第九章-融资项目财务评价与风险分析课件

第九章

融资项目财务评价与风险分析1谢谢观赏2019-5-21第九章

融资项目财务评价与风险分析1谢谢观赏2019-5-第一节融资项目财务评价的作用和内容第二节融资项目财务分析第三节融资项目的风险分析与评估2谢谢观赏2019-5-21第一节融资项目财务评价的作用和内容2谢谢观赏2019第一节投资项目财务评价的作用与内容一、融资项目评估的概念和作用概念在国家现行财税制度、现行价格和有关法规的基础上，鉴定、分析项目可行性报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从投资人的角度，测算项目建成投产后的获利能力、清偿能力等财务状况，以评价和判断该融资项目财务上是否可行的一种方法。作用投资者进行投资决策的重要依据银行确定贷款的重要依据有关部门审批拟建项目的重要依据

3谢谢观赏2019-5-21第一节投资项目财务评价的作用与内容一、融资项目评估的概念二、融资项目财务评估的目标盈利能力目标反映项目财务效益的主要标志主要指其建成投产后所产生的利润清偿能力目标财务清偿能力债务清偿能力4谢谢观赏2019-5-21二、融资项目财务评估的目标盈利能力目标4谢谢观赏2019-5三、项目财务评估的程序分析估算投资项目的财务数据评估项目的基本财务报表评估项目财务效益指标了解技术设计意图收集整理编制数据编制财务报表计算评估指标不确定性分析财务评估结论5谢谢观赏2019-5-21三、项目财务评估的程序分析估算投资项目的财务数据了解技术收集第二节融资项目财务分析

一、融资项目财务数据评估分析（一）项目总投资评估

项目总投资流动资金投资建设投资1.固定资产投资2.无形资产投资3.开办费4.建设期借款利息6谢谢观赏2019-5-21第二节融资项目财务分析一、融资项目财务数据评估1、固定资产投资评估工程费用建筑工程费设备购置费安装工程费工程建设其他费用可行性研究费土地征用费和建设其间土地使用税勘察设计费厂址选择费7谢谢观赏2019-5-211、固定资产投资评估工程费用7谢谢观赏2019-5-211、固定资产投资评估预备费（不可预见费）基本预备费涨价预备费固定资产投资的评估方法概算指标法扩大指标估算法

从细到粗，逐项评估8谢谢观赏2019-5-211、固定资产投资评估预备费（不可预见费）8谢谢观赏2019-（1）单位生产能力投资估算法计算公式：

9谢谢观赏2019-5-21（1）单位生产能力投资估算法计算公式：9谢谢观赏2019-5（2）工程系数估算法--以设备交货价格为基数A、计算设备交货价格B、估算设备安装费=设备交货价格×(1+系数)C、估算建筑工程及公用设施的投资D、计算其他费用投资E、计算不可预见费=(A+B+C+D)×不可预见费系数F、计算固定资产的投资额=A+B+C+D+E10谢谢观赏2019-5-21（2）工程系数估算法--以设备交货价格为基数A、计算设备交货固定资产投资评估的注意点1.估算内容的完整性2.估算依据和方法的合理性3.不可预见费中基本预备费=5％(工程费用+工程建设其他费用)涨价预备费建设前期和建设期两部分11谢谢观赏2019-5-21固定资产投资评估的注意点1.估算内容的完整性11谢谢观赏2a、建设前期涨价预备费计算公式计算公式其中，R0：建设前期涨价预备费S：总概算编制年的固定资产投资r0：年涨价率（物价上涨指数）n：开工年与概算编制年的时间差（年）12谢谢观赏2019-5-21a、建设前期涨价预备费计算公式计算公式12谢谢观赏2019-b、建设期涨价预备费计算公式计算公式其中，R：建设期涨价预备费St：第t年度的计划投资额r：年涨价率（物价上涨指数）n：建设期（年）13谢谢观赏2019-5-21b、建设期涨价预备费计算公式计算公式13谢谢观赏2019-52、无形资产投资评估无形资产的概念无形资产的种类土地使用权中国上市公司占用的国有土地的三种处置方式以土地使用权作价入股交纳土地出让金取得土地使用权缴纳土地年租金知识产权工业产权专利权商标权文化产权版权著作权专有技术（非专利技术、诀窍等)其他无形资产（商誉、其他特许权）14谢谢观赏2019-5-212、无形资产投资评估无形资产的概念14谢谢观赏2019-5-其他无形资产的评估商誉的概念企业的信誉经营特色生产效率管理水平悠久历史丰富经验质量保证特许权的概念

商标版权专利我国目前规定商誉通常不作为无形资产作价入股。15谢谢观赏2019-5-21其他无形资产的评估商誉的概念15谢谢观赏2019-5-21取得无形资产的途径：购入：以购入成本作为投资自创：基本估算方法采用完全重置成本估算法，具体可分为两种方法：A、成本核算法：重置完全成本=（材料实际耗用量×现行价格）+（实际耗用工时×现行费用标准）B、市价调整法：自创无形资产重置完全成本=类似无形资产市场价格×成本市价系数成本市价系数=同行业一组无形资产的成本/相应的无形资产售价外单位投资转入：可按合同、协议约定金额估算，也可按评估确认的价值入帐16谢谢观赏2019-5-21取得无形资产的途径：购入：以购入成本作为投资16谢谢观赏203、开办费评估开办费是指项目在筹建其间发生的、除应计入有关固定资产和无形资产价值的费用以外，其他实际发生的各类费用支出。

咨询调查费人员培训费筹建人员工资汇兑损益与利息支出其他筹建费用开办费应当按实际可能发生的支出按标准估算。17谢谢观赏2019-5-213、开办费评估开办费是指项目在筹建其间发生的、除应计入有关固4、建设期借款利息的估算该项费用计入固定资产原值计算公式建设期每年应计利息=（年初借款累计+当年借款额/2）×年利率18谢谢观赏2019-5-214、建设期借款利息的估算该项费用计入固定资产原值18谢谢观5、流动资金的估算流动资金生产领域流动资金流通领域流动资金生产资金储备资金产成品外购商品在产品自制半成品待摊费用原料及主要材料辅助材料燃料与动力外购半成品包装材料修理用备品低值易耗品应收及预付帐款发出商品备用金库存现金证券银行存款

成品资金结算资金货币资金定额流动资金非定额流动资金19谢谢观赏2019-5-215、流动资金的估算流动资金生产领域流通领域生产资金储备资金产项目流动资金的估算方法分项估算法根据生产经营所需要各项定额流动资金的主要项目分别进行估算基本方法:根据各项资金的每天占用量和所需占用天数进行计算比较细致,应用在项目可行性研究报告中扩大指标估算法20谢谢观赏2019-5-21项目流动资金的估算方法分项估算法20谢谢观赏2019-5-扩大指标估算法（1）经营成本资金率估算法多用于采掘工业项目流动资产需要量=年经营成本×经营成本资金率

经营成本资金率=平均流动资金/各项产品成本之和×100％21谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法（1）经营成本资金率估算法21谢谢观赏2019扩大指标估算法（2）产值（销售收入）资金率估算法较多运用于一般加工工业项目

流动资金需要量=年产值(销售收入)×产值(销售收入)资金率

22谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法（2）产值（销售收入）资金率估算法

22谢谢观扩大指标估算法（3）固定资产价值资金率估算法流动资金需要量=固定资产价值总额×固定资产价值资金率23谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法（3）固定资产价值资金率估算法23谢谢观赏2扩大指标估算法（4）资金周转率估算法估算方法的前提条件是年产值要与年销售量一致24谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法（4）资金周转率估算法24谢谢观赏2019-5扩大指标估算法（5）单位产量资金率估算法流动资金需要量=年生产能力×单位产量资金率25谢谢观赏2019-5-21扩大指标估算法（5）单位产量资金率估算法25谢谢观赏2019（二）项目产品成本费用的评估分析26谢谢观赏2019-5-21（二）项目产品成本费用的评估分析26谢谢观赏2019-5-2按成本项目对项目成本进行评

估分析1、直接材料2、直接工资计件工资固定工资3、制造费用折旧费维简费管理人员工资和福利费其他制造费用27谢谢观赏2019-5-21按成本项目对项目成本进行评

估分析1、直接材料27谢谢观赏2按成本项目对项目成本进行评

估分析4、期间费用管理费用财务费用销售费用估算方法如下：管理费用=生产经营成本×经验百分比财务费用=借款利息净支出+汇兑损失+银行手续费销售费用=销售收入×综合费率28谢谢观赏2019-5-21按成本项目对项目成本进行评

估分析4、期间费用28谢谢观赏（三）项目销售收入与税金的

评估分析1、销售收入=年产销售量×销售价格2、税金估算增值税估算：A、扣额法应纳税额=（课税商品销售收入-扣除金额）×税率B、扣税法应纳税额=课税商品销售收入×税率-扣除税额其中：扣除税额=外购部分的价值×税率营业税估算：应纳税额=营业收入×营业税率29谢谢观赏2019-5-21（三）项目销售收入与税金的

评估分析1、销售收入=年产销售量（四）项目利润的评估分析融资项目利润预测的主要内容是销售利润的预测，它是在上述收入、成本等预测的基础上计算得到的。

计算公式：年销售利润=年销售收入－年销售成本－年期间费用－年销售税金30谢谢观赏2019-5-21（四）项目利润的评估分析融资项目利润预测的主要内容是销售利润二、项目基本财务报表评估分析（一）现金流量与现金流量表现金流量：反映项目在计算期内的现金收支，并且按实际发生的时间予以反映。

净现金流量=现金流入-现金流出现金流量表：反映计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格，在财务评估中叫财务现金流量表。31谢谢观赏2019-5-21二、项目基本财务报表评估分析（一）现金流量与现金流量表31谢（二）财务现金流量评估1、全部投资财务现金流量表假定:拟建项目所需的投资均为投资者自有资金年份项目32谢谢观赏2019-5-21（二）财务现金流量评估1、全部投资财务现金流量表年份项目32年份项目接上表格33谢谢观赏2019-5-21年份项目接上表格33谢谢观赏2019-5-21（二）财务现金流量评估

2、自有资金财务现金流量表该表与全部投资财务现金流量表基本相同，只是在现金流出中增加了两项内容，即“借款本金偿还”和“借款利息支付”。34谢谢观赏2019-5-21（二）财务现金流量评估2、自有资金财务现金流量表34谢谢观（三）利润表评估年份项目35谢谢观赏2019-5-21（三）利润表评估年份项目35谢谢观赏2019-5-21（三）利润表评估年份项目36谢谢观赏2019-5-21（三）利润表评估年份项目36谢谢观赏2019-5-21（四）借款还本付息的评估与分析资金来源：税后利润摊销收入先利息后本金开发期内，利息逐年增加计算公式开发期各年贷款利息=(年初贷款累计+本年投资贷款/2)×年利率37谢谢观赏2019-5-21（四）借款还本付息的评估与分析资金来源：税后利润摊销收入

还本付息估算表年份项目38谢谢观赏2019-5-21还本付息估算表年份项目38谢谢观赏2019-5-21

还本付息估算表年份项目39谢谢观赏2019-5-21还本付息估算表年份项目39谢谢观赏2019-5-21三、融资项目财务效益指标的评估分析（一）融资项目财务效益动态指标评估分析1、财务净现值（FNPV）NPV>０，项目可行的NPV=０，净效益=资金成本NPV<０，项目不可行40谢谢观赏2019-5-21三、融资项目财务效益指标的评估分析（一）融资项目财务效益动态选取合适的折现率应注意：指社会平均的资本成本指行业的平均资本成本折现率与公司价值评估中所选用的折现率（资本成本）不同

投资项目无历史经营业绩，不存在自身的系数41谢谢观赏2019-5-21选取合适的折现率应注意：指社会平均的资本成本41谢谢观赏202、财务净现值率（FNPVR）计算公式：式中，IP：投资现值；m：建设期年数；i：折现率。42谢谢观赏2019-5-212、财务净现值率（FNPVR）计算公式：42谢谢观赏20193、财务内部收益率（FIRR）表达式：计算步骤（试算法，插值法）经过若干次试算，使累计净现值达到一个近于零的正值（或负值）在第一步基础上，将折现率再提高（或降低）一步，使计算出的累计净现值达到一个逼近于零的负值（或正值）43谢谢观赏2019-5-213、财务内部收益率（FIRR）表达式：43谢谢观赏2019-3、财务内部收益率（FIRR）计算步骤（试算法，插值法）用线性插值公式计算财务内部收益率44谢谢观赏2019-5-213、财务内部收益率（FIRR）计算步骤（试算法，插值法）44内部收益率的经济涵义：是项目的最大投资收益率，反映了项目的自身盈利能力表示资金在不同用途下的相对产出率仅反映投资项目所占用的未收回资金的获利能力45谢谢观赏2019-5-21内部收益率的经济涵义：是项目的最大投资收益率，反映了项目的自内部收益率是高次方程：时的解，因此可能出现三种结果：内部收益率是唯一的内部收益率有多根解无根，即有不确定的内部收益率常规项目

非常规项目

46谢谢观赏2019-5-21内部收益率是高次方程：46谢谢观赏2019-5-21（二）融资项目财务效益静态指标评估分析1、投资利润率（IPP）

其中，IPP—投资利润率，SI—项目总投资，SPY—典型年度利润总额。47谢谢观赏2019-5-21（二）融资项目财务效益静态指标评估分析1、投资利润率（IPP2、投资回收期（IRP）每年的回收投资资金来源数额基本相同

SI:项目总投资,SM:所有可用于抵补投资每年的回收投资资金来源数额差别较大

48谢谢观赏2019-5-212、投资回收期（IRP）每年的回收投资资金来源数额基本相同3、资本金利润率（CRR）计算公式：SPY:典型年度利润总额,CAP:资本金49谢谢观赏2019-5-213、资本金利润率（CRR）计算公式：49谢谢观赏2019-54、贷款偿还期公式：LI:投资项目借款本利和PL:借款偿还期RL:年度可用于偿款的利润总额R0:年度可用作还款的其他收益Rr:还款期间留存的公积金、公益金等50谢谢观赏2019-5-214、贷款偿还期公式：50谢谢观赏2019-5-21第三节融资项目的风险分析与评估

一、融资项目风险分析概述

融资项目风险分析的作用

分析风险因素对效益指标的影响范围，了解项目效益变动的大小确定项目评估结论的有效范围提高项目评估结论的可靠性寻找在项目效益指标达到临界点时，变量因素允许变化的极限值51谢谢观赏2019-5-21第三节融资项目的风险分析与评估一、融资项目风险分析概融资项目存在的风险物价变动风险设计、工艺及技术方案变更风险生产能力变动风险建设工期与资金变动风险项目经济寿命风险汇率风险政策风险其他不可预测的意外事件的影响52谢谢观赏2019-5-21融资项目存在的风险物价变动风险52谢谢观赏2019-5-21二、风险分析的内容和方法盈亏平衡分析敏感性分析概率分析（又称为“简单风险分析”）风险决策分析53谢谢观赏2019-5-21二、风险分析的内容和方法盈亏平衡分析53谢谢观赏2019-5三、盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的表达形式实物产量单位产品售价销售收入生产能力利用率

盈亏平衡分析的前提将成本划分成固定成本和变动成本产品品种单一假定产量与销售量相等54谢谢观赏2019-5-21三、盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念54谢谢观赏2019-5-盈亏平衡分析的分类按分析的方法分图解法代数法

按分析要素之间的函数关系分线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析

按是否考虑资金的时间价值分静态盈亏平衡分析动态盈亏平衡分析

55谢谢观赏2019-5-21盈亏平衡分析的分类按分析的方法分55谢谢观赏2019-5-2（一）线性盈亏平衡分析满足下列条件盈亏平衡分析共有的前提条件单位产品变动成本相对固定，生产总成本是产量的线性函数销售价格不变只按单一产品计算方法：图解法数学计算法56谢谢观赏2019-5-21（一）线性盈亏平衡分析满足下列条件56谢谢观赏2019-5-1、图解法

收入或成本销售收入线盈利区变动成本线（盈亏平衡线）BEP变动成本

总成本亏损区固定成本

Xe（平衡时的产销量）产量或销量盈亏平衡图57谢谢观赏2019-5-211、图解法盈亏平衡2、数学计算法关键变量产销量产品单价成本税收产销量=销售净收入/(产品售价-单位产品税金)销售成本=固定成本总额＋产销量×单位产品变动成本=固定成本总额+变动成本总额销售税金=销售收入×税率=销售量×产品单价×税率销售净收入=产量×(产品单价－单位产品税金)58谢谢观赏2019-5-212、数学计算法关键变量58谢谢观赏2019-5-21（1）以产(销)量表示的盈亏平衡点产（销）量×（产品单价－单位产品税金）=固定成本总额+产销量×单位产品变动成本盈亏平衡时的产（销）量=固定成本总额/（产品单价-单位产品税金-单位产品变动成本）59谢谢观赏2019-5-21（1）以产(销)量表示的盈亏平衡点产（销）量×（产品单价－单（2）以销售收入表示的盈亏平衡点60谢谢观赏2019-5-21（2）以销售收入表示的盈亏平衡点60谢谢观赏2019-5-2（3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点61谢谢观赏2019-5-21（3）以生产能力利用率表示的盈亏平衡点61谢谢观赏2019-（4）以产品单价表示的盈亏平衡点盈亏平衡时，销售收入=销售成本产（销）量×产品单价×（1-税率）=产（销）量×单位产品变动成本+固定成本总额62谢谢观赏2019-5-21（4）以产品单价表示的盈亏平衡点盈亏平衡时，62谢谢观赏203、案例应用某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪50000台，每台售价4000元，销售税率15%。该项目投产后年固定费用总额3100万元，单位产品变动费用为1740元，设产量等于销量，试对该项目进行盈亏平衡分析。63谢谢观赏2019-5-213、案例应用某心电图测试仪融资项目设计年产心电图测试仪5003、案例应用解：每台心电图测试仪销售税金：4000（元）×15%=600（元）（1）盈亏平衡时的产（销）量：31000000/(4000-600-1740)≈18674(台)（2）盈亏平衡时的销售收入：4000×18674=74698975（元）64谢谢观赏2019-5-213、案例应用解：每台心电图测试仪销售税金：64谢谢观赏2013、案例应用解：（3）盈亏平衡时的生产能力利用率：（4）盈亏平衡时的产品售价：65谢谢观赏2019-5-213、案例应用解：65谢谢观赏2019-5-21（二）非线性盈亏平衡分析

收入或成本线Y亏损平衡点1OQ1最大利润产销量Q2产销量X开关点最大利润盈利平衡点2亏损成本线销售收入线66谢谢观赏2019-5-21（二）非线性盈亏平衡分析收入或成本线Y亏损平衡点1OQ1最大1、非线性盈亏平衡点的计算其中，R：销售利润，S：销售收入，C：生产成本总额，P：单位产品价格，F：固定成本总额，V：单位产品变动成本。67谢谢观赏2019-5-211、非线性盈亏平衡点的计算67谢谢观赏2019-5-21运用二次方程求根公式，求解得产量X：对利润方程式求导，令其导数等于零，解出X68谢谢观赏2019-5-21运用二次方程求根公式，求解得产量X：68谢谢观赏2019-5案例某融资项目准备生产某种型号的环保监测仪，预计每年的销售收入为：S=600X-0.02X；年固定成本总额为：F=400000（元）；年变动成本为：VX=200X+0.02X；年总成本为：C=400000+200X+0.02X。试对该项目进行盈亏平衡分析。69谢谢观赏2019-5-21案例某融资项目准备生产某种型号的环保监测仪，69谢谢观赏2案例解：项目的利润方程式为：R=(600X-0.02X2)-(400000+200X+0.02X2)=400X-0.04X2-400000

上式R=0，则有X1=1127（台），X2=8873（台）R对X求导，并令导数=0，有：

X=5000（台）70谢谢观赏2019-5-21案例解：项目的利润方程式为：70谢谢观赏2019-5-21案例解：R对X的二阶导数可见，当X＝5000台时，该项目的盈利最大。71谢谢观赏2019-5-21案例解：R对X的二阶导数71谢谢观赏2019-5-21（三）盈亏平衡分析的局限性产量等于销量的假设与实际不符要求产品单一，所有不同的收入和不同的成本都集中在两条线上表现出来，从而影响分析的精确性。72谢谢观赏2019-5-21（三）盈亏平衡分析的局限性产量等于销量的假设与实际不符72谢四、敏感性分析（一）敏感性分析的概念与分析步骤1、敏感性分析的概念从诸多风险变量因素中找出对项目经济效益