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美特斯邦威财务分析报告小构组员:14会计2班林弘14会计1班董朝阳姓名分工状况林弘拟定主题、明确分工美邦各项数据计算引言以及基本面分析资产负债表质量分析董朝阳森马各项数据计算利润表质量分析总结及文档汇总整合余红玉行业平均水平查找现金流量表质量分析建议及前景投资预测14会计1班余红玉目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、 引言 1二、 基本面分析 11.行业发展趋势分析 12.公司战略分析 2三、 资产负债表质量分析 41.分析报表项目的选择依据: 42.流动资产质量分析 53.非流动资产质量分析 64.流动负债质量分析 85.小结 9四、 利润表质量分析 101.分析报表项目的选择依据: 102.主营业务收入与主营业务成本质量分析 103.期间费用质量分析 114.投资收益质量分析 125.利润质量分析 136.小结 15五、 现金流量表质量分析 161.分析报表项目的选择依据: 162.经营活动现金流量质量分析 173.投资活动现金流量 184.筹资活动现金流量分析 195.小结 20六、 结论及前景投资 211.对偿债能力建议 212.对营运能力建议 213.对盈利能力建议 224.对投资者的建议 22引言上海美特斯邦威股份有限公司是国内服装行业的出名公司,于1995年创立于中国浙江省温州市,12月6日在上海市浦东新区注册成立有限责任公司(国内合资),注册资本为人民币1000万元。7月18日经中国证券监督管理委员会同意,公司于中国境内初次公开发行人民币普通股股票,并于8月28日在深圳证券交易所上市交易(股票代码“002269”),募集资金13.35亿元。公司重要研发、生产、销售美特斯邦威品牌休闲系列服饰。主营业务是服装设计开发,公司以生产外包、直营销售与特许加盟相结合的经营模式,通过强化品牌建设与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和供应链管理,组织旗下品牌潮流休闲服饰产品的设计、生产和销售。基本面分析1.行业发展趋势分析现有竞争者的威胁由于进入障碍小,利润大,因此服装行业公司数量较多,竞争较为激烈,国内现有出名休闲服装公司如森马、潮流前线、海澜之家等,加之全球化背景下,许多国际出名品牌都参加强占中国服装市场,如H&M、UNIQLO、GAP,这些品牌规模大,运行系统先进、产品新颖、更新速度快,综合实力远超国内许多公司。因此中国的服装公司不仅要应对国内公司的竞争,更需要嘱咐来自国外品牌的压力。新进入者的威胁服装业属于劳动密集型行业,技术难度和机械规定都不高,进入壁垒小,并且能够以一种很低的固定资产投入进入这个行业,并且行业回报周期短,从这一点来说,新进入者的威胁是较大的。顾客的讨价还价能力休闲服饰款式多样,各类宣传铺天盖地,消费者获取信息的途径繁多,并且选择的品牌也较多,使得消费者对休闲服饰质量、价格、款式的规定也日渐增多。现有市场上同一档次品牌的质量、款式、价格大多不相上下,因而消费者能够方便在市场上购置非差别化产品,同时他们还能清晰地理解到市场价格信息,因此消费者的议价能力较强。供应商的讨价还价能力服装供应商是公司的产品供应链环节之一,对公司的发展影响深远,加之供应商所提供的产品同质化严重,竞争激烈,价格波动小,使用原料普通没有特殊规定,因此我国服装行业供应商大部分不含有很强的议价能力。替代品的威胁传统的中档价格的潮流品牌如ONLY、JACKJONES等互为替代品,以及淘宝上的小型衣服店铺或街头实体外贸店。2.公司战略分析SWOT矩阵分析图内部因素外部因素优势清晰明确的战略细化的品牌系列虚拟经营的盛行强力度的广告宣传劣势产业管理专业程度低人力资源与组织文化稳定性差品牌宣传模式单一机会SOWO潜在消费者群体增加发展对外贸易市场发展空间大实施品牌战略,扩大出口,提高市场占有率细化品牌设计方向提高设计水平扩大对外贸易加强产业核心能力,增加品牌价值选择并稳定公司经营模式威胁STWT消费者选择多元化市场竞争加剧品牌运作与国外品牌存在差距实施品牌战略,提高市场占有率设计多元化发展稳定并提高品牌运作方式提高产业管理专业化程度加强产业核心能力加强品牌层面的研发设计形成战略联盟实现加盟渠道与直营渠道的协调发展、同时发展和健康可持续发展。普通来说,加盟店奉献的相对利润并不会比直营店小。由于加盟店对厂家来说,管理成本较低,并且几乎没有投资风险,加盟商回款中的毛利大部分就是净利润;而自营店即使毛利空间高,但要付出诸多诸如租金、人工、库存等成本。对于厂商来说,加盟店也好,自营店也好,手心手背都是肉,都是自己的利润来源。在有自营店的区域,加盟商能够享有许多自营店所带来的便利和资源。加盟商完全能够整合这些有效资源,为自己的销售服务。例如说广告资源,在厂商投放广告宣传自营店的同时加盟商能够规定厂商也附带宣传一下自己的店,如果是投放品牌形象广告本身就对加盟店的销售更有说服力。尚有培训资源、促销资源等,都是能够共享的。加盟商能够运用自营店组织的培训机会规定厂商一起培训自己的店员,能够规定与自营店同时操作各类促销活动,轻松获得厂商的促销支持。加盟与直营店的关系解决的较好,那么也就阐明达成了联盟,而不再是单纯的消除订单和库存方面的问题了,这样一来,加盟商就会加大了对美邦品牌的大力营销,共同盈利。公司将来发展展望公司现在实施的是稳定型战略,既没有体现出明显的扩张态势也没有明显的紧缩政策,处在转型期的美邦现在发展战略较为平稳,属于维持原状,因此美邦对将来的发展展望近三年也无较大改动,具体以下:聚焦核心目的消费群体,围绕不同生活态度或生活场景,强化产品设计与质量,推动品牌整合营销及跨界合作,为消费者提供极致化品牌体验,提高品牌竞争力。主动布局将来增加,加速多品牌业务线上线下布局,启动“智造”产业供应链平台及O2O多品牌销售平台建设。完善专业化组织与绩效文化,增强“端对端”管理能力建设,补齐经营管理中存在的单薄环节,提高资源整合效率,通过不同渠道为消费者提供差别化产品和深度个性化的购物体验。资产负债表质量分析1.分析报表项目的选择根据:表SEQ表\*ARABIC1重要报表项目及变动末末末末较末增加末较末增加重要报表项目占总资产比例货币资金16.02%20.14%17.17%31.00%-15.00%应收账款5.00%3.00%4.00%-27.00%6.00%存货23.55%20.55%26.96%-9.12%31.00%长久股权投资0.00%0.00%6.46%0.00%65.00%固定资产29.06%26.69%26.00%-4.34%3.03%在建工程0.29%0.21%0.04%-27.04%-82.62%应收票据1.78%4.70%4.61%2650%2.40%预付账款5.00%2.62%3.00%-48.00%21.00%短期借款7.45%11.14%18.34%56.00%64.00%应付账款3.11%4.99%6.94%67.00%38.30%应付票据0.00%0.00%1.00%13.00%94.00%预收账款0.77%0.90%0.99%-14.98%-5.24%根据REF_Ref\h表1能够看出在总资产中占比最大的资产类项目是货币资金、存货和固定资产,而变动较大的是在建工程和长久股权投资,变动较大的是应收票据,故选择货币资金、存货、固定资产以及建工程、长久股权投资这几个资产项目进行分析。根据REF_Ref\h表1能够看出在总资产中占比最大的负债类项目是短期借款和应付账款,而变动较大的是短期借款和应付票据,变动较大的是应付账款,故选择短期借款、应付账款和应付票据着三个流动负债项目进行分析。2.流动资产质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1能够看出,美邦的货币资金减少,存货增加。其中货币资金的减少重要是由于银行存款减少造成的,银行存款同比减少3217.62万元,而存货的增加重要是由于根据公司营销计划适宜增加了新品采购规模所致,故猜想,减少的货币资金用于存货购置。同行业比较分析在同行业比较分析时,我们选择性质最为相近的森马集团有限公司(下列简称”森马“)进行比较分析。图SEQ图\*ARABIC1美邦与森马-重要流动资产占比对比从REF_Ref\h图1能够看出,美邦的货币资金在总资产中所占比重始终少于森马,且减少15.00%,阐明美邦现金持有量不大,美邦的公司资金重要来自于债权人的资金。而美邦之因此现金不够充沛,重要因素在于相比森马而言,它在IPO时仅融到了13亿元,而同样是发行7000万股,10%的比例,森马却融到了45亿多元。从REF_Ref\h图1能够看出,美邦的存货在总资产中所占比重始终多于森马,且增加31.00%,阐明美邦存货管理能力普通,但美邦和森马存货都有所增加,这是由于服装行业整个都存在存货过多,库存压力较大的现象。比率分析图SEQ图\*ARABIC2美邦与森马各项短期偿债能力指标对比从REF_Ref\h图2和森马的对比能够看出,美邦各项比率值均低于森马与行业平均水平,且逐年减少,阐明美邦为流动负债提供的流动资产、速动资产、现金资产保障较弱,短期偿债能力不强。同时现金流动负债比率呈现负值,是经营活动现金流量净额为负值造成的,阐明公司经营活动产生的现金流量局限性,不能确保公司按期偿还到期债务。3.非流动资产质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1能够看出,美邦的固定资产略有所减少,但仍占非流动资产中较大比重,在建工程明显减少,这是由于美邦本年度内部分在建工程竣工所致,而长久股权投资的增加,是公司对华瑞银行的投资。同行业比较分析图SEQ图\*ARABIC3美邦与森马-重要非流动资产占比对比从REF_Ref\h图3能够看出,美邦和森马在、均没有形成长久股权投资,忽然新增加期股权投资,分别是美邦对华瑞银行投资,森马对育翰(上海)信息技术有限公司等公司的投资,能够看出两家服装公司在均增加了投资活动。从REF_Ref\h图3能够看出,美邦和森马的固定资产占比均较大,美邦明显不不大于森马,但美邦销售状况却不及森马,阐明美邦对资金使用率不高,大部分资金都耗用在了固定资产管理上。从REF_Ref\h图3能够看出,美邦和森马在在建工程这一报表项上都有较大变化,美邦在建工程减少82.62%,这是在建工程竣工转入固定资产所致。比率分析图SEQ图\*ARABIC4美邦与森马各项长久偿债能力指标对比从REF_Ref\h图4能够看出,美邦资产负债率逐年攀升,而利息保障倍数和现金流量利息保障倍数却逐年下降,更是出现负值。和森马的对比中能够看出,美邦资产负债率高于森马,表明公司的长久偿债能力差,同时产权比率、权益乘数也高于森马,阐明债权人收回债权的保障低,投资者权益对债权人权益的保障程度低,美邦的财务构造呈现高风险的态势。但有趣的是,美邦和森马的利息保障倍数、现金流量利息保障倍数均为负值,但却是不同因素造成的,美邦是由于净利润为负,森马是由于利息费用为负,同时,现金流量利息保障倍数的绝对值远不不大于利息保障倍数,阐明美邦的利息费用对现金流的保障能力诸多,进一步证明美邦面临着亏损及偿债安全性与稳定性下降的风险。4.流动负债质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1能够看出,美邦短期借款项目大幅增加,同比增加64.00%,这是由于经营所需而增加了对银行的信贷借款所致,这也从一种侧面反映了美邦的盈利能力在大幅下滑,偿债压力较大。应付票据和应付账款也逐年增加,分别同比增加94.00%和38.30%,这是美邦采购规模增加所致,而预收账款确逐年减少,同比下降5.24%,阐明产品竞争力减少,客户不乐意提前付款,进一步阐明,美邦的盈利能力有所下降。同行业比较分析图SEQ图\*ARABIC5美邦与森马-重要流动负债占比对比从REF_Ref\h图5能够看出,美邦短期借款始终高于森马,森马近三年短期借款始终为零,由此能够看出,森马自有资金充足,无需外部借款,而美邦需要外部借款进行公司运行。从REF_Ref\h图5能够看出,美邦的应付账款和应付票据均明显低于森马,阐明美邦占用别人资金的能力较差,公司不乐意对美邦进行赊销,同时从REF_Ref\h表1能够看出美邦预收账款金额虽高于森马,但逐年走低并于低于森马,从而进一步阐明美邦近几年盈利能力堪忧。比率分析图SEQ图\*ARABIC6美邦与森马各项营运能力指标对比从REF_Ref\h图6能够看出,美邦存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率均略有减少,但应收账款周转率却大幅增加。这是由于受行业竞争、渠道成本上升、存货比例加大影响,主营业务收入下降,从而造成各项周转率减少。但是应收账款周转率大,阐明美邦收账能力较强,这首先是由于公司控制提货,加盟商的零售增速快于提货增速造成的,另首先是由于其选择对信用状况较好的购置方进行销售,这也可能是美邦存货堆积的因素。从REF_Ref\h图6和森马的对比能够看出,美邦应收账款周转率、总资产周转率不不大于森马与行业平均水平,而存货周转率和固定资产周转率不大于森马与行业平均水平,阐明美邦对其资产的有效运用程度不及森马,存货转换为现金或应收账款的能力较弱,造成公司的资金被占用,但是收账能力较强,回款快速。5.小结总而言之,美邦近三年偿债能力有所下降,且相较于行业内其它公司,偿债能力较弱,这首先是销售模式决定的,美邦直营的销售模式占比较大,造成存货和固定资产比重较大,另首先是现金持有量不大所致,至三年间,其货币资金占资产的比例均不超出20%,阐明美邦的公司资金重要来自于债权人的资金。从美邦的各项营运能力指标来看,美邦营运能力不强,经营压力较大,但是收账能力却很强。这首先是美邦对资产进行经营的效率不高,存货堆积,销售能力不强造成的,美邦的营业收入减少4.92%;另首先是美邦控制提货,加盟商的零售增速快于提货增速造成的,阐明美邦销售较为谨慎,营运能力有限。利润表质量分析1.分析报表项目的选择根据:项目:主营业务收入、主营业务成本、期间费用、投资收益、营业利润和净利润以及根据以上数据所计算出来的核心利润。选择根据:主营业务收入与主营业务成本是决定公司与否能够获得毛利的重要因素,在进行利润质量分析时是必不可少的;期间费用的金额比较大且有较大波动;投资收益、营业利润和净利润都发生较大波动,因此选择这几个项目进行重点分析。2.主营业务收入与主营业务成本质量分析单位:元项目主营业务收入美邦7,827,889,774.006,559,617,235.006,232,032,211.00森马7,218,842,969.568,070,308,300.119,359,022,156.66主营业务成本美邦4,318,175,080.003,587,654,782.003,477,996,484.00森马4,648,645,144.795,131,450,314.775,807,735,180.19表2主营业务收入与主营业务成本历史趋势分析从表2中我们能够看出,美邦服饰近三年的主营业务收入与主营业务成本是逐年递减的,这与近几年优衣库、ZARA等外资快潮流品牌和电商的双重夹击,国内传统休闲服装公司普遍受到冲击有一定的联系,但在一定程度上阐明公司的产品盈利能力有所下降。同行业比较分析从表2中我们能够看出,即使美邦的主营业务收入与主营业务成本都在减少,但是森马却与之相反,其主营业务收入与主营业务成本逐步增加,造成美邦与森马的差距越来越大。同样作为休闲服装公司,美邦却与森马呈现出了如此大的差距,其因素将在接下来的分析中渐渐明了。比率分析美邦与森马的销售毛利率水平以下所示:(行业均值来源于wind数据)图7美邦与森马的销售毛利率比较从图7中能够看出,美邦的销售毛利率水平始终高于森马,这阐明在产品盈利能力方面,美邦是要优于森马的,这可能与森马主打童装有关;并且美邦与森马的销售毛利率都要高于行业平均水平,并且高出的幅度还不小,阐明这两家公司在同行业中做的还是不错的。3.期间费用质量分析历史趋势分析单位:元项目较同比增减销售费用2,481,228,935.002,166,133,578.002,194,489,454.001.31%管理费用261,274,811.55227,151,728.00322,352,412.0041.91%财务费用112,515,949.00129,165,859.00116,583,880.009.74%表3美邦期间费用比较从表3中能够看出,首先,美邦服饰近几年的销售费用始终都达成20多亿,远远不不大于管理费用和财务费用,这可能与美邦服饰冠名人气综艺节目“奇葩说”,推出“有范”App,发展童装,加码电商等有关系,但是这样多的销售费用却仿佛并没有带来对应的收益,甚至使其营业利润已为负数,造成了公司亏损;另首先,管理费用在较增加了41.91%,重要是由于本年度较去年IT有关费用支出有所增加所致。从美邦服饰的三项期间费用能够看出,近几年美邦即使投入了大量的资金,但是其收益却远远不能令人满意,值得担忧。同行业比较分析美邦与森马期间费用以下所示:图8美邦与森马期间费用比较从图8能够看出,美邦服饰的期间费用几乎是森马服饰的两倍,森马服饰三项期间费用的总额都不及美邦服饰的销售费用多。由此可见,美邦服饰过于巨大的销售费用可能是造成其亏损的重要因素。如果长久这样收不抵支,那么公司就非常危险了。4.投资收益质量分析图9美邦与森马投资收益比较历史趋势分析从图9能够看出,美邦服饰近几年的投资收益波动比较大,因素是什么呢?通过比较近三年的年报,我们发现,美邦购入的长安基金在继续发生亏损,权益法确认投资收益-413.46万元;的投资收益2396.49万元则是由于处置长安基金所获得,当时的投资成本是6600万元;而公司对华瑞银行追加投资4.5亿元,权益法下确认的投资收益-64.03万元。通过美邦这几年投资收益的变化,我们能够看出,美邦在对外投资这方面的状况并不是较好。即使美邦并不是以投资为重要业务,但在主营业务盈利能力下降的时候,对外投资如果都不能够给公司带来一定的盈利,那么公司就应当考虑与否尚有继续投资下去的必要了。同行业比较分析从图9中我们能够看出,作为同行业公司的森马,其投资收益不仅为正,并且呈现逐年递增的状态,最起码阐明公司的投资有了保障;而美邦的投资收益却并没有那么乐观,也从另一种方面阐明了公司应当考虑一下对外投资与否合理,与否能够带来预期的收益。5.利润质量分析历史趋势分析单位:元项目核心利润604,603,051.00410,499,215.0086,628,468.00营业利润517,720,023.00178,250,190.00-150,577,938.00利润总额487,418,337.00246,277,693.00-132,396,610.00净利润405,476,364.00145,640,513.00-431,921,501.00表4美邦利润质量分析从表4能够看出,美邦服饰在近三年的核心利润逐年递减,从的6亿之多到的不到一种亿,阐明其本身的经营活动能力在不停下降,这与近几年国内服装品牌行业遭受打击、市场不景气有一定的联系,但还没有变为负数,阐明公司还是有一定的营业能力的;但是在其营业利润、核心利润以及净利润忽然由正变负,,这阐明公司出现了亏损,将给公司投资者带来不小的损失。图10营业利润与利润总额相比较由图10能够看出,公司在到营业利润直线下降,甚至在已为负数,这是由于公司的营业收入即使在逐年减少,但多个费用只增不减,每年的资产减值损失金额也都比较大并且保持在一定的水平,再加上投资收益也为负数,因此造成了营业利润的现状。另外,由上图可知,公司的利润总额与营业利润呈现相似的态势,也都是逐年递减,总体相差也不是很大,并且在也变为了负数但不不大于营业利润,这阐明公司的营业外收入并不能变化公司已经亏损的现象。通过分析公司的各项利润,我们发现,美邦服饰今年已经出现亏损,净利润为负,这是一种不好的信号,投资者接下来一定要持续关注美邦服饰的状况,以免造成不必要的损失。同行业比较分析美邦与森马的各项利润以下所示:单位:元项目美邦服饰森马服饰核心利润86,628,468.002,136,107,254.6核心利润率1.38%22.59%营业利润-150,577,938.001,795,773,898.91利润总额-132,396,610.001,808,656,409.49净利润-431,921,501.001,342,563,664.40表5美邦与森马的利润质量比较从表5能够看出,森马在的核心利润率为22.59%,远远高于美邦的1.38%,这阐明美邦本身的经营活动已经处在非常危险的地位;再对营业利润、利润总额和净利润进行比较,就更能阐明美邦的经营存在着问题:作为水平差不多的休闲服装公司,为什么森马能够在行业不景气的状况下仍然保持高盈利状态?而美邦却出现了亏损?这或许与美邦近几年的转型战略、关闭大量店铺优化库存有关,如果是这样的话,临时的亏损可能有情可原,但是如果长久这样发展下去,公司的状况将令人担忧。6.小结通过以上对美邦服饰利润表的分析,能够看出,美邦近几年的经营状况不是较好,利润质量不高。首先,从营业收入与营业成本方面,公司的主营业务收入在逐年减少,固然成本也随之下降,这与公司关闭大量店铺去库存化盈利有关;另首先,从期间费用看,美邦近几年的销售费用始终保持在20多亿,这是造成成本增加的最重要因素,但是如此大规模的销售费用却并没有给公司带来对应的收益,公司的营业收入并没有增加反而减少了,公司应思考与否有继续下去的必要;最后,公司的核心利润也在逐年减少,从另首先阐明公司本身的经营活动真的越来越不乐观,再加上各项利润均已为负数,公司已经亏损,已经给投资者带来了损失,是非常严重的现象。但是公司始终对外声称正处在战略转型时期,如果是这样的话,临时的亏损可能是合理的,但已经转型了好几年却并没有看到明显的效果,公司与否还能继续经营下去,就要持续的关注公司的状况了。面对优衣库、ZARA等外资快潮流品牌和电商的双重夹击,国内传统休闲服装公司普遍受到冲击,调节产品构造是许多公司应对这一变局的重要举措。跟美邦的多品牌战略截然不同,森马服饰始终坚持“小朋友产业是森马转型的唯一出路”。,森马服饰通过对动漫、小朋友教育、互联网服务等方面的投资,提高小朋友服饰的业务比重,恢复了增加,其净利润达13.43亿元,同比增加23%。服装产业转型是公司自救的唯一方式,也是行业发展的潮流,现在各大中小服装公司都在主动转型。至于美邦服饰能否转型成功,就要看接下来的发展了。现金流量表质量分析1.分析报表项目的选择根据:美邦服饰-现金流量表重要项目以下所示:单位:元项目流动方向经营活动现金流量经营活动现金流入小计9,561,713,0418,035,773,4247,459,136,561经营活动现金流出小计8,577,512,9746,713,599,4617,644,140,947经营活动产生的现金流量净额984,200,0671,322,173,963-185,004,386投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计6,343,99499,289,8222,923,608投资活动现金流出小计181,851,424594,230,308174,766,873投资活动产生的现金流量净额-175,507,430-494,940,486-171,843,265筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入小计3,207,196,2502,059,513,7802,013,549,740筹资活动现金流出小计3,561,672,9352,560,365,3101,904,049,991筹资活动产生的现金流量净额-354,476,685-500,851,530109,499,749表6-美邦服饰现金流量表重要项目现金流量表中重要分为经营活动、筹资活动以及投资活动三个方面,本次也将从这三个方面进行分析。经营活动中,将从销售商品、提供劳务的现金流入和流出进行分析。由于美邦服饰作为一家零售型公司,该部分将占据经营活动的较大比重,且通过3年的数据对比,发现该部分数据有部分变化。投资活动中,将从固定资产、无形资产和其它长久资产的处置和构建进行分析,这是由于从美邦服饰的投资活动来看,除了有部分投资之外,和没有其它额外的投资。筹资活动中,将从分派股利、利润或偿付利息支付的现金进行分析。从表1能够看出筹资活动现金流出量较前两年相比大幅度减少,这是由于本年分派股利、利润或偿付利息支付的现金大额下降。2.经营活动现金流量质量分析历史趋势分析从表1的经营活动现金流量能够看出,在,美邦服饰经营活动产生的现金流量净额较上年度下降114%,这是由于销售收入有所下降,我们认为这是由于美邦服饰收到了同行业的冲击以及实施O2O战略,打造O2O平台,成果关闭较多门店所致。而美邦服饰采购规模有适宜的增加,支付的生产采购资金较上年度增加。因此本年度经营活动产生的现金流量净额为负,充足性局限性以支持公司正常运转。美邦服饰经营活动现金流入构造较为合理,但是稳定程度普通。每年都有较大幅度的下降,这阐明美邦服饰核心竞争实力较弱。同行业比较分析图11美邦服饰和森马服饰经营活动现金流量对比和森马服饰相比,美邦服饰经营活动产生的现金流量净额为负,且销售商品。提供劳务收到的现金流入明显低于美邦服饰。这是由于,源于美邦服饰加盟渠道经营调节仍滞后于直营渠道及加盟批发收入一定幅度的下滑,造成业绩亏损。而森马服饰推动全渠道布局、休闲装业务和小朋友业务的持续发展以及线上业务的快速增加使得经营活动现金流入较高。比率分析图12美邦服饰和森马服饰现金流量比率从图11的多个比率能够看出,森马服饰的现金与负债总额比率、全部资产现金回收比率、现金购销比率、收入现金比率、盈利现金比率皆比美邦服饰高,这阐明了森马服饰的发展状况比美邦服饰好。与森马服饰相比,美邦服饰能承当的债务规模小,资产整体质量较差,收益质量较低。3.投资活动现金流量历史趋势分析从表1的投资活动现金流量能够看出,除了转让长安基金股权以及参加发起设立华瑞银行而支付了投资款使得美邦服饰投资活动产生的现金流量有较大变动,和,美邦服饰皆无其它的投资活动。我们认为,这是由于现在美邦服饰正处在转型阶段,且现在来说转型的效果不是较好,因此没有多出的资金用于额外投资。美邦服饰的投资收益为负,由于采用权益法计算,因此其投资活动收回的现金流量为0.三年来,美邦服饰购建固定资产、无形资产和其它长久资产项目的现金流出量远远不不大于现金流入量,这阐明了美邦服饰正在原有生产经营规模的基础上,试图通过对内扩张战略来进一步提高市场占有率和扎实主业的竞争实力。同行业比较分析图13美邦服饰和森马服饰投资活动现金流量比较森马服饰的收回投资收到的现金以及投资支付的现金,两者都有较大规模且规模相称,这表明了森马服饰正处在对外资产的构造性调节。相比之下,美邦服饰没有该部分的支出与收益。能够看出美邦服饰的资金链较为紧张。4.筹资活动现金流量分析历史趋势分析从表1的筹资活动现金流量能够看出,与筹资活动产生的现金流量净额为负,为正。总体比较,筹资活动现金流入总额三年相差不大,但是流出总额逐年减少。因美邦服饰亏损,故尚未派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。因此在分派股利、利润或偿付利息支付的现金较前两年相比,大幅度减少。即使在本年为了激励员工,支付限制性股票回购款6987000元,但是本年偿还债务支付的现金较少,因此总体而言,筹资活动流出现金较前两年少。同行业比较分析图14美邦服饰和森马服饰筹资活动现金流量比较森马服饰筹资活动现金流量净额为负,这是由于在本年度森马服饰分派股利、利润或偿付利息支付的现金较多,从此表中我们能够看出美邦服饰筹资活动和方式较为多样化,但是全部都是借款获得的投资,而森马收到的投资是本期发行限制性股票以及收到少数股东投资资本,两者获得投资的方式不同。从这里我们认为,美邦服饰的运行较差。无法吸取投资者对其进行投资。5.小结无论是同历史趋势比较还是同行业比较,我们都能够看出美邦服饰的经营活动较不尽人意。业务销售下滑,我们认为,这是由于美邦为了建立O2O多品牌销售平台,但愿打造线上线下一体化。因此在原有生产经营规模的基础上,试图通过对内扩张战略来进一步提高市场占有率和扎实主业的竞争实力,为公司互联网化战略扎实基础,进一步拓展将来发展空间有关。但是效果不尽人意,三年来关闭了上千家门店,线上平台投入了大量的资金但是销售量和使用率较低,这也造成了美邦服饰资金链较为紧张,没有额外的资金用于对外投资。经营活动产生的现金流量净额++-投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额--+全部现金流量净额++-表7美邦服饰-现金流量净
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