公营与私营养老基金资产管理之比较

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公营与私营养老基金资产管理

之比较

DavidHattonINGAsia/Pacific中国企业年金發展論深圳2004年2月29日Feb.292004公营与私营养老基金资产管理之比较

导言公营与私营部门的角色业绩比较–公营对私营为什么公营效益较低?政治驱动投资的风险对私营管理的考虑结论Feb.29200411. 导言养老金资产在90年代增长了3倍–12.2万亿成为企业和政府基础设施建设的资金来源之一帮助开发资本市场养老基金管理的任务是提高投资回报降低缴款率保护成员福利

Feb.29200422.

公营和私营部门的角色怎样合作?政府设定规章制度建立经营框架进行公众教育私营部门在规章制度下运作和管理成员教育经销过程收集繳款并保持准确的记录保护成员的权益

Feb.29200433.公营与私营养老金投资业绩比较国际见证私营专业人士管理基金实现的投资回报比公营基金高而且服务更好。特别表现在“法制”较弱或缺乏的地方，

公众服务效率低下或容易产生腐败的地方

Feb.29200443.公营与私营养老金投资业绩比较世界银行研究

–2000年22个由公营机构管理养老基金的发达国家和发展中国家基于高风险高回报的假设

结果半数国家建立了防范风险的资产组合，但投资回报为负数另一半国家仅获得较低的正回报(1-2%之间)只有马来西亚和韩国的风险投资回报超过

Feb.2920045

公营与私营养老金投资业绩比较更多结果智利（私营）的投资回报率超过10%(1982-1997年)最差的是乌干达、秘鲁和赞比亚，回报为-50%

至-30%20个国家养老基金投资回报与短期银行储蓄之比较单一平均回报率比银行储蓄收益率低1.8%超过半数的国家回报率低于短期储蓄利率瑞典、菲律宾、韩国和日本的回报率比储蓄利率高1%Feb.2920046

公营与私营养老金投资业绩比较我们期望什么?由于养老金实际上是长期储蓄，因此应该获得较高的回报以换取较低的流动性而不是流动资产回报的零风险率养老金应能获得接近于資本長期投资回报或超过收入增长的收益公营机构管理的基金业绩较差Feb.2920047

公营与私营养老金投资业绩比较通过22个国家公营养老基金资产投资年度复合回报与资本增长实际收入的比较，可得出下列结果:平均回报低于收入增长8.4%只有2个国家高于收入增长–菲律宾和摩洛哥22个国家中有19个回报低于收入增长研究表明政治驱动的投资不会产生效益!政府的养老金计划专注于经济目标的投资

(追求社会和经济发展目标，但缺乏资本市场效益)平均回报率比那些按照成员最大利益运作的基金低

1.0%至

2.5%

Feb.29200483.

公营与私营养老金投资业绩比较由私营机构管理成员基金的地方基于市场運作的回报收益比政府机构承诺的高3到5倍

大多数拉美国家私营计划的投资回报为7%到11%智利22年的实际回报为10.4%私营机构的平均回报比长期收入增长高4%在瑞典和日本，私营计划的效益分别高于公

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