利率与股票价格的关系

利率与股票价格的关系摘要飞速发展的通信技术和日趋自由化的金融业发展趋势，对国内外金融市场的传导机制越发明显和迅速。作为国民经济晴雨表，股票市场对经济的影响作用越发显出其神奇力量。利率作为货币政策传导的一项工具，对股票价格产生到头重要的影响。基本理论依据是，利率与股票价格负相关，即利率下调，股票价格上涨；利率上调，股票价格下挫。因此，通过利率政策来调节股票市场的有序发展，为实现特定的宏观经济目标服务，是各国的常规手段。本文从理论与实际出发，实证了股价升降与利率调整的对称关系。关键词：股票价格；利率；影响；调整

AbstractWiththerapiddevelopmentofcommunicationtechnologyandtheincreasinglyliberalizedfinancialindustry,thetransmissionmechanismofdomesticandforeignfinancialmarketsisbecomingmoreandmoreobviousandrapid.Asabarometerofthenationaleconomy,theinfluenceofthestockmarketontheeconomybecomesmoreandmoreobvious.Asatoolofmonetarypolicytransmission,interestratehasanall-importantinfluenceonstockprices.Thebasictheoreticalbasisisthattheinterestrateisnegativelycorrelatedwiththestockprice,thatis,whentheinterestrateislowered,thestockpricerises;Interestratesroseandstockpricesfell.Therefore,itistheconventionalmeansofeverycountrytoregulatetheorderlydevelopmentofthestockmarketthroughinterestratepolicytoservethespecificmacro-economicgoals.Basedontheoryandpractice,thispaperdemonstratesthesymmetricalrelationshipbetweentheriseandfallofstockpriceandtheadjustmentofinterestrate.Keywords:stockprice;interestrate;influence;adjustment

目录1绪论 41.1研究背景 41.2研究意义 52利率和股票相关的概念 52.1利率 52.2股票价格指数 63利率变化对股票价格机制分析 73.1利率调整与股票内在价值反馈 73.1.1预期收益率效应 73.1.2外部叠加效应 83.1.3股利水平效应 83.2利率影响公司价值的股票交易机制 83.2.1投资组合的替代效应 83.2.2累积效应 83.2.3融资成本的效果 93.3利率调整对股票价格作用的预期效果 93.3.1是否是超预期的利率调整 93.3.2信号效应 94股价受利率调整影响的实证 104.1变量与样本的选取 104.2构建模型 104.3实证分析 115结论与建议 135.1结论 135.2建议 14参考文献 17致谢 191绪论1.1研究背景近年来，世界经济与科技飞速发展，一方面，不断涌现出期货、期权等新的金融市场和金融产品；另一方面现存的金融市场体量不断发展壮大，不断创新的交易方式，极大地提高了市场运行效率。迅速发展的金融市场，使投融资渠道不断宽广，投融资产品日益丰富。在全球经济增速放缓、国内外金融市场动荡加剧的大环境下，金融市场间的相互联动效应受到人们广泛的关注。在开放经济条件下，利率和股票价格的相互影响作用日益强化，尤其是外部冲击将通过外汇市场的传导引起国内资本市场的波动。因此对于利率和股价之间联动效应的研究显得尤为重要，两变量关系的研究有利于我们掌握两市场联动的规律，对相关机构和部门加强管理，改善有关政策，促进汇率市场正向效应的传导，减弱不良经济冲击对股票市场的影响，维护金融市场的稳定和发展具有重要的意义。上海证券交易所于1990年12月挂牌成立，深圳证券交易所于1991年7月正式挂牌成立，奠定了中国股票市场的发展基础，股票交易活动从上海、深圳地区性市场起步，迅速发展成全国性股票交易市场，为多层次的资本市场的建设和发展保险创造了条件。从当初的老八股，到目前的主板市场上有上千只股票；从当初的轻工先行业到现在的各业开花，中国股票市场的规模已经位居世界前列，作为我们金融市场和市场经济活动的重要环节，对社会资产配置、资源分配和经济调节的作用越发重要。因此，利率与股票价格到底是什么样关系，利率变化对股票市场能产生多大的影响力量？国内外经济金融学家们对这些问题一直在进行着不懈的研究。近年来，中国的金融市场发展得十分迅速，研究和探索其变化规律具有重要的现实意义。搞清楚了利率调整对股票市场间价格涨跌的影响关系，能够帮助投资者建立预测模型，分析利率变化与对股票价格的变化规律；使投资者在金融市场的风险暴露出现端倪之初即采取预防和控制措施，对资产配置和风险管理进行动态优化，提高投资效率，避免出现重大损失。掌握了金融市场间各构成要素的相互存在关系，可以采取有效的投资组合规避风险。事实上，投资收益和风险既与各市场的收益和风险关系密切，也与市场间各要素的关联程度高度相关。了解各市场的相互关系，投资者才能更好地配置资产，强化风险管理，使自己的预期收益和风险偏好相当。同时，某一市场的细微变动，都会引起他们的注意，成为他们预测其他市场的变动的重要参考依据。另外，它也可以为决策者提供制定政策的参考信息，利用利率与股票价格互为作用等相关信息，政策制定者们可以统一调控金融市场，采取适当的利率政策来调节股市，为实现股票市场的健康发展创造条件，为创造有序、持续、健康、良性发展的宏观经济打下基础。1.2研究意义比较汇市和股市的跌宕起伏，有几个时间区间呈现出了相同的变动趋势，深入研究汇市和股市之间的影响关系，尤其是研究人民币利率变动对中国股市波动的影响，不仅有利于预测、化解金融风险和货币危机，而且对于完善金融市场的改革也具有重要意义。尤其在“新汇改”后，央行放松对中间价的管理，从上文对人民币利率趋势的分析中，我们也可以看出近年来人民币利率震荡加剧，随着利率市场化改革的进一步深化，人民币利率己成为投资者观察国际、国内市场走向的重要参考指标。2015年以来，股市和汇市的波动都有所加强，甚至相互强化，因此研究股市、汇市的相互联动效应对于进一步推动人民币国际化的进程和我国股票市场与国际化接轨，为投资者和企业进行投融资以及金融监管部门防范金融市场风险都有着重要意义。2利率和股票相关的概念2.1利率利率被定义为“资产借方对贷方承诺的归还利息比率”。“基准利率”在研究文献中被广泛采用，他在利率体系中始终发挥着主导作用的。在市场经济社会里，通常是用中央银行的再贴现率作为基准利率。目前，我国的利率市场化程度还不发达，央行采取可浮动的利率管理政策，使得基准利率实际上成为了一种法定利率。我们在研究文献中也注意到，把解释变量设贴现率和联邦基金利率的研究不在少数。一国政府发行的短期国库券和政府公债，人们通常把它们的利率看作是短期利率和长期利率。一般地，存款利率和银行同业拆借率受贴现率的影响很大。主要是因为贴现率的变化使借贷成本相应半发生变化，银行会根据实际情况动态相应地上调或者下调借款利息，实现货币基础总体相同。2.2股票价格指数股票价格是虚拟的，它本身没有价值，实际上是一种所有权凭证。它能够流通交易的前提，是它能给持有者带来投资收益。利率就是资金的市场价格，相同数量的资金既可以投资于不同的市场，股票市场和借贷市场都在选择范围之内。如此情况下，利率就成为影响股票价格的一个十分敏感的因素，它对股票价格的影响过程和结果都极为复杂。理论上，股票价格与市场利率负相关，利率下降时股票价格应该上升；而利率水平上升，股票价格应该下降。可见，股票投资者可以根据利率的上下浮动作为参考，决定买入或沽出股票的时机。（1）上证综合指数其计算公式为：报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100市价总值=∑（市价×发行股数）其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。当新股上市或上市公司进行增资扩股，上述公式可作修正。由于资本市场的迅速发展，上市股票的品种与日俱增，上海证券交易所根据市场发展的需要，在上证综合指数的基础上，在1992年2月又分别构建了A股指数（以1990年12月19日为基期）和B股指数（基期为1992年12月19日），从1993年5月3日（以1993年5月1日为基期），正式公布了工业、商业、公用事业、地产和综合五大类股指，丰富了指数体系，满足了市场需求。（2）深圳综合指数:它是以1991年4月31日作为基期,把所有的上市股票作为样本进行编制。深证A股与深圳综合指数基期相同，而深证B股的基期是1992年2月28日。与此同时，著名的香港恒生指数、上证30指数、深证成分股指数、成分A股指数、成分B股指数、工业分类指数、商业分类指数、金融指数、公用事业指数、地产指数、综合企业指数等样本指数相继诞生，使市场指数进一步细化，增强了其从不同侧面反映资本市场的综合功能。3利率变化对股票价格机制分析股票的虚拟资本的特性，决定了其价格表现形式应该遵循虚拟资本的定价方式,即用资本化定价方式是决定股票的内在价值。那么此时,实现了股票的市场价格与其内在价值是的相互分离，其市场价格在围绕价值波动的同时，也常常会偏离其内在价值,其偏离的幅度，就成为了股票的交易价值。下面,我们给出股票的市场价格的组成公式:P=Pv+PS式中,P为股票的市场价格，经常牌波动状态;Pv为其内在价值,具有相对的稳定性。一般来说，Pv应该大于等于零。市场的股票与资金的供求、投资者的情绪、宏观经济运行情况等，对股票的交易价值产生直接影响，并呈现趋势或整理性波动，其值可以大于零,也可小于零。分析股票价格的组成公式后知道,利率的调整对股价的影响实际上包括两个组成部分：一是影响其其内在价值，二是影响其交易价值,其影响机理将在下文分别阐述。3.1利率调整与股票内在价值反馈3.1.1预期收益率效应受利率调整影响最直接的是股票的预期收益率,其次是对股票价格的波动性发挥作用。而价格的波动性是把双刃剑，既代表着收益，也预示着风险。一般情况下,属于风险厌恶型的投资者,风险的增加增加意味着其预期收益率的不确定。根据股票内在价值决定公式，利率变动与股票内在价值呈现负向关系。3.1.2外部叠加效应投资水平会因为利率的变化而产生变动,当利率下调时,投资水平会增加,从而增加社会的总需求量。社会总需求的提高又会改善上市公司的外部经营环境,促进其提高了经营业绩和利润水平,使得其股票的内在价值显著提升。但是,其他因素也会制约利率对社会总供求的影响程度。可见,利率变化与股票的内在价值是呈负向关系的。3.1.3股利水平效应上市公司的股利水平会受到利率调整的影响。上市公司的经营成本会因利率变动面发生变化,从而对其经营业绩与利润水平造成影响,造成股利水平产生变动。如利率上浮,提高了公司的经营成本,就会引起利润水平下降,降低其股利水平,进而降低其内在价值。可见,利率变动与股票内在价值是呈现负向关系的。3.2利率影响公司价值的股票交易机制3.2.1投资组合的替代效应投资者的投资组合里各种资产的相对价格水平会受到利率调整的影响。为了实现利润最大化,投资者会根据市场变化对其资产组合进行相应的调整,努力实现投资组合中各项资产取得相同的边际效用,这一举动会引发资本市场资金池的供求关系和股票交易价格的发生变化。由此可见,替代效应具有负向的的影响作用。3.2.2累积效应在其资产价格选择理论中，著作人托宾提出,利率下调将导致安全资产(现金和储蓄)收益下滑,进而使安全资产的机会成本提高,因此,积累效应的影响是负向的。3.2.3融资成本的效果在进行融资交易的过程中,如果利率上调，则融资成本相应地上升,对股票的需求就会减少,供过于求造成股票交易价格下挫。因此,对股票价格的融资成本效应来说，利率是负向的。3.3利率调整对股票价格作用的预期效果从上述的分析我们知道,股票价格与利率变动是负向相关的,但在现实的市场经济活动中，二者之间的关系并非如此简单明了。3.3.1是否是超预期的利率调整与市场预期相一致的利率调整幅度,不会对股票市场的供求关系产生影响,不会发生明显的价格变化。如果利率调整幅度比市场预期低,如果是利率下降,根据上述几种效应的分析,股票价格短期内将会攀升。然而,从一个相对较长的时期看，由于市场预期利率将在未来继续下调,那么，股票价格将进入中长期的上升通道,否则反之。可见,低于市场预期的利率调整,利率对股票价格的预期效应是负向的。当发生超过市场预期的利率调整时,如果利率下调,股票价格会在短期上升,但从较长的周期看,由于市场预期利率未来将会继续上调,因此股票价格将出现中长期下滑的局面。可见,出现超过公众预期的利率调整幅度时,利率对股票价格的预期效应的方向是不确定的。3.3.2信号效应货币政策作为重要的操作工具，利率的调整被看作是市场经济运行状态的重要变化信号。因此,市场认为，管制利率的下调预示着宏观经济的景气度在下降,投资者对后期的收益率和收入预期均有所下降,导致投资活动减少，资本市场资金减少，对股票的需求减少、出现股票供大于求的局面，股票价格相应下挫。可见,利率对股票价格的信号效应是表现为正向。综上所述,利率调整对股票价格的导向是非线性关系，要以市场动态变化为依据，并结合具体与市场相关的背景因素系统分析,常常需要把经验判断或实证检验有机结合，才能得出推论。4股价受利率调整影响的实证4.1变量与样本的选取2005年5月开始，我国开始进行股权分置改革，股权分置改革使股票价格能够对汇率变动等外部经济冲击做出相应的反应，让我国的股票市场能够正确的反映国家经济基本面的运行，从而使得汇率变动影响股价变动。股改后，我国的股票价格呈现出持续上升的趋势，2008年，受到金融危机的影响，我国的牛市才结束，此后股价便开始上下震荡变化，但是由于国内通货膨胀与国际因素影响，基本上维持在3000点左右。在2015年－2016年，基于人民币汇率的改革，股票市场再次出现了上浮，但只维持了半年时间左右，股票价格再次下跌，2017年稍微回春后，2018年再次下跌。上证综指和上证Ａ股的走势图变化趋势基本一致，上证B股的走势稍显不同，从2005到2018年，上证Ｂ股股价呈现出震荡上升的趋势，波动幅度及频200率均大于上证综指和上证A股指数.自2005年4月起，我国开始对股票市场的股票价格指数进行统一编制。根据以往的研究数据，上证综指与深市的深成指之间高度相关,沪深股市的波动表现出的波动性越来越频繁。因此,本文搬选取的股票市场价格指标是上证综合指数。股票价格的变动结果从收益率和波动性两个方面得以体现,本文选取上证综指指数的收益率R和波动性02乍为股票价格指标变量,其中R=lnSZt4.2构建模型我们分别设计了政策宣布时刻后的4个事件窗口进行观察,时间周期分别为9:30-10:00、10:00-10:30、10:30-11:00、11:00-11:30。对于在中午货币政策宣布的,截取宣布前最后一次交易至宣布后市场首次交易数据、政策宣布时刻后4个事件窗口进行观测,时间周期分别为13:00-13:30、13:30-14:00、14:00-14:30、14:30-15:00。如果货币政策宣布当日样本观测日为非交易日,用政策宣布前最后一个交易日的市场交易数据代表该宣布日的交易数据。构建的即期冲击基础模型如下:R其中,Ri表示第i个事件窗口内的股指收益率,∆rtu表示第t期的未预期利率调整,α1、α2为待估计系数,α2表示未预期利率调整的效应系数,如果市场环境不同,利率调整产生的影响效果也不同。于是,延伸的即期冲击模型构建为:R其中,l1、l2为虚拟变量，代表政策信息性质,当调整利率政策形成利好信息,即出现未及预期减息时,l1=1;当调整利率政策形成利空信息,即出现未及预期加息时,l2=1。Di为虚拟变量，代表不同的市场背景因素。γ2为利率政策调整效应系数，表现为牛市中利好;γ3为利率政策调整效应系数，表现为牛市中的利空信息;γ4为利率政策调整效应系数，表现为熊市中的利好信息;γ5为利率政策调整效应系数，表现为熊市中的利空信息。为了防止出现虚拟变量陷讲,模型中没有设置效应基组。4.3实证分析我们对Rt、∆rtu、∆rt表4-1ADF检验结果序列ADF值临界值P值结论Rt-4.9969-3.6890.0004平稳∆-4.4185-3.69990.0018平稳∆-3.9347-3.68920.0055平稳∆-2.7471-2.62510.0790平稳然后，通过对基础模型进行线性回归分析,并对计算结果进行校检,我们发现，数据之间并不存在序列相关性和方差关系。另外,为了通过对比分析取得更多的发现,我们采取最小二乘回归的方法，对第一个事件窗口的已预期利率调整和未作预期分解的利率调整与股指收益率进行了比较,结果如下表所示:表4-2基础模型回归结果△ru△re△ra1-0.186（0.3224）0.1642（0.3718）-0.3047（0.3235）a2-1.1914（0.3298）0.2436（0.4024）-1.6383（0.4222）R20.32590.01340.3580通过表4-2我们发现，未及市场预期的利率调整的即期冲击效应表现为负向,这符合传统理论中用系数绝对值的大小表示股票价格对利率调整的即期冲击敏感度结论。已预期利率调整的即期冲击效应的表现是不够明显,高估其即期冲击效应主要是由未作预期分解的利率调整造成的。为对利率调整政策宣布后股票市场的即期反应模式做进一步的了解,本文设计了5个事件窗口开展评估,结果如下:表4-3基础模型的即期反应模式变量窗口1（15:00-9:25）窗口2（9:30-10:00）窗口3（10:00-10:30）窗口4（10:30-11:00）窗口5（11:00-11:30)C-0.1860(0.3244)0.2123(0.3136)0.1893(0.1178)0.2106(0.1186)0.2800(0.1538)△ru-1.1914(0.3224)0.6068(0.3265)0.0343(0.1227)0.0912(0.1234)0.0489(0.1601)R20.32590.14730.00390.02660.0046SC4.00613.77731.81931.83222.3518在第一事件窗口，即包含货币政策宣布之时,观察宣布前最后一次交易至宣布后第一个交易日的开盘时点,股指对未及预期的政策调整表现为十分强烈的政策性波动,同时表现为十分明显的负面关系,表明股票市场的即期冲击效应对未预期的利率调整反映十分明显。而宣布后的30分钟交易周期里,股指波动性虽依旧巨烈,但其显著性呈衰竭之势，对未预期的利率变动开始呈现为正向关系。大众投资者不理性的投资行为会很快根据市场的变化冷静下来，由他们引发的“噪音交易”会对前一段时间的反应进行回复性的调整。另外，随着时间的推移，对未预期利率变动的敏感性呈现逐步削减的趋势，之后的事件窗口的反应程度会越发降低,以致持续减弱直至消失。如果增加市场背景变量因素进行考量,有必要通过实证检验不同政策信息性质的未预期利率调整的即期冲击效应,结果如下表所示:表4-4延伸模型回归结果牛市熊市利好的信息-1.3496-0.6649利空的信息-1.5625-3.1068熊市的即期冲击效应(1-0.6649-3.10681)大于牛市的即期冲击效应(1-1.3496-1.56251),表明在不同的市场背景下，未预期的利率调整的即期冲击效应具有非对称性的特点;利空信息的即期冲击效应(1—1.5625-3.10681)大于利好信息的即期冲击效应(丨-1.3496-0.6649丨),说明在不同信息性质下，未预期的利率调整的即期冲击效应存在着非对称性关系。5结论与建议5.1结论短期内，如果利率上调，会影响股票的价格，但不能对股票价格产生显著影响。买卖活动导致股价产生波动，这在股票市场里是十分正常的现象，但是如果出现暴涨暴跌，就如同2015年6月份我国股市的异常波动，沪深市场多次出现千股跌停，并造成流动性枯竭，这就不正常了。不健康不仅不能成为宏观经济的晴雨表，股市经济的运行了，甚至会对整个国民经济造成严重影响。因此，股票市场的运行发展，不仅与我们每个普通百姓息息相关，更关系到整个国家经济的平衡运行。所以，以法律为依据，运用有效的经济、政策和法律手段建设健康有序的资本市场，对振兴中华经济、实现中华民族的伟大复兴的战略意义非同寻常。这就解释了，为什么政府积极发展股票市场，并实现股票市场的健康发展。一旦股票市场出现了问题，政府就必须出台救市政策，并完善相关的配套措施，以引导股票市场能够朝着健康的轨道发展。近年来，尽管我国金融改革不断深入，但改革已经进入深水区，难度和阻力十分巨大。面对2006-2007年的股市暴涨，政府在维护股市平稳稳运行的同时，曾多次提高利率对市场进行调控，但效果并不理想；2008年金融危爆发后，政府虽然采取了隆准、降息等诸多措施，但效果同样不够理想，股票市场下挫达数年之久。这既有制度建设的问题，也有市场本身的不成熟问题。尤其是2015年6月股灾发生后，千股涨跌停成为市场的一大剞观。这种暴涨、暴跌的问题，与中国股票市场建立时间短、发展不成熟有关，与投资者构成以散户为主有关，与我们股市的制度建设不完善、法制建设不规范也是有关。这充分暴露了我国资本市场的不完善，当今政府提出建立规范、有序的资本市场显得尤为迫切，这些措施是宏观调控股票市场发展的需要，也是避免因股市动荡而引发金融恐慌与危机的需要。在此种情况下，灵活地选择与运用市场干预工具，并在特殊情况下对股市采取积极的政策支持，将有助于中国股市的稳健发展，促进其在稳定中得到发展。由为了防范股票市场发生不可预测的动荡，政府必须发挥监管的职能，采取配套的工作措施，使之在促进股市发展过程中遥作用。在我国，央行也已经不止一次地运用利率工具，来调控经济并进而影响股票市场的发展。但鉴于目前我国股票市场仍处于发展初期、处于不完善的发展阶段，要想把利率政策运用好，使之能够及时、有效地引导股票市场发展，还需要建立完善的酱资本市场体系和配套的政策、法律体系。可以考虑从以下方面着手。5.2建议综合本文的理论分析和实证结果,在此提出如下建议:（1）推动我国股票市场健康发展的决心不动摇。股票市场能否健康发展、其发展程度如何，直接影响到央行实施货币政策的有效性。因此,大力发展我国资本市场，建立多层次的资本市场体系具有十分重要的战略意义。一方面,应当加快立法，通过修订、建立等措施，形成完善的法律法规体系,为股票市场的健康发展提供有力的法律保障，做实现依法治理，依法保障；另一方面,加强对投资者的培训、教育和引导,建立价值投资理念，加强风险防范意识，理性投资，同时要大力发展机构投资者,引入多元化的国内外专业投资机构,发挥机构投资者对股票市场的稳定作用，为实现资源的优化配置创造条件。（2）要有配套的政策组合工具，对市场的预期因素进行正确引导。预期行为是市场参与者对经济要素的后市走向的一种主观性的预判。目前，我车资本市场的投资主体日益多元化，他们对实体经济的预期行为不仅影响到金融市场，也会对实体经济产生方方面面的影响。因此,如果不充分考虑到现实经济和金融市场环境下各经济体的预期行为,并进行科学有效的引导和管理,就不能能确保宏观经济总体目标的顺利实现，这就要求中央银行要审时度势，确保政策操作的独立性、透明度、可信性和责任心。（3）要实现货币市场与资本市场之间资金流通渠道的安全、畅通。资本市场一体化建设的程度越髙,资本市场对货币政策的反应就越加灵敏,货币政策的时效性、针对性和有效性就越髙,货币政策对资本市场的引导作用就越发明显有效，只有这样，才能确保其产生的效应在预期之内，不至于被超预期地放大或缩小。（4）加快经济发展，推进市场化进程。进一步推进利率改革，减少国内外利率差，使得我国货币政策保持有效性，减少资本的恶意流动，同时减少国际金融周期下外部经济环境恶化带来的负面影响，减少外部冲击对中国经济基本面及中国股市带来的负面冲击。我国资本项目尚未完全开放，资本未实现完全流动，这在一定程度上可以阻断外部的负面冲击，但是随着国际资本流动监管的放松，短期资本尤其是很多短期带有投机性质的资本，会抓住资本监管的空子，绕过资本管制以其他未知途径进入中国市场，这将不利于我国抵制外来风险，容易将国际市场的波动比如利率变动传导至我国的经济发展上，包括股市变动。适时推进利率市场化改革更有益于资本市场发展，因此，政府应该公开利率中间价形成机制，让市场决定利率，在合理的区间内，允许利率有更大的波动空间，实现真正的有管理的浮动利率制度。只有外汇市场的健康发展，才能对股市产生积极正向的引导作用。（5）提高股票市场的有效性。对于汇市与股市间的影响，除了当前我国的利率制度因素外，也有股票市场自身因素的影响。短期投机行为过多、融资能力欠缺、股本机构不合理，资源配置效率低下等突出问题，因此我国股市并不是有效股票市场，并不能完全的反映市场状况，另一方面，实证分析表明利率对两个市场指数上证Ａ股和上证Ｂ股的影响程度不同，因此，两股票市场应该认清形势、精准定位，在面对利率的冲击时，综合国内外经济环境和宏观经济政策，制定符合自身特点的应对策略，增强抵御利率波动冲击的能力。

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