唐森丽 企业财务风险预警与控制研究-以万科为例

BRESTBUSINESSSCHOOLI第一章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景家之于每个中国人而言都有着举足轻重的地位，而房子作为“家”的载体，成为我们生活中的重要组成部分。由于国人这种浓厚的家庭观念以及全国城镇化的进一步普及，使得我国居民对住房的需求不断增加，致使房地产业在国民经济中的地位日益凸显。又由于房地产业利润率极高，吸引大量企业投身其中，房地产市场得以迅速发展。我们都知道该行业是个资金密集型行业，初始投入的资金是企业后期发展基础，如此巨额的初始资金必然会创造出企业巨大的融资需求。但是，相对于其他行业，超长的开发建设周期造成资金回笼时间长，一个项目长时间占用资金使得资金使用效率较为低下，变现能力比较差。同时，整个房地产行业本身受国家政策影响明显，十九大的召开国家对房地产行业未来发展的方向做出相应的指导，此前，已出台有关政策对我国房地产业进行了宏观调控。诸如前期投入资金多、融资量大、资金回收期长、受宏观环境影响大等这些问题使得房地产行业迅猛发展的事态背后必然隐藏和积累了巨大的财务风险。所以对于房地产业而言，清晰的意识到财务风险的客观存在并有效识别本企业潜在的财务风险，采取相应的措施预防或合理控制财务风险，最大限度地降低风险提高企业管理能力才可以促使企业良好长久的发展。随着资本市场的日益成熟，企业的融资渠道越来越多，融资空间不断拓宽，这些有利条件为企业募集发展资金提供了便利，大大缓解了以往的资金瓶颈问题。这对于加速企业发展，无疑有着重要的意义。但是，企业如同海上浮舟，起起伏伏，其面临的外部环境的多变性，加之企业内部管理方面存在的问题，往往会造成企业的经营效果偏离企业的预期指标，使企业处于财务风险高风区，如果不能及时化解，将会导致企业出现危机甚至破产。目前，我国房地产业正处于蓬勃发展的过程中，房地产企业日益壮大，市场竞争日趋激烈，房产企业中资金的链条越拉越长，财务活动的处理以及财务关系的理顺变得越来越复杂，这就要求企业必须高度关注资金管理，不断提高资金管控水平，将财务风险降到可控和可接受的水平。为了提升企业风险管理水平，公司就必须掌握风险链条的传导机制，充分了解财务风险的表征及风险源，从而对症下药，建立起适合企业自身的财务风险预警机制。而万科以房地产开发为主业，发展大型基础设施、大型金融、大消费等综合性产业，实施资本化、公众化、国际化发展战略。万科自成立以来，历经三十几年的发展，成为国内房地产行业的龙头企业之一。本文主要以万科地产公司为研究对象，了解其现状，结合财务风险的相关理论，分析财务指标探讨其财务风险预警情况为我国许多房地产公司进行自身的财务风险分析提供参考。1.1.2研究意义房地产业作为我国经济发展的支柱产业，对改善居民住房条件，增加社会就业机会，促进我国经济稳定增长具有积极的意义。现如今，我国经济市场正在转型，整个社会的消费结构也在发生变化，房地产行业极高的利润率吸引着社会上大量的热钱不断地涌入这个行业。为了确保房地产业的可持续发展，我国相关部门也在不断调整和完善相关政策，并相继出台相关政策来调控我国房地产行业，减缓了房地产业的销售增长。而房地产行业本身对政策极其敏感，致使房地产企业面临的财务风险增加，这不仅关系到企业自身的发展，还关系到整个资本市场、行业经济、相关利益者及国民经济的平稳运行。因此，采取合理的方法与有效的手段监督和防范企业的财务风险进行，促使房地产企业健康运行是有必要的。对于企业管理者而言，如何提高企业抗财务风险的能力是个重要的现实议题，在现如今这种环境下，结合企业实际分析自身潜在的财务风险，进一步加强对企业内部财务风险的监控与判断显得尤为重要。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状国内学者是从1980年以后才开始对财务风险预警相关理论进行研究的，时至今日，已由定性研究逐步发展到定性定量分析相结合。财务风险预警模型的研究方法、构建理论也日渐增多，很多学者开始研究将统计学、应用数学等多领域的方法加入到传统的财务预警模型中，通过实证研究发现，这些方法确实可以提高风险预警体系的准确性。（1）财务风险方面我国由于经济社会环境等多方面因素的影响，对企业财务风险的研究起步较晚。最早是在1989年，由刘恩禄、汤谷良学者提出财务风险的概念，他们把财务风险定义为：企业的各项财务活动中因为各种不确定因素的影响作用，使企业财务收益背离预期收益，在经济上遭受损失的一种可能。高克智（2009）提出战略视角下的财务风险源主要有销售和投资的过快增长与偿债风险；不恰当的经营模式与财务收支风险；财务运作效率低与现金流风险；企业担保与潜在的财务风险。同时提出财务风险识别指标体系，包括超速增长型风险识别、不当经营政策型风险识别、财务运作低效型风险识别和担保型风险识别四方面指标。徐义明，孙方社（2015）指出常用的风险识别方法可分为定性风险识别与定量风险识别方法。基于模糊层次分析法的财务风险识别将分层分析法与模糊数学综合到一起，是用于识别企业财务风险的最有效方法之一。林颖华，陈长凤（2017）通过构建基于关联规则交互挖掘的企业财务风险分析指标，提出基于关联规则交互挖掘的企业财务风险分析模型，主要包括构建有4个层级的财务风险概念层次树，支持度阈值的交互挖掘，数据挖掘与结果输出三部分。通过对该模型的支持度和置信度阈值进行数值设定，实现了对企业财务风险指标频繁模式类型数目以及规则数目的挖掘，帮助企业更好地评价财务风险。（2）财务风险控制方面刘儒昞，曾宙（2011）指出财务风险控制分为事前、事中和事后控制三个纬度。事前控制即风险预警，在风险带来损失之前做好防范措施；事中控制指风险事故已经给企业造成损失，那就要及时采取措施防止损失扩大化；事后控制指查清风险事故的成因，严防再次发生同类情况。何增龙（2013）提出在现金流量方面注重对企业财务风险的控制。要编制现金流量的预算，在不断增加现金流入的同时，合理控制现金流出。完善应收账款的管理，提高企业现金周转效率。制定有效的投资措施，正确进行投资决策。韩冬梅（2015）提出了实行流程管理，建立健全财务风险管理信息系统。指出信息系统的建设首先要明确财务风险管理流程，然后配合各种软硬件条件为企业提供各种财务信息，便于企业对各个环节进行风险管理。王建红，李春晓等（2016）在分析财务企业风险管理现状的基础上，根据全面风险管理框架下的目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息沟通、监控这八大关联因素，构造了基于ERM的财务企业风险管理体系。（3）多元变量财务风险预警模型周首华（2016）等人在Z模型的基础上，他们对比分析31家破产公司和同时期与这些公司规模相当且处于同一行业正常营业公司的财务状况，并切实考虑这些企业现金流量变动的实际情况，在对Z模型的中的指标进行了修正的基础上得到了F模型。陈静（2016）选取了一些ST公司和相同数量的与之同规模经营正常的非ST公司共同组成了研究样本，通过对这些公司的财务风险预警现状及存在的问题进行对比研究。研究发现股东权益收益率、资产负债率、总资产周转率、流动比率等指标预测财务风险具有良好的预测效果。张玲（2017）在采用二类线性判定模型的基础上，选择了包括营运资金、资产利润率、资产比率在内的4个财务指标来做企业预警研究，总结研究得到结果证明二类线性判定模型可以在企业财务困境发生前4年预测到。（4）人工神经网络财务风险预警模型蒋艳辉、姚靠华（2016）通过对比分析了静态与动态财务预警模型预警结果后，认为结合相关先进信息技术，运用包含人工神经网络在内的动态财务风险预警系统可以更好地帮助企业对潜在的风险做出预警，以帮助企业持续稳定经营。张华伦、孙毅（2016）则借助粗糙集理论提取和选择出相关数据，又利用粗糙神经元构建了粗糙和模糊神经网络相结合的预警模型。他们把模型应用到选择出的60家上市公司财务风险预警模型中，研究结果表明该模型具有易于操作、可行性强、预测准确度高等多个优点。苏耀华（2017）打破传统财务指标预警体系的思路，指出对于预警体系而言，非财务指标的影响因素更加重要。在对比了神经网络模型、多变量风险判别模型和多元逻辑回归模型之后，苏耀华认为传统的预警模型由于约束条件都过多，无法在实际企业运行当中起到可靠有效的作用，且上述模型的建立都需要大样本，这种分析过于冗杂。选择非量化的方式，可能会提高模型的实用性。1.2.2国外研究现状国外的学者较早就开始系统地对财务风险管理的相关理论进行研究。在20世纪30年代，国外学者们就开始系统地对企业的风险管理和财务状况进行深入研究，归纳总结导致企业陷入困境的警源，同时对财务风险预警进行研究。（1）财务风险方面Wachowicz.J.M.（2014）提出财务风险发生的可能性与筹资风险有很大的正相关关系，筹资风险主要是由于财务杆杠的不合理使用而产生的，同时也受到企业每股收益的变动的影响。JamesC.VanHome、JohnM.WachowiczJr.（2015）拓展了财务风险的范围，并且指出财务杠杆的使用情况和每股收益的变动情况两者存在密切的关系。不恰当的使用财务杠杆会使得企业每股收益降低，进而增大企业的偿债风险，使得总体财务风险加大。JongHoHwang（2015）通过运用自下而上的方法捕捉，记录，分类，重新组成和测量新的规范，提出了基本风险要素，称之为风险量，帮助人们真正理解现代财务风险。HasnainKazmi（2016）通过详细介绍与个人或企业的日常紧密交织的财务风险，如货币、商品、信贷和利率风险，指出一些行为偏差会导致非理性的财务决策，从而成为财务风险的另一个来源。（2）财务风险识别与评价方面Beaver（2016）首次建立单变量模型评价企业财务风险状况，通过测算精确度发现，现金总资产比和资产报酬率最适用于破产边缘企业的财务预警指标。Odom，Sharda（2016）构建了类神经网络财务风险识别模型。通过对比1975年到1982年之间64家财务经营状况正常的企业和65家财务状况存在异常的企业的财务数据，以5个财务比率指标作为该模型的参数进行研究，发现该模型具有非常高的财务风险识别精确度，能够有效预测企业财务状况的良好和异常情况。托马斯·塞蒂（T.L.saaty）在20世纪70年代中期提出了层次分析法（AHP）。从问题的本质、要素出发，把定性方法与定量方法有机结合，将问题分解成不同组成因素，将思维数学化，便于理解和做出决策。适用于存在不确定性和主观信息的情况，因此，被广泛应用于企业财务风险评价指标体系的构建。（3）单变量财务风险预警模型单变量财务风险预警模型就是通过单个变量对财务风险进行分析判断评价。Fitzpatrick（1932）首先提出用单个财务指标模型对企业财务风险进行预警，他的研究选择了19家企业作为样本。在进行分析预警的过程中采用财务比率作为财务风险评判因素，将面临着较大财务风险的企业以及正常经营的企业之间的财务指标做对比分析，得到单个财务指标确实能够用来对财务风险进行预判的结论。结果表明，对于财务风险的判定最为准确的指标是权益净利率和股东权益与负债的比率。Beaver（1966）是第一个运用统计方法建立单个财务比率风险预警模型的人，他通过对79家破产公司和79家经营良好的公司进行风险分析，将比率分析与经营失败的预测联系在一起，总结出运用单变量分析法预测经营失败的方法，其中现金流动负债比、资产收益率以及总资产负债率的判断准确性是比较高的。（4）多元逻辑财务风险预警判定模型Ohlson（2016）选择了大量的公司作为研究样本，做了2000多家公司大样本统计，统计分析了这些公司在破产概率区间上的分布情况以及与分割点之间的关联关系，采用逻辑回归分析法进行财务风险预警研究，发现公司规模大小、业绩情况、融资能力和资本结构四个因素对判断企业是否存在财务危机具有重大影响。Sunti（2016）运用多元逻辑回归模型对2014年泰国企业的破产情况进行研究。研究结果表明外部宏观经济情况可以在一定程度上预警企业潜在的财务危机，且主要的警兆是对通货膨胀的敏感程度，企业对通货膨胀的敏感程度越高，其发生财务危机的风险越大。Martin（2002）构建了多变量逻辑预警模型，通过对32家存在破产可能的企业进行实证研究，从实践上证实了多变量逻辑预警模型确实能够有效地对财务风险状况做出预警。在一定程度上克服了Logistic模型只能判断出破产的发生与不发生的缺点。1.2.3相关研究述评综上研究所述，我们可以看到国外很早开始了对风险及风险管理的理论研究，并形成了相关理论体系。我国对企业财务风险的研究起步较晚，但随着经济的发展，在财务风险的识别评价、财务风险控制等方面的研究都取得了极大的进步，对财务风险的理论研究日趋成熟。国内外学者都将统计方法和数理统计算法应用于财务风险评价中，量化财务风险的方法使得人们能更准确而及时地进行财务风险管理。而财务风险评价模型多为通用模型，但不同行业自身的特点不同，其财务指标差异也非常大，在这种情况下使用通用模型去评估某一行业的企业则会产生一定的偏差。对财务风险控制研究较多地提到建立财务风险管理体系，针对房地产企业的财务风险控制研究也大多以对财务风险的识别与评价为重心，对控制措施的研究相对较少。企业对风险的控制措施是否到位，是否真的起到防控作用，这些对企业的成长发展都有着重要的影响。

第二章基本理论概述2.1财务风险预警概念“预警”是指通过统计整理真实信息的基础上，选用切实有效的研究方法和计算方法提前来分析预估风险发生的概率有多大。通过系统的预警分析在风险发生之前发出及时的警报，用来从源头上预防风险发生，实现防止不确定性风险造成损失的目的。财务风险预警概念是经济学家在类比军事预警的基础上创建的，可以借助对企业各项指标分析的结果，预先对经济运行中可能出现的问题进行报告，及时制定相关经济措施，提高企业应对风险的能力。从企业的财务分析角度出发进行的风险预警研究就形成了财务风险预警。财务风险预警是在企业信息化基础上，针对在经营管理活动中企业潜在风险和已识别的风险进行评价、防范的过程。预警相关活动实时贯穿于企业生产经营活动的所有环节中，主要是以企业的财务报表、生产安排、管理制度及其他相关的财务信息为依据，利用统计学、财务会计、企业战略管理等学科相关理论，借助案例研究、财务比率分析、统计模型等方法，分析发现目标企业生产运营过程中潜在的财务风险，并向经营管理者提前提示警情。2.2财务风险概念一般我们把风险定义为在某一特定环境下，特定时间内，某种损失发生的不确定性。COSO企业风险管理框架（2017版）则把风险被重新定义为：事项发生并影响战略和商业目标实现的可能性。将风险的范畴扩大到了对风险的“正面”和“负面”影响兼顾。企业财务风险是指在各项财务活动过程中，会遇到各种不确定事件，这些事件发生的概率及其影响程度无法准确预知，会使企业无法正常进行经营活动，使企业遭受一定的损失，包括直接损失和间接损失。从本质上讲，财务风险是一种微观的经济风险，也是企业经济活动中的集中性风险。对财务风险的定义可以从广义和狭义两方面来解释。从广义的角度来说，财务风险是指企业整个管理过程中受到难以预料因素的影响，使得企业的管理出现偏差，从而使企业实际收益背离预期的可能性。从狭义的角度来说，指通过借入大量资金使得企业拥有较高债务，这些举债而来的资金能否给企业带来一定的收益，从而满足企业偿还债务的要求。狭义的财务风险仅考虑企业的负债程度，认为企业不能按时足额偿还债务会引发企业的财务危机。2.3财务风险预警功能2.2.1防御功能预警系统通过收集整理与具体企业密切相关的行业政策、经济环境、产品市场竞争等非财务信息以及企业历年的各类财务信息，然后经过对这些信息进行运算分析，一旦有可能危害到企业财务状况的关键因素出现时，财务预警系统能够提前发出警告，提醒管理者提早做出准备或采取相关对策，从源头上控制潜在的风险演变成现实的损失，可以起到防患于未然和降低财务风险的作用。2.2.2矫正功能财务风险预警可以控制危机的发生以及恶化情况。当有财务风险相关警情波动时，预警系统不仅能提前告知，还能准确寻找到切实导致财务状况恶化的警源，针对不同警源对症下药，并通过制定全面的措施，改善企业财务状况，避免进一步引发严重的财务危机。2.3财务风险的内容财务风险涵盖企业生产经营的全过程，本文研究主要是从广义的角度进行财务风险内容介绍，主要有以下几个方面的风险：2.3.1筹资风险企业进行生产经营活动时，资金来源主要有两类：自有资金和借入债务。随着企业的发展规模的扩大，自有资金越不来不能满足企业发展的需要，因此，企业会通过与金融机构签订各类借款合同或发行股票债券等方式筹集更多的资金来帮助企业获取更多的经营利润。此时伴随而来的筹资风险就是企业所筹集资金的使用效益具有不确定性，受政策和市场环境变化的影响，可能为企业创造出满足偿还要求的利润，也可能为企业带来一定的资产损失。筹集资金要充分考虑企业实际情况，避免出现资本结构与企业实际不匹配的风险，影响企业总体财务成果，还要考虑企业的债务偿还能力，避免企业出现债务到期时无力偿还的风险。2.3.2投资风险企业在有一定资金基础的支持下，会选择将这些资金投入一些生产经营项目中以获取一定收益。在这个过程中，企业的每一个步骤都会面临一定的风险，在投资不同阶段的风险性质和风险所带来的后果不同。决定投入哪个项目时会有投资决策风险，错误的投资决策会使企业血本无归；对项目的可行性分析不够会加大企业投资的成本风险；投资后市场环境变化的不确定性会加大企业投资收益的不确定性；在投资项目的管理方面，不同投资项目的管理方式不同，假如管理层的管理理念被原有经验所束缚，不能及时更新，对不同项目的管理没有做到量体裁衣，因势利导，具体问题具体分析，就会产生项目收益偏离原有预期的风险。总体来说，投资风险就是企业从做出投资的决定到投资期结束这段时间内，受到不确定或不可控因素的影响，导致企业投资收益无法达到预期值。2.2.3资金营运风险营运资金是维持企业日常生产经营所需要的资金，与企业现金流关系密切，因此，企业应密切监控日常资金营运风险。在企业日常生产经营的各个环节资金量不足就会使得企业现金流循环无法顺利完成，生产经营进展艰难。在营运资金管理上，如果营运资金缺乏匹配性策略，使得企业对日常营运资金的使用与经营活动状况不匹配，导致营运资金周转缓慢，效率低下，影响企业日常经营。如果各部门间缺乏协调，对日常营运资金的结算缺乏时效性，导致对整体营运资金情况缺乏全面认识。最终导致企业日常经营效率低下，整体经营状况不佳。这些都是资金营运所会面临的风险状况。营运资金风险主要包括存货变现风险、应收账款变现风险、现金风险和流动性风险等。2.3.4经营风险企业经营风险体现在企业生产的各种产品由于各种因素的影响，导致产品销售不畅，从而使企业资金达不到预期回收率。一方面，该风险由于市场环境等外部因素导致的，公司在生产产品时要考虑国家政策的影响，该产品的生产是否符合国家规定，是否具有齐全的生产和销售手续。然后公司会预先对产品进行一个市场定位，判断产品面向的销售人群，制定不同的营销方案。市场价格的变化也引起人们对产品的购买情况发生变化，还有销售时对待客户的态度也与产品销售有很大关系。另一方面，是由于产品本身质量及公司内部管理情况等导致的，如果企业内部管理混乱，对生产产品的意见各不相同，众说纷纭，导致产品生产不能顺利进行，对产品质量的监督检查不到位，这些都直接相信产品的销售情况，如果对这些经营销售风险点的控制没有做好，会给企业资金回收情况带来不利影响。2.3.5成本风险成本风险主要指生产过程中成本费用不断加大所带来的风险。企业的生产经营成本包括直接材料、直接人工等。房地产企业的成本一般指开发成本，一般包括土地成本、前期费用、建筑安装成本、基础设施费、公共配套设施费、开发间接费等。每一项成本的发生都要严格根据预算情况来进行控制，如果对成本控制不力，缺乏对成本变化的关注，没有对成本变化原因及时分析，主动采用一定措施来调整成本发生情况，导致成本不断加大，影响企业的盈利情况。2.2.3免疫功能预警体系运行过程中可以将企业财务危机的整个监测、控制和处理过程存储下来，当再次发生相类似财务危机的警情时，调取系统数据库中储存类似财务危机改善的详细过程，可以在历史数据做出的决策的基础上，持续完善预警管理措施，有效避免类似的财务危机反复发生。2.4相关理论基础2.4.1经济预警理论“预警”一词起源于军事领域，预警可以分为经济预警与非经济预警，经济预警既包含宏观层面又包含微观层面的预警。宏观经济预警系统从产生到成熟经历了一个漫长的历程，而微观经济预警，无论在国内还是在国外都尚处于探索期。经济预警理论的思想最早产生于19世纪末20世纪初，但是，徽理论被众多学者接受，则发生在20世纪30年代资本主义经济危机之后。因为正是从这个时候起，资本主义也有警情也会发生危机的观点才得以普遍接受。此后，经济预警系统的研究取得快速发展，各种预警方法如同雨后春笋般纷纷涌现，如穆尔于50年代创造的扩散指数，希斯金于60年代提出的综合指数法等。在我国，关于经济预警理论的研究是随着我国市场经济的建立而逐步展开的，经济预警的初期研究也是为了解决宏观经济问题。从上世纪80年代中期，政府及学术界逐渐关注宏观经济预警研究，并逐渐发表和建立了有关我国宏观经济动态的监测预警体系，直到90年代，经济预警的范畴才扩展到了微观经济领域，开始关注微观企业的预警问题。近些年来，经济预警系统研究国际化的趋势不断加强，一方面体现为国际性监测预警系统的出现，另一方而还表现为经济预警系统由发达国家向新兴经济体转移，各国对风险预警的重视程度越来越高。2.4.2危机管理理论所谓危机管理，是指为了保证企业在经营环境恶化期能够平稳度过，企业的公共关系人员应树立强烈的危机意识，必须对可能发生或已经发生的公关危机事件进行有效的预测、监督、控制和协调处理的全过程。这四个过程可以分为两个部分:即危机发生前的预测、监督与危机发生后的控制、协调。企业危机管理于20世纪80年代初由跨国公司提出，它的产生与当时国际政治、经济和社会发展的特点有密切的关系。危机管理理论的发展历程大体经历了两个阶段:一是20世纪70年代末至80年代初期的危机管理理论的萌芽阶段，在这一过程中，企业家的思想开始向安全经营转化，但尚未明确提出危机管理的概念，跨国公司内部加强了安全措施，但尚未形成一套行之有效的管理方法;二是20世纪80年代中期以来，危机管理理论与实践日趋成熟，其中以美国跨国公司建立的企业危机管理体制为标志。2.4.3企业诊断理论企业诊断是指通过对企业管理状况的调查，针对一经营管理中发现的问题，采用定性分析与定量分析相结合的方法及时查明产生问题的原因，并提出相应的改进措施，以化解企业风险、提高企业竞争力。企业诊断理论最早起源于英国，后在日本取得飞速发展，且日本建立了以政府为主的服务性诊断组织，免费为国内中小企业提供咨询服务。在我国，有关企业诊断理论的研究起步较晚，直到20世纪80年代才由日本引入，至今已有近30年的时间，但是由于受到诸多因素的影响，我国的企业诊断发展还不快。企业诊断既包含对企业战略的高端诊断，也包含对人事、营销、运营以及财务等职能层面的诊断，其中，对企业财务的诊断是企业诊断理论的关键一环，因为企业各种问题最后在财务方面都会有所体现，做好财务诊断，能够深入地分析产生财务问题的原因，理顺企业内部风险的传导机制。财务诊断，是指专业的诊断人员，在企业相关的会计及其它资料的帮助下，以企业的财务数据和信息作为脉络，通过对数据的梳理和分析，运用科学有效的诊断方法，判断企业当前的财务状况。企业财务诊断一般从包含盈利、运营、偿债和成长力在内的各项指标出发对企业财务状况综合分析，确定企业当前的风险状况，对企业财务指标的异动情况提供及时的预测与分析，为企业管理者提供有效的决策依据。该理论认为，财务诊断的基本内容应涵盖企业筹资、投资和收益分配的各个环节，全面分析和评估企业的财务风险，及时发现潜在风险问题，并查明原因。第三章万科财务风险预警现状分析3.1万科概况3.1.1万科简介万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，于1988年正式进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司的核心业务，是目前中国最大的专业住宅开发企业，已经成为中国地产企业的旗帜。至2018年末，公司业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的76个城市市场，布局更趋广泛，为公司的业务发展提供了广阔的空间。2018年万科实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，同比分别增长35.3%和70.5%，实现归属上市公司股东的净利润72.8亿元，同比增长36.7%，成为中国房地产企业首家登上千亿级平台的房企。公司秉承“创造健康丰盛的人生”的核心价值观，倡导“客户是我们永远的伙伴”、“人才是万科的资本”、“阳光照亮的体制”、“持续的增长和领跑”及“做卓越的绿色企业”等价值理念，通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化，即简单不复杂、规范不谋权、透明不黑箱、责任不放任享誉业内。3.1.2治理结构公司按照《公司法》、《证券法》等法律法规的规定和要求，结合企业自身实际业务的特点和内部控制规范的要求设置了内部机构，建立了规范的公司治理结构和议事规则，明确了公司各职能部门在决策、执行、监督等方面的职责权限，将权利与责任落实到各责任单位，形成了科学有效的职责分工和制衡机制。为了保证整个集团的内控效果，公司总部设立财务与内控管理部具体负责组织协调内部控制的建立、实施及完善等日常工作。同时在内控责任方面集团明确各控股公司第一负责人为内控第一负责人，落实各一线公司各部门的内控责任，在总部统一的管理框架下，自我能动地制定内控工作计划并监督落实。此外，公司已经建立起涵盖总部、区域、一线三个层面的监督检查体系，通过审计监察部进行日常检查及专项检查以及聘请第三方对各业务领域的控制执行情况进行独立检查和评估，保证内控设计和执行质量。监事会建立定期对各子公司的巡查机制，审计监察部执行内部反舞弊职能，有效发挥其监督作用。3.1.3组织结构图3.1万科组织结构图3.2万科财务风险预警管理现状3.2.1集团财务指标的风险预警方面万科非常注重通过对反映企业偿债能力、获利能力、发展能力和营运能力的财务指标的监控来进行预警，如在万科集团每年年报中，都会披露资产负债率、流动比率、速动比率、净负债率、股东权益比率、应收账款周转天数和存货周转天数等重点财务指标的数值及变动原因，其中，尤其重视净负债率指标在财务风险预警中的作用，并以净负债率指标作为企业财务管理的底线。在日常经营管理中，通过金蝶EAS财务软件和SAP管理软件的协助，企业及时将财务信息状况进行加工处理，当这些反映企业财务状况的指标发生异动时，系统将把风险苗头迅速反馈给企业管理者，为管理决策提供依据，实现对企业财务风险的实时监控与预警。3.2.2在对集团资金的风险预警方面万科集团主要是通过如图3.2所示的资金管理中心来实现的，万科的资金管理中心是集团单独设立的专业化机构，它负责整个集团资金的集中管理和统一调度，下设三类岗位，包括资金供给岗，资金输出调配岗与专门的资金风险管理岗，其中资金风险管理岗的职能包括资金风险预警与资金风险规避。该集团对于资金风险的预警是与企业资金预算的执行状况相挂钩的，通过对企业预算的执行进行监督与反馈，当企业资金运行的实际情况超过了预算中对于费用或者成本等项目规定的金额时，系统就会自动通过EAS发出资金超预算的预警，提示管理者财务风险的存在。3.2.3在财务风险预警模型方面当前，不仅万科集团，其它的地产公司都没有适用于房地产行业的财务预警模型。实务中，在对财务风险进行整体预警时，万科借助了Z3模型来进行预警。图3.2资金管理中心职能图3.2.4预算与成本费用控制方面万科公司在预算的编制、审批、执行方面都制定了业务流程控制的详细规定。成立预算委员会，拟定预算目标和预算政策。在财务部门下设立预算管理部，协调解决预算编制和执行中的问题，考核预算执行情况。采用“上下结合、分级编制、逐级汇总”的程序，结合企业发展战略和预算期内的经济环境及企业实际发展情况进行全面预算编制。授权审批时对授权的条件和范围都进行了明确的规定，各部门根据预算草案落实具体工作，编制预算执行情况提交财务部汇总，超出预算的资金支付报总经理审批。预算考核程序、考核标准、奖惩办法、考核结果及时公开，与执行单位及员工薪酬挂钩，奖罚并举。在成本费用控制方面，万科的成本费用控制一般是指房地产项目的成本管理，对任何一个房地产项目，在项目实施之前首先会做出成本预算，根据可行性研究报告的成本估算，将预算与项目进度计划相匹配。万科引进了现代化会计核算方式，使用成本管理系统，由相关负责人及时将项目开发过程中实际发生的成本信息录入系统，与预算计划成本进行比较，对成本变动进行数据分析，发现差异原因，实现对项目开发全过程的成本信息的跟踪管理。成本管理部门还要定期预测或许将会发生的成本费用，及时防范成本费用控制方面的风险发生。而如果发现项目实施过程中成本实际发生额与预算相比有较大的变化，在找到原因的同时根据企业实际财务情况进行相应的调整，做到良好的成本费用控制，从而降低风险。

万科财务风险预警存在的问题4.1员工对财务风险控制的重视程度不够房地产行业的利好情况使万科许多员工对财务风险控制的意识开始淡薄。虽然万科制定了财务风险管理制度，也将风险控制工作交由内部审计部门负责，但是万科其他员工却没有重视非常重视财务风险控制。例如该公司财务人员仅对账目核算和编制报表精通，但是对管理知识和法律知识的认识有所欠缺，对财务风险的概念比较模糊，不能准确识别财务风险的本质，导致在面对财务风险时不能采取针对性的控制措施。有的员工对新的风险控制的制度和规范的学习不认真，总以为对风险及控制没有新的变化，仍使用旧的风险控制措施来应对风险。还有员工对风险控制的提前准备措施没有做好，在风险损失出现时，没有应急措施来及时止损，致使公司遭受一定损失。这些都是由于员工对万科财务风险控制不够重视，导致企业财务风险加大。4.2风险管理制度不完善4.2.1没有设立专门的风险管理机构从万科的组织机构设置来看，主要设置计划财务部、内控审计部、技术研发部、发展规划部和资金运营部。但是万科在整体的风险控制上，风险识别和防范等方面的工作交由审计内控部门和计划财务部门来负责，没有设置专门的风险监控部门。由于计划财务部门和内部审计部门都有其自身的本职工作，本身工作量就比较大，对财务风险并不能做到专门的识别与分析。像大型的品牌房企如万科、碧桂园、阳光城等都专门设立了风险管理部，采用信息化手段来识别与防范公司的各种风险，减少风险带来的损失，保证公司的安全运行。万科由于缺乏专门的风险管理机构，在风险控制方面有所欠缺。4.2.2风险管理制度执行不到位万科公司在发展战略、全面预算、资金活动、资产管理、财务报告、管理、研究与开发、销售、合同管理等方面都制定了风险管理的制度，但是在这些制度实际执行的过程中存在着对制度的学习不认真，认识理解不深刻、执行力不强的问题，对制度执行的检查也不够，使制度流于形式。加之由于缺乏严格细致的考评约束机制，导致很多员工在制度执行方面存在侥幸心理，能偷懒不做的工作就放着拖着。对新的制度不及时加强学习，因此对业务中易发生风险的部分认识不到，也不够重视。还有员工风险意识不强，认为风险控制是管理层或者是某个部门的工作，与自身工作无关。4.3预算执行和成本费用管理不到位万科公司在对每个投资前或年初都能结合企业的实际情况进行规范的全面预算编制，并且对预算的编制和审批方面的风险都能做到较好的控制。但是在预算执行方面仍会面临一些风险。对预算执行没有明确的要求，预算缺乏刚性造成预算约束力太小，因此没有按照事先制定的预算来严格要求日常的工作；对预算执行的考核和分析评估不及时，导致获取的财务数据不能反映企业最新的风险情况，更不能进行准确的财务风险预警；预算后期的管理也不够到位，预算执行的反馈时间过长，执行情况无法得到及时、准确的反馈；预算执行过程中发现的问题在进行反馈后，未能对执行反馈的结果拟定具体的改进措施，有些问题无法得到有效解决，降低资金使用效率。最终导致预算的执行没有达到预期的效果，增加了公司的经营风险。万科公司项目开发过程中，发生了很多成本费用支出，如前期的土地购置费、拆迁补偿费、建设过程中的材料购置费、建筑安装费，后期的物业管理费、销售费用等，这些成本费用的发生牵扯到政府部门、公司内部各部门、设计公司、建筑施工单位、物业公司等。因此就要求公司的财务人员要充分协调好公司各部门间及和外部单位的关系，保证成本费用发生控制在合理范围。然而万科公司的成本核算部门与其他职能部门的配合度不够，其他各个部门的人员对成本控制的参与度不够，成本核算部门无法获取一些最新的成本变动原因，因而对成本费用的控制总是存在一些偏差，往往实际成本费用远大于预算，增加企业的资金负担。4.4未考虑非财务因素的影响万科在对财务风险进行度量时，是以财务比率或财务预警模型作为判断财务风险依据的，这种基于财务数据的风险预警方式，数据收集简单，计算过程迅速，且不易受个人主观偏见的影响，具有较强的说服力，成为目前最主要的财务风险预警方法。但是，当前万科的风险预警方式对财务数据有着极强的依赖性，且不具备对数据的容错能力，这就会造成一旦导入的财务数据出现错误，那么将会导致整个风险预警系统的无效运转。尤其是如果企业存在盈余管理和会计造假问题，那么企业的财务指标就存在被粉饰的可能，在这种情况下，财务数据的可性则无从谈起，财务预警也会失去预警价值。所以，我们应注意企业的那些非才务因素，通过对这些非财务指标的分析来揭露企业的财务风险，提高风险预警的效果。提高万科财务风险预警的控制对策5.1注重经营活动的风险控制5.1.1加强对项目建设质量的监管万科要充分认识房屋的质量决定着房屋的居住品质和企业的口碑情况，关乎房地产企业的长远发展。在房地产开发中，要牢牢树立“质量第一”的观念，坚决杜绝片面追求经济利益，为压缩成本而粗制滥造，忽视工程质量的问题。房屋建设质量与建筑施工单位、建筑材料的质量、施工人员的能力有很大关系，因此，房地产企业在选择合作的施工方时要选择有一定经济实力、信誉良好的施工队伍，在双方签订的建筑施工合同中要明确规定风险的责任承担情况，确保施工质量的同时注意施工安全，降低意外发生风险。万科开发主管部门要把确保项目建设质量作为工作内容的重点，明确质量管理目标和责任，不断健全项目质量检查制度，请经验丰富的工程监理定期或不定期检查工程情况，加强施工现场的监督检查。平时万科就要及时将工程进度，质量检查情况记录在册。最后的竣工验收阶段，企业要综合考核房屋及配套设施的各项功能使用情况和建筑质量，主管部门必须严格按照验收制度，交付标准来进行竣工验收。不只是房屋主体的质量情况，小区内相关配套设施的建设也要注意进行质量监督检查，对建筑施工的每个环节都要实行严格的监督管理，严防出现“豆腐渣”工程，给企业造成额外的财务风险损失。5.1.2注重销售及投资收回风险控制目前我国的商品房大多实行预售制度，该制度为解决企业商品房建设中资金不足问题提供了极大的帮助。但是万科曾有房地产项目由于各种原因项目进展缓慢，不能按时交房，增加公司的维稳压力，也使公司支付了一大笔赔偿金。这些都为后期公司其他项目的销售造成不好的影响，加大公司销售风险，使得公司的投资收回情况不乐观。由于房屋的销售情况还会受到各种政策的影响，目前房地产市场就实行一定的限购政策，这些政策都给万科的房屋销售带来一定的压力。之前“炒房”的影响使得房价迅速飙升，然而很多人的消费能力并不足以支撑购买房屋，因此有的房屋销售情况不容乐观，为公司投资收回情况造成影响。房屋的销售情况直接决定开发商的资产变现和资金回笼情况，是企业资金链上很重要的环节。因此，万科要重视房屋的营销情况，面对销售及投资收回时可能的风险，万科首先应充分调研市场需求情况，对房价政策及市场环境的变化要有预见性，积极防范宏观环境变化所来的销售风险。针对市场需求，制定出符合国家政策及受众要求的营销方案，积极进行产品宣传，利用新媒体等信息技术手段扩大宣传力度，让客户对楼盘提升兴趣，愿意去了解该房屋的详细信息，样板间要充分表现出该房屋的亮点，帮助客户更细致的了解房屋情况。提高置业顾问的基本素质，更好的服务客户，提高客户满意度，保证房屋的顺利销售，增加万科的盈利，降低投资回收风险。5.2健全财务风险管理制度企业制定了明确的风险管理制度，这些具体的制度是企业进行风险控制的重要保障。企业面临的财务风险会随着企业的经营环境变化而变化，因此，企业要做到不断根据公司新的风险状况健全企业财务风险管理制度，做好财务风险的控制工作。5.2.1设置风险管理部，明确工作职责企业可以通过设置专门的风险管理部门，聘用风险控制专员来负责企业日常风险的控制工作，以便及时发现潜在的风险点，防范风险给企业生产经营带来损失。风险管理部门的人员要充分利用信息数据系统，采用信息化手段对各个项目的风险情况认真分析，做到随时监控风险，预先做好风险预警，并准备好相应的风险应对措施。对新的风险控制制度的内容加强学习，重视对业务中易发生风险的地方。其他职能部门也应该积极配合风险管理部门做好风险管理工作，提供必要的各种文件及资料，提高全体员工的风险意识，明确公司风险控制与自身工作息息相关，共同防止出现不可预料的事件所带来的风险损失。5.2.2加大对制度执行的监督检查力度公司要建立健全监督检查机制，合理安排监督工作，可以通过成立专门的监督和检查小组，坚持定期或不定期检查各个部门工作人员的工作状态，增加检查次数，及时发现是否有工作态度、工作作风不端正的问题，对照企业制定的目标，分季度、月度检查目标完成情况，盯紧重点环节的工作，落实监控措施，加大检查力度，提升风险防控水平。对每次检查情况据实完整记录，有效实行的责任追究，对不合格人员采取相应的处罚措施。及时发现企业中制度执行情况的问题并采取相应措施加以调整和解决，实现企业资源的优化配置，提高ZH房地产公司的营运能力和获利能力，防止财务风险的加大。5.2.3重视人员的考核和激励制度合理且行之有效的考核和激励制度能够充分调动员工工作的积极性，提升员工工作责任感与使命感，由此也会提高每个员工对风险的控制意识。企业要以公平、公正、公开的方式实施激励，对于不同的员工企业可以有不同的激励奖励机制，为企业有突出贡献的员工，公司应按照规定予以奖励，并予以额外奖励，用奖励机制来调动员工工作的积极性，对公司员工可以进行个性化培训，根据部门员工的不同特点重点培养其某方面的工作能力，帮助其早日晋升成长。对员工的考核要有明确规范并客观的评价标准，不同部门的工作性质不同，考核标准要具有灵活性和针对性，严格根据标准来进行考察，在员工的职级晋升方面，拒绝内部任人唯亲的现象，通过竞争上岗保证职业发展的公平性，竞争上岗要做到公正公开及并实行回避制度，尤其是财务部门，更加应该注意，防止资金外流风险。公司重视人员的考核和激励制度的最终目的是让员工在工作时保持一种公司的财务风险控制与自身工作的完成质量息息相关的意识，各部门要加强协调配合，共同防控财务风险。5.3加强对预算执行和成本费用风险控制5.3.1预算执行风险控制针对预算执行风险，可采取图5.1的措施加以控制。同时，要加强对预算执行考核风险的控制。建立科学的指标评估体系，根据预算期内的实际经营状况设置合理目标值；规范考核程序并完善监督机制，确保评估依据的真实准确和考核过程的客观公正；将考核结果与部门和员工的绩效挂钩，从中总结经验教训，以改进日后的预算管理工作。图5.1预算执行风险控制措施5.3.2提高对成本费用的管控能力成本核算部门要对每个员工的工作范围和工作职责做出明确规定，将责任落实到具体的个人，同时注意不相容职务分离，防止对成本费用控制出现造假风险。在公司要树立一种成本费用的控制不只是成本部门的工作的意识，提高所有员工对成本费用控制的重视程度，注意成本核算部门与其他职能部门的工作配合度，其他各个部门的人员要及时提供最新的相关数据及资料，保证成本核算部门及时获取一些最新的成本变动情况，充分利用成本管理系统的各项功能，准确分析成本变动成因，及时纠正偏差。项目上的成本费用支出要严格根据预算来执行，同时派专人跟踪监控成本动态。对公司日常发生的成本费用支出，要做到明确资金动向，保证企业的成本费用支出是有效的，能够为企业创造一定的利润，同时减少不必要的成本费用开支，将成本支出控制在合理范围，从而降低财务风险。5.4注重经营活动的风险控制5.4.1加强对项目建设质量的监管房地产开发企业要充分认识房屋的质量决定着房屋的居住品质和企业的口碑情况，关乎房地产企业的长远发展。在房地产开发中，要牢牢树立“质量第一”的观念，坚决杜绝片面追求经济利益，为压缩成本而粗制滥造，忽视工程质量的问题。房屋建设质量与建筑施工单位、建筑材料的质量、施工人员的能力有很大关系，因此，房地产企业在选择合作的施工方时要选择有一定经济实力、信誉良好的施工队伍，在双方签订的建筑施工合同中要明确规定风险的责任承担情况，确保施工质量的同时注意施工安全，降低意外发生风险。开发主管部门要把确保项目建设质量作为工作内容的重点，明确质量管理目标和责任，不断健全项目质量检查制度，请经验丰富的工程监理定期或不定期检查工程情况，加强施工现场的监督检查。平时房地产开发企业就要及时将工程进度，质量检查情况记录在册。最后的竣工验收阶段，企业要综合考核房屋及配套设施的各项功能使用情况和建筑质量，主管部门必须严格按照验收制度，交付标准来进行竣工验收。不只是房屋主体的质量情况，小区内相关配套设施的建设也要注意进行质量监督检查，对建筑施工的每个环节都要实行严格的监督管理，严防出现“豆腐渣”工程，给企业造成额外的财务风险损失。5.4.2注重销售及投资收回风险控制目前我国的商品房大多实行预售制度，该制度为解决企业商品房建设中资金不足问题提供了极大的帮助。但是万科曾有房地产项目由于各种原因项目进展缓慢，不能按时交房，增加公司的维稳压力，也使公司支付了一大笔赔偿金。这些都为后期公司其他项目的销售造成不好的影响，加大公司销售风险，使得公司的投资收回情况不乐观。由于房屋的销售情况还会受到各种政策的影响，目前西安市场就实行一定的限购政策，这些政策都给房地产企业的房屋销售带来一定的压力。之前“炒房”的影响使得房价迅速飙升，然而很多人的消费能力并不足以支撑购买房屋，因此有的房屋销售情况不容乐观，为公司投资收回情况造成影响。房屋的销售情况直接决定开发商的资产变现和资金回笼情况，是企业资金链上很重要的环节。因此，企业要重视房屋的营销情况，面对销售及投资收回时可能的风险，企业首先应充分调研市场需求情况，对房价政策及市场环境的变化要有预见性，积极防范宏观环境变化所来的销售风险。针对市场需求，制定出符合国家政策及受众要求的营销方案，积极进行产品宣传，利用新媒体等信息技术手段扩大宣传力度，让客户对楼盘提升兴趣，愿意去了解该房屋的详细信息，样板间要充分表现出该房屋的亮点，帮助客户更细致的了解房屋情况。提高置业顾问的基本素质，更好的服务客户，提高客户满意度，保证房屋的顺利销售，增加公司的盈利，降低投资回收风险。结论综上所述，对于资金密集型的房地产企业来说，高收益与高风险并存。因此，财务风险的控制是企业必须重视的。本文在财务风险及控制相关基础理论的支撑下，结合当前房地产行业的特点，根据万科的实际情况，指出公司目前的财务风险控制措施，提出其存在的问题。接着分析公司的财务风险，通过对财务风险的识别和评价，发现公司风险加大的成因，最后提出万科的财务风险的控制措施。本文通过研究主要得出以下几个结论：（1）万科房地产项目开发资金需求庞大，因此房地产开发企业通常会采取负债经营来维持企业的长远发展，而项目建设周期长的特点决定着企业资金回笼较慢，并且受国家宏观调控政策影响较大，所以房地产开发企业通常面临着较大的财务风险，但这些风险总体来讲处于可控状态。（2）对万科的财务风险控制现状进行分析后发现公司目前对财务风险的控制措施并不完善，存在如风险管理制度不完善、资本结构控制不合理、项目投资缺乏科学论证和管理、预算执行和成本费用管理不到位等问题。（3）从筹资活动、投资活动、资金营运、经营活动四个方面对万科的财务风险进行识别，运用单变量和多变量模型对财务风险进行总体评价，评价结果表明万科不存在较大的财务危机，但是财务风险在不断加大。对该结果进行分析发现导致万科财务风险加大的外部成因在于宏观调控政策的影响和市场竞争加剧；内部成因在于企业对财务活动风险控制不到位、员工对财务风险控制的重视程度不够、公司内部监督体系不健全。（4）提出万科财务风险控制改进建议。包括重视宏观环境变化、健全财务风险管理制度，加强对筹资活动风险、投资活动风险、预算执行和成本费用风险、经营活动风险控制等。本文对万科的财务风险进行了研究，但由于获取相关数据资料的途径有限，在财务数据的选取方面存在着一定的限制性，对财务风险预测及评价存在一定的误差，提出的财务风险控制建议存在一定的片面性，导致本文在分析方面仍存在不足之处。

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