2022年新能源车行业出海专题系列研究新能源车出海专题：乘风破浪电动高端化出海方兴未艾

证券研究报告请务必阅读正文之后第23页起的免责条款和声明中信证券CITIC中信证券CITICSECURITIES中信证券研究部核心观点中信证券研究部2022年以来，中国新能源车出海量价齐升，在发达经济体实现“诺曼底登陆”，迈入发展新阶段。面向海外市场，我们整合多国政府数据，构建了月频更新且精细化的中国车企出口数据矩阵，对中国车企在全球16国的表现形成高频跟踪数据策略。面向未来全球电动化的普及提速，中国车企有望凭借电动技术与电子配件创新优势在实现进一步高质量发展，获得销量与利润的双重收益。张若海数据科技首席分析师▍中国车企积极布局新能源车出海计划，迈入电动高端化高速发展阶段。中国汽车制造迎来新发展阶段，张若海数据科技首席分析师型电动高端化三大变化。1.新能源车出口量大幅提升，2022年1-9月中国车企新能源车出口量达21万辆，同比提升120%；2.各大国产品牌近期纷纷宣布迈入亚欧大陆中德国、日本等主流汽车市场；3.中国车企出口车型从低端燃油车为主转型尝试出口偏中高端的新能源车。张强数据科技分析师▍打造精细化高频中国车企出海数据矩阵，精准定量跟踪与科学构建预测。我们选取各国政府网站披露的汽车销量或注册量数据，融合打造了高频更新、覆盖近十年欧洲14个国家及亚洲中日本及泰国在售及历史销售过的250个车企的1430款车型销量的数据矩阵。基于此数据矩阵，在月级别视角，我们对中国车企在重点国别实现车型对应量价跟踪策略，监测破冰车张强数据科技分析师▍高速覆盖趋势明确，全球市场多点开花。目前欧洲、亚洲是中国新能源车出海的主要市场，在渗透率相对较高的欧洲，中国车企市占率较低，但今年迄今实现井喷增长，2022H1中国新能源车在挪威、德国及英国总体注册量同比增长144%，增速绝对领跑；在渗透率为萌芽阶段的亚洲等国，比亚迪已经开始迈入日本市场；泰国市场，中国快速实现竞争优势确立，2022Q3新能源车市占率达49%。全球视角看，中国车企的积极布局有望全面助推电动化转型加速。▍涨价出海叠加税收优惠，整车出海利润可观。影响整车海运出口单车净利润的因素主要有三点，分别为海外售价、税收及海运成本。在售价方面中国车企普遍是涨价出海，海外售价相较于国内平均高出30-50%；在税收方面国内海关有对出口车型有16%左右退税优惠，且部分国家对进口新能源车有税收减免；在海运成本端，目前单车海运成本在1-1.2万元。我们认为中国车企出海单车净利润远高于国内，海外市场会给予这些车企销量与利润的双重收益。▍风险因素：地缘政治恶化；疫情影响中国品牌出海；海外宏观经济下行导致消费者汽车消费需求下降；出海品牌海外销售渠道及售后服务体系推进不如预期；整车出海成本上涨。▍投资建议：新能源车出海方兴未艾，中国车企出海前景可期。截至2022Q3，上汽集团及长城汽车等在全球站稳脚跟；比亚迪、蔚来汽车等在欧亚大陆后来居上，中国新能源车出海已经夯实了量价齐升的发展态势，中国车企的长期品牌力与发展空间有望提升。面向2023年，基于稳步向上中国车企竞争表现，建议关注海外市占率存量优势明确的上汽集团、长城汽车、吉利汽车等车企；同时建议重点关注积极出海的比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车等车企。请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIESCITICSECURITIES中国车企积极布局整车出海，出口质、量均获提升 4新能源车出海销量大幅提升，中国车企迎来出口“高光期” 4中国车企迎来中高端新能源车出海热潮 4自主品牌进军海外主流汽车市场 5中国车企仍积极布局，高增长势头有望持续 6国别销售数据创新，精细化把脉出海核心驱动因素 6“中国制造”加速出海趋势明确，全球市场多点开花 7出海欧洲——“诺曼底登陆”已成，不惧国际品牌竞争 8出海亚洲——有望领跑萌芽阶段，中国车企全面助推电动化提速 量价齐升出海，关注EV高质量发展红利投资机遇 税收优惠，成本优势进一步扩大 海外售价大幅高于国内，丰厚利润有望持续 海外销售利润高于国内，高端化未来可期 20各车企高端电动出海方兴，产品力筑造广阔前景 20风险因素 22投资建议 22插图目录图1：中国新能源车出口销量（万台） 4图2：国产40万元以上BEV车型在挪威BEV市场市占率 5图3：中国车企在挪威、德国、英国、日本及泰国在售车型数量（款） 8图4：挪威新能源车销量及渗透率（台，台，%） 9图5：各品牌在挪威的EV注册量占比 9图6：中国重点汽车品牌EV在挪威注册量及同比变化（台，%） 图7：中国重点汽车品牌EV在挪威注册量占比 图8：各中国品牌电动乘用车在挪威注册量（台） 图9：德国新能源车销量（台） 图10：德国新能源车渗透率 图11：2022H1德国燃油车车市场竞争格局 图12：2022H1德国PHEV市场竞争格局 图13：2022H1德国BEV市场竞争格局 图14：中国品牌德国注册量及市占率（台，%） 图15：中国各品牌在德国注册量（台） 图16：中国品牌各车型在德国注册量（台） 图18：2022H1英国PHEV市场竞争格局 图19：2022H1英国BEV市场竞争格局 图20：名爵各车型在英国注册量（台） 图21：日本新能源车销量及渗透率（台，台，台，%） 请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIESCITICSECURITIES图22：2022年1-9月日本BEV市场竞争格局 图23：泰国核载人数7人及以下私家新能源车注册量及渗透率（台，台，%） 图24：2022H1泰国乘用车市场竞争格局 图25：2022H1泰国乘用车PHEV市场竞争格局 图26：2022H1泰国乘用车BEV市场竞争格局 图27：名爵及欧拉在泰国销量（台） 图28：中国车企出海流程图 21 21表格目录表1：部分中国品牌出口车型首批交付时间及海外售价 4表2：部分中国车企2022年出海规划 5表3：中国车企出海数据矩阵数据源 7表4：中国车企出海车型海内外售价对比 20表5：比亚迪、蔚来及小鹏2022年出海规划 22请务必阅读正文之后的免责条款和声明▍中国车企积极布局整车出海，出口质、量均获提升新能源车出海销量大幅提升，中国车企迎来出口“高光期”中国车企新能源车出口量在2021年实现翻倍增长，2022年以来新能源车出海增长势头不减。2017至2020年，中国车企新能源车出口销量均低于10万辆，2021年中国车企新能源车出口销量达13万辆，首次突破10万辆大关，同比增长达114%。2022年1至9月，中国车企新能源车出口销量达21万辆，同比增加120%，仍然延续了快速增长的势头。50比亚迪、蔚来、小鹏等品牌纷纷选择旗下中高端车型作为进入新市场的首发车型。以往中国车企出海车型以低成本的燃油车为主，近期不少中国车企尝试将中高端的电动车作为进入新市场的切入车型，如比亚迪首款出口挪威的车型为比亚迪王朝家族中旗舰SUV车型比亚迪tang，且该款车型在挪威售价达61.99万挪威克朗（约合人民币42.98万元蔚来出口挪威的车型也选择旗下的中大型SUV蔚来ES8，挪威售价达54.90-61.90万挪威克朗（约合人民币43.20-51.60万元）。另外如小鹏、红旗、领克等品牌均向海外输出了自家产品矩阵中的中高端车型。国产高端新能源车在海外获得初步认可。中国车企在海外销售的中高端车型注册量及市占率已经取得了提升，以挪威为例，目前在挪威销售的折合人民币超过40万元的车型共有三款，分别为比亚迪tang、蔚来ES8以及红旗E-HS9。2022Q3，中国车企在挪威销售的40万元以上车型占总体纯电车型注册量的市占率达到3.73%，同比增长达3.34pcts。在海外首批交付时间汉请务必阅读正文之后的免责条款和声明在海外首批交付时间 00002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1近期，国内头部车企及新势力纷纷宣布将旗下的新能源车型出口至欧洲及亚洲地区。如比亚迪在2021年进入挪威市场之后，又在近期宣布进入欧洲中德国及法国，亚洲中日本、泰国及马来西亚电动车市场。造车新势力中的小鹏及蔚来在进入挪威市场之后，也计划在欧洲继续扩张自己的版图。在国内汽车销量停滞不停的情况下，各车企意识到出海是寻找销量边际增长点的必然选择，越来越多的中国车企加入出海阵营。请务必阅读正文之后的免责条款和声明长城汽车与埃米尔福莱（EmilFrey）集团就魏牌和欧拉在欧车型矩阵逐步丰富，覆盖国家数量稳步提升，出口量有望维持增长趋势。2022年，国内各大厂商加速海外布局，积极扩张自己在海外的版图。从销售车型角度看，车企继续尝试将在国内销售的主流车款售往海外，比亚迪在2022年宣布将汉、唐及元PLUS三款车型售往欧洲，将元PLUS、海豚和海豹三款车型售往日本；长城宣布将魏牌摩卡PHEV（Coffee01）、欧拉好猫售往欧洲。从覆盖国家来看，各车企发力扩张自己在海外的销售版图，其中比亚迪布局最为积极，在宣布进入欧洲市场后，又在近期宣布进入日本、泰国、尼泊尔及蒙古等国家。车型矩阵的丰富叠加出口版图的扩张，我们认为中国车企已经迎来出口发展的高速增长期，出口量的增涨势头有望得以延续。▍国别销售数据创新，精细化把脉出海核心驱动因素由于市场上数据源颗粒度及精准度欠佳，故出海研究缺少车企表现客观刻画，难以捕捉到车企出海变化。目前出海研究依据以企业指引为主，缺乏对车企在海外表现的客观刻画。另外虽然目前市场上中国车企海外销售数据源繁多，但普遍存在颗粒度不够精细、准确度较低和更新频率较慢等问题。如中汽协的出海数据颗粒度仅能维持在品牌级别，数据商Marklines也有出海数据提供，但数据精确度较低且存在系统性缺失。目前中国车企出海的情况可以说是日新月异，所以相关研究所需数据源要求较高，目前市场是数据源难以及时追踪到出海的变化，所以我们结合中国车企出海的发展进程以及研究需求，打造了出海数据矩阵。我们结合市场上出海研究需求及目前市场上出海数据存在的局限性，构建了中国车企出海数据矩阵。该数据矩阵的数据源包含欧洲数据商EU-EVS、欧洲汽车制造协会及各国政府网站等。横向上覆盖了在欧洲各国以及亚洲中泰国及日本销售的各个车型的注册量（销量纵向上覆盖了近十年来在上述国家销售的250个车企的1430款车型注册量（销量）。整个数据矩阵更新频率较快，可以做到月频更新。比较中汽协及Marklines的标准销量数据，除了在时间序列上我们的数据源更加灵活，另外在准确度及颗粒度上，存在更明确的优势，适合面向品牌+车型的具体比较分析。国别高覆盖度，针对重点国别选取精细化数据源。目前在全欧洲维度我们可以对在欧洲销售的电动车的注册量进行追踪，其中面向电动化渗透率较高的北欧国家，如挪威、丹麦等，可以做到日频更新，面向德国、法国等新能源渗透率相对较低的国家可以做到月频更新。另外针对重点国别，我们也进行针对性的数据源选取，针对挪威、德国等国家可以做到全动力类型车型注册量的月频追踪，针对英国可以做到全动力类型车型注册量的季频请务必阅读正文之后的免责条款和声明新ACEA（欧洲汽车制造协会）聚焦重点国家，为精细化分析提供数据支持。该数据矩阵聚焦到了电动化进程及市场竞争格局特点相差较大的标志性国家，如目前全球电动化程度最高且没有强势本土品牌的挪威，具有欧洲最大的新能源车市场且本土品牌强势的德国，还有处于电动化萌芽阶段并且本土品牌电动化进程较慢的日本。同时颗粒度足够细的数据源可以给针对具体车企在具体国家的表现情况及发展预期的研究提供足够的支持。▍“中国制造”加速出海趋势明确，全球市场多点开花结合各国新能源车市场特色，聚焦代表性国别分析中国车企表现情况。基于完备的数据矩阵，我们选取了五个最具有标志性的国家，我们将其分为电动化进程较为完善的欧洲中的挪威、德国及英国和处于电动化萌芽阶段的亚洲中的日本及泰国。结合2022年迄今的销量与竞争比较分析来看，我们看好中国车企快速在电动化进程较为完善的欧洲实现销量与质量的全面发展；对于萌芽市场，我们看好中国车企与国际巨头在初始竞争中，实现低渗透率的率先破局。挪威、德国、英国、日本及泰国具有欧洲及亚洲新能源车市场代表意义。在我们选取的电动化进程较为完善的三个欧洲国家中，挪威是目前全球电动化渗透率最高的国家且没有强势本土品牌，各品牌在挪威处于公平竞争环境，挪威可以代表瑞典、冰岛等其他北欧国家；德国是欧洲最大的新能源车市场，且拥有大众、奥迪、奔驰等强势本土品牌，德国可以代表法国等具有强势本土品牌国家；英国是欧洲唯一的右舵国家，中国车企出海英国需要定制化开发右舵车型。另外在处于电动化萌芽阶段两个国家中，日本及泰国虽然目前电动化渗透率处于低位，但政府大力支持新能源发展，其中日本拥有强势本土品牌，但本土品牌在新能源车领域竞争力较弱，可代表韩国等电动化进程较慢且本土品牌在电动化领域并不强势的国家，另外在泰国新能源车市场中中国品牌已经占据领先地位，中国车企在泰国的表现可以代表中国车企马来西亚等消费水平且并没有强势本土品牌的国家的未来前景，结合挪威、英国、德国、日本及泰国的代表性，我们针对这五个国家，对中国车企在五国的表现情况进行客观刻画，我们认为中国车企在这五个国家的表现情况可以在一定程度上代表中国车企在新能源车最主要市场亚洲及欧洲的整体表现情况及未来发展前景。销量提升，车型矩阵逐步丰富，中国车企在海外迈入电动化高速覆盖阶段。中国车企在上述五国中均取得了注册量的提升和消费者的初步认可，另外随着新车型的不断发售以请务必阅读正文之后的免责条款和声明及更多中国车企的积极涌入也有助于中国车企继续提升在当地的影响力。从在售车型角度来说，截止2022年9月，中国车企在挪威、德国、英国、日本及泰国已经完成交付的新能源车达27款，2022年1-9月销售车型数量相较于2021年提升58.8%，目前在五国销售车型覆盖动力类型为BEV及PHEV的多款轿车、SUV及MPV车型。从销量或注册量角度来说，中国车企在挪威市占率达10%，已经初步获得消费者认可，另外在德国及英国虽然市占率仍然较低，但是已经取得了注册量及市占率双增长态势，具有扩张机会。另外在日本及泰国，我们认为中国车企的强势，有望推动两国电动化转型加速，在两国新能源车市场取得领先地位。在下文中我们将详细展开中国车企在上述五国的具体表现情况。50挪威：中国品牌已获一席之地挪威作为众多中国品牌出海欧洲的第一站，中国车企已经在挪威布局了丰富的车型产品矩阵，名爵、比亚迪等品牌在挪威已经站稳脚跟，我们认为中国车企有望以挪威为起点，复制在挪威的成功经验，逐步向欧洲市场进行扩张。目前，挪威电动车高度普及，但市场竞争加剧、集中度逐步降低，中国品牌在此市场阶段可通过产品力抢占市场份额。目前国内已有比亚迪、蔚来、小鹏、名爵等多家品牌电动车出口挪威市场，车型覆盖轿车、SUV、MPV多种类别及价格带，在智能化配置、空间及性价比均有可观优势。此外，蔚来及小鹏移植了国内的线上+线下销售策略，打造了销售、服务和交付的一体化经营模式，提供良好的用户体验。目前，从EV注册量来看，中国品牌在挪威市占率迅速提升，在2022Q2已达10%，其中名爵及比亚迪已站稳脚跟，蔚来注册量增长迅速。2022H1挪威新能源车渗透率已达87%，纯电车型逐渐占据垄断地位。2022H1挪威新能源车销量达6.05万辆，其中BEV车型销量达5.4万辆，同比提升12.7%，PHEV车型销量达6364辆，同比下降70.1%。挪威政策及基础设施助推新能源车普及，新能源车车主享受高福利及高便利性。从政策上，挪威是欧洲新能源汽车政策最为激进的国家之一。自2009年开始，挪威就制定了请务必阅读正文之后的免责条款和声明一系列新能源汽车政策，包括减免登记税、停车费、购置税等。同时，挪威计划在2025年成为首个禁售传统燃油汽车的国家。对于中国品牌来说，挪威对于新能源汽车还免征10%的进口汽车关税。在用户端，挪威的新能源汽车车主能够在税收、路权以及充电设施三大部分享受优惠。挪威新能源汽车免征注册税、增值税和日常道路税，路桥费不高于燃油汽车的50%，公共停车场也对电动车免费，并且电动车可以使用公交车道。同时，挪威电动车充电设施较为完善，每10000名居民拥有超过35个充电桩。02021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1市场竞争加剧，分散化增强，中国品牌有望通过产品力抢占市场份额。由于挪威并没有本土电动车品牌，所以挪威车主没有明显的对本土品牌的执念和偏好。整体来看，挪威EV市场注册量CR5在2022H1为49%，相较于2029年下降28pcts，这表明挪威电动车市场的竞争逐渐加剧，市场分散化提升，越来越多的品牌加入竞争，中国品牌有望凭借产品力获取更多机会，突出重围。中国品牌电动车注册量在波动中增长。基于中国重点汽车品牌，从EV注册量同比变化角度看，自2021年起，仅2021年7月-10月期间注册量出现小幅同比下降，其它时间段注册量均同比快速提升；从年度EV注册量看，2020及2021年注册量分别为3883、请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIES4802台，2022年1-9月注册量为5726台，同比增长94%。0____注册量_____注册量同比变进入2022年市占率快速上升，Q2达历史新高。进入2022年，中国重点汽车品牌EV注册量占比快速提升，2022Q2达历史新高（10.1%）。名爵及比亚迪站稳脚跟，蔚来注册量增长迅速。目前出海挪威的中国品牌中，从EV注册量角度看，名爵处于领先地位，2022Q3达1056台，市场占有率达4%。我们认为这主要得益于名爵早在2019年就进军了挪威市场，远远早于其他中国品牌；此外，名爵在被上汽集团收购前原本是英国的品牌，在欧洲市场具有一定的知名度及品牌力。比亚迪乘用车出口挪威市场后，注册量已达相对较高水平，在2022Q2已达599台，环比提升107%。注册量增速最快的是蔚来，2022年前9个月的注册量达734台，相较于2021年全年已提升267%。请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIES比亚迪红旗---大通名爵蔚来小鹏2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1202德国：中国车企市占率向上发展，成长空间广阔德国作为欧洲新能源车市场第一大国，是中国车企出海寻找销量增长点的重要选择。中国车企有望在德国新能源车市场中复制复制特斯拉及现代的成功经验。中国车企想要进入德国，必须要面对德国本土品牌强有力的竞争，但中国品牌有望利用产品力复制特斯拉及现代在德国新能源车市场的成功经验。目前已有吉利领克及上汽名爵进入德国市场，虽然时长较短，但已在德国新能源车市场实现了注册量及市占率双提升。面向未来，长城、比亚迪、小鹏及蔚来等品牌也均有进入德国市场的规划。大量涌入德国市场之后，中国品牌的新能源车有望提升在德国市场的影响力，抢占市场份额。德国新能源车市场广阔。作为欧洲第一大的新能源车市场，2021年德国新能源车销量达到68万辆，同比增加72%，渗透率已达26%，同比增加11pcts。德国新能源车销量及渗透率在2022H1有所下滑，但由于政策驱动及补贴的延期，电动化趋势将维持不变。2022H1，受疫情导致的新能源车产能下降影响，德国的新能源车销量及渗透率均出现了小幅下降，但是考虑欧盟提出的2035年禁售燃油车的计划及德国对新能源车补贴的延期，预计德国新能源车销量及渗透率将会进一步上升。请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIES0BEV渗透率PHEV渗透率传统燃油车市场中，德国本土品牌占据绝对主导地位。在德国传统燃油车市场中，本土品牌占据绝对主导地位，2022H1注册量市占率占据前六位的车企均为德国车企，其中市占率最高品牌是大众，市占率已经达到20.9%。.大众.宝马.奥迪.欧宝.奔驰.斯柯达.其他品牌新能源车市场中德国品牌面临强有力的挑战，中国品牌存在机会。在德国新能源车市场中，本土品牌面临一定挑战，出现了强有力的竞争者。2022H1在PHEV市场中，注册量市占率前三的依旧是德国品牌分别为宝马、奔驰及大众，市占率分别为14.9%、14.8%及9.0%，但是福特及现代表现已经十分可观，总共占据了10.5%的市场份额。在BEV市场中，2022H1注册量市占率前三的品牌分别为大众、特斯拉及现代，市占率分别为11.3%、10.9%及8.1%，其中特斯拉及现代分别为美国及韩国的品牌，这两家品牌在德国BEV市场已经占领自己的一席之地，对德国本土品牌发起强有力的挑战。请务必阅读正文之后的免责条款和声明大众特斯拉现代雷诺奥迪宝马奔驰其他品牌中国品牌出海德国实现注册量及市占率双提升。2022年1-9月，中国品牌新能源车在德国注册量达到9836辆，其中2022Q2注册量达到4351辆，环比提升17%。中国品牌新能源车注册量在德国的市占率在2022年4月达到峰值，已达3.3%，虽然2022年5-9月市占率出现下滑，但是相较于2021Q1仍然保持领先。00领克注册量增长迅速，纯电旅行车MG5销量增长迅速。2022年1-9月，名爵和领克分别在德国注册7340辆及2506辆。其中领克在德国的注册量增长非常可观。在2022年9月，领克月度注册量达到300台，较2022年1月增长52%。分车型来看，纯电旅行车MG5销量增长迅速，2022年9月单月注册量达1013台，在2022年4月进入德国市场后快速成为在德国最为畅销的中国车型。请务必阅读正文之后的免责条款和声明0 英国：名爵表现较优，比亚迪、蔚来等积极布局中国车企有望在为英国市场定制化开发右舵车型之后抢占英国新能源车市场份额。英国目前是欧洲唯一的右舵国家，所以中国车企进入需要为英国市场定制化开发车型。起源与英国的品牌上汽名爵已经在英国市场中获取一定竞争力，另外比亚迪、蔚来等品牌也已经开始着手布局英国市场。如能定制化开发出符合英国政府规定及英国车主驾驶习惯的车型，中国车企有望在英国占领可观市场份额。英国2022H1新能源车销量达16.7万台，补贴取消不影响新能源车长期发展。英国2022H1年新能源车销量达16.7万台，同比增长26%，渗透率达20.8%，同比增长6.2022年6月，英国政府宣布取消对新能源车每车1500英镑（约合人民币1.2万元）的补贴，虽然短期会对英国新能源车销量及渗透率的持续渗透出现影响，但是根据欧盟提出的2035年禁售燃油车的计划，我们预计英国新能源车销量及渗透率将会进一步上升。02021Q12021Q22021Q32021Q4宝马及特斯拉分别在英国PHEV及BEV市场中处于领先地位。因为英国并无强势本土品牌，所以英国新能源车市场中呈现外来品牌激烈竞争的格局。2022H1，在英国PHEV请务必阅读正文之后的免责条款和声明市场中，市占率前三位的品牌分别为宝马、奔驰及沃尔沃，市占率分别为17.1%、12.0%及11.8%；在英国BEV市场中，特斯拉占据绝对领先地位，市占率达到18.5%。宝马奔驰沃尔沃路虎福特奥迪名爵新能源车注册量在英国保持稳定增长态势。目前在英国销售的中国品牌仅有名爵一家品牌，2022H1名爵在英国注册量达到7449台，同比增长52.6%。目前纳入GOV.IK统计的名爵在英国售卖车型共三款，分别为燃油车型名爵HS，BEV车型MG5及PHEV车型名爵ZS。0出海亚洲——有望领跑萌芽阶段，中国车企全面助推电动化日本处于电动化起步阶段，中国车企的强势介入有望占领日本新能源车市场，助推日本电动化转型。日本政府在2022年加大新能源车补贴力度，新能源车渗透率增速有望大幅提升。在日本市场，本土品牌电动化产品竞争力较弱，比亚迪进入后有望快速抢占份额。日本电动化渗透率仍然较低，但保持稳步增长态势。2022H1，日本共销售新能源车请务必阅读正文之后的免责条款和声明34244台，同比增长58.2%，其中包含PHEV车型18864台，BEV车型14752台及FCV车型628台，新能源渗透率仍然较低，为3.08%，同比增长1.43pcts。补贴力度加强，有望助推日本新能源车进一步普及。自2022年起，日本民众如果新购买BEV车型，可以获得较2021年多出一倍、最多80万日元的补助；如果购买PHEV车型，可以获得较2021年多出1.5倍、最多50万日元的补助。补贴提升有望助力日本新能源车进一步普及。00资料来源：JADA（日本汽车经销商协会中信证券研究部日本品牌中仅有日产在日本纯电市场拥有竞争力，进口品牌抢占份额。由于日本本土品牌在BEV市场中的弱势，外来品牌如特斯拉、宝马等在日本BEV市场中抢占了33%的市场份额。另外日本品牌中仅有日产在BEV市场中保持了竞争力，本田及丰田的BEV车型被消费者认可程度较低，市场占有率均在1%左右。中国车企强势进入后，有望通过优秀的产品力抢占份额。日产本田丰田进口品牌资料来源：JADA（日本汽车经销商协会中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明泰国处于电动化萌芽阶段，中国车企在泰国新能源车市场已经取得领先。泰国目前处于电动化起步阶段，市场上在售的新能源车型数量较少。在泰国市场，长城及名爵已经取得成功，哪吒及比亚迪进入后有望增加中国品牌在泰国竞争力。泰国新能源车注册量及渗透率大幅提升。2022年1-7月，泰国核载人数7人及以下的私人新能源车注册量达到10281台，相较于2021全年销量提升14%，渗透率达到2.6%，相较于2021年提升0.9pct。0BEV注册量PHEV注册量新能源车渗透率（右轴）日本品牌垄断泰国乘用车市场。目前泰国乘用车市场中日本品牌占据了主导地位。2022H1泰国乘用车市占率前三位的均为日本品牌，分别为丰田、本田及马自达，市占率分别为30%、22%及8%。另外中国品牌名爵在泰国市场表现相对突出，2022H1市占率达到6.15%，占领一定市场份额。丰田本田马自达三菱MG其他品牌德系品牌及中国品牌分别占领泰国PHEV及BEV市场，特斯拉表现欠佳。在2022H1泰国PHEV市场中，德国品牌占据领先地位，宝马和奔驰各占据了31%的市场份额；另外中国品牌名爵表现突出，占据了12%的市场份额。在2022H1泰国BEV市场，中国品请务必阅读正文之后的免责条款和声明牌表现突出，欧拉及名爵共计占据了77%的市场份额，另外电动车龙头品牌特斯拉在泰国表现不佳，市占率仅为9%。宝马奔驰沃尔沃MG其他品牌名爵及欧拉旗下新能源车进入泰国后快速得到消费者认可。目前名爵在泰国发售了一款PHEV车型HS及两款BEV车型ZSEV及EP，欧拉在泰国推出了欧拉好猫这款纯电车型。2022Q3，欧拉及名爵新能源车销量分别达到1353及1319台，环比增长126%及55%。02021Q12021Q22021Q3中国车企在电动化完善市场中实现销量与质量全面发展，在电动化萌芽市场的早期布局为未来获取领先地位奠定基础。在电动化进程较为完善的欧洲市场中，中国车企已经实现了销量的大幅提升，同时在该地区的中高端新能源车市场中，中国新能源车的产品力赋予其强有力的竞争优势，已经初步获取消费者认可；在电动化进程处于萌芽阶段的亚洲地区中，中国车企的积极涌入，有望助推其电动化转型，中国车企的早期布局也为未来在该类地区新能源车市场中取得领先地位奠定基础。请务必阅读正文之后的免责条款和声明中信证券CITICSECURITIESCITICSECURITIES▍量价齐升出海，关注EV高质量发展红利投资机遇新能源车出海运输成本约1-2万元，税收成本受目的地国家税收政策影响而差异较大。面向出海，在中国工厂生产的整车在物料、人工、折旧等成本与在国内销售的整车没有变化，所以出海额外成本主要分为国内海关税收、海运成本及目的地国家税收成本。整体来看目前中国车企出海的运输成本约1-2万元，而税收方面的额外成本视不同目的地国家而差异较大。具体三个部分的费用如下：1．中国海关关税：中国出口的汽车在海关享有较为优惠的退税政策。中国车企需要交纳的税种主要分为6种：增值税、营业税、企业所得税、城建税、环保税及土地使用税。增值税需要交付离岸价的13%左右，退税额度达到9%；企业所得税及营业税均为全额减免；城建税、环保税、土地使用税等地方税不给予退税。2．航运费用：海运费用上涨，单车运输成本为10000-12000元。目前中国车企整车出海基本采用海运，较少部分采取铁路运输。2021年整车出口量激增，运力出现紧缺，海运费用大幅上涨，以欧洲为例，2022年9月出口欧洲新能源车单车滚装船海运成本在10000-12000元左右。随着中国车企出口量的稳步提升，我们认为单车运输成本将逐步上升。此外，部分车企已开始着手组建自己的“舰队”，为未来降低运输成本带来可能。3．目的地国家税收：国家间税收差异较大，新能源车税收利好。目前中国新能源车出口目的地主要为欧洲及亚洲。在欧洲市场中，挪威是对外来新能源车最为友好的国家，该国免征10%的进口汽车关税及25%的增值税；德国、英国等其他欧洲国家目前没有对新能源车进口的税收优惠政策，相应国家新能源车进口汽车关税约为10-20%，增值税水平为15-25%，增值税水平高于国内。在亚洲市场中，泰国计划在2026年之前实施新能源车进口关税豁免政策，日本在2022年年初与中国签署双边自由贸易协定后对汽车等商品采取关税减免政策。中国车企新能源车售价在海外大幅高于国内。根据各公司官网，目前部分中国车企在请务必阅读正文之后的免责条款和声明20海外定价显著高于国内，幅度大概在30-50%之间，这是由于中国车企在海外定价策略的不同，中国车企在海外并没有采取以性价比作为自己核心优势的定价策略，而是采用了市场定价的方法，主要是和同类别、同级别的车型进行类比，来制定自己的定价。比如比亚迪tang在国内售价在30万元左右，但在挪威售价约合人民币43万元，和在挪威销售的同为纯电中大型SUV的宝马ix3售价相近。另外如名爵、小鹏、欧拉等品牌在海外定价均高于国内。▲▲汉▲▼▲▼▲▲▲▲目前中国车企出海的高售价也印证了中国车企进军海外中高端新能源车市场的决心。中国车企出海已经告别了低售价时期，中国新能源车领先的电池技术、智能化配置赋予了中国品牌在海外达成高价值、高品质、高销量的信心。中国车企也证明了自己的产品在海外不仅敢卖得贵，也可以卖得好。我们认为终端售价的提升高于额外成本的增加，新能源车出海将为车企带来更为丰厚的利润。中国车企在海外销售净利润较大幅高于国内销售。结合之前提到的在海外销售的高售价以及相关税收优惠，目前中国车企在海外销售单车净利润显著高于国内。这也是中国车企纷纷开始尝试扩张自己海外版图的原因，虽在出海前期投入成本较大，但结合在海外单车销售的高利润以及在各车企海外销量逐步增涨导致的规模效应下，中国车企在海外有望快速获取盈利。另外，部分整车厂目前已在海外工厂投产或有海外建厂规划，中国车企有望在海外工厂产能利用率提升后实现更高利润率。在国内汽车销量停滞不前的情况下，中国车企有望在海外获取利润增长点。▍各车企高端电动出海方兴，产品力筑造广阔前景中国车企出海的电动高端化战略转型方兴未艾。我们认为中国各车企出海战略存在三中在南美及东南亚，当前比亚迪、上汽等品牌尝试积极布局欧洲及亚洲中日本等汽车工业强国。2.出口车型转变：之前中国车企出海车型以低价格带的燃油车为主，现在国产品牌尝试将旗下优秀车型高价出海。从出口车型均价来说，2018年均价为1.29万美元，在2022请务必阅读正文之后的免责条款和声明21年8月提升到1.89万美元，涨幅达到47%。3.出口转为积极主动的战略：以往中国车企出海以尝试性为主，主要目的是试水海外市场，并未大量投入资金推进海外业务。但是，在2021年以来，中国车企出海战略又被动转为主动，基于领先的产品力大胆开发海外市场，具体战略包含海外建厂、定制化开发车型和移植国内创新性销售策略等。目前出海新能源车中国车企所处的出海阶段可以分为两种，一是之前以燃油车出海为主，近期转型布局新能源车出海，二是之前该车企并没有积极布局出海规划，没有车型出海或海外销量较少，近期开始大力着手布局新能源车出海计划。出口“油转电”车企巩固先发优势，有望复刻燃油车出海成功经验。以往以燃油车出海为主近年来转型布局新能源车出海的代表为上汽集团及长城汽车。其中上汽集团是目前国内出海领域的领先者，2022年1-9月出口量达到23万台，处于中国车企的第一位。这主要是因为上汽集团出海布局较早，因为旗下的名爵是海外收购的品牌，所以对海外市场的了解程度及重视程度在2021年前显著高于其他车企。在2020年时，上汽集团出海主要目的地是印度、泰国及埃及等偏落后地区为主，在2021年上汽集团尝试将新能源车输送到欧洲中的德国、意大利等发达国家。上汽集团新能源车出口量占总出口量占比在2021年起呈稳步上升态势，在2022Q3达到32%，同比增长10pcts。同时上汽在全球范围内拥有美国硅谷、英国伦敦、特拉维夫三大中心以及泰国、印度尼西亚、印度三大生产基地，结合燃油车出海所积攒的出海经验，上汽集团有望保持自己的领先优势。长城汽车情况与上汽相似，近两年开始转型积极布局海外新能源车市场，如已在泰国上市的欧拉好猫以及将在2022Q4于欧洲完成首批交付的魏牌摩卡PHEV。000出海新贵积极布局海外新能源车市场，产品力成为核心优势。以往出海车型销量较少或并没有出海经验，近期开始着手开拓海外新能源车市场的代表性车企主要是比亚迪以及国内的造车新势力们。比亚迪近期出海动作非常频繁，在2021H2将旗下的旗舰SUV比亚迪唐卖到挪威后，近期又宣布将元PLUS、汉等车型售往德国、日本、泰国等国家。国内电动车龙头比亚迪意识到出海所带来的销量增长以及品牌力提升机遇后，快速发力，除扩张版图外比亚迪还采取了收购滚装船打造自己的出海“舰队”以及在海外建厂等一系列的出海举措。另外新势力中的蔚来及小鹏也在国内市