策略一周回顾展望：A股如何摆脱困局

威报告解读威报告解读研究周回顾展望/14-23/08/19)》——8/19析师傅静涛A0230516110001researchcom王胜A0230511060001ngswsresearchcom究支持黄子函A0230520110001com人翔×researchcom，分反映。表现为外资持续流出，核心消费和成长风格承压。全球央行峰会鲍威尔演讲保持兑现，更好的抓手是在回调中布局地产股。继续看好中特估。数字经济和AI短期调整后，比已占优，短期可能受益于美债收益率阶段性见顶。而中期AI应用端拓展(机器们认为，一带一路主题的调整本一步鼓励和支持高股息投资。短期，叠加运营商中报高分红验证，国企改革还有下一阶段请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究策略研究策略研究证证券研究报告策略研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想图1：短期美债收益率上行，伴随着期限利差走阔，主要反映供给冲击的影响.3新基金为代表) 4 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共10页简单金融成就梦想-01-02-03-04-05-06-07-08债的供给冲击)，一些预期已过度悲观(政策兑现的预期也已下修，资本市场中一些-01-02-03-04-05-06-07-08预期(可能短期即将被修正)客观存在。这种情况下，我们提示，反抽行情可能随时些预期已调整到位，提示两点：收益率差的走阔(通常在加息尾图1：短期美债收益率上行，伴随着期限利差走阔，主要反映供给冲击的影响10年-2年(%)10年-2年(%)420资料来源：Wind申万宏源研究场主流预房不认贷，只可能带来一线城市自身房地产销售脉冲式改善，现请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共10页简单金融成就梦想集催化窗口，预期修复可能很快出现。在风险事件处置上，如果有，股市和汇率都有底线思维。3.市场自下而上挖掘机会的活跃度明显下降。总量调整抑制了个股Alpha行前位图2：近期公募基金仓位有所回落(以6月内新基金为代表)95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%6000580056005400520050004800460044004200400022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-01成立6个月以内基金仓位水平滚动4周平均2023-022023-032023-042023-022023-032023-042023-052023-062023-07万得全A(右轴)22023-08资料来源：Wind申万宏源研究图3：全部A股经风险调整后收益，已接近历史均值-1倍标准差的低位5.04.03.02.01.00.000022005-0822006-0222006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-08风险调整后收益(滚动12个月，+1标准差指数点位万得全A(右)22013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-02A历史平均准差22018-0822019-0222019-0822020-0222020-0822021-0222021-0822022-0222022-0822023-02000000资料来源：Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共10页简单金融成就梦想2010-052011-032011-082012-012012-062013-042013-092014-022014-072015-052010-052011-032011-082012-012012-062013-042013-092014-022014-072015-052016-032016-082017-012017-062018-042018-092019-022019-072020-052021-032021-082022-012022-062023-045%4%3%2%1%0%全部A股股权风险溢价全部A股隐含股权风险溢价平均值正一倍标准差负一倍标准差万得全A(右轴)40000资料来源：Wind申万宏源研究1.可推演效果的中期政策落地。2.美联储紧缩结束的预期更加明确。3.国内数济和AI产业趋势进一步确认。期问题得到解决。具体而言：可推演效果的中期政策兑现。我们最关注的仍是存量房贷置换+降息的政策组合。定向支持。现阶段耐心等待政策催化。AA局。经济请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共10页简单金融成就梦想AI短期可能受益于美债收益率阶段性见顶。而中期AI应用端拓展(机器人、汽车智能化、游戏)的美股映射，仍是主题性机会来源。题的调整本质上，也是强势板块补跌。1.政策方面，衍生品监管放松中期更利好大券商。房地产刺激政策加码仍有“想主要反映的还是基金高通信、传媒和计算机的配置系数均处于2010年以来的80%分位数以上)。而在短图5：量化情绪指标跟踪%%%%%%%%-01-02-01-02-03-04全部A股强势股占比-按照个数-05-05-06按照流通市值-07-07-08按照成交额请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共10页简单金融成就梦想-01-02-03-04-05-06-07-08-01-02-03-04-05-06-07-08023-01023-02023-03023-04023-05023-06023-07023-08-01-02-03-04-05-06-07-08-01-02-03-04-05-06-07-08023-01023-02023-03023-04023-05023-06023-07023-08%%%%%%900800700600上行动量扩散指标(万得全A)下行动量扩散指标(万得全A)万得全A(右轴)%%%%%%%%万得全A(右轴)900,800700600%请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共10页简单金融成就梦想相比20230818相比20230818相比20230818相比20230818相比20230818按照个数按照市值按照成交额状态20230825银行非银金融环保房地产钢铁农林牧渔石油石化美容护理沪深300商贸零售食品饮料煤炭建筑材料中证500建筑装饰交通运输公用事业主板轻工制造纺织服饰全部A股传媒有色金属基础化工社会服务计算机创业板汽车通信家用电器医药生物科创板机械设备国防军银行非银金融环保房地产钢铁农林牧渔石油石化美容护理沪深300商贸零售食品饮料煤炭建筑材料中证500建筑装饰交通运输公用事业主板轻工制造纺织服饰全部A股传媒有色金属基础化工社会服务计算机创业板汽车通信家用电器医药生物科创板机械设备国防军工电力设备电子-5%4%-21%-25%4%-26%-11%-27%10%-3%-25%-16%4%-19%-6%-2%-19%-4%-6%-7%-20%-6%-33%-45%-37%-37%65%36%31%30%30%29%27%26%26%25%24%24%22%21%21%20%20%18%17%16%16%15%14%14%12%11%10%10%9%8%7%6%3%74%74%56% 68%52%45%21%55%17%45%19%63%57%45%28%12%19%37%38%34%35%26%39%34%17%9%23%16%19%6%12%12%7%9%24%5%68%86%85%---33%---------68%86%85%---33%----------6%-28%3%--6%-28%3%-18%-16%5% -4%-8%-8%-27%-1%-43%59%40%40%33%-30%-10%-38%-30%-10%-38%-34%-2%-10%-26%-23%-9%8% -5%-10%3%-4%-6%-23%-2%-4%-4%-5%-25%-12% -2%-3%41%33%37%33%--31%--25%35%36%62%29%34%35%40%39%19%28%32%25%12%13%20%-12%-17%12%18%9%10%全面收缩10%全面收缩-6%全面收缩-5%全面收缩12%继续扩散19%全面收缩17%全面收缩25%继续扩散-8%全面收缩11%10%全面收缩10%全面收缩-8%全面收缩33%全面收缩-6%全面收缩-1%全面收缩29%全面收缩25%全面收缩44%全面收缩-8%全面收缩12%全面收缩14%全面收缩41%全面收缩12%继续扩散1%聚焦龙头-4%全面收缩1%聚焦龙头-7%全面收缩-1%全面收缩25%全面收缩-7%全面收缩0%聚焦龙头-8%全面收缩10%全面收缩29%全面收缩16%全面收缩-8%全面收缩1%聚焦龙头资料来源：Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共10页简单金融成就梦想图6：重点ETF跟踪涨跌幅%份额变化%折溢价率%最新0.28涨跌幅%份额变化%折溢价率%最新0.280.1040.12190.030.080.010.0347030990.072-0.120.270.670.14最新份额/亿份0.41 59 0.52 14296.17150.3483.44 72.04 0.51 2.76 4.91 4.6342.77 9346.14 281.37 25.57 0.6444.6288.85199.48 .17200.03 0.99 40.90135.94 78.5985.38 77.73 41 近一周净值走势ETF类型简称汇安富时中国A50ETF嘉实富时中国A50ETF国泰中证煤炭ETF博时自然资源ETF博时可持续发展100ETF国泰中证生物医药ETF华泰柏瑞沪深300ETF易方达沪深300ETF华夏沪深300ETF嘉实沪深300ETF银华巨潮小盘价值ETF国泰中证钢铁ETF易方达中证生物科技主题ETF易方达中证创新药产业ETF汇添富中证长三角一体化发展ETF汇添富中证800ETF广发中证创新药产业ETF南方中证申万有色金属ETF富国中证国企一带一路ETF华夏国证半导体芯片ETF华宝中证科技龙头ETF平安粤港澳大湾区ETF鹏华中证细分化工产业主题ETF汇添富中证上海国企ETF易方达创业板ETF华夏中小企业100ETF华宝智能制造ETF华安创业板50ETF广发中小板300ETF富国中证细分机械设备产业ETF广发中证全指信息技术ETF华泰柏瑞中证光伏产业ETF华夏中证5G通信主题ETF南方中证新能源ETF华夏中证新能源汽车ETF易方达中证人工智能ETF富国中证大数据产业ETF易方达中证云计算与大数据ETF今年以来 今年以来 .4.3.9.222.8.3.3.9.68.7.6973.7 4.1-14.24.553.877.3125.840.160.501.280.05个交易日4971939011911477071-3.832442768534933421490今年以来1 0 4 4.11 4.37 3 8 4 4 .55 9.33.90 3 3.31 5 .58 7 3 6.19 .95.68.44 .00.83 3.50 .17.3713.35.64.6713.12 9.83512150.OF512550.OF512150.OF512550.OF515220.OF510410.OF515090.OF512290.OF510300.OF510310.OF510330.OF159919.OF159990.OF515210.OF159837.OF516080.OF512650.OF515800.OF515120.OF512400.OF515150.OF159995.OF515000.OF512970.OF159870.OF510810.OF159915.OF159902.OF516800.OF159949.OF159907.OF159886.OF159939.OF515790.OF515050.OF516160.OF515030.OF159819.OF515400.OF516510.OF--.0指数采掘周期主题-.0-.0.7.4指数指数指数指数风格钢铁药生物药生物--.8.5-1.3指数药生物-0.81.3--0.81.3--4.3.6-0.050.250.130.120.4320.060.020.260.320.12189-.94.03.16.2.7-1.5.14.2主题科技主题化工主题指数指数主题指数风格机械设备科技电气设备主题主题主题主题计算机计算机资料来源：Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明