商贸零售行业专题研究：宠物行业深度报告：我国宠物食品赛道梳理

行业研究/商贸零售/行业研究/商贸零售/证券研究报告【投资要点】的刚性需求，最先受益于宠物经济的发展。随着宠物家庭渗透养宠情感需求为目的，老龄化和一人户家庭的增多促进了养宠需求【配置建议】【风险提示】挖掘价值投资成长东方财富证券研究所相对指数表现 相关研究《从湃肽生物看中国多肽市场应用价比零售熠熠生辉》《双十一跟踪：珀莱雅美妆预售第一，国货排品及销售份额持续提升》赛道佳境渐至》轮回》敬请阅读本报告正文后各项声明21.国内宠物食品市场：规模逐步增长，线上渠道为主 4 4 51.3.分产品：零食增速最快，猫粮前景广阔 51.4.分渠道：线上渠道占比逐年攀升，线下渠道占比较低 6 82.1.宠物食品行业集中度较低，参与者众多 82.2.行业增量：养宠需求提升&国产替代 9 9 103.相关标的：中宠股份&乖宝宠物&佩蒂股份 11 11 14 14 17 19 21 21 4 4 5 6图表5：宠物食品市场规模按宠物类型（亿元） 6 7 7 8 8 9 9 9图表13：90后宠物主占比反弹（%） 10图表14：宠物主收入分布（%） 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14敬请阅读本报告正文后各项声明3 14 14 15 16 16 17 18 18 19 20 21敬请阅读本报告正文后各项声明41.1.市场规模：宠物消费市场规模稳步增长，宠物食品最先受益8.67%，规模持续稳定增长。2018-2022年复合增长率为12图表1：宠物消费市场规模（亿元）3,0002,5002,000500 20182019202020212022犬主人猫主人总体图表2：我国宠物（犬猫）食品市场规模1,4001,2001,000800600400200 1,37215720122013201420152016201720182019202020212022市场规模研究所敬请阅读本报告正文后各项声明5图表3：宠物食品的分类和宠物之间的娱乐纽带和辅助训练工具，宠物零食（敬请阅读本报告正文后各项声明6CAGR25%CAGR25%图表4：宠物食品市场规模按产品类型(亿元)800600400200 CAGRCAGR17%2021宠物零食2021宠物零食2016宠物营养品宠物主粮图表5：宠物食品市场规模按宠物类型（亿元）800400200 20212026E201620212026E狗猫狗道，门店商超等其他传统线下渠道占比较低。敬请阅读本报告正文后各项声明7图表6：宠物食品市场规模按渠道（亿元）1,2001,000800600400200 2016电商2016电商宠物店2026E其他宠物医院门店商超图表7：宠物食品销售渠道特征未来门店数量稳步增长，短期行业仍将呈分散格局，猫粮品类潜力品牌和品类选择有限，专业化程度低，非宠物食品核心线下店客流量和单店消费同步增长。兽医推荐的产品品牌购买转化率较高。敬请阅读本报告正文后各项声明8图表8：中国宠物医院数2016-2026E（千家）30252015105 CAGR4%CAGR4%CAGR12%201620212026E2016中国宠物医院数图表9：中国宠物门店2016-2026E（千家）9080706050403020-CAGRCAGR8%CAGR10%202120162026E20212016中国宠物门店数2.1.宠物食品行业集中度较低，参与者众多氏及雀巢占国内宠物食品市场份额25.5%，敬请阅读本报告正文后各项声明9图表10：2022年中国宠物食品企业销售额占比情况玛氏,8.70%其他,70.20%玛氏乖宝宠物雀巢中宠股份上海依蕴华兴宠物乖宝宠物,4.80%雀巢,3.10%中宠股份,2.40% 上海依蕴,2.30%华兴宠物,2.30%比瑞吉,2.10%比瑞吉其他2.2.行业增量：养宠需求提升&国产替代400201320142015201620172018201920202021202224022020080402002013201420152016201720182019202020212022敬请阅读本报告正文后各项声明10图表13：90后宠物主占比反弹（%）高收入宠物主占比提升，15000元以上的宠物主从11.7%提升至17.4%。其中收入在4000-9999元的宠物主占比最大。图表14：宠物主收入分布（%）202120202019060801002040060801004000-9999元4000-9999元15000元以上10000-14999元敬请阅读本报告正文后各项声明11国产替代化趋势初现。图表15：宠物主粮形态及变革-2020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30975312020/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30敬请阅读本报告正文后各项声明12分产品来看，中宠股份宠物罐头、零食和主粮毛利403525202020年度2021年度2022年度2023Q2宠物罐头宠物零食宠物主粮45402020年度2021年度2022年度图表20：2020-2022佩蒂股份分产品毛利率（%）50畜皮咬胶营养肉质零食用小动物玩具主粮和湿粮植物咬胶2020-2023Q3各公司研发费用率相近，在管理费用率敬请阅读本报告正文后各项声明133212020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30141210864202020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中宠股份乖宝宠物佩蒂股份图表23：2020-2023Q2销售费用对比情况（%）20864202020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中宠股份乖宝宠物佩蒂股份敬请阅读本报告正文后各项声明14图表24：2020-2023Q3ROE对比情况50-52020/12/312021/12/312022/12/312023/9/302020/12/312021/12/312022/12/312023/9/303.02.82.62.42.22.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.02020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30中宠股份乖宝宠物佩蒂股份"领先"、"Happy100"、"KingKitty"等自主品牌类别，涉及宠物干粮、湿粮、零食、冻干、饼干善品牌和品类布局。形成了以"Wanpy顽皮"、"Zeal真致"、"敬请阅读本报告正文后各项声明15牌在国产品牌中的知名度与声誉也得到了进一步加强，品牌壁垒初显。顽皮满分桶和“完整食材，满罐营养”的顽皮大满罐均为2023年图表27：顽皮生骨肉双拼升级、满分桶、大满罐敬请阅读本报告正文后各项声明16图表28：ZEAL产品矩阵端科技”为品牌核心理念。产品包括用、猫用两大类别，涉及宠物主粮、罐烘焙粮上新低温烘焙犬粮，布局烘焙犬粮赛道。主食猫条全新上线墨鱼、鹿食冻干等新品。图表29：Toptrees低温烘焙犬粮、猫条自由桶敬请阅读本报告正文后各项声明17图表30：公司代表性产品2．引进美国进口温格尔双螺杆膨化设备，列研发生产肉粒/冻干与干粮混合的双拼粮，增加产采用冻干技术，提高宠物保健品的适口性和敬请阅读本报告正文后各项声明18运营，形成用户正向反馈。借助泛娱乐化的品牌营广和打造联名产品等方式，形成一套相对有效的营销推广模植入品牌宣传、赞助动物公益活动等方式持续提升自有品牌力和影响力。图表31：麦富迪综艺影视作品植入图表32：麦富迪联名款产品敬请阅读本报告正文后各项声明19宠物食品行业，从业人员技术积累和从业经验丰富。是国内具有较强影响力品的出货量在全球位居前列。集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼类食品，宠养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮产品，宠物保健食品以及其他宠物食品。图表33：公司代表性产品全球首个分龄宠物口腔护理品牌，根据狗的年敬请阅读本报告正文后各项声明20品牌矩阵。根据不同细分市场的竞争环境和渠道属性，切入不同细分市场。品牌建设打造爆款产品，通过爆款产品矩阵实现打造公司在线上采取多渠道销售策略。一级渠道依托天猫平台进行布局，各品牌旗舰店配合自有专营店及线级渠道围绕抖音、小红书、公众号、微博等平台进场和各终端门店；与宠物连锁医院或大型商超建立独立直供合杭等地实施直营与代理商并行的线下经销。图表34：佩蒂股份双11营销及露营营销活动敬请阅读本报告正文后各项声明21002891.SZ中宠股份301498.SZ乖宝宠物300673.SZ佩蒂股份34.160.510.180.5134.6174.5626.07未评级敬请阅读本报告正文后各项声明22作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客投资建议的评级标准：12个月内的相对市场表现，也即：以报