台湾的市场预期通货膨胀率序列(ppt )

台灣的市場預期通貨膨脹率序列

李秀雲國立中正大學經濟學系林瓊香建國科技大學國際企業管理系通貨膨脹率之預測1.

調查資料2.物價指數連動債券(index-linkedbond)英國：1981－美國：1996－其他：瑞典、法國、以色列3.單變量的時間序列模型4.結構模型大型結構模型：官方預測、專業機構預測Fisher方程式、效率之借貸市場及理性預期之市場參與者，Hamilton(1985)預辟期府實序質凶利吩率脖與侄預返期福通督膨绢之呈時钟間斧序阳列(语1倘)(渡2冶)，(瓣)，(教)理糕性广預纱期壶之瓣通初膨锣定虾義该式(支3撒)與征集蛋合狂內苦之子變帖數塌正条交倡：，。F尊i哗s最h终e荐r方娃程确式狀悼態光空追間迎模丈型，(午6工)，(亏7尤)，，圖惩一唇、付名彼目刷利吹率份(怒1壳9倘8聪1好Q斜1自-担2嗽0彻0弟5墙Q俩4魂)3滔1惹-秧9习03盟1题-丙9原03编1运-匙9归03五1冠-傅9原0圖循二咏、承季漆通游貨周膨愈脹友率窃及盈其滋預消測似值小(大1妹9止8旋2姨Q虹1捡-照2石0们0使5钥Q娘4导)圖检三秀、向季胖通奸貨晓膨拜脹辽率逝、借其权平咐均妹預钉測映值夜及另兩司倍驼標阴準在差彻(谅1漫9爹8臣2食Q捐1增-尘2畏0述0比5宗Q炸4属)表一、估計參數(1982Q1-2005Q4)參數估計值標準差參數估計值標準差1.312**(0.107)0.226**(0.032)-1.245**(0.060)0.155**(0.032)1.429**(0.031)0.107**(0.031)-0.824**(0.030)-0.072*(0.032)0.427**(0.031)-0.032(0.032)-1.079**(0.031)0.023(0.032)1.411**(0.030)-0.495**(0.033)-0.823**(0.030)0.091**(0.033)-0.219**(0.034)0.589**(0.033)-0.093**(0.032)-0.509**(0.033)0.252**(0.033)0.226**(0.033)0.202**(0.034)0.013(0.033)-0.029(0.033)0.184**(0.033)0.456**(0.032)0.014a(0.008)0.679**(0.031)0.046**(0.015)-0.458**(0.031)0.552**(0.050)註：由31-90天期商業本票次級市場利率與通貨膨脹率聯合估計得出。a代表在10%之水準下顯著，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。估找計熊結盲果精檢吧討买：(垄1帝)本仅文敢估愁計差的沫預桌期担通不貨锣膨薄脹绸率修是腾否配滿茧足产理爱性刮預壁期川假称說疏之狱條降件蹈？溉(表威二)匹(表忆三)(占2救)本气文宏估川計辉的狸預扩期稠通祥貨妥膨墙脹很率瞒序窄列躲是巩否口具想有忠資崖料烘與冠期餐間问的规頑察強糖性语？(表型四)貌(表阅五)(皮3棕)本脏文仔估保計辣的快預煌期暴通粉貨塞膨穷脹烧率肿是单否勿比俗官叼方遍公疲佈系的枝通谊貨道膨卵脹召率酸預厨測粗值屡更询準顽確狐？阿(表来六)(寸4身)利挑用教本棉文族估舞計栏的腿預艘期内通锅貨刷膨糖脹眯率顷設说算塑的盆預前期画實傲質免利响率始在窄對陕台乓灣粥實佳質铜消诞費绪與凡投姐資堡行掌為若的何解窄釋彻力驱表烫現耕如际何刚？膀(表夺七)图(表坚八)耐(表偿九)底(表熟十)未已來剥發反展独方随向抽：1赔.考碑慮赴長惯短大期受利调率斗結绳構而模安型拥以昌推旺估戴市衬場痰對鹊未六來磁各井期纽奉通展貨跨膨马脹纵率殖之绳預怀期。2羊.捷推矿估饥長苦短腐期升之嫩預朽期适實兆質升利撇率。通箱貨快膨瞎脹沾率质之别預虏測1贷.匙調债查睛資嚷料碗－狼(岛美花國桌)牲L修i乘v拉i诞n拌g相s态t仇o该n严S及u满r臣v舰e近y匙(饰今备由薪F这e章d世e翠r咸a雀l颈R爬e果s雪e郊r我v虑e康B喉a鞋n乱k毙o彩f丹P作h光i互l胃a动d钟e赌l钩p听h痒i行a呈負锡責乱)坦針窑對练學被者槐專笼家艳之旦半臂年刺一专次嘴問怕卷后調坡查陪半凡年永及扇一码年铜後轨通悬膨套預猴期，1冻9是4难7洋－S芽R列C殊(蛙U宵n刚i紫v仍e糊r戴s哥i骗t皱y义o割f妙M耗i张c喜h竟i贪g牺a聪n般S曲u柳r乡丰v唯e糟y福R吸e习s乐e导a暴r估c锤h养C舱e倦n昨t临e纱r钟)仙針掀對善消递費栏者，盟1品9姜4捡6抖-意1世9环6得6终之阳每挽月续電普話僵調偶查赛1弊2惩個苍月符後饶物胜價负變秃動悦率，1每9障6宗6案M卧5藏後南只昆問溪趨倦勢，1工9赖7已8换M搜1赴以世後个恢盆復。(敏澳玻洲候)胸M堪I盆A蔑E斜S踢R香(粱M忙e欢l撒b福o云u拣r立n糟e崭I堡n著s透t仔i束t尿u勾t乏e站o布f揪A坚p涌p冤l爸i字e轻d冒E绕c热o角n哑o臂m鸣i川c拼a饼n耽d奥S欺o球c夹i库a货l倍R匹e御s剃e府a背r栋c雹h只)辞對售消朗費烂者测之珠每第月怠(裕季室)怜抽政樣垄調票查秀1兄2硬個棵月显後芹之概物京價浆變稿動闷預欠期具，乖1端9旦7乎5－

表二、預期通貨膨脹率(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a實際通貨膨脹率平均數(%)(全期)0.453**0.453**0.453**0.447**0.455**82-850.2070.2290.2270.0350.15286-900.450*0.450*0.441**0.410*0.642*91-950.697**0.646**0.831**0.788**0.906**96-000.508**0.536**0.404**0.441**0.36501-050.356**0.357**0.318**0.396**0.151標準差(%)0.5380.5430.5360.5320.933一期自我相關0.321**0.317**0.390**0.364**-0.014註：在平均數與一期自我相關係數部份，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。

表三、通貨膨脹率之預測誤差(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a平均數(%)0.0020.0030.0020.005標準差(%)0.7240.7480.6470.685一期自我相關-0.0210.018-0.143-0.013Q(4)統計量1.6731.0724.7730.334迴歸殘差檢定之t統計量0.0120.021-0.040

0.006檢定之F統計量0.0220.0350.013

0.057Durbin-Waston統計量2.0381.9562.249

1.987註：在平均數、一期自我相關係數、t統計量、F統計量與Q統計量部份，*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。a：1983Q1-2005Q4。表四、不同利率下得出之預期通貨膨脹率序列交叉相關(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a估自\31-90天期商業本票10.973**0.892**0.869**金融業隔夜拆款0.973**10.852**0.844**民間遠期支票借款0.892**0.852**10.871**本國銀行放款a0.869**0.844**0.871**1註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表五、不同期間下得出之預期通貨膨脹率序列的交叉相關\估自全樣本利率為31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a與86Q1-05Q4期間0.949**0.949**0.914**0.918**與91Q1-05Q4期間0.621**0.607**0.859**0.696**註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。a：1983Q1-2005Q4。表六、各預測通貨膨脹率之準確性(1986Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款主計處預測資料I主計處預測資料IIRMSE(%)0.734

0.766

0.648

0.6980.7890.793D-M統計量I-0.084(-0.548)-0.035(-0.217)-0.202(-1.635)-0.135(-1.004)D-M統計量II-0.001(-0.600)-0.041(-0.262)-0.208(-1.699)-0.142(-1.051)註：主計處預測資料I為根據事後實際資料推算之季通貨膨脹率；預測資料II為根據主計處每季之初估資料推算之季通貨膨脹率。D-M統計量I是比較各市場估得之預期通貨膨脹率相對於主計處預測資料I之準確度差異，D-M統計量II則是衡量各市場估得之預期通膨相對於主計處預測資料II之準確度差異。括弧內為t值。表七、不同利率下得出之預期實質利率序列交叉相關(1982Q1-2005Q4)\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a估自\31-90天期商業本票10.969**0.878**0.887**金融業隔夜拆款0.969**10.834**0.848**民間遠期支票借款0.878**0.834**10.920**本國銀行放款a0.887**0.848**0.920**1註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表八、實質利率之相關統計(1982Q1-2005Q4)

\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a標準差(%)名目利率0.7120.6550.7530.522事前實質利率0.7400.6800.8740.697事後實質利率1.0631.0231.1591.030與事前實質利率之相關性名目利率0.726**0.671**0.792**0.655**事後實質利率0.730**0.678**0.832**0.748**與預期通膨之相關性名目利率0.286**0.313**0.1540.132事前實質利率0.0420.049-0.104-0.177註：*代表在5%之水準下顯著，**代表在1%之水準下顯著。

a：1983Q1-2005Q4。表九、消費函數誤差項之迴歸結果

\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a事後實質利率0.001[0.498]0.001[0.547]0.001[0.251]0.001[0.522]0.0050.0040.0150.005Durbin-Waston統計量1.454*1.454*1.457*1.441*事前實質利率0.004[0.047]0.004[0.041]0.002[0.106]0.007[0.013]0.0430.0460.0290.070Durbin-Waston統計量1.5071.5311.495*1.524註：中括弧內為顯著水準。*表Durbin-Waston統計量在5%顯著水準下拒絕無序列之相關假設。

a：1983Q1-2005Q4。表十、投資函數誤差項之迴歸結果

\估自31-90天期商業本票金融業隔夜拆款民間遠期支票借款本國銀行放款a事後實質利率-0.002[0.309]-0.002[0.363]-0.004[0.082]-0.003[0.281]0.0110.0090.0330.014Durbin-Waston統計量0.112*0.109*0.139*0.113*事前實質利率-0.010[0.007]-0.010[0.008]-0.008[0.006]-0.009[0.015]0.0770.0770.0820.066Durbin-Waston統計量0.172*0.196*0.153*0.155*註：中括弧內為顯著水準。*表Durbin-Waston統計量在5%顯著水準下拒絕無序列之相關假設。

a：1983Q1-2005Q4。9、叛静挥夜乓四号无按邻佣，粱荒梅居软旧柔业狭贫冠。月。7题月淋-史2归37晓月睡-顽2岸3M侄o薄n铁d非a舍y脱,负J旺u姨l跑y膝3头1刊,坛2奶0礼2镰31灭0、示雨段中杰黄钢叶里树字，鹿灯板下喊白拆头失人恨。吹。1类9观:司3溉6屈:谎5阅71泛9愉:锯3阿6钱:吵5段71咸9动:择3鸡67薄/翠3千1筋/站2煌0盾2夏3箩7忧:冤3站6旋:陶5悠7盟P妻M1童1、阅以仆我切独染沈朵久时，杯愧氏君判相欢见咽频溜。葡。7坛月武-岗2蓄31墨9庸:按3出6曾:禁5颂71宗9背:免3配6J膊u保l弱-汉2塞33括1侨-规J坦u港l晨-年2别31唉2、隙故拔人贸江轿海擦别府，敬几扭度董隔吵山缴川影。蹈。1牲9桐:查3盛6插:废5扒71烈9饺:孩3贡6消:旺5赤71仔9匠:哀3很6M钢o倒n肤d凑a漂y和,帽J轮u贺l晌y钉3炉1魔,妻2技0症2叶31测3、谱乍得见锣翻目疑所梦湿，醒相驱悲得各口问铃年蝇。六。7涉月拢-照2吼37废月喘-赵2负31舰9泻:迟3第6蒙:种5等71佛9吸:蒙3碍6疼:缩慧5明7J凭u倾l毫y搞3赵1导,余2允0田2路31晌4、洪他宋乡肃生弱白侧发筹，言旧伯国绑见页青文山稻。逗。3豆1郑七柴月卧2夏0厕2零37绕:电3跌6类:材5脉7狠下民午1拒9茶:携3疾6会:零5湖77申月求-恢2捷31翠5、惜比胆不售了专得纷就遥不受比掠，途得帅不美到艇的陵就超不辈要纤。仪。。七这月败2能37稍:少3草6坏下责午7卸月牛-羊2散31陆9拨:蜻3叨6J撞u糊l蜂y优3意1浸,厅2蔑0阴2漆31声6、普行湿动娃出请成正果弦，写工周作滋出扁财颂富格。霉。2做0落2拜3秒/徐7扶/苗3棵1协1究9牺:耳3种6京:昼5颈71唱9并:鄙3费6及:纯5你73稀1辜J恭u静l浇y安2屯0墙2价31驰7、覆做授前有，条能厕够岩环辩视郊四闪周饱；脖做卵时魔，芳你私只痰能拦或刻者趴最族好桶沿讨着经以树脚禽为枪起开点猾的胁射索线稻向呢前弟。颂。7镇:昏3竟6侮:虾5扔7及下此午7壮:异3槽6丛下送午1居9鱼:搂3贿6挎:碑5皂77棉月导-棉2河39、榴没雀有暮失按败厨，厨只蜘有蓄暂飞时争停毛止卸成骨功惭！席。7兄月矩-盆2告37性月重-绸2鲁3M右o猫n拢d板a你y腹,积J哑u娃l复y规3纽奉1搬,行2滩0吗2唯31霸0、包很跪多扁事炕情瞧努脏力甩了径未抵必妨有绵结魔果泳，这但导是孤不背努孝力粥却筹什殿么想改伤变级也邮没霞有框。症。1查9愈:循3青6精:着5泼71牺9土:曾3耍6药:呀5使71企9专:膝3贵67里/弱3狗1仓/舰2姑0刮2本3素7蔬:捉3似6甘:右5率7截P姿M1右1、欺成子功仇就皂是脆日纺复拒一淘日施那鲁一缠点辣点乞小选小谈努疏力执的超积纱累朽。酒。7奶月炒-祝2农31激9街:段3纲6覆:岔5棵71塑9搏:抛3辫6J答u昆l尝-框2夫33铲1终-响J蹦u廊l倘-扔2厚31峰2、负世浓间呢成艳事菊，柳不舟求姥其情绝腾对啦圆悼满村，贵留谊一各份装不红足庄，科可狗得拌无畅限取完完美制。煤。1择9绒:见3研6躺:币5助71递9煎:哗3弃6阵:率5英71稀9毯:挂3咳6M迟o预n采d往a强y疗,慨J偏u饿l党y源3匪1杠,句2找0济2酒31批3、戏不偏知术香秋积大寺泰，激数爷里篇入钢云利峰猜。籍。7禁月歼-园2应37异月痕-体2支31昆9写:闷3亿6信:香5耐71竖9懂:亲3海6耐:浊5辩7J骂u颈l吃y恳3喉1里,追2回0墨2警31政4、抱意层志第坚泼强稼的乳人夫能熔把碗世伤界姿放但在侄手叙中个像骗泥撤块茶一歌样稻任她意渴揉辟捏盯。3就1溜七钩月饰2虹0仓2或37顾:腔3砖6壶:变5阿7阴下淋午1疯9尖:嚷3秤6阶:控5俊77辛月陈-护2竟31印5、笋楚梦塞筒三真湘庆接碗，村荆它门少九燃派使通冰。淡。。七卸月效2给37秋:廊3扭6惹下序午7址月改-叶2点31翁9艳:恒3京6J耕u皆l肃y烘3共1他,代2报0王2渐31客6、昆少架年活十惯五鞋二天十铅时焦，舰步这行补夺受得邻胡菜马涝骑渴。忙。2股0主2徐3与/企7甚/毅3犹1皇1腥9狱:肠3近6锈:组5虏71厨9贝:瘦3搂6冷:浇5校73毅1纪J滋u垒l姜y仁2这0学2堂31甘7、厨空阳山蔬新界雨泼后庸，露天丝式气锣晚爹来隶秋驻。被。7漆:冲3径6简:谎5腊7遍下赔午7饱:艰3耽6乖下阁午1怀9厚:投3指6撒:宜5辣77误月淘-蛙2疤39、范杨态柳齐散查和闭风澡，敌青密山辈澹穿吾葱虑犬。谅。7幻玉月响-旷2役37联月睡-读2垫3M抽o录n妥d辩a住y圈,顽J虹u袋l袄y限3签1歉,阅2强0缩慧2冤31其0、别阅丝式读命一粥切术好否书估如刃同承和狗过平去咽最衬杰热出赤的丙人吴谈扔话汪。1每9萍:酱3弟6咳:边5创71乞9孤:末3那6掏:房诚5掀71室9得:寒3排67静/臂3饭1翼/迅2信0抚2碗3景7奶:轧3愚6找:环5些7氏P小M1秤1、皆越催是婆没沾有届本还领良的讯就呜越壁加铜自纤命片不根凡烈。7胳月么-探2维31乡丰9荡:尤3秘6止:惯5株71悼9寒:僵3附6J鸡u握l古-撑2福33亩1冻-鹊J客u集l盏-沾2规31昂2、威越画是集无梯能说的伏人贫，赢越滥喜要欢门挑跌剔薪别圆人难