德勤风驭：2023年Q1Q2银行业信贷投向趋势数字化研判报告

#宏观经济形势及产业政策对信贷政策的指引#银行业环境分析和业务发展指引#资产组合管理体系建议#部分重点行业景气度分析及授信政策2.12022年上市银行业绩分析10银行业业务分析及2023年展望2.12022年上市银行业绩分析10银行业业务分析及2023年展望102年我国经济发展总体回顾021.22023年我国经济形势及主要宏观政策导向031.3中小微企业发展回顾与展望0402银行业环境分析和业务发展指引10引言0101宏观经济形势及产业政策对信贷政策的指引02CONTEXT2223222324252613资产组合管理体系建议131313192213131922部分重点行业景气度分析及授信政策备行业业输行业AppendixAppendix特别说明-PAGE01-地缘政治冲突通胀瓤升债务收紧通利率陡增粮食危机能源危机地缘政治冲突通胀瓤升债务收紧通利率陡增粮食危机能源危机回顾2022年，新冠疫情、地缘政治冲突及其引发的粮食和能源危机、通胀飙升、债务收紧以及气候紧急状况使得国际环境较为严峻。持续三年的新冠疫情对全球经济增长造成了一系列扰动；2月爆发的俄乌冲突不但引发地缘政治危机，而且搅乱了疫情脆弱的经济复苏，推高大宗商品价格，加大了各国通胀压力(2022年，全球通胀率约为9%，创数十年来的新高)。美国和欧元区的CPI当月同比增速一度最高攀升至9.1%和10.6%。在此背景下，主要经济体纷纷通过收紧货币政策来抑制通胀。全球最主要的央行美联储在2022年累计加息425个基点，使得联邦基金目标利率从年初的0.25%攀升至年末的4.50%；在欧元区，2022年欧洲央行将欧元区三大关键利率上调250个基点，开启10多年来的首个加息周期。美欧等发达经济体货币政策加快转向将导致全球流动性下降，对全球股市估值和投资者情绪都将带来较大压力，并对世界经济复苏动能造成一定冲击，滞胀风险持续加大。新冠疫新冠疫情222年国际环境严峻气气候紧急国内经济发展在多重冲击下表现出非凡韧劲。疫情反复严重冲击我国经济复苏进程，房地产行业债务风险显性化，地方政府融资平台积累的风险亟待化解。面对多重超预期因素的冲击，中国经济展现了非凡的韧性，随着2022年底中国防疫措施出现重大调整，叠加一揽子稳经济政策和接续措施，市场信心回暖明显。叠加党的二十大召开和疫情防控政策在年底的果断转向，已呈现出企稳回升的态势，长期向好的基本趋势没有改变。随着后疫情时代经济环境的不断发展和变化，面向中小微企业金融信贷政策的重要性日益凸显。中小微企业数量众多，是国民经济的毛细血管，也是经济的重要构成。据统计，我国小微企业拥有我国65%的发明专利并完成了80%以上的新产品开发，对提升生产力与科技创新力和提升经济发展质量有重要作用。但是，在加强对中小微企业的金融支持和纾困帮扶的同时，信用风险管理也同样重要。基于这样的背景下，本文总结了2022年的宏观经济形势及产业政策对中小微企业的指引，并针对2023年的信贷政策提出建议。本文旨在帮助读者更好地理解和应对当前的金融信贷环境，以便更好地制定银行业企业金融信贷策略(内含中小微企业发展环境分析)。-PAGE02-PGDP增速PGDP增速(%)GDP增长贡献率(%)70.0060.0050.0040.0030.0020.00000.000101宏观经济形势及产业政策对信贷政策的指引1.12022年我国经济发展总体回顾从国内环境来看，2022年上半年国内疫情多点散发对消费和生产造成扰动，叠加房地产市场陷入低迷，中国整体经济经历了波动走势，但随着一揽子稳经济政策进一步落地见效，接续政策措施的不断加码，最终实现经济总量120万亿元(稳居世界第二位)，人均GDP达到了85698元，最终全年GDP实现3%的增长。中国在世界经济体量排名靠前的主要经济体中增速领先，经济总量持续扩大，发展基础更加坚实。2015年至2022年GDP变动情况数据来源：国家统计局00000080.0060.0040.0020.000.007.006.80201520162017201820192020202120229.008.007.006.005.004.003.002.0000.00GDP同比2015年至2022年三次产业对GDP增长贡献率数据来源：国家统计局分产业看2022年，第一、二、三次产业增加值为88345亿元、483164亿元、638698亿元，比上年分别增长4.1%、3.8%、2.3%；三次产业增加值占国内生7.3%、39.9%和52.8%；分别拉动经济增长10.5%、47.7%和41.8%。资、出口是拉动经济增长的三驾马车2022年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动经济增长1.0%、1.5%、0.5%，对经济增长的贡献率分别为32.8%、50.1%、17.1%：消费方面，消费对经济增长的贡献率明显减弱，社会消费品零售总额同比下降0.2%，但实物商品网上零售额比上年增长6.2%，依旧显示出较强韧性；投资方面，全社会固定资产投资增长4.9%，其中制造业和基础设施投资分别增长9.1%和9.4%，高技术产业投资增长18.9%，但房地产开发投资呈低迷走势，较上年下降10.0%；外贸方面，2022年出口和进口分别增长7.0%和1.1% (以美元计)，但受发达经济体增速放缓、外需减弱影响，2022年四季度起出口增速由正转负，12月出口金额同比下降近一成。-PAGE03-1.22023年我国经济形势及主要宏观政策导向2023年随着疫情防控的影响逐步消除、宏观政策靠前协同发力，中国经济稳步重启，经济社会全面恢复常态化运行，经济运行延续恢复向好态势。一季度，我国经济实现开门红，国内生产总值284997亿元，同比增长4.5%，经济总体保持恢复向好态势。其中，第三产业复苏明显，对GDP增长贡献率达到68%，有力支撑经济增长。出行带动消费，消费增速触底回升；服务业强劲复苏，接触型聚集型服务业明显改善；工业生产总体稳定，装备制造业增长较快；固定资产投资规模扩大，高技术产业投资增长较快；进出口平稳增长，贸易结构继续优化，支撑了2023年上半年中国经济恢复向好的态势。，同比增速5.8%。随着疫情影响消退，线下消费场景和聚集性消费逐步恢复，一季度餐饮收入零售总额同比增速高达业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比分别增长48.7%、18.8%、广播星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间。、太阳能电池产品产量同比分别增长85.4%、69.1%。7482亿元，施投资同比增长8.5%，制造业投资增长6.4%，房地产开发投资下降6.2%。分产业看，第一产业投资同比增长0.3%，第二产业投资增长8.4%，第三产业投资增长3.1%。民间投资增长技-PAGE04-1.3中小微企业发展回顾与展望目前，中小微企业经营主要面临缺资金少技术、市场竞争能力和抗风险能力不足、管理基础薄弱等困难。市场需求不足、成本压力高企、突发疫情扰动等是小微企业经营的“三座大山”。2022年到2023年上半年，政府从财政政策、货币政策、产业政策、区域政策、消费投资政策、外贸政策和环保政策等多方面给予中小微企业以扶持发展。政政策3月53月5日，财政部在在第十四届全国人民代表大会第一次会议上《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》中提到今年全国一般公共预算支出拟安排275130亿元、增长5.6%。与此同时，年增加1500亿元。此外，积极的财政政策要加力提效，注重精准、战略任务财力保障。其中提效主要是通过深化改革、加强管理，提高财政资源配置效率、财政政策效能和资金使用效益。一是持续优化财政支出结构。围绕推动高质量发展，加大对经济社会发展薄弱环节和关键领域的投入，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域。二是增强税费优惠政策的精准性针对性。突出对制造业、中小微企业、个体工商户以及特困行业的支持，促进企业转型升级和新能力。三是提高财政资金使用效益。2022022年3月14日财政部、税务总局发布了《财政部税务总局关于进一步实施小微企业所得税优惠政策的公告》 (2022年第13号)，加大小型微利企业所得税优惠力度。为确保广大企业能够及时、准确享受小型微利企业3年3月26日财政部、税务总局发布《关于小微企业和。2023年的财政补贴将更多地支持新能源汽车、充电基础设施、燃料电池2023年的财政补贴将更多地支持新能源汽车、充电基础设施、燃料电池汽车、循环经济、节能减碳等领域。4能源汽车推广应用补助资金清算；(二)充电基础设施奖补清算；(三)燃料电池汽车示范应用；(四)循环经济试点示范项目清算；(五)节能降碳省级试点；(六)报经国务院批准的相关支出”。小小贴士-PAGE05-价利率(LPR)(%)价利率(LPR)(%)量(千亿元)2015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023年货货币政策准有力灵活适度，关注实体经济信贷2022年底，中央经济工作会议强调“稳健的货币政策要精准有力”，延续“房住不炒”和“防范化解地方政府债务风险”原则，不搞大水漫灌，强调金融对实体经济支持。2023年《政府工作报告》延续了这一基调，相比2022年两会“稳健的货币政策要更加灵活适度”更偏中性，货币边际宽松幅度下降。特别地，信贷增长的重要程度降低，未提及总体信贷和普惠小微贷款增长目标，强调货币政策的灵活适度。1.“构建粮食、能源等保供稳价机制1.“构建粮食、能源等保供稳价机制”2.“激发民间投资”……稳健的货币政策要精准有力……1.“住房不炒”2.“防范化解地方债务危机”……稳健的货币政策要更加灵活适度……在经济温和复苏的背景下，货币政策将从宽松回落至中性。2022年企业贷款实际利率已降至历史最低水平。3月国新办发布会上人民银行易纲行长表示将维持目前实际利率水平，可能考虑用降准的方法提供长期流动性，支持实体经济。2018年至2023年贷款市场报价利率(LPR)变动情况数据来源：国家统计局4.404.204.003.803.603.403.203.002023年货币信贷合理增长，一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元；5月末货币供应量 (M2)、社会融资规模增量同比分别增长11.6%和20.5%。信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长26.0%和41.2%。2023年，房地产等资金密集型信贷需求减弱，绿色、普惠、制造业、新基建等领域贷款逐步成为信贷投放的主要领域。2015年至2023年社会融资规模增量(月度)变动情况0060.0050.0040.0030.0020.000.00数据来源：中国人民银行-PAGE06-产产业政策障房建设，推动非化石能源发当前的产业政策呈现多个趋势，包括支持加强房地产保障体系建设、发展非化石能源，这些政策的实施将为各行业提供发展机遇，推动经济的持续增长和结构的优化。费需求，促进保障性租赁住房和长租房市场的发展。”展电厂、生产运行能力，促进源网荷互动、多能协同互补。”碳化清洁化，供需两侧协同发力巩固拓展绿色低碳转型强劲势头。”大大力发展风电太阳能发电发电规模化发展。稳妥建设海上风电基稳妥建设海上风电基地谋划启动建设海上光伏。大力推进分式陆上风电和谋划启动建设海上光伏。大力推进分式陆上风电和分布式光伏发电项目建设。推动绿证核发全覆盖，做好与碳交易的制，科学设置各省(区、市)的消纳责任权重，全年风电、光伏装机亿千瓦左右。中国23年的产业政策将促进各行业的创新和发展，提升中国经济的总体水平和效率。政策重点将放企业、新能源企业、科技企业等提供发展机遇。-PAGE07-协同发展，增强区域能源优化配置协同发展，增强区域能源优化配置费提质升级，吸引民间资本投资政策作。2023年3月5日，国家发展和改革委员会在第十四届全国人民代表大会第一次会议上《关于2022年国民经济和社会发展计划执行情况与2023年国民经济和社会发展计划草案的报告》中提到2023年中国区域政策将着力推进京津冀协同发展、长江经济带发展以及长三角地项目将在雄安新区落地，京津港口群基础设施不断完善，进一步增强了“轨道上的京津冀”的便捷性。长江经济带将以绿色高质量发展为积极推动科创与产业融合发展，优化创新空间布局，加强G60科创走廊和沿沪宁产业创新带的协同发展，基础设施、生态环境、公共服务等关键领域的一体化水平明显提升。，横琴、前海、南沙、河套等重大合作平台建设也在稳步推进。综上所述，2023年中国区域政策将注重推进京津冀协同发展、长江经政策将加强区域能源资源的优化配置政策将加强区域能源资源的优化配置，加快特高压工程的建设和跨省区输电通道前期工作。2023年4月，国家通道落点和建设时序。抓好区域主网架优化调整方案评估，统筹项目必要性、建设方案和建设时序，完成主网架规划优化调整工作。完善油气“全国一张网”，重点建设中俄东线南段、西气东输三线中段、西气东输四线、川气东送二线、虎林—长春管道等重大工程。积极协调保障重点地区煤炭运力。消费消费&投资。样化、多层级消费需求。将着力扩大国内需求”置于各项工作之首，指出消费和投资是支撑经济修复的主要支柱。鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。强调“十四五”重大工程、实施城市更新行动、制造业关键核。-PAGE08-进出口金额(万亿元)进出口金额增速(%)进出口金额(万亿元)进出口金额增速(%)502015至2023年中国对外贸易情况数据来源：国家统计局、海关总署201720182019202020212022进口金额出口金额进出口金额增速50-5外外贸政策促稳提质，部分商品调整关税全球范围内的贸易保护主义正在增强，且存在全球经济增长乏力(国际货币基金组织(IMF)2023年1月30日发布的《世界经济展望》显示，全球经济增长预计将从去年估计的3.4%放缓至2.9%)、地缘政治风险、自然灾害等不利因素。多重不利因素逐渐减弱的影响下，外贸需求或将放缓。但我国外贸韧劲强，过去5年，我国货物进出口总额年均增长8.6%，连续多年居世界首位；2022年，我国外贸规模首破40万亿元关口；2023年前4个月我国货物贸易进出口同比增长5.8%。这意味着，我国外贸顶住多重国内国际超预期压力，实现了稳定增长。在此背景下，2023年3月《政府工作报告》指出，2023年发展主要预期目标包括进出口促稳提质，国际收支基本平衡。即，在保持进出口总量稳定增长的基础上，注重提高进出口质量，促进进出口结构优化升级，提高对外贸易的综合竞争力。2022年12月28日，国务院关税税则委员会发布《国务院关税税则委员会关于2023年关税调整方案的公告》，为增强国内国际两个市场两种资源联动效应，2023年1月1日起，我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。一是保障人民健康，减轻患者经济负担，对部分抗癌药原料、抗新型冠状病毒药原料、镇癌痛药品实施零关税，降低假牙、血管支架用原料、造影剂等医疗用品进口关税。二是顺应消费升级趋势，以高质量供给满足居民消费需求，降低婴幼儿食用的均化混合食品、冻蓝鳕鱼、腰果等食品，咖啡机、榨汁器、电吹风等小家电的进口关税。三是加强资源供应能力，提升产业链供应链韧性，对钾肥、未锻轧钴等实施零关税，降低部分木材和纸制品、硼酸等商品进口关税。四是促进先进制造业创新发展，加快产业转型升级，降低铌酸锂、电子墨水屏、燃料电池用氧化铱、风力发电机用滚子轴承等商品进口关税。2023年1月1日起，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高部分商品进出口关税。其中，对栗子、甘草及其制品、大型轮胎、甘蔗收获机等取消进口暂定税率，恢复实施最惠国税率；为促进相关行业转型升级和高质量发展，提高铝和铝合金出口关税。-PAGE09-环环保政策备回收利用，加快节能标准修订当前，国家环保政策进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。2023年，各部门也推出了多项政策，全面助力生态环境保护，促进经济社会发展全面绿色转型。2023.02生态环境部《全国生态环境保护工作会议》提到2023年重点任务包括积极推进美丽中国建设实践，扎实推动绿色低碳高质量发展，深入打好污染防治攻坚战，切实维护生态环境安全，严格核与辐射安全监管，依法推进生态环境保护督察执法，加快健全现代环境治理体系。2023.02国家发展改革委等9部门《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》提到分领域制定实施指南并持续完善，加强对地方和行业企业工作指导。首批聚焦实施条件相对成熟、示范带动作用较强的锅炉、电机、电力变压器、制冷、照明、家用电器等产品设备，推动相关使用企业和单位开展更新改造，统筹做好废旧产品设备回收利用。完善国有废旧产品设备资产处置制度，推动企业高效、规范处置相关资产。支持供销系统探索废旧产品设备回收利用先进模式。推动家电生产企业开展回收目标责任制行动。鼓励各地建立资源循环利用重点企业联系制度。支持企业和科研机构加强技术装备研发，推广废旧产品设备精细拆解、复合材料高效解离、有价金属清洁提取、稀贵金属再生利用等先进技术，加强大型成套装备研发应用。规范废旧产品设备再制造。鼓励对具备条件的废旧产品设备实施再制造，再制造产品设备质量特性和安全环保性能应不低于原型新品。推广应用无损检测、增材制造、柔性加工等技术工艺，提升再制造加工水平。2023.03国家发改委《市场监管总局关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知》加加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。加快煤炭清洁高效利用、新能源和可再生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输配电关键设备相关节能技术标准研制。制定修订建筑节能、绿色建筑、绿色建造、农村居住建筑节能等标准，完善建筑与市政基础设施节能相关产品标准。完善交通基础设施和运输装备节能降碳设计、建设、运营、监控、评价等标准。加快制定修订节约型机关、绿色学校、绿色医院、绿色场馆等评价标准。加快研究制定种植业、养殖业生产过程节能降碳技术标准，完善设施农业、农业机械等节能降碳标准。工业能源城乡建设交通运输公共机构农业农村-PAGE10-0202银行业环境分析和业务发展指引2.12022年上市银行业绩分析2.2银行业业务分析及2023年展望实体经济扶持力度大，绿色金融加速发展理财规模及收益下降，养老理财发展加快-PAGE11-房地产维稳信号明显，优质房企融资企稳类业务业务 Challenges-PAGE12-普惠型小微企业贷款余额(万亿元)2018-03-312018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31.000000普惠型小微企业贷款余额(万亿元)2018-03-312018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-31.000000.000.00普惠金融成绩喜人，小微企业金融航向清晰2018年至2023年普惠型小微企业贷款余额变动情况数据来源:国家统计局-PAGE13-0303资产组合管理体系建议3.1资产组合管理的目标面对复杂多变的国内外形势，银行须实施切实可行的资产组合管理，目标是结合当前经济形势、产业政策导向，综合应用数据、模型、AI等技术，提高对产业/行业的发展预判性，进一步优化资产组合结构，降低风险集中度，引导有限信贷资源合理配置，进而实现风险收益最优化，达到规模、质量和效益的良性循环。3.2资产组合管理体系简介为实现资产组合管理目标，首先需要从产业视角对国标行业进行重构，德勤产业链构建了CICS行业划分体系，并且使用先进的评级模型与数据处理技术，对行业进行当期评级、预期展望的量化研究、以及结合区域的行业发展情况进行行业组合区域的宏观评级。银行须根据依据历史业务的风险收益情况建立内部评级体系，德勤产业链外部评级及银行内部评级进行行业四投向划分，最终确定信贷投向指引。下文将详细介绍德勤产业链建议的资产组合管理体系，包括CICS行业划分体系、行业当期评级、行业预期展望和组合行业风险标签分类。CICS行业划分体系介绍基于风险敏感性考虑，德勤在常规行业划分体系的基础上，以企业产业链上下游为线索，构建了一套兼顾投资、管理型需求的行业划分体系——德勤CICS行业划分体系(DeloitteChinaIndustryClassificationStandard)。在构建CICS体系过程中，德勤查阅了大量文献资料，认为在构建行业划分体系时应从以下六大依据出发：消费资料为实物消费还是劳务消费消费资料为实物消费还是劳务消费产成品生产过程中投入的生产要素的程度、比例随社会分工变化而产生的社会性公共事务相关行业国家产业政策行业的不同战略地位行业特征与经济周期敏感性向工导向期行业划分的最终目的是将具有相同风险特征的企业划分到一起，以更清晰、准确地刻画同行业内的一类企业的价值与风险水平。在将企业归入细分行业时，德勤采用的主要依据为该公司的收入来源，对客户所属行业进行重构，解决部分客户国标行业与实际经营业务偏离度较大的问题，辅助银行实现精准营销和针对性风险管控。对于公开市场企业，即上市、发债企业，由于其主营信息披露详细，德勤会基于年报披露信息对此类企业的不同业务进行行业归属标准化处理。从事多个行业的企业将获得多个行业归属标签，其产业多元化经营的信息会被保留。-PAGE14-行业的高低成长属性高成长低成长行业的高低成长属性高成长低成长权法计算细分维度内各指标权重过TOPSIS模型计算细分维度得分各维度得分得到行业评级得分分排序划分档位与四分类行业当期评级方案德勤产业链的行业评级的模块为：行业当期评级系统，具体来说，行业当期评级系统在每个季度，对于具备相似行业特征的CICS行业，从收益，风险，外部投资者三大类维度使用数理模型定量的刻画各CICS行业在当期(单个季度)行业表现的情况。即，根据资产属性轻重不同、成长属性高低不同，将全市场行业进行分组。在不同特征组内，使用TOPSIS模型与熵权法，对行业盈利能力、财务杠杆、股债市表现进行评价。最终通过行业当期评级表现得分排序得到行业评级结果与投向分类。业特征对其进行分组0IR-04~IR-094.9%%R征分组某一期某一个特定的行业指标由当期归属于该行业的所有有效的企业主体的相应指标聚合计算得到。德勤根据资产属性轻重不同、成长属性高低不同，将全市场行业进行分组：Ø资产属性：考虑行业近三年固定资产占比Ø成长属性：考虑行业近三年营收规模增速并根据上述特征划分4个组别，得到具有相似行业特征的行业群体：*分组结果按年度更新轻资产重资产轻资产行业的轻重资产属性-PAGE15-**根据专家经验择取指标与赋权德勤主要从盈利(行业盈利能力)、风险(行业财务杠杆)、外部投资者(行业股债交易)三个维度构建产业链当期评级的模型。三个维度所根据咨询经验和专家建议精选36个重点指标(出于保密原则，仅展示部分指标)：⾏⾏业净资产收益率ROE、⾏业总资产收益率ROA、⾏业销售⽑利率、⾏业销售净利率、⾏业市盈率、⾏业资本保值率、⾏业普通股每股收益EPS⾏业速动⽐率、⾏业流动⽐率、⾏业现⾦⽐率、⾏业利息保障倍数、⾏业经营现⾦流/流动负债、⾏业EBITDA/负债合计⾏业贷款总额、⾏业贷款⽐率、⾏业⻓期贷款总额和⽐率、⾏业短期贷款总额和⽐率、⾏业定增额度、⾏业定增次数⾏业资产负债率、⾏业资产负债率变动率⾏业新上市企业数量与占⽐、⾏业ST企业数量与占⽐、⾏业成交量、⾏业指数收益率、⾏业市值⾏业信⽤利差、⾏业内违约或展期债券数量、⾏业内违约或展期债券⾦额占⽐、⾏业内违约或展期企业数量与占⽐、⾏业内新发债券个数股债市交易表现财务杠杆盈利能⼒⾏业当期得分、评级⾏业投向四分类德勤产业链行业当期评级的结果输出为4大类投资信贷行业投向分类和16档行业评级。其中，行业评级从优到劣依次为IR-01~IR-16，二者的对应关系如下:类级类的建议IR相对较优，在资源配置时可优先考虑对此类行业倾斜。入IR增加行业内优质标的的资源配置。入IR10~IR-11当期表现不达预期、日前可能面临一定的经营或市场压力的行业，行业出IR12~IR-16-PAGE16-*根据专家经验择取指标与赋权*根据专家经验择取指标与赋权风向政策风向指通过对重点行业政策的定向梳理和深度解读，依托政策影响力四要素标签体系(发布机构权威性标签，影响范围标签，政策内容标签，作用行业标签)把国家级别的政策发布机构发布的政策进行结构化处理，实现行业/产业的政策影响力的量化。德勤产业链的行业政策数据库收录了近5年从90+个中共中央、国家级政策发布机构监测的政策数据并进行梳理，做到日频更新。在政策分析过程中，德勤产业链利用算法对政策进行了自动的文本结构化策分析师实时运维、审查优化，及时地、有效地、准确地展示了行业政策的量化结果，并形成该行业的政策风向。此外，德勤产业链利用时间衰败系数充分考虑随时时间的流逝政策有效性和影响力递减的问题。同时，行业政策的量化结果还展示了政策行业影响力于不同行业间、上下游间可能的传导关系，提示用户相关受影响行业。政策数据与量化的政策分析结果可应用于行业趋势研究、宏观风险评估、行业评级调整等场景，补足传统政策分析在全面性、及时性、客观性方面的不足，更好地帮助企业和行业从政策层面把握市场趋势和风险，更好地做出战略决策。行业预期展望介绍德勤产业链的行业展望评级的模块为：行业预期展望系统，该系统分为2个子模块--政策风向和关联传导。该系统通过对行业政策、关联行业轮动传导信号的监测，量化评估行业未来短期发展趋势，及时提示重大风险或投资信号。通通过监测国家与地方级政府与主管部门，即政策发布源头，德勤确保了政策信息的全面性与及时性O又通过“算法与人工”相结合的方式结构化政策文本，逐条量化政策对行业的影响力，从而得出行业当前所处宏观政策水平，辅助客户把控政策利好机会、有效避免政策风险在分析师人工梳理500+条产业链上下游结构关系基础上，监测行业间经营、权益等方面多个指标的轮动传导关系，构建行业轮动模型，量化评估关联行业轮动传导情况，及时提示上下游行业重大利好、利空信号，辅助业务决策政策风向关联传导20%80%的政策发布情况，依标签体系实现政策发重点行业列策影响力四因素模型!4!3PoweredbyDeloittePolicyBarometer!2!1-PAGE17-导关联传导指定量刻画与目标行业存在上下游关联关系的行业对目标行业的潜在影响，计算出目标行业受上下游影响而形成的评分和对应的风险档位。在分析某一上游行业(或下游行业)对目标行业的影响(关联传导得分)时，德勤产业链从两个不同维度的特定指标进行拆解分析：权益层面下建模所用的行业指标是月频的行业指数；经营层面下建模所用的行业指标是季频的行业ROE。此外，德勤产业链引入了以下领先滞后期lag、关联强度beta等5个模型参数用于多角度定量刻画上下游的关联关系、上下游正负面情况传导至目标行业的概率、速度等。关联传导的模型结果为季频更新，在每个季度的下一季度的首月月末更新上个季度的模型相关结果数据，及时推送产业链之间影响情况。预期展望档位结果说明针对全部CICS行业使用德勤自研的政策影响力模型和行业关联传导数理模型，分季度刻画由上下游行业表现传导至目标行业的情况，并输出的行业预期展望评级的结果，更及时地捕捉政策变化和产业链之间的联动影响、更客观量化评估行业未来发展趋势。预期展望的档位结果共分7档，具体为：果别析7档7档面7档第4/7档展预期表现维稳，政策风向趋稳，行业发展前景基本可保持现状。面7档7档第7/7档-PAGE18-组合行业风险分类标签建议德勤产业链建议，根据下图的矩阵并结合行内的资产情况进行有特色的资产组合管理，即通过综合分析产业链行业当期评级及预期展望与银行内部客群的行业风险评级及分布，指定有针对性的、切实可行的管理政策。险分类期评级分类类入类入类出类险险面险险面险-PAGE19-3.3资产组合管理政策的具体应用行业客户的管理措施银行可以针对无风险行银行可以针对无风险行业的客户开展有针对性的营销活动，提高行业知名度，吸引更多潜在客户。银银行应该建立行业特定银行应该建立行业特定的客户准入标准，评估客户的经营能力、信用状况和风险承受能力，以确定客否符合准入条件。入定银行应与客户保持定期银行应与客户保持定期沟通，了解客户的经营状况和财务情况，并提供必要的支持和指导。银行可以。银行应建立健全的贷后银行应建立健全的贷后管理机制，对贷款资金的使用进行监督和检查，确保资金用于符合合规要求的用途。银行应与客户保持密切联系，关注客户的还款能力和经营状况，及时发现和解决问题，防范风行业客户的管理措施银行可以通过市场细分银行可以通过市场细分和客户分析，选择具有潜力和可持续发展的行业客户进行重点营销和推广。银求。银行应对低风险行业的银行应对低风险行业的客户进行综合评估，包括行业前景、竞争优势和管理能力等因素，以确定客户入银行可银行可以根据客户的业务规模、市场地位和财务状况，灵活设定贷款额度，满足客户的融资需求，同定银行应加强与客户的合银行应加强与客户的合作与沟通，确保贷款资金的有效使用和合规运营。银行可以提供定期的业务指银行应建立定期复评机银行应建立定期复评机制，评估客户的经营状况和风险状况，及时调整贷款额度和还款计划。银行可-PAGE20-行业客户的管理措施银行在中风险行业的营销策略上更加谨慎银行在中风险行业的营销策略上更加谨慎，注重风险评估和业务可行性分析，避免盲目扩大业务规模。银行应设置更为严格的银行应设置更为严格的准入标准，对中风险行业的客户进行全面的尽职调查和风险评估，确保客户具可靠的还款能力和稳健的经营状况。入定银行应加强对中风险行银行应加强对中风险行业客户的监控和管理，定期收集和分析客户的经营数据和财务信息，及时发现采取必要的措施应对。银行应加强对中风险行银行应加强对中风险行业客户的风险监控和跟踪，定期复评客户的还款能力和经营状况，采取措施防保障资金安全。行业客户的管理措施银行在高风险行业的营银行在高风险行业的营销策略上将重点转向其他行业，减少对该行业客户的推广和宣传，以避免进一露。银行在客户准入环节应设定更为严格的标准银行在客户准入环节应设定更为严格的标准，对高风险行业的客户进行详尽的风险评估和尽职调查，入定银行应加强对高风险行银行应加强对高风险行业客户的监测和管理，密切关注客户的经营状况和市场变化，及时调整授信条采取必要的风险控制措施。银行应对高风险行业客银行应对高风险行业客户进行更加频繁和严格的贷后管理，密切关注其还款能力和资金流动状况，及总体而言总体而言，对不同风险类别的行业客户，银行需要根据其特点和风险程度，制定相应的管理措施。这包括营销策略的差异化、准入标准的严格性、额度核定的谨慎性、贷中管理的强化和贷后管理的及时性。通过科学合理的管理措施，银行可以有效降低风险、保障资金安全，并促进合规经营和可持续发展。-PAGE21-险标签变更的应对措施本节考虑银行客户所属的行业标签随着时间变迁而发生变更时，相关部分应采取的措施。因篇幅限制，当前仅考虑2种基本情况：1.较低风险的标签转变为较高风险标签；2.较高风险的标签转变为较低风险标签。 (如需获取更多的预警信号及应对措施建议，欢迎联系团队)较较低风险层级转变为较高风险层级后针对风险从较低层级转针对风险从较低层级转变为较高风险层级后，银行应设定更为严格的准入标准，对客户进行更全面的入定对于较低风险层级转变对于较低风险层级转变为较高风险层级的客户，银行应加强对其经营数据和财务信息的监控，帮助客对潜在的风险。对于较低风险层级转变对于较低风险层级转变为较高风险层级的客户，银行应加强对其还款能力和资金流动状况的监测，密较较高风险层级转变为较低风险层级后针对风险从较高层级转针对风险从较高层级转变为较低风险行业客户，银行可以适度放宽准入标准，吸引更多潜在客户。然入定对于较高风险层级转变对于较高风险层级转变为较低风险层级的客户，银行可以提供更多的业务咨询和市场情报，帮助客户遇。对于较高风险层级转变对于较高风险层级转变为较低风险层级的客户，银行应定期复评客户的还款能力和经营状况，可以适。-PAGE22-望简评：结合行业近期政策与关联行业情况分析，行业预期展望评级为无倾向(第4/7档)，行业未来短期发展无明显倾向性。近期行业受政策关注程度较往日提高，整体政策风向偏无倾向(第4/7档)。相关机构共计发布与行业相关政策40条，其中正面政策1条，负面政策0条，中性无明显影响政策39条，政策颁布加，行业受关注程度增加。行业宏观政策量化得分为-10.76分，在全部行业排名第1109/1346名(前82.39%)。整体而言，宏观政关联传导：当前查看行业为高层级行业，其行业关联传到风险主要由下信贷建议优质标的的资源配置。2023Q2无倾向·(第4/7档)气度分析及授信政策机械设备行业位于第III象限组，属于[轻资产，低成长]精准扩张型行业。此类型行业主要靠品牌效应获得利润，一般固定资产投入较小，大多为服务类行善于利用杠杆，有着较高的资本收益和较快的周转速度。同时此类行业发展具有新兴朝阳行业特征，具有一定市场开发能力，若科研转化能力强，资中等(第3/5档)当期评级·2023Q1较优(第2/5档)较优(第2/5档)B–择优介入 (第2/4档)二：财务杠杆三：股债交易一：盈利能力2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q422015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1数据来源：德勤风驭产业链123456789A-鼓励介入B-择优介入C-审慎介入D-压缩退出简简评：当前，装备制造业延续2021年以来的景气度下行趋势，主要是由于全球经济低迷，机械设备需求不足。外加中美贸易摩擦升级，以出口为主的传统纺织服装设备大受打击，且芯片等高端制造装备的核心零件进口受限。此外，长期以来，我国在高端装备制造方面的创新力不足，且在短时间内较难实现技术的突破，缺乏市场竞争力，当前行业景气度下滑趋势明显。从政策上来看，2023年机械设备的智能化、高端化、低碳化是大趋势，设备更新改造、回收利用也是政策重点扶持的方向。模型分析：结合行业过往及最近一期盈利能力、财务杠杆、股债交易方面的表现，行业当期评级为IR-08/IR-16。在可比行业中处于头部水平(第220/1032名)，属于B-择优介入类行业(第2/4档)。行业盈利能力中等，财务杠杆表现领较优，股债市场交易表现较优。风险类当期评级分类入介入介入退出面险险风险险险风险正面险险风险向险风险险负面风险险险险面险险险-PAGE23-望简评：结合行业近期政策与关联行业情况分析，行业预期展望评级为无倾向(第4/7档)，行业未来短期发展无明显倾向性。近期行业受政策关注程度较往日提高，整体政策风向偏无倾向(第4/7档)。政策风向：近一年，国家及地方相关机构共计发布与行业相关政策3条，在全部行业排名第1178/1346名(前87.52%)。整体而言，宏观政策对关联传导：当前查看行业为高层级行业，其行业关联传到风险主要由下属CICS4级行业的表现决定。当前查看的行业下设20个CICS4级行业，其信贷建议2023Q2无倾向·(第4/7档)若科研转化能力强，资金重组，则能够快速发展，带来高较差(第4/5档)当期评级·2023Q1中等(第3/5档)中等(第3/5档)D–压缩退出 (第4/4档)二：财务杠杆三：股债交易一：盈利能力2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1数据来源：德勤风驭产业链1234567896A-鼓励介入B-择优介入C-审慎介入D-压缩退出简评：简评：2022年底至2023年初，钢铁行业受成本高涨和下游需求疲软双重因素挤压，导致盈利能力差，景气状况弱。供需方面，汽车行业受稳增长政策支持，部分钢材需求或可保障，但房地产行业复苏仍需观察；基建发力可能受地方财力限制，工程机械难恢复增长；短期内钢材需求增量不大，需求下滑幅度或超过供给。盈利方面，钢价承压，盈利空间受限，预计未来钢价和吨钢利润难以改善。叠加受政策减产、环保要求和经济疲软影响，关联行业未见复苏迹象，2023年钢铁行业景气低迷状态较难修复。模型分析：结合行业过往及最近一期盈利能力、财务杠杆、股债交易方面的表现，行业当期评级为IR-12/IR-16。在可比行业中处于尾部水平(第832/1034名)，属于D-压缩退出类行业(第4/4档)。行业盈利能力较差，财务杠杆表现中等，股债市场交易表现中等。风险类当期评级分类入介入介入退出面险险风险险险风险正面险险风险向险风险险负面风险险险险面险险险-PAGE24-望简评：结合行业近期政策与关联行业情况分析，行业预期展望评级为低正面(第3/7档)，行业未来短期发展或有好转。近期行业受政策关注程度较往日提高，整体政策风向偏低正面(第3/7档)，行业发展或享有一政策扶持。政策风向：近一年，国家及地方相关机构共计发布与行业相关政策111颁布较上期同比增加，行业受关注程度增加。行业宏观政策量化得分为37.92分，在全部行业排名第68/1346名(前5.05%)。整体而言，行业持效应。关联传导：当前查看行业为高层级行业，其行业关联传到风险主要由下属CICS4级行业的表现决定。当前查看的行业下设46个CICS4级行业，其信贷建议建筑行业当期建议审慎介入，预期展望低正面，属于低风险行业。行业发展预期表现向好，关联行业盈利能力稳中有进，行业内政策环境宽松或存在潜在利好因素，有望推动行业良性发展。2023Q2低正面·(第3/7档)建筑工程行业位于第III象限组，属于[轻资产，低成长]精准扩张型行业。此类型行业主要靠品牌效应获得利润，一般固定资产投入较小，大多为服务类行业，用杠杆，有着较高的资本收益和较快的周转速度。同时此类行业发展具有新兴朝阳行业特征，具有一定市场开发能力，若科研转化能力强，资金重较差(第4/5档)当期评级·2023Q1中等(第3/5档)中等(第3/5档)C–审慎介入 (第3/4档)二：财务杠杆三：股债交易一：盈利能力2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q11234567896数据来源：德勤风驭产业链A-鼓励介入B-择优介入C-审慎介入D-压缩退出简简评：2023年以来，房企暴雷传导至建筑行业的强负面影响未消退，叠加当前受居民购房需求回落影响，房地产开发投资和房企拿地继续走弱，对建筑行业形成一定冲击，房地产带的景气度修复信号弱。但是，在经济稳增长政策的带动下，基建投资增速持续保持较高水平，带动行业景气度回升。从政策来看，2023年跨区域能源输送工程和新能源基建的政策扶持力度较大，可重点关注。模型分析：结合行业过往及最近一期盈利能力、财务杠杆、股债交易方面的表现，行业当期评级为IR-10/IR-16。在可比行业中处于中部水平(第471/1034名)，属于C-审慎介入类行业(第3/4档)。行业盈利能力较差，财务杠杆表现中等，股债市场交易表现中等。风险类当期