117311421000800600

532

708

771

1096

861

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716771

416

40%6.5%6.04%6.5%6.04%6.0%5.77%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%5.005.14%%4.62%.%..%4.46%4.32%3.864.03%%..%%.%3.93% 3.93%3.3.48%3.79%3.64%.3.77%3.35%..%3.00%0%-20%2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月月月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月400349283200-60%0-80%发行规模（亿元） 同比增速发行规模（亿元） 同比增速平均发行利率资料来源：中指院， 资料来源：中指院，典型企业融资企业名称国内债券(亿元)海外债券(亿元)合计(亿元)平均利率(%)招商蛇口38.438.43.20中海3030.03.02华润3030.03.27信达投资29.9830.04.04苏州高新24.624.63.19住总2020.03.55建发1818.04.08苏高新1414.02.54中海宏洋1313.03.65美的置业1010.05.05联发集团1010.03.85华发1010.03.80中铁0绿城8.08.04.50金融街8.08.03.54卓越商管55.04.50光明房地产55.04.30越秀地产0资料来源：中指院，明年1、3、4月为国内外债券到期小高峰。2024年1、3、4月是未来的集中到期小高峰，到期规模分别为897、1026、911亿元。具体来看,12月以下主流房企面临债务到期压力：珠江实业（58亿元）、信达地产（40亿元）、碧桂园（37亿元）、融信中国（29亿元）、金融街（25亿元）、保利发展（25亿元）。图表46.2023年11、12月国内外债券到期规模分别为589、576亿元国内债券、海外债到期规模1,2002242954683465023965282242954683465023965281525993127442824361534361530

118418418

277176507149622277176507149622285

129256256 国内债券（亿元） 海外债券（亿元）国内债券（亿元） 海外债券（亿元）资料来源：中指院，47202312月以下主流房企面临债务到期压力：珠江实业（58亿元）、信达地产（40亿元）、碧桂园（37亿元）、融信中国（29亿元）、金融街（25亿元）、保利发展（25亿元）企业名称12月国内外债券到期规模（亿元）海外债（按最新汇率换算，人民币，亿元）信用债（亿元）总债券余额2023年到期2024年及以后债券余额2023年到期2024年及以后债券余额12月年内202420252026及以后12月年内202420252026及以后珠江实业5858581066021245245信达地产400404013415846379379碧桂园3727271151954357721010884100203975融信29292913210630000107107170金融街250252510248329504504保利253600362525142224230621657苏高新2502525122113109368368世茂2471362073142424210189234548远洋16505117827816161186533231510招商蛇口1601616119184330648648卓越商管150140141515196226377中海15