2023年上半年财产保险行业信用观察

2023年上半年财产保险行业信用观察摘要：20232023A股市场行情分化明显、债券市场从债券发行情况看，20233129AAAAAA-“1520213发行利差同向变化情况，符合市场规律。级别调整方面，2023年上半年，公开市场已发债产险公司中，共1家公司级别下调，为长安保险，其主体信用等级由A+下调至A-。一、行业运行数据与点评2023费收入较快增长。保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。2021年四季度以来，随着车险综改实施满一年，车险保费收入在同比低基数的情况下2020920219月进入保费收入低基数期间148678.71%8.03个百分点。2023年上半年，我国经济社会恢复常态化运行，推动汽车产销量同比增长9.3%9.8%1316.487789.26%0.15个百分点。图表1.我国产险公司保费增长趋势及与汽车产销量增速关系1600020.140001600020.1400018.17.2016.4116.1200013.7614.1000011.6511.521210.72800010.01600010.8.719.268.06.040004.364.020002.000.680.0原保险保费收入（亿元）保费收入增长率（）（右轴）20151050-5-10产险公司原保险保费收入增长率 销量:汽车:累计同比() 产量:汽车:累计同比()资料来源:Wind202363.80，0.34（简、中国平安财产保险股份有限公司（）和中国太平洋财产保险股份有限公司（）原保险保费收入同比分别增8.77%5.00%14.29%2.92%12.86个百部分差异化深耕非车险领域的险企仍具有一定发展机遇。图表2.2022年上半年及2023年上半年前三大产险公司运营概况企业2022年上半年2023年上半年原保险保费收入（亿元）保费收入市场占有率（%）原保险保费收入（亿元）保费收入市场占有率（%）人保财险2766.719.8734.443009.308.7734.28平安财险1467.9210.1118.271541.365.0017.56太保财险918.2612.2511.431049.4814.2911.96资料来源:公开信息，新世纪评级整理202341950.6947.79%45830.1952.21%责任保险均延续高速增长态势，占产险公司保费收入的比例分别升至14.99%11.39%8.46%。图表3.产险公司保费收入结构（单位：亿元，%）项目2022年上半年2023年上半年20231-6增量贡献占比保费收入占比保费收入占比原保险保费收入8034100.008778100.009.26-其中：机动车辆397649.49419547.795.5129.44健康险115614.39131614.9913.8421.51农业保险81410.13100011.3922.8525.00责任保险6468.047438.4615.0213.04保证保险2713.37----企业财产3474.32----意外险3113.872562.92-17.68-7.39工程保险811.01----家庭财产700.87----资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理受居民出行活动增加、行业竞争加剧等因素影响，2023仍将持续。家非上市产险公司1平均综合成本率为108.400.540.55家承保端盈利下滑，35家承保端盈利改善。图表4.非上市产险公司综合成本率变动情况公司名称2023年上半年综合成本率(%)2022年上半年综合成本率(%)综合成本率变动(bp)美亚保险68.1257.9310.19日本财险72.983.71-10.81中石油专属77.3688.35-10.99苏黎世财险77.6281.31-3.69鼎和财险80.0881.65-1.57英大财险85.582.742.76三星财险86.4271.7914.63国元农险94.8994.430.46三井住友95.8296.35-0.53东京海上96.187.518.59中银财险96.9197.97-1.06爱和谊96.9196.680.23鑫安汽车97.1772.8224.35安华农业98100.15-2.15华农财险98101.94-3.94富德财险98.05109.11-11.06华海财险98.0597.250.8华泰财险98.3696.771.59国寿财险98.3699.17-0.81泰康在线98.57100.69-2.12阳光农业98.7297.261.46国泰财险98.8398.98-0.15永诚财险98.9198.660.25中华联合财险99.82101.2-1.38永安财险99.9101.45-1.55国任财险100.1101.43-1.33利宝保险100.29100.34-0.05久隆财险100.7190.3710.34北部湾财险100.79100.710.08众惠财产100.86100.150.711样本中未包含综合成本率为负值的产险公司。都邦财险101.22101.97-0.75亚太财险101.54104.09-2.55华安财险101.59100.121.47紫金财险101.61100.960.65中航安盟财险101.74102.25-0.51中煤保险101.89102.51-0.62富邦财险102.497.694.71锦泰保险102.65104.31-1.66京东安联102.91104-1.09中铁自保102.9885.7217.26安诚财险103.06103.48-0.42前海联合103.297.865.34渤海财险103.27101.052.22中路财险103.99100.713.28燕赵财险104.19105.38-1.19汇友相互104.86156.6-51.74中意财险104.86107.33-2.47浙商财险106.7107.27-0.57珠峰保险107.2101.395.81中原农险107.2579.8227.43安盛天平107.32104.82.52泰山财险107.82107.89-0.07建信财险108.37107.061.31史带财险108.44103.734.71诚泰财险113.16117.53-4.37中远海运财险114.9135.82-20.92恒邦财险115.87114.481.39融盛财险121.06116.174.89黄河财险121.23123.37-2.14海峡金桥123.43117.625.81长江财险126.86143.66-16.8日本兴亚财险129.5384.9744.56东海航运保险132.13155.42-23.29合众财险132.51156.47-23.96现代财险148.16135.0813.08太平科技213.55153.8759.68瑞再企商231.7514685.75广东能源财险233.69356.6-122.91资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理95.71%99.10%97.80%0.341.14.7117.7%有所下降。图表5.前三大险企承保利润情况（单位：%）公司名称综合成本率综合赔付率综合费用率2021年上半年度2022年上半年度2023年上半年度2021年上半年度2022年上半年度2023年上半年度2021年上半年度2022年上半年度2023年上半年度人保财险97.295.3795.7171.871.671.1725.423.7824.54平安财险95.996.4599.1066.969.1170.1229.027.3428.97太保财险99.396.797.870.169.769.829.227.028.0资料来源:各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理2023的态势仍将持续。2023年6月末，产险公司债券和证券投资基金配置比例上升，银行存款、2023626.827.07%0.521.49金占比分别较年初上升1.80个百分点和0.20个百分点。图表6.保险行业资金运用概况项目2021年末2022年末2023年6月末金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）银行存款2617911.272834811.322896710.80债券9068339.0410253040.9311462342.73股票和证券投资基金2950512.703182912.713462612.91其他8591336.998780235.059000633.56合计232280100.00250509100.00268222100.00资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理202362.02余额27.42%3.18个百分点、0.78个百分点、0.27个百分点和0.23个百分点；债券和证券投资基金占比分别上升4.33个百分点和0.13个百分点。图表7.财产保险公司资金运用概况项目2022年6月末2023年6月末同比增长（%）金额（亿元）占比（%）金额（亿元）占比（%）银行存款4,171.6122.353,863.6619.17-7.38债券5,808.7031.117,142.3535.4422.96股票1,349.697.231,300.656.45-3.63证券投资基金1,672.428.961,831.199.099.49长期股权投资1,220.256.541,262.866.272.09其他4,445.8823.814,752.3023.586.89合计18668.55100.0020153.01100.007.95财务收益率年化3.883.52-0.36综合收益率年化2.344.141.80资料来源:国家金管总局，新世纪评级整理1：本表统计全部保险资金运用情况，包括非独立帐户和独立帐户,不含明天系四家公司2：财务收益率年化=（期末累计实现财务收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x3：综合收益率年化=（期末累计实现综合收益/平均资金运用余额）/x〕*4,x2023年上半年，全球经济景气度呈服务业强制造业弱的格局，商品贸易与AOMO超预期3.22%0.44个百分1.51个百分点；其中，产险公司资金运用年化财务收益率和年化综合3.52%4.14%0.361.80个百分点。2数据取自国家金管总局《202326金运用余额存在差异。年上A股市二、行业重要政策点评2023保障功能的同时，促进行业持续健康发展。112扩大到20236120209（试行工作目标。202311日起实（1（2）金融资产减值计提由“已发生损失法”改为“预期（1）将保费收款一次性全额确认收（2）新准则使用即期国债收益率曲线作为折现率,收益率曲线变动影响计入所有者权益；（3）新准则按照利润来源，区分承保业绩和投资回报业绩分别列示。图表8.2023年上半年产险行业主要政策梳理监管文件发布时间主要内容《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》2023年1月12日商业车险自主定价系数的浮动范围由[0.65，1.35]扩大到[0.5，1.5]《关于财产保险业积极开展风险减量服务的意见》2023年1月30日各公司要扩展服务内容，积极协助投保企业开展风险评估等风险减量工供风险减量服务。中国银保监会加强财会监管推动保险公司稳妥实施两个新准则2023年4月25日11201732220201225—保险合同》两个新准则。（》2023年4月28日[0.75-1.25]，其他产品的浮动范围限制在[0.5-1.5]。资料来源:公开资料，新世纪评级整理偿付能力方面，20235月，国家金融监督管理总局（简称“国家金管总2023190.3%，平均核心偿付能力充足率125.7%227.1%，平均核心偿付196.6%家保险公司风险ABCD类产险7家（安华农险D3（图表9.2023年一季度风险综合评级未达标险企概况（单位：%）公司简称2023年二季度末综合偿付能力充足率2023年二季度末核心偿付能力充足率最新一期（2023年一季度）风险综合评级主要原因富德财险380.91377.43C一是公司治理问题突出，公司近一期公司E风险得分下降。三是公司声誉风险得分下降。安华农险166.28165.16C公司治理方面存在风险。珠峰财险124.54124.54C重点从操作风险、声誉风险管理改进。前海财险101.81101.81C战略风险出现部分中高风险指标，现正持续推动整改工作。持续经营亏损带来的实际资本不断下降，同时资本占用居高不下。华安财险152.36116.55C公司声誉风险和偿付能力待加强。渤海财险135.8485.00C主要是公司偿付能力充足率处于较低水平。都邦财险133.3133.3C偿二代二期规则下，公司风险综合评级大幅下降。一是偿付能力处于较低水平，二是操作风险、公司治理等方面存在问题，三是部分指标在行业中排名处于较低水平。比亚迪财险949.54949.54D一季度末核心偿付能力充足率为-428.59%。2023年二季度完成股权变更，比亚迪汽车工业有限公司受让公司10亿股股份，持股比例为100%。长安保险-58%-58%D留存收益为负，核心资本不足，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均不达标，可资本化风险大；公司治理得分较低，公司治理较为薄弱安心财险-1019.21-1019.21D面临偿付能力严重不足，短期健康险、车险等主要业务停滞，流动性压力较大等风险。资料来源:公开信息，新世纪评级整理三、行业信用等级分布及级别迁移分析320233（10015亿元。2023612AAA9家，AA1家，A-11家。图表10.财产保险行业公开发债主体信用等级分布（截至2023年6月末）发行主体信用等级存续主体数量（家）占比（%）AAA975.00AA18.33A-18.33终止评级18.33合计12100.00数据来源：Wind，新世纪评级整理2023年上半年，产险行业涉及1家财产保险公司的主体和债项信用级别下（20233险股份有限公司（）-16BB3月发布公告，决定终止天安财险主体及“15天安财险”信用评级。3本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果，即不考虑中债资信的评级结果。此外，统计主体等级分布时需剔除重复主体，即单一主体发行多期债券时只按该主体最新信用等级计一次。图表11.财产保险行业主体信用等级迁移情况2023年6月末2022年末AAAAA+AAAA-A+AA-终止评级AAA9----------------------------------1----------AA-----------------------------1--A--------------1数据来源：Wind，新世纪评级整理四、行业主要债券品种利差分析420151月，中国人民银行与保监会联合下发《保险公司发行资本补充债52023年6月末，共有12家主体合计存续15只资本补充债券。12.20236债券简称期限发行时主体信用等级发行时债券信用等级发行规模票面利率起息日发行利差15天安财险10年（5+5）AA+AA53.005.972015-9-30247.6216长安保险10年（5+5）AA-A+5.006.502016-12-1317.3518英大泰和财险10年（5+5）AAAAA+15.005.202018-10-18131.1419平安财险10年（5+5）AAAAAA100.004.642019-4-1993.9919太平财险10年（5+5）AAAAAA30.004.182019-11-2274.2620人民保险10年（5+5）AAAAAA80.003.592020-3-2379.9220中国人寿财险10年（5+5）AAAAAA45.004.202020-10-2670.7320北部湾保险0110年（5+5）AAAAA2.505.502020-12-31223.6921联合财险10年（5+5）AAAAA+20.004.602021-03-25124.744本部分所统计债券种类均为公开发行的债券。5资本补充债券适用于在中国境内设立的保险公司或保险集团（控股）险公司发行的用于补充资本，发行期限在五年以上（含五年，清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后，先于保险公司的股权资本的债券。21阳光财险10年（5+5）AAAAAA50.004.502021-12-07155.6822北部湾保险0110年（5+5）AAAAA5.506.252022-04-12350.2622国任财险10年（5+5）AAAAA+30.004.202022-06-29138.7023太平洋财险债0110年（5+5）AAAAAA70.003.722023-03-1384.7023太平洋财险债0210年（5+5）AAAAAA30.003.552023-04-0670.5023英大泰和资本补充债0110年（5+5）AAAAA+15.003.352023-07-1481.37数据来源：Wind，新世纪评级整理附录