中国钢铁行业特别评论 2023年10 -中诚信

地产消费领域密集出台的优化调整支持政策亦有望对房地产2023年铁矿石、焦煤、焦炭和废钢整体价格中枢均出现不同价格降低幅度有限，导致吨钢利润仍明显承压。126企业评级部其他联络人010-66428877010-66428877mltang 主要关注因素宏观经济复苏缓慢亦对钢铁行业下游需求产生较为明显的影响。从主要钢材消费的房地产行业来看，国家近期密集出台的调控政策虽有望降低购房者的观望情绪，但购房者对未来收入和房地产价格的预期使议提出要加快地方政府专项债券的发行和使用。根据公开数据统计，截至9月末，今年新增专项债发行途包括市政建设、产业园区基础设施建设、交通基础设施建设、社会事业和保障性安居工程等。随着三季 钢铁行业消费和生产需求的下降亦传导至上游原燃料领域，主要原燃料铁矿石、焦煤、焦炭和废钢价 中诚信国际认为，钢材生产需求的下降导致原燃料价格下跌，而主要原燃料价格的下跌亦对钢价产生 损对部分产品结构一般、成本管控欠佳、资源优势不明显或债务负担较重的钢企可能产生的影响行业低迷的情况下样本企业普遍保持了远好于同期净利润的经营获现水平，相对充裕的现金流为正常经营中，产品高端化优势显著、具有明显成本控制优势的宝钢股份，拥有控股或参股矿山、业务结构多元化程度较高的湖南钢铁、鞍山钢铁、攀钢集团、首钢集团、河钢集团、沙钢集团，以及产品以非普碳钢为主的构以建筑材为主的企业受到的不利影响也更大。样本企业的经营活动净现金流亦有所分化，湖南钢铁、山钢集团、包钢股份等分别由于利润中投资收益占比较大、在原燃料价格低点时进行提前储备、收现比下降 平均短期债务占比有所下降，债务结构略有优化；由于部分样本企业亏损导致合计权景气度为钢企普遍带来了较为充足资金储备，且考虑到目前样本企业以央企和国企为主，大多拥有充足的未进行调整的有息债务=短期借款+应付票据+拆入资金+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+租赁负债+其他权益工具中的永续债。指未经调整的所有者权益。 铁行业内发行人的债券存续规模也有所下降，新发债主要用于到期债务置换，加之今年以来融资面相对宽2023年以来，主要下游需求下降且恢复尚需一定时间，年行业整体财务表现进一步弱化，样本企业净利润亏损扩大、经营获现水平下降，整体来看高端产品占比高、拥有资源和区位优势的企业降幅相对小、抵抗周期性波动的能力更优；但得益于前期资金储备较充裕内流动性压力可控。由于未来行业复苏程度尚存在较大不确定性，仍需重点关注产品结构一般、成本控制能力弱、债务期限结构不合理或在建拟建项目投资规模大的钢企在持续大幅亏损下可能面临的外部融资波 附表：样本企业基本情况2022年钢铁业务收4,9844,10044.15%4,1452,9422,6592,6432,00047.36%405 本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文