黄金投资风险识别与管理宝典

黄金投资风险识别与管理关歆上海源复企业管理咨询有限公司10/3/20231目录黄金投资风险概述黄金投资风险识别与衡量金价波动风险判定与资金管理黄金投资风险控制程序制定10/3/20232黄金投资风险概述理论上，投资风险可能产生于投资过程的各个环节，投资风险来源分析是风险控制的前提条件。根据投资风险的来源，可以将投资风险分为外部风险和内部风险两大类。外部风险 外部风险是指在黄金投资的外部环境出现变化带来的风险。例如在黄金投资过程中，投资资金存放于经纪商或银行，交易通过特定的方式进行，那么交易所或经纪商出现经营问题，交易所或经纪商出现帐户结算问题、通信故障问题，出现重大灾害等不可抗力因素等，都会影响到黄金投资的执行，甚至使投资资金的安全性受到威胁。外部风险与投资资金管理者的经营与管理无关，部分可以事先识别并采取措施减少其发生的概率如经纪商经营风险，部分则无法预见和避免。内部风险 内部风险是指黄金投资过程中出现的各种非外生性风险，与投资资金管理者的经营与管理情况相关。内部风险分布于投资资金管理者投资决策到投资执行等等的各个环节。例如，投资决策和执行制度灵活性不足导致交易时机延误、黄金价格机制条件判断失误导致投资战略失误，投资交易执行人员不谨慎导致操作失误，等等，都会给黄金投资带来风险。内部风险可以通过采取相应措施来避免。10/3/20233黄金投资风险概述黄金投资风险的核心-价格风险由于黄金投资组合的价格波动形成的投资浮动或实际投资亏损，以及由亏损形成的企业经营连续性危机价格风险的直接来源在于投资标的价格波动方向与预期相反10/3/20234黄金投资风险的识别与衡量黄金投资风险的因素识别一、黄金投资的国际地缘政治风险（含突发性国际恐怖事件风险）二、黄金投资的国际经济形势变化风险三、黄金投资的国际金融形势变化风险四、黄金投资的汇率波动风险五、黄金投资的利率风险六、黄金投资的金融投资市场联动风险10/3/20235黄金投资风险的识别与衡量黄金投资风险的因素后果衡量一、黄金投资的国际地缘政治风险衡量二、黄金投资的国际经济形势变化风险衡量三、黄金投资的国际金融形势变化风险衡量四、黄金投资的汇率波动风险衡量五、黄金投资的利率风险衡量10/3/20236黄金投资风险的识别与衡量黄金投资风险的因素关注重点：一、反趋势因素：地缘政治因素关注重点：地缘政治因素的演化速度变化/新地缘政治因素的出现例：2006年中以后美国中期国会选举与伊朗核问题的此消彼长二、反趋势因素：国际经济金融格局的阶段性变化关注重点：美国经济和股票市场走势/美国和日本货币政策变化例：2006年中与2007年2月日本央行的升息政策10/3/20237黄金投资风险的识别与衡量三、国际金融市场投资品种联动导致的阶段性风险：幅度5-10%在特定的国际地缘政治、国际经济和国际金融发展形势下，世界货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生金融投资工具市场联动，形成黄金价格短期和日间波动，黄金投资账面的浮赢浮亏由此产生，因此，金融投资市场联动是黄金投资风险衡量和控制核心问题相关市场主要包括：美国股指/欧元/原油/铜10/3/20238黄金投资风险的识别与衡量案例：2006年美国中期国会选举对相关投资市场的影响一、中期选举简介 根据美国宪法，国会是国家的最高立法机构，由参议院和众议院组成。两院议员都由各州选民直接选举产生。参议员共100名，任期６年，每两年改选1/3。众议员共435名，任期2年，届满后全部改选。国会每两年一届。“中期选举”指在两次总统选举之间举行的国会选举，大都在选举年11月的第一个星期二举行。中期选举的实质是民主党和共和党争夺对国会的控制权。2006年美国国会参众两院中期选举将于11月7日举行，对众议院全部435名议员、参议院34名议员以及全国50个州中的36个州州长举行改选。2006年中期选举以前共和党分别在参众两院领先民主党６席和15席。10/3/20239黄金投资风险的识别与衡量二、中期选举前美国经济金融形势回顾1、房地产市场降温2、通胀压力抬头3、股市高位整理压力较大4、美元汇率在2006年出现下跌态势10/3/202310黄金投资风险的识别与衡量三、美国政府采取的经济金融措施1、暂停增加战略石油储备：布什4月25日宣布，美国将在秋季前暂时停止增加战略石油储备；2、调查操纵油价行为：布什于4月25日下令要求联邦贸易委员会、能源部和司法部等政府机构联手对美国油品市场上可能存在的违规操纵油价情况展开调查；8月调查BP公司。10/3/202311黄金投资风险的识别与衡量3、继续推行减税政策：5月17日美国总统布什签署一项新的减税法案，决定在今后５年内减税700亿美元以刺激经济持续增长。这一法案的主要内容包括将以前的减税法中原定于2008年到期的15％的投资收入税税率期限延长２年；将针对高收入家庭的选择性最低税率期限延长１年以及延长小企业用于设备等投资的减税项目等。4、宣布发现新油源：美国石油巨头雪佛龙公司与合作伙伴戴文能源公司及挪威国家石油公司共同于9月5日宣布，在墨西哥湾发现了一个储量可能高达30亿桶至150亿桶的大油田，美国原油储量可能将由此增加50%以上。此前美国石油业的全部家底是293亿桶。10/3/202312黄金投资风险的识别与衡量5、明确当前对伊朗的制裁不包括石油贸易：9月10日，美国国务卿赖斯称，美国正在推动的针对伊朗的制裁可能将集中于切断伊朗进入国际金融市场的途径，而并不致力于停止伊朗的石油出口。伊朗是世界第四大、OPEC第二大石油出口国，日出口原油250万桶。6、鼓动各国央行将外汇储备投资股市：在世界银行和国际货币基金组织年会上，现任哈佛大学教授的美国前财政部长萨默斯和韩国央行副行长鼓励新兴市场国家的央行将自己国家过量外汇储备的一部分投资于股市这样更加有利可图的产品。资料显示，全球121个发展中国家的过量外汇储备总额约为2万亿美元，相当于这些国家合计年生产总值的19%。一般认为，一个国家外汇储备中超出未来一年偿还外债所需额度的部分就属过量外汇储备。10/3/202313黄金投资风险的识别与衡量7、采取措施稳定美元：国际货币基金组织9月12日发表《全球金融稳定报告》警告说，美元的无序下跌是全球金融市场面临的最大风险。该组织呼吁政策制定者对此做好充分准备，并在资产价格下跌时迅速采取行动，并指出美国创纪录的经常项目逆差有必要收窄。这是基金组织发出的稳定美元的信号。10/3/202314黄金投资风险的识别与衡量8、耐人寻味的人事安排：总统布什在夏天提名拥有资深华尔街背景的高盛董事长保尔森出任新财长。保尔森在上台前后多次强调，强势美元符合美国利益，意欲提振美元。

10/3/202315黄金投资风险的识别与衡量四、政策效果 原油价格

10/3/202316黄金投资风险的识别与衡量政策效果 美国股市

10/3/202317黄金投资风险的识别与衡量政策效果 欧元/美元汇率

10/3/202318黄金投资风险的识别与衡量对黄金价格的影响10/3/202319黄金投资风险的识别与衡量风险识别和衡量下的黄金投资组合前提一、充分评估国际地缘政治形势及可能发生的重大国际地缘政治事件二、充分评估国际经济形势及国际经济发展的趋势三、充分评估国际金融形势及重要经济体金融政策导向四、密切关注主要货币汇率及利率水平及走向五、充分评估国际投资市场演化形势及各投资市场表现的阶段性特点10/3/202320金价波动风险判定与资金管理为什么关注价格信号： 1、金价波动是投资风险的直接来源和第一敏感性信号； 2、价格走势反映了当前参与者对于市场未来各种影响因素发展的全部预测；投资者对于客观局面的片面性认识可能导致金价走势与预期出现短期或中期的偏离。 3、投资风险定性判定以后应以价格信号为确认，避免投资者个人对于因素分析的片面性，同时有助于进行定量分析； 4、绝大多数投资品种的波动特点是在20%的时间内完成80%的波动，日线/周线级别的价格波动往往在很短时间内完成，带来相应的投资风险，必须保持对于价格信号的高度敏感； 5、多主线并行发展的时候更应关注价格信号以判定何种因素在当前为金价主导因素。10/3/202321金价波动风险判定与资金管理金价价格信号有效性的前提1、市场宽度大；无人可以操控价格；--经典技术分析理论可以在相当程度上作为趋势分析的辅助工具2、价格模式与金价主导因素之间相互匹配：相近背景条件下原有金价技术走势规律将可以沿用—如果价格模式变化，则价格机制可能会发生变化10/3/202322金价波动风险判定与资金管理价格波动风险的关注重点之一：金价趋势转折信号的辨认与价格运行模式的变化--长中短期均线系统与日线转折信号10/3/202323金价波动风险判定与资金管理长中短期均线系统：日线与均线之间的关系与黄金投资风险/机遇判定之一：300日线在黄金价格波动大趋势中的重要作用10/3/202324金价波动风险判定与资金管理长中短期均线系统：日线与均线之间的关系与黄金投资风险/机遇判定之二：60日线在黄金投资中期趋势中的作用10/3/202325金价波动风险判定与资金管理长中短期均线系统：日线与均线之间的关系与黄金投资风险/机遇判定之三：10日线在黄金投资短期趋势中的作用10/3/202326金价波动风险判定与资金管理长中短期均线系统有效性的类似案例：50日线、125日线、250日线在上证指数走势中的作用10/3/202327金价波动风险判定与资金管理日线转折信号：价格极端波动的短期预警作用10/3/202328金价波动风险判定与资金管理价格波动的关注重点之二：相关市场包括美股、原油、欧元、铜等品种；1、原油价格是极为重要的印证或提示指标；2、特定条件下的多市场同向快速波动（主要是下跌）10/3/202329金价波动风险判定与资金管理价格波动的关注重点之二：原油价格波动模式变化对金价的预警（关注250日线在原油价格走势中的作用）10/3/202330金价波动风险判定与资金管理价格波动的关注重点之二：短时内的多市场同向波动风险预警：2007年2月末2006年5月中旬10/3/202331金价波动风险判定与资金管理价格波动的关注重点之三：投资者群体情绪对市场趋势的预测或警示作用以及影响的逻辑链条和条件1、预测或警示作用：投资者情绪与市场趋势同向则市场延原有趋势运动；投资者情绪极端一致则拐点即将到来（投资者普遍预期一个很远的目标但始终未能实现则表明趋势与预期相反）；市场趋势不变的情况下投资者分歧巨大则原有趋势延续2、影响逻辑链条和条件10/3/202332金价波动风险判定与资金管理价格走势与突发事件性质判定/风险衡量金价走势验证（以2007年3月23日英国水兵事件为例）10/3/202333金价波动风险判定与资金管理相关市场验证：原油市场-原油市场价格变动原油市场-原油期货市场合约间价差10/3/202334金价波动风险判定与资金管理价格走势与突发事件性质判定/风险衡量金价走势验证（以2006年7月中旬黎以冲突为例）10/3/202335黄金投资风险控制程序制定风险控制程序概述风险控制是指包括投资决策、投资操作、风险控制、研究支持等等所有投资相关人员/部门在内的对在投资过程中出现的各种外部和内部风险进行全程监控和处理的机制。风险控制的内容包括风险识别及归类、风险控制相关人员/部门及职责、风险控制制度规定和风险处置机制等等。通过有效的风险控制机制，可以防范、控制内部风险和部分外部风险。10/3/202336黄金投资风险控制程序制定投资业务流程中的风险控制内容投资决策投资研究投资授权风险监控和反馈机制投资业绩考核重大突发事件处理机制10/3/202337黄金投资风险控制程序制定黄金投资风险归类及识别黄金投资风险归类黄金投资风险分为外部风险和内部风险。根据是否可由投资管理者及时发现和控制，分为可控风险和不可控风险。不可控风险主要是由宏观环境或不可抗力导致的投资风险。除此之外的投资风险都可以采取相应措施来尽量避免或相应减少带来的损失。投资风险在投资流程中的分布识别 投资风险中的可控风险分布于投资流程各个环节。应通过对投资流程各环节的仔细分析，识别可能发生的各种风险，并对各种风险发生的概率及后果进行仔细评估。10/3/202338黄金投资风险控制程序制定黄金投资风险监控和处置的职责划分及制度安排根据黄金投资风险的类别和所处环节，可以对风险监控和处置的相关人员进行职责划分。职责划分首先以投资流程为主。其次兼顾风险类别。投资风险控制相关部门与人员与投资风险相关的部门和人员包括投资决策、投资研究、投资操作（投资经理与交易员）、财务、清算和风险控制等。相关部门及人员的职责划分及制度安排 分权制衡，职能独立分级决策报告与反馈投资相关人员实行投资研究和分析例会制度10/3/202339黄金投资风险控制程序制定与黄金价格机制条件相关的风险控制程序制定与措施风险控制程序应确保以下两个方面：黄金价格机制把握尽量完善；黄金价格机制把握出现失误后及时处置。风险控制程序由投资、研究、风险控制三层面同步进行，互