焦炭期货投资指南

焦炭期货投资指南第一局部焦炭根底学问一、焦炭的物理与化学特性焦炭英文名称Coke950-1050熔融、粘结、固化、收缩等阶段最终制成焦炭，这一过程叫高温炼焦〔高温干馏。由高温炼焦得到的焦炭用于高炉冶炼、铸造和气化。炼焦过程中产生的经回收、净化后的焦炉煤气既是高热值的燃料，又是重要的有机合成工业原料。冶金焦是高炉焦、铸造焦、铁合金焦和有色金属冶炼用焦的统称。由于90%以上的冶金焦均用于高炉炼铁，因此往往把高炉焦称为冶金焦。料并使铁水过热，支撑料柱保持其良好的透气性。因此，铸造焦应具备块度大、反响性低、气孔率小、具有足够的抗冲击裂开强度、灰分和硫分低等特点。二、焦炭分布从我国焦炭产量分布状况看，我国炼焦企业地域分布不平衡，主要分布于华北、华东和东北地区。三、焦炭用途焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起复原剂、发热剂和料柱骨架作用。炼铁高炉承受焦炭代替木炭，为现代高炉的大型化奠定了根底，是冶金史上的一个重大里程碑。为使高炉操作到达较好的技术经济指标，冶炼用焦〔冶金焦〕必需具有适当的化学性质和物理性质，包括冶炼过程中的热态性质。焦炭除大量用于炼铁和有色金属冶炼〔冶金焦〕外，还用于铸造、化工、电石和铁合金，其质量要求有所不同。如铸造用焦，一般要求粒度大、气孔率低、固定碳高和硫分低；化工气化用焦，对强度要求不严，但要求反响性好，灰熔点较高；电石生产用焦要求尽量提高固定1碳含量。四、焦炭的物理性质焦炭物理性质包括焦炭筛分组成、焦炭散密度、焦炭真相对密度、焦炭视相对密度、焦炭气孔率、焦炭比热容、焦炭热导率、焦炭热应力、焦炭着火温度、焦炭热膨胀系数、焦炭收缩率、焦炭电阻率和焦炭透气性等。如下：真密度为1.8-1.95g/cm3；视密度为0.88-1.08g/cm3；气孔率为35-55%；散密度为400-500kg/m3；平均比热容为0.808kj/〔kgk〔100℃，1.465kj/〔热导率为2.64kj/〔mhk〔常温6.91kg/〔mhk〔900℃；着火温度〔空气中〕为450-650℃；枯燥无灰基低热值为30-32KJ/g；比外表积为0.6-0.8m2/g五、焦炭的反响性及反响后的强度焦炭反响性与二氧化碳、氧和水蒸气等进展化学反响的力气，CRI=(G0—G1)/G0100%〔注G0----试验焦炭样重量G1 反响后焦炭样重量g;。焦炭反响后强度是指反响后的焦炭再机械力和热应力作用下抵抗碎裂和磨损的力气。焦炭在高炉炼铁、铸造化铁和固定床气化过程中，都要与二氧化碳、氧和水蒸气发生化学反响。由于焦与氧和水蒸气的反响有与二氧化碳的反响类似的规律，因此大多数国家都用焦炭与二氧化碳间的反响特性评定焦炭反响性。焦炭反响性CRI及反响后强度CSRr不得超过以下数值：CRIr≤2.4%CSR：≤3.2%2焦炭反响性及反响后强度的试验结果均取平行试验结果的算术平均值。六、焦炭的质量指标焦炭是高温干馏的固体产物，主要成分是碳，是具有裂纹和不规章的孔孢构造体〔或孔孢多孔体。裂纹的多少直接影响到焦炭的力度和抗碎强度，其指标一般以裂纹度〔指单位体积焦炭内的裂纹长度的多少〕〔只焦炭气孔体积占总体积的百分数〕来表示，它影响到焦炭的反响性和强度。不同用途的焦炭，对气孔率指标要求不同，一般冶金焦气孔率要求在40～45%，铸造焦要求在35～40%，出口焦要求在30%左右。焦炭裂纹度与气孔率的凹凸，与炼焦所用煤种有直接关系，如以气孔率低、强度高。焦炭强度通常用抗碎强度和耐磨强度两个指标来表示。焦炭的抗碎强度是指焦炭能抵抗受外来冲击力而不沿构造的裂纹或缺陷处裂开的力气，用M40炭的耐磨强度是指焦炭能抵抗外来摩檫力而不产生外表玻璃形成碎屑或粉末的力气，用M10值表示。焦炭的裂纹度影响其抗碎强度M40值，焦炭的孔孢构造影响耐磨强度M10值。M40和M10值的测定方法很多，我国多承受德国米贡转鼓试验的方法。七、焦炭质量的评价1、焦炭中的硫分：硫是生铁冶炼的有害杂质之一，它使生铁质量降低。在炼钢生铁中硫含量大于0.07%即为废品。由高炉炉料带入炉内的硫有11%来自矿石；3.5%来自石灰石；82.5%来自焦炭，所以焦炭是炉料中硫的主要来源。焦炭硫分的凹凸直接影响到高炉炼铁生产。当焦炭硫分大于1.6%，硫份每增加0.1%，焦炭使用量增加1.8%，石灰石参与量增加3.7%,矿石参与量增加0.3%高炉产量降低1.5—2.0%.冶金焦的含硫量规定不大于1%，大中型高炉使用的冶金焦含硫量小于0.4—0.7% 。20.02—0.03%以下。3、焦炭中的灰分：焦炭的灰分对高炉冶炼的影响是格外显著的。焦炭灰分增加1%，2—2.5%因此，焦炭灰分的降低是格外必要的。4、焦炭中的挥发分：依据焦炭的挥发分含量可推断焦炭成熟度。如挥发分大于1.5%，0.5—0.7%,则表示过火，一般成熟的冶金焦挥发分为1%左右。5、焦炭中的水分：水分波动会使焦炭计量不准，从而引起炉况波动。此外，焦炭水分提高会使M04M10偏低，给转鼓指标带来误差。6、焦炭的筛分组成：在高炉冶炼中焦炭的粒度也是很重要的。我国过去对焦炭粒度要求为：对大焦炉〔1300—2023平方米〕焦炭粒度大于40毫米；中、小高炉焦炭粒度2540—25毫米为好。大于80毫米的焦炭要整粒，使其粒度范围变化不大。这样焦炭块度均一，空隙大，阻力小，炉况运行良好。3八、自然焦炭发气体等的影响下，受热干馏变形成了焦炭。地下煤层自燃，也可以形成自然焦炭。自然焦炭，其颜色灰至深灰色，多孔隙，有时可呈六方柱状。与人工焦炭比较，体重大、气孔小、致密。在我国，不少煤田产有自然焦，多用来作燃料。其次局部焦炭市场供需状况一、全球焦炭的供需概况〔一〕生产焦炭作为一种重要的工业品，主要是用作钢铁及有色金属等冶炼的燃料。世界80%左右的焦炭用于炼铁，20%用于有色金属冶炼、化工等行业。世界焦炭产量的分布2023-20232181823641长了8.36%；而同期生铁产量由45290万吨增长到50246万吨，增长了10.94%，增长幅度高于焦炭。世界上很多国家，尤其是兴盛国家由于生铁产量下降、高炉焦比降低、焦炉老化以及日趋严格的环保法规等缘由，焦炭产量增幅缓慢甚至渐渐削减。42023-2023年，世界除中国外，十大产焦国分别为日本、俄罗斯、乌克兰、印度、美国、波兰、韩国、巴西、德国和意大利。2023年，上述十个国家再加上我国的焦炭产量占世界焦炭产量的比重为83.92%，之后占比在波动中保持上升趋势，2023年为89.58%。对上述十大产焦国家，我们可以依据资源型驱动、市场性拉动、资源驱动—市场拉动型进展大致划分，如日本、韩国等属于典型的市场拉动型，自身缺乏焦煤资源，通过大量进口焦煤进展生产；俄罗斯、乌克兰、印度、波兰等属于典型的资源驱动型，依托自身丰富的焦煤资源储量，保持巨大的焦炭生产规模，产品主要用于出口；美国、德国等属于典型的资源驱动—市场拉动型，既依托自身丰富的焦煤资源进展焦炭生产，实现确定程度的自给，又通过大量的进口满足自身需求。〔二〕消费2023-2023年世界十大焦炭消费国为日本、美国、德国、韩国、法国、英国、意大利、波兰、加拿大和土耳其。上述国家焦炭消耗量的变化充分反映了该国钢铁行业，主要是炼铁环节的进展变化状况。如日本焦炭消耗量在2023-2023年间长期保持坚硬，反映了其具有美国、韩国等国焦炭消耗量总体呈现下降趋势，反映了其钢铁工业留意进展电炉炼钢，炼铁环节消耗的焦炭总体上渐渐削减。〔三〕进出口状况2023年全球焦炭出口六大百万吨级国家：中国1530万吨〔占产量4.75、波兰631万吨〔61%、俄罗斯360万吨〔11162万吨〔95%160万吨(4.1%)、美国130万吨〔8.8。俄罗斯和哥伦比亚均比2023年增长一倍。2023474413229万吨、乌克兰/日本209万吨、巴西161万吨、奥地利140万吨、法国/哈萨克斯坦100万吨。2023年，中国首次成为煤炭净进口国，我国焦炭出口四大市场：日本、印度、哈萨克4位。2023年我国对日本出口焦炭18.191%；印6.6万吨，下降86.5%。上述四者合计占同期我国焦炭出口总量的71.1%。据海关统计，2023年我国累计出口焦炭54.42〔下同〕95.5%和96.6%369.623%。5〔四〕国际焦炭价格走势NYMEX煤炭期货价格走势6二、我国焦炭的供需概况〔一〕生产我国各省市煤炭储量分布(单位：万吨)719911994年焦炭年产量超过1亿吨，2023年，中国焦炭出口量占到世界焦炭贸易量的60会依据国家统计局对20034502万吨，同比增长10.5%的统计快报，加上某些省补报半焦产量以及局部规模以外企业产量的初略估算，20233.537.95%。8近十年来，世界焦炭产能的增长主要在中国，世界焦炭市场的供给也主要来自中国。而欧洲对欧美国家焦炭价格造成巨大的影响。中国焦炭的供求状况世界焦炭看中国，中国焦炭看山西。多年来，山西的焦炭产量始终位居全国首位，约占全国总产量的四分之一，出口量占全国焦炭出口总量的80％和全球焦炭市场交易量的40％-50％。山西焦炭的产量、技术和产品质量在全国已经形成了“不行替代”性，产业水平也4.3米及以上的机焦产量比重达90.6％。重点骨干企业配套了化产回收和污染治理设施，焦化产业已经成为山西四大支柱产业。91.592023年焦炭产量约8000多万吨，受市场需求和270多户焦化企业，户均产能只有59万吨。焦炭产能200万吨以上的只有10户，产能占全省缺乏15％。其次，还存在布局不合理、资源利用水平不高。2023年下半年以来，随着国际金融危机的集中和集中，焦炭市场受到严峻冲击，消灭了需求急速下滑，价格急剧下跌，企业经营格外困难，焦化企业面临着严峻考验。今年上半年，尤其是进入二季度以来，受钢铁业的影响，焦炭价格已跌至本钱线以下，消灭全行业亏损。2023年上半年中国焦炭产量状况〔月度〕〔二〕消费目前，我国钢铁工业消耗的焦炭量约占全国焦炭产量的87%。〔三〕进出口状况由于全球金融危机，煤炭价格大幅度下滑，而国内煤炭价格虽然有所下滑，但由于价格仍高于国际煤炭市场，这就造成我国煤炭市场供求格局将会进一步发生变化。据统计，中国2023年出口焦炭1212.7万吨，比2023年下降20.7%；出口总值58.1亿美元，增长90.1%；出口平均价格为478.9美元/吨，上涨1.46月份起连续下降，1-833640.3％。8月出口337万吨，比7月份削减141万吨。2023年焦炭出口根本停滞。去年四季度以来，受世界金融危机的冲击，欧美日等兴盛国家〔地区〕钢铁需求急剧萎缩，其钢铁减产幅度远超过中国。据国际钢铁协会统计数据显示，自今年上半年，世界粗钢总产量连续下降。1至6月份，在中国粗钢产量同比增长1.23%状况下，全球粗钢产量同比下降21.3%，扣除中国外，其他国家则减产35%。其中美国减产51.8%、欧盟〔27国〕43.2%40.732.3%〔其中俄罗斯减产30.2%。这些国家和地区钢铁产量大幅下降，其自有焦炭已供大于求或增加出口，对我国焦炭的需求大幅削减。1040%的高额出口关税，严格把握焦炭出口的措施，以及当停滞。上半年累计出口焦炭仅23万吨，同比削减721〔约占全国焦炭减产量的96.9％，4、52万吨左右。〔四〕我国焦炭市场价格走势分析近年来相关方还是饱受焦炭价格大幅波动之苦。2023年左右，焦炭价格一路暴涨。2023年以后，由于产能严峻过剩，焦炭价格快速大幅下滑。2023年8月份左右，在限产提价等状况下，焦炭价格又从每吨1000元左右暴涨至3000元的历史高位。之后受国内需求萎缩影响，焦炭价格又从3000元高位暴跌至1200元左右。当前焦炭市场资源充裕，钢厂选购意向不乐观，而且钢厂对后期钢市照旧不看好。11三、焦炭价格影响因素分析市场供求关系之间的相互联系、相互制约的关系，它是生产和消费之间的关系在市场上的反映。当供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供给会增加而需求削减，反之就会消灭需求上升而供给削减，因此价格和供求互为影响。是需求膨胀，而是由运输力气缺乏和资源持续紧急双重制约导致的供给缺乏。但也要看到国家需求削减的缺口。焦炭库存库存状况是供求关系分析的一个重要指标。生产、贸易、消费者主要是依据焦炭价格的变化和自身的库存力气来调整库存。库存是分析焦炭价格趋势的重要指标。比方：占全国焦炭出口75%的天津港，已成为中国出口焦炭价格的风向标。库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存。12非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。焦炭进出口格联动，同时配额数量也起到关键作用。国家政策变化窑，煤炭供给照旧会偏紧，所以煤价还会涨，煤价的上涨必定推动焦炭价格的上涨。国家进衡国内供求状况的重要手段。此外，山西省大规模整合煤炭产业、国家调整出口关税税率都是推动焦炭涨价的因素。各省加快淘汰焦化落后产能也会使供给趋紧。产业进展趋势消费是影响焦炭价格的直接因素，而用焦炭行业的进展则是影响消费的重要因素。其中生产本钱是衡量商品价格水平的根底。相关行业状况关注上下游产品的价格变化，以及其它能源资源类产品价格的变化趋势有助于焦炭价格的分析争论。如：上游的主焦煤和炼焦配煤的资源短缺、国际石油价格的波动、钢铁行业的产能释放等。宏观经济形势焦炭是重要的工业原材料，其需求量与经济形势亲热相关。经济增长时，焦炭需求增加从而带动焦炭价格上升，经济萧条时，焦炭需求萎缩从而促使焦炭价格下跌。在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增。宏观经济的进展周期、景气状况，经济进展趋势、汇率变动等，对于焦炭价格变化，也是需要了解的背景资料。市场心理波动投资者的心理因素也会影响交易市场上的焦炭商品的价格变化。心理因素起助涨助跌的作用。当投资者信念崩溃时，往往使市场加速下跌，当投资者信念满满时，往往让市场更加疯狂。13第三局部焦炭期货投资策略一、焦炭期货根底学问〔一〕焦炭期货合约〔草案〕大连商品交易所〔以下简称大商所〕经过深入调研论证，在广泛征求各方意见的根底上，完成了焦炭期货合约的设计工作。焦炭期货合约形式如表所示：表11 焦炭期货合约〔草案〕资料来源：大连商品交易所〔二〕交割地点选择交易所指定仓库，主要设在天津、河北、山东、江苏等地。14二、焦炭期货套期保值策略〔一〕套期保值的原理套期保值就是在现货企业在期货市场上买进或卖出与其现货数量相等但方向相反的商所带来的实际损失。也就是说，套期保值是以躲避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货交易是由现货交易进展而来的，现货交易在不断的进展中形成远期合约交易，由势的趋同性；其二，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的接近，两者趋向全都，即期现市场走势的趋合性。冲平仓。由于现货价格和期货价格的趋同和趋合性，无论市场怎么变化，套期保值者总能到达保值的目的，这便是套期保值功能的表达。套期保值又分为买入套期保值和卖出套期保值。躲避风险者可以依据自身的需要在期货市场上选择进展卖出或者买入套期保值。〔二〕买入套期保值躲避加工利润，可以在焦炭期货市场做买入套期保值，锁定原料本钱。过焦炭期货市场进展买套期保值来锁定焦炭的收购本钱。下面举例说明：案例：钢铁厂焦炭买入套期保值钢铁厂作为焦炭的买方，总期望自己能买到最为廉价的原料，使得本钱最优化。假设焦炭价格不断涨，钢铁厂的选购本钱将不断上升，企业为了保证利润，只能提价，但这又影响了钢铁的销售。因此，铁厂可以在中远期市场上做买入套期保值，躲避焦炭价格上涨所带来的风险损失。一般而言，这些钢厂在焦炭中远期市场上承受买入套期保值。假定某钢铁厂在8月1日觉察，当时的焦炭现货价格为2300元/吨，市场价格有反911000吨。由于前期焦炭收购价较高，钢铁利润越来越薄，得多数钢铁厂削减了炼钢量，相应焦炭供给量也会削减。而同期各钢铁厂的库存较低，企业担忧到99月合约报价2300元/吨，该企业在8月1日以2300元/10009期合约。9月12800元/92900元/吨。该企业在现货市10002800元/2900/吨的价格卖出10009月合约平仓。钢铁厂的套期保值效果〔不考虑手续费等交易本钱〕15盈亏变化状况=期货盈亏变化+现货盈亏变化=60－50=10万元通过以上案例我们可以看出：第一，该企业在中远期市场进展的是先买后卖的买入套期保值操作。其次，在该案例中，基差扩大，从0元转为—100元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货赢利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护〔基差=现货价格-期货价格〕第三，钢铁厂通过在中远期交易市场买入套期保值，用中远期交易市场的60万元盈利弥补了现货市场50万元的亏损。假设该企业不在中远期市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业选购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，选购本钱提高。因此钢铁厂键所在。〔三〕卖出套期保值远期的方式来躲避价格风险。案例：焦化厂焦炭卖出套期保值20236112200/吨，当地某焦化厂每月产焦炭2023吨。由于焦炭价格已处于历史高价区，该焦化厂担忧将来数月焦炭销售价格套期保值交易。当日，92500/吨四周波动，该厂当天2500元/2023吨，对9下滑。7月11日焦炭中远期0709合约和现货市场价均跌到2023元/吨，此时该厂在现货市场上以2023元/20232023元/吨的价2023吨9保护。焦化厂的套期保值效果〔不考虑手续费等交易本钱〕中远期盈亏变化=〔2500－2023〕×2023吨=100万元现货盈亏变化=(2023－2200)×2023吨=－40通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，其次笔在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。其次，由于在期货市场上的交易挨次是先卖后买，因此该案例是一个卖出套期保值。611300/7110/吨，价差缩小，卖方套期〔基差=现货价格－中远期价格〕2023元/吨，同6112200/200元/吨，导致了该厂在现货市40万元，但由于在期货市场实行了套期保值操作，在价差缩小的状况下，在期60万元。虽然，通过中远期市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化状况，但需要强调的是，卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。这是一种平稳的运作。企业在16销售利润，其根本目的不在于要额外赚多少钱，而在于在价格下跌中实现自我保护。假设企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，就必需担当由此造成的损失。因此，卖出套期保值躲避了现货价格变动的风险，锁定了将来的销售利润。焦炭套期保值需留意的事项为投机头寸。虑交割和运输本钱等。近。三、焦炭期货套利交易策略套利是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是”廉价的”合约，同时卖出那些”高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进展套利时，交易者关形式。〔一〕跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距消灭特别变化时进展对冲而获利的，又可分为牛市套利 (bullspread)和熊市套利(bearspread两种形式。例如在进展金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金