铝月报：消费旺季将至低库存下铝价偏强运行-20230903-华泰期货

消费旺季将至低库存下铝价偏强运行策略摘要在国内政策的支持下需求或有所恢复，9月间预计沪铝主力合约在18500-况，宏观方面重点关注国内政策真实落地情况、后期消费补库的可能性及美国后续的对，低买入套保操作为主。■2023年8月铝产业链各环节情况梳理后一页的免责声明研究研究院新能源&有色组chensijie@shicheng@浅若21-60827969凶muqianruo@wangyuwu@咨询业务资格：后一页的免责声明电解铝企业基本已全部复产，个别企业因对电力情况的担忧仅复产部分产积极性较好。下游行业龙头企业平均开工率维持在63%左右，其中铝型材龙头企，铝板带平均开工率维持在75%，铝箔平均开工开工率较上月底的58%回升60%。■策略500元/吨一线逢低买入套保为主。在2850-3300元/吨之间区间波动，建议沿3300■风险3/3/23策略摘要 18月铝价综述 6 8月铝市展望 7 铝土矿 8高位 8 氧化铝 9 9 电解铝 12云南地区复产基本完成 12 3 海外铝厂大规模复产动力不足 15初级加工端 16铝材出口量维持低位 17终端用铝 18地产：房屋竣工数据较好 18交通运输：新能源汽车保持快速增长 19 电力电网：预计特高压将进入开工高峰期 20库存 21低位 21 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 6FE 图3:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 7图4:国内铝升贴水丨单位：元/吨 7图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 7图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 7图7:进口铝矿CIF丨单位：美元/吨 9图8:国产铝土矿价格丨单位：元/吨 94/4/23图9:国产铝矿月度产量丨单位：万吨 9图10:铝土矿进口量丨单位：吨 9图11:氧化铝成本构成丨单位：% 10图12:氧化铝分省成本丨单位：元/吨 10图13:氧化铝南北价差丨单位：元/吨 10图14:氧化铝月度产量丨单位：万吨 10图15:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 11图16:氧化铝出口情况丨单位：万吨 11电解铝运行产能分布丨单位：% 14图18:云南电解铝未来产能规划丨单位：万吨 14图19:电解铝月度产量丨单位：万吨、% 14图20:电解铝利润丨单位：元/吨 14图21:电解铝进出口丨单位：吨 15图22:电解铝生产成本丨单位：% 15图23:全球铝企成本曲线图 15图24:全球电解铝产量分布丨单位：% 16图25:欧洲电解铝产量分布丨单位：% 16图26:建筑型材开工率图丨单位：/% 16工业型材开工率图丨单位：% 16图28:铝型材开工率图丨单位：% 17图29:铝线缆开工率图丨单位：% 17图30:铝板带开工率图丨单位：% 17图31:铝箔开工率图丨单位：% 17图32:原生铝合金开工率丨单位：% 18图33:再生铝合金开工率丨单位：% 18图34:铝材出口季节性图丨单位：万吨 18图35:铝材开工率图丨单位：% 18图36:房地产开发投资累计同比丨单位：% 20图37:房地产新开工施工面积累计同比丨单位：% 20图38:房地产施工面积累计同比丨单位：% 20图39:房地产竣工面积累计同比丨单位：% 2040:电冰箱产量当月同比丨单位：% 21图41:洗衣机产量当月同比丨单位：% 21比丨单位：% 21图43:汽车产量当月同比丨单位：% 21图44:国内铝锭库存丨单位：万吨 22图45:LME铝季节性库存丨单位：吨 22图46:上海保税区库存丨单位：吨 22图47:上海交易所库存丨单位：吨 225/5/23表1:国内氧化铝企业新建产能规划丨单位：万吨 10表2:2023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位：万吨 12表3:2023年国内铝冶炼企业复产情况丨单位：万吨 128月铝价综述90美元/吨之间波动。化铝市场回顾氧图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨LME铝升贴水(右轴)LMEM3收盘价(左轴)000000000/7/21/7/20/7/21/7/22/7/2SMMWIND货研究院图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨SMMA00铝升贴水(右轴)沪铝主力(左轴)000002020/7/22021/7/22022/7/22023/7/2SMMWIND货研究院图3:LME铝升贴水丨单位：美元/吨图4:国内铝升贴水丨单位：元/吨 040.0020.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月03001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨SMM氧化铝指数-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价4500400035003000250020006005505004504003503002502002020/01/242021/01/242022/01/242023/01/24SMMA00铝-平均价SMM氧化铝指数-平均价(左轴)3000025000200001500010000500002020/1/82021/1/82022/1/82023/1/8450040003500300025002000150010005000数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院8月铝市展望将至，在国内政策的支持下下游需求或有所恢复，9月间预计沪铝主力合约在18500-况，宏观方面重点关注国内政策真实落地情况、后期消费补库的可能性及美国后续的化铝市场展望对元/吨之间区间波动，低买入套保操作为主。铝土矿铝土矿价格维持高位。进口矿需求向好图7:进口铝矿CIF丨单位：美元/吨图8:国产铝土矿价格丨单位：元/吨 CIF 低品铝矿(广西)-平均价 低品铝矿(贵州)-平均价7060504030004003002001/5/202/5/203/5/201/5/202/5/202023/5/20来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院图9:国产铝矿月度产量丨单位：万吨图10:铝土矿进口量丨单位：吨00000000000002020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12020/12/312021/12/312022/12/31SMM华泰期货研究院氧化铝SMM华泰期货研究院氧化铝短期供减需增7月(31天)中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.6610220万吨，开工产能为8510万吨，开工率限。月有之间，预计短期内氧化铝成本存支撑。图11:氧化铝成本构成丨单位：%图12:氧化铝分省成本丨单位：元/吨%%折旧、修理铝土矿0%费用25%碱生产成本:氧化铝:山东:当月值生产成本:氧化铝:山西:当月值 生产成本:氧化铝:河南:当月值生产成本:氧化铝:广西:当月值 生产成本:氧化铝:贵州:当月值4,000002020-032021-032022-032023-03数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院图13:氧化铝南北价差丨单位：元/吨图14:氧化铝月度产量丨单位：万吨山西河南均价-广西贵州均价SMM氧化铝指数-平均价(左轴) 20222023山西河南均价-广西贵州均价SMM氧化铝指数-平均价(左轴)60050060050040030020000-200-30040003500300025002000150010005000月9月10月11月12月来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院表1:国内氧化铝企业新建产能规划丨单位：万吨企业名称202220232024矿石来源进度广广西靖西天桂铝业公司二、三期项目进口矿广西锦鑫化工有限公广西锦鑫化工有限公司广西广投北海氧化铝项目(一期)进口矿已投产进口矿200来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院广西华昇新材料有限公司200进口矿河北文丰新材料有限公河北文丰新材料有限公司360进口矿已投产重庆市九龙万博新材料科技有限公司重庆市九龙万博新材料科技有限公司山西孝义市田园化工有限公司进口矿进口矿36040山西奥凯达化工有限公司60进口矿下半年山山东鲁北海生生物有限公司(二期)进口矿已投产山山东鲁渝博创铝业有限公司(二期)内蒙古赤峰启辉铝业发展有限公司进口矿2600合计000380660斯氧化铝进口量为12.92万吨,环比增194.97%,同比降氧化铝88.86万吨，同比降12.29%；累计出口氧化铝69.836%。图15:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨图16:氧化铝出口情况丨单位：万吨氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格10005000-500-2000-2500-30002015/01/042018/01/042021/01/04口量 氧化铝月度净进口量02018/012019/012020/012021/012022/012023/01解铝基本完成据SMM数据，2023年7月份(31天)国内电解铝产量356.8万吨，同比增长。截止8月底，国内电解铝运行产能达到4270万吨，主要增量来自表2:2023年国内铝冶炼企业新增投产情况丨单位：万吨企业今年新产能待开工已投产始投产时间预期年内还可投产年度最终累计甘肃中瑞铝业有限公司6.26.202023/106.2内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司铝电266202023/1分公司2026云南宏泰新型材料有限公司75(产能置换)35402023年三季度2055贵州兴仁登高新材料有限公司12.512.502023年二季度0贵州元豪铝业有限公司10822023/108贵州华仁新材料有限公司101002023年三季度0总计139.777.76240院表3:2023年国内铝冶炼企业复产情况丨单位：万吨企业总复产规模产始复产时间预计还可复产山山西兆丰铝电有限责任公司广西来宾银海铝业有限公司2023年2023年一季度4.54.500广西苏源投资股份有限公司广西苏源投资股份有限公司2023年一季度四川启明星铝业有限责任公司3.302023/43.3阿坝铝阿坝铝厂8.52023/12.5眉山市博眉启明星铝业有限公司3.302023/43.3广元中孚高精铝材有限公司广元中孚高精铝材有限公司广元弘昌晟铝业有限责任公司2023/22023/2203.5203.500遵遵义铝业股份有限公司贵州华仁新材料有限公司2023/32023/22828282800安安顺市铝业有限公司802023/3贵州省六盘水双元铝业有限责任公司442023/30云云铝集团123.2123.22023/6云南神火铝业有限公司36362023/60云云南宏泰新型材料有限公司2023/6云南其亚金属有限公司1432023/711河南豫港龙泉铝业有限公河南豫港龙泉铝业有限公司2023年/3贵州兴仁登高新材料有限公司12.512.52023年二季度0广西田林百矿铝业有限公司广西田林百矿铝业有限公司总计3327.25367.7232.52023/7院口量或小幅抬升长，同比增减少56.42%；净进口总量达52.17万吨，同7%；净进口总量达9.39万吨，同比俄罗斯铝金属有国际低碳铝认证标准，且受海外政局因素影响，俄罗斯原铝更多转向图17:2022年电解铝运行产能分布丨单位：%图18:云南电解铝未来产能规划丨单位：万吨%山东20%%：SMM华泰期货研究院数据来源：阿拉丁华泰期货研究院图19:电解铝月度产量丨单位：万吨、%图20:电解铝利润丨单位：元/吨0 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国电解铝成本模型：总成本中国电解铝成本模型：利润8000600080006000200004000150002000100000-2000--2000-400002021/01/212022/01/212023/01/21数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院CRU华泰期货研究院图21:电解铝进出口丨单位：吨图22:电解铝生产成本丨单位：% 出口 进口00002019/012020/012021/012022/012023/015%34%34%15%34%氧化铝电力预焙阳极其他辅料人工及三费维修及折旧来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院海外铝厂大规模复产动力不足海外铝冶炼企业因能源成本、生产事故等原因共减产超200万球产能各国政策对于能源密集型产业支持力度的差异一定程度上对当地铝厂的减复产进度造成一定影响。由于法国政府对能源密集型产业的支持，法国敦刻尔克铝业已开始复图23:全球铝企成本曲线图数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 202220231月2月3月 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月NorthNortherica2.30%Europe,ericaAustralasia,2.81%sia74.76%France,5.11%OtherFrance,5.11%Other2.67%Europe,.13%.32%Sweden,Iceland10.58%Norway,17.37%Russia,47.95%Romania2.42%数据来源：CRU华泰期货研究院数据来源：CRU华泰期货研究院初级加工端产期至9月，建筑型材订单平平，铝型材龙头企业开工率较上月底的62%回升至率维持在75%，铝箔平均开工率较下降至78%，铝线缆平均开升60%。图26:建筑型材开工率图丨单位：/%图27:工业型材开工率图丨单位：% 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图28:铝型材开工率图丨单位：%图29:铝线缆开工率图丨单位：% 202220231月2月3月 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院图30:铝板带开工率图丨单位：%图31:铝箔开工率图丨单位：% 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院铝材出口量维持低位材市场整体需求依然疲软，7月我国出口铝材44.1万吨，环比增铝材出口量持续维持低位，对铝需求带来一定负面影响。图33:再生铝合金开工率丨单位：% 202220231月2月3月 202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院图34:铝材出口季节性图丨单位：万吨图35:铝材开工率图丨单位：% 17 2182311月12月1月2月3月4月5月6月3/1/53/4/53/7/5数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院终端用铝；米，同比下降6.5%；房地产开发企业到位资金78217亿“施工-竣工”环节，考虑到正常的地产建筑周期从施工到竣工的时间于决定用铝量的主要在于“投资-拿地-开工”环节，受开发资金制约，房地产土地新开工面积大幅降低，因此长期地产用铝需求依旧不容乐观。中国新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万新能源汽车中，铝主要用于车轮、发动机部件、底架、减震器支架以及空间框架等源行业仍属于国家大力发展及支持的方向，新能源汽车市场渗透率将持续提新能源：光伏用铝持续向好GW增长173.58%。光伏产业链中，铝元素主要应用于光伏组件中的光伏边框和分布式光伏电站中的光情况来看，光伏边框每兆瓦装机耗铝量大约在0.6万吨，虽然大尺寸组件边框用华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院特高压工程开工建设，建设节奏有望超过“十三五”。考Q4上半年将大概率为特高压直流核准招标开工高峰期，故预计2023年将铝迎来增量需求，对铝消费有明显刺激作用。图36:房地产开发投资累计同比丨单位：%2019202020212022202309泰期货研究院图37:房地产新开工施工面积累计同比丨单位：%2019202020212022202360402001月3月5月7月9月11月泰期货研究院图38:房地产施工面积累计同比丨单位：%图39:房地产竣工面积累计同比丨单位：%20192020202120222023501月3月5月7月9月11月2019202020212022202301月3月5月7月