期货交易导论-资料课件

期货与期权教程主讲：李义超博士7/24/20231期货交易导论1期货交易导论7/24/20232期货交易导论§1引子7/24/20233期货交易导论标题新闻中航油高层赴新加坡救火打工皇帝陈久霖被停职2019年12月02日

07:48京华时报期市交易大翻番已破十万亿

上期所占一半以上

2019年01月08日07:50证券日报

期货行情渐火爆种种迹象预示市场将重新定位2019年02月18日10:18证券日报经过连续6年清理整顿中国期货市场首现增长2019年02月20日11:32人民网央行研究局：推出金融期货已初具条件2019年12月31日09:00全景网络证券时报7/24/20234期货交易导论警示：期市风险莫测入世谨慎抉择！！！7/24/20235期货交易导论风险东南亚金融危机长期资本公司巴林银行327国债你的风险？中国经济运行中的风险？7/24/20236期货交易导论课程结构期货期货市场期货定价套期保值商品期货金融期货期权期权市场期权交易课堂讨论上机实验7/24/20237期货交易导论课程特点理论与实务兼顾，更注重实务大量概念充斥其中高度抽象绕口令一幅对联上联：买入买权卖出卖权下联：卖出买权买入卖权横批：买空卖空7/24/20238期货交易导论基本原则风险意识时间价值7/24/20239期货交易导论参考数目期货市场的理论政策与管理/()格罗斯曼(Grossman,W.D.)，山东人民出版社期货知识与风险防范/中国证券监督管理委员会期货监管部编，中国发展出版社期货市场风险控制论/姬广坡著中国财政经济出版社期货与期权市场基本原理:第4版/JohnC.Hull著，清华大学出版社期货经济学教程/陶琲,王献立主编，商务印书馆风险理论/邹公明主编，上海财经大学出版社风险资本市场的生成与演进研究/蔡莉、杨如冰著，社科7/24/202310期货交易导论主要站点WWW.CBOT.COMWWW.CME.COMWWW.SHFE.COM.CNWWW.CZCE.COM.CNWWW.LIFFE.COMWWW.EEX.COM7/24/202311期货交易导论CBOT交易场景7/24/202312期货交易导论SHFE交易场景7/24/202313期货交易导论§2期货市场基本概念7/24/202314期货交易导论现货合约现货合约（SpotContracts）立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协议。局限性市场信息片面价格风险较大交易成本较高7/24/202315期货交易导论远期合约远期合约(ForwardContracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。局限性信息不完全合约人格化交易成本高7/24/202316期货交易导论远期合约实例黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州果品公司出售蜜桔3，850，000吨。空方或空头(shortposition)：黄岩农贸公司多方或多头(longposition)：杭州果品公司到期日（maturity）：10月15日交割价格（deliveryprice）：600元/吨

7/24/202317期货交易导论期货合约期货合约(FuturesContracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。优越性合约标准化交易规范化结算中介化合约流动化7/24/202318期货交易导论远期合约标准化标准化的主要内容商品品质的标准化合约规模的标准化交割月份的标准化交割地点的标准化标准化的意义较少纠纷便利交易便利议价加速流转标准化的结果期货合约简单明了，交易者只需就买卖品种、交割期限、买卖方向、买卖手数、买卖价格进行磋商。7/24/202319期货交易导论期货合约实例黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售，每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五在杭州交货。空方或空头(shortposition)：黄岩农贸公司多方或多头(longposition)：杭州果品公司到期日（maturity）：10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五交割价格（deliveryprice）：700元/吨交割地点（deliverylocations）：杭州合约规模（contractsize）：1000吨标准等级（standardgrade）：一级黄岩蜜桔7/24/202320期货交易导论§3期货合约的基本要素7/24/202321期货交易导论期货合约的基本要素资产（asset）合约规模（交易单位）（contractsize）交割安排（deliveryarrangement）交割月份（deliverymonths）期货标价方式（pricequotes）最小价格变动（minimumpricemovement）每日价格变动限制（dailypricemovementlimits）部位限额（positionlimits）7/24/202322期货交易导论资产商品资产：商品质量的差异性决定商品期货合约必须对标的资产的质量做出明确规定。金融资产：金融资产往往具有同质性。因此，金融期货合约对标的资产的质量规定相对简单。郑州商品交易所小麦合约交割质量标准

普通小麦期货合约：标准品：符合GB1351-2019的二等硬冬白小麦。替代品及升贴水：1、符合GB1351-2019的一等硬冬白小麦按交割结算价升水30元/吨；2、符合GB1351-2019的三等硬冬白小麦按交割结算价贴水50元/吨；同等级硬冬白小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，生芽粒小于等于2.0%，霉变粒小于等于2.0%）扣价30元/吨。7/24/202323期货交易导论合约规模合约规模规定一份合约中交割资产的数量股指期货——一种特殊的期货合约：股票指数×规模系数IMM主要货币合约规模币种合约规模英镑62，500欧元125，000瑞士法郎125，000加拿大元100，000日元12，500，0007/24/202324期货交易导论交割安排交割安排的意义使期货价格与现货价格（spotprice）联系起来交割地点对于商品期货合约尤为重要，因为商品运输费用很高。7/24/202325期货交易导论7/24/202326期货交易导论交割月份按交割月份划分的期货合约。如：CME外汇期货合约交割月份有3、6、9、12月份；郑州商品交易所小麦期货合约交割月份有1、3、5、7、9、11月份。开始交易日交易所一般制定特定月份的期货合约的开始交易日。最后交易日交易所规定各种合约在到期月份中的最后交易日。如：纽约期货交易所纽约证券交易所综合指数期货合约最后交易日为合约月份的第三个星期五前的星期四。7/24/202327期货交易导论期货标价方式期货标价方式期货标价方式以尊重传统和容易理解为原则以CBOT的5年期国债标价方式为例，假如报价为95-165$，则95-165$=95$+16/32$+5/320$=95.515625$≈95.52$7/24/202328期货交易导论最小变动价位又称一个刻度（tick），指由交易所规定的、在期货交易中每一次价格变动的最小幅度，具体数值因合约品种而异。如：在IMM，英镑期货合约的最小变动价位为2点（1点=1/10000$）；CBOT的10、30年期国债期货的最小变动价位为1/32$；CBOT的5年期国债期货的最小变动价位为1/64$SHFE（上海期货交易所）铜、铝期货合约的最小变动价位为10元/吨。7/24/202329期货交易导论每日价格变动限额价格变动限额（dailypricelimit）为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，各交易所通常对期货合约的每日价格波动幅度进行限制。涨停板（limitup）价格上升金额等于每日价格限额跌停板（limitdown）价格下降金额等于每日价格限额实例：CBOT美国长期国债期货的每日价格变动幅度为上一交易日结算价格的±3%；SHFE期货合约规定铜、铝、天然橡胶涨跌停板为上一交易日结算价的±3%。7/24/202330期货交易导论部位（头寸）限额部位限制投资者最多可持有的合约数量目的防止过度投机7/24/202331期货交易导论部位限额实例：SHFE部位限额7/24/202332期货交易导论7/24/202333期货交易导论交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元人民币/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的±3％合约交割月份1－12月交易时间上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合约交割月份15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份16－20日（遇法定假日顺延）交割等级1）标准品：

标准阴极铜，符合国标GB/T467－2019标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。

2）替代品：

a：高级阴级铜，符合国标GB/T467－2019高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水；

b：LME注册阴级铜，符合BSEN1978：2019标准（阴级铜级别代号CU－CATH－1）。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU7/24/202334期货交易导论交易品种天然橡胶交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的±3％合约交割月份1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月上午9:00～10:15,10：30～11：30

下午13:30～14:10，14：20～15：00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份的16至20日（遇法定假日顺延）交割等级标准品：1、国产一级标准橡胶（SCR5），质量符合国标GB8081－2019

2、进口3号烟胶片（RSS3），质量符合《天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）》（1979年版）交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％交易手续费不高于成交金额的万分之一点五（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码RU上市交易所上海期货交易所7/24/202335期货交易导论交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3％合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级具体内容见附表交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码A上市交易所大连商品交易所

7/24/202336期货交易导论设计期货合约基本要求标的资产现货市场交易量大标的资产质量容易鉴别，便于期货合约标准化标的资产价格由竞争机制决定标的资产价格具有较差的可测性相关市场信息系统较为发达期货合约具有较强的独立性7/24/202337期货交易导论§4期货合约、远期合约、现货合约比较7/24/202338期货交易导论期货合约与远期合约比较7/24/202339期货交易导论期货市场、现货市场比较7/24/202340期货交易导论§5期货交易历史7/24/202341期货交易导论期货市场断代年代交易方式市场特征远古时代产品交换零星的物物交换中世纪商品交易货币问世，交易由零星到频繁，由分散到集中。1848年现货交易为主集中现货交易。1851年远期合约诞生交易未来渐渐为市场所接受。1865年