企业经营活动分析

第四章企业经营活动分析经营活动分析内涵资产状况分析收入分析成本费用分析1.企业经营活动分析资产状况分析收入分析资产构成分析资产运用效率分析本钱费用构成分析本钱费用变动分析收入构成分析收入变动分析本钱费用分析2.经营活动分析内涵经营活动分析与报表分析企业经营活动包括投入、转换、产出和反响的完整过程。从财务角度，表现为再生产过程中的资金运动过程对企业经营活动进行财务分析的目的：掌握企业生产经营的规律性了解企业的生产管理现状和存在问题弄清企业的优势和弱点，以便采取有效的竞争战略经营活动分析与企业诊断企业经营活动中，如果只强调某个单一方面，无视整体经营状况，必然会导致企业陷入经营困境。3.资产状况分析一、资产构成分析资产构成工程流动资产：货币资金、交易性金融资产、应收及预付款、存货等非流动资产：可供出售金融资产、持有至到期投资、长期应收款、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产等4.总资产构成分析分析重点：流动资产与固定资产的合理比例流动资产：变现时间短、周转速度快固定资产：变现能力差、形成规模经济影响因素：经营性质经营规模风险态度5.2005年十五家上市公司资产构成根本情况分析表单位:百万元公司名称所属行业非流动资产流动资产资产总计绝对数占总资产比重(%)绝对数占总资产比重(%)万科A(000002)房地产开发与经营业2,107.479.5819,884.9390.4221,992.39中技贸易(600056)商业经纪与代理业311.1218.591,362.7781.411,673.88格力电器(000651)电器机械及器材制造业2,833.0222.349,848.1877.6612,681.20中捷股份(002021)专用设备制造业272.7522.75926.1977.251,198.94沈阳机床(000410)普通机械制造业1,358.7625.763,915.3674.245,274.11浦发银行(600000)银行业148,821.7525.97424,244.8774.03573,066.62美的电器(000527)电器机械及器材制造业3,241.6033.736,367.8366.279,609.42一汽轿车(000800)交通运输设备制造业2,775.5934.885,182.3865.127,957.98东阿阿胶(000423)医药制造业484.3138.69767.3961.311,251.706.公司名称所属行业非流动资产流动资产资产总计绝对数占总资产比重(%)绝对数占总资产比重(%)鞍钢股份(000898)黑色金属冶炼及压延加工业9,749.0568.224,540.7731.7814,289.82晨鸣纸业(000488)造纸及纸

制品业12,301.1168.465,668.3031.5417,969.41南玻A(000012)非金属矿物制品业4,576.5882.86946.7517.145,523.32上海机场(600009)交通运输

辅助业8,349.7987.231,222.9012.779,572.69苏宁电器(002024)零售业468.1610.823,859.0589.184,327.21中兴商业(000715)零售业778.8381.71174.3518.29953.177.流动资产构成分析分析重点：各构成工程的比率及其变动情况的分析构成工程分析：货币资金：流动性最强，收益性最差交易性金融资产：协调流动性和收益性的财务运作手段应收帐款：通常应与销售保持一定的依存关系存货：稳定生产经营，但会增加本钱费用，也会因质量问题影响存货资产价值的实现内部结构变动状况分析根据流动资产各工程的重要性，依次分析货币资金、交易性金融资产、应收帐款、其他应收款及存货。变动的合理性分析将流动资产分为速动资产和存货，然后再对这两类资产所占比率的变动情况进行分析。8.固定资产构成分析构成工程：生产用固定资产非生产用固定资产未使用和不需用固定资产封存固定资产比率及变动状况分析生产用固定资产vs.非生产用固定资产的增长速度未使用和不需用固定资产vs.固定资产总额的增长速度：反映固定资产使用效率封存固定资产vs.固定资产总额的增长速度：反响资金浪费状况固定资产清理vs.固定资产总额的增长速度：反映报废的合理性9.二、资产运用效率分析含义：经营活动收入与经营活动资产的比例关系反映资产在企业生产经营中周转的速度。资产周转：资产从货币形态开始，经过一系列环节和形态的改变后，回到货币形态。10000元的原材料，能卖得20000元。一年时间，一年内收入多少？半年时间，一年内收入多少？转=赚10.案例一：卖鸭蛋还是卖文具？施振荣：台湾宏碁电脑前董事长，少年时代卖鸭蛋和文具鸭蛋：3元1斤，只能赚3角，容易变质文具：10元的生意至少可以赚4元，文具不会坏宏碁的薄利多销模式：产品定价低，利润低，但客户量大，资金周转快，库存少，经营本钱低，实际获利大于同行。鸭蛋：利润薄，但最多两天就周转一次文具：利润高，但有时半年甚至一年都卖不掉哪个更赚钱？鸭蛋11.案例二：果冻漩涡1997年8月份，乐百氏果冻上市初期市场反响热烈，销售渠道一片急呼：要货！要货！1998年春节前后，一个省区往往几十个车皮地要货乐百氏扩大产能生产线从2条增加到4条、6条、8条陷入果冻漩涡终端突然全面宣告滞销，原有的乐百氏果冻全拥挤在渠道里，并没有到消费者手中。正常的资金周转没能形成，市场迅速垮掉。数亿资金，血本无归。12.反映资产运用效率的财务比率☆总资产周转率计算公式：

资产平均总额=〔期初资产总额+期末资产总额〕/2

注：总资产周转率通常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。13.海尔公司总资产周转速度计算表单位：百万元

项目2005年2004年营业收入16623.4315449.48期初资产总额7107.067372.71期末资产总额6777.507107.06平均资产总额6942.287239.88总资产周转率(次)2.392.13总资产周转天数(天)150.34168.7014.合理性应结合行业平均水平及多期历史数据进行比较分析海尔公司总资产周转率趋势图

15.应考虑公司的行业特征。汽车工业：资产周转率相对较低需要总装厂商、一级供给商、二级供给商和售后效劳网络等协同作业：客户应该能够通过公共媒体阅览产品目录，根据自身不同的需求进行变形选择，向经销商订货，经销商再向总装厂订货，总装厂根据客户的订单要求，发出装配指令，供给商在接收指示后，安排其生产序列，对组装厂存放的物料进行加工和零部件生产。完成订单后，除了将汽车发运外，还需向其售后效劳网络提供备品备件。电气行业：资产周转率较高产品的市场周期比较短，产品生产出来就立即卖出去16.

销售收入/千元总资产/千元总资产周转率2006年2月556577043537854650.157323月846852243597126500.2354254月1137111033624037900.3137695月1442557553671324940.3929266月1817682653724731620.4880047月2156384953765225040.5727118月2503295263794752630.6596739月2867602513843453190.74610110月3199992213885185710.82363911月3505504693946487850.88825912月3891127394012699910.9697032007年2月693411414075306320.170155月1853154184289240670.4320472006-2007年我国饮料制造业总资产周转率17.结合公司的经营战略进行分析。对实施本钱领先战略的企业而言，由于其毛利率低，企业需要提高资产的运营效率才能获得满意的收益。因此，对此类企业进行财务分析时其资产周转率指标非常重要，资产周转率的下降往往意味着公司产品的销售情况恶化，而公司往往对此苦无良策。实施差异化战略的公司就有所不同，由于产品具有差异性使得其毛利率较高，一般情况下对此类企业进行财务分析时更应关注其产品差异化的根底是否牢固。产品差异化的根底：售后效劳；广告费用18.☆流动资产周转率计算公式：流动资产平均余额=〔期初流动资产+期末流动资产〕/219.合理性：流动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。应结合公司历史资料和行业平均水平判断。20.项目2005年2004年2003年2002年2001年2000年流动资产周转率(次)4.263.883.114.676.152.03流动资产周转天数(天)84.4892.72115.7177.1558.54177.40表中列示了海尔公司近六年的流动资产周转率情况，公司的流动资产周转率从2000年起经历了上升、下降、再上升的过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资产利用率处在一个比较好的状态。海尔公司历年流动资产周转速度计算表

单位：百万元21.公司名称所属行业年末流动资产年初流动资产平均流动资产营业收入流动资产周转率浦发银行(600000)银行业424244.87331245.20377745.0421467.000.06万科A(000002)房地产开发与经营业19884.9315166.3217525.6310558.850.60中捷股份(002021)专用设备制造业926.19690.56808.38685.070.85沈阳机床(000410)普通机械制造业3915.363043.553479.464348.521.25东阿阿胶(000423)医药制造业767.39688.10727.75938.171.29晨鸣纸业(000488)造纸及纸

制品业5668.305219.495443.909722.351.79格力电器(000651)电器机械及器材制造业9848.1810366.4110107.3018248.131.81上海机场(600009)交通运输

辅助业1222.901677.731450.322680.791.852005年度十五家不同上市公司流动资产周转率22.公司名称所属行业年末流动资产年初流动资产平均流动资产营业收入流动资产周转率中技贸易(600056)商业经纪与代理业1362.77466.69914.731929.672.11一汽轿车(000800)交通运输设备制造业5182.384324.794753.5910327.122.17南玻A(000012)非金属矿物制品业946.75974.91960.832302.022.40美的电器(000527)电器机械及器材制造业6367.837323.576845.7021313.613.11鞍钢股份(000898)黑色金属冶炼及压延加工业4540.777265.415903.0926488.124.49苏宁电器(002024)零售业3859.051818.252838.6515936.395.61中兴商业(000715)零售业174.34186.85180.601945.8710.7723.流动资产周转率的影响因素1.流动资产实现销售的能力——运用效率2.流动资产投资的节约与浪费情况——管理及驾驭水平3.加速流动资产周转的根本途径。增加营业收入①开发适销对路的产品；②强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。降低流动资产占用额①加强定额管理；②努力降低材料采购本钱和产品制造本钱；③缩短周转期；④加快货款结算，及时收回货款；⑤及时处理积压产品和物资；⑥防止过量存款。24.☆应收帐款周转率计算公式：

应收账款平均余额=〔期初应收账款+期末应收账款〕/225.理解：表示年度内应收账款转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。假设企业每次赊销都是10000元，上一次赊销账款收回的同时发生下一次赊销，应收账款平均余额是10000元。如果全年发生4次赊销，那么周转率为？40000元10000元26.某公司赊销净额为40000元，年初应收账款余额为10000元，年末应收账款为30000元，周转率为40000/〔10000+30000〕÷2=2相当于每次赊销都是20000元，上一次赊销账款收回的同时发生下一次赊销。40000元10000元/次…………次数=40000/10000=427.注意：关于分子：赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣因为外部人士无法获得赊销收入金额，可将现销视为收款期为0的赊销。营业收入净额：扣除销售折让与折扣后的余额。关于分母：应收账款：包括应收帐款、应收票据余额：原值，包括坏账准备平均：用期初应收账款余额与期末应收账款的平均数代替28.影响该指标正确计算的因素：季节性经营的企业；例如：假设某企业只有第2季度经营，并且在第三季度可以把全部应收账款收回。根据公式：应收账款的平均余额为〔0＋0〕÷2＝0，应收账款的周转率为无穷大。实际情况：存在赊销，周转天数为90天，周转率为4次。29.大量使用分期付款结算方式；例如：假设某企业年初应收账款的余额为0，本年只有一笔销售业务，发生在1月20日，属于分期收款销售，销售额为120万元，约定每月1日收款，每次收取10万元，共计收款12次，到12月31日时，应收账款余额为10万元，在下年的1月20日全部收回。根据公式：应收账款周转率＝120÷[(0＋10)÷2]＝24〔次〕实际情况：收回这120万元应收账款用了一年时间，应收账款周转率的真实数据应该是1次。30.大量地使用现金结算的销售；例如：假设某企业的销售收入总额为100万元，现销比例为99％，赊销比例为1％，并且赊销额需要180天收回年末销售大幅度下降。会导致年末的应收账款余额变得很小31.合理性应收账款周转率高：①企业收账迅速，账龄期限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益；②资产流动性大，短期偿债能力强；③借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。与该企业前期指标、行业平均水平或其他类似企业的指标相比较。不同行业重要性不同：零售企业与批发企业32.不同行业2001年-2004年平均应收账款周转率行业2004年2003年2002年2001年计算机应用服务业3.322.842.723.09通信及相关设备制造业4.233.713.873.41交通运输辅助业5.413.383.823.19房地产开发与经营业5.633.653.262.43综合类5.853.412.922.49电力,蒸汽,热水的生产和供应业7.964.864.203.92土木工程建筑业10.653.152.822.67零售业15.5711.1510.159.98商业经纪与代理业25.7114.7813.1711.1233.运用这一指标时，应结合企业的信用政策；应收帐款周转率高，并不一定好赊销政策是在增加销售、减少资金占用与减少坏账损失之间寻求平衡注意应收帐款回收期与偿债能力、获利能力的关系应收账款回收期延长：企业信用政策过宽；收账不力；坏账过多应收账款回收期延长而利润却没有增长：企业产品的竞争力下降；顾客产生支付困难应收账款回收期缩短：加强了应收账款的管理；借助于金融机构进行了短期融资34.☆存货周转率计算公式：其中：35.海尔公司存货周转率计算表〔以营业收入为根底〕单位：百万元项目2005年2004年营业收入16623.4315449.48期初存货851.21602.00期末存货878.11851.21平均存货864.66726.61存货周转率(次)（2.03次）19.2321.26存货周转天数(天)（2天）18.7316.9336.海尔公司存货周转率计算表〔营业本钱为根底〕单位：百万元项目2005年2004年营业成本14667.8013407.09期初存货851.21602.00期末存货878.11851.21平均存货864.66726.61存货周转率(次)16.9618.45存货周转天数(天)21.2219.5137.指标意义：以收入为根底的存货周转率：运用于获利能力分析；可得出营业周期指标。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数反映从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这一段时间。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。38.以本钱为根底的存货周转率：运用于流动性分析；可对存货进行结构分析。分别就原材料、在产品、产成品三个局部计算周转率，借以分析各构成对整个存货周转率的影响。39.原材料：材料购入验收入库材料投入生产以耗用材料本钱的大小作为周转额度在产品：产品投料生产产品完工入库以生产本钱的大小作为周转额度产成品：产品完工验收入库产品销售出库以主营业务本钱〔产品销售本钱〕作为周转额度40.各阶段存货周转期：注意：各阶段存货周转期之和并不等于总的存货周转期41.要加快存货的周转加快局部存货的周转缩小局部本钱同主营业务本钱的比例，即降低材料耗用本钱和生产本钱。42.合理性反映采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，并影响企业的偿债能力及获利能力。存货周转率高，经营管理效率高，资产流动性高，利润率高；存货周转率低，管理效率低，存货占用资金多，利润率较低。如果企业的生产经营活动具有很强的季节性平均存货应该按月份或季度余额来计算。需要考虑行业特征和经营战略。贵州茅台2003年的存货周转率：2.10次科龙电器2003年的存货周转率：4.02次。43.公司名称所属行业年末存货年初存货平均存货营业收入存货周转率浦发银行(600000)银行业0.000.000.0021467.00—万科A(000002)房地产开发

与经营业14849.4810545.5912697.5410558.850.83中捷股份(002021)专用设备

制造业284.74152.96218.85685.073.13沈阳机床(000410)普通机械

制造业1049.74771.62910.684348.524.78晨鸣纸业(000488)造纸及纸

制品业2174.781611.941893.369722.355.13格力电器(000651)电器机械及器材制造业3172.843526.373349.6118248.135.45美的电器(000527)电器机械及器材制造业3277.413771.673524.5421313.616.05南玻A(000012)非金属矿物制品业310.92301.05305.992302.027.522005年度十五家不同上市公司存货周转率单位：百万元44.公司名称所属行业年末存货年初存货平均存货营业收入存货周转率东阿阿胶(000423)医药制造业114.06106.53110.30938.178.51中技贸易(600056)商业经纪

与代理业345.6062.61204.111929.679.45一汽轿车(000800)交通运输

设备制造业1000.711011.151005.9310327.1210.27鞍钢股份(000898)黑色金属冶炼及压延加工业2608.292221.412414.8526488.1210.97苏宁电器(002024)零售业2017.44768.711393.0815936.3911.44中兴商业(000715)零售业62.9873.0168.001945.8728.62上海机场(600009)交通运输

辅助业14.2414.5414.392680.79186.3045.存货周转率过高或过低存货周转率过高也可能意味着企业存货缺乏而可能造成脱销；存货周转率过低时，企业应当进一步分析存货的质量结构,弄清存货中是否包含有实际远远低于账面价值的即将报废或已损坏的原材料、商品〔产品〕等。不同的存货计价方法存货批量的不同46.如果企业的存货周转率恶化，那么可能由以下因素引起：①购置：低效率的存货控制与管理导致存货的购置过度；②生产：低效率的生产导致存货缓慢的转换生产；③销售-质量：存货冷背，需求疲软或者难以出售，甚至丧失交换价值，导致库存积压；④销售-策略：企业可能存在不适当的营销政策，如对信用政策控制过严而导致销路不畅。47.案例：四家彩电业上市公司的应收账款周转率

四川长虹海信电器深康佳厦华电子1999年4.679.148.644.862000年4.3415.927.575.352001年4.0519.628.84.322002年3.5426.0919.897.442003年3.0723.0841.777.382004年3.2226.4729.488.432005年一季度1.096.747.762.2348.四家彩电业上市公司的存货周转率四川长虹海信电器深康佳厦华电子1999年1.212.792.052.912000年1.43.051.552.852001年1.322.521.582.242002年1.633.822.523.922003年1.73.793.83.642004年1.524.223.375.072005年一季度0.541.930.931.1249.总资产周转率低，存货增幅加大，存货周转率低，以及应收账款和票据增加，最终导致四川长虹资金利用效率低下。2000年末公司应收账款余额为18.2亿元，2001年末为28.8亿元，2002年末增加到42.2亿元，2003年那么突破50亿元。根据四川长虹2004年度报告中应收账款明细，APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额到达38.38亿元，占应收账款总额96.4%。2004年12月底，四川长虹发布公告，决定对APEX的应收账款计提3.1亿美元〔折合26亿元人民币〕的坏帐准备。长虹将取得APEX商标的所有权，APEX公司以及其总裁季龙粉先生持有的香港创业板上市公司“中华数据播送控股〞的股权，以及APEX公司的不动产。50.☆固定资产周转率计算公式：51.合理性：一般情况下，固定资产周转率越高越好。折旧政策的影响固定资产增加〔通常是突然上升的〕的影响行业因素52.公司名称所属行业年末固定资产年初固定资产平均固定资产营业收入固定资产周转率上海机场(600009)交通运输

辅助业7363.425548.196455.812680.790.42南玻A(000012)非金属矿物制品业4485.623669.594077.612302.020.56晨鸣纸业(000488)造纸及纸

制品业12019.7310492.9311256.339722.350.86中兴商业(000715)零售业701.34694.06697.701945.872.79中捷股份(002021)专用设备

制造业253.42228.72241.07685.072.84鞍钢股份(000898)黑色金属冶炼及压延加工业9373.317691.528532.4226488.123.10东阿阿胶(000423)医药制造业277.74278.72278.23938.173.37沈阳机床(000410)普通机械

制造业1190.371286.161238.274348.523.512005年度十五家不同上市公司固定资产周转率单位：百万元53.公司名称所属行业年末固定资产年初固定资产平均固定资产营业收入固定资产周转率浦发银行(600000)银行业5640.544941.095290.8221467.004.06一汽轿车(000800)交通运输设备制造业2212.682193.362203.0210327.124.69美的电器(000527)电器机械及器材制造业2485.122999.742742.4321313.617.77格力电器(000651)电器机械及器材制造业2392.391962.522177.4618248.138.38中技贸易(600056)商业经纪与代理业108.5678.1493.351929.6720.67万科A(000002)房地产开发与经营业236.40231.43233.9210558.8545.14苏宁电器(002024)零售业288.28144.96216.6215936.3973.5754.不同来源的影响苏宁：租赁店铺中兴商业：自有店铺分析时，必须充分结合流动资产的投资规模、周转额、周转速度固定资产周转率反映出既定质量的固定资产通过对流动资产价值转换规模与转换速率的作用而对营业收入实现所做的奉献。55.总资产周转率vs.流动资产/固定资产周转率总资产周转率的快慢，取决于：流动资产周转率流动资产占总资产的比重56.资产质量对企业营运能力的影响应收帐款质量如，甲公司全年实现的营业收入为9600万元，而应收账款平均占用额为20万元，那么该企业的应收账款周转率计算的结果为：应收账款周转率=9600÷20=480次应收账款周转天数=360÷480=0.75天该企业的应收账款的周转速度非常快，应收账款平均不到1天就收回，企业的应收账款管理情况良好。20万元的应收账款是以前年度发生的，拖欠时间较长有可能将无法收回。57.存货质量假设红利公司在该会计期间计算出来的存货周转率为4.8次，行业平均水平为4.73次。略高于行业平均水平。企业的存货中，原材料和产成品中3年以上局部分别占了70.13%和60.25%，存货积压严重，跌价准备也有一定规模，说明公司存货的质量有严重的问题，变现能力差。项目期末金额其中三年以上部分计提跌价准备净值金额百分比金额百分比原材料56890873989700.0070.131137817.4020.004551269.60在产品1765990

0.00

1765990.00产成品34835792098970.0060.25522536.8515.002961042.15合计109386566088670.00

1660354.25

9278301.7558.资产质量：1.资产的物理质量。资产的物理质量主要通过资产的质地、结构、性能、耐用性和新旧程度等表现出来。2.资产的结构质量。这里的结构是指以各种形态存在的资产在企业总资产中所占的比重。从某一阶段的经营过程看，企业的资产〔流动资产和长期资产〕都应该存在一个合理的比例。木桶效应在进行企业营运能力分析时，有必要对资产的真实质量进行评价，然后再结合周转率的各种指标，才能更好的反映企业的真实状况，获得对决策有用的信息。59.不良资产总额：三年以上应收帐款、其他应收款及预付帐款、积压的存货、闲置的固定资产和不良投资的账面余额，待处理流动资产及固定资产净损失，以及潜亏挂帐和已经亏损挂账。60.20052004营业收入15936.399107.25营业成本14393.448218.70平均资产3189.471403.48平均流动资产2838.651236.58平均固定资产216.62104.03平均应收账款134.8448.08平均存货1393.07546.18总资产周转率流动资产周转率固定资产周转率应收账款周转率存货周转率苏宁电器营运能力分析〔单位：百万元〕61.收入分析一、构成分析收入定义收入分类按性质：销售商品收入；提供劳务收入；让渡资产使用权收入按地位：主营业务收入；其他业务收入问题：收入确实认