金融学（第四版）第4章 汇率

国际收支概念及记账原理国际收支平衡表的构成国际收支失衡的影响及调节汇率与外汇市场的相关概念汇率决定理论影响汇率变动的因素国际储备及国际资本流动本章简介第四章汇率第四章汇率第一节国际收支第二节外汇市场第三节汇率的决定与变动第四节国际储备与国际资本流动本章内容定义狭义的国际收支是以收付为基础，反映一国的外汇收支。广义的国际收支是以交易为基础，反映一个经济体（国家或地区）与其他经济体之间发生的进出口贸易、投融资往来等各类经济交易的经济过程或者现象，以及对外金融资产负债的存量情况。其中经济交易包括交换和转移两种类型。国际收支统计数据通过汇总整理最终形成国际收支平衡表（BalanceofPayments,BOP）。第一节

国际收支

--国际收支的概念复式记账法：有借必有贷，借贷必相等

同一笔国际经济交易要同时记入国际收支平衡表中相应项目的借方和贷方,且金额相等。1.借方分录被记为负值，记录外汇流出本国的过程，表示实际资源进口和对外资产增加或者对外负债的减少。2.贷方分录被记为正值，记录外汇流入本国的过程，表示实际资源出口和对外资产减少或者对外负债的增加。第一节国际收支

--国际收支的记账方法和原理国际收支失衡国际收支赤字（逆差，deficit）指贷方金额<借方金额，说明外汇供给小于外汇需求。国际收支盈余（顺差，surplus）指贷方金额＞借方金额，说明外汇供给大于外汇需求。

值得注意的是，盈余或者赤字只能运用于国际收支平衡表中的一个特定区域，因为所有账户的借方与贷方总和应该始终相等。第一节国际收支

--国际收支的记账方法和原理国际收支平衡表的构成（一）经常账户(CurrentAccount,CA)1.货物2.服务3.初次收入4.二次收入第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的构成（二）资本与金融账户1.资本账户(CapitalAccount)2.金融账户（FinancialAccount）

包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权、其他投资和储备资产五个子账户。第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的构成（三）净误差与遗漏账户(NetErrorsandOmissions)

任何国家的国际收支平衡表都有此账户。从理论上来说,国际收支平衡表是按照复式簿记的原理来记录的,因而,所有经济交易记录后,借方总额和贷方总额应该相等,净差额为零。但是实际上国际收支是一种统计报表,在各国实际编制平衡表的过程中会有一些统计误差,因此通常设置“净误差与遗漏”项目进行平衡。第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构第一节国际收支

--国际收支失衡的影响国际收支持续大量逆差对经济的影响1.一国国际收支逆差,给本币带来贬值压力,可能导致国际收支状况进一步恶化,出现货币危机。2.一国国际收支逆差,本币存在贬值压力,如果该国政府为保持其货币汇率稳定而动用国际储备对外汇市场进行干预,一方面,将抑制国民经济增长以及国内财政状况。另一方面,将降低该国在国际上的对外信用。3.一国国际收支逆差,若该国政府通过对外借款来解决国际收支逆差情况,有可能引发国家债务危机。第一节国际收支

--国际收支失衡的影响国际收支持续大量顺差对经济的影响一国国际收支顺差,外汇收入增加,国际储备增加,对外支付能力加强,国家声誉提高,但同时也会产生一些不利影响。1.顺差给本币带来升值压力,若该国政府为减轻压力购入外币被动投放基础货币,会带来国内货币供给增长过快和通货膨胀的压力。2.一国持续大量顺差意味着出口大于进口,国内总供给与总需求平衡遭到破坏,意味着大量资源流向外向型经济部门,不利于产业结构和地区结构的调整。3.一国国际收支顺差意味着主要贸易伙伴国的逆差,这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突,不利于地区和国际经济的和谐发展。第一节国际收支

--国际收支失衡的调节（一）国际收支自动调节机制1.金本位制度下的国际收支自动调节机制2.纸币本位下的国际收支自动调节机制国际收支失衡的调节第一节国际收支

--国际收支失衡的调节（二）国际收支政策调节机制

当一国出现国际收支失衡、市场失灵时,国际收支自动调节机制的作用将被削弱或失效,政府可通过外汇平准基金、财政政策、货币政策、汇率政策、直接管制政策、供给调节政策等来进行国际收支调节。国际收支失衡的调节第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义定义

外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，也就是各国外汇管理法令中所称的外汇。我国所称外汇包括：⑴外币现钞，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；⑶外币有价证券，包括债券、股票等；⑷特别提款权；⑸其他外汇资产。第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义定义

汇率又称外汇汇价，是两种不同货币之间的折算比率。外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成。汇率报价中的最小变动单位，通常被称为“点”。在外汇市场上，除日元等少数币值较小的货币外，汇率报价中每一点数值通常为0.0001。2021年12月27号，USD/CNY=

6.3725

↓↓

被报价币

报价币汇率类型在外汇市场中进行交易时，通常采用双向式报价。即报价方（银行或经纪商）同时向客户报出买入价格(BidRate)和卖出价格(OfferRate)。1.买入价表示报价方愿意买入被报价币的价格。2.卖出价表示报价方愿意卖出被报价币的价格。相对于被报价货币而言,总是买价在前、卖价在后,而且买价总是小于卖价,买卖价之间的差额就是报价方买卖被报价币的收益。第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义汇率类型第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义

中间汇率，又称中间价，是买入价和卖出价的算术平均数。

电台、电视台报纸等媒体上通常公布的汇率就是中间汇率。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价法

1.直接标价法

直接标价法，是用一定数额的本国货币来表示一定单位(1个外币单位或100个、10000个、100000个外币单位)的外国货币的标价方法。在直接标价法中，被报价币是外国货币，报价币为本国货币。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法

2.间接标价法

间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的方法。在间接标价法中，被报价币是本国货币，报价币为外国货币。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法直接标记法VS间接标价法

区别联系

第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法这种以有关国家的货币直接针对美元来报送价格，即以美元为被报价币的方法被称为“美元标价法”。

世界各金融中心国际银行所公布的外汇牌价，除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳元、1新西兰元、1欧元兑多少美元的标价方法外，其它货币均采用“单位元”标价法，即1美元兑若干其他国家货币。

第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇市场及其参与者

外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络，是一个24小时全天候运行的市场。其交易的参与者主要有五类：外汇银行、外汇经纪人、顾客、非银行交易商和中央银行。1.银行间外汇市场2.客户外汇市场第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇交易1.即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。标准交割日隔日交割当日交割第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇交易2.远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在未来某一约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。

远期汇率的标价方法有两种：(1)直接报出不同币种不同期限的远期汇率；(2)只标出远期汇率与即期汇率的差额，即远期差价。第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场银行间外汇市场

银行间外汇市场是指市场参与者之间通过交易中心进行外汇交易的市场。银行间市场的参与者包括:1.会员2.尝试做市机构3.做市商

第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场银行间外汇市场银行间外汇市场提供的外汇交易业务模式，包括:1.竞价交易2.询价交易3.撮合交易现阶段我国外汇交易的品种包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和外汇期权五类人民币外汇产品。第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场人民币汇率报价1.外汇牌价

是外汇指定银行外汇兑换挂牌价，是各银行(指总行，分支行与总行外汇牌价相同)根据中国人民银行公布的人民币市场中间价以及国际外汇市场行情，制定的各种外币与人民币之间的买卖价格。

现汇价

VS现钞价

第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场人民币汇率报价2.银行间外汇市场报价

现阶段我国银行间外汇市场包括人民币外汇市场、外币对市场和外币拆借市场，这里我们主要介绍前两种。

第二节外汇与汇率

--汇率制度

汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式做出的一系列规定和安排。1.固定汇率制度

固定汇率制度是指以本位货币自身的价值或以其法定含金量作为确定汇率水平的基础，汇率相对固定或汇率波动幅度被限定在一个狭小范围之内的汇率制度。金铸币本位下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度第二节外汇与汇率

--汇率制度

2.浮动汇率制度

浮动汇率制度是指汇率水平由外汇市场上的供求关系决定，政府对之不加干预的汇率制度。清洁浮动肮脏浮动第三节汇率的决定与变动

--汇率决定理论

1.购买力平价理论2.利率平价理论3.国际收支说4.资产市场说第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

国际收支

国际收支顺差时，外汇(币)的供应大于需求，本币升值。国际收支逆差时，外汇（币）的供应小于需求，本币贬值。第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

相对通货膨胀率

货币的对内价值是决定其对外价值（即汇率）的基础，货币对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。当一国出现较他国更为高企的通货膨胀时，本币贬值当一国出现较他国更低的通货膨胀时，本币升值第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

相对利率水平当一国短期利率水平高于其他国家时，资金流入，本币升值当一国短期利率水平低于其他国家时，资金外流，本币贬值第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

市场预期

市场预期包括对国际收支状况、相对物价水平、相对利率水平或相对资产收益率以及对汇率本身等的预期，它常常以市场信号的变化、甚至是蛛丝马迹的变化为表现。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格立即下降。第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

政府的市场干预

各国中央银行为避免汇率变动对国内经济造成不利影响，往往对外汇市场进行干预。其主要通过在外汇市场买卖外汇，改变外汇的供求，从而改变汇率走势来达到其政策目的。当中央银行在外汇市场抛出外汇而收购本币，本币升值当中央银行在外汇市场买入外汇而抛售本币，本币贬值第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素经济增长率

经济增长率对汇率的影响是多方面的。当一国实际经济增长率提高时，一方面反映该国经济实力增强，该国货币汇率有上升趋势；一方面，经济高速增长，可能导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率下降；如果该国经济以出口导向为主，经济高增长则意味着出口的增加，导致该国货币汇率上升。第四节国际储备与国际资本流动

--国际储备的定义与作用国际储备的定义(InternationalReserve)狭义的国际储备是指一国政府所持有的,备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。通常所讲的国际储备是狭义的国际储备,即自有储备。广义的国际储备是指一国的国际清偿力,是一国自有储备和借入储备之和,既包括一国为本国国际收支赤字融通的现实能力,还包括融通的潜在能力。第四节国际储备与国际资本流动

--国际储备的定义与作用国际储备的作用1.弥补国际收支赤字。2.调节本币汇率。3.充当信用保证。第四节国际储备与国际资本流动

--国际储备的构成国际储备的构成1.黄金储备2.外汇储备3.在IMF的储备头寸4.特别提款权第四节国际储备与国际资本流动

--国际储备的管理国际储备管理内容1.量的管理

是指对储备规模的确定和调整,即通常所说的国际储备的水平管理或总量管理。2.质的管理

也叫结构管理,是指一国如何最佳地配置国际储备资产,从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四个部分的国际储备资产持有量之间,以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。第四节国际储备与国际资本流动

--国际储备的管理国际储备管理原则

国际储备的管理必须遵循安全性、流动性和盈利性“三性”原则。

必须在确保安全性与流动性的前提下,争取最大限度的收益。第四节国际储备与国际资本流动

--国际资本流动的概念和原因国际资本流动

国际资本流动是指一国资本流向别的国家或地区的活动过程。具体而言,就是指资本跨越国界,到别的国家和地区进行生