电子行业CIS：视觉硬件核心赛道国产厂商向上突破

内容目录CIS：摄像模组的灵魂与价值核心，国产替代进入深水区 6CIS:CMOS摄像模组的灵魂与价值核心 6应用领域：扎根手机主战场，多领域渗透 6技术路线：光学尺寸决定成像效果，性能与成本博弈 8应用趋势：手机主战场性价比为王，汽车等新兴领域受益智能化 9手机：受益手机摄像头数量+规格齐升，降本压力之下性价比为王 9汽车：智能化之眼，伴随自动驾驶迭代量价齐升 10安防：CIS性能为创新之基，从高清化走向智能化 12机器视觉：新兴机器视觉发展迅猛，全局快门CIS扮演重要角色 14市场竞争：索尼、三星垄断手机主战场，国产高端突破&发力新兴应用 15CIS市场：22年阶段性遇冷，汽车新兴下游逆势增长 15手机：三星+索尼双巨头垄断市场，国产厂商竞争高端料号 15汽车：受益自动驾驶视觉感知，安森美、豪威角逐前装主战场 18安防：后疫情时代进入复苏，本土厂商亟需迈向高端 19机器视觉：AI开启新一轮成长周期，思特威全局快门居于龙头 21产业梳理：产研一体上下游协同共进，推进国产料号向上突破 22产业链：设计+制造+封装三大环节产研结合，共同推进高端料号国产替代 22产业链标的 25韦尔股份：CIS设计龙头企业，丰富产品布局打造平台型巨头 25思特威：全球安防CIS龙头，深度参与汽车与消费电子高端国产替代 27Fab-liteCIS30晶方科技：全球领先CIS封装企业，积极拓展车载CIS封装市场 33风险提示 35图表目录图1：CIS结构示意图 6图2：手机摄像头模组示意图 6图3：摄像模组的成本占比 6图4：2022年CIS下游应用领域市场占比 7图5：Gartner对中国半导体市场地位的预测 8图6：FSI与BSI的结构差异 9图7：堆栈式CIS结构的变化 9图8：智能手机摄像头演变示意图 9图9：手机主摄像素像素提升 9图10：智能手机多摄渗透情况 9图全球手机摄像头细分市场规模（亿颗） 9图12：2022年中国手机月度出货量及同比 10图13：手机CIS单位价格趋势（美元） 10图14：CIS车载视觉应用方向 图15：高动态成像效果（左）及LED闪烁抑制效果（右） 图16：汽车平均单车摄像头用量至2027年预计达20颗 图17：CIS为汽车摄像模组价值核心 图18：安防监控系统发展历程 12图19：手机和安防监控夜间摄像效果对比（上：手机，下：安防监控） 13图20：果冻效应示意图 14图21：2016-2026年全球CIS市场规模及预测 15图22：2022年vs2021年CIS下游市场占比 15图23：2022年全球CIS供应商份额（按销售额） 15图24：索尼配套苹果手机的系列CIS产品 16图25：2022年全球智能手机CIS市场份额（按销售额） 16图26：全球汽车CIS前装及后装市场规模 19图27：汽车CIS市场份额（按销售额） 19图28：国内安防行业总产值情况 19图29：安防行业景气度与GDP季度同比（不变价）的比较 19图30：全球安防CIS出货量及预测 20图31：全球安防CIS市场规模及预测 20图32：全球安防CIS厂商市占率（按照出货量口径，2020） 21图33：全球安防CIS厂商市占率（按照销售规模口径，2020） 21图34：全球与国内机器视觉发展对比 21图35：全球机器视觉市场规模及预测 22图36：中国机器视觉市场规模及预测 22图37：全球新兴领域全局快门CIS市场规模及预测 22图38：全球新兴领域全局快门CIS市占率情况（以出货量口径，2020） 22图39：CIS芯片生产模式示意图 23图40：部分CIS特殊工艺示意图 24图41：CIS三层堆叠工艺结构示意图 24图42：2022年中国大陆晶圆代工产能统计（万片月） 24图43：全球晶圆代工价格走向及预测（美元，不含IDM） 24图44：韦尔股份2019-2022营业收入 25图45：韦尔股份CIS技术矩阵 25图46：2022年手机CIS市场份额（按销售额） 26图47：韦尔股份OV50H50MP手机CIS 26图48：2021年车载CIS市场份额（按销售额） 26图49：韦尔股份车载CIS产品应用图示 26图50：2019-2022韦尔股份TDDI与CCC/ASIC/LCOS业务收入（百万元） 27图51：公司发展与业务布局历程 27图52：思特威安防产品收入构成（百万元） 28图54：思特威车载CIS产品应用图示 29图55：思特威产品简介 29图56：思特威智能手机CIS下游部分客户情况 29图57：GS系列与普通CIS产品高速抓拍效果对比 30图58：全局快门CIS应用场景 30图59：2020年全球CIS出货量前十企业（亿颗） 31图60：2020年全球CIS销售额前十企业（亿元） 31图61：格科微最新的32M产品GC32E1 31图62：GC32E1前摄实拍样张 31图63：GC8613HDROFF、传统HDR、DAGHDR成像对比 31图64：GC8613低光照(0.5lux-1lux)成像效果 31图65：格科微业务模式示意图 32图66：格科微自有晶圆厂临港工厂 32图67：格科微首批12英寸晶圆 32图68：格科微、韦尔股份、思特威2021Q3-2023Q2库存水位（亿元） 33图69：TSV3D芯片封装效果 34图70：TSV芯片级封装技术示意图 34图71：晶方科技车载CIS封装技术应用场景 34图72：晶方科技300毫米晶圆级TSV芯片尺寸封装线 34图73：荷兰Anteryon公司精密光学元器件产品 34图74：以色列VisIC公司氮化镓产品 34表1：图像传感器CCDvsCMOS 7表2：CIS应用场景对应产品的技术参数发展水平 7表3：CMOS图像传感器的主要参数 8表4：手机多摄方案的主要配置 10表5：部分汽车CIS供应商产品性能 表6：部分车型摄像头数量及像素 12表7：安防领域各分辨率CIS出货量变化趋势（千颗） 13表8：机器视觉与人类视觉比较 14表9：国内手机CIS市场规模测算 16表10：主流手机品牌部分机型CIS品牌及参数 17表11：国内汽车CIS市场规模测算 18表12：主要CIS厂商生产模式与代工厂对比 23表13：半导体IDM、Fabless、Foundry三种模式对比 23表14：（CIS）封装技术演进过程 25表15：韦尔股份ADAS车规CIS代表产品 26表16：思特威系列安防CIS代表产品 28表17：思特威汽车电子领域代表产品 29表18：汽车电子领域主要竞品对比 29表19：格科微募集资金投资计划明细 32CIS：摄像模组的灵魂与价值核心，自主研发进入深水区CIS:CMOS摄像模组的灵魂与价值核心CIS：CMOS摄像模组实现功能的灵魂，数模转换变光为电。Image）图像传感器（CIS）能够将光子转换为电子，把图像信号转换为数字信号。CIS像素阵列）CISCMOS素。图1：CIS结构示意图资料来源：格科微招股说明书，所CIS：亦为CMOS摄像模组价值核心，占据模组成本总的以上。摄像模组硬件主要由CISCIS52%滤光片分别占据摄像模组成本的20%、19%、6%、3%。图2：手机摄像头模组示意图 图3：摄像模组的成本占比音圈马达,6%光学镜头,20%模组组装,19%

3%CMOS图像传感器,52%CMOS图像传感器模组组装 光学镜音圈马达 红外滤光片资料来源：Yole，所 资料来源：智研咨询，所应用领域：扎根手机主战场，多领域渗透CISvsCCD：CIS物美价廉，为最主流的图像传感器CMOS速度快、成本低等优势使其逐渐成为市场上最主流的图像传感器。据FrostSullivan2024CIS89.3%CMOS图像传感器的图像质量比CCD差且分辨率低，然而经过迅速改进，已不断逼近CCD的技术水平。表1：图像传感器CCDvsCMOSCCDCMOS像元信号电荷电压图像质量高稍低图像分辨率高稍低处理速度低（并行数有限）高噪音较小稍高光的敏感度更高较低能量消耗更多较少发热更多较少成本昂贵更便宜快门全局快门（几乎捕捉所有光线）滚动快门（从上到下分行曝光）制造难易复杂简单资料来源：杭州长光院微信公众号，所手机为CISCISCounterpointResearch市场空间测算，2022年，CIS71.40%CIS下游8.60%、5.60%CIS100MCIS更高。图4：2022年CIS下游应用领域市场占比工业,2.90% 其它,5.50%电脑,3.00%数码相机,3.10%安防监控,5.60%汽车,8.60%手机,71.40%手机 汽车 安防监控 数码相机 电脑 工业 其它资料来源：辰卓科技微信公众号，CounterpointResearch，所；注：此图为CounterpointResearch测算值表2：CIS应用场景对应产品的技术参数发展水平应用领域应用领域示例像素范围(MP)帧率(fps) 动态范围(dB) 感光度(mv/Lux*s)近红外（NIR）感光度需求智能手机2-10015-6060-702000-3500无安防监控 2-8 30-120 70-100 3500-12000 强机器视觉机器视觉0.3-1660-48060-1003500-12000强汽车电子 1-8 30-120 100-140 3500-12000 中资料来源：思特威招股说明书，思特威官网，所国产龙头深扎稳打，CIS有望优先实现自主研发。据Gartner预测，CIS预计将成为第一批中国占据全球份额10%以上的半导体品类之一。CIS技术门槛相对较低，目前，以韦尔股份、格科微、思特威为代表的国产CIS龙头公司已在部分下游市场取得了较大的市场份额。据CounterpointResearch测算，2022年，CIS12.9%4.7%、2.3%。图5：Gartner对中国半导体市场地位的预测资料来源：澎湃新闻，Gartner，所技术路线：光学尺寸决定成像效果，性能与成本博弈光学尺寸决定感光性能与成本，性能平衡难以得兼。CIS32MP、50MPCIS感光性能表现成为了CIS供应商研究的焦点。表3：CMOS图像传感器的主要参数主要参数 含义主要参数 含义CMOSCMOS（）数目直接决定了CMOS图像传感器的分辨率以及图像的清晰度。像素尺（μm） 像素尺是指个像点的寸在有限感光件尺下更小像素点寸意着元上能容更多的素数目，分率更。但素尺减的同时像素进光也会少感光度能下。光学尺（英） 光学尺是指感器光元的寸通常图像感器角线度该尺越大获的子越感光性越好，信比越。帧率（fps） 每秒的数或说帧表示形感器在理时秒钟够更的数的帧可以到更畅逼真的觉体验，动抓拍效果更好。信噪比（dB） 信噪比信号压相于噪电的比值体了CMOS图像传器对信的控能力信噪越，噪声制的效果越，在像中现出的声越不显。动态范（dB） 动态范由CMOS图像感器信号处能力噪声定反了CMOS图像传感器工作围值是输端的信号峰电压均方噪声压比。感光度（V/lux*sec） 感光度图像感器入射功的响应力，被称响应。于CMOS图像传器来，通采用电灵敏度来反响应力，流灵度就是单光功所产的信电。量子效率 量子效指某特定长下位间内产的平光电数与射子数之，体了CMOS图像感器的转换为电子能力量子率越，电转换力越，感度越，像也越亮。资料来源：思特威招股说明书，所CISCISFSI、BSI、Stack（1）FSI：(FrontSideIllumination)CIS，金属线（2）BSI：（BackSideIlluminated）堆栈式更大的感光面积，能够形成更好的成像效果，但堆栈也对芯片制造的工艺和成本提出了更多挑战。图6：FSI与BSI的结构差异 图7：堆栈式CIS结构的变化资料来源：电子工程专辑微信公众号，Ominivision，所 资料来源：论文EvolvingImageSensorArchitecturethroughStackingDevices（大池佑辅），所智能化手机：受益手机摄像头数量+规格齐升，降本压力之下性价比为王手机CIS：多摄方案渗透提振手机CIS用量，高像素、多功能主摄需求高端高性能CIS（1）用量提升-多摄Frost&Sullivan预测，202491%4.9CMOS图像传感器市场需求的上升。（2）高价值量-高像素主摄：用户对于拍照性能的追求推动CISCISCIS图8：智能手机摄像头演变示意图 图9：手机主摄像素像素提升资料来源：格科微招股说明书，所 资料来源：格科微招股说明书，所图10：智能手机多摄渗透情况 图全球手机摄像头细分市场规模（亿颗）

64.14.34.14.34.64.74.93.4222.22.643210智能手机后置多摄渗透率（%）智能手机后置双摄渗透率（%）平均单机摄像头数量（颗）

804.5 612.314.915.94.5 612.314.915.93.50161.82.58.94.629.41.29.20.20.0.20.200<2M 2M5-13M 13-48M（不含13M）48M以上（不含48M）资料来源：Frost&Sullivan，格科微招股说明书，所 资料来源：Frost&Sullivan，格科微招股说明书，所表4：手机多摄方案的主要配置项目 摄像头功能 像素项目 摄像头功能 像素副摄像（3D深感、手副摄像（3D深感、手识别） 200万及以为主

主摄像头 500万及以为主（2-5个

主摄像头 800万及以为主资料来源：格科微招股说明书，所2022年终端出货需求乏力，手机CIS性价比为王。202262220212.7222.6%42312.4%。终2021Q423Q1，2MCIS40%，8MCIS价20%CISCISCIS图12：2022年中国手机月度出货量及同比 图13：手机CIS单位价格趋势（美元）35302520151050出货量百万）

20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%

21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q123Q2（E）2M 8M 50M资料来源：中国信通院微信公众号，所 资料来源：群智咨询微信公众号，所汽车：智能化之眼，伴随自动驾驶迭代量价齐升汽车CIS：摄像头汽车智能化之眼，车规CIS更提出高感光能力、高、LED闪烁抑制等要求。CISCIS车规认证：车载CIS在稳定性和寿命要求高于消费品，需要通过严苛的车规级认证（如AEC-Q100ISO26262）（2）高感光能力：CIS（3）高动态范围（HDR）：52CIS120~140dB的动态范围一般在60~70dB。CISCIS与LED信号灯频率不同步造成的误判。图14：CIS车载视觉应用方向 图15：高动态成像效果（左）及LED闪烁抑制效果（右） 资料来源：思特威，全球半导体观察微信公众号，所 资料来源：格科微微信公众号，思特威官网，所表5：部分汽车CIS供应商产品性能供应商 产品 供应商 产品 HDR 简介豪威科技 OX01E20 140dB 支持环、后视支持130万像素分辨率、HDR、LED闪烁抑制支持前视、环视安森美 AR0820AT

支持830万像素分辨率、HDR已落地AutoXRoboTaxi，并与德赛西威合作为蔚来供货支持前视、环视索尼 IM0 常规优先R可达支持0万像素、、ED闪烁抑制特斯拉HW4.0前置摄像头将使用支持前视、环视思特威 SC850AT 资料来源：佐思汽研微信公众号，所

支持830万像素、LED闪烁抑制、搭载双重HDR技术ADAS、城市NOA等智能驾驶功能渗透，汽车CIS量价齐升。（1）量升：CIS使用数量紧随汽车摄像头数量的提升。汽车摄像头为汽车智能驾驶之眼，ADASNOA预202720颗。（2）价升：CIS是汽车CIS50%。CISCIS1203ET7800L9搭载了6个800万像素摄像头。图16：汽车平均单车摄像头用量至2027年预计达20颗 图17：CIS为汽车摄像模组价值核心红外滤光片红外滤光片,6%光学镜头,14%音圈马达,5%模组封装,CIS,50%25%CIS 模组封装 光学镜头 红外滤片 音圈马达资料来源：Vehicle微信公众号，Yole，所 资料来源：安森美，电子发烧友网，所表6：部分车型摄像头数量及像素品牌 车型 数量总计 前视 侧视 环视 后视 DMSES8 8 3（180万） - 4 - 1EC6 7 3（180万） - 4 - -蔚来ET5 12 2（800万） 4（800万） 4（300万） 1（800万） 1ET7 12 2（800万） 4（800万） 4（800万） 1（800万） 1G3 5 1 - 4 - -P7 14 4（P7 14 4（200万） 4（100万） 4 1（200万） 1P5 13 3（200万） 4（100万） 4 1（200万） 1--4（130万）-1（800万）52021ONE理想11（120万）-4（120万）99--4（130万）-1（800万）52021ONE理想11（120万）-4（120万）99Model3特斯拉

ModelY 9 9 4（120万） - 1（120万） 1长安 阿维塔 13 13 2（540万） 4（200万） 1（200万） 1上汽 智己L7 11 11 4长安 阿维塔 13 13 2（540万） 4（200万） 1（200万） 1上汽 智己L7 11 11 4（200万） 4（130万） 1（200万） 1（200万）资料来源：聆英咨询，所；注：单位：个安防：CIS性能为创新之基，从高清化走向智能化（DVR）（NVR）控向智能化转型，嵌入设备的AI芯片使得摄像机可对视频数据进行结构化处理、智能计算分析和图像识别，促使视频监控设备从被动监控向主动识别过渡。然而智能化功能的实现是建立在图像高清化的基础上，如果前端采集的图像清晰度不够，则会影响AI发挥作用的功效。图18：安防监控系统发展历程资料来源：星宸科技招股书，所高分辨率已经成为高端安防应用图像传感器产品的发展趋势。CISVGA（30万像素）-1200200（2020400-500（2020800万像素85%表7：安防领域各分辨率CIS出货量变化趋势（千颗）分辨率2017201820192020E2021E2022E2023E2024EVGA180609000000000130万像素58200483002250026890160601200060004000200万像素88020165840277915407100437360452380475950486400300万像素4700830053008060300020001000500400-500万像素1403036630480906296063000730008400097000800万像素780820880295041005500700090001200万像素及以上1020304080120150200合计183800268910354715508000523600545000574100597100资料来源：TSR、思特威发行人及保荐机构回复意见，所CIS提出更高要求。AI/CIS60CIS图19：手机和安防监控夜间摄像效果对比（上：手机，下：安防监控）资料来源：思特威官网，所机器视觉：新兴机器视觉发展迅猛，全局快门CIS扮演重要角色机器视觉指是通过计算机、图像传感器及其他相关设备模拟人类视觉功能的技术，以赋予机器“看”和“认知”的能力。其利用图像传感器搭配多角度光源以获取检测对象的图像，并通过计算机从图像中提取信息进行分析和处理，最终实现多场景下的识别、测量、定位和检测四大功能。空间分辨力及感光范围方面优势明显。未来，随着深度学习、3D视觉技术、高加大。表8：机器视觉与人类视觉比较项目 机器视觉 人类视觉项目 机器视觉 人类视觉速度 速度快 速度慢效率 效率高 效率低速度 速度快 速度慢精度 高精度 受主观响，度一般可靠性 检测效可靠性 检测效可靠定 易疲劳受情波动工作时间 可24小时无休作 工作时有限适应性 适应性，容受复环境化响 适应性，可工作时间 可24小时无休作 工作时有限信息集成 方便信集成 不易信集成成本 成本持成本 成本持降低一次投入 人力和理成持续升环境 适合恶，危环境作 不适合劣，险环工作彩色辨能力 具有可化优点 对色彩辨别力强但容受理影响无法化灰度分力 强目前般用256个灰度级采集系可有10bit12bit、16bit等灰度级空间分力 目前有4K*4K的面阵摄机和12K的线阵像机过配各种光学头，以观小物至米，大体至体的标

差，一般只能分辨64个灰度级分辨率较差，无法观看微小的目标感光范围 从紫外到红光的宽光范另有X光等特殊摄机 400nm-750nm范围可见光资料来源：埃科光电招股书，所机器视觉在新兴领域的快速发展对CISAI5GAR/VR活力。在新兴机器视觉领域中，全局快门的应用广度与深度都在迅速提升。采用CIS以同时用于捕获图像，从而避免了在高速拍摄场景下因每行像素曝光时间差异而形成的“果冻效应”。图20：果冻效应示意图资料来源：中传电视转播公众号，所发力新兴应用CIS市场：22年阶段性遇冷，汽车新兴下游逆势增长手机主力下游市场22年阶段性遇冷，汽车新兴应用领域维持增长。据ICInsightsCIS1862021201亿美元7.46%CounterpointCISCIS下游市场的占比仍然维持在较高的水平，短期内仍是CIS应用的主战场。图21：2016-2026年全球CIS市场规模及预测 图22：2022年vs2021年CIS下游市场占比30 1225 1020 815 610 45 20 0销售额十亿元，轴） 数量（亿颗右轴）资料来源：ICInsights、SemiMedia，所 资料来源：CounterpointResearch，所2022CIS（19%）与韦尔72%CIS车行业积极寻求高增下游领域突破和高端料号的自主研发。图23：2022年全球CIS供应商份额（按销售额）思特微,思特微,2% 其他,5%格科微,4%,5%安森美,6%索尼,42%ST,6%韦尔,11%三星,19%索尼 三星 韦尔 ST 安森美 SK海力士 格科微 思特微 其他资料来源：Yole、半导体行业观察公众号，所手机：三星+索尼双巨头垄断市场，国产厂商竞争高端料号我们预测2025年国内智能手机CIS市场规模约为56.7IDC的预测，20232.8320253.032005CISCISCIS2025年，CIS56.7表9：国内手机CIS市场规模测算2021A2022A2023E2024E2025E中国手机出货量（亿台）3.292.862.8333.03$0-$199（占比）31%29%26%28%27%$200-$399（占比）22%22%19%21%20%$400-$599（占比）11%10%9%9%9%$600-$799（占比）8%10%8%9%8%$800+（占比）28%29%38%34%36%$0-$199（价值量）13.3810.689.609.128.76YOY（%）--20.18%-10.11%-5%-4%$200-$399（价值量）15.7612.6310.8810.349.92YOY（%）--19.86%-13.86%-5%-4%$400-$599（价值量）19.9018.1117.0216.1715.53YOY（%）--8.99%-6%-5%-4%$600-$799（价值量）18.2913.2612.2011.5911.13YOY（%）--27.50%-7.99%-5%-4%$800+（价值量）33.4827.2830.8032.3433.63YOY（%）--18.52%12.90%5%4%$0-$199（市场空间）13.678.957.067.567.12$200-$399（市场空间）11.207.985.856.375.94$400-$599（市场空间）7.145.004.344.534.31$600-$799（市场空间）4.883.662.763.072.84$800+（市场空间）31.2122.8833.1232.6636.51市场规模（亿美元）68.1048.4653.1354.1856.72资料来源：潮电智库、群智咨询、gsmarena、IDC，所测算2323Q12423252324索尼+三星双巨头垄断市场，国产厂商量高价低，高端料号亟待攻克。2022CIS54%20215pctSK20211pctCISOPPOReno1064M年CISCIS市场5%CIS图24：索尼配套苹果手机的系列CIS产品 图25：2022年全球智能手机CIS市场份额（按销售额）资料来源：CounterpointResearch，所 资料来源：CounterpointResearch，所表10：主流手机品牌部分机型CIS品牌及参数品牌机型 上市时间CIS供应商摄像头像素像素大小索尼前摄1200万1μmiPhone14 索尼后摄主摄4800万1.22μmPro/ProMax索尼超广角1200万1.4μm索尼远摄1200万1μm索尼前摄1200万1μmiPhone14/14 Plus 索尼后摄主摄1200万1.9μm苹果索尼索尼超广角前摄1200万1200万1μm1μmiPhone13 索尼后摄主摄1200万1.9μmPro/ProMax索尼超广角1200万1μm索尼长焦1200万1μmiPhone13/13Mini2021/9/24索尼前摄1200万1μm索尼后摄主摄1200万1.7μm索尼超广角1200万1μmGalaxyS23Ultra

2023/2/17

三星前摄1200万1.12μm三星后摄主摄三星前摄1200万1.12μm三星后摄主摄2亿0.6μm索尼 长焦 1000万 1.12μm三星 前摄 1000万 1.22μmGalaxyZFlip4 2022/8/25三星GalaxyZFold4 P60Pro 华为Mate

三星 后摄主摄 1200万 1.8μm索尼 超广角 1300万 1.12μm索尼 前摄 1000万 1.22μm三星 后摄主摄 5000万 1μm索尼索尼超广角1200万1.12μm三星 长焦 1000万 1μm索尼 屏下成像 400万 1μm索尼 后摄主摄 4800万 1.12μm索尼 超广角 1300万韦尔 长焦 4800万 0.7μm索尼 后摄主摄 5000万 1μm索尼 超广角 1300万 1.22μm索尼 长焦 1200万 1μm索尼 后摄主摄 5000万 1.4μmHonorMagic5Pro荣耀

2023/3/31

韦尔 超广角 5000万 0.7μm索尼 长焦 5000万 0.64μm韦尔 前摄 3200万 1μmHonor70

索尼 后摄主摄 5400万 0.7μmHonor90Honor902023/6/7三星主摄2亿0.56μm索尼超广角5000万0.64μm索尼 主摄 索尼超广角5000万0.64μm13Ultra 2023/4/21小米13 2022/12/14MixFold2 2022/8/26

索尼 短长焦 5000万 0.64μm索尼 长长焦 5000万 0.64μm韦尔 前摄 3200万 0.7μm索尼 主摄 5000万 1μm韦尔 超广角 1200万 1.12μm三星 长焦 1000万 1μm索尼 前摄 2000万 /索尼索尼主摄5000万1μm韦尔 超广角 1300万 1.12μmOPPOVIVO

FindPro Reno10 FindN2Flip X90Pro+ IQOONeo8Pro S17Pro

索尼 长焦 800万 /索尼 前摄 3200万 0.8μm索尼 主摄 5000万 1.6μm索尼 超广角 5000万 1μm索尼 长焦 5000万 1μm索尼 前摄 3200万 0.8μm韦尔韦尔主摄6400万0.7μm索尼 超广角 800万 1.14μm索尼 长焦 3200万 0.8μm索尼 前摄 3200万 0.8μm索尼 主摄 5000万 1μm索尼 超广角 800万 1.14μm三星 前摄 3200万 0.8μm索尼 主摄 5000万 1.6μm索尼索尼超广角4800万0.8μm韦尔 长焦 6400万 0.7μm索尼 定焦 5000万 0.7μm三星 前摄 1600万 1μm索尼 主摄 5000万 1μm韦尔 超广角 800万 1.12μm三星 前摄 5000万 0.64μm索尼超广角800万1.14μm索尼 主摄 索尼超广角800万1.14μmPhantomPro 传音Phantom

索尼 长焦 1200万 1.22μm三星 前摄 3200万 0.8μm三星 主摄 5000万 1.2μm三星 超广角 1300万 1.12μm三星 长焦 5000万 0.64μm三星 前摄 3200万 0.8μm三星超广角1300万1.12μm三星 主摄 三星超广角1300万1.12μm格科微 后摄辅摄 200万 1.75μm资料来源：Counterpoint，GSMArenaTeam，Kimovil，DigitalCameraWorld等，所汽车：受益自动驾驶视觉感知，安森美、豪威角逐前装主战场我们预测2026年国内汽车CIS市场规模有望达到13.220253048.9iCV2026L0、L1、L2、L3（及以上）16.2%、26.8%、55.6%、1.4%11+1+1环视2+1后视+2侧视+2L3L33前视+2+3+2环2026年国内汽车CIS13.2亿美元。表11：国内汽车CIS市场规模测算2022A 2023E 2024E 2025E 2026E2022A 2023E 2024E 2025E 2026E中国汽车销量预测（万辆）

2686.4 2854.9 2963.4 3048.9 3150.8L0 L0 50.8% 37.6% 25.5% 19.3% 16.2%L1L1L214.7%34.5%20.4%42.0%25.8%48.2%24.8%54.9%26.8%55.6%L3-L5 / / 0.5% 1.1% 1.4%1-2MCIS价格(亿美元)17.216.816.516.115.88MCIS价格(亿美元)5.45.35.25.15.0YOY（%）-2%-2%-2%-2%-2%L0市场空间（亿美元）2.31.81.21.00.8L1市场空间（亿美元）1.11.62.02.02.2L2市场空间（亿美元）5.77.28.49.69.9L3-L5市场空间（亿美元//0.10.30.4整体市场空间（亿美元）9.110.611.812.813.2资料来源：IDC、聆英咨询公众号、集微网、亿欧智库等，所测算CIS供应商2022CIS21.7420218.21%4.2120212.55%。CISICV2027CIS51.31CIS2022CIS44.05%CIS市场。图26：全球汽车CIS前装及后装市场规模 图27：汽车CIS市场份额（按销售额）513144923855513144923855323720092174268802021 20222023E2024E2025E2026E2027E前装（万美） 后装（万美）资料来源：ICVTank，所 资料来源：ICVTank，所安防：后疫情时代进入复苏，本土厂商亟需迈向高端后疫情时代，安防市场有望重新进入复苏通道。202015%20202021、20222020AI2022Q2图28：国内安防行业总产值情况 图29：安防行业景气度与GDP季度同比（不变价）的比较018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%18016014012010020%15%10%5%0%-5%-10%安防行业景气指数（左轴）2017 2018 2019 2020 2021 2022安防企业家信心指数（左轴）安防行业总产值（亿元，左轴）YOY（%，右轴）GDP季度同比（不变价，右轴）资料来源：CPS中安网、asmag，所 资料来源：中国安防行业网、、国家统计局，所注：安防行业景气指数与安防企业家信心指数均只统计至2023年Q1全球安防CISFrost&Sullivan统计，2020CIS4.22025年全CIS8CAGR13.8%CIS8.75年全球安防监控领域IS0.1-25GR约为16.8%。图30：全球安防CIS出货量及预测 图31：全球安防CIS市场规模及预测98765432102020 2021E2022E2023E2024E2025E全球安防CIS出货量（亿颗，左轴）YOY（%，右轴）

18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

25201510502020 2021E2022E2023E2024E2025ECIS（）YOY（%，右轴）

30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%资料来源：Frost&Sullivan、思特威招股书，所 资料来源：Frost&Sullivan、思特威招股书，所全球安防CIS市场竞争较为稳定，本土企业产品亟需向高端化迈进。根据Frost&Sullivan的统计，20205CIS（韦尔韦尔）5CIS95%1.322.363.27、3.61美元，可见国内本土企业产品出货结构中，高端产品占比亟需提升。5.48%电,3%思特威,34.76%索尼,15.71%豪威,28.57%图32：全球安防CIS厂商市占率（按照出货量口径，20205.48%电,3%思特威,34.76%索尼,15.71%豪威,28.57%晶相光13.3

安森美,

其他,2.14%

晶相光电,7.93%安森美,9.54%

其他,2.99%豪威,32.53%思特威,22.18%

索尼,24.83%思特威 豪威 索尼 晶相光电 安森美 其他

豪威 索尼 思特威 安森美 晶相光电 其他资料来源：Frost&Sullivan、华经产业研究院，所 资料来源：Frost&Sullivan、华经产业研究院，所机器视觉：AI开启新一轮成长周期，思特威全局快门居于龙头2060AI20103C电子1003C2010保持20%-30%AI市场规模方面：MarketandMarkets业研究所（GGII）数据，2021年全球机器视觉市场规模为804.0亿元，预计2022-202513.2%2025年1,27.1GII138.162022182.612025468.7437.0%图34：全球与国内机器视觉发展对比资料来源：埃科光电招股书、《机器视觉发展白皮书（2021版）》，所图35：全球机器视觉市场规模及预测 图36：中国机器视觉市场规模及预测0

2020 20212022E2023E2024E2025E

16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%

0

2020 20212022E2023E2024E2025E

50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%全球市规模亿元左轴） yoy（%，右轴） 国内市规模亿元左轴） yoy（%，右轴）资料来源：MarketandMarkets、高工机器人产业研究所（GGII），所

资料来源：高工机器人产业研究所（GGII），所新兴机器视觉CIS市场快速扩张中。CMOSAI时，CISFrost&Sullivan统计，CIS201820206000万2025CIS3.92亿颗，2021-2025年CAGR35.7%。新兴机器视觉领域CIS市场份额主要集中在少数领先企业。根据Frost&Sullivan统计，20206000CIS29001900900图37：全球新兴领域全局快门CIS市场规模及预测 图全球新兴领域全局快门CIS市占率情（以出货量口径，2020）4540353025201510502018201920202021E2022E2023E2024E2025E

180.0%160.0%140.0%120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%

其他,11.67%11.67%索尼,15.00%思特威,41.67%豪威,31.67%出货量亿颗左轴） yoy（%，右轴）

思特威 豪威 索尼 其他资料来源：Frost&Sullivan、三个皮匠报告，所 资料来源：Frost&Sullivan、三个皮匠报告，所突破产业链：设计+制造+封装三大环节产研结合，共同推进高端料号自主研发CIS厂商一般采用FablessIDMFab-Lite三大主流生产模式（1）Fabless：无晶圆厂模式，除设计外，代工封测环节全部外包。代表企业有韦尔（2）Fab-Lite：IDMIDMFabless之间，CIS格科微FablessFab-Lite转型成果亮眼。（I代表企业有SONY、三星、Intel等国际半导体龙头。图39：CIS芯片生产模式示意图资料来源：格科微招股书，所表12：主要CIS厂商生产模式与代工厂对比CIS厂商生产模式主要代工厂SONYIDM台积电三星IDM台积电、联电思特威Fabless台积电、三星电子、合肥晶合、东部高科豪威Fabless台积电、中芯国际、华力、武汉新芯、力晶科技格科微Fab-Lite三星、中芯国际、粤芯、华虹半导体资料来源：半导体产业纵横，所CISFabless向Fab-LiteCISCIS终3DBSI我们认为，对于Fabless更加灵活的Fab-Lite转型将成为趋势Fab-liteFab-lite一般都专注在成熟节点上，与先进技术节点相比，采用更少的资金便可维持运行。综上，国产Fabless厂商向Fab-Lite模式转型，是业务规模与核心技术水平向上突破、保障产能与供应链安全、实现CIS自主研发的必由之路。表13：半导体IDM、Fabless、Foundry三种模式对比主要模式 主要模式 IDM Fabless FoundryIDM

处于芯片行业的中游阶段。剥离了芯属于相对轻资产模式，将重资产的半片设计的主要业务，负责进行晶圆代模式特点

Fabless与Foundry。IDM模式将芯片导体制造剥离后，只进行芯片的设计工或封测。由于属于重资产且竞争激的设计、制造、封测集一身。设计资本投入巨大，且需要长期维持投入，存在企业较少，且实力强劲。各环节有比较强的协同作用，不会存

与销售。

烈，目前集中度很高。主要成本集中在设备与材料主要优点

在三个重要环节谈判制约的情况，内轻资产，更多初创企业容易介入，主相关制程领先的情况下，对上游芯片部的转换效率较高。有利于封闭生态要费用为人力和研发费用，转型较为设计公司有更大的议价权。不要承担的构建，有利于新技术的研发和实验进展顺利有利于长期保持领先地位。

灵活。

过多的产品设计损失。主要缺点 公司规巨大重资投入大人缺乏下的协优化在流过中长期产投资模较，一出技力成本极高，需要大量的管理费用、研发费用，资产回报率偏低。

同样有量成和风。 术落后有较的资损失生过程中维护费用开支较大。对制造设备和材料有较大的依赖。代表厂商 三星、特尔 华为、通、通 台积电资料来源：观研天下公众号、中国晶圆代工市场发展态势分析与投资战略调研报告（2023-2030年），所晶圆代工：设计环节需要来自Fab厂产能+工艺的双重支持。CIS拟电路与数字电路的集合，需要应用像素间隔处理技术、彩色滤波阵列CISCISFabCIS图40：部分CIS特殊工艺示意图 图41：CIS三层堆叠工艺结构示意图资料来源：SK海力士，所 资料来源：半导体行业观察，所22Fab厂有序扩产。CIS1222-90nm23Q123Q2产下降。但随着传统旺季到来、消费电子复苏、车规市场持续稳定增长，晶圆厂订单将有望增加，稼动率有望回升，晶圆代工价格逐渐稳定。35003000309030002815276026752650265026752500200015002050191018301770173035003000309030002815276026752650265026752500200015002050191018301770173016701590157510000505345485 445325 300427285418 411 406 400280 276 273 27022Q322Q423Q123Q223Q3F23Q4F24Q1F24Q2F寸(40nm)(150nm)寸(90nm)(350nm)52.753052.753020.517.815.811116.52.95 5564.7554631.74855040302010012寸 8寸 12寸产能规划资料来源：微信公众号、RimeData，所 资料来源：Sigmaintell，所CIS封装：国内厂商前沿封装技术引领行业，成长规模潜力巨大。CIS（CSP）等阶段，目前较为先进的封装技术是以硅通孔技术（TSV）（WLCSP）2021CISWLP科技均具备TSV12CISCIS封装技表14：（CIS）封装技术演进过程发展时间封装形式代表封装技术-1990通孔插装、表面贴装双列直插封装（DIP）、小外形表面封装（SOP）球栅阵封装（BGA） 塑料/陶瓷/倒装片/带散热焊阵列封装（P/C/E/FC-BGA）1990-1999 芯片级装（CSP） 引线框型封、柔性/刚插入封装、圆片级CSP封装晶圆级封装（WLP）1999-2010

系统级封装（SiP）立体封装（3D）芯片凸点封装（Bumping）（TSV）系统级单芯片封装（SoC）……2010-资料来源：智迎公众号，所产业链标的韦尔股份：CISCIS20072019CISCIS201960%CIS86400万像素AR/VR年，CIS图44：韦尔股份2019-2022营业收入 图45：韦尔股份CIS技术矩阵0

2019 2020 2021 CIS业务营收（亿元，左轴）其他业务营收CISyoy（%，右轴）

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：、韦尔股份公司公告，所 资料来源：知乎豪威官方账号，所全球手机CIS龙头，与台积电深度合作，终端应用规模持续提升。在智能手机领域，韦尔股份是行业内率先将BSI（背照式技术商业化的公司之一，具备ureluG-rISonerpontResearch2022CIS7%oppo5000在2023CIS图46：2022年手机CIS市场份额（按销售额） 图47：韦尔股份OV50H50MP手机CIS格科微,5% 其他,5%韦尔股份,7%三星,29%

SONY,54%SONY 三星 韦尔股份 格科微 其他资料来源：CounterpointResearch，所注：韦尔部分小于7%，格科微高于5%

资料来源：豪威科技官网，所车载CIS龙头企业，领先车规技术赋能汽车智能化。2005CISASILAEC-Q100VGA800CISICV统计，2021CIS29%表15：韦尔股份ADAS车规CIS代表产品应用产品像素性能前视/机器视觉OX08A4Y8MP140dBHDR,2.1μm,36fps前视/机器视觉OX08B408MP140dBHDR,2.1μm,36fps,On-chipHALE环视/后视/AROX03F103MP140dBHDR,LFM,3.0μm,60fps侧视/环视/后视/CMS/电子后视镜OX03C102.5MP140dBHDR,LFM,3.0μm,60fps前视OV1065x1.7MP 120dBHDR,4.2μm,60fps业界主流的1.7MADAS方案前视OV1064x1.3MP 120dBHDR,4.2μm,60fps业界主流的1.3MADAS方案资料来源：知乎豪威官方账号，所图48：2021年车载CIS市场份额（按销售额） 图49：韦尔股份车载CIS产品应用图示其他,6%SONY,17%安森美,SONY,17%安森美,45%韦尔股份29%安森美 韦尔股份 SONY 派视尔 其他资料来源：ICVTank，华经产业研究院，所 资料来源：知乎豪威官方账号，所积极储备多领域新产品，构建企业全新增长曲线。CIS图50：2019-2022韦尔股份TDDI与CCC/ASIC/LCOS业务收入（百万元）0

2019 2020 2021

1.210.80.60.40.20-0.2CCC/ASIC/LCOS TDDI yoy（%，右轴）资料来源：韦尔股份公告，所4.2.2.思特威：全球安防CIS龙头，深度参与汽车与消费电子高端自主研发高速崛起的CIS有限公司成立于2017CIS觉应用领域；2020年，公司开始向汽车电子领域拓展，同年凭借前期技术积累，智能手机低端CIS业务首次实现营收贡献。目前，公司技术与业务已覆盖安防监控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多应用领域的全性能需求。图51：公司发展与业务布局历程资料来源：思特威公司官网、Frost&Sullivan，所全球安防CISCISFrost&Sullivan2020CIS1.46亿颗，产品方面SFCPixelPixGainNIR+、100-1300万像素的多场景、高中低端全覆盖产品矩阵，且BSI-RS系列的高端产品营收份额不断提升，成为公司营收的持续增长极。客户方面，目前公司在安防领域的主要下游客户包括大华股份、海康威视、千方科技、萤石科技等国内外知名企业。图52：思特威安防产品收入构成（百万元）

350%300%250%200%150%100%50%0 0%2018 2019 2020 2021 2022BSI-RS（中端） FSI-RS（中端）GS BSI-RSyoy（右轴）资料来源：思特威公告，所产品系列 产品名称像素/像素尺寸是否支持HDR像素阵列（分辨率）最大帧率产品系列 产品名称像素/像素尺寸是否支持HDR像素阵列（分辨率）最大帧率SC200AI2MP/2.9μm√1928*108860fpsSmartClarity 4MP/2.0μm2568*144830fpsSC501AI5MP/2.0μm2888*162830fpsSC230AI2MP/2.9μm√1928*108860fpsSC400AISC530AI4MP/2.0μm5MP/2.0μm√√2568*14482884*162460fps60fpsSC830AI8MP/1.5μm√3840*216030fpsSmartClarity-2资料来源：思特威公司官网，所车载CIS业务发展迅猛，已跻身成为全球第一梯队。技术方面，公司已经建ASILDCIS产品方面2021360/镜、ADAS/ADCIS产品，根据TSR2021年车载CIS出货量排名为全球第四。客户方面，公司产品已被比亚迪、海康汽车等国内头部车集团在供应链和产品研发等方面深化合作。综上CIS表17：思特威汽车电子领域代表产品代表性产品 核心技术 产品性能代表性产品 核心技术 产品性能SC120ATSC285AT

LEDHDRBSIISP

LED闪烁抑制、BSICISISP集成、120dBFSIFSICISISP宽动态范围＞80dBISP片上集成二合一技术、HDRSC100APSC030AP资料来源：思特威问询函回复意见，所表18：汽车电子领域主要竞品对比公司产品型号像素/尺寸帧率分辨率动态范围灵敏度光学尺寸思特威SC120AT1.3M/3.0μm30fps1280*960120dB8083mV/lux*s1/3.7豪威OX01F101.3M/3.0μm30fps1340*1020--1/3.55SONYISX0191.23M/2.9μm60fps1280*960120dB7700mV/lux*s1/3.8安森美AR0132AT1.2M/3.75μm45fps1280*960＞115dB5480mV/lux*s1/3资料来源：思特威问询函回复意见，所图53：思特威车载CIS产品应用图示 图54：思特威产品简介资料来源：思特威公司官网，所 资料来源：思特威公司官网，所基于安防侧CISCIS在智能手机CIS领域已积累SFCPixel®