计算机行业数据要素：制度+机构落地数字经济开发进行时

证券研究报告|行业深度研究2023年11月21日计算机行业行业评级强于大市（维持评级）制度+机构落地，数字经济开发进行时2>数据要素：政策落地提供养分，数字经济开花结果。数字要素是数字经济发展的核心驱动力，对我国GDP贡献率逐年递增，能够通过产业数字化与数字产业化，结合其他生产要素倍增生产效率，驱动宏观经济快速发展。目前，数据要素已形成“1+N”政策体系，伴随着国家数据局正式挂牌成立、数据局主要领导正式任命据量成为全球最大的数据圈，然而数据利用率低，数据要素市场快速发展将充分释放数据价值，若达到美国单位数据产量对应数据交易额大小，我国数据交易额有十余倍的成长空间。就产业链而言，数据要素产业是指从原始数据到数据要素价值释放的整个过程，由数据资源向数据资产转化、由供给赋能向需求赋能递进。数据要素市场预计“十四五”期间CAGR将超过25%，其中数据采集、数据服务和生态保障存在较大的成长>数据要素产业链掘金。我们认为，数据要素产业链中数据资源持有商、数据运营商、数据交易平台持股商以及数据安全服务商四类主体有望受益。数据资源持有商：随着企业数据资产入表政策落地以及AI大模型发展，供技术支持的同时享受数据资产托管运营红利；数据交易平台持股商下，场内交易吸引力提升，参股数据交易平台的公司将从中享受行业增长红利。数据安全服务商：随着数据要素交易进入2.0时代，数据安全管理能力和数据安全技术能力成为数据要素交易活动的重要基座和保障标的：数据资源持有商：超图软件、测绘股份、上海钢联、航天宏图、中科星图、创业慧康等；数据运营商：太极股份、深桑达A、易华录、人民网、银之杰等；数据交易平台持股商：浙数文化、安恒信息、易华点有数等；数据安全服务商：奇安信、安恒信息、启明星辰3目录4415%415%0>数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发其中，数字产业化和产业数字化规模分别为9.2/41万亿元。经济步入新常态以来，我国GDP图表：中国数字经济规模（万亿元）及占GDP比重图表：数字经济的”四化“框架38.6%38.6%39.8%.34.8%32.9%26.1%20.3%36.2%200520082011201420172018201920202021202250资料来源：中国信通院，艾瑞咨询，华福证券研究所资料来源：中国信通院，华福证券研究所资料来源：中国信通院，华福证券研究所5经济时代，农业技术、劳动力和土地为生产活动发挥重要作用；工业经济时代，资本在开拓市场、促进创新以），6中，数据具有非竞争性、潜在的非排他性和异质性。这些特性使数据打破了传统要素有限供给对增长的效率，与土地、资本等传统生产要素结合形成新组合、新业态，发挥要素协同效应，进而提升全要素生产率，2019年10月，党的十九届四中全会首次将数据纳《企业数据资源相关会计处理暂《数字中国建设整体布局规划》《关于构建数据基础制度更好发《关于加强数字政府建设的指导在构建开放共享的数据资源体系方面，创新数据管理机制，深化数据高效共享，促进数《中共中央国务院关于加快建设加快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放提出建立数据要素资源体系，以数据治理为突破提升数据质量，以数据开发利用为抓手激素，以立法规范为重点保障数据安全，加快完善与我国发展实际相吻合的数据要素资要求规范数据交易管理，培育规范的数据交易平台和市场主体，建立健全数建立数据价值体系，制定数据要素价值评估指南，开展评估试点；健全要素产评估、交易撮合等市场运营体系；提升要素配置作用，加《关于构建更加完善的要素市场《中国共产党第十九届中央委员资料来源：中国政府网、中国法院网，中国信通院，华福证券研究所78规划将数字中国建设工作纳入领导干部考评的参考，数字经济成为我国经济增长引擎确定性增强，数字要素重要资料来源：发改委，华福证券研究所>数据要素入表政策：2023年8月，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，将于2024年1月1日起正式起施行。暂行规定主要围绕数据资源是否可以作为资产入表，数据资源及相关交易如何进行会计处理，如何在财务报表中列示，以及需要做出何等程度的披露等方面进行规范。我们认为，数据要素入表政策落地，意味着首批数据所有权明确的企业资产负债表扩张已箭在弦上；数据变现或是上市企业阻力最小的扩表路径，有望加快其进行数据价值发现、数据盈利模式探索，与入表形成共振。资料来源：德勤，华福证券研究所9>公共数据有效数据量或达千亿至万亿条。10月10日福建省人民政府发布《福建省一体化公共年，福建省一体化公共数据平台的有效数据量达到1100亿条以上，考虑易华录数据显示，目前我国高价值数据80%由政府直接或间接控资料来源：发改委，华福证券研究所资料来源：易华录公司公告，华福证券研究所 成立时间隶属机构管理部门名称 成立时间隶属机构管理部门名称：数据局成立前，各省市成立了大数据管理局/中心等监管部门，部门之前存在“数据孤岛”、“九龙治水”等问题，数据局由发改委主管有利于良性发展；经发挥协同效应，进一步推动数据要素的开发利用，推进多层次数据要素市场建设，促进数据要素、数字经济与资料来源：央视新闻，华福证券研究所,刘烈宏出席北京数据基础制度先行区启动会议并作重要讲话，透露国家数据局正研究起草相关指导文件，从顶层2015年10月贵州省人民政府贵州省大数据发展管理局2018年1月江西省发展改革委员会江西省大数据中心2018年4月上海市人民政府上海市大数据中心2018年7月天津市委网信办天津市大数据管理中心2018年10月山东省人民政府山东省大数据局2018年10月浙江省人民政府浙江省大数据发展管理局2018年10月广东省人民政府办公厅广东省政务服务数据管理局2018年10月吉林省人民政府吉林省政务服务和数字化建设管理局2018年11月北京市经济和信息化局北京市大数据中心2018年11月重庆市人民政府重庆市大数据应用发展管理局2018年11月福建省发展和改革委员会福建省大数据管理局2018年11月广西壮族自治区人民政府广西壮族自治区大数据发展局2018年11月河南省政府办公厅河南省大数据管理局2019年5月安徽省人民政府安徽省数据资源管理局2019年5月海南省人民政府海南省大数据管理局2019年7月四川省人民政府四川省大数据中心2021年5月江苏省政务办管理江苏省大数据管理中心2021年5月黑龙江省营商环境建设监督局黑龙江省政务大数据中心资料来源：文化产业评论，中国政府网，华福证券研究所资料来源：中国新闻社，华福证券研究所11资料来源：各省市政府官网，中国政府网，华福证券研究所12>数据要素政策布局：各地方，各部门纷纷从体制机制、市场流通、产品研发、标准规范等多层次、多角度开展落地方案的深度探索，涌现出数据要素价值释放新热潮，同时为顶层制度的完善提供地方经验。上海市《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》指出到2025年，数据要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立，并对数据产业规模、数商数量、数据产品等确定了量化指标。北京市《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》，涉及20项具体任务。政策规划名称《吉林省大数据产业发展指导意见》提升数据要素供给能力，稳步推进公共数据资源共享开放；强化数据要素流通能力，大数据交易中心，促进与国内其他数据交易场所互联互通，推动和完善等《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发形成一批先行先试的数据制度、政策和标准。推动展数字经济的实施意见》充分挖掘数据资产价值，打造数据要素配《山东省大数据产业发展2023年工作要点》进程，探索合作开发、授权运营等《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创全力推进数据资源全球化配置、数据产业全链条布局、数据生态全方位营造，着力建设具有国《湖北省数据要素市场建设实施方案》按照”1+2+3+N“的总体思路推进湖北省数据要素市场政府参与数据运营的抓手，助推数字经济发展与数据要素市场实践。截、供给、配置及市场化开发利用，开展数字资产运营、数据集团；地方层面，上海、河南、福建、陕西、成都、南京等地陆续成立,多为政府主导。例如，福建省大数据集团由福建国资委100%控股。名称成立时间注册资本扬州大数据集团2023年9月1亿元湖北数据集团2023年6月50亿元武汉数据集团2023年4月20亿元河南数据集团2023年1月10亿元中国电子数据产业集团2022年12月30亿元福州数据集团2022年11月10亿元上海数据集团2022年9月50亿元无锡大数据集团2022年3月5000万元烟台市大数据发展集团2021年8月（2022年更名）10亿元福建省大数据集团2021年8月（2022年更名）100亿元苏州市大数据集团2019年5月（2022年更名）20亿元贵阳市大数据产业集团2019年2月（2022年更名）10亿元南京大数据集团2020年6月10亿元云上贵州大数据（集团）2018年10月17亿元数字广西集团2018年5月20亿元陕西省大数据集团2017年4月8亿元南通大数据开发集团2014年12月（2017年更名）1.5亿元成都市大数据集团2013年7月（2021年更名）40亿元盐城市大数据集团2012年1月（2021年更名）30亿元资料来源：清华大学互联网产业研究院，华福证券研究所资料来源：企查查，大信创圈，华福证券研究所资料来源：企查查，华福证券研究所目录>我们认为，中国数据产量大，然而数据利用率低，数据要素市场快速发展将充分释放数据价值。若达到美国单位数据产量对应数据交易大小额，我国数据交易额有十余倍的成长空间。大规模：我国数据产量规模逐年递增，2022年以8.1ZB规模位居世界第二，占全球产量10.5%。IDC预计，2025年中国将以48.6ZB数据量五”期间CAGR将超过25%，进入快速发展阶段。然而，我国数据要素市场交易值2019年仅为美国15.7%。低利用：2021年，我国单位数据产量对应数据交易额仅为美国的1/15;国内平均数据量增长达到40%，但被利用的数据量增长近为5.4%， 数据产量：世界第二86420资料来源：中国信通院，中国网络空间研究院，《数字中国发展报告(2022年），华福证券研究所201720数据交易额/数据产量：美国的1/1502016201720182资料来源：OnA《GlobalDataMarketSize2017-2019》，中国信通院，华福证券研究所资料来源：工信安全《中国数据要素市场发展报告（2020-2021《中国数据要素市场发展报告（2021-2022），华福证券研究所等；按照数据价值增值的阶段性目标，可分解为数据资源化、数据资产化、数据资料来源：工信安全，北大光华，华福证券研究所提炼归纳总结数据价值实现原始数据偏供给侧原始数据偏供给侧偏需求侧数据资源化数据应用数据资产化数据产品化数据资源化数据应用数据资产化采集、整理分析、处理确权、流通流通、应用数据流通数据安全金融云服务/国资云；据湖、数据仓库、湖仓一数据标注、数据审核、数据融合处理；术、模型解决方案。登记确权大数据交易平台：政府主导,国家级/省级数交所正在数据流通数据安全金融云服务/国资云；据湖、数据仓库、湖仓一数据标注、数据审核、数据融合处理；术、模型解决方案。登记确权大数据交易平台：政府主导,国家级/省级数交所正在加速布局:如贵阳大数据交易所、上海数据交易所、北京国际大数据交易所等。部分平台上市公司参股，例如零点有数、吉视传媒、华扬联众、浙数文化等。资源化 价值化数据供给数据供给①政府指导类：主要以公共数据为主，包括政务数据和公共服务数据两大类，属于规模最大参与②数据集成商：对数据进行“采产销”一体化运营，可以直接向用户交付数据产品或服务，具有较高的信息技术和数据分析能力;医疗、工业等行业为代表，为数据要素市场重要参与主体，数据价值释放取决于不同场景需求。数据技术支持商①传统IT服务商-供需两侧；②传统IT服务商-数据市场运维；③数据交易相关服务商目录3.1数据资源持有者：数据要素价值释放的“原材料”落地以及AI大模型发展，数据资源持有者的价值将随行业发展水涨船高：势增长，继续通过大模型和增加训练数据仍是短期内演进方向，“数据”作为基础燃料极大程度上提升对数据外生需求。地区时间政策文件北京7.57.24《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》《北京市贯彻落实加快建设全国统一大市场意见的实施方案》7.25《上海市促进浦东新区数据流通交易若干规定（草案）》上海8.15《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》贵州8.38.16《贵州省数据要素市场化配置改革实施方案》《贵州省数据流通交易促进条例（草案）》（征求意见稿）广东7.17.21《深圳市数据产权登记管理暂行办法》《广州市数据条例》（公开征求意见稿）山东4.75.307.7《烟台市激活数据要素潜能发挥数据要素作用行动方案（2023-2025年）》《山东省工业大数据中心体系协同建设2023年行动方案》《关于组织开展工业和信息化领域企业数据要素化试点申报的通知》浙江2.244.14《建设国家数据要素综合试验区核心区打造“中国数谷”总体方案》《武汉市数据要素市场化配置改革三年行动计划（2023—2025年）》河南省4.3《2023年河南省大数据产业发展工作方案》>我们认为，在我国，大部分数据资源掌握在政府手中，该部分数据敏感度高，国资背景数据运营商可信度高制，主要包括政务数据和国有企业事业单位合法拥有的数据。此外，预计2025年我国数据要素产量70%.从结构来看，根据《国家数据资源调查报告（2021）》，政府、互联网、媒体、公众服务和专资料来源：易华录公司公告，华福证券研究所资料来源：《国家数据资源调查报告（2021）》，大信创圈，华福证券研究...其次，政务数据存储方式向集约化存储深化推进，政务上云为大趋势，保障政务数据流通与开发利2022年9月，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》。全国体系包括三类平台，分别为“1+32+N”框架结构。“1”是指国家政务大数据平台；“32”是指目前，国内31个省（直辖市、自治区）政或正在建设政务云，北京、山东、重庆等多省市政务系统上云率超过90%，各省市通过搭建集中的••••最后，国资云一方面为国有数据资产提供自主可控的安全底座，在保障国家安全、商业秘 国资云厂商有望与国资委共建共营，在提供技术支持的同时享受数据资产托管运营红国资云的本质是各地国资委牵头，由地方国资委下属企业建护，统一建设和管理国资云技术设施平台，包括Iaa《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实《浙江省国资国企数字化改革行动方案（20资料来源：华经产业研究院，华福证券研究所0资料来源：华经产业研究院，华福证券研究所资料来源：华云数据官网，计世资讯，华福证券研究所22系的一致性；②基于区块链不可伪造、不可篡改、可验证特性，证明凭证的真实性；③区块链通.我们认为，数据确权是数据作为生产要素发挥价值的重要基石与数据作为资产交易流通的前提，因而建议关注在数据确权上具有技术沉淀的优质公司。例如，人民网在201据确权平台——人民数据资产服务平台，该平台依托完善的数据治理技术框架和新进的区块资料来源：北京金融科技产业联盟，华福证券研究所资料来源：人民数据官网，华福证券研究所...;②尚未建立起数据资产登记的制度体系；③数据资产登记参与机构的积极性我们认为，数据资产登记在数据价值链中处于重要地位，在我国数据资产登记体系尚未形成背景下，建立全国性数据资产登记确权平台公司将具有先发优势,在数据要素市场发展过程中不断积累经验，起到排头兵与引路人作用。2023年9月，易华录研发上线“数据登记确权中心平台”，托蓝光存储支撑数据资源安全可靠存证。图表：易华录基于蓝光存储的数据确权登记平台“易证”资料来源：全国信标委大数据标准工作组，华福证券研究所资料来源：易华录官网，华福证券研究所24评估对象数据资产评估指导意见法法操作要求法评估对象数据资产评估指导意见法法操作要求法评估：打通数据确权到流通的重要环节，核心解决的是数据定价与质量问题。.在财政部指导下，中国资产评估协会制定了《数据资产评估指导意见》，已于2023年10月1日起施行，解决数据以何种价值入表以及以何种价值交易的问题，进一步推动数据要素价值实现。.《指导意见》文件围绕数据资产的评估对象，评估对象的属性、特征展开，关注影响数据资产价值的成本因素、场景因素、市场因素和质量因素，由此确定数据资产价值评估的收益法、成本法和市场法。收益法要求结合数据资产的历史应用情况及未来应用前景，重点分析数据资产经济收益的可能性；成本法依据数据的重置成本作为数据的评估价值；市场法以市场中科比参照物的市场价格为基础进行调整得到估值。.我们认为，《指导意见》对《企业数据资源相关会计处理暂行规定》形成有效补充，贯通数据评估至入表全过程，并加快数据要素市场化建设发展，将有利于提供相对公允价值的资产评估服务商。,结合应用或者拟应用数据资产的企业经营状况,重点分析数据资产经济收益的可预测性。资料来源：中国资产评估协会，华福证券研究所250864209865320142015086420986532014201520162017201>•••数据交易：打通数据供需互信互通壁垒，数据价值化的核心枢纽与桥梁。数据要素既可以在企业内部实现一次价值，更需要通过市场化配置,数据产生产生新的机遇，数据要素市场呈现新活力。图表：我国数据交易机构数量增长情况66成立为标志。低金率为1%-5%不等低金率为1%-5%不等槛且这块业务在平台营收中占比数据交易平台已形成佣金收取、会员制、增值式交易服务等多种盈利模式，并由单一的居中服务商向数据资源综合服资料来源：工信安全，华福证券研究所2022年10月实施版本2023年8月实施版本注：截至2023年12月31日，交易服务费暂免收取资料来源：上海数据交易所官网，华福证券研究所交易结构上，我国面临“场内交易意愿不强，86420876资料来源：《数据要素交易指数研究报告（2023年）》，华福证券研究所资料来源：爱企查，华福证券研究所（注：京东数科为上市申>数商的价值主要体现在数据要素市场建设中的主导作用，数据交易流通不仅包括发生在交易平台上的部分，也包括交易前、交易后和数据出入境等环节，不同环节均有望孕育资料来源：工信安全，华福证券研究所资料来源：《全国数商产业发展报告》，华福证券研究所资料来源：工信安全，华福证券研究所资料来源：工信安全，华福证券研究所>随着数据要素交易进入2.0时代，数据安全管理能力和数据安全技术能力成为数 图表：数据要素交易安全结构图目录顶层政策体系形成，伴随着国家数据局正式挂牌成立、数据局主要多政策利好。由此，数据要素产业有望进入加速发展期，从原始数代码股票简称股价202220222023EEPS2024E2024E2025E2025E20222022PE2023E2024E2024E2025E2025E300036超图软件21.64-0.690.590.801.00-31.3636.4327.1921.64300826测绘股份19.630.490.530.700.700.8840.0637.2727.9122.31300226上海钢联27.750.760.720.991.3236.5138.6428.0621.08688066航天宏图51.761.431.422.062.062.9636.2036.4725.1017.46688568中科星图51.521.040.971.361.9249.5453.1737.8026.87300451创业