家用电器行业月度点评

公司动态：新一轮空调冷年启动，存量市场上空调企业更注重结构优化；2）TV1.7%延续强势增长；家电家装作为消费提振重要领域，多地响应政策发放消费券风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险。内容目录投资建议 5市场行情回顾 5市场表现 5估值情况 6个股涨跌幅情况 7地产数据 8行业数据跟踪 8白电：空调维持稳增，冰洗排产逐渐提速 8清洁电器：零售端表现较好，扫地机线下渠道增速高于洗地机 上游原材料 12行业动态 13新一轮空调冷年启动，存量市场上空调企业更注重结构优化 上半年全球TV出货量同比下降1.7%，海信TCL延续强势增长 家电家装作为消费提振重要领域，多地响应政策发放消费券 风险提示 14图表目录图1：申万子行业月度涨跌幅情况 6图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况 6图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况 7图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率 7图5：本月度家用电器子板块估值情况 7图6：家电行业本月涨幅前五 8图7：家电行业本月跌幅前五 8图8：我国房地产新开工面积、竣工面积和销售面积同比增速（%） 8图9：家用空调产、销量及同比增速 9图10：家用空调内、外销量及同比增速 9图家用空调排产量及同比增速 9图12：家用空调终端零售情况 9图13：冰箱产、销量及同比增速 10图14：冰箱内、外销量及同比增速 10图15：冰箱排产量及同比增速 10图16：冰箱终端零售情况 10图17：洗衣机产、销量及同比增速 图18：洗衣机内、外销量及同比增速 图19：洗衣机排产量及同比增速 图20：洗衣机终端零售情况 图21：扫地机器人线下销售情况 12图22：扫地机器人线上销售情况 12图23：洗地机线下销售情况 12图24：洗地机线上销售情况 12图铜现货价格走势（美元/吨） 12图铝现货价格走势（美元/吨） 12图27：螺纹钢价格走势（/吨） 13图28：中国塑料城价格指数走势 13投资建议1231房屋竣工面积累计同比+1%+19%于一二线城市房屋竣工节奏快于三四线，利好于厨电龙头品牌，建议关注老板电器（002508.S2、小家电行业整体承压，个护小家电赛道逆势升温。根据奥维云网数据，2023H1275.5亿元，同比-8.5%13101万台，同比+0.8%，环境小家电中仅以净水机、净饮器和洗地机销额增速为正。在行业整体普遍承压，消费潜力电吹风/电动牙刷/电动剃须刀的零售额分别39.2/28.6/48.5+26.3%/+8.3%/+22.7%603868.S）和科沃斯603486.S市场行情回顾市场表现本月（2023.7.15-2023.8.15）300、上证指数、深证成指、创业板指分别变化-2.56pcts、-2.42pcts、-0.44pcts、+0.36pcts。子板块中其他家电、厨卫电4.09%0.06%、-1.82%、-2.52%、-3.45%、-3.78%、-5.82%。图1：申万子行业月度涨跌幅情况-0.11%-2.68%-0.11%-2.68%10%5%计算机银行沪深300电子-5%-10%同花顺iFinD，财信证券图2：家用电器子板块月度涨跌幅情况4%2%0%-2%-4%-6%-8%同花顺iFinD，财信证券估值情况21.84倍（TTM，中位数，剔除负值，下同A25.33A13.77%；沪30020.303007.59%。子板块方面，本月家电零部件、黑色家电、小家电、其他家电、照明设备、厨卫电27.3226.0923.0620.9020.6416.36倍、16.17倍。图3：家电行业、全部A股、沪深300历史估值情况 图4：家电对全部A股、沪深300的溢价率家用电器 沪深300 全部A股 家用电器/全部A股 家用电器/沪深300100 2.580 60 1.540 20 0.52010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232011-07-062011-11-182012-04-092012-08-172012-12-312014-09-302016-07-082018-01-232018-06-122018-10-262019-03-132019-07-252019-12-092020-04-242020-09-072021-01-212021-06-102021-10-272022-03-112022/07/252022/12/072023/04/242010-01-042010-05-202010-10-112011-02-232011-07-062011-11-182012-04-092012-08-172012-12-312014-09-302016-07-082018-01-232018-06-122018-10-262019-03-132019-07-252019-12-092020-04-242020-09-072021-01-212021-06-102021-10-272022-03-112022/07/252022/12/072023/04/24同花顺iFinD，财信证券 同花顺iFinD，财信证券图5：本月度家用电器子板块估值情况2520151050同花顺iFinD，财信证券2.3个股涨跌幅情况本月家电行业涨幅前五分别为荣泰健康（10.04%、飞科电器（9.31%、日出东方（7.61%（.42%（5.3%-27.74%（-26.18%（-25.67%（-2.85%（-13.28%图6：家电行业本月涨幅前五 图7：家电行业本月跌幅前五12%10%8%6%4%2%0%

10.04%10.04%9.31%7.61%6.42%5.34%荣泰健康 飞科电器 日出东方 彩虹集团 老板电器

0%-5%

小熊电器 天银机电 奇精机械 香农芯创 德业股份-13.28%-24.85%-25.67%-26.18%-27.74%同花顺iFinD-13.28%-24.85%-25.67%-26.18%-27.74%地产数据我国房屋竣工面积增速维持修复态势。根据国家统计局数据，我国1-6月房屋竣工面积累计同比+19.00%，房屋新开工面积累计同比-24.30%，商品房销售面积累计同比-5.30%。在各项政策利好刺激下，竣工增速从2月起开始修复，稳步提升。图8：我国房地产新开工面积、竣工面积和销售面积同比增速（%）房屋新开工面积累计同比 房屋竣工面积累计同商品房销售面积累计同比806040200-20-40-60同花顺iFinD，财信证券行业数据跟踪白电：空调维持稳增，冰洗排产逐渐提速6月空调仍产销双旺。根据产业在线数据显示，20236月，家用空调实绩产量1757.70万台，同比+35.27%，销量1828.33万台，同比+26.16%，内销1255.28万台，同比+32.01%573.05+15.01%8月计划排产量1312.00+21.76，从排产上看，8月开始进入了新冷年，排产节奏增速收窄，但同比增速仍有较高增长。终端零售受618大促拉动，线上高增，表现优于线下。根据奥维云网数据显示，20237月空调线上/线下零售量同比/线下零售均价同比+0.58%/+1.38%，随零售下滑，均价增幅也有所放缓。图9：家用空调产、销量及同比增速 图10：家用空调内、外销量及同比增速3,0002,5002,0001,5001,0000

家用空调:产量（万台） 家用空调:销量（万台

产量同比（%产量同比（%，右）销量同比（%）100806040200-20-40

1,4001,2001,0000

家用空调:内销（万台） 家用空调;出口（万台内销同比右） 出口同比

150100500-502021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05图11：家用空调排产量及同比增速 图12：家用空调终端零售情况2,0001,5001,0000

家用空调:排产计划值（万台） 排产同

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

150%100%0%

线上销量yoy 线下销量yoy线上均价yoy 线下均价yoy2021-042021-062021-082021-102021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源：产业在线，财信证券 奥维云网，财信证券冰箱产销稳增，出口提速。根据产业在线数据，2023年6月冰箱产量761.60万台，同比+21.53%，销量783.66万台，同比+19.19%，内销362.23万台，同比+5.82%，出口611.00万台，同比+28.10%。8月冰箱排产948万台，同比+49.76%，随上半年的去库存接近尾声，下半年的排产进度加快，冰箱排产量有所增加。冰箱线上线下零售均下滑。根据奥维云网数据，20237月线上/线下零售量同比-13.25%/-8.17%，线上/线下零售均价同比+9.18%/+2.26%，冰箱零售同样走弱。图13：冰箱产、销量及同比增速 图14：冰箱内、外销量及同比增速家用冰箱:产量（万台） 家用冰箱:销量（万台产量同比销量同比

家用冰箱:内销（万台） 家用冰箱;出口（万台内销同比出口同比1,0000

1501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

0

1501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05同花顺财信证券 同花顺iFinD，财信证券图15：冰箱排产量及同比增速 图16：冰箱终端零售情况1,0000

冰箱:排产计划值（万台） 排产同比

60%40%20%0%-20%-40%-60%

200%150%100%0%

线上销量yoy 线下销量yoy线上均价yoy 线下均价yoy2021-032021-052021-072021-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07产业在线，财信证券 奥维云网，财信证券洗衣机产销稳定增长，外销拉动作用明显。6月洗衣机623.66万台，同比+19.93%633.18万台，同比+21.03%303.76万台，同比-0.52%24.00+60.60%858.60+2.63%。洗衣机零售端承压，线上均价有所下滑。7月洗衣机线上/线下零售量同比-13.65%/-4.15%，线上/线下零售均价同比零售也呈下滑，洗衣机由于终端需求较弱，均价也有所下滑。家用洗衣机:产量（万台） 家用洗衣机:销量（万台产量同比销量同比

家用洗衣机:内销（万台） 家用洗衣机;出口（万台内销同比出口同比0

120100806040200-202021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

0

2001501005002021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05同花顺财信证券 同花顺iFinD，财信证券图19：洗衣机排产量及同比增速 图20：洗衣机终端零售情况0

洗衣机:排产计划值（万台） 排产同

30%20%10%0%-10%-20%

150%100%0%

线上销量yoy 线下销量yoy线上均价yoy 线下均价yoy2021-032021-052021-072021-092021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源：产业在线，财信证券 资料来源：奥维云网，财信证券清洁电器：零售端表现较好，扫地机线下渠道增速高于洗地机扫地机器人线上销量降幅收窄，线下保持较高增速。根据奥维云网数据，2023年7月扫地机器人线下总销额为1969.73万元，同比+42.87%，销量4691台，同比+51.46%，均价4180元，同比-6.11%；线上总销额为3.47亿元，同比+1.46%，销量12.02万台，同比-1.33%，均价2935元，同比+2.84%。洗地机新兴渠道拓展有效，线上增速优于线下。2023年7月洗地机线下总销额为2901.40万元，同比-2.17%0.88万台，同比+2.95%3339-4.52%；3.16亿元，同比+9.81%13.20万台，同比+32.83%2394元，同比-17.33%。由于新兴渠道拓展比较成功，洗地机线上增速优于线下。线下销量（台） 销量yoy 均价yoy 扫地机器人线上销量（万台） 销量yoy 均价yoy1600014000120001000080006000400020000

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07

806040200

80%60%40%20%0%-20%-40%2020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07奥维云网，财信证券 奥维云网，财信证券图23：洗地机线下销售情况 图24：洗地机线上销售情况70006000500040003000200010000

洗地机线下销额（万元） 销额增速销量yoy 均价yoy

300%250%200%150%100%50%0%-50%

洗地机线上销额（亿元） 线上销量增速 均价同比1614121086420

500%400%300%200%100%0%-100% 奥维云网，财信证券 奥维云网，财信证券上游原材料202378445美元/吨，月度同比+12.16%，月度环比+0.70%；2152美元/3684元/吨，月度同比-7.63%，月度环比+0.48%；中塑价格指数为745，月度同比-9.43%，月度环比+1.59%。图25：LME铜现货价格走势（美元吨） 图26：LME铝现货价格走势（美元吨）现货结算价:LME铜

现货结算价:LME铝12,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02同花顺财信证券 同花顺iFinD，财信证券中国塑料城PP指数 现货价:螺纹钢1,00002020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02

7,0006,0005,