中级财务管理练习及答案解析(12章全)

目录第一章财务管理总论 1第二章资金时间价值和风险分析 4第三章企业筹资方式 9第四章资金成本和资金结构 15第五章投资概述 21第六章项目投资 26第七章证券投资 32第八章营运资金 37第九章利润分配 43第十章财务预算 47第十一章财务控制 53第十二章财务分析 58第一章财务管理总论一、单项选择题1、企业向工人支付工资属于（）活动。A、筹资B、投资C、资金营运D、分配2、下列各项中体现债权与债务关系的是（）。A、企业与债权人之间的财务关系B、企业与受资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系D、企业与政府之间的财务关系3、“有时决策过程过于冗长”属于（）的缺点。A、独资企业B、合伙企业C、有限责任公司D、股份有限公司4、下列（）属于资本市场工具。A、国库券B、商业票据C、可转让大额定期存单D、股票5、下列（）不属于资本市场的特点。A、收益较高B、价格变动幅度大C、金融工具具有较强货币性D、资金借贷量大6、（）是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。A、法定利率B、基准利率C、套算利率D、市场利率7、下列关于利率的分类说法正确的是（）。A、按照利率之间的变动关系分为固定利率和浮动利率B、按照利率与市场资金供求关系情况的关系分为市场利率和法定利率C、按照利率形成机制不同分为基准利率和套算利率D、按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率8、利率主要是由（）决定的。A、经济周期B、供给与需求C、通货膨胀D、国家货币政策9、每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。A、考虑了资金时间价值B、考虑了风险因素C、可以用于同一企业不同时期的比较D、不会导致企业的短期行为10、（）是通过所有者约束经营者，协调所有者与经营者之间矛盾的方法。A、解聘B、接收C、“绩效股”形式D、“股票选择权”方式11、已知国库券利率为5%，纯利率为4%，则下列说法正确的是（）。A、可以判断目前不存在通货膨胀B、可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小C、无法判断是否存在通货膨胀D、可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1%12、（）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。A、财务预测B、财务预算C、财务决策D、财务控制二、多项选择题1、下列各项中属于狭义的投资的是（）。A、与其他企业联营B、购买无形资产C、购买国库券D、购买零件2、投资者与企业之间通常发生（）财务关系。A、投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响B、投资者可以参与企业净利润的分配C、投资者对企业的剩余资产享有索取权D、投资者对企业承担一定的经济法律责任3、影响企业财务管理的经济环境因素主要包括（）。A、企业组织形式B、经济周期C、经济发展水平D、经济政策4、金融市场的功能包括（）。A、转化储蓄为投资B、改善社会经济福利C、提高金融体系效率D、引导资金流向5、金融工具的特征包括（）。A、期限性B、流动性C、风险性D、收益性6、关于金融市场的分类，下列说法正确的是（）。A、按照交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场B、按照交易的方式和次数分为新货市场和旧货市场C、按照金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场D、按照期限分为货币市场和资本市场7、风险收益率包括（）。A、通货膨胀补偿率B、违约风险收益率C、流动性风险收益率D、期限风险收益率8、企业价值最大化目标的优点包括（）。A、考虑了投资的风险价值B、反映了资本保值增值的要求C、有利于克服管理上的片面性D、有利于社会资源的合理配置9、下列各项中，可以用来协调公司所有者与债权人矛盾的方法有（）。A、规定借款用途B、要求提供借款担保C、规定借款信用条件D、收回借款10、下列各项中属于资金营运活动的是（）。A、采购原材料B、购买国库券C、销售商品D、支付现金股利11、财务决策的环节主要包括（）等步骤。A、搜集相关资料B、确定决策目标C、提出备选方案D、选择最优方案三、判断题1、广义的分配是指对企业全部净利润的分配，而狭义的分配仅是指对于企业收入的分配。（）2、企业与受资者之间的财务关系体现债权性质的投资与受资关系。（）3、股份有限公司与独资企业和合伙企业相比具有对公司收益重复纳税的缺点。（）4、金融市场的主体就是指金融机构。（）5、基准利率在我国是指中国人民银行的再贴现率。（）6、流动性风险收益率是指为了弥补债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。（）7、国际经济政治关系会影响利率的高低。（）8、对于股票上市企业，即期市场上的股价能够直接揭示企业的获利能力。（）9、从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。（）10、财务分析可以改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业经济效益，所以财务分析是财务管理的核心。（）正确答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】企业在日常生产经营过程中，会发生一系列的资金收付。首先，企业要采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；其次，当企业把产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金；最后，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产生企业资金的收付。这种因企业日常生产经营而引起的财务活动称为资金营运活动。2、【正确答案】C【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。3、【正确答案】B【答案解析】合伙企业具有开办容易、信用相对较佳的优点，但也存在责任无限、权力不易集中、有时决策过程过于冗长的缺点。4、【正确答案】D【答案解析】选项ABC均属于货币市场工具，只有选项D属于资本市场工具。5、【正确答案】C【答案解析】资本市场的特点包括：交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益较高而流动性较差；资金借贷量大；价格变动幅度大。选项C属于货币市场的特点。6、【正确答案】A【答案解析】法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。7、【正确答案】D【答案解析】利率按照利率之间的变动关系分为基准利率和套算利率；按照利率与市场资金供求关系情况的关系分为固定利率和浮动利率；按照利率形成机制不同分为市场利率和法定利率。8、【正确答案】B【答案解析】利率主要是由供给与需求来决定的，但是除此之外经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国家经济政治关系、国家利率管制程度等对利率的变动均有不同程度的影响。9、【正确答案】C【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。10、【正确答案】A【答案解析】解决所有者与经营者之间的矛盾的措施包括解聘、接收、激励（“股票选择权”方式、“绩效股”形式），解聘是通过所有者约束经营者的方法，接收是通过市场约束经营者的方法，激励是将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。11、【正确答案】D【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即5%＝4%＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5%－4%＝1%。12、【正确答案】A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。二、多项选择题1、【正确答案】AC【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。2、【正确答案】ABCD【答案解析】投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响；投资者可以参与企业净利润的分配；投资者对企业的剩余资产享有索取权；投资者对企业承担一定的经济法律责任。3、【正确答案】BCD【答案解析】影响企业财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平、经济政策等；企业组织形式属于法律环境的因素。4、【正确答案】ABCD【答案解析】金融市场主要有五项功能：转化储蓄为投资；改善社会经济福利；提供多种金融工具并加速流动；使中短期资金凝结为长期资金；提高金融体系竞争性和效率；引导资金流向。5、【正确答案】ABCD【答案解析】金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。6、【正确答案】ABCD【答案解析】金融市场按照期限分为短期金融市场（货币市场）和长期金融市场（资本市场）；按照交易的方式和次数分为初级市场（新货市场）和次级市场（旧货市场）；按照金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品市场；按照交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场。7、【正确答案】BCD【答案解析】无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。8、【正确答案】ABCD【答案解析】企业价值最大化目标的优点包括：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求；（3）有利于管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源的合理配置。9、【正确答案】ABCD【答案解析】协调公司所有者与债权人矛盾的方法有：（1）限制性借债，即在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款用途、借款的担保条款和借款的信用条件等；（2）收回借款或停止借款。10、【正确答案】AC【答案解析】选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。11、【正确答案】BCD【答案解析】财务决策的环节主要包括确定决策目标、提出备选方案、选择最优方案等步骤。搜集相关资料是财务预测的环节。三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅是指对于企业净利润的分配。2、【正确答案】错【答案解析】企业与受资者之间的财务关系体现所有权性质的投资与受资关系。3、【正确答案】对【答案解析】股份有限公司与独资企业和合伙企业相比具有的特点包括：有限责任；永续存在；可转让性；易于筹资；对公司收益重复纳税。4、【正确答案】错【答案解析】金融市场的主体是指参与金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它包括双方而不仅是指金融机构。5、【正确答案】错【答案解析】基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。6、【正确答案】错【答案解析】违约风险收益率是指为了弥补债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。7、【正确答案】对【答案解析】利率主要是由供给与需求来决定的，但是除此之外经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国家经济政治关系、国家利率管制程度等对利率均有不同程度的影响。8、【正确答案】错【答案解析】对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。9、【正确答案】对【答案解析】从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。10、【正确答案】错【答案解析】财务管理的核心是财务决策，决策的成功与否直接关系到企业的兴衰成败。第二章资金时间价值和风险分析一、单项选择题1、某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2%，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（）元。A、18114B、18181.82C、18004D、180002、某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2%，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出（）元。A、1100B、1104.1C、1204D、1106.13、某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5%的情况下，这笔收益的现值为（）元。A、4466.62B、656.66C、670.56D、4455.664、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设贷款年利率为3%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。A、2825.34B、3275.32C、3225.23D、2845.345、某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（）元。A、55256B、43259C、43295D、552656、某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6%的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（）元。A、1433.63B、1443.63C、2023.64D、2033.647、某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（）年。A、4B、3C、2D、18、某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10%，则目前的投资额应是（）元。A、10000B、11000C、20000D、210009、某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2%，单利计息的情况下，在第三年年末此人可以取出（）元。A、3120B、3060.4C、3121.6D、313010、已知利率为10%的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则可以判断利率为10%，3年期的年金现值系数为（）。A、2.5436B、2.4868C、2.855D、2.434211、某人于第一年年初向银行借款30000元，预计在未来每年年末偿还借款6000元，连续10年还清，则该项贷款的年利率为（）。A、20%B、14%C、16.13%D、15.13%12、某人拟进行一项投资，投资额为1000元，该项投资每半年可以给投资者带来20元的收益，则该项投资的年实际报酬率为（）。A、4%B、4.04%C、6%D、5%13、（）是指引起损失的直接或外在原因，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介。A、风险因素B、风险事故C、风险损失D、风险收益14、下列各项中（）会引起企业财务风险。A、举债经营B、生产组织不合理C、销售决策失误D、新材料出现15、甲项目收益率的期望值为10%，标准差为10%，乙项目收益率的期望值为15%，标准差为10%，则可以判断（）。A、由于甲乙项目的标准差相等，所以两个项目的风险相等B、由于甲乙项目的期望值不等，所以无法判断二者的风险大小C、由于甲项目期望值小于乙项目，所以甲项目的风险小于乙项目D、由于甲项目的标准离差率大于乙项目，所以甲项目风险大于乙项目二、多项选择题1、年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（）。A、按照直线法计提的折旧B、等额分期付款C、融资租赁的租金D、养老金2、某人决定在未来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2%，则在第5年年末能一次性取出的款项额计算正确的是（）。A、1000×（F/A，2%，5）B、1000×（F/A，2%，5）×（1＋2%）C、1000×（F/A，2%，5）×（F/P，2%，1）D、1000×[（F/A，2%，6）－1]3、某项年金前三年没有流入，从第四年开始每年年末流入1000元共计4次，假设年利率为8%，则该递延年金现值的计算公式正确的是（）。A、1000×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，4）B、1000×[（P/A，8%，8）－（P/A，8%，4）]C、1000×[（P/A，8%，7）－（P/A，8%，3）]D、1000×（F/A，8%，4）×（P/F，8%，7）4、下列说法正确的是（）。A、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数B、普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C、复利终值系数和复利现值系数互为倒数D、普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数5、风险由（）组成。A、风险因素B、风险事故C、风险损失D、风险收益6、实质性风险因素包括（）。A、食物质量对人体的危害B、新产品设计错误C、汽车刹车系统失灵产生的交通事故D、信用考核不严谨出现货款拖欠7、风险按照风险的性质或者发生的原因可以分为（）。A、信用风险B、自然风险C、经济风险D、社会风险8、下列各项所引起的风险中属于基本风险的是（）。A、自然灾害B、通货膨胀C、销售决策失误D、罢工9、下列公式正确的是（）。A、风险收益率＝风险价值系数×标准离差率B、风险收益率＝风险价值系数×标准离差C、投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率D、投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率10、下列各项中属于转移风险的措施的是（）。A、业务外包B、合资C、计提存货减值准备D、特许经营三、判断题1、资金时间价值相当于没有风险情况下的社会平均资金利润率。（）2、利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。（）3、每半年付息一次的债券利息是一种年金的形式。（）4、即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数＋1，期数－1得到的。（）5、递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。（）6、已知（F/P，3%，6）＝1.1941，则可以计算出（P/A，3%，6）＝3.47。（）7、某人贷款5000元，该项贷款的年利率是6%，每半年计息一次，则3年后该项贷款的本利和为5955元。（）8、偷工减料引起的产品事故属于心理风险因素。（）9、按照风险导致的后果风险可以分为纯粹风险和投机风险，其中纯粹风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。（）10、按照风险损害的对象可以将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。（）11、若企业的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则会降低企业的自有资金利润率。（）12、采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于转移风险的措施。（）13、风险自担就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等。（）四、计算题1、某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005年12月31日的余额是多少？2、某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：（1）立即付全部款项共计20万元；（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？3、某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高60000元，但每年可获得的收益比乙方案多10000元。假设该公司要求的最低报酬率为12%，方案的持续年限为n年，分析n处于不同取值范围时应当选择哪一种方案？4、某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：市场状况概率甲项目乙项目好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%－5%要求：（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准差。（3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。（4）如果无风险收益率为6%，甲项目的风险价值系数为10%，计算甲项目投资的总收益率。正确答案部分一、单项选择题1、【正确答案】B【答案解析】现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2%）＝18181.82（元）。2、【正确答案】B【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P，2%，5）＝1104.1（元）。3、【正确答案】B【答案解析】收益的现值＝880×（P/F，5%，6）＝656.66（元）。4、【正确答案】A【答案解析】建立的偿债基金＝15000/（F/A，3%，5）＝2825.34（元）。5、【正确答案】C【答案解析】本题相当于求每年年末付款10000元，共计支付5年的年金现值，即10000×（P/A，5%，5）＝43295（元）。6、【正确答案】D【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（P/A，6%，6）＝2033.64（元）。7、【正确答案】B【答案解析】前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，说明该项年金第一次流入发生在第5年年初，即第4年年末，所以递延期应是4－1＝3年。8、【正确答案】C【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5%，所以投资额＝1000/5%＝20000（元）。9、【正确答案】A【答案解析】注意本题是单利计息的情况，所以并不是求即付年金终值的问题，单利终值＝1000×（1＋3×2%）＋1000×（1＋2×2%）＋1000×（1＋2%）＝3120（元）。10、【正确答案】B【答案解析】利率为10%，3年期的年金现值系数＝（1＋10%）－3＋（1＋10%）－2＋（1＋10%）－1＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。11、【正确答案】D【答案解析】根据题目的条件可知：30000＝6000×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）＝5，经查表可知：（P/A，14%，10）＝5.2161，（P/A，16%，10）＝4.8332，使用内插法计算可知：（16%－i）/（16%－14%）＝（5－4.8332）/（5.2161－4.8332），解得i＝15.13%。12、【正确答案】B【答案解析】根据题目条件可知半年的报酬率＝20/1000＝2%，所以年实际报酬率＝（1＋2%）2－1＝4.04%。13、【正确答案】B【答案解析】风险事故是指引起损失的直接或外在原因，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介；风险因素是指引起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的条件，是事故发生的潜在原因；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上以及心理上的实际和潜在的利益丧失。14、【正确答案】A【答案解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债给企业目标带来不利影响的可能性，企业举债经营会给企业带来财务风险，选项BCD会给企业带来经营风险。15、【正确答案】D【答案解析】期望值并不能用于评价风险的大小，所以C错误；在期望值不同的情况下，应当使用标准离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的标准离差率，所以AB错误，D正确。二、多项选择题1、【正确答案】ABCD【答案解析】年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收（付）款以及零存整取或者整存零取储蓄等等。2、【正确答案】BCD【答案解析】本题是即付年金求终值的问题，即付年金终值系数有两种计算方法：一是普通年金终值系数×（1＋i），即选项BC；一种是在普通年金终值系数的基础上期数＋1，系数－1，即选项D。3、【正确答案】CD【答案解析】递延年金第一次流入发生在第四年年末，所以递延年金的递延期m＝4－1＝3年，n＝4，所以递延年金的现值＝1000×（P/A，8%，4）×（P/F，8%，3）＝1000×[（P/A，8%，7）－（P/A，8%，3）]＝1000×（F/A，8%，4）×（P/F，8%，7）。4、【正确答案】ACD【答案解析】普通年金终值系数（F/A，i，n）＝[（F/P，i，n）－1]/i，偿债基金系数（A/F，i，n）＝i/[（F/P，i，n）－1]，普通年金现值系数（P/A，i，n）＝[1－（P/F，i，n）]/i，资本回收系数（A/P，i，n）＝i/[1－（P/F，i，n）]，复利终值系数（F/P，i，n）＝（1＋i）n，复利现值系数（P/F，i，n）＝（1＋i）－n。5、【正确答案】ABC【答案解析】风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素组成。6、【正确答案】AC【答案解析】风险因素包括实质性风险因素、道德风险因素和心理风险因素，其中实质性风险因素包括汽车刹车系统失灵产生的交通事故、食物质量对人体的危害。7、【正确答案】BCD【答案解析】按照风险的性质或者发生的原因风险可以分为自然风险、经济风险、社会风险。8、【正确答案】AB【答案解析】基本风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织或个人所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险，如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和销售决策失误引起的是特定风险。9、【正确答案】ACD【答案解析】投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×标准离差率，投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率。10、【正确答案】ABD【答案解析】转移风险的措施包括向专业性保险公司投保；采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计提存货跌价准备属于接受风险中的风险自保。三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】资金时间价值相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。2、【正确答案】对【答案解析】财务管理活动总是或多或少地存在风险，而通货膨胀也是市场经济中客观存在的经济现象。因此，利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。3、【正确答案】对【答案解析】在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。4、【正确答案】对【答案解析】即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上期数－1，系数＋1得到的。5、【正确答案】错【答案解析】递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值＝年金×（F/A，i，n），其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。6、【正确答案】错【答案解析】（P/A，3%，6）＝[1－（P/F，3%，6）]/3%，（P/F，3%，6）＝1/（F/P，3%，6），所以（P/A，3%，6）＝[1－1/（F/P，3%，6）]/3%＝5.4183。7、【正确答案】错【答案解析】注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现率应是3%，期数应是半年的个数6，即复利终值＝5000×（F/P，3%，6）＝5970.5（元）。8、【正确答案】错【答案解析】偷工减料引起的产品事故属于道德风险因素，道德风险因素还包括业务欺诈、出卖情报、中饱私囊拿回扣等。心理风险因素包括保管员忘记锁门而丢失财产、新产品设计错误、信用考核不严谨而出现货款拖欠等。9、【正确答案】错【答案解析】按照风险导致的后果风险可以分为纯粹风险和投机风险，其中纯粹风险是指只会造成损失而无获利可能性的风险，投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。10、【正确答案】对【答案解析】按照风险损害的对象可以将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。11、【正确答案】对【答案解析】若企业的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则企业需要动用自有资金的一部分利润用于支付利息，所以会使得企业的自有资金利润率降低。举例说明如下：假设自有资金为100万元，借入资金为200万元，息税前资金利润率为10%，借入资金利息率为12%，则自有资金创造的息税前利润为100×10%＝10（万元），借入资金创造的息税前利润为200×10%＝20（万元），需要支付的利息＝200×12%＝24（万元），则需要动用自有资金创造的息税前利润4万元支付利息，减少了企业的利润，所以会降低自有资金利润率。12、【正确答案】错【答案解析】采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险属于减少风险的措施。13、【正确答案】错【答案解析】风险自保就是企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。四、计算题1、【正确答案】本题中2002、2003、2004、2005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，所以，2005年12月31日的余额＝5000×（F/A，10%，4）×（1＋10%）＝25525.5（元）或者2005年12月31日的余额＝5000×[（F/A，10%，5）－1]＝25525.5（元）2、【正确答案】第一种付款方案支付款项的现值是20万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是2年，等额支付的次数是7次，所以：P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元）或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元）或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，所以：P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）＋5×（P/F，10%，10）＝19.63（万元）因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。3、【正确答案】使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即60000＝10000×（P/A，12%，n）即：（P/A，12%，n）＝6查年金现值系数表可知：（P/A，12%，11）＝5.9377（P/A，12%，12）＝6.1944由内插法可知：（n－11）/（12－11）＝（6－5.9377）/（6.1944－5.9377）n≈11.24（年）所以如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案恰好能够持续11.24年，则选择任何一个方案都是可以的。4、【正确答案】（1）甲项目收益率的期望值＝0.3×20%＋0.5×10%＋0.2×5%＝12%乙项目收益率的期望值＝0.3×30%＋0.5×10%＋0.2×（－5%）＝13%（2）甲项目收益率的标准差＝[（20%－12%）2×0.3＋（10%－12%）2×0.5＋（5%－12%）2×0.2]1/2＝5.57%乙项目收益率的标准差＝[（30%－13%）2×0.3＋（10%－13%）2×0.5＋（－5%－13%）2×0.2]1/2＝12.49%（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小甲项目的标准离差率＝5.57%/12%×100%＝46.42%乙项目的标准离差率＝12.49%/13%×100%＝96.08%因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。（4）风险收益率＝风险价值系数×标准离差率＝10%×46.42%＝4.64%甲项目投资的总的收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝6%＋4.64%＝10.64%第三章企业筹资方式一、单项选择题1、下列（）可以为企业筹集自有资金。A、内部积累B、融资租赁C、发行债券D、向银行借款2、按照资金的来源渠道不同可将筹资分为（）。A、内源筹资和外源筹资B、直接筹资和间接筹资C、权益筹资和负债筹资D、表内筹资和表外筹资3、下列各项中不属于直接表外筹资的是（）。A、经营租赁B、代销商品C、来料加工D、母公司投资于子公司4、下列（）可以为企业筹集短期资金。A、融资租赁B、商业信用C、内部积累D、发行股票5、我国目前各类企业最为重要的资金来源是（）。A、银行信贷资金B、国家财政资金C、其他企业资金D、企业自留资金6、下列各项中（）不属于吸收直接投资的优点。A、有利于增强企业信誉B、有利于尽快形成生产能力C、资金成本较低D、有利于降低财务风险7、确定股票发行价格的方法中，（）在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。A、市盈率定价法B、净资产倍率法C、竞价确定法D、现金流量折现法8、对于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低的公司股票发行价格的确定采用（）是比较准确的。A、市盈率定价法B、净资产倍率法C、竞价确定法D、现金流量折现法9、普通股和优先股筹资方式共有的缺点包括（）。A、财务风险大B、筹资成本高C、容易分散控制权D、筹资限制多10、认股权证的特点不包括（）。A、在认股之前持有人对发行公司拥有股权B、它是一种促销手段C、在认股之前持有人对发行公司拥有股票认购权D、认股权证具有价值和市场价格11、下列各项中与认股权证的理论价值反向变动的因素是（）。A、换股比率B、普通股市价C、执行价格D、剩余有效期间12、某公司发行认股权证筹资，每张认股权证可按10元/股的价格认购2股普通股，假设股票的市价是12元/股，则认股权证的理论价值是（）元。A、10B、14C、5D、413、某企业与银行商定的周转信贷额为800万元，年利率2%，承诺费率为0.5%，年度内企业使用了500万元，平均使用10个月，则企业本年度应向银行支付的承诺费为（）万元。A、6.83B、0.42C、1.92D、1.514、某企业向银行借款100万元，企业要求按照借款总额的10%保留补偿性余额，并要求按照贴现法支付利息，借款的利率为6%，则借款实际利率为（）。A、7.14%B、6.67%C、6.38%D、7.28%15、债券的偿还时间中（）分为转期和转换两种形式。A、到期偿还B、提前偿还C、强制性赎回D、滞后偿还16、与其他负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（）。A、资金成本较高B、财务风险大C、税收负担重D、筹资速度慢17、下列各项中不属于利用商业信用筹资形式的是（）。A、赊购商品B、预收货款C、短期借款D、商业汇票18、下列各项中不属于杠杆收购筹资特点的是（）。A、筹资企业的杠杆比率低B、有助于促进企业优胜劣汰C、贷款安全性强D、有利于提高投资者的收益能力二、多项选择题1、筹资的动机有（）。A、设立性动机B、扩张性动机C、调整性动机D、混合性动机2、下列各项中，（）属于外源筹资的特点。A、自主性B、高效性C、灵活性D、大量性3、下列（）属于企业自留资金。A、法定公积金B、任意公积金C、资本公积金D、未分配利润4、企业进行筹资需要遵循的基本原则包括（）。A、规模适当原则B、筹措及时原则C、来源合理原则D、方式经济原则5、采用销售额比率法预测对外筹资需要量时，对外筹资需要量受到（）因素的影响。A、销售增长率B、资产利用率C、股利支付率D、销售净利率6、股票的特征包括（）。A、法定性B、收益性C、价格波动性D、参与性7、股价指数的计算方法包括（）。A、简单算术平均法B、综合平均法C、几何平均法D、加权综合法8、普通股股东的权利包括（）。A、投票权B、查账权C、出让股份权D、优先分配剩余财产权9、股票上市的好处包括（）。A、利用股票收购其他公司B、利用股票可激励职员C、提高公司知名度D、增强经理人员操作的自由度10、企业发行优先股的动机包括（）。A、防止股权分散化B、调剂现金余缺C、改善公司的资金结构D、维持举债能力11、认股权证的基本要素包括（）。A、认购数量B、认购价格C、认购期限D、赎回条款12、银行借款按照是否需要担保分为（）。A、信用借款B、直接借款C、担保借款D、票据贴现13、银行借款筹资的优点包括（）。A、筹资速度快B、筹资成本低C、限制条款少D、借款弹性好14、债券与股票的区别在于（）。A、债券是债务凭证，股票是所有权凭证B、债券的投资风险大，股票的投资风险小C、债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的D、股票在公司剩余财产分配中优先于债券15、按照有无抵押担保可将债券分为（）。A、收益债券B、信用债券C、抵押债券D、担保债券16、融资租赁的租金中的租赁手续费包括（）。A、租息B、营业费用C、一定的盈利D、融资成本三、判断题1、与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济、提高资金使用效益的优点。（）2、按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，其中原材料的保险储备属于不变资金。（）3、股票面值的主要功能是表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。（）4、清算价值，又称净值，是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。（）5、股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票发行价格，股票发行价格具有事先的不确定性和市场性。（）6、按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为综合性指数和分类指数。（）7、优先认股权是优先股股东的优先权。（）8、市盈率定价法下，机构大户容易操纵发行价格。（）9、股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额是4.5亿元，则向社会公开发行股份达到股份总数的25%才符合条件。（）10、可转换优先股对股东是有利的，可赎回优先股对公司是有利的。（）11、认股权证的实际价值最低限为理论价值。（）12、认股权证不能为企业筹集额外的现金。（）13、信贷额度是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。（）14、抵押借款由于有抵押品担保，所以其资金成本往往较非抵押借款低。（）15、债券面值的基本内容即票面金额。（）16、发行信用债券的限制条件中最重要的是反抵押条款。（）17、企业发行收益债券的目的是为了对付通货膨胀。（）18、强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，其中偿债基金的主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。（）19、可转换债券的利率一般低于普通债券。（）20、杠杆租赁中出租人也是借款人，他既收取租金又偿付债务，从这个角度看，杠杆租赁与直接租赁是不同的。（）21、企业在利用商业信用筹资时，如果企业不放弃现金折扣，则没有实际成本。（）四、计算题1、B公司2001～2005年资金占用与销售收入之间关系如下：年度销售收入（元）资金占用（元）20011600001200002002210000130000200320000012500020042600001500002005220000160000要求：根据以上资料运用高低点法预测2006年的资金占用量（假设2006年的销售收入为305000元）。2、某公司2005年的财务数据如下：项目金额（万元）流动资产4000长期资产8000流动负债400长期负债6000当年销售收入4000净利润200分配股利60留存收益140假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求：（1）2006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？3、某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（1）单利计息，到期一次还本付息；（2）每年付息一次，到期一次还本。4、某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20%，计算并回答下列问题：（1）租赁双方商定采用的折现率为20%，计算每年年末等额支付的租金额；（2）租赁双方商定采用的折现率为18%，计算每年年初等额支付的租金额；（3）如果企业的资金成本为16%，说明哪一种支付方式对企业有利。5、某公司欲采购一批材料，目前正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，n/40”，B公司的信用条件为“2/20，n/40”，请回答下面三个问题并说明理由。（1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A公司提供的现金折扣？（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？正确答案部分一、单项选择题1、【正确答案】A【答案解析】企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金；选项BCD为企业筹集的是借入资金。2、【正确答案】C【答案解析】按照资金的来源渠道不同可将筹资分为权益筹资和负债筹资，A是按照资金的取得方式不同的分类，B是按照是否通过金融机构进行的分类，D是按照筹资结果是否在资产负债表上得以反映的分类。3、【正确答案】D【答案解析】直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等；母公司投资于子公司属于间接表外筹资方式。4、【正确答案】B【答案解析】短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为企业筹集的是长期资金。5、【正确答案】A【答案解析】银行对企业的各种贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源。6、【正确答案】C【答案解析】吸收直接投资的优点包括：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。资金成本较高和容易分散控制权是这种筹资方式的缺点，所以本题选择C。7、【正确答案】B【答案解析】净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内一直未采用。8、【正确答案】D【答案解析】现金流量折现法在国际股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的股票发行的定价。这类公司的特点是前期投资大、初期回报不高、上市时利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。9、【正确答案】B【答案解析】普通股筹资的缺点是：筹资成本高；容易分散控制权。优先股筹资的缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。二者共有的缺点是筹资成本高。10、【正确答案】A【答案解析】认股权证的特点包括：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用；（2）认股权证本身含有期权条款，持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）认股权证具有价值和市场价格，用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。11、【正确答案】C【答案解析】认股权证的理论价值＝（普通股市价－执行价格）×换股比率，可以看出执行价格与其反向变动。认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。12、【正确答案】D【答案解析】认股权证的理论价值＝（12－10）×2＝4（元）13、【正确答案】C【答案解析】企业本年度应向银行支付的承诺费＝500×0.5%×2/12＋（800－500）×0.5%＝1.92（万元）14、【正确答案】A【答案解析】借款实际利率＝100×6%/[100×（1－6%－10%）]×100%＝7.14%15、【正确答案】D【答案解析】债券的偿还时间按实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还还有转期和转换两种形式。16、【正确答案】A【答案解析】融资租赁筹资的优点是：筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻。融资租赁筹资最主要的缺点就是资金成本较高。17、【正确答案】C【答案解析】商业信用筹资的主要形式有赊购商品、预收货款、商业汇票。18、【正确答案】A【答案解析】杠杆收购筹资的特点包括：筹资企业的杠杆比率高；有助于促进企业的优胜劣汰；贷款安全性强；可以获得资产增值；有利于提高投资者的收益能力。二、多项选择题1、【正确答案】ABCD【答案解析】具体来说筹资的动机有以下几种：设立性动机；扩张性动机；调整性动机；混合性动机。2、【正确答案】BCD【答案解析】外源筹资具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点，内源筹资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。3、【正确答案】ABD【答案解析】自留资金是企业内部形成的资金，也称企业内部留存，主要包括提取公积金和未分配利润等，资本公积金并不是企业内部形成的资金，所以不选。4、【正确答案】ABCD【答案解析】企业进行筹资需要遵循的基本原则包括规模适当原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。5、【正确答案】ABCD【答案解析】从对外筹资需要量的计算公式可以看出，销售额增长率、资产利用率、资本密集度、销售净利率以及企业利润分配政策（股利支付率或收益留存率）等因素都会对企业对外筹资需要量产生重要影响。6、【正确答案】ABCD【答案解析】股票具有以下特征：法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性、价格波动性。7、【正确答案】ABCD【答案解析】股价指数的计算方法包括简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法。8、【正确答案】ABC【答案解析】普通股股东的权利包括公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利）；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产要求权。选项D是优先股股东的权利。9、【正确答案】ABC【答案解析】股票上市的好处包括：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响包括：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。10、【正确答案】ABCD【答案解析】企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资金结构；维持举债能力。11、【正确答案】ABCD【答案解析】认股权证的基本要素包括认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。12、【正确答案】ACD【答案解析】银行借款按照是否需要担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。13、【正确答案】ABD【答案解析】银行借款筹资的优点包括：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行借款筹资的缺点包括：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。14、【正确答案】AC【答案解析】债券与股票的区别在于：（1）债券是债务凭证，股票是所有权凭证；（2）债券的收入一般是固定的，股票的收入一般是不固定的；（3）债券的投资风险小，股票的投资风险大；（4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；（4）债券在公司剩余财产分配中优先于股票。15、【正确答案】BCD【答案解析】债券按照有无抵押担保可分为信用债券、抵押债券、担保债券。16、【正确答案】BC【答案解析】融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息分为租赁公司的融资成本和租赁手续费，租赁手续费包括营业费用和一定的盈利。三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】与直接筹资相比间接筹资具有灵活便利、规模经济的优点；有利于资金的快速合理配置和提高使用效益是直接筹资的优点。2、【正确答案】对【答案解析】按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金，不变资金是指在一定的产销量范围内不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。3、【正确答案】错【答案解析】股票面值的主要功能是确定每股股票在公司中所占有的份额；另外还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。4、【正确答案】错【答案解析】账面价值又称净值，是股票包含的实际资产价值；清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。5、【正确答案】错【答案解析】股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格具有事先的不确定性和市场性。6、【正确答案】错【答案解析】按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成份股指数。7、【正确答案】错【答案解析】优先股股东的优先权包括优先分配股利权、优先分配剩余财产权、部分管理权，优先认股权是普通股股东的权利。8、【正确答案】错【答案解析】采用竞价确定法时，机构大户容易操纵发行价格。9、【正确答案】错【答案解析】股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额超过4亿元，则向社会公开发行股份占股份总数的15%即可。10、【正确答案】对【答案解析】累积优先股、可转换优先股、参与优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。11、【正确答案】对【答案解析】由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。认股权证的实际价值高于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。12、【正确答案】错【答案解析】认股权证的作用有两方面：1、为公司筹集额外的现金，认股权证不论单独发行还是附带发行，都能为公司额外筹集一笔现金；2、促进其他筹资方式的运用。13、【正确答案】错【答案解析】信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。14、【正确答案】错【答案解析】因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；此外银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手续费，所以抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款。15、【正确答案】错【答案解析】债券面值包括两个基本内容：币种和票面金额。16、【正确答案】对【答案解析】发行信用债券往往有许多限制条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。17、【正确答案】错【答案解析】企业发行浮动利率债券的目的是为了对付通货膨胀；收益债券是指在企业不盈利时，可暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。18、【正确答案】错【答案解析】强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，赎债基金只能从二级市场上购回自己的债券，其主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。19、【正确答案】对【答案解析】可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊选择权。20、【正确答案】对【答案解析】杠杆租赁中出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务，而在直接租赁中出租人并不需要偿付债务。21、【正确答案】对【答案解析】企业在利用商业信用筹资时，如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。四、计算题1、【正确答案】b＝（150000－120000）/（260000－160000）＝0.3a＝150000－0.3×260000＝72000（元）或者a＝120000－0.3×160000＝72000（元）y＝72000＋0.3x若2006年销售收入为305000元，则需占用资金＝72000＋0.3×305000＝163500（元）。2、【正确答案】（1）变动资产销售百分比＝4000/4000＝100%变动负债销售百分比＝400/4000＝10%销售净利率＝200/4000×100%＝5%留存收益比率＝140/200＝70%外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元）（2）外部补充资金＝（4800－4000）×（100%－10%）－4800×6%×100%＝432（万元）3、【正确答案】（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1＋10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）（2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）＋1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）4、【正确答案】（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A，20%，10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）（2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A，18%，10）×（1＋18%）]＝11314.35（元）或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A，18%，9）＋1]＝11314.35（元）（3）后付租金的现值＝14311.27×（P/A，16%，10）＝69169.23（元）先付租金的现值＝11314.35×（P/A，16%，10）×（1＋16%）＝63434.04（元）或者先付租金的现值＝11314.35×[（P/A，16%，9）＋1]＝63433.9（元）因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。5、【正确答案】（1）放弃A公司现金折扣的成本＝3%/（1－3%）×360/（40－10）×100%＝37.11%因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A公司提供的现金折扣。（2）放弃B公司现金折扣的成本＝2%/（1－2%）×360/（40－20）×100%＝36.73%因为37.11%>36.73%，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B公司。第四章资金成本和资金结构一、单项选择题1、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。A、是企业选择资金来源的基本依据B、是企业选择筹资方式的参考标准C、作为计算净现值指标的折现率使用D、是确定最优资金结构的主要参数2、某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10%，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3%，所得税税率为30%，则该债券的资金成本是（）。A、9.37%B、6.56%C、7.36%D、6.66%3、企业向银行取得借款100万元，年利率5%，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30%，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。A、3.5%B、5%C、4.5%D、3%4、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该股票的资金成本为（）。A、22.39%B、21.74%C、24.74%D、25.39%5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。A、22.39%B、25.39%C、20.6%D、23.6%6、按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A、账面价值B、市场价值C、目标价值D、目前价值7、某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4%，在500万元以上时其资金成本为6%，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。A、1000B、1250C、1500D、16508、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。A、2B、3C、4D、无法计算9、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10%，则2005年的每股利润增长率为（）。A、10%B、10.5%C、15%D、12%10、某企业销售收入800万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。A、3B、4C、5D、611、下列说法错误的是（）。A、拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B、资产适用于抵押贷款的公司举债额较多C、信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本D、以技术研究开发为主的公司负债往往很多12、资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。A、债转股B、增发新股偿还债务C、优先股转为普通股D、进行融资租赁二、多项选择题1、资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。A、向股东支付的股利B、向债权人支付的利息C、借款手续费D、债券发行费2、资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（）。A、财务风险B、资金期限C、偿还方式D、限制条件3、权益资金成本包括（）。A、债券成本B、优先股成本C、普通股成本D、留存收益成本4、酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。A、长期租赁费B、广告费C、研究开发费D、职工培训费5、下列各项中属于半变动成本的是（）。A、水电费B、电话费C、化验员工资D、质检员工资6、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A、提高产量B、提高产品单价C、提高资产负债率D、降低单位变动成本7、影响资金结构的因素包括（）。A、企业财务状况B、企业资产结构C、投资者和管理人员的态度D、贷款人和信用评级机构的影响8、下列关于资金结构理论的说法正确的是（）。A、传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优B、平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C、代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D、等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资9、企业最佳资金结构的确定方法包括（）。A、因素分析法B、每股利润无差别点法C、比较资金成本法D、公司价值分析法10、最佳资金结构是指（）的资金结构。A、企业价值最大B、加权平均资金成本最低C、每股收益最大D、净资产值最大三、判断题1、资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（）2、在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（）3、某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4%，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5%。（）4、资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（）5、如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（）6、净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（）7、MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（）8、从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（）9、使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（）10、进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（）四、计算题1、某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，风险溢价为4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。2、某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式新筹资额资金成本债券60万元以下60～120万元120万元以上8%9%10%普通股60万元以下60万元以上14%16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。3、某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y＝15000＋4x。假定该企业2005年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。要求：（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。（2）计算2005年该企业的息税前利润。（3）计算2006年的经营杠杆系数。（4）计算2006年的息税前利润增长率。（5）假定企业2005年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40%，计算2006年的复合杠杆系数。4、某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%。要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。5、某公司原资金结构如下表所示：筹资方式金额（万元）债券（年利率8%）3000普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股）6000合计9000目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率5%增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。企业目前拟增资2000万元，以投资于新项目，有以下两个方案可供选择：方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%，同时由于企业风险的增加，所以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%，同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金（股利不变）。6、某公司年息税前盈余为1000万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股资本成本的情况如表所示：债券的市场价值（万元）税后债务资本成本股票β值无风险报酬率（Rf）平均风险股票必要报酬率（Rm）01.210%12%2006%1.2510%12%4006%1.3010%12%6007%1.4010%12%8008%1.5010%12%10009%1.6010%12%要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精确到整数位），从而确定最佳资本结构。（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。正确答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。2、【正确答案】B【答案解析】债券资金成本＝1000×10%×（1－30%）/[1100×（1－3%）]×100%＝6.56%3、【正确答案】A【答案解析】借款资金成本＝[100×5%×（1－30%）/100]×100%＝5%×（1－30%）×100%＝3.5%4、【正确答案】D【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3%）/[10×（1－8%）]×100%＋3%＝25.39%5、【正确答案】D【答案解析】留存收益资金成本＝2×（1＋3%）/10×100%＋3%＝23.6%6、【正确答案】C【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过