货币银行学2-风险和收益金融体系

27十二月2023货币银行学2—风险和收益金融体系第三章风险和收益第一节影响资产需求的因素第二节资产组合管理12/27/20232吉林大学经济学院金融系李连辉第一节影响资产需求的因素一、财富总量二、预期收益率三、流动性四、风险12/27/20233吉林大学经济学院金融系李连辉资产与资产需求资产：财富的存在形式。如：现金、活期存款、定期存款、债券、股票、房地产、文物、家具等。资产需求：是指人们以某种资产形式持有其全部或部分财富的愿望。12/27/20234吉林大学经济学院金融系李连辉一、财富总量必需品，资产需求的财富弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于1的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。结论：在其他条件都不变时，资产需求跟财富是正相关的，而且越是奢侈品敏感程度越大。12/27/20235吉林大学经济学院金融系李连辉二、预期收益率预期收益率：是指资产收益率这个随机变量的数学期望值。其计算公式为：式中，E(r)代表某种资产的预期收益率i=1,2,……n代表可能遇到的n种情况ri代表该资产在第i种情况下的收益率P(i)代表第i种情况出现的概率n种情况的概率之和为1。结论：在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代性资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大12/27/20236吉林大学经济学院金融系李连辉三、流动性流动性：是指信用工具在极短的时间内变卖为现金而以货币计价不蒙受损失的能力。影响流动性的因素：（1）变现的难易程度，即变现时间，它与流动性成反比；影响因素如，资产期限、销售渠道、市场的容量和交易活跃程度。（2）交易成本的大小。如交易的佣金在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代性资产的流动性越高，人们对它的需求就越大12/27/20237吉林大学经济学院金融系李连辉四、风险对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。其中：σ

资产r收益率的标准差，σ2

为资产r收益率的方差，E(r)

资产r收益率的期望值，ri

资产r的第i种可能收益率，P(i)

资产第i种收益率出现的概率；12/27/20238吉林大学经济学院金融系李连辉四、风险人们一般都是规避风险的，所以：在其他条件不变时，一项资产相对于其他替代性资产的风险越大，需求就越小。12/27/20239吉林大学经济学院金融系李连辉

小结1、一项资产的需求量通常与财富正相关，对奢侈品的需求对财富总量的变化更为敏感。2、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的预期收益率正相关。3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的流动性正相关。4、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的风险负相关。12/27/202310吉林大学经济学院金融系李连辉第二节资产组合管理一、资产组合的预期收益率二、资产组合的风险12/27/202311吉林大学经济学院金融系李连辉一、资产组合的预期收益率金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上的股票、债券等资产。

12/27/202312吉林大学经济学院金融系李连辉资产组合预期收益率资产组合预期收益率的计算公式为：式中，rp是资产组合p的收益率E(rj)是j资产的预期收益率Aj是j资产在总资产中所占的比重m是资产组合中的资产种类数公式表明，资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。12/27/202313吉林大学经济学院金融系李连辉二、资产组合的风险资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关，还与各种证券之间的关系有关。多样化可以降低风险：收益收益收益时间时间时间证券A证券B证券A+B12/27/202314吉林大学经济学院金融系李连辉资产组合的标准差公式是：m是资产组合中的资产种类数Aj是资产组合中j资产所占的比重Ak是资产组合中k资产所占的比重σjk是jk这两种资产收益率的协方差两个Σ的含义是所有可能的证券组合的协方差12/27/202315吉林大学经济学院金融系李连辉例如，如果m=4，则协方差矩阵为：协方差的总数为：m(m-1)12/27/202316吉林大学经济学院金融系李连辉rjk是资产j和资产k的收益率的相关系数，其值在区间[-1，1]内。σj，σk分别是资产j和k的标准差于是我们有公式：12/27/202317吉林大学经济学院金融系李连辉这样，我们可以得出组合资产标准差与单个资产标准差加权平均值之间的关系。这说明，当相关系数为1时，组合资产的标准差与单个资产标准差的加权平均值相等。12/27/202318吉林大学经济学院金融系李连辉说明当相关系数小于1时，组合资产的标准差小于单个资产标准差的加权平均值，并且相关系数越小，σP也越小，多样化降低风险的效果越好。反之，相关系数越大，σP也越大，多样化降低风险的效果越差。12/27/202319吉林大学经济学院金融系李连辉一般情况下，通过多样化并不能消除全部的风险，这种不能通过多样化消除的风险被称为系统性风险。而能通过多样化消除的风险称为非系统性风险。非系统性风险是一项资产所特有的风险，它与该项资产的回报中不随其他资产的回报一起变化的那个部分有关。特别是，资产组合中有多项资产，当某一项资产的非系统性部分的回报增加时，很可能另一项资产的非系统性部分的回报下降，两种运动相互抵消，从而降低组合的非系统性风险。总之，充分多样化资产组合的风险完全来自该资产组合中资产的系统性风险。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。12/27/202320吉林大学经济学院金融系李连辉系统性风险和非系统性风险资产风险=系统性风险+非系统性风险充分多样化之后的资产组合只包含系统性风险，所有非系统性风险都被完全消除了。该系统性风险等于构成该组合的资产的系统性风险的加权平均。资产数目非系统性风险系统性风险资产风险σ12/27/202321吉林大学经济学院金融系李连辉复习题概念：系统性风险、非系统性风险简答题：影响资产需求的因素有哪些12/27/202322吉林大学经济学院金融系李连辉第四章金融体系概述第一节信用第二节金融市场第三节货币市场和资本市场第四节金融机构12/27/202323吉林大学经济学院金融系李连辉第一节信用一、信用的产生及运行二、信用的形式12/27/202324吉林大学经济学院金融系李连辉一、信用的产生及功能1、信用(credit)的含义信用：是指以还本付息为条件的借贷行为，它体现着一定的债权债务关系贷款者（债权人）借款者（债务人）本金本金及利息授信受信（条件）在这里，利息是让渡资金使用权的报酬12/27/202325吉林大学经济学院金融系李连辉2、信用的产生信用最初源于商品的赊购赊销。从其产生的原因来看，有以下两点：（1）盈余单位和赤字单位的存在经济单位的收支状况：平衡（收=支）、盈余（收>支）、赤字（收<支）盈余单位（供给）赤字单位（需求）（2）经济利益的差别条件：还本付息12/27/202326吉林大学经济学院金融系李连辉3、信用活动的构成要素债权人与债务人债务人评价标C3标准：品德（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）时间间隔：还本付息的前提信用工具：债权债务凭证债权债务凭证的三阶段：口头承诺、书面文件、信用工具12/27/202327吉林大学经济学院金融系李连辉借贷活动实物借贷：以实物为对象进行借贷的活动.实物借贷的存在背景：商品货币关系不普及，自然经济占主导地位的社会。实物借贷的局限性：借贷对象的供求需要巧合；偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾。12/27/202328吉林大学经济学院金融系李连辉货币借贷：以货币为对象进行的借贷活动.货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式.货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活.货币借贷的出现使“货币”与“信用”从两个完全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合为“金融”范畴.从此以后货币与信用的发展互为条件,相互促进.12/27/202329吉林大学经济学院金融系李连辉4、信用的功能（1）实现最优的跨期消费（2）促进生产效率的提高（3）集中和分配资金的功能（4）宏观调控功能12/27/202330吉林大学经济学院金融系李连辉二、信用的形式按信用的授受主体可划分为：1、高利贷(Feneration)：以谋取高额利息为特征的一种借贷活动.高利贷盛行于前资本主义时期.它产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会，它是信用的基本形式。高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率,且无上限高利贷没有统一的市场利率.12/27/202331吉林大学经济学院金融系李连辉2、商业信用（1）定义：是指工商企业之间在进行商品和劳务交易时以延期付款的形式提供的信用。（2）商业信用的特点：主要以商品形态提供，是买卖行为和借贷行为的统一；商业信用的债权债务人均是商品生产者或经营者，是企业间的直接信用商业信用的规模与经济周期的波动相一致。12/27/202332吉林大学经济学院金融系李连辉（3）商业信用的优缺点优点：利于商品生产和销售利于企业间的资金融通能促进银行信用的发展方便简洁——票据缺点：授信能力有限授信方向、期限受到限制信用链条脆弱，容易形成债务链和债务危机影响货币供给的调控和信用总量的控制12/27/202333吉林大学经济学院金融系李连辉3、银行信用（1）定义：银行信用是指银行及其他金融机构通过放款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。在银行信用中，银行一般是债权人，工商企业及公众是债务人银行工商企业及公众工商企业及公众资金所有者资金使用者（债权人）（债权人）（债务人）（债务人）（贷款）贷款存款12/27/202334吉林大学经济学院金融系李连辉（2）银行信用的优缺点优点：不受授信的时间和方向的限制贷放的是社会资本，授信能力强缺点：易导致信用膨胀12/27/202335吉林大学经济学院金融系李连辉银行信用与商业信用的关系▲银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生发展起来的;▲银行信用的出现使商业信用进一步得到发展;▲银行信用与商业信用是并存而非取代关系.12/27/202336吉林大学经济学院金融系李连辉4、国家信用（1）定义：国家信用是政府以债务人的身份筹集资金的一种借贷行为。（2）国家信用的特点：政府是债务人，债权人是向政府提供信用的经济主体及个人；国家信用的主要形式一是发行公债（国库券及中长期国债），二是向中央银行借款；国债的偿还主要靠政府税收主要作用是调节财政收支,弥补财政赤字。12/27/202337吉林大学经济学院金融系李连辉5、消费信用（1）定义：消费信用是工商企业、银行及其他金融机构向消费者提供的直接用于消费的信用。（2）消费信用的形式主要有赊销、消费信贷等。12/27/202338吉林大学经济学院金融系李连辉消费贷款：是银行和其他金融机构以信用放款或抵押放款的方式向消费者提供的信用。消费贷款的两种安排：直接贷款给消费者；直接贷款给销售企业种类居民住宅抵押贷款；非住宅贷款，主要包括汽车贷款、耐用消费品贷款、教育贷款和旅游贷款；信用卡贷款。12/27/202339吉林大学经济学院金融系李连辉信用卡信用：是由发卡机构及零售商联合起来对消费者提供的一种延期付款的消费信用。信用卡：是由银行或其他专门机构提供给消费者的具有一定透支功能的消费凭证。发卡单位持卡人特约消费场所（1）持卡消费（2）结算（3）结算12/27/202340吉林大学经济学院金融系李连辉（3）消费信用的作用:促进商品销售，有利于再生产；扩大即期消费需求；增加消费者总效用。（4）消费信用的制约因素总供给能力与水平；居民的实际收入与生活水平；资金供求关系；消费观念与文化传统。12/27/202341吉林大学经济学院金融系李连辉6、工商企业的直接信用定义：是指工商企业以发行债券的形式直接从金融市场筹集资金的一种信用形式。主要方式：发行各种债券12/27/202342吉林大学经济学院金融系李连辉第二节金融市场一、金融市场的含义、有效性及作用二、金融市场的结构三、证券市场12/27/202343吉林大学经济学院金融系李连辉一、金融市场的含义、有效性及作用1、金融市场的含义及构成要素（1）金融市场的含义定义：金融市场是指资金融通的场所或机制，即资金从盈余部门流向赤字部门的各种行为的总和。金融市场可以是有形市场也可以是无形市场，更多的交易发生在无形市场上，因而在理解金融市场时不能只把它看作场所。广义的金融市场包括票据市场、证券市场和货币市场；狭义的金融市场是指证券市场。12/27/202344吉林大学经济学院金融系李连辉（2）金融市场的构成要素交易主体：资金的供应者（盈余部门）—资金的需求者（赤字部门）交易对象：资金（金融工具、价格

利率）社会条件：法律法规设施：场地、设备及通讯手段管理部门：主要指金融监管部门12/27/202345吉林大学经济学院金融系李连辉2、金融市场的有效性有效的金融市场要体现以下四点：（1）市场交易成本低廉，管理有序——市场活动的有效性；（2）市场参与者众多，供需弹性大。（3）市场价格能准确、及时和全面地反映所有公开的信息[与2）共称为市场定价的有效性]；（4）市场资金能随着价格的变动而合理流动——市场分配的有效性。12/27/202346吉林大学经济学院金融系李连辉3、金融市场的作用（1）帮助消费者实现最优的跨期消费计划现在未来y1+y2/(1+i)y1(1+i)+y2（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用无差异曲线12/27/202347吉林大学经济学院金融系李连辉最佳消费点（储蓄点）[Y1+(Y2-C2)/（1+i）]（1+i）=C2C2=Y1·（1+i）+Y2-C2C2=1/2[Y1·（1+i）+Y2]12/27/202348吉林大学经济学院金融系李连辉3、金融市场的作用现在未来y1+y2/(1+i)（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用无差异曲线y1(1+i)+y2[Y2+(Y1-C1)(1+i)]/(1+i)=C1C1=Y2/(1+i)+Y1-C1C1=1/2[Y1+Y2/(1+i)]12/27/202349吉林大学经济学院金融系李连辉不同收入条件下的无差异曲线现在未来（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用无差异曲线y1(1+i)+y2现在未来y1+y2/(1+i)y1(1+i)+y2（y1,y2）（c1,c2）y1y2c1c2效用无差异曲线12/27/202350吉林大学经济学院金融系李连辉3、金融市场的作用（2）将资源配置到最佳的生产用途（3）分散风险（4）传导作用12/27/202351吉林大学经济学院金融系李连辉二、金融市场的结构1、金融市场的分类按融资方式，金融市场分为直接融资市场和间接融资市场；按融资时间长短分，金融市场分为货币市场和资本市场；按融资主体分，金融市场分为国内金融市场和国际金融市场；按交割时间分，金融市场分为现货市场和期货市场。12/27/202352吉林大学经济学院金融系李连辉2、间接金融市场（1）间接融资：是指盈余部门的资金通过某种金融中介的作用后间接流向赤字部门。这里的金融中介机构主要是指商业银行，此外还有储蓄机构，各种专业银行等特点：是由两笔独立的交易构成的，且两笔交易在法律上相互独立。（2）间接金融市场：是指资金供求双方通过间接融资方式所形成的金融市场。主要是指存款市场和贷款市场12/27/202353吉林大学经济学院金融系李连辉3、直接融资市场（1）直接融资：是指资金不通过金融中介而直接流向赤字部门。直接融资和间接融资的对比金融中介证券市场盈余单位赤字单位资金资金资金资金间接证券直接证券直接证券间接证券12/27/202354吉林大学经济学院金融系李连辉（2）直接融资市场定义：直接融资市场是指资金供求双方通过直接融资方式所形成的金融市场。主要指指证券市场债券市场股票市场12/27/202355吉林大学经济学院金融系李连辉4、金融中介存在的理由①实现资产形式转换：高交易成本低交易成本高风险的资产相对安全的资产短期资产长期资产②资产的不可分性

投资；12/27/202356吉林大学经济学院金融系李连辉4、金融中介存在的理由③对资金配置进行筛选和监督（信息不对称和监督成本）；④进行专业化的风险管理；⑤为整个社会提供一个支付网络；12/27/202357吉林大学经济学院金融系李连辉三、证券市场1、证券的发行市场（1）含义：又称初级市场，它帮助直接证券和资金在发行者和投资者之间实现初次流动。初级市场多是无形的，即所有的交易都是通过证券公司或投资银行利用各种通讯设施来完成的。直接证券资金发行者投资者12/27/202358吉林大学经济学院金融系李连辉1、证券的发行市场（2）构成初次发行市场：即国外通称的IPO市场，IPO是InitialPublicOfferings的缩写，即首次公开发行的股票，或原始发行的股票(原始股)。再次发行市场：是指证券发行者再次进入市场筹集资金。12/27/202359吉林大学经济学院金融系李连辉1、证券的发行市场（3）参与者有三类：发行者：政府、企业、金融机构投资者：企业、金融机构、个人投资银行或证券公司（4）发行方式按承销方式分：代销、助销（发行不完部分承销商自己买入）和包销按发行对象分：公募（面向社会）和私募（面向少数投资者）12/27/202360吉林大学经济学院金融系李连辉2、证券的交易市场定义：又称次级市场、二级市场，是投资者买卖现有证券的市场。（1）证券交易所：是证券买卖双方公开竞价、有固定地点的合法证券买卖场所。最早：阿姆斯特丹证券交易所，1609年成立。最大：纽约证券交易所（NYSE）。交易所的组织形式：公司制及会员制交易所的职能：①提供交易场所②制定交易规则③信息发布④仲裁交易纠纷12/27/202361吉林大学经济学院金融系李连辉2、证券的交易市场（2）场外市场：又称店头市场，是指证券在证券交易所以外买卖所形成的市场。证券自营商是该市场的核心著名的场外市场——证券商国民协会自动报价系统（NASDAQ,NationalAssociationofSecuritiesDealers’AutomatedQuotation）12/27/202362吉林大学经济学院金融系李连辉3、证券市场的管理一般来说，证券市场的管理主要包括两个方面：证券立法和机构监管（1）美国1933年颁布《证券法》，1934年颁布《证券交易法》,其基本精神是针对证券发行和交易市场的，旨在杜绝发行和交易中的欺诈行为，保护投资者的利益。1934年成立了证券交易委员会（SEC,TheSecuritiesandExchangeCommission），此外，联邦储备理事会、证券投资者保护公司及各州政府12/27/202363吉林大学经济学院金融系李连辉3、证券市场的管理（2）中国：1992年成立了中国证券监督管理委员会，简称中国证监会；1998年颁布了《中华人民共和国证券法》12/27/202364吉林大学经济学院金融系李连辉第三节货币市场和资本市场一、金融工具二、货币市场三、资本市场12/27/202365吉林大学经济学院金融系李连辉一、金融工具定义：金融工具是指以书面形式发行和流通，用以证明权利和义务的契约证书。1、金融工具的种类按期限长短（1）短期金融工具主要是指偿还期在一年以下的票据和国库券12/27/202366吉林大学经济学院金融系李连辉票据票据行为①出票：是指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。包括做成票据和将票据交付给收款人两个动作；②背书：是票据的持有人在未到期票据的背面签名盖章的行为，以对票据转让起担保作用；同时将票据交给被背书人。③提示承兑：指持票人向付款人出示汇票，并要求付款人承诺付款的行为。承兑：是票据的付款人在票据上写明承兑字样，并签名盖章，承诺到期付款；12/27/202367吉林大学经济学院金融系李连辉票据行为④保证：是非票据债务人对于出票、背书、承兑所产生的债务予以保证，承担连带责任；

⑤贴现：是指持票人将未到期的合格票据到银行等金融机构兑付现款以应急用，受让人则扣除从贴现日到票据到期日的利息的行为；⑥付款：是指票据到期时，持票人提交票据，由付款人或承兑人付款的行为。⑦追索：是指票据持票人在依照《票据法》的规定请求付款人承兑或者付款而被拒绝后向他的前手（出票人、背书人、保证人、承兑人以及其它票据债务人）要求偿还票据金额、利息和相关费用的行为。12/27/202368吉林大学经济学院金融系李连辉票据种类按票据的性质分为：汇票、本票和支票按出票人分为：银行票据和商业票据银行票据：是指由银行签发或由银行承担付款义务的票据；商业票据：是指企业间因商品交易或其他行为引起债权债务关系而由企业签发的票据。12/27/202369吉林大学经济学院金融系李连辉汇票定义：是指由出票人（债权人）向债务人签发的要求即期或定期无条件支付一定款项给收款人的命令书。分类：按出票人分：银行汇票、商业汇票按期限分：即期汇票、远期汇票（需承兑）按承兑人分：银行承兑汇票、商业承兑汇票按是否限定收款人：记名汇票、不记名汇票按有无附属单据分：跟单汇票、光票12/27/202370吉林大学经济学院金融系李连辉本票定义：又称期票，是指债务人（出票人）承诺在一定时间及地点无条件支付一定款项给收款人的支付承诺书。分类：按出票人分：银行本票、商业本票按是否注名持票人姓名分：记名本票、不记名本票按付款期限分：即期本票、远期本票12/27/202371吉林大学经济学院金融系李连辉支票定义：是银行活期存款户对银行签发的，通知银行在其存款额度内或约定的透支额度内，无条件地即期支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证。种类：记名支票：注明收款人姓名不记名支票（凭票付款）划线支票：用于转账保付支票：银行承诺保付旅行支票：旅行者购买的定额支票12/27/202372吉林大学经济学院金融系李连辉（2）中长期金融工具主要是指期限在一年以上的公司债券和政府债券。公司债券：是企业为向外筹集资金而发行的一种债务凭证；金融债券：是银行为向外筹集资金而发行的一种债务凭证；政府债券：是政府为筹措预算资金而以债务人的身份发行的债务凭证；市政债券：是地方政府为满足地方财政需要而发行的债务凭证。12/27/202373吉林大学经济学院金融系李连辉（3）不定期金融工具主要是指狭义银行券和纸币狭义银行券：是指20世纪30年代以前由银行发行的一种代用货币。它可兑换成金属货币，但无固定的兑付时期，起初以黄金和贴现的商业票据为担保，后以国家债券为发行保证。纸币：是指不兑现的银行券。30年代大危机后，银行券不再兑现，完全靠国家信用而流通。12/27/202374吉林大学经济学院金融系李连辉（4）永久性金融工具主要是指股票和政府发行的无期限公债。无期限公债：是指该类政府债券无到期日，无限期地支付利息，可流通。股票：是指股东投资入股并以之索取股息或红利的所有权凭证。股票一经发行便为永久性金融工具，除非公司破产。各国股票大致有两类：普通股和优先股12/27/202375吉林大学经济学院金融系李连辉普通股和优先股普通股是股份公司的基本股份，它有三个特点：红利不固定每股红利=（利润-所得税-公积金-优先股股息）/普通股股份数有表决权优先认股权12/27/202376吉林大学经济学院金融系李连辉优先股优先股是股份公司中拥有某些优先权但无表决权的股份，它有以下四个特点：股息固定优先的利润分配权优先的剩余财产索取权无表决权20世纪70年代后，出现了一些新的优先股。如可调息优先股、可转换优先股、可累积优先股、可参与优先股、可赎回优先股。12/27/202377吉林大学经济学院金融系李连辉2、金融工具的特征（1）偿还期：是指金融工具实际存在的有效期，即从目前到偿还本金之时。两种极端：零偿还期——纸币和活期存款偿还期无限——无期限公债和股票（2）流动性：又称变现力，是指信用工具在极短的时间内变卖为现金而以货币计价不蒙受损失的能力。12/27/202378吉林大学经济学院金融系李连辉流动性影响流动性的因素：①变现的难易程度，即变现时间，它与流动性成反比；②交易成本的大小。如交易的佣金12/27/202379吉林大学经济学院金融系李连辉2、金融工具的特征（3）本金的安全性：是指信用工具的本金是否会遭到损失。金融工具面临的两种基本风险：信用风险：是指债务人不履约、不按时还本付息的风险；市场风险：是指市场利率上升所导致的金融工具市场价格下跌的风险。12/27/202380吉林大学经济学院金融系李连辉2、金融工具的特征（4）收益率：是指收益与本金的比率。有以下几种形式票面收益率：即票面利率；当期收益率：是票面利息与当期市场价的比率平均收益率：其公式为平均收益率=每年净收益/市场价格×100%=（年票面利息+年资本损益）/市场价格×100%其中：年资本损益=（面值-行市）/偿还期12/27/202381吉林大学经济学院金融系李连辉2、金融工具的特征一般来说，安全性与偿还期成反比，与收益率成反比，与流动性成正比12/27/202382吉林大学经济学院金融系李连辉二、货币市场1、货币市场的含义货币市场（MoneyMarket）：又称短期资金市场，主要从事一年或一年以内短期资金的融通活动。2、货币市场的特点和作用（1）特点高流动、低风险市场批发市场不断创新的市场12/27/202383吉林大学经济学院金融系李连辉二、货币市场（2）货币市场的作用融通短期资金为货币政策提供传导途径3、货币市场的构成货币市场是由机构投资者和经纪商组成的无形市场，主要由以下子市场所组成：银行同业拆借市场、贴现市场和短期证券市场。12/27/202384吉林大学经济学院金融系李连辉（1）银行同业拆借市场含义：是除中央银行之外的银行超额准备金交易市场。期限：通常在七个营业日之内，多为日拆；方式：通过在中央银行的账户划转银行同业拆借市场对资金供求变动极为敏感，利率变动频繁，是中央银行借以观测短期资金市场的重要场所。12/27/202385吉林大学经济学院金融系李连辉（2）贴现市场含义：未到期票据融资市场参与主体：持有票据的资金短缺者、贴现者实质：以票据为抵押的放款，利息事先收回转贴现：商业银行将已贴现票据再向其他商业银行进行贴现。再贴现：商业银行将已贴现票据再向中央银行进行贴现。12/27/202386吉林大学经济学院金融系李连辉（３）短期证券市场①国库券市场：是指财政部为应付国库季节性需要而发行的短期债券。期限：通常在一年以内（３个月、６个月、９个月、１２个月）发行方式：无票面利率，折价发行，到期还本；不记名特点：低风险、高流动12/27/202387吉林大学经济学院金融系李连辉（３）短期证券市场②商业票据市场：是指高信用等级的公司发行的融资性短期票据期限：最长不超过２７０天主要是商业本票贴现发行，无二级市场。③银行承兑汇票市场特点：源于国际贸易中出口商开具、进口商银行承兑的定期商业汇票，现有发达的二级市场，还可贴现；参与者：承兑金融机构、贴现金融机构、投资者12/27/202388吉林大学经济学院金融系李连辉（３）短期证券市场④大额可转让定期存单（NegotiableCertificateofDeposits,简称CDs），是商业银行或金融公司吸收储蓄的一种手段。1961年美国花旗银行首创，解决资金“脱媒”现象。特点：是专门的融资工具，面额大（最初10万美元，100万美元为一个交易单位），多为13个月，期限固定，有发达的二级市场。美国存单有三类：国内存单、欧洲美元存单、外国人在美国发行的存单。12/27/202389吉林大学经济学院金融系李连辉（３）短期证券市场⑤回购协议市场回购协议：是指交易者在货币市场上出售证券以融通资金时，交易双方同时签下协议，以使证券出售的一方在约定的时间按协议价格购回原证券。回购协议在本质上是一种以证券为担保的短期资金融通，商业银行和经纪人使用得较多，而购买者多为有短期闲置资金的大企业或地方政府。在此期间内发生的证券收益归证券出售方。回购协议期限通常只有几个营业日（有的也长达六个月），多为隔夜。12/27/202390吉林大学经济学院金融系李连辉三、资本市场资本市场又称长期资金市场，是偿还期限在一年以上的中期（110年）和长期（10年以上）有价证券的发行和交易的场所。作用：提供了一条储蓄向投资转化的中介；特点：金融工具的期限长、风险大、流动性低、收益高；参与者：企业、政府、金融机构、个人、机构投资者。12/27/202391吉林大学经济学院金融系李连辉三、资本市场1、债券市场债券：是债务人为筹集资金，承诺按一定利率和在一定日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券利息支付方式：息票、贴现债券市场按发行者分：政府债券市场、公司债券市场、国际债券市场12/27/202392吉林大学经济学院金融系李连辉（1）政府债券市场：这里主要是指中长期国债市场目的：用于平衡政府财政收支主要发债人：中央政府、地方政府（市政债券，免税）、政府机构发行方式：招标方式（2）公司债券市场发行者：公司购买者：主要是银行、保险公司、养老基金、慈善机构等公募发行前一般要经过评级12/27/202393吉林大学经济学院金融系李连辉（3）国际债券市场：分为外国债券和欧洲债券外国债券：是指在某一国家债券市场上由外国人发行的以发行所在国货币标明面值的债券；如扬基债券、武士债券等欧洲债券：是在面值货币国家以外发行的以该种货币标明面值的债券。12/27/202394吉林大学经济学院金融系李连辉3、股票市场股票市场的参与者：股份公司、证券商或投资银行、投资者或投机者股票发行目的：筹资股票交易市场：证券交易所、场外交易市场股票价格：票面价格、发行价格、账面价格、市场价格股票市场价格影响因素：基本面因素、技术因素股票价格衡量指标：股票价格指数12/27/202395吉林大学经济学院金融系李连辉第四节金融机构一、存款性金融机构机构二、投资性金融中介机构三、合约性储蓄机构四、政策性金融机构五、证券市场机构12/27/202396吉林大学经济学院金融系李连辉一、存款性金融机构（银行）存款性金融机构：通过发行对自身的要求权来获得资金，然后将获得的资金投入到证券市场或贷放给资金短缺单位。主要包括：商业银行、储蓄银行、信用社它们的共同特征：通过吸收存款来获得资金。12/27/202397吉林大学经济学院金融系李连辉1、商业银行：是依法接受活期存款，主要为工商企业和其他客户提供短期贷款并从事短期投资的金融机构。商业银行各国称谓不同，美国多称为商业银行，日本成为都市银行和地方银行，英国称为清算银行或存款银行，意大利称为普通信贷银行。（1）全能型；除发放各种贷款之外还可以从事证券、信托、保险等业务，成为“金融百货公司”。（2）职能分工型；只能从事贷款业务，但可以发放各种贷款。12/27/202398吉林大学经济学院金融系李连辉一、存款性金融机构2、储蓄银行：是指通过设立存折储蓄账户吸收公众储蓄存款并主要用于发放各种抵押贷款的专业性银行。储蓄机构各国称谓不同，在法、意、德、日就叫作储蓄银行，在英国叫信托储蓄银行，在美国称为互助储蓄银行、储蓄放款协会。储蓄银行的资金除了自有资本外，主要来源于居民的各种储蓄存款；其资金主要用于发放不动产贷款及投资各种长期债券，资金运用具有明显的“短借长贷”的性质，多支持本国的房地产业。12/27/202399吉林大学经济学院金融系李连辉一、存款性金融机构3、信用社：是一种有某些具有共同利益的人们组织起来的互助合作性质的金融组织。如特定范围的农民、工会人员、公司雇员、城市手工业者、建筑业、某教会教徒等信用社的资金主要来源于社员缴纳的股金和吸收的存款，其资金主要用于向社员发放短期生产性贷款与消费贷款，有时也从事抵押性的长期贷款或转存款。12/27/2023100吉林大学经济学院金融系李连辉二、投资性金融机构1、金融公司：又