教学要求理解金融发展与经济发展之间的相互关系掌课件

教学要求:1、理解金融发展与经济发展之间的相互关系，掌握衡量金融发展的基本指标；2、了解发展中国家的金融压抑，掌握金融压抑论；了解金融自由化，掌握金融深化论；了解中国金融改革；3、掌握金融创新的概念；4、了解金融创新的内容；5．正确理解金融创新对经济的影响。

第十章金融深化与

金融创新教学要求:第十章金融深化与

金融创新教学内容:第一节金融创新的概述第二节金融创新的效应

第三节金融深化与经济发展

教学内容:3第一节金融创新概述一、金融创新的含义(FinancialInnovation，P264)指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对金融机构、金融业务、金融工具、金融技术及金融市场等方面所进行的金融业创造性变革和开发活动。若归类，具体包括金融工具、金融业务、金融组织和金融制度创新。

金融创新是追逐盈利所推动，竞争压力所促使，持续不断的发展过程。

金融创新可从宏观层面、中观层面、微观层面理解。微观方面包括：信用创新型、风险转移创新型、提高流动性创新型、股权创造创新型第一节金融创新概述3第一节金融创新概述一、金融创新的含义(Financia4二、金融创新的动因分析（P265-266）（一）需求因素由创新需求引致的诱致性金融创新。如为了应对20世纪70－80年代，通胀急剧发展、利率和汇率剧烈波动，投资收益下降和风险增大，开发出的可变利率抵押贷款、金融期货和金融期权等产品。（二）供给因素

计算机和通讯技术的改善，是导致金融创新供给条件发生变化的最重要源泉，它有力地刺激了金融创新。（三）规避监管法规金融创新与金融监管是一对矛盾，金融管制是金融创新的障碍，也是金融创新的动因。

（四）金融竞争因素第一节金融创新概述4二、金融创新的动因分析（P265-266）第一节金融创5（一）金融工具和融资方式创新(P266-267)一方面最大限度动员和分配金融资源，另一方面适应投资者对金融工具多元化和投资风险管理工具的需要。

⑴所有权凭证（可转换优先股）

⑵融资工具（信用卡、可转换支付命令账户）

⑶股权账户（可转换债券）

⑷衍生金融产品

⑸组合金融工具三、金融创新的内容

第一节金融创新概述5（一）金融工具和融资方式创新(P266-267)三、金融创6（二）金融制度和金融机构的创新（P267-269）

1.金融制度的创新

是适应金融效率提高的要求，在金融资源分配制度和金融交易的安排方面发生的变革与创新。主要涉及金融体系的组织与构造、金融市场的组织与结构、金融活动的监管与调节、金融交易主体的产权制度等方面的变革。

具体包括：分业管理制度的改变商业银行和非银行机构实行不同管理制度的改变金融市场准入制度向国民待遇，促使国际金融市场和跨国金融机构大发展。第一节金融创新概述6（二）金融制度和金融机构的创新（P267-269）第一节7金融创新分业经营金融要素与金融功能的新配置金融融合趋势和有效风险监管金融资源的人为分割与难流动阻碍融合趋势，分业监管落空创新与监管的博弈混业经营背景：金融自由化、全球化金融创新与金融业经营体制变迁第一节金融创新概述7金融创新分业经营金融要素与金融功能的新配置金融融合趋势和有8不对称型监管初级金融结构分业经营体制适应金融结构变化金融结构发展金融监管变革并重型监管金融结构高级化混业经营体制金融结构、金融监管与经营体制发展的关系第一节金融创新概述8不对称型监管初级金融结构分业经营体制适应金融结构变化金融结2.金融机构的创新

主要是指投资银行、对冲基金、私募股权基金、货币市场基金、债券保险公司等非银行金融机构的发展。⑴投资银行⑵对冲基金⑶私募股权基金⑷货币市场基金⑸结构投资载体（华尔街的顶尖投行和商业银行纷纷在资产负债表外成立名为“管道(Conduit)”的结构投资载体(SIV，structuredinvestmentvehicle),主要靠发行短期商业票据，购买应收帐款、房屋按揭等产生未来现金流的资产）第一节金融创新概述2.金融机构的创新第一节金融创新概述10一、金融创新的微观效应

1.金融创新为金融机构拓展了生存空间，降低了交易成本，提高了金融效率2.金融创新为投资者提供了更多的投资选择，增强了抗风险的能力3.金融创新可能使金融机构和投资者风险增大二、金融创新的宏观效应1.金融创新对货币需求的影响降低了货币需求总量，改变了广义货币结构；货币需求的利率弹性不断下降；降低了货币需求的稳定性（投机性货币需求上升、货币需求决定性因素复杂和不稳定、货币与其他金融工具的替代性增强）第二节金融创新的效应第二节金融创新的效应10一、金融创新的微观效应第二节金融创新的效应第二节2.金融创新对货币供给的影响

金融创新扩大了货币供给主体；

金融创新加大了货币乘数，增加了金融机构创造货币的能力；

金融创新削弱了中央银行控制货币供给的能力；金融创新使货币定义与计量变得十分困难和复杂。

3.金融创新对货币政策的影响

金融创新使货币政策中介目标复杂化（货币与其他金融工具的替代性增强）；

金融创新降低了货币政策工具的效力；金融创新扩大了货币政策的时滞。第二节金融创新的效应2.金融创新对货币供给的影响第二节金融创新的效应124.金融创新使金融体系稳定性下降

金融创新加剧了金融业竞争，盈利下降，经营环境恶化，经营风险增大，并可能因为连锁反应，引发危机。金融创新加剧了投机，滋生金融泡沫，可能引发危机。

金融创新对货币供求将产生巨大影响，进一步强化了货币供给内生性因素，货币政策有效性降低。案例分析《穷人的银行家来到中国》第二节金融创新的效应讨论或思考：1、06年诺贝尔和平奖为什么颁给了孟加拉国银行家穆罕默德·尤努斯博士及其创办的格莱珉银行？2、穆罕默德·尤努斯博士的事迹对我国银行业的经营有何借鉴意义？124.金融创新使金融体系稳定性下降第二节金融创新的效应第三节金融深化与经济发展一、金融发展与经济发展之间的关系（P251-252）（一）经济发展的定义经济发展不仅涉及物质增长，而且涉及社会和经济制度以及文化的演变。具体包括三层含义：一是经济总量的增长（规模和效率）二是经济结构的改进和优化三是经济和社会生活质量的改善和提高（二）金融发展的定义金融发展是指发展中国家的金融深化（金融自由化）过程。有人认为还应包括发达国家金融创新过程。金融发展理论，主要研究金融发展与经济发展的关系，即研究金融体系、金融市场、金融制度和金融政策如何有效地动员和利用金融资源以实现金融的可持续发展并最终实现经济的可持续发展。第三节金融深化与经济发展一、金融发展与经济发展之间的关系14（二）金融发展与经济发展之间的关系

相互刺激和相互影响

1、一个完善和健全的金融市场能有效地动员、并引导资金转化为投资，从而促进经济发展；2、经济的发展，又通过国民收入的提高和经济主体对金融服务需求的增长，刺激金融业的发展，加快经济货币化的进程。

（三）金融发展对经济发展的积极作用（P252）

1、金融是现代经济的核心资金是社会再生产的第一推动力，是经济发展的先导因素，是企业生产经营和正常运转的必要前提，金融作为筹集、融通和经营货币资金的部门，具有促进经济发展的特殊的杠杆作用。

第三节金融深化与经济发展14（二）金融发展与经济发展之间的关系第三节金融深化与经152、金融稳定是国民经济健康发展的重要保证金融稳定→资金融通和货币流通正常→经济活跃、繁荣和发展。⑴刺激信用发展，促进资本的积累和集中，为经济发展提供资金支持；⑵便于企业经济核算，促进企业完善经营管理，提高经济效益；⑶有利于维护社会稳定，为经济发展提供良好的社会环境。3、金融是调节国民经济的重要杠杆在市场经济条件下，市场机制是资源配置的主要方式，而市场配置资源的作用主要是通过资金的合理流动来实现的，中央银行可通过金融的宏观调控，调节市场货币量，引导资金的流向，调节社会总供求，调节产业结构，促进国民经济稳定、协调和持续发展。第三节金融深化与经济发展152、金融稳定是国民经济健康发展的重要保证第三节16二、衡量金融发展的主要指标——金融相关比率

金融相关比率：是指一定时期内设金融活动总量与经济活动总量的比值（P253）。（一）反映经济货币化程度的金融存量指标1、人均货币（广义货币）占有量2、广义货币与GNP（或GDP）的比值3、金融资产交易量与有形财富的比值（二）反映金融市场发达程度的指标金融资产交易量与商品交易量的比值（三）反映利率在引导资金流向从而引导资源流动方面的作用，以及货币市场与外汇市场的平衡状况的指标名义利率与实际利率的偏离程度、实际利率水平、名义汇率与实际汇率的偏离程度第三节金融深化与经济发展16二、衡量金融发展的主要指标——金融相关比率第三节金融17（四）反映金融业在国民经济中的地位和金融业发展程度的指标——金融业收入占国民生产总值的比率三、“金融压制”理论和“金融深化”理论（P253-256）E.S萧和R.I.麦金农于1973年先后出版的《经济发展中的金融深化》和《货币、资本与经济发展》中提出“金融压制”理论和“金融深化”理论，以及与“金融深化”密切相关的“金融自由化理论”，戈德史密斯1990年提出的“金融结构理论”，赫尔曼，穆尔多克，斯蒂格利茨等人提出的“金融约束理论”。（一）“金融压制”理论(FinancialRepression)和“金融深化”理论(FinancialDeepening)第三节金融深化与经济发展17（四）反映金融业在国民经济中的地位和金融业发展程第三节181、“金融压制”理论认为如政府过分干预金融，人为压低利率和汇率，使其无法真实地反映资金和外汇的供求状况，而政府又不能有效地抑制通货膨胀，所导致的收入、储蓄、投资和就业的负效应，可能会造成经济的恶性循环。即：金融业的落后阻碍了经济的增长，经济的停滞又制约着金融业的发展。

2、“金融深化”理论认为政府应摒弃“金融抑制”政策，推行“金融深化”政策，放弃对金融市场的过分干预；放开对利率和汇率的限制，利率和汇率由市场决定，使利率和汇率能充分反映资金和外汇的供求状况；放松对金融机构和金融活动的管制，鼓励民间金融机构的发展；在有效地控制通货膨胀后，使金融体系，尤其是银行体系一方面能以合理利率吸收大量储蓄资金，另一方面也能在合理的利率水平上满足各经济部门的资金需求，这样金融体系本身既能发展，也能推动经济的增长；使金融发展和经济发展之间形成良性循环。第三节金融深化与经济发展181、“金融压制”理论第三节金融深化与经济发展

“金融深化”的经济，是货币化程度相当高的经济货币化是指在GNP中货币交易总值所占的比重。一是在经济中金融资产的存量相当大；二是金融机构多元化；三是金融活动方式不断更新变化，金融工具的种类也在不断增多；四是金融资产的价格已基本上不受人为的控制，并开始成为资源调配和投资方向的指示器。

从70年代起,发展中国家掀起以“金融自由化”为核心内容的改革，后扩及发达国家。金融深化的实质是金融自由化，包括利率自由化汇率自由化金融机构准入自由、经营业务范围自由资本自由流动“金融深化”的经济，是货币化程度相当高的经20（二）“金融约束理论”

20世纪90年代，赫尔曼、斯蒂格利茨、罗伯特.金和莱文等人认为，金融抑制模型存在诸多缺陷，金融自由化并不适宜发展中国家。他们根据内生增长理论的最新成果,将内生增长和内生金融中介引入金融发展模型，提出“金融约束论”。主要观点是：选择性的政府干预有助于金融发展，政府的当务之急是优先发展金融。在发展中国家暂不具备金融自由化条件时，可先推行“金融约束”政策；但其约束程度可随金融发展不断降低，直至过渡到“金融自由化”，即从金融抑制→金融约束→金融深化。第三节金融深化与经济发展20（二）“金融约束理论”第三节金融深化与经济发展

金融约束的本质是：政府通过一系列的金融政策在民间部门创造租金机会，即取得超过竞争性市场所能产生收益的机会，这种租金能够促进市场更好地为经济发展服务。系创造条件鼓励其积极开拓新的市场进行储蓄动员，从而促进金融深化。金融约束主要政策手段是：一是控制存贷款利率，为银行和企业创造租金。二是对市场准入实行严格控制，为市场创造者提供“专利保护”。三是限制资产替代政策，限制居民将金融部门中的存款转化为证券、国外资产、非正式金融部门的存款和实物资产，认为证券市场在金融发展水平低的发展中国家用途依然有限，而且容易与银行部门争夺居民的资金，影响银行的特许权价值，威胁金融体系的稳定。

（三）麦金农对哈罗德—多玛模型的修正

金融改革能有效地促进经济增长和发展，使金融深化与经济发展形成良性循环。为了更好的解释这种良性循罗纳德·

麦金农提出了一种经过修正的哈罗德—多马模型在修正后的模型中，罗纳德·麦金农抛弃了储蓄倾向为一常数的假设。他指出，在经济增长中，资产组合效应将对储蓄产生影响，因而储蓄倾向是可变的，它是经济增长率的函数。同时，储蓄还受到持有货币的实际收益率等其他许多变量的影响。通过对哈罗德—多马增长模型的修正，罗纳德·麦金农分析对金融压制的解除，既可直接地通过储蓄倾向的提高来增加储蓄，从而增加投资，促进经济的增长，又可反过来通过经济的增长而进一步增加储蓄。因此，实行金融改革，解除金融压制，是实现金融深化与经济发展良性循环的关键。（三）麦金农对哈罗德—多玛模型的修正23四、发展中国家金融制度的特征和金融压制(一)发展中国家金融制度的特征1、绝大多数发展中国家，特别是最落后和贫穷的国家，其“货币化”的程度，均较先进的工业国家低。2、绝大多数发展中国家的金融都具有二元结构的特征