个人征信行业深度报告：个人征信市场空间百亿需求加快市场化进程

目录个人征信行业简介：源于信用信息共享行为，已经成为现代社会基石 4美国征信市场：行业高度市场化，迈向成熟 4美国征信体系的历史沿革：历经五阶段，从萌芽到成熟，形成三种业务模式 4美国个人征信市场行业格局：三大行业巨头引领市场发展 5美国信场业局集中高差化争著 5Equifax：美征业巨头一产丰多化 6发展史成于19，业遍全球 6主要务提多信信息础务增服务 7Experian：国收模大的人信司 8TransUnion：重局险管理 10美国征信行业商业模式清晰稳定 10美国个人征信市场约180亿美元，三大机构市占率近70% 12当前中国个人征信市场：产业链条与行业规范日益完善 13中国个人征信市场发展：历经五阶段，目前处于“断直连”市场化发展关键节点 13五大展段 13信息源化替性息扩个信信覆人群 14市场一规，策来行巨变化 15征信断连”义金机构无可机间据的断 15个人信断连”监：限数类，定用机构 15行业发展体系化监管不断完善 16个信保法系已步型 16行政法体立 16市场规模广阔：消费信贷为基础，市场持续扩大 17个人费贷个征的市基础 17个人费贷模呈续稳上，来展间巨大 18中国个人征信市场产品：基础产品、增值服务及其他衍生征信产品 18基础品列以人信报为主 19增值务其衍征产品 20中国个人征信提供方呈一人行两机构格局 21中国人信场务供主：人两构局初形成 21中央信统——国民银征中心 22持牌场个征机——行信朴征信 22中国未来个人征信市场：供不应求，市场发展空间巨大 25“断直连”对于个人征信市场的影响：加快征信服务市场化进程 25270347亿.26查询模个征业查询超40亿次 26市场间目个征总市间270亿，期预超347亿元 27未来竞争格局：海量需求催生牌照量增加，行业特性决定维持寡头垄断 284.4. 总结 29风险提示 29图表目录图1：美国征信系行格局 6图2：美国个人信三巨头比较 6图3：Equifax前十大机持股比例占一半 7图4：Equifax在全球25个国家开展业务 7图5：2023年Equifax主要部门提供的核心品服务 8图6：Experian业务概览 9图7：Experian全面的业端数据解决方案 9图8：美国征信司个征信业务构成（以为例） 图9：2013-2022年Experian营收变化（单：万元，%） 12图10：2013-2022年Equifax营收变化（单位：万元，%） 12图11：2013-2022年营收变化（单万美元，%） 12图12：2013-2022年三大征信机构合计营收化单位：万美元，%） 12图13：2014-2023年美国国内总贷款规模 12图14：2014-2023年美国三大征信机构股票格单位：元） 13图15：中国征信行业历发展 14图16：替代数据的类归纳 15图17：2014-2022年中国狭义消费信贷余额增速 18图18：2011-2020年中国信用卡应偿贷款余及计发行量（单位：亿，亿张） 18图19：央行征信中心个征信产品构成 19图20：征信机构主要增服务 21图21：中国征信行业产链生态图谱 22图22：中国互联网金融会信用信息共享平数维度 23图23：百行征信股东构成 24图24：2019-2022年中国征信行业用户自然人与组织（单位：亿） 27图25：2020-2022年中国个人征信市场规模亿）（仅个人征信报查业务） 28表1：美国个人信市空间（单位：亿，USD） 13表2：百行征信朴道信股东概况 25表3：预测我国人征业务市场空间 27个人征信行业简介：源于信用信息共享行为，已经成为现代社会基石征信业务是指对企业、事业单位等组织的信用信息和个人的信用信息进行采集、、保存、加工，并向信息使用者提供关于评价好坏标准的活动。征信起源于1803年工业革命时期的英国，最初表现为授信人互相分享客户违约信息并拒绝与信用不良客户进行交易以达到自我保护目的行为，是一种信用活动发展带来的授信人间客户信用信息交换活动。随着商品经济繁荣发展、信用活动日趋频繁，授信人对了解交易对手方信用状况的需求日益上升，进而，征信逐渐成为了独立的概念，出现独立的第三方专门提供征信服务来满足市场上授信人的需要。征信体系已成为社会信用体系的核心组成部分和社会诚信长效机制的制度保二是扩大信用交易三是提高经济运行效率美国征信市场：行业高度市场化，迈向成熟业务模式萌芽初创期192020初期，大量工业发展吸引众多投资者，由此产生了对企业征信的市场需求。1841，1860年，美国第一快速发展期2030602030法律完善期20708017，VISAMasterCard等银行卡兼并整合期208020602,200400Trans198840199750稳定发展期21Experian（、TransUnion（邓白氏100业务模式方面美国个人征信市场行业格局：三大行业巨头引领市场发展机构征信包括资本市场信用和普通企业信用，资本市场信用机构有StandardandPoor’s（标准普尔）、Moody’s（穆迪）、Fitch（惠誉），普通企业信用机构有Equifax（Trans全联4001980图1数据来源：虎嗅网，Equifax和TransUnionEquifaxTransUnion图2：美国个人征信三大巨头比较数据来源：虎嗅网，Equifax19Equifax(EFX)1899197125EquifaxExperian和TransUnionEquifax6Equifax98.60%26.202.51图3：Equifax前十大机构持股比例占一半数据来源：iFind，2021年，Equifax2,17081028Equifax251020%Equifax60%。图4：Equifax在全球25个国家开展业务数据来源：公司官网，2021年之后，按照产品及服务和提供该产品服务的国家来拆分，Equifax在各国提供如下服务：劳动力解决方案（主要在美国）：面向美国用户的征信服务（面向美国客户，简称“USIS”）：USIS图5：2023年Equifax主要部门提供的核心产品和服务数据来源：公司官网，营业收入持续增长，盈利能力稳定。2018年-2022年，公司营业收入分别为34.12/35.08/41.28/49.14/51.22亿美元，归母净利润分别为3.00/-3.99/5.20/7.44/6.96GAGR，归母净利润五年GAGR18.35%ExperianExperian成立于1996年，是美国规模最大的个人征信公司。公司总部位于爱尔兰，于2006年在伦敦证券交易所上市，并不断向全球范围拓展业务，目前公司业务涵盖北美、拉丁美洲、EMEA/亚太、英国和爱尔兰等多个国家和地区。ExperianBCBC图6：Experian业务概览数据来源：公司公告，图7：Experian全面的企业端数据解决方案数据来源：公司官网，Experian202266.19亿美7.733.91%6.37%,GAGR2.07%。TransUnionTransUnion1968202230TransUnion美国信息服务条线。此项业务为美国的各类机构用户提供信用报告、风险TransUnion进行债务组合风险计量和管理、债务催收、个人身份验证和调查潜在欺诈。TransUnion60%。国际信息服务条线。该条线业务为美国境外市场的机构提供类似于美国信TransUnion20%。面向消费者服务条线。这部分的服务包括信用报告和评分查询、信用报告TransUnion（官网和20%。2022nnon3.1025.3GR9.87%2.7080.57%美国征信行业商业模式清晰稳定1980据积累和分析能力，逐渐延长产业链服务，面向个人提供信用监测（creditmonitoring）（identitytheftprotection）B目前，以美国征信业三大巨头为例，Experian成功拓展美国医疗健康市场，TransUnionEquifax图8：美国征信公司个人征信业务构成（以TransUnion为例）数据来源：公司官网，根据客户需求提供样收费方案免费提供个人用报告等基础信用息服务美征行中业可分数务和析类收入主要来于交相的可件售关询费许费及用分调用费等C端务要助个做用理优信用况监身盗和欺诈风险等，此类业务收入主要来源于月度订阅费、一次性查询费和信贷产品推荐费以TransUnion例公提供费个信报，对阅用理务（creditmonitoring）和监测身份盗用业务（identitytheft protection）分别收取每月$29.95和$34.95月订费。202215410%上下浮动。2022EquifaxExperianTransUnion51.266.037.110%图9：2013-2022年Experian营收变化（单位：万美元，%）

图Equifax（ 数据来源：iFind， 数据来源：iFind，图11：2013-2022营收变化（单位：万美元，%）

图（位：万美元，%） 数据来源：iFind， 数据来源：iFind，18070%20202022299,414.11图13：2014-2023年美国国内总贷款规模数据来源：CEIC，图14：2014-2023年美国三大征信机构股票价格（单位：元）数据来源：iFind，180BCG2023202220212022BCG64%2023180表1：美国个人征信市场空间（单位：亿，USD）202120222023EEquifax营收规模 49.2451.2253.28Equifax美国营收规模 37.8540.2141.82Equifax美国营收比例 76.87%78.51%78.48%Experian营收规模 62.8866.1969.67Experian美国营收规模 41.2244.3246.16Experian美国营收比例 65.55%66.96%66.26%营收规模 29.6037.1046.50美国营收规模 14.9124.4727.05美国营收比例 50.37%65.96%58.16%美国三大征信机构国入规模 93.98109.00115.03美国三大征信机构场额 0.640.640.64美国个人征信行业模 146.84170.32179.73数据来源：公司公告，BCG，当前中国个人征信市场：产业链条与行业规范日益完善发展关键节点我国个人征信市场从1999年开始探索脚步，先后经历了探索、初步建设、完善运行以及市场化参与五个阶段。探索阶段：1999-2003年人民银行批准上海资信有限公司试点，人民银行上海分行和上海市信息办是上海市资信有限公司的行政主管部门。初步建设：2004-2008年200420061完善运行：2009-2017年2009年，征信中心启动了新生产环境的项目建设，开始硬件升级工作；2015年，中国人民银行印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，首批牌照有望发出，个人征信市场化进程提速。市场化参与：2018-2020年中国个人征信市场化开放较晚，自1999年试点，2018年首次批准市场化机构参与个人征信市场业务，历时19年，起步较晚，至今市场化机构个人征信业务仍在探索。2018202012规范化发展：2021年至今2021年《征信业务管理办法》和《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升即14图15：中国征信行业历史发展数据来源：中国人民银行，随着互联网新业态的发展，个人信用信息来源从传统信息向替代性信息拓展。（网购信息、社交媒体信息等）、非金融类信用信息（税收、公用事业、房租缴费记录等），对应提供方为非持牌金融机构、互联网平台、政府及非金融企业等。图16数据来源：《数字经济下的征信替代数据发展研究》，2021429202211“”182023630）”受到监管的个人征信信息应属于能够反映个人偿债意愿和偿债能力的信息。个人征信“断直连”适用于个人信用信息。根据《征信业务管理办法》，个人信用信息是指识别判断个人信用状况的基本信息、借贷信息、其他相关信息，以及基于前述信息形成的分析评价信息。网络平台等。理部门监督管理的从事金融业务的机构与地方金融监管部门负责监督管理的地方2023630/行业发展体系化监管不断完善（20221010此外，中国人民银行未来或将出台《个人金融信息保护暂行办法》，对信用服务行业、大数据市场的信息使用规范提出更为明确的要求，加强个人信息在金融经济活动中依法合规使用的规范力度。我们预测在规范化的过程中，为了满足中国庞大的信贷市场的需求，市场化会进一步发展，势必会有更多的个人征信牌照出现。市场规模广阔：消费信贷为基础，市场持续扩大消费信贷(consumercreditservice)是商业银行陆续开办的用于自然人(非法人或组织个人消费目的非经营目的201518.962020年末的49.630.64161.6%年末的4.82001.132019.4，2020年增速进一步降至个位数8.8%。2015年至2020年，我国个人征信市场规模145379161.38%20206.6%贷款在我国居民的渗透率呈现快速上涨势头，2022年我国狭义消费信贷规模接近1831.8%GDP6.60%站在行业角度，在双循环政策背景下，消费结构升级叠加人均收入改善，预计中国消费信贷规模还有翻倍空间。图17：2014-2022年中国狭义消费信贷余额及增速数据来源：艾瑞《2023年普惠金融行业洞察报告》，图18：2011-2020年中国信用卡应偿贷款余额及累计发行量（单位：万亿元，亿张）数据来源：前瞻产业研究院，中国个人征信市场产品：基础产品、增值服务及其他衍生征信产品的增值产品系列。在金融应用场景中，除了广泛采用信贷交易信息作为对个人信用能力评估的强关联数据，学历、手机、地址、职业等基础信息，欠税、民事判决、强制执行、行政处罚、公积金缴纳等公共信息，也逐渐纳入个金业务的营销、风控决策模型，成为数字化、智能化金融不可忽视的关键变量。常用的个人征信报告有两种版本：一种是个人版，主要供本人查询，了解自己的信用状况，包括所有的基础、信贷、公共等信息明细。另外，根据信息呈现的精细度，又分为简版和详版两种；另一种是银行版，主要供金融机构查询。为维护公平竞争，报告不展示除查询机构外的其他贷款机构的名称，而以字符替代。除此以外，个人版和银行版的信息基本相同。图19：央行征信中心个人征信产品构成数据来源：Analysys易观，由于央行征信中心与我国市场化个人征信机构在数据收集以及数据积累上存在一定差异，因此两者所提供的个人信用报告在信用信息涵盖范围、报告结构等方面存在一定差异。2023119(2023版)2元份·个人柜台查询自身信用报告收费（每年前2次免费，自第3次起每次收费10元，不得另行收取纸张费、打印费等其它费用。）·应收账款质押登记收费（30元/件·年）·（10元/件·）·（10元/件·）B端CB端通过旗下百行征信App（9.9元份（前两次免费）。在基础征信服务及产品的基础上，目前我国央行征信中心还对外提供个人业务重要信息提示和个人信用报告数字解读两类产品，在服务及产品端较为单一。01000重要信息提示-新增不良-90天-60天”“””名单百行征信30APP4104家13.5朴道征信9家企2022年，240620数据来源：《论我国征信产品与服务的创新与发展》，中国个人征信提供方呈一人行两机构格局中游主要是征信服务机构13655图21：中国征信行业产业链生态图谱数据来源：前瞻产业研究院，央行征信中心负责建立国家信用信息基础数据库并对外提供基础服务。2数据来源方面，市场化个人征信机构依托各自股东背景资源，在采集互联网金融平台等非持牌金融机构的金融数据、互联网行为类信息等替代性信息方面存在优势，从数据收集覆盖范围来看，我国个人征信机构在数据收集范围上与央行征信中心存在重合、并形成互补。技术能力及产品方面，市场化个人征信机构具备大数据匹配、连接、处理以及整合方面的技术优势，可提供各类场景化、多元化、深度化的增值服务，目前整体业务正在爆发期。8%融行业自律组织。协会单位会员基本覆盖了互联网金融的主流业态和新兴业态。这也决定了百行征信在互联网借贷信息方面的优势。发起机构与接入机构为丰富的数据提供者。百行征信是由中国互联网金融协会（以下简称“中国互金协会”）和芝麻信用、腾讯征信、前海征信、鹏元征信、中诚信征信、考拉征信、中智诚征信、华道征信等八家机构共同发起成立的市场化个人征信机构。此外，百行征信还与多家机构签署信用信息合作共享协议。500图22：中国互联网金融协会信用信息共享平台数据维度数据来源：零壹财经Fintech前线，除中国互金协会外，百行征信的其它八家市场化征信机构股东的数据源也各有优势：芝麻信用、腾讯征信和前海征信的数据主要来源于自身体系内。阿里体系内的数据包括淘宝的网购数据，支付宝的各类金融数据，涵盖了网购、转账、理财、信用卡还款、水煤电缴费、出行和社交等各方面；腾讯体系内的数据包括QQ、微信的社交数据及财付通的各种金融数据；前海征信的数据主要来源于平安集团内，平安旗下的子公司涉及保险、银行、信托、证券和基金等各个金融领域，同时还开拓了陆金所、金融壹帐通、壹钱包等金融科技业务。3001000P2P3600综合分析百行征信可能的数据来源，它的数据源不仅涉及金融信息，同时涵盖了电商信息、社交信息和公共信息等多维度的信息。图23：百行征信股东构成数据来源：企查查，零壹财经，2023523）20225.68725.29），同244%1-43,522微企业征信产品调用量2.3亿笔，同比增长274%，所有产品调用量40.8亿笔，同比增长309%，实现产品销售收入3.5亿元，同比增长220%。（35%），其次为京东数科（技）25%17.5%（有限合伙5%“+”属性。朴道征信董事长赵以邗在接受《金融时报》采访时，曾表示朴道征信力图通过市场化机制，采集个人信贷信息以外的信用替代数据，与央行征信、百行征信之间是互为补充、错位发展的关系。在成立后，朴道征信一方面依托北京金控集团、京东科技等股东提供的数据在征信服务上实现了，另一方面，通过构建“1+N”征信合作生态体系，拓展第三方合作机构，与政务平台、公用事业机构以及外部第三方机构广泛开展数据合作，促进数据资源有序流动。在全球数字经济大会数据价值与服务论坛上，朴道征信与北京国际大数据交易有限公司、北京金融大数据有限公司签署了全面合作协议，未来三方将整合数据资源优势，共同培育数据要素市场。从数据类型来看，除个人信贷信息以外的信用替代数据外，朴道征信也在推动信贷数据的应用。目前，朴道征信已经与以国有大型银行为首的各类商业银行、信用卡中心、消费金融公司、汽车金融公司、小贷公司等开展合作。202284.961.5738.5910.1350202264741219201400102022月底的累计线上调用量超过45亿次。中国未来个人征信市场：供不应求，市场发展空间巨大“断直连”对于个人征信市场的影响：加快征信服务市场化进程无牌照的征信数据提供方被限制，个人征信信息供给远小于需求。（2018202088科技、小米电软、旷视科技，后3家股东都具有明显的“数据优势”。表2：百行征信和朴道征信股东概况百行征信 朴道征信序号 股东名称 持股份额（%） 股东名称 持股份额（%）融协会公司有限公司有限公司北京华道征信有限公司有限公司北京华道征信北京小米电子4 有限司 8.00软件技术有限公司17.50北京聚信优享5 中诚征有 8.00限公司企业管理中心(有限合伙)5.006 考拉信限 8.00--7 鹏元信限 8.00--深圳前海征信8 中心份限 8.00公司--9 中智征有 8.00--

36.00 8.00 8.00

35.0025.0017.50公司公司限公司数据来源：iFind，显然，两张征信牌照无法满足庞大的市场需求。可以预期的是，未来还会有一定的数量的持牌征信公司获批。不然，不足以满足日益增长的金融业务需求，也不足以承接和约束越来越大的数据供给。征信公司是发掘数据的金融价值的工具，在一定程度上也是监管金融数据市场的工具。270347亿40亿次2020202220228408111.51084.427.3402022年底，个人征信业务新增接入机构就有162家、个人征信业务查询量达到41.7亿次，日均查询量1143.2万次。202011920227征信系统信贷人群覆盖率（覆盖人群中有信贷记录的人数/我国成年人口数）约为60%2015（CFPB）2010年美国图24：2019-2022年中国征信行业用户——自然人与组织（单位：亿）数据来源：前瞻产业研究院，270347亿元2元310180%32()50%-60%70%415-59918-59994.5189270347表3：预测我国个人征信业务市场空间2022年人行征信查询笔数（亿次）41.7金融机构查询个人信用报告单价（元）2.0个人查询信用报告单价（元）前两次免费，第三次元10假设1：查询笔数80%由机构发起，且个人查询笔数中平均每人查询次数为3人行征信查询当前市场（亿元）9