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文档简介
“上市公司+PE”并购基金的风险与对策分析——以清科片仔癀基金为例一、引言随着我国资本市场和金融市场的日趋成熟，上市公司通过并购实现快速扩张和整合资源的方式得到了越来越多的关注。与此同时，其它各领域的资本也涌向并购市场，其中PE基金在并购市场中的地位日益凸显。上市公司与PE基金合作，共同成立并购基金，是近年来常见的并购方式。本文以清科片仔癀基金为例，对“上市公司+PE”并购基金的风险及对策进行分析。二、清科片仔癀基金背景清科片仔癀基金是由清科集团和片仔癀控股有限公司共同发起设立的一只专注于医疗健康产业的PE并购基金。成立于2016年5月，基金规模约为20亿元人民币。清科发布的《2018年医疗健康行业并购趋势报告》显示，清科片仔癀基金在2017年医疗健康板块中的投资金额约占市场份额的27.86%，是该领域最活跃的PE基金之一。三、上市公司与PE基金合作是何种并购模式“上市公司+PE”并购基金可以理解为一种混合型的企业并购模式。在该模式下，上市公司和PE基金成立一个专门用于并购的基金，共同出资。PE基金通常担任基金管理人和执行事务，上市公司利用其主营业务和行业领域的优势协助基金实现并购。四、“上市公司+PE”并购基金面临的风险1.外部风险（1）市场风险：随着市场环境的变化，市场波动将影响基金的收益，从而影响基金的价值。（2）政策风险：政策风险是一个重要的因素，尤其是在医疗健康领域。政府对于医疗行业、药品行业等领域的监管政策一旦发生变化，就可能影响基金的投资价值。2.内部风险（1）投资风险：PE基金在并购过程中所选择的投资项目更容易出现失败，如因对所投资项目的研究不到位，或者对投资企业的盈利前景判断不准确，会导致投资项目的失败。（2）合规风险：由于上市公司和PE基金的合作关系较为复杂，因此在投资过程中，需要遵守一系列的法律法规，否则将会面临不必要的合规风险。（3）退出风险：PE基金是为了投资退出而存在的，但并购项目的退出通常需要较长的时间，并且成功概率不高，使得PE基金的退出风险较大。五、针对风险的对策1.外部风险的对策（1）市场风险：优秀的基金管理人员需要在市场行情变化时，及时调整投资组合，提高基金的收益。（2）政策风险：充分考虑国家政策的发展趋势和预期，寻找新机遇，开展新型投资，并采用灵活的策略。2.内部风险的对策（1）投资风险：PE基金管理人应该提高对投资企业的核心竞争力和可持续性的判断能力，并且加强各类风险排查，降低投资风险。（2）合规风险：合理规划基金结构、规模和投资方向，数据披露和合规审查等问题，避免合规风险。（3）退出风险：合理规划投资周期、出资比例和退出机制，并且加强对于退出通道的研究和策略决策，从而降低退出风险。六、结论作为一种有相当风险的投资模式，“上市公司+PE”并购基金在医疗健康领域得到广泛应用。通过对清科片仔癀基金的案例分析，发现这种并购模式的风险主要分为外部风险和内部
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