苏宁电器财务分析

《高级财务分析》课程作业苏宁电器股份有限公司财务分析报告学院工商管理学院专业公司管理学生姓名李西刘鹏指导教师邵希娟提交日期4月11日摘要本文选择苏宁电器股份有限公司自至持续三年的年度财务报表、季度财务报表以及大量非财务信息，对该公司的竞争环境、财务状况、经营成果、现金流量、公司发展的优势和制约以及将来的发展趋势做了全方面的分析，分析的办法重要有同上年度数据以及同行业数据的对比分析、杜邦分析、雷达图分析等。我们认为，苏宁公司的业务范畴相对集中，财务状况稳健，现金流量充沛，近年来公司发明的利润已处在行业领先地位并呈持续增加的态势，多个非财务指标如门店覆盖率、门店经营效率等也已超出国内重要的竞争对手。公司将来发展前景非常乐观。核心词：苏宁电器，财务数据，对比分析前言金融危机过后，我国各行业重新焕发了成长的动力，GDP总量在刚刚过去的更是突破了10%的增加。但是，由于，在此期间国家出台了一系列刺激经济的政策，使得居民名义存款利率极低，而通货膨胀率高企，造成实际利率长久为负的状况。因此，大多数居民拿着相对固定的工资并且把个人财产以银行储蓄的形式保存，很难实现个人财产保值增值的目的。而随着我国资我市场逐步的法制化和规范化，我们也发现越来越多的个人开始选择资我市场进行投资，他们投资的对象多是债券、股票和基金。无论他们选择如何的投资标的进行投资，往往都离不开对该投资标的所表征的公司业绩进行分析和预测，而财务报表提供了我们一幅公司财务状况、经营成果和现金流量的快照。通过对公司财务报表的分析便能够很快地理解一家公司的基本状况，从而能够懂得该投资标的与否含有投资价值。“十二五”规划纲要提出转变方式、开创科学发展新局面，强农惠农、加紧社会主义新农村建设，转型升级、提高产业核心竞争力，营造环境、推动服务业发展，优化格局、增进区域协调发展和城乡化健康发展，绿色发展、建设资源节省型、环境和谐型社会，创新驱动、实施科教兴国战略和人才强国战略，改善民生、建立健全基本公共服务体系等重大举措。其中，刺激内需、改善民生、增进服务业和高端产业链发展将是将来我国发展战略的重中之重。因此，我们认为在此后的很长时间，零售业将迎来非常有利的发展机遇，有巨大的投资价值。因此，站在证券投资者的角度，我们在零售业中选择苏宁电器股份有限公司进行财务分析。首先，苏宁电器近几年的发展显示出了很强的后劲，加上宏观环境的不停好转，将来还将有很大的成长空间；另首先，该公司的财务报表所显示的信息也非常令人乐观。下面，我们就具体地对苏宁电器的财务报表进行进一步的分析。公司基本状况概要 公司介绍苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售公司的领先者，是国家商务部重点哺育的“全国15家大型商业公司集团”之一。通过的发展，现已成为中国最大的商业公司集团，品牌价值508.31亿元。截至，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个都市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营公司前三强，中国公司500强第50位，入选《福布斯》亚洲公司50强、《福布斯》全球大公司中国零售公司第一。7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度承认，是全球家电连锁零售业市场价值最高的公司之一。经营范畴许可经营项目：音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品销售。下列限指定的分支机构经营：电子出版物、国内幅员书、报刊零售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话声讯服务、移动网和固定网信息服务）；普通经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，公司形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资回收与销售，非学历技能培训，乐器销售。公司文化公司文化以市场为导向，持续增强公司盈利能力，多元化，连锁化，信息化，追求更高的公司价值；以顾客为导向，持续增强公司控制能力，重目的，重执行，重成果，追求更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。管理理念：制度重于权力，同事重于亲朋。经营理念：整合社会资源，合作共赢，满足顾客需要，至真至诚。价值观：做百年苏宁，国家、公司、员工，利益共享。树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当。人才观：人品优先，能力适度，敬业为本，团体第一。服务观：至真至诚，苏宁服务。服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目的。竞争观：创新原则，超越竞争。苏宁精神：执着拼搏，永不言败。员工职业道德：维护公司利益，严禁包庇纵容，交往来礼物，严禁索贿索酬，做人诚实守信，严禁欺瞒推诿，做事勤俭节省，严禁铺张虚荣。苏宁营销人员行为准则：待人热情礼貌，切忌诋毁同行；谈吐有理有节，切忌独断独行；交往互敬互惠，切忌损人利己。苏宁管理人员行为准则：管理就是服务，切忌权力本位；制度重在执行，切忌流于形式；奖惩根据成果，切忌主观印象。苏宁服务人员行为准则：微笑发自内心，切忌虚情假意；服务细微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得过且过。连锁发展围绕市场需求，按照专业化、原则化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。苏宁电器采用“租、建、购、并”四位一体、同时开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不停加大自建旗舰店的开发，以店面原则化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推动自建旗舰店开发。预计到，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导向、顾客核心，与全球近10000家出名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外出名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作方略，增进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提高与发展。现在，苏宁电器经营的商品涉及空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(涉及自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。终端服务服务是苏宁的唯一产品，客户满意是苏宁服务的终极目的。苏宁电器立志服务品牌定位，连锁店、物流、售后、客服四大终端为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。连锁店服务方面，苏宁电器以客户体验为导向，不停创新店面环境与布局，制订了系列店面服务原则，率先推出5S服务模式，会员专区、VIP导购实现一站式购物。根据顾客多样化需求，提供产品推荐、上门设计、延保承诺、家电顾问等服务。物流是苏宁电器的核心竞争力之一。苏宁电器建立了区域配送中心、都市配送中心、转配点三级物流网络，依靠WMS、TMS等先进信息系统，实现了长途配送、短途调拨与零售配送到户一体化运作，平均配送半径80—300公里日最大配送能力17万台套，实现24小时送货到户。苏宁电器相继在杭州、北京、南京等地开发建设了当代化物流基地，上海、天津、沈阳、成都、长春、无锡、合肥、徐州等地物流基地建设也全方面铺开。预计到，完毕全国60个物流基地的布局。通过专业化、机械化、信息化的运作，苏宁电器物流基地可支持50-200亿元的年商品销售规模，零售配送半径最大可达150公里，同时还承当、地区售后服务中心、地区呼喊中心、地区培训中心等功效。“专业自营”是苏宁电器售后服务的特点，现在，苏宁电器全国拥有1800多个售后网点、30家高端技术服务中心，15000名服务人员、500名高技能电器技师，提供安装、维修、保养等各项服务，服务品类涉及彩电、冰洗、小家电、通讯、IT五大品类、上百个品牌，拥有多项作业技术与国家发明专利，成为业内首个国家职业技能鉴定资质单位。客户服务方面，苏宁电器建立了业内首个以呼喊中心为平台、以CRM为管理目的的客户服务体系。，苏宁电器率先建立了业内最大的南京呼喊中心——坐席数约1000人，拥有1000多条电话线路，全国日最大信息量10万条，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线4008-365-365全天24小时真诚守候。信息化建设信息化是零售业的核心竞争力。苏宁电器视信息化为公司神经系统，建立了集数据、语音、视频、监控于一体的信息网络系统，有效支撑了全国300多个都市、数千个店面、物流、售后、客服终端运作和十多万人的一体化管理，信息化建设先后入选中国商业科技100强、中国公司信息化500强（第44位）。依靠苏宁SAP/ERP系统，B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、TMS、CRM、CallCenter等信息应用系统，实现了“供应商、内部员工、消费者”三位一体“的全流程信息集中管理。另外，苏宁电器先后携手与IBM、微软、SAP、思科等国际出名IT公司开展信息系统建设战略合作，打造国际化智慧型公司。发展简史百年苏宁，人才为本。人力资源是苏宁电器的核心竞争力，苏宁电器将人力资源视为公司长久发展的战略资本，建立了系统化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展规划体系。秉承人品优先、能力适度、敬业为本、团体第一的用人理念，坚持自主培养，内部提拔的人才培养方针，苏宁电器先后实施了1200工程、总经理梯队、采购经理梯队、店长梯队、督导梯队、销售突击队、蓝领工程等10多项人才梯队计划，倡导员工与公司共同成长、久远发展。1993年，苏宁电器初次引进大学应届毕业生，起启动了面对大学毕业生的专项人才引进培养计划——1200工程。现在，1200工程持续实施8期，引进培养了1万多名高素质大学毕业生。从引进培养、考核任用到沟通激励、发展规划，苏宁电器为1200员工建立了完善的招聘选拔、培训培养、薪资增加、住房资助等配套计划。为提高员工综合素质与管理能力，打造学习型公司，苏宁电器建立了公司文化、业务能力与领导力三大培训领域，涵盖入职、在职、脱岗、E—Learning自学以及厂商联合人才培训、校企合作、外部机构合作等多个形式的培训体系，先后在北京、杭州、南京等地建设了当代化的培训基地，年培训人次达10多万。苏宁电器树立了“做百年苏宁，国家、公司、员工，利益共享；树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当”的价值观，倡导员工与公司共创价值，共享成长，坚持激励为先，大胆提拔，建立了涵盖员工福利、各类奖励、晋升和发展等全方位的激励体系；同时，通过制度化的各类员工活动，倡导家庭式的氛围，提高团体凝聚力。公司文化是苏宁电器管理和发展的灵魂。来，苏宁电器在公司内部塑造了执著拼搏、踏实严谨的工作氛围，采用多个方式，不停加强员工思想教育，公司立志打造百年品牌，全力打造事业经理人团体，倡导员工与公司共同成长，久远发展。会计报表解读2.1资产负债表通过对公司近三年的资产、负债和全部者权益的变动状况的分析，能够清晰地看到公司获得和运用的资源的增加能力，也就是公司规模的成长能力。图1苏宁电器近三年财务构造一览如图1所示，公司在近三年里体现出了强劲的成长势头，资产、负债和权益的增加率分别是65.78%、65.15%和63.79%，而这三个数据也分别达成了22.51%、19.83%和26.27%。能够看到，单从规模上讲，公司在实现了跨越式的发展，如图2所示。其中，资产的增加重要源自流动资产中货币资金的增加（107.68%）和非流动资产中在建工程的增加（538.24%），如图3所示。对应的存货和固定资产则都有所减少，分别减少了28.91%和14.52%。我们认为出现这样的状况首先是由于公司本身成长需求所引致，更重要的是受到国家出台的家电下乡政策的影响。图2资产构造相对于非流动资产的增加，流动资产的增幅更大。阐明苏宁公司在近几年的发展模式重要采用店面租赁而非经营场合的直接建设。图3重要流动资产变动状况存货略有减少而货币资金大幅增加，阐明公司大量资产以无增值的方式存在，浪费了诸多投资机会。政策逐步退出，存货增加回到了正常水平。图4重要非流动资产变动状况由于家电下乡政策使得诸多电器零售商都能够采用直销方式销售，存货占用不多，考虑到折旧因素，公司在固定资产账面价值减少。而和的在建工程增加是由于公司开始加大业务在全国范畴内的覆盖范畴，销售门店数量开始明显增加，使固定资产实现了35.16%的增加。如图5所示负债方面的增加最重要来源于流动负债，其中应付票据奉献度最高，增加了97.27%，涨幅大大超出了收入。应付票据的大幅增加阐明公司对产业上游话语权的提高，这一点和苏宁电器的国内重要竞争对手国美电器的黄光裕事件不无关系。图5重要流动负债变动状况权益方面，股本、资本公积和留存收益等各项目增加较为均衡。总体来看，苏宁电器在经历了的跨越式成长后，公司的发展速度基本回归常态，各项财务数据的增幅相对较为均衡。2.2利润表从近三年公司的利润表上看，公司经营状况含有以下的特点：首先，营业收入和营业成本同时增加，成本费用控制水平基本正常。营业收入增加16.84%，营业成本增加16.57%；营业收入增加29.51%，营业成本增加28.79%。因此，营业利润在和都有微幅上涨。图6营业收支变动状况另首先，费用方面重要来源于销售费用，管理费用变化不大，而财务费用三年持续为负（即持续三年保持财务收入）。销售费用增幅不明显，重要受到宏观经济政策的影响，而公司在业务地区性扩张中投入了更多的精力在广告等宣传上，造成的销售费用增加了三成多。而正的财务收入则很可能来自于带息的应收票据、其它应收款和长久应收款。图7期间费用变动状况第三，营业外收支在利润表中占营业收入的比重非常小，阐明公司的业务集中度很高，另外，这两项内容在近三年的变化总体处在上升趋势。公司的营业外收入增加的来源重要是固定资产处置利得（部分解释了该年度固定资产的减少）、政府补贴和长久股权投资利得，其中政府补贴占到了营业外收入的63.77%。政策力度削弱，造成该年度的营业外收入下降。营业外支出方面，固定资产处置损失和对外捐赠相比都有所减少，但是罚款支出增加了近一倍，两者相抵，造成营业外支出基本与上年持平。固定资产的处置损失增加近五倍，加上对青海玉树灾区的捐赠，使得营业外支出有明显增加。图8营业外收支状况最后，我们能够看到公司近三年的增加非常稳健，的增速相比稍有增加，无论是营业利润、利润总额还是净利润都保持着良好的上涨势头。图9收益变动状况2.3现金流量表分析（图中标记为重点关注内容）表1现金流量表项目行次苏宁增加比例苏宁一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金：186,811,064.0030.5906%66,475,716.00收到的税费返还：31,164.00-45.9108%2,152.00收到的其它与经营活动有关的现金：81,859,413.00163.0187%706,951.00现金流入小计988,671,641.0031.9817%67,184,819.00购置商品接受劳务支付的现金1072,265,161.0036.7232%52,855,065.00支付给职工以及为职工支付的现金122,369,111.0039.1712%1,702,300.00支付的各项税费133,256,178.004.7869%3,107,429.00支付的其它与经营活动有关的现金186,899,855.0074.0154%3,965,083.00现金流出小计2084,790,305.0037.5799%61,629,877.00经营活动产生的现金流量净额213,881,336.00-30.1282%5,554,942.00二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金22--获得投资收益所收到的现金23--处置固定资产、无形资产和其它长久资产所收回的现金净额252,695.00-2.7778%2,772.00收到的其它与投资活动有关的现金28--现金流入小计292,695.00-2.7778%2,772.00购建固定资产、无形资产和其它长久资产所支付的现金304,679,732.00291.4865%1,195,375.00投资所支付的现金31--支付的其它与投资活动有关的现金35983,835.0039.6551%704,475.00现金流出小计365,663,567.00198.1060%1,899,850.00投资活动产生的现金流量净额37-5,660,872.00198.3995%-1,897,078.00三、筹资活动产生的现金流量：吸取投资所收到的现金3841,226.00-98.6353%3,020,951.00获得借款所收到的现金40412,883.00收到的其它与筹资活动有关的现金43-现金流入小计44454,109.00-84.9680%3,020,951.00偿还债务所支付的现金4595,094.00-39.0423%156,000.00分派股利、利润和偿付利息所支付的现金46235,565.00158.0234%91,296.00支付的其它与筹资活动有关的现金52现金流出小计53330,659.0033.7098%247,296.00筹资活动产生的现金流量净额54123,450.00-95.5492%2,773,655.00四、汇率变动对现金的影响557,523.00-3385.1528%-229.00五、现金及现金等价物净增加额56-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00补充资料行次金额金额1、将净利润调节为经营活动现金流量：净利润574,105,508.0037.3771%2,988,495.00加：计提的资产减值准备5875,924.00134.8044%32,335.00固定资产以及投资性房地产折旧59209,134.007.5427%194,466.00无形资产摊销60107,714.0017.3943%91,754.00长久待摊费用摊销61205,236.0017.5390%174,611.00处置固定资产、无形资产和其它长久资产的损失（减：收益）663,717.00822.3325%403.00财务费用681,483.00-1.1333%1,500.00投资损失（减：收益）69-10,625.00-368.8512%3,952.00递延税款贷项（减：借项）70-30,646.00-65.5349%-88,919.00存货的减少（减：增加）71-3,125,585.00116.6770%-1,442,509.00经营性应收项目的减少（减：增加）72-1,860,597.001880.2222%-93,959.00经营性应付项目的增加（减：减少）734,200,073.0013.4277%3,702,862.00其它74-10,049.00经营活动产生的现金流量净额753,881,336.00-30.1282%5,554,942.002、不涉及现金收支的投资和筹资活动：资本公积转增股本762,332,071.00159.8981%897,302.00分派股票股利77-100.0000%598,202.00融资租入固定资产783、现金及现金等价物净增加状况现金的期未余额7911,676,465.00-12.3719%13,325,028.00减：现金的期初余额8013,325,028.0093.2918%6,893,738.00加：现金等价物的期未余额81减：现金等价物的期初余额82现金及现金等价物净增加额83-1,648,563.00-125.6335%6,431,290.00重点项目解释：1）报告期内，国家家电下乡、以旧换新政策实施区域范畴的扩大，在刺激消费的同时，也增加了公司对财政部门的应收账款（占53%），对本报告期的经营活动产生的现金流量净额产生一定的影响；另外，随着公司连锁规模的扩大，以及对本次元旦、春节销售的较好预期，考虑到与供应商建立更加融洽，互惠互利的合作关系，公司较上年度适宜增加了供应商货款的预付，由此带来经营活动产生的现金流量净额较上年度下降30.13%。于12月31日表2应收账款余额前五名占用方分析单位关系余额一年以内占比天津市财政局第三方59,2175.2%上海市财政局第三方57,4735.1%中国联通网络有限公司南京分公司第三方30,0712.7%华星集团环保产业发展有限公司第三方26,1922.3%深圳市财政局第三方25,1232.2%累计198,07617.5%2）对于存货的解释。现金流量表中显示的存货数量是期末的存货数量，根据全年加权平均的存货周转率，其存货管理能力还是相称不错的。3）报告期内，由于总部办公楼、自建店、物流基地等项目建设投入增加以及购置了物流、自建店用地，另为提高资金使用效率，公司购置了银行保本固定收益产品，带来投资活动现金流出量增加，由此造成投资活动产生的现金流量净额较去年下降198.40%。4）由于上年同期公司非公开增发的资金到位，由此带来报告期内筹资活动现金流入量同比减少84.97%，另公司香港子公司偿还银行借款同比增加，由此带来报告期内筹资活动产生的现金流量净额同比下降95.55%。上述因素，带来报告期内现金及现金等价物净增加额同比减少125.63%。财务状况分析3.1雷达图分析图1008-苏宁电器财务指标雷达图选定了批发零售业进行投资后，我们选择证监会划分的批发零售板块的公司的平均数据作为进行雷达图分析的对比基准，以此来阐明投资于苏宁公司的因素。综合上述三年的雷达图能够看到，公司的资产负债率处在行业平均水平，同时利息保障倍数大大高于同行业其它公司，阐明财务的安全性完全达标。流动性方面，除了应收账款周转率和存货周转率略低于平均值外，流动比率和速冻比率也很令人满意。其中，应收账款周转率和存货周转率“较低”的因素和我们选择的基准有很大关系。例如，由于是大型生活用品，家电零售商的销售中赊销占比就比食品、服装零售商大，并且库存也会相对较多。如果考虑到这些方面，苏宁电器的流动性还是非常好的。公司的盈利指标，ROE和ROA都明显高于同行，阐明投资价值较高。而成长性方面，公司在总资产增加率处在行业平均水平的背景下发明了高于其它公司的销售利润增加率，阐明公司的成本费用控制水平优于行业平均。总而言之，我们认为在批发零售业选择苏宁公司进行投资将会带来高于市场收益率的回报。因素以下：我们家电普及率，特别是3C类的产品，和发达国家相比还处在非常低的水平，将来发展潜力巨大。家电专业零售商产品的附加值更高，同时能够依靠规模经济和良好的服务、信誉以及消费者承认度等获取更多的收益和更大的成长性；相比而言，综合类的零售商即使涉及范畴较广，但是受到大型超市、百货商场以及便利店等多方面的挤压，特别是以家乐福、沃尔玛等外来竞争对手对于市场的抢夺，利润非常微薄，发张前景不明朗。苏宁电器有着良好的公司文化和财务体现，内部控制也优于其它公司，投资与该公司的风险更小。3.2杜邦分析（09-的指标对比，苏宁的经营方略含有一致性）苏宁零供关系稳定性分析（财报与国美进行对比）4.1营业收入以及门店数量表3各级都市门店覆盖率对比苏宁国美国美集团一级市场44947.72%93264.19%46664.19%二级市场30832.73%52035.81%26035.81%三级市场18419.55%累计9411452726图11各级都市门店覆盖率对比这是苏宁和国美的门店覆盖对比，其中苏宁覆盖的市场面更广，国美更加重视在一线都市的布点，而苏宁将门店开到了三线都市，且二三线都市的门店比例超出了五成。到了，苏宁的门店数量已经超出国美，成为国内规模最大的家电商城，且苏宁的门店新加入了乡镇店114家，并且主动探索新的市场。苏宁主营产品毛利率国美主营产品毛利率图12各类产品销售比重图14多个家电销售量对比4.2门店经营效率（租赁费用，成本费用率，平均门店营业收入）图15经营面积对比图16经营店面数量对比图17营业总收入对比图18单位面积租赁费对比图19收入/租赁费对比门店数目、网络布局和销售能力是零售公司的核心竞争力之一，这直接决定了零售商对上游供应商的控制能力和谈判能力。始终以来，国美电器的规模优势使其在于供应商的博弈中获得了更多的话语权，而现在这一优势正在被苏宁电器逐步缩小甚至反超。，苏宁电器以1170多亿的销售总规模领先于国美电器的1068亿元，14.3%的增加率也远高于国美电器的2.1%。从门店规模变化来看，苏宁电器门店增幅为1