当前的经济金融形势及我国保险业的发展情况

当前的经济金融形势

及我国保险业的发展情况

(2009年5月23日)

保监会政策研究室主要内容一、关于当前宏观经济金融形势二、国际金融危机对保险业的影响三、我国保险业应对金融危机的措施四、当前保险市场运行情况五、下一阶段保险业发展的政策取向一、关于当前宏观经济金融形势金融危机演变的五个阶段“去杠杆化”对我国经济金融形势的影响何谓“去杠杆化”

关于这场金融危机起因和结果，都与“杠杆化“直接相关。

“杠杆化”，即居民的负债消费、机构负债经营。

“杠杆化”一定程度上能够促进居民福利、能够提高企业经营投资收益。但如果杠杆率过高，导致社会信用体系紊乱甚至崩溃，那么随之而来的就是剧烈的“去杠杆化”，即金融和经济危机。金融危机演变的五个阶段第一阶段：“金融产品的去杠杆化”。第二阶段：“金融机构的去杠杆化”。第三阶段：“投资者的去杠杆化”。第四阶段：“消费者的去杠杆化”。第五阶段：“全球经济的去杠杆化”。全球杠杆率从一倍（1980年）升到四倍（2006年）

单位：万亿美元(IMF，2008)地区GDP储备（如黄金)股票市场份额债券市场银行资产金融总资产金融资产占GDP(%)金融总资产（%）世界48.45.09150.869.274.4194.5401.5100.0欧盟13.70.25213.123.237.774.3541.7

38.2北美14.50.09021.328.412.262.0427.5

31.8日本4.40.8804.88.76.620.1459.4

10.3其他亚洲地区除了中东7.62.5197.23.69.823.1303.9

11.9亚洲除了日本12.03.39912.012.316.443.2360.0

22.2金融系统的杠杆：不稳定的金字塔衍生产品596万亿美元债券+股票+银行资产银行负债美國银行资本4倍的全球GDP12倍的全球GDP154%的GDP10%的GDP美国五大投资银行2007年底的表外负债：负债总额17.8万亿美元，额外杠杆率为88.8倍(单位：百万美元)贝尔斯登雷曼美林摩根斯坦利高盛承诺贷款相关

7,21938,05978,23273,95882,747管道融资等

72911,694n1,31117,758承销65219,979n11,62088商业及住房2,8287,4498,1325,680n信用证2,7491,69045,17716,0498,747其他170125,85966,43498843,528担保衍生产品2,515,965737,9374,562,8837,120,3802,045,341其他4,4526,90244,67036,79929,525总额17,784,3802,534,764949,5694,805,5287,266,7852,227,734数据来源:上述各公司2007年年报全球的杠杆和流动性

—不稳定的金字塔衍生产品债务和资产支持证券化广义货币核心货币129%的全球GDP1012%的全球GDP115%的全球GDP8%的全球GDP80%的流动性10%的流动性1%的流动性9%的流动性金融危机目前所处的阶段“去杠杆化”的第一阶段，即“金融产品的去杠杆化”已经基本结束。“金融机构的去杠杆化”也进行得比很快，但并不平衡。

由于监管的标准不同，美国的机构比欧洲的机构做得更迅速、更彻底。“投资者的去杠杆化”大致和“金融机构的去杠杆化”同步。

大量对冲基金已经退出市场。“消费者的去杠杆化”才刚刚开始。

美国家庭部门相当长一段时间里储蓄率是负的，要使储蓄率恢复到其历史平均6%-8%的水平，估计至少需要两到三年的时间。

现在最应该警惕的是“全球经济的去杠杆化”。目前各种迹象表明，全球贸易保护主义的风险正在显著上升。“去杠杆化”对我国的影响“金融产品的去杠杆化”对我国影响很小。

实行资本账户的管制，投资损失有限。“金融机构的去杠杆化”和“投资者的去杠杆化”对我国影响也相对较小。

金融业对外开放程度有限，中国经济不依赖外部资金。短期看，美欧“消费者的去杠杆化”影响较大。

中国的出口将会受到严重威胁，进而引起国内产能过剩、制造业投资疲软、大量失业等连锁问题。从中长期看，中国经济面临的最严重的威胁来自“去全球化”。

迫使中国不得不依赖消费内需来拉动经济增长，从而出现经济增长的结构性放缓。主要内容一、关于当前宏观经济金融形势二、国际金融危机对保险业的影响三、我国保险业应对金融危机的措施四、当前保险市场运行情况五、下一阶段保险业发展的政策取向二、国际金融危机对保险业的影响对国际保险业的影响对我国保险业的影响对我国保险业的影响四方面的直接影响：风险跨境传递金融信任危机传导境外投资难度加大国际分保困难三方面的间接影响：承保业务的不稳定性增加保险资产管理难度加大保险公司增资难度加大主要内容一、关于当前宏观经济金融形势二、国际金融危机对保险业的影响三、我国保险业应对金融危机的措施四、当前保险市场运行情况五、下一阶段保险业发展的政策取向三、我国保险业的应对措施防风险：寿险退保风险保险投资风险偿付能力不足风险调结构：业务结构调整