投资学复习题

厦门大学网络教育-第一学期《投资学（本科）》课程复习题一、判断题我们惯用股票的账面价值表达股票的真正投资价值。（×）风险收益率能够表述为风险价值系数与原则离差率的乘积。（√）若市场风险溢酬是3％，某项资产的β系数为2，则该项资产的风险酬劳率为6％。（√）对风险回避的愿望越强烈，规定的风险收益就越高。（√）（复利）债券的实际收益率总比单利债券的实际收益率高。

（×）系统风险涉及市场风险、利率风险和购置力风险三种。利率风险是指市场利率变动引发证券投资收益不拟定的可能性。普通来说，利率与证券价格呈正向变化。

（×）资产组合的预期收益率就是构成资产组合的多个资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于多个资产在组合中所占的数量比例。（×）不能指望通过资产多样化达成完全消除风险的目的，由于系统风险是不能通过风险的分散来消除的。（√）β系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。（√）一种充足分散化的资产组合的非系统风险可无视。

（√）若股票A的β系数不不大于1，阐明股票A收益率的变动幅度不不大于市场组合收益率变动幅度。（√）系统风险对全部资产或全部公司都有相似的影响。（×）在资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐步削弱。（√）欧洲美元期货是一种货币期货。（×）期权合约是指由交易双方订立的、规定在将来的某一拟定日期以交易当天商定的价格买卖既定数量某种资产的合同。（√）无差别曲线簇中的每一条对应着一定的盼望效用，越靠近左上方的曲线代表的盼望效用越小。（×）在其它属性不变的状况下，债券息票率与债券价格的波动幅度之间呈正向变动关系。（×）可赎回债券允许投资者能够在需要的时候规定公司还款。（×）简答题简述有效集和可行集的区别对于给定的两项或多项资产，可行集代表了全部可能构成的组合。由于各项资产的盼望收益不能够变化，任何投资者都不能选择出一种盼望收益率超出可行集的组合。同时，任何人也不可能选择出一种原则差低于可行集的组合。有效集是可行集的一部分，它是可行集中同等风险下盼望收益最高的点的组合，因此全部投资者只会有效中的点所代表的投资组合，而不会选择可行集中的其它组合。具体选择有效边界中的哪一点，则取决于投资者的风险承受能力。2.简述证券市场线和资我市场线的区别。1.“资我市场线”的横轴是“原则差（既涉及系统风险又涉及非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只涉及系统风险）”；2.“资我市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合状况下”风险和酬劳的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和酬劳”之间的对应关系；因此，两者合用范畴不同，资我市场线揭示了有效组合的收益风险关系，只合用于投资组合，并且必须是合用于有效组合。而证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险的关系，既合用于单个证券，也合用于投资组合；既合用于有效组合，也合用于无效组合3.资我市场线和证券市场线的斜率都表达风险价格，但是含义不同，前者表达的是整体风险的风险价格，后者表达的是系统风险的风险价格。计算公式也不同：资我市场线的斜率＝（风险组合的盼望酬劳率－无风险酬劳率）/风险组合的原则差证券市场线的斜率＝（市场组合规定的收益率－无风险收益率）。4.资我市场线表达的是“盼望酬劳率”，即预期能够获得的酬劳率；而证券市场线表达的是“规定收益率”，即规定得到的最低收益率；5.证券市场线的作用在于根据“必要酬劳率”，拟定资本成本，然后计算内在价值，例如运用股票估价模型，计算股票的内在价值；资我市场线的作用在于拟定投资组合的比例；6.证券市场线比资我市场线的前提宽松，应用也更广泛。简述债券的投资风险较低的因素。由于债券发行时就商定了到期后能够支付本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债来说，其本金及利息的给付是由政府作担保的，几乎没有什么风险，是含有较高安全性的一种投资方式；债券利息是公司的固定支出，属于费用范畴，倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前。在二级市场上，债券因其利率固定，期限固定，市场价格也较稳定，涨跌幅度较小。4.简述股票的特点（1）收益性：股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，重要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分派政策。股票的收益性，还体现在股票投资者能够获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买人和高价卖出股票，投资者能够赚取价差利润。（2）风险性：股票在交易市场上作为交易对象，同商品同样，有自己的市场行情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多个因素的影响，其波动有很大的不拟定性。正是这种不拟定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不拟定性越大，投资风险也越大。（3）流动性：股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性普通以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。股票的流通，使投资者能够在市场上卖出所持有的股票，获得现金。（4）不可偿还性：股票是一种免费还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再规定退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的变化，并不减少公司资本。从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。（5）参加性：股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参加公司重大决策。5.比较股利折现模型与市盈率模型的优缺点。股利折现模型的优点：含有简朴和直观的逻辑性；缺点：需要附加诸多限制，变量的预计差别会造成成果相差巨大；现实中诸多公司并不一定采用现金分红的股利政策，特别是那些处在高速成长中的公司。市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易获得，并且计算简朴；另首先，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；再次，市盈率涵盖了风险赔偿率、增加率、股利支付率的影响，含有很高的综合性。缺点：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受公司本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁华时市盈率上长，整个经济衰退时市盈率下降。如果是一种周期性的公司，则公司价值可能被歪曲。三、计算题1.请根据下表显示的4种可供选择的投资，根据公式。回答下面的问题：投资预期收益（%）原则差（%）11020213253202142430（1）如果投资者的风险厌恶系数A=4，投资者会选择哪种投资？根据公式U=``````投资预期收益（%）原则差（%）效用（U）(%)110209.922132512.883202119.914243023.82比较上述4种投资的效用，第4种投资的效用最大，因此选择第4种投资。（2）如果投资者是风险中性的，会选择哪种投资？如果投资者是风险中性，则风险厌恶系数A=0，套入公式U=······中，得U=E(r)，即投资方式的选择与投资项目的原则差无关。四种投资中第X种投资的预期收益最大，因此选择第X种投资。2.某上市公司上年每股股利为0.5元，股利分派政策一贯坚持固定股利政策。设投资必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？股票内在价值该股票被低估，应当买入。3.（1）假设短期国库券的利率为5％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票构成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？组合的β值=25%*股票β值+75%*股票β值=0.25*1.1+0.75*1.25=0.275+0.9375=1.2125组合的风险溢价=β值*（市场组合收益-无风险收益）=1.2125*（10%-5%）=6.0625%叙述题1.基金公司是由基金管理公司管理的，基金管理公司的管理水平如何将直接影响到基金的绩效体现，因此选择综合信誉卓越的基金管理公司进行投资，是投资者在决策过程中必须要面对的一种重要问题，也是专业的机构投资者首要考虑考虑的问题。请谈谈如何选择基金管理公司，应考虑哪些因素？基金管理公司的背景：投资人应选择信誉良好、无违法违规统计、内部管理及控制完善的基金管理公司。管理的资产规模及业绩体现：投资人能够通过基金管理公司管理的基金的总体体现来评定其管理能力。投资人应选择管理资产规模较大，管理的基金在多数时间相对同业及大盘有较好体现的基金管理公司。投资程序及经验：投资人应选择投资经验丰富，投资程序科学先进的基金管理公司。研究团体的阵容：基金管理公司的研究人员应含有丰富的行业及公司研究经验、较好的证券分析素养和较高的职业操守。客户服务：投资人应选择能提供较完善客户服务的基金管理公司叙述三大风险指数及其区别和联系。特雷诺比率、夏普比率和詹森指数是三个比较典型的衡量风险调节后的收益指标。它们的比较要注意下列两点：1、在对这三种的运用扣操作上，由于夏普比率与特雷诺比率均为相对绩效度量办法，而詹森指数是一种在风险调节基础上的约对绩效度量办法，相对衡量指标和绝对衡量对基金的排序上可能得出不同的结论，但这几个指标均表达在完全的风险水平状况下，基金经理对证券价格的精确判断能力。特雷诺比率和詹森指数在对基金绩效评定时，均以β系数来测定风险,无视了基金投资组合中所含证券的数目(即基金投资组合的广度),只考虑获得超额收益的大小(即基金投资组合的深度).而在衡量基金投资组合的绩效时,基金投资组合的广度和深度都必须同时考虑。2、在操作的选择上，夏普比率模型和特雷诺比率模型对基金绩效的评定较客观性，詹森指数模型多用于衡量基金实际收益的差别。而在夏普比率和特雷诺比率这两种模型的选择上，要考察所评定基金的类型。如果所评定的基金是属于充足分散投资的基金，投资组合的β值能更加好地反映基金的风险，那么特雷诺比率模型是较好的选择；如果评定的基金是属于专门投资于某一行业的基金时，对应的风险指标为投资组合收益的原则差，那么运用夏普模型比较适宜。开放式基金（Open-endFunds）是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并能够应投资者的规定赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。闭式基金(Close-endFunds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣布成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。请叙述开放式基金和封闭性基金的区别。基金规模：基金规模的可变性不同。封闭式基金都有明确的存续期限（我国为：不得少于5年），在此期限内已发行的基金份额不能被赎回。即使特殊状况下这类基金可进行扩募，但扩募应含有严格的法定条件。因此，在正常状况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金份额是可赎回的，并且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金份额，造成基金的资金总额每日均不停地变化。换言之，它始终处在“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。买卖方式：基金份额的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者能够向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们则能够随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。买卖价格：基金份额的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市,其买卖价格受市场供求关系影响较大。而开放式基金的买卖价格是以基金份额的资产净值为基础计算的，可直接反映基金份额资产净值的高低。投资方略：基金的投资方略不同。封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制订长久的投资方略，获得长久经营绩效。而开放式基金则必须保存一部分现金，方便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长久投资。普通投资于变现能力强的资产。规模固定：基金规模固定否。封闭式基金有固定的存续