财务管理与实务课件

第1部分財務管理與實務概覽

專案一理解企業財務管理內涵

財務管理內涵的知識點導入一、什麼是企業？企業一般是指以盈利為目的，運用各種生產要素（土地、勞動力、資本、技術和企業家才能等），向市場提供商品或服務，實行自主經營、自負盈虧、獨立核算的具有法人資格的社會經濟組織。（一）企業的特徵1.企業具有獨立的法人資格。2.企業是社團組織，具有社團性。3.企業以營利為目的，具有營利性。思考：法人的特點（二）企業的分類按照企業財產組織方式的不同，企業在法律上又可以分為三種類型：第一種是獨資企業，即由單個主體出資興辦、經營、管理、收益和承擔風險的企業；第二種是合夥企業，即由兩個或者兩個以上的出資人共同出資興辦、經營、管理、收益和承擔風險的企業；第三種是公司企業，即依照《公司法》設立的企業。二、公司概述

公司是指依照公司法在中國境內設立的有限責任公司和股份有限公司。（一）有限責任公司和股份有限公司的相同點1.股東承擔有限責任。2.公司法定代表人依照公司章程的規定，由董事長、執行董事或者經理擔任，並依法登記。3.新《公司法》既無法定資本最低限額的規定，也無首次出資額的要求。4.出資方式相同，可用貨幣估價並可依法轉讓。（二）有限責任公司和股份有限公司的不同點1.根本不同點（1）有限責任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔責任。（2）股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔責任。2.所屬類型不同（1）有限責任公司人合為主，資合為輔；封閉式。（2）股份有限公司資合為主，人合為輔；開放式。3.監管態度不同（1）有限責任公司以任意性規範為主。（2）股份有限公司以強行性規範為主。4.設立方式不同（1）有限責任公司是發起設立。（2）股份有限公司是發起設立或募集設立。5.發起股東人數不同（1）有限責任公司為50人以下。（2）股份有限公司為2人以上或發起人為2-200人，其中須有過半數以上的發起人在中國境內有住所。6.股權轉讓不同（1）有限責任公司的股東之間可以相互轉讓其全部或者部分股權。（2）股份有限公司股東持有的股份可以依法轉讓。（三）公司設置體系（主要針對上市股份有限公司）1.組織結構股东大会董事会审计部总经理副总经理部计划财务部综合管理部副总经理部项目服务部副总经理部规划建设部监事会副总裁和财务总监财务长现金经理信用经理投资预算经理财务计划经理主计长税务经理财务会计经理成本会计记录数据处理记录三、企業的經營目標（一）企業的財務關係企業的財務關係是指企業在經營過程中構成的各種利益集團之間的關係。具體表現：1.企業與其股東間的關係。2.企業與其債權人間的關係。3.企業與其內部職工間的關係。4.企業與政府部門的關係。（二）企業財務戰略目標1.重整企業管理架構，建立高效的投資控股模式的管理機制。2.整合現有資產，優化資產結構，提高資金使用效率。3.進一步完善和優化融資管道，順利完成企業在發展過程中的兼併、收購、重組工作，落實戰略投資者的引進工作。4.合理對外投資，建立有效的投資機制。5.研究市場需求，優化產品配置，保證合理的市場佔有率。6.建立一個穩定高質的職業經理人隊伍。7.培育具有鮮明特色的推動企業發展的具有生命力的文化。8.建立良好的公共關係（政府、各金融機構、新聞界）。（三）企業財務戰略規劃1.籌資管理規劃。2.投資管理規劃。3.流動資產管理規劃。4.固定資產和無形資產管理規劃。5.成本和費用管理規劃。6.收益分配規劃。任務調研企業組織結構任務描述：學生分小組調查若干個所在不同行業的企業或者商戶，例如服務行業（賓館、飯店、電影院等）、商品流通行業（超市、市場）、建築行業等，調研比較不同商戶的營業執照內容，組織機構的設置，說明各機構的作用。具體要求：1.網上查詢，區分行業類型、行業特點。2.確定某一家企業或者商戶，提前準備好調研的內容，並與所要調查企業或商戶溝通好，說明調查的目的和內容。3.安排好調研的時間地點人員等。4.實地調研對象企業或者商戶的理財目標。對於調研中出現沒有準備的問題，能夠靈活應對，記錄下來，準備第二次詢問。5.簡單寫出對調研情況的分析。6.完成評價。思考：當經營者與投資者衝突時，有哪些協調方法。步驟具體操作方法（學生活動）1.調研前的準備工作1.網上查詢，區分行業類型、行業特點。確定某一家企業或者商戶，提前準備好調研的內容。2.與所要調查企業或商戶溝通好，說明調查的目的和內容。3.安排好調研的時間地點人員等。2.實地調研實地調研對象企業或者商戶的組織機構的設置，說明各機構的作用。對於調研中出現沒有準備的問題，能夠靈活應對，記錄下來，準備第二次詢問。3.整理調研的材料，寫出回饋意見和建議查詢和整理有針對性的企業組織結構內容，把自己對各機構的作用的看法和建議，回饋給調研企業或者商戶。4.完成工作頁，小組及老師總結和評價閱讀學習頁，完成工作頁，做出總結和評價。專案二理解企業財務管理內涵財務管理內涵的知識點導入一、財務管理目標1.利潤最大化2.股東財富最大化3.企業價值最大化4.相關利益者價值最大化5.社會價值最大化你是如何理解的？二、財務管理原則財務管理的原則是企業必須依照國家相關法律法規的前提下的依法理財。（一）系統原則1.整體優化原則。2.結構優化原則。3.適應環境原則。（二）現金收支平衡原則

客觀上要求在理財過程中做到現金收入（流入）與現金支出（流出）在數量上、時間上達到動態平衡，即現金流轉平衡。（三）成本-收益-風險權衡原則1.成本、收益權衡。2.收益、風險權衡。3.成本、收益、風險三者綜合權衡。（四）利益關係協調原則企業在進行理財活動時，離不開處理與所有者、債權人、經營者、職工、內容各部門、債務人、被投資企業、國家（政府）、社會公眾等利益主體之間的財務關係。任務描述：

學生分小組調查若干個所在不同行業的企業或者商戶，例如服務行業（賓館、飯店、電影院等）、商品流通行業（超市、市場）、建築行業等，說明該企業適用於什麼樣的理財目標。任務調研財務管理目標具體要求：1.網上查詢，區分行業類型、行業特點。2.確定某一家企業或者商戶，提前準備好調研的內容，並與所要調查企業或商戶溝通好，說明調查的目的和內容。3.安排好調研的時間地點人員等。4.實地調研對象企業或者商戶的理財目標。對於調研中出現沒有準備的問題，能夠靈活應對，記錄下來，準備第二次詢問。5.簡單寫出對調研情況的分析。6.完成評價。步驟具體操作方法（學生活動）1.調研前的準備工作1.網上查詢，區分行業類型、行業特點。確定某一家企業或者商戶，提前準備好調研的內容。2.與所要調查企業或商戶溝通好，說明調查的目的和內容。3.安排好調研的時間地點人員等。2.實地調研實地調研對象企業或者商戶的理財目標。對於調研中出現沒有準備的問題，能夠靈活應對，記錄下來，準備第二次詢問。請商戶填寫調查問卷。3.整理調研的材料，寫出回饋意見和建議查詢和整理有針對性的理財目標內容，把自己的看法和建議，回饋給調研企業或者商戶。1.如果商戶沒有建立理財目標，請你們幫助其建立。2.如果商戶有理財目標，不詳細，請你們幫助其周祥。3.如果商戶有詳細的理財目標，請你們幫助其完善。4.完成工作頁，小組及老師總結和評價閱讀學習頁，完成工作頁，做出總結和評價。專案三理解財務管理與實務內容財務管理與實務內容的知識點導入一、財務管理與實務內容1.全面預算管理規劃。2.資金籌資管理規劃。3.資金投資管理規劃。4.資產管理規劃。5.價格管理規劃。6.資訊管理規劃。7.財務制度管理規劃。8.財務管理迴圈規劃。二、財務管理與實務的約束機制1.對各類資產進行監督管理，控制資金流向。2.企業根據新會計準則規定，制定本企業管理辦法和實施細則。3.建立財務報告制度，設計財務指標考核體系。三、財務管理與實務的手段1.以先進的電腦技術為手段。2.加大內部審計，提升企業效益。3.加強對財務人員管理，保障財務數據真實、準確。四、加強財務隊伍的建設1.加強財務人員職業道德建設，建立完整的職業道德體系。2.加強培訓、提高財務專業水準。3.提升財務人員的素質和創新能力。4.加強財會人員的執業資格管理。5.建立財務人員業績考核機制。定期考評，以評促建。附：參考專業網站：首席財務官中國會計視野論壇中國財務總監網上海安越財務培訓；中華會計網校；人大經濟論壇….財經、金融、證券、投資、理財網站…名人博客：陳志武、葉檀…中央電視臺2套任務摘錄不同出處的關於財務管理與實務的觀點任務描述：學生分小組調查若干資訊源，摘錄不同出處的關於財務管理與實務的觀點。整理後提出個人觀點。具體要求：1.閱讀教材。網上查詢確定觀點。提出3-5個觀點。2.能夠對某一觀點，查詢不同議論和提法。3.寫出自己的理解。4.完成評價。思考：說說你對企業的認識，對企業財務管理概念的認識。小結一个什么样的企业是好企业成立企业需要具备的条件一个企业设立哪些基本的部门企业的财务管理目标明确企业的概念企业组织机构长期目标和短期目标

第2部分

學做財務管理

專案四

企業籌資規劃

企業籌資規劃的知識點導入一、企業籌資方式和籌資管道（一）企業籌資方式目前，企業籌集資金的方式主要由財政撥款、金融機構貸款、內部積累、發行股票、發行債券、租賃、聯營和商業信用等多種形式。籌資方式優勢劣勢吸收直接投資有利於增強企業信譽，有利於儘快形成生產能力，有利於降低財務風險資金成本較高，控制權容易分散發行普通股沒有固定利息負擔，不償還能增強公司的信譽，籌資限制少，籌資風險小資金成本較高，控制權容易分散留存收益資金成本較普通股低，保持普通股股東的控制權增強公司的信譽籌資數額有限制，資金使用受制約長期借款籌資速度快，借款彈性好，借款成本低，可以發揮財務杠杆的作用籌資風險較大，限制條款多籌資額有限發行債券資金成本較低，保證控制權，可以發揮財務杠杆的作用籌資風險高，限制條件多籌資額有限融資租賃籌資速度快，限制條件少，設備淘汰風險小，財務風險小，稅收負擔輕資金成本高，不能享有設備殘值可轉換債券可節約利息支出，有利於穩定股票市價，增強籌資靈活性，增強了對管理層的壓力存在回購風險，存在股價大幅度上揚風險，減少籌資數量商業信用籌資便利，籌資成本低，限制條件少期限較短，放棄折扣時資金成本高短期借款籌資速度快，籌資彈性大籌資風險大，與其他短期籌資方式相比，資金成本較高比較常見籌資方式的特點（二）企業籌資管道目前，企業的籌資管道主要有下麵幾種，即企業自我積累、向金融機構借款、向非金融機構及企業借款、企業內部集資、向社會發行債券和股票、租賃等。不同的籌資管道，其所承擔的稅負有所不同。（三）籌資的基本原則1.規模適當原則。2.籌措及時原則。3.來源合理原則。4.方式經濟原則。二、以企業發展速度來計算需要的資金量（一）籌資需要考慮的問題

設立一個專案而籌資，需要考慮如下內容：1.該專案是否具有發展前景。2.確定該專案所需資金的數量。3.籌資的數量和籌資的時間可以與專案進程同步。（二）資金需要量預測企業資金需要量預測內容是要解決籌資多少的問題。常用的預測方法包括定性預測法和定量預測法。定性預測法

利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。該方法不能揭示資金需要量與有關因素之間的數量關係。思考：什麼人有資格做出定性分析？定量預測法

也稱統計預測，它是根據已掌握的比較完備的歷史統計數據，運用一定的數學方法進行科學的加工整理，藉以揭示資金需要量與有關變數（如銷售額）之間的規律性聯繫，用於預測和推測未來資金需要的一類預測方法。銷售百分比法（1）銷售百分比法的涵義與基本假定

銷售百分比法是指以資金與銷售額的比率為基礎，預測未來資金需要量的方法。

假定：

1）企業的部分資產和負債與銷售額同比例變化；

【提示】這裏的資產和負債是指的經營資產和經營負債。

2）企業各項資產、負債與所有者權益結構已達到最優。（2）基本原理會計恒等式：資產=負債+所有者權益

公司理財中：負債和所有者權益理解為資金的來源；資產理解為資金的佔用【舉例】閱讀例題，瞭解基本步驟和演算法多項選擇題採用銷售百分比法預測對外籌資需要量時，下列因素的變動會使對外籌資需要量減少的有（）。A.股利支付率降低B.固定資產淨值增加C.留存收益率提高D.銷售淨利率增大正確答案：ACD答案解析：選項A、C、D都會導致預期的利潤留存增加，因此會導致對外籌資需要量減少。固定資產淨值增加會增加資金需求。【練·計算題】已知:康迪企業2013年銷售收入為20000萬元，2013年12月31日的資產負債表(簡表)如下：資產負債表(簡表)2009年12月31日單位:萬元資產期末餘額銷售百分比負債及所有者權益期末餘額銷售百分比貨幣資金10005%應付賬款10005%應收賬款300015%應付票據200015%存貨600030%長期借款9000固定資產7000實收資本6000無形資產3000留存收益2000資產總計2000050%負債與所有者權益合計2000035%該公司2014年計畫銷售收入比上年增長20%，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，需要320萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2014年的銷售淨利率可達到10%，淨利潤的60%分配給投資者。要求:(1)計算2014年流動資產增加額;(2)計算2014年流動負債增加額;(3)計算2014年公司需增加的營運資金;(4)計算2014年的留存收益;(5)預測2014年需要對外籌集的資金量。參考答案

(1)流動資產增長率為20%2013年末的流動資產=1000+3000+6000=10000(萬元)2014年流動資產增加額=10000×20%=2000(萬元)(2)流動負債增長率為20%2013年末的流動負債=1000+2000=3000(萬元)2014年流動負債增加額=3000×20%=600(萬元)(3)2014年公司需增加的營運資金=流動資產增加額-流動負債增加額=2000-600=1400(萬元)(4)2014年的銷售收入=20000×(1+20%)=24000(萬元)2014年的淨利潤=24000×10%=2400(萬元)2014年的留存收益=2400×(1-60%)=960(萬元)(5)2014年需要對外籌集的資金量=(1400+320)-960=760(萬元)【練·計算題】資產期末餘額負債及所有者權益期末餘額貨幣資金

1000應付賬款

1500應收賬款

4000應付票據

2500存貨

7000長期借款

9000

普通股股本（每股面值2元）

1000固定資產

6000資本公積

5500無形資產

2000留存收益

500資產總計

20000負債與所有者權益合計

20000

某公司2013年銷售收入為10000萬元，2013年12月31日的資產負債表（簡表）如下：資產負債表（簡表）

2013年12月31日單位：萬元該公司2014年計畫銷售收入比上年增長8%，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，需要80萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。2014年銷售淨利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。參考2014需要對外籌集的資金量＝720－10000×（1＋8%）×10%×（1－60%）

＝288（萬元）

高低點法（1）基本含義

高低點法是利用代數式y=a+bx，選用一定歷史資料中的最高業務量與最低業務量的總成本（或總費用）之差△y，與兩者業務量之差△x進行對比，求出b，然後再求出a的方法。（2）基本原理

根據企業一定期間資金佔用的歷史資料，按照資金習性原理和y=a+bx直線方程式程式，選用最高收入期和最低收入期的資金佔用量之差，同這兩個收入期的銷售額之差進行對比對比，先求b的值，然後再代入原直線方程，求出a的值，從而估計推測資金需要量趨勢。（3）基本步驟利用代數式y=a+bx，選用一定歷史資料中的最高業務量與最低業務量的總成本（或總費用）之差△y，與兩者業務量之差△x進行對比，求出b，然後再求出a的方法。（4）計算公式預測模型：Y=a+bx設以y代表一定期間某項半變動成本總額，x代表業務量，a代表半變動成本中的固定部分，b代表半變動成本中依一定比率隨業務量變動的部分（單位變動成本）。（5）特點用高低點法分解半變動成本簡便易算，只要有兩個不同時期的業務量和成本，就可求解，使用較為廣泛。但這種方法只根據最高、最低兩點資料，而不考慮兩點之間業務量和成本的變化，計算結果往往不夠精確。【舉例】招博企業2010～2012年產銷量和資金佔用的變動情況如下，若2013年產量達到1100萬件。要求：計算2013年的資金佔用額。產銷量和資金佔用的變動情況表【答案解析】b=（8000-6000）/（1000-600）

=2000/400=5（萬元）a=6000元-5×600=3000（萬元）年份201020112012產銷量（萬件）6008201000資金佔用（萬元）600073008000年份201020112012判斷題高低點法下的高點數據是指資金佔用量的最大點，低點數據是指資金佔用量的最小點。（

）【答】：錯【答案解析】：根據兩點可以確定一條直線原理，將高點和低點的數據代入直線方程y＝a＋bx就可以求出a和b.這裏的高點數據是指銷售收入等的最高點及其對應的資金佔用量，低點數據是指銷售收入等的最小點及其對應的資金佔用量。高低點法中高低點的選取要以資金佔用量的大小為標準。【答】：錯【答案解析】：高低點法中高低點的選取要以業務量的大小為標準，不需要考慮資金佔用量的大小。回歸直線法（1）基本含義根據若干期業務量和成本的歷史資料，運用最小平方法原理計算固定成本（或混合成本中的固定成本）和單位變動成本（或混合成本中變動部分的單位額）的一種成本性態分析方法。（2）基本原理如以業務量為引數，成本為因變數，它們之間具有線性關係，則它們之間的關係可用下式表示：

y=a+bx式中y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動成本，x代表業務量。利用這個方程，就可認識和掌握成本在一定條件下的增減變動趨勢。（3）基本步驟利用：

求出b，然後再求出a。（4）計算公式

另外，求出b後，a還可以這樣求解：

例：清雅企業2007年到2012年產銷量和資金變化情況如表所示。2012年預計銷售量150萬件。要求：試預測2013年的資金需要量。

產銷量與資金變化情況表【答案解析】資金需要量預測表（按總額預測）年度產銷量（Xi）（萬件）資金佔用（Yi）（萬元）2007200820092010201120121201101001201301401009590100105110年度產銷量（Xi）（萬件）資金佔用（Yi）（萬元）XiYiXi2200720082009201020112012120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合計n=6∑Xi=720∑Yi=600∑XiYi=72500∑Xi2=87400

三、資金成本的計量

資金成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費用和資金佔用費用兩部分。

資金籌集費用指資金籌集過程中支付的各種費用，銀行借款手續費、發行股票，發行債券支付的印刷費、律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費等。企業發行股票和債券時，手續費並未通過企業會計帳務處理，企業是按發行價格扣除發行手續費後的淨額入帳，所以，支付給發行企業的手續費不作為企業籌集費用。

資金佔用費是指佔用他人資金應向出資者支付的費用，對於資金的所有者來說就是資金所有者憑藉其對資金所有權向資金使用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息等。（一）資金成本的計量資金成本率=資金成本總額/（籌資總額-籌資費用）*100%其中，資金成本總額=資金籌集費用+資金佔用費（二）資金成本的計量舉例1.長期負債資金成本長期負債包括長期銀行借款，應付企業債及長期應付款。（1）長期銀行借款的資金成本長期銀行借款是企業獲取長期資金的重要方式之一。它的特點是償還期長，利率在借款期限內不變，利息費用作為費用於稅前列支，因而，利息可產生節稅效應。計算公式：KI=L*i(1-T)/L(1-f)=i(1-T)/(1-f)式中：KI代表長期借款成本；L代表銀行借款籌資總額；i代表銀行借款利率：T代表所得稅稅率；f代表銀行借款籌資費率。（2）應付企業債資金成本應付企業債是指期限在一年以上，由企業發行的，用來籌集資金的一種長期負債。應付企業債在確定的期限，票面面值，票面利率，可以平價、溢價和折價發行。債券利息計入稅前成本費用，有節稅效應。發行企業支付籌資費用，其籌資費用一般包括印刷費、信譽評估費、公證費、其他有關附帶費用，在會計上，支付給代理發行承銷商（證券企業）的手續費不構成籌資費用，不作為財務費用入賬，而是按實際籌得的資金入帳。計算公式：Kb=B*i(1-T)/B0(1-f)式中：Kb代表債券成本；B代表債券面值；i代表債券票面利率：T代表所得稅稅率；B0

代表債券籌資額，按發行價格確定；f代表債券籌資費率。2.股票資金成本股票籌資分為優先股籌資和普通股籌資。（1）優先股資金成本優先股是因為它對企業的股利和剩餘財產優先分配而得名。優先股的基本特點表現為：①股息率是固定和穩定的，與債券利率類似，因優先股股利於稅後支付，因而，優先股股利無節稅效應；②具有對股利、剩餘財產的優先分配權；③有籌資費用，如印刷費、公證費等，不含支付給承銷商的發行手續費，因為股票籌資所籌到的資金是扣除手續費後的餘額，其發行手續費不通過企業入帳。由於發行的股票一般為無紙股票，因而無印刷費，其他籌資費用金額相對較小，為了簡化資金成本的計算，可不予考慮。

優先股資金成本為年股息額。需要注意的是優先股資金成本率並不是年股利率，因為股票一般是溢價發行的。其資金成本率一般小於年股利率。計算公式：KP=D/P0*(1-f)

式中：KP代表優先股成本；D代表優先股每年股利：P0代表發行優先股總額；f代表優先股籌資費率。（2）普通股資金成本

發行普通股是股份企業籌資的主要形式。普通股股東對企業的股利分配依企業的經營效益而定，其分配股利的不確定性和波動性較大。因此計算普通股資金成本是一個期望的估計數。因而，計算普通股資金成本的假設前提應是企業未來的一個比較穩定的、且逐年增長的股利分配。離開這一前提，計算普通股資金成本是沒有意義的。計算公式：KS=D1/V0*(1-f)+g

式中：Ks代表普通股成本；D1代表第一年股利；V0代表普通股金額，按發行價計算；f代表普通股籌資費率；g代表年增長率。3.保留盈餘資金成本

保留盈餘包含盈餘公積和未分配利潤，是投資者對企業進行的再投資。計算公式：Ke=D1/V0+g

式中：Ke代表保留盈餘成本；D1代表第一年股利；V0代表普通股金額思考：你從借入資金和自有資金的公式上看出哪些不同，說明為什麼？4.加權平均資本成本如果企業籌集資金是多種管道共同籌集，其資金成本就是加權後的資金成本。計算公式：

式中，KW代表加權平均資本成本；Wj代表第j種資金占總資金的比重；Kj代表第j種資金的成本；n代表籌資方式種類。四、資本結構（一）資本結構的含義

資本結構是指企業各種資本的價值構成及其比例。就是自有資金和借入資金的比例關係。（二）影響資本結構的因素1.企業的成長速度和銷售穩定性；2.企業資產的結構；3.償債能力與現金流量；4.貸款人及信用評估機構的態度；5.市場利率；6.企業風險承受能力的變化；7.抵稅因素；8.企業管理當局的態度。（三）資本結構的優化決策最佳資金結構是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資金結構。主要包括比較資金成本法和息稅前利潤--每股利潤無差別點分析法（EBIT-EPS分析法）。息稅前利潤--每股利潤無差別點分析法（EBIT-EPS分析法）它是利用息稅前利潤和每股利潤之間的關係來確定最優資金結構的方法。計算每股利潤無差別點的意義是指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤水準。無論是追加負債資金，還是追加權益資金，在所計算的每股利潤是相等時，所對應的息稅前利潤水準就是"無差別點"。

【例14】英行公司2012年末總股本為300萬股，該年利息費用為500萬元，假定該部分利息費用在2013年保持不變，預計2013年銷售收入為15000元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業決定於2013年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個：方案1：發行普通股股票100萬股，發行價每股8.5元。2012年每股股利(D0)為0.5元，預計股利增長率為5%。方案2：發行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業所得稅稅率為25%。假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。要求：根據資料為英行公司完成下列任務：（1）計算2013年預計息稅前利潤；（2）計算每股收益無差別點；（3）根據每股收益無差別點法做出最優籌資方案決策，並說明理由；（4）計算方案1增發新股的資金成本。

EPS發行股票EPS線-125-1950EBIT591840500發行債券EPS線（3）由於2013年息稅前利潤1800萬元，大於每股收益無差別點的息稅前利潤840萬元，故應選擇方案2(發行債券)籌集資金，因為此時選擇債券籌資方式可以提高企業的每股收益。（4）增發新股的資金成本＝[0.5×(1＋5%)]/8.5＋5%＝11.18%

該方法的作用是通過確定無差別點幫助企業確定究竟是採用何種籌資方式。五、企業的償債能力企業需要籌資，如果籌集到了相應的資金，那麼企業有能力按照合同定期償還舉借的債務嗎？其償債能力如何？（一）從償債能力角度1.流動比率流動比率是流動資產與流動負債的比值。即每一元流動負債有多少流動資產作為償還保障。流動比率=流動資產/流動負債

思考：1.流動比率高低對企業償還短期債務的流動資產保證程度如何？2.從短期債權人角度和從有效利用資金的角度如何看待流動比率的高低？3.一般情況下，指標數值越大，反映企業短期償債能力越強，財務風險也相對越小。2.速動比率速動比率又稱酸性測試比率，是企業速動資產與流動負債的比值，其中速動資產是指企業流動資產減去存貨等變現能力較弱且不穩定的資產之後的餘額。速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債

思考：1.什麼情況下流動資產與速動資產的衡量結果接近？2.流動比率與速動比率的變化方向一致嗎？3．現金比率現金比率是指現金類資產與流動負債的比值，是速動比率的進一步分析。現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債

思考：1.為什麼企業的現金資產對於債權人來說才最具現實意義？2.為什麼投資者可用現金比率來檢驗上市公司的短期償債能力？4.資產負債率資產負債率是負債總額與資產總額的比例關係，也稱債務比率。資產負債率=負債總額/資產總額

思考：

資產負債率的高低對債權人、投資者及企業經理人的影響。5.產權比率

產權比率是負債總額與股東權益之間的比率，也稱債務股權比率。該指標反映了企業所有者權益對債權人權益的保障程度。產權比率=負債總額/所有者權益總額

思考：1.從債權人角度和從投資者角度如何看待產權比率？2.為什麼說資產負債率與產權比率兩個指標可以相互補充？3.資產負債率與產權比率的經濟意義？6.有形淨值債務率有形淨值債務率是將無形資產從所有者權益中予以扣除，從而計算企業負債總額與有形淨值的百分比。該指標反映了企業在清算時債權人投入的資本受到股東權益的保護程度。有形淨值債務率=負債總額/（所有者權益總額-無形資產淨值）

思考：為什麼要扣除無形資產淨值？（二）從資本結構和負債結構角度1.權益負債率

該指標是衡量權益資金中自有資金和借入資金的比例結構，從中可以利用財務杠杆手段計算到底舉債多少對企業最有利。其計算公式為：產權比率=負債總額/所有者權益總額×100%提示：課後參考財務杠杆相關內容2.負債結構比率負債結構比率=流動負債/長期負債如何理解：如果多為長期專案投資，該指標過高則說明企業在以短期資金應對長期的資金需要，而沒有充分的運用長期負債融通資金。企業將因此經常面臨舉借新債的困境，一旦企業沒有及時籌集到新的債務資金，可能導致資金周轉困難，從而陷入財務危機。該指標過低則表明企業採用保守的財務政策，用長期債務來應對日常需要。雖然這種財務政策風險比較小，籌資成本可能高於短期負債的成本。（三）從盈利狀況角度1.債務本金償付比率

債務償付比率是借款人在決定是否發出貸款時經常考慮的比率。其計算公式為：債務本金償付比率=年稅後利潤/（債務本金/債務年限）

該指標必須大於1，越高說明企業償債能力越強。如何理解：就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對於一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。2.利息支付倍數

利息支付倍數是指企業一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，反映了獲利能力對債務償付的保證程度。其計算公式為：

利息支付倍數=息稅前利潤/利息費用

其中：息稅前利潤=利潤總額+利息費用=淨利潤+所得稅+利息費用

利息支付倍數反映企業收益為所需支付利息的多少倍，藉以衡量企業對長期債務的保障程度，衡量債權人的風險大小，評價企業舉債規模是否適當。一般情況下，利息支付倍數越高，表明企業長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標一般至少應大於3。如果利息支付倍數過小，企業將面臨虧損以及償債的安全性與穩定性下降的風險。思考：1.你認為已獲利息倍數至少是多少？（不同的行業）2.息稅前利潤與稅前利潤的不同。（四）從企業資源配置結構角度1.長期資產適合率

長期資產適合率是企業所有者權益和長期負債之和與固定資產與長期投資之和的比率。該比率從企業資源配置結構方面反映了企業的償債能力。其計算公式為：長期資產適合率=（所有者權益+長期負債）/（固定資產+長期投資總額）×100%2.流動資產占負債總額比率

流動資產占負債總額比率是流動資產與負債總額的比率。其計算公式為：流動資產占負債總額比率=流動資產/負債總額×100%

該指標反映企業的償債能力，如果遇到某些特殊情況，或特殊時期，如果企業經營陷入困境，導致企業破產，企業能否以變現能力較強的資產來迅速償付總債務。原則上來說，這個比率越大，企業的債務越輕，資產的安全係數就越大。六、杠杆原理（一）杠杆效應的含義財務杠杆效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。

財務杠杆效應包含著以下三種形式：經營杠杆、財務杠杆和複合杠杆。（二）成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤1.成本習性是指成本總額與業務量之間在數量上的依存關係。成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類。（1）固定成本固定成本，是指其總額在一定時期和一定業務量範圍內不隨業務量發生任何變動的那部分成本。屬於固定成本的主要有按直線法計提的折舊費、保險費、管理人員工資、辦公費等，單位固定成本將隨產量的增加而逐漸變小。固定成本0固定成本業務量(2）變動成本變動成本是指其總額隨著業務量成正比例變動的那部分成本。直接材料、直接人工等都屬於變動成本。但從產品的單位成本來看，則恰好相反，產品單位成本中的直接材料、直接人工將保持不變。變動成本率是變動成本在銷售收入中所占的百分率。變動成本業務量變動成本線0(3）混合成本有些成本雖然也隨業務量的變動而變動，但不成同比例變動，不能簡單地歸入變動成本或固定成本，這類成本稱為混合成本。(4）總成本習性模型總成本y=a+bx式中，y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動成本，x代表業務量(產銷量)。總成本0總成本線固定成本線業務量固定成本變動成本2.邊際貢獻（CM）及其計算邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本後的差額邊際貢獻=銷售收入-變動成本

=(銷售單價p-單位變動成本b)×產銷量x

=單位邊際貢獻cm×產銷量xM=px-bx=(p-b)x=cm×x

3.邊際貢獻率（CMR）及其計算邊際貢獻率=（邊際貢獻/銷售收入）×100%=CM/px×100%如果是一種產品，則：邊際貢獻率=（單位邊際貢獻/單價）×100%=cm/p×100%如果是多種產品，則：邊際貢獻率=∑（每種產品的邊際貢獻率×該產品銷售收入占全部銷售收入的比重）4.變動成本率（VCR）及其計算變動成本率=變動成本÷銷售收入×100%=（單位變動成本×銷售量）÷（單價×銷售量）×100%=單位變動成本÷單價×100%=b/p×100%變動成本率+邊際貢獻率=單位變動成本÷單價+單位邊際貢獻÷單價=[單位變動成本+（單價－單位變動成本）]÷單價=1思考：變動成本率與邊際貢獻率之間是一種互補的關係，產品的變動成本率高，則邊際貢獻率低，創利能力小；反之，產品的變動成本率低，則邊際貢獻率高，創利能力高。5.息稅前利潤(EBIT)及其計算息稅前利潤是指企業支付息和繳納所得稅之前的利潤。息稅前利潤(EBIT)=銷售收入-變動成本-固定成本

=(銷售單價p-單位變動成本b)×產銷量x-固定成本a=產銷量x×單位邊際貢獻cm-固定經營成本a

=邊際貢獻總額M-固定成本aEBIT=px-bx-a=（p-b)x-a=M-a6.稅前利潤及其計算稅前利潤是指利潤總額，即繳納所得稅之前的利潤。稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本-利息

=邊際貢獻M-固定成本F-利息I

=息稅前利潤EBIT-利息I（三）經營杠杆經營杠杆是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的杠杆效應。對經營杠杆的計量最常用的指標是經營杠杆係數。經營杠杆係數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。計算公式：經營杠杆係數（DOL）=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率

=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)經營杠杆係數的簡化公式為：報告期經營杠杆係數(DOL)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

=[Q(P-V)]/[Q(P-V)-F]=Q/(Q-QBE)=(S-VC)/(S-VC-F)其中，QBE為盈虧平衡點銷售量經營杠杆係數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠杆係數越大，企業經營風險也就越大。其關係可表示為：經營杠杆係數=基期邊際貢獻/(邊際貢獻-基期固定成本)思考：1.經營杠杆的意義。2.針對經營杠杆係數，如何理解經營杠杆係數是計量經營風險的手段和工具。（四）財務杠杆財務杠杆是指由於固定性融資費用的存在，導致企業每股收益(EPS)變化大於息稅前利潤(EBIT)變動的杠杆效應。對財務杠杆的計量最常用的指標是財務杠杆係數。財務營杠杆係數，是指每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的倍數。公式為：財務杠杆係數（DFL）=每股收益變動率/息稅前利潤變動率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)財務杠杆係數的簡化公式為：DFL=EBIT/(EBIT-I)=(S-VC-F)/(S-VC-F-I)=[Q(P-V)-F]/[Q(P-V)-F-I]思考：1.財務杠杆的意義。2.針對財務杠杆係數，如何理解財務杠杆係數是計量財務風險的手段和工具。（五）複合杠杆複合杠杆是指由於固定成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動率大於產銷量變動率的杠杆效應。對複合杠杆的計量最常用的指標是複合杠杆係數。複合杠杆係數，是指普通股每股利潤變動率大於產銷量變動率的倍數。公式為：複合杠杆係數（DTL）=每股收益變動率/產銷業務量變動率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)=DOL×DFL如何理解：凡是影響經營風險和財務風險的因素均會影響總風險。通過降低總成本構成中固定成本所占的比重以使經營杠杆係數下降，降低經營風險，或通過降低總資本構成中債務資本所占的比重以使財務杠杆係數下降，降低財務風險等控制總風險。任務1企業是否需要籌資任務描述：收集不同管道關於企業是否需要籌資的觀念，並回答問題。具體要求：1.閱讀教材。網上查詢確定觀點。提出3-5個觀點。2.能夠對某一觀點，查詢不同議論和提法。3.回答問題，寫出自己的理解。4.完成評價。步驟具體操作方法（學生活動）1.閱讀教材。網上查詢確定3-5個觀點。

1.閱讀教材。歸納教材上的觀念。2.網上查詢來源包括學術論文觀點、媒體評論觀點和專家觀點。3.確定小組主體3-5個觀點。2.討論，寫出自己的觀點說明。討論，寫出自己的個人觀點。4.完成工作頁，小組及老師總結和評價完成工作頁，做出總結和評價。任務2計算企業籌資成本任務描述：計算不同企業籌資管道下籌資成本。資料：某企業為一個專案需要籌資，擬籌資10000萬元。企業所得稅率25%。有兩個方案備選，具體情況如下：甲方案：1.發行債券2000萬元，票面利率為7%的5年期長期債券，利息每年支付一次。發行費為發行價格的5%。按照面值發行。2.發行面額為1元的普通股1000萬股，每股發行價格7.5元，共股票7500萬元，籌資費為全部發行籌資額的5%，預計第一年每股股利為0.1元。以後每年遞增3.5%。3.銀行借款500萬元，5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款手續費0.2%；乙方案：1.發行債券5000萬元，票面利率為6%的5年期長期債券，利息每年支付一次。發行費為發行價格的5%。按照面值發行。2.發行面額為1元的普通股1000萬股，每股發行價格4元，共股票4000萬元，籌資費為全部發行籌資額的4%，預計第一年每股股利為0.1元。以後每年遞增3.5%。3.銀行借款1000萬元，5年期借款，年利率11%，每年付息一次，到期一次還本，借款手續費0.2%；具體要求：1.根據不同籌資管道的條件，試算後做出決策。2.完成工作頁3.完成評價頁。步驟具體操作方法（學生活動）1.計算不同管道籌資成本。閱讀資料，計算不同管道籌資成本。2.討論，寫出自己的觀點說明。討論，寫出自己的個人觀點。3.完成工作頁，小組及老師總結和評價。完成工作頁，做出總結和評價。任務描述：計算不同企業籌資管道下籌資成本。資料：假設你所在企業為一個專案需要籌資200萬元。貸款期限2年。你去銀行瞭解貸款的所有過程，需要準備的資料。你企業現有條件：1.沒有不良記錄；2.前年有一筆貸款100萬元按時還清。任務3辦理銀行貸款具體要求：1.瞭解貸款的經辦手續。2.根據自己企業情況，完成工作頁3.完成評價頁。步驟具體操作方法（學生活動）1.調查貸款事宜。查閱資料，去一家附近銀行，獲取企業貸款需要準備的資料和手續。2.討論，整理資料。討論，整理資料，說明理由。3.完成工作頁，小組及老師總結和評價。完成工作頁，做出總結和評價。任務4衡量企業償債能力任務描述：計算連續三年償債能力指標，並對結果進行說明。具體要求：1.完成償債能力指標計算表。2.完成比較表，並適當分析。3.完成評價頁。步驟具體操作方法（學生活動）1.填制工作計畫表。小組討論工作計畫，填制工作計畫表。2.查詢償債能力相關公式及確認數據來源。查閱相關書籍及聽課筆記，確認償債能力相關公式及確認數據來源。3.填制計算表及比較表，並對其結果進行適當的分析。填制計算表及比較表，討論，並對其結果進行適當的分析。4.完成工作頁，小組及老師總結和評價。完成工作頁，做出總結和評價。

小結

有一双慧眼，发现了好的项目1.测算需要多少资金2.自有资金不够，考虑筹资，向谁借3.考虑借款的代价4.借款后能否按期足额偿还资金需要量预算筹资渠道的确定资金成本的计算偿债能力分析專案五編制企業財務預算編制企業財務預算知識點導入

財務預算是企業全面預算的一部分，它和其他預算是聯繫在一起的，整個全面預算是一個數字相互銜接的整體。根據企業的經營目標，科學合理地規劃、預計及測算未來經營成果、現金流量增減變動和財務狀況，並以財務會計報告的形式將有關數據系統地加以反映的工作流程，稱為財務預算編制。財務預算屬於企業計畫體系的組成內容，是以貨幣表現的企業長期發展規劃和近期經濟活動的計畫。財務預算由預算損益表、預算現金流量表、預算資產負債表組成。一、編制財務預算的準備1.確定財務預算的目標。2.資料的搜集。3.匯總企業業務方面的預算。4.財務預算的編制程式。二、財務預算編制方法

企業財務預算可以根據不同的預算專案，分別採用不同預算方法進行編制。(一)固定預算(二)彈性預算(三)增量預算(四)零基預算(五)定期預算(六)滾動預算三、預算編制流程四、預算編制步驟五、案例任務描述：

對你所在校園的綠籬缺失情況進行統計，詢價後做出補缺預算表，並進行簡要地說明。具體要求：1.瞭解做出“校園綠籬補缺預算”整個過程。2.畫出整個校園綠籬圖，標明缺失部分，可以照相。3.至少詢問2個商家，求得報價。4.準確計算總預算金額。5.能簡單寫出對預算表的分析。任務1校園綠籬補缺預算專案描述：

調查十字繡市場，確定某款十字繡規格，詢價後做出兩家商家的成本比較，做出預算表，並進行簡要地說明。具體要求：1.瞭解做出“自製十字繡成本預算”整個過程。2.調查十字繡市場，至少詢問2個商家，確定某款十字繡規格，詢價。3.做出兩家商家的成本比較，做出預算表。4.準確計算總預算金額。5.能簡單寫出對預算表的分析。任務2自製十字繡成本預算步驟具體操作方法（學生活動）1.考察十字繡市場兩個商戶。確定某款十字繡規格，詢價。觀察並記錄，做出比較工作底稿。2.做出預算表，並進行簡單地說明。做出補缺預算表，並進行簡單地說明。3.完成工作頁，小組及老師總結和評價。完成工作頁，做出總結和評價。專案描述：

調查簡易健美操房的基本功能，設計一間健美操房，詢價後做出預算表，並進行簡要地說明。具體要求：1.瞭解簡易健美操房的基本功能，包括，牆體隔音系統要求，地面要求，三面牆的鏡子要求，室內照明要求等。2.瞭解設計一間健美操房的這個過程。3.列出佈置一間簡易的健美操房的所需要的裝修和設施。4.詢價，做出預算表，並進行簡要地說明。任務3一間教室佈置為健美操房的預算步驟具體操作方法（學生活動）1.瞭解簡易健美操房的基本功能。瞭解設計一間健美操房的這個過程。做瞭解記錄。2.列出佈置一間簡易的健美操房的所需要的裝修和設施。列出佈置一間簡易的健美操房的所需要的裝修和設施。3.詢價，做出預算表，並進行簡要地說明。詢價，做出預算表。4.對方案結果進行說明。對方案結果進行說明。5.完成工作頁，小組及老師總結和評價。完成工作頁，做出總結和評價。小結编制企业预算为什么需要编制企业的预算企业预算的内容编制预算的重要性企业各个预算之间的勾稽关系

專案六企業投資分析

企業投資分析方法的基本知識點導入一、專案投資的特點和程式（一）專案投資的特點1.投資金額大。2.影響時間長。3.變現能力差。4.投資風險大。知曉！（二）投資的程式1.提出投資領域和投資對象。2.評價投資方案的可行性。3.投資方案比較與選擇。4.投資方案的執行。5.投資方案的再評價。

二、投資專案的可行性研究可行性是指一項事物可以做到的、現實行得通的、有成功把握的可能性。（一）環境與市場分析（二）技術與生產分析（三）財務可行性分析三、專案投資的現金流量分析（一）現金流量的含義現金流量是指投資專案在其計算期內各項現金流入量和現金流出量的統稱，簡稱現金流。現金流量的計算以收付實現制為基礎。（二）確定現金流量的假設1.全投資假設2.建設期投入全部資金假設。3.經營期與折舊年限一致假設4.時點指標假設5.確定性假設6.專案計算期假設（三）現金流量的內容投資專案的現金流量包括現金流入量和現金流出量。1.現金流入量的內容（1）營業現金流入營業現金流入是指專案投產後所取得的營業收入與付現成本的差額。付現成本是與非付現成本相對而言的，即需要每年支付現金的成本。付現成本=成本-折舊

如果從每年現金流動的結果來看，增加的現金流入來自兩部分：一是利潤造成的貨幣增值；二是以貨幣形式收回的年均折舊。營業現金流入=銷售收入-付現成本=營業收入-（成本-年均折舊）=利潤+年均折舊（2）回收生產線的殘值固定生產線的殘值是指該生產線出售或報廢時的變賣收入。由於是當初購置引起的，因而將其作為方案的一項現金流入。（3）回收的流動資金該生產線出售或報廢時，原流動資產投資可用於其他目的，回收的流動資金也應作為方案的一項現金流入。2.現金流出量的內容（1）建設投資建設投資是指在專案建設期內所發生的固定資產、無形資產和開辦費等投資。（2）墊付的流動資金墊付的流動資金是指投資專案建成投產後，為開展正常生產經營活動而投放在流動資產上的周轉資金。流動資金一般是在專案開始投產時投入的，但要到專案終結點才能全額收回。（3）付現的營運成本付現的營運成本是指在投資專案生產經營期內每年發生的用現金支付的成本，簡稱付現成本。它是生產經營期內最主要的現金流出量。（4）支付的各項稅款支付的各項稅款是指在投資專案生產經營期內實際支付的各項稅款，包括所得稅、營業稅等稅款。（5）其他現金流出量其他現金流出量是指不包括在以上內容中的現金流出專案。如營業外淨支出等。3.現金淨流量一個專案投資的現金淨流量是指專案計算期內現金流入量與現金流出量的差額。它是評價專案投資決策的主要依據。當現金流入量大於現金流出量時，現金淨流量為正值；反之，為負值。四、現金流量的估算根據現金流出量、現金流入量和現金淨流量的內容，列出現金流量的計算公式：現金流入量=∑各年營業現金流入+回收的固定資產殘值+回收的流動資金現金淨流量=現金流入量-現金流出量=∑各年營業利潤×（1-所得稅率）+各年折舊+回收的固定資產殘值+回收的流動資金-固定資產投資額-墊支的流動資金額一定掌握五、投資專案靜態評價指標的計算方法及特徵

（一）靜態投資回收期法靜態投資回收期（簡稱回收期），是指以投資專案經營淨現金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。它有“包括建設期的投資回收期（記作PP）”和“不包括建設期的投資回收期（記作pp`）”兩種形式。PP法原理

按照回收期的定義，包括建設期的投資回收期PP滿足以下關係式，即：

這表明在財務現金流量表的“累計淨現金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期PP恰好是累計淨現金流量為零的年限。計算方法：（1）如果每年現金流入量相等，且原始投資一次性發生投資回收期＝原始投資額÷每年現金淨流入量（2）如果每年現金流入量不相等，或原始投資是分年投入，此時的回收期應按累計的現金淨流入量計算。累計的現金淨流入量與原始投資相等的時間即為回收期。靜態投資回收期的優缺點優點：直觀地反映原始投資的返本期限，便於理解，計算也不難，可以直接利用回收期之前的淨現金流量資訊。缺點：沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿後繼續發生的淨現金流量，不能正確反映投資方式不同對專案的影響。只有靜態投資回收期指標小於或等於基準投資回收期的投資專案才具有財務可行性。（二）會計收益率法會計收益率，是指在投資期限內，專案的原始投資所獲得的年平均淨收益率（記作ARR）。會計收益率=年平均淨收益/原始投資額六、投資專案動態評價指標的計算方法及特徵評價投資專案動態評價指標，是在考慮貨幣時間價值的前提下的指標。（一）貨幣時間價值的概念和計算貨幣時間價值，也稱為資金時間價值，是指貨幣隨著時間的推移而發生的增值，是不考慮風險和通貨膨脹下的社會平均資金利潤率。貨幣時間價值的相對數表示形式就是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率；即時間價值率。絕對數表示形式就是即時間價值額，是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額，即一定數額的資金與時間價值率的乘積。1.普通單利的現值與終值普通單利是指本金在貸款期限中獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重複計算利息。終值計算公式：S=P+P×i×t=P（1+i×t）其中：P：本金，又稱期初額或現值i：利率，通常指每年利息與本金之比

I：利息S：本金與利息之和，又稱本利和或終值t：時間現值計算公式：P=S-I=S-P×i×t=S/（1+i×t）【例】某企業有一張帶息期票，面額為1500元，票面利率為4%，出票日期6月15日，8月14日到期（共60天）則到期時利息I=1500×4%×60/360=10元2.普通複利的現值與終值

普通複利是指每經過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。終值計算公式：S=P(1+t)n其中：

(1+t)n被稱為複利終值係數或1元的複利終值，用符號(s/p，i，n)表示，查1元普通複利終值係數表。【例】本金1000元，投資5年，利率8%，每年複利一次，計算本利和與複利息。則：S=1000×(1+8%)5=1000×（s/p，8%，5）=1000×1.469=1469元（查1元普通複利終值係數表）I=1469-1000=469元現值計算公式：

P=S(1+t)-n其中：(1+t)-n稱為複利現值係數，或稱1元的複利現值，用符號(p/s，i，n)表示，查1元普通複利現值係數表。普通複利終值係數與普通複利現值係數互為倒數。思考：複利終值係數和複利現值係數的關係【例】現有1469元，投資了5年，利率8%，每年複利一次，計算本金和與複利息。S=1469×(1+8%)-5=1000×（p/s，8%，5）=1469×0.681=1000元（查1元普通複利現值係數表）或S=1469/（s/p，8%，5）=1469/1.469=1000元I=1469-1000=469元3.普通年金的現值與終值

普通年金也稱後付年金。是指每期期末等額的收付款項。這種年金形式是在現實經濟生活中最為常見。普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時期內每期期末等額收付款項的複利終值之和。其特點，間隔期相同（每年、每季等），數額相同。（1）普通年金現值普通年金現值是以計算期期末為基準，在給定投資報酬率下按照貨幣時間價值計算出的未來一段期間內每年或每月收取或給付的現金流的普通複利現值之和。式中方括弧內的數值是普通年金1元，利率為i，經過n期的年金現值，記作（P/A，i，n），可據此製成普通年金現值係數表示以供查閱。【例】某企業租人某設備5年，每年年末需要支付租金10000元，年利率為10%，計算租入時準備的款項。則，P=A（P/A，10%，5）=10000*3.791=37910元說明，如果不考慮貨幣時間價值，租入前需要準備50000元（10000*5）租金，如果考慮貨幣時間價值，則只需要準備37910元即可。（2）普通年金終值

普通年金終值是以計算期期末為基準，在給定投資報酬率下按照貨幣時間價值計算出的未來一段期間內每年或每月收取或給付的現金流的普通複利終值之和。S=A[]

公式中方括弧內的數值為年金終值係數，可記作（S/A，i，n）或（F/A，i，n）。表示利率為i，期限為n的年金終值係數。在實際工作中，可通過年金終值係數表直接查得。【例】每年存款10000元，年利率為10%，經過5年，逐年的終值為年金終值。則，S=A(F/A，i，n)=10000*6.105=61050元說明，如果不考慮貨幣時間價值，5年後得到50000元（10000*5），如果考慮貨幣時間價值，則5年後可以得到61050元，多得11050元的價值增值。即，貨幣時間價值為11050元。（二）淨現值法

淨現值（記作NPV），是指在專案計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年淨現金流量現值的代數和。其理論計算公式為：現金淨流量（C）=淨利潤+年均折舊額

淨現值為正值，投資方案是可以接受的；淨現值是負值，投資方案就是不可接受的。淨現值越大，投資方案越好。（三）現值指數法

現值指數（記作PI），也稱獲利指數，是指投資方案未來現金淨流量現值與原始投資額現值的比值。其理論計算公式為：現值指數（PI）=未來收益現值總額/初始投資額現值指數法就是使用現值指數作為評價方案優劣的一種方法。現值指數大於1，方案可行，且現值指數越大方案越優。現值指數法考慮了貨幣時間價值的因素和投資風險因素，便於不同專案投資額方案的比較。也是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。（四）內含報酬率法內含報酬率（記作IRR），也稱內部報酬率，即指專案投資實際可望達到的報酬率，亦可將其定義為能使投資專案的淨現值等於零時的折現率。其計算方法：1.各年“現金淨流量”相等時，投資額在期初一次發生。計算步驟為：計算年金現值係數：（P/A,i,n）=原始投資額/NCF（P/A,i,n）可以查年金係數表。若直接查得，即可得到IRR。【例】某投資專案在建設起點一次性投資254980元，當年完工並投產，經營期為15年，每年可獲淨現金流量50000元。要求計算內部收益率。【答案解析】內含報酬率是使得專案淨現值為零的折現率。NCF0=-25498NCF1-15=50000-254980+50000×（P/A,R,15）=0所以：（P/A,R,15）=254980/50000＝5.9016查15年的年金現值係數表：（P/A，18%，15）＝5.9016IRR＝18%若直接無法查得，可以採用插值法計算得到IRR。步驟：（1）查出於上式計算相鄰的兩個臨界係數和臨界折現率,即；高貼現率和低貼現率。（2）計算內含報酬率。內含報酬率=低貼現率+（低貼現率對應年金現值係數-投資方案年金現值係數）/（低貼現率對應年金現值係數-高貼現金率對應年金現值係數）×（高貼現率-低貼現率）2.各年現金淨流量不相等時，須採用逐次測試法，計算步驟：估計一個折現率，按此這個折現率計算方案的淨現值，若為正值，提高折現率再測算，經過逐次測算，最終找到淨現值由正到負並且接近於零的兩個臨界係數和臨界折現率。計算：內含報酬率=低貼現率+（按低貼現率計算淨現值-0）/（按低貼現率計算淨現值-按高貼現率計算淨現值）×（高貼現率-低貼現率）【例】某固定資產投資專案，如果折現率為7%時的淨現值為+3,003萬元,如果折現率為12%時的淨現值為-303萬元，要求：利用差值法計算得出內部報酬率。【答案解析】IRR=7%+3000/[3,003-(-303)]×(12%-7%)=11.49%指標淨現值現值指數內含報酬率相對指標/絕對指標絕對指標相對指標相對指標是否可以反應投入產出的關係不能能能是否受設定折現率的影響是是否能否反映專案投資方案本身報酬率否否是淨現值、現值指數、內含報酬率的對比表七、證券投資（一）證券及其種類1.證券的概念

證券是各類財