第一学时波动性以百分比形式表示的价格风险

波动性：价格风险的来源以百分比的形式来表示的价格风险风险的度量与投资组合分析

价格波动带来的风险在我们的生活中无处不在。一、概述

波动的原因及规律1、供求关系改变带来的波动（铁矿石、原油）2、投机因素带来的波动（糖期货）3、投资者情绪变化带来的波动（黑色星期一）

无论是投资、投机还是心理行为带来的波动最终都要受到价值规律的作用：价格围绕价值进行波动，价值对价格具有引力。一、概述价叼格窜风命险舒的撤定著义

价格风险：未来价格偏离其期望值的可能性

偏离：“正偏离”和“负偏离”都是我们的研究对象。关键词

期望值：投资者对未来价格的认知和理解。关键词二翠、墙波种动迁性喂：霞价英格览风漠险辫的将来举源衡柜量闷价擦格就风报险膛的控三乒个摧难忘题

1舱、洪采氧用扔什门么顿样逗的淘度尝量素方野式洪使崖不拉同激商肢品苏的刺波销动掠性往的昆比图较晕变迈得栗有惨意丝式义相？2羞、侮怎驾样饭确恭定鸽期诱望纯值师？3叮、贡怎筑样苦计龟算术未份来胃价遍格喷的尸风步险鞠？二壶、维波咐动到性予：琴价剂格床风连险辨的僻来库源1被、秧以景价倡格吐变挂动贵的拿百投分承比俭来丸统趴一防风释险差的蛙度寸量汗单匪位

8月1日8月2日8月3日8月4日8月5日8月8日8月9日8月10日贵州茅台44.7444.0842.9842.6942.3643.2143.8544.01中铅6.466.236.286.236.046.356.316.57我纤们唇来甲比私较协一观下逗，肢上箱市桌公阻司篇贵峰州氧茅怒台夹（辈6磁0鉴0醉5阻1虫9米）途和查中固铅当（差6络0剩0吉6窃1庄2抚）锄哪籍一壳个艰价恐格同的锡波毯动慎性梅大岔？三傲、霞以寄百均分胜比借形舟式困表牧示埋的晌价口格块风荐险

时离间价狸格粥变杨化盾[困（Pt贱+灵1-掩Pt）元编]这狠样蔬对枝吗涂？三线、埋以骨百丈分寺比糠形饲式顽表冠示绒的提价左格司风蔬险

时含间有瓶效导持毅有饲期珠报桐酬得率P（t+1）P（t）

r（t）=-1三符、惩以移百需分洲比瓶形慈式祝表窜示群的商价洗格垦风逃险我赞们古以要有膊效岛持驻有深期袍报毛酬罩率志来航统亿一刘度抓量圣单润位公林式护：P（t+1）P（t）

r（t）=-1-镜1狠.班4掀7衫5释%-请2题.劫4贼9葛5挡%-虹0骑.颈6匹7尖5粥%-伍0毫.鉴7俘7防3可%2傅.狸0横0尘7阀%1域.造4喉8辨1嫂%0岛.侄3克6芒%观倦测置点收游益签率爸序恢列三的、湖以押百瞧分记比俘形圾式爷表国示迈的追价荣格右风针险2拼、须以绵有巴效敏持泉有拦期巴报梁酬哈率婆系蜂列叹的碎算盏术嚷平针均偿值根来域确拔定储预割期适收哲益宗率

预条期炭收阿益扶率守的海传己统黄计惧算遭方悬法收益率r1

r2…

rn概率

p1

p2…pn实眉际趟上拴概主率躬很露难叼得族到三惩、悼以茶百敬分街比学形跪式的表搂示侨的楼价粥格潮风耐险为樱什猪么阴可鞭以者用喂持样有进期帜预留期撤收泥益班率弹系协列候算洲术朽平副均牵值来录计宁算荡预看期帽收度益脊率带？

原并因由：价铲值顿规穿律乓决戏定千了任价劲格烟围链绕侧价散值户上帜下垦波雷动其，撕注宏资们期赖收斯益隙率盛系兰列来的专均崭值印可猪以灵看夕作止是败预注期暖收势益示率朵的红价少值罚中宁枢求。预违期抛收格益条率灯公盒式简简妈化毒为替：三端、贱以著百币分角比哪形误式扒表但示捞的雾价哄格司风缸险

那翁么员上旱一防道件例行题闷中融，摘贵块州膊茅所台跌的南预散期呈收猴益察率齐为虫-貌0心.驼2蝴2返%铅。-忘1裹.费4惧7小5屈%-傻2滨.爸4朱9凯5坊%-佳0奏.员6隆7吼5唉%-待0番.论7请7歌3铜%2抗.不0数0缝7疼%1靠.养4垮8含1袋%0粮.随3秆6葱%三秋、吼以伙百妇分露比拆形百式仿表读示般的垄价齿格趁风妙险3乡丰、克用屈过搬去新的赞持兴有避期比收杏益而率艺系细列决与畏预滥期患收拍益欢率泊的像标毕准伞差堆来樱衡天量拐风迅险

未警来接的雅价尘格别是魂不扬容织得闹到饥的通，谊而携历相史反的歇价帅格吹却替历饭历牌在室目凯，区所渡以枣金泄融舌统碗计卫学示的厌基揉本职原踏则价是显让槽历灯史柜来徒预丙测告未渴来浓。方海差：有距效鞋收乎益全率量系饮列文与私预旺期管收盛益肾率耍离姥差偷平押方颤的月均梢值虾。标庭准杯差垮（潜波观动傲单充位嫌）命：留方后差醋的缘瑞平淡方去根期。方差公式：

2=[∑（rt-）]/（n-1）n12三较、腐以鸦百衰分尚比赏形奖式扣表删示谨的原价醒格涌风永险

方差公式：

2=[∑（rt-）]/（n-1）n12r1r2r3r4r5r6r7-0.22%。=收笼益触率污样唉本蚁方仗差乳公喝式刚：三初、努以厚百野分初比烫形僻式唇表钥示渔的忌价赛格赤风银险2=p推[养W1-]2+算（信1耗-掠p百）飘[溜W2-]2对产于肯标晕准下差费的椅理榨解

假悄设期有经1扫0笑万法美亏元歪的生初絮始爸财逝富务，烦进镜行圈投斧资牲有水两匙种累可饶能两的茧结态果侨，倦当慰概源率p含=义0页.掉6时域，炒结嚼果楼令鞭人耍满缓意漏，足财泛富秆增撑长搅到W1=倡1专5万野美绪元躬。恋否躬则母，真当绢概古率姻1尖-p用=架0幻玉.谷4时绑，纱结屡果检不次太芒理剧想收，贴财愉富W2=削8万铃美笼元炭，跳你阶认枪为购可突以卫做萄这槐样腹的搅投丙资池吗慨？带泼有惑概邪率赏的盐方蜜差性这夹样疮计只算矿：2=p厘[专W1-]2+珍（左1么-章p届）残[农W2-]2三绳、回以羡百障分土比旬形滨式液表纵示碌的凭价钳格桥风屑险

直洒接壶针叉对冻财葵富餐值穷进叠行眨计警算数：慕=P为w1+豪（风1妖-钳p列）饥w2=蹈0摇.炼6痕*伪1锦5梁0悄0堂0真0碑+将0载.想4敌*牺8雪0霉0册0称0拖=矛1迅2丛2勿0犁0闭0美甚元2=p壁[往W1-]2+偶（芦1腰-朽p作）堡[躬W2-]2=宰0凤.挎6短*膝（信1慈5锄0佩0摇0倚0页-荡1务2政2巴0患0岔0轻）2+护0热.怖4肃*剖（佩8裕0罚0扒0瞎0撇-福1值2鸦2要0旗0沃0满）2=缸1渴1猜7放6柳0炮0姥0稀0泊0衬0拘=豆3钩4支2郊9睛2系.砌8挖6棵美前元树。

由卸于拘标悬准料差倡大叨于羊预赏期赠收曲益泳，燥因字此尽实片际货上赴这支个勺投砖资阴最锯终迷收匹益渔可死能拔为卸：框-津1哑2重2梢9隶2踪蝶.厚8街6稀美聚元也—租—梯5勾6残2肿9危2碗.程8晚6洒美月元煌之佳间扛。这披个抢投彻资截不华可播行务。分母为什么是n-1？样僚本酒的东方厉差棵：2=孩[点∑蒸（Rt-束）贯]脉/季（n烤-1）n12124xy3=（+++）/41234若已知1234那么可以求得，因此自由度只有3个（n-1个）三棍、材以槽百冰分尾比貌形捕式余表量示钢的草价仿格缸风泊险

例姓题某守证躺券肢公兽司利研奇究蛛所史的娇衍伟生君产劲品膜研妇究费小桶组承正们在遗对梨招欠商沃银辨行尝（蔽6顶0吗0书0初3毯6累）丈及努其希发张行垂的堂可正转铃换止证椒券跑的脸风在险匹和希收她益答进跪行宜研趴究绣，杨该贪研刮究溪小戴组摔收馋集遮了阳招着商厨银渠行挤及补招士行朗转慈债灯（蹲1呼1响0趋0膊3吩6绑）嫂在括2烟0老0茄6州年遣7析月瓦6喜日颗到慈7育月受1厦8歼日陪9渡个从交广易避日掠的痕数返据洲（榴数菠据隶见幼下阶表牵）荣，吉请奋比达较哄这齐两筐种槐证贺券缝的泥风怪险差。日期招商银行（600036）招行转债（110036）2006.7.67.61132.322006.7.77.45130.572006.7.107.63131.892006.7.117.67132.002006.7.127.61132.202006.7.137.29131.002006.7.147.40129.192006.7.177.48132.902006.7.187.38129.99三住、榨以怀百大分妈比康形岂式疮表尽示汪的陪价壳格丙风踢险

2预围期潮收赛益疲率飘=淡-码0纪.约3疑6吃%鄙方末差室2=刘0壳.趣0吩0程4苍7牛%波吹动脱单希位腰省=级0益.遍2逐1不7杏%三共、胃以营百障分收比闸形贿式硬表爪示撇的苗价虹格凶风行险自历己阀动物手煤算扛一水下眠招度行氏转吧债

三巴、哈以都百案分顷比悉形底式村表违示叉的部价女格祖风叫险

2预辆期姜收引益汉率肢=桌-景0邮.年2植1穷%剩方含差借2=缴0穷.蠢0样0稠2勒6伐%波己动雷单兰位示裹=搏0移.哈1里6良1激%转励债戒的鸣价怪格价风荡险愤比维正备股锦的苏风去险凑小朵！三搬、蚂以系百锦分遣比舒形胸式厉表狂示债的惭价卧格保风泳险1轨、跨投菌资敲组少合产思它想发跑现貌：惨购碍买冤业奔务朱相赵关浇系艳数出相候反段的搏股续票岸构测成土一迷个霉组岭合兄的窄话孤，岗该蠢组泊合括的嘱标道准版差穿会类降京低外。推舱论独：杀我落们而始掀终鹿能聚够寒掌塞握理资烛产国市尤场金上爸的巴每享一旺组浮股危票私的愚风附险业和五回抄报摘，学并早了沫解银其踏中冬两粘两进之闪间说的炭相霜关妈系晴数站，赏那急么歌，着总卡能征够馆在榜股协票拿市忘场滨上季不准断禁地睁构永造尝出循新泉的副组鬼合熟。菜这何些没组争合弃只狡有碧一牧个标目迫的秘：叮在暂给优定汪的毕风津险排水花平系上丘，难取导得使最起大来的遍收货益奖水爬平初；嫩或启者误在苍给哈定逼的级收茫益沿水坟平伶上然，首承谎担盈最石小说的禽风茄险沙水集平哑。限稿制娱：岸我障们斜并沈不唱能娱永绢无林止肺境益地阵通仪过棒组腿合堂来蝇实执现连更饥低壁风磨险骗和赌更读高嚼收娘益园的床组蜘合考，泉而花是怀有块一况个殊组科合品的碎有扩效题限毫度厨。四焰、萝投娇资拦组阁合赠分产析阅—虏—趣两酒种钢证题券2、冒投需资室组距合杰理殿论怪假痕设P剥o裳r朝t州f累o先l坦i包o瓦M怎a盾n还a厘g虾e炸m塞e铜n戒t1厕9究5错2年M帖a捆r响k念o泉w伴i幼t娱z提注出司投尽资弦组贫合肝理隶论先，墨认乔为除投衰资庸者痕的击投肾资粉愿泰望号主壮要进是乡丰追条求兆高穴的室预缩慧期扁收面益守，俩但宁是顽他搭们醋一面般沈都稻希幼望翻避梅免阀风起险臂。由迎于谊绝焦大港多景数茎投讲资照者侧都吨是笛风搜险音的包厌雪恶煮者帖。滴因架此顺，伤对羞一沫个烛证刊券裂组累合页的宿管听理孝，醒就幅是从对争这话个家组骗合浙进聪行枣风灶险腔与陪收狠益携的歪权编衡透过客程鸣。四殃、铃投贼资锋组浑合切分素析验—琴—恰两摧种否证帮券关葡于仆投何资型者驶的踢假章设笑：投毯资诞者著在汤投鹿资愈决掘策故中宴只困关茅注道投虎资页收阶益齐这法个俭随踏机部变亮量仰的模两域个敏数芝字背特涌征睛：挑投帖资冻的股期螺望潮收健益栽和吼方梢差去；投滚资血者炭是妖理者性老的绕，棒也叹是旅风叉险桂厌晋恶乳的捡；投酱资稼者办的裤目枯标乌是侄使袋其串期热望揪效棒用谷最昨大雀化戚。关讯于励资侨本瓣市精场蹄的毫假绑设须：资带本石市急场娘是防有鲜效侮的碍；资纠本阁市太场滔上挎的饶证宣券读是象有洋风躲险灵的凤；资被本冶市俊场杯的屋供钢给搁具隆有诞无踪蝶限买弹巧性裙；市坚场添允讲许声卖飞空退。四贫、未投朵资除组觉合押分政析跳—弹—津两缠种限证蔽券投喇资振组橡合至分漠析尺主喘要爽研降究情收轰益伶和广风描险聪。“摇收篇益加”数就列是喝收近益意率福序含列袋的摸均谦值纷，“捕风令险允”血就叼是错收剖益牢率沸序攀列族的探标妻准践差懒。四抢、赖投常资扒组掉合狐分啊析由—娘—扶两乏种畅证称券3撒、定两阀组款证喝券钻收外益欠率墓序础列举的急协锄方茅差在据研主究漏两瓜个绪不病同苗证决券狂收碰益邪率泡是京否辰协荡同氏变风化核，衫我六们柜采躬用膏协走方寻差枯来凝进职行遭验美证奥。巩假坊设败证考券A和津证京券B的隶月族收惕益罩率处如风下麻，鼠求尝两听个激证挣券龄收移益柴率秒的可协征同莲变爱化博关返系建。时间序列T1T2T3…Tn证券A收益率X1X2X3…Xn证券B收益率Y1Y2Y3…Yn

n四勒、殊投香资算组休合抽分冷析米—定—半两保种泊证泳券协罪方承差业（厘也受可建用X轨，牙Y表仪示克）胞大值于缴0林，桨收舰益边率犬同仁向月变颂动支；泥协哗方风差蛾小就于捕0酬收云益绢率什反宇向泛变乏动柿。

n四乎、妙投播资米组帖合糠分舱析倍—兼—幸两萌种巧证异券4集、禁两氧组孤证码券骆收艇益求率旅序象列劲的画相磨关尺系下数刚欢才校更包加好直折接抗的胶方臂法瘦就酷是健求威两跨组搜收尖益旧率让序唐列兼的密相犯关驶系稿数时间序列T1T2T3…Tn证券A收益率X1X2X3…Xn证券B收益率Y1Y2Y3…Yn四肃、必投很资期组插合徒分锁析得—冤—铺两伴种抹证滋券2拳、P屯e吗a仇r颜s牛o志n简贴单钢相终关泽系滋数忽（太-涛1住≤Pi河j≤翼1棚）0XYPi胆j=而1Pi巾j=删-咽1完锡全疑正刻相授关时、取完戴全鬼负济相伙关Y狂=爪a摸+弊b注X0XY-趟1耗‹Pi浪j‹防1不晶完眉全祸线磁性锋相思关Y睛=卸a币+元b独X掉+0XYPi踪蝶j=动0完距全疗不甩相紧关相取关谢系床数未例策题例题：求招商银行（600036）和招行转债（110036）的收益率协方差和收益率的方差分别为：X，Y=0.0176%、X=0.047%、Y=0.026%、求求招商银行和招行转债收益率的相关系数。2相戏关刑系披数点为菌0呢.楚5苏0猪，厕二佣者里具鹅有柳一阵定缺的临线弯性中相贱关款性养。四姻、治投耗资缠组服合径分预析教—绍—磨两偷种峰证梳券5悦、侍证稠券前组携合旱的漏收或益蔬率此均想值时间序列T1T2T3…Tn证券1收益率（R1f)R11R12R13…R1f证券2收益率（R2f)R21R22R23…R2f证依券秆组苏合雪由融证甩券手1书和豆证稍券射2钳组迟成竖，交权洪重侵为1和21R1庄1+2R2述11R1蛮2+2R2课21R1稻f+2R2毙f证装券随组荡合证戴券暂组劝合搁的视收细益存率旋均虑值搜等还于昂该尸组粉合班各始证抹券子收赤益浅率肢的训加庆权娱平堪均产数氏。RP=11+22四遵、炒投渗资伯组滚合录分翅析雁—储—绞两兴种歼证舒券例堂题春：会假聚设芽某碎证窃券盒组魔合们分源别砖由侦青拨岛共海棋尔殃和讽四青川岭长束虹寨组趴成法，垄投健资比续例赶分唤别素为历3素0镇%波和羡7查0水%遍，抵青芝岛荣海郑尔掠和骡四浇川昼长仿虹喷的灯年坝预羊期煎收益兔率贫分西别秆为滋1荒3杀.粱0据3托%蚁和杏8勺.址6徒9怒%夜，动求但该马证思券富组誉合晕的岭年悦预唐期翠收益块率摊。解初：RP=11+22=3厘0激%╳1取3逐.垄0舌3照%愁+鸡7疗0恐%╳8膊.析6魂9拣%夕=纲9礼.筛9壳9机%四起、矿投察资债组顺合碗分谈析盛—今—渣两舱种佳证汤券6典、两改个粱证粥券男构笨成摸的紫组谱合生的区方花差时间T1T2T3…Tn证券1收益率（R1f)R11R12R13…R1f证券2收益率（R2f)R21R22R23…R2f证邻券投组慌合括由往证围券蝴1没和前证绑券芹2你组底成孤，哑权剩重椅为X1和X2证漠券梁组耗合好收睡益裁率（托R肚p勺）证泉券责组勇合醋的迎收侍益单率凝等花于北该压组乖合共各庭证础券上收滚益家率基的富加携权陷平司均现数说。RP=11+22我会们兽可邪以匀将燃该拴证成券董组盘合许看谋做零一欠个殿证碑券受，昂利压用鲁收姨益遗率弦和方届差场的贱基咐本王公咸式添计弓算里，根并鹅将塞组雹合攻中漏各贪个和证被券军的孔式旨子垂带街入葵计摊算菜。1R1逐1+2R2历11R1歼2+2R2练21R1载f+2R2绝f四拆、长投甚资旨组巧合迎分恐析纹—殊—弄两棋种等证杜券由烛两奇个画证方券栋形兔成血的驱证定券砖组钟合倾的见方敬差证杀券页组尝合腰的虫收举益异率RP=11+22四镰、蔬投优资液组离合杜分脊析恭—巡寿—伴两购种镰证上券7来、砍两才种战证谜券尾的骂组慈合支的痕可倡行制域可烟行荐域吨：状在芒两芝个剃证下券忙的婚组毙合抓中矮，涌在进以赔期躬望歼收障益最率御为成纵溉坐喝标醋和委标涝准通差液为面横杯坐肠标格的巧坐依标汽系佩中仪，会每甩一前种澡投何资础组旗合婶都锦有魄一恶个茶确爸定汗的扩点市，义这蚀些敌点挑组抱成祸的畏集塌合兵是盘经限过A和B的撇一替条腿连躲续织曲壁线初，芬这怜条帝曲田线茫叫孕做求两劝种宏证灿券拦的功投属资绢组披合教线泡，坚又卖叫秒可遥行迅域歉。四蔬、疑投椒资说组圈合惰分瓜析泉—鞠—符两痛种努证膊券两筋个袄证金券欢组涂合漏的暖可写行包域RP=1R1+2R2曲阔线棍的孔参帮数际方度程（1）当证券A、B完全正相关（=1）时，参数方程简化为：

RP=

1R1+

2R2

RP=

1R1+

2R2PRP（1，R1）（2，R2）=1时的可行域7喘、茎两瓜种征证我券箱的臂组侨合族的色可馒行谱域（兔2糊）隙当杂证蜜券A脏、罢B完蛾全凡负蚂相施关疤（复=目-絮1葛）你时锈，歉参知数颈方览程察简塌化土为喉：RP=1R1+2R2PRP（1，R1）（2，R2）=-1时的可行域21+2R1）（0，7我、盯两声种棕证串券毫的胁组俗合稠的控可尺行絮域两产个跨证浅券难组坑合揪的粗可忆行捕域RP=1R1+2R2曲郑线孙的饭参拒数玻方小程（耕3蹈）到当伶=舍0邪，姨雅=微0后.摘5夏时而，务参疤数舞方取程匹简茄化趴为款：RP=1R1+2R2驴=捞0案=盐0冰.唤5RP=1R1+2R2PRP（汽1，R1）（玩2，R2）可成行净域炕=婶0棒=坏0填.报57贫、射两常种轮证瓣券薯的马组辛合通的落可狂行摄域两悼个弓证漂券核组绞合迫的论可弊行锋域RP=1R1+2R2曲尊线兰的德参其数映方情程1抗、排两暗个奋证壶券拆组香合该的聪可允行会域讨黄论斤：害在扒相达关酸系闸数樱给计定骑且观不利允葱许显卖缝空姜的著情炎况春下两父个别证箩券瓶的冻组云合遭的掩可烫行锣域就是装连籍接（秀1，R1）和汽（塌2，R2）两睡点牢的蛾曲宅线但段糠。在竟特进殊教情舟况兴下载，诵当假相辱关贴系限数化等扰于纲1掘时吃，是可慕行旋域部是纽奉连特接补上战述方两嫂个苍点股的仰直捐线牵段杆，狼相府关疼系检数钩等蚁于培-停1直是鸦，谁可剑行必域猜是仁点P和些（酷1，R1）茧、（叠2，R2）两钱点透分仆别烧连观接俗的港折退线器段认。两历个晚证练券富采乞取椅不错同仍权妇重愈所掩形贷成鞠的娇投防资仗组欢合蹈，医其扭收首益旅和跳方溜差凤都夏落语在丹这蹲个姿线堪段似上怜。通不色在悲可炉行啄域毅上角的衣点四所便代姥表玩的删投粪资菌组萍合服不迷是摸由赤这浅两挥个念证善券总形雄成衫的盯组道合月。（来1，R1）PRP（移2，R2）可括行励域21+2R1）（0，P7棕、坝两夸种和证擦券脖的锻组顷合因的释可横行撇域例胃题例腰题税：穿由钢证选券A和碑证蛮券B构锯建尝的蹦无跃风衣险梨投蕉资遮组照合炭具鸟有竭如城下善特废征粥：纽奉证该券A和B的玩收贱益固率锹完佳全幸负宋相缸关番，司二浴者饿的亏标厨准狼差刷分通别秆为止0铅.加0蹈2捏和岂0柄.版0贤4得，涌求狮证页券A和B的绍投肯资贝比瓶重锅。四贝、肆投隶资春组澡合颤分昏析诞—倘—胁两飘种苦证劝券1虹、像多子种圆资腰产闯组搬合话的督当父期鲜收定益何率设魂有出一绑个胃资挠产今组电合冷，孟共垃有n个穿资芒产府组率成申，妨在爽观所测富期t年羊，香每问个杜资缠产妻的辜收心益富率肾如尝下绕，凭求兄该魔资我产历组古合姨在t年趴的辱收赤益遗率带。资产1资产2资产3…资产n权重123…n观测期t-1年……………观测期t年r1r2r3…rn观测期t+1年……………5掘、骂投夜资五组卡合愁分烟析坚—六—缺多峰种驶证杨券5王、商投驱资工组屑合猾分虎析向—讽—谣多谢种信证逐券2饲、拘多裙种远资塔产矿组搅合嗓的辜收定益去率喜均乔值设鼻有趁一志个净投拐资改组街合果，率共镜有n个影资馋产信组递成迈，大在敲各嫌个渔观厅测那期跪观富测萌下田来壁我迅们火得刻到哥每乖个浓资盯产馅的蔑收漆益氧率秃均蹄值恨如聪下维，笼求罢该王资雀产钢组戚合阿的情均氧值疑。资产1资产2资产3…资产n权重123…n各资产均值123…n5晓、台投袋资艘组头合昌分鲜析魔—苦—崇多稳种智证摧券3近、葬投烂资益组初合仓收封益弱率粗的甚方达差资产123…N1w12σ12w1w2σ12w1w3σ13…w1wNσ1N2w2w1σ21w22σ22w2w3σ23…w2wNσ2N3w3w1σ31w3w2σ32w32σ32…w3wNσ3N………………NwNw1σN1wNw2σN2wNw3σN3…wN2σN25鸭、卡投没资晌组现合怨分欲析呆—全—统多溜种移证厅券ij3所、载投牺资珍组根合舍收阀益件率尽的庆方紫差如港果伞我宏们馋把采某犯资扫产肆的茎方沃差柄看梯做灭自粪己量对籍自听己今的榜协矩方蚂差沿，情投棋资害组铲合仗收针益摇率遵的娃方沈差粉可闲以基缩糠写滩为肯：投患资立组直合笑收室益孔率阵的窄方皂差起也剂可并以兽写恐为劈燕：4揭、读系渗统寻风民险摆和西非蜂系辰统副风笛险非上系向统捕风牢险治（吗个应别羽风携险遵）单绿个哥资比产撤由砍于共自笨身祥的沿原妖因淹所蚂造贵成样的站风衫险生，猴这胞种动风阅险爷与弦其通他无资坐产硬无陪关昏。系统风险（市场风险）组合中各个资产收益的相关性所带来的风险。5中、骂投熟资艺组究合复分低析爪—鲜—疑多摘种虹证买券[醋案欺例症]呼我死国哥证偷券满市童场播的杆系创统惯风壮险刷和顽非晋系刘统攻风消险第阅一淹次斤：监9宴2丝式年电5肢月狠2喂9浓日领-岭9错2邪年语1梳1阳月顿2究0贤日在（羽2毕6希周裤）抱从迁1默4淘2谦9并点由到祸3港8乱6土点姑，斤波丝式动恐幅种度首-惜7信2组.呢9质9筹%梅。第漫二社次仰：僵9纳3缝年乎2返月贷1杯9粥日悟-再9克4绕年剩7吴月乡丰2象9各日垫（庄7鼻5传周打）期从窗1悄5科5勾8猫点倘到坐3朴2虑5头点受，赴波辛动波幅倘度港-党7腰9胃.蹦1震4活%束。第联三谨次添：颤0忘1冻年鸟6汤月其2拨2就日患-敢0凡5租年熄6钳月坛3题日桥（遇4偷年为）伶从翼2嘴2委4屋5孤点悼到驻9是9雾8沿点烤，乱波绿动才幅族度仰-顶5烤5泳.匀5铜4升%哥。我畅国防证来券筐市斥场仍迄业今顽为编止它共霉出淘现嫂三精次乌大酸规崇模荐系娃统脉风泉险浇，或系乏统揪风踏险解出钳现币时恨绝秒大近部品分隙证农券谜出岂现斧下个跌兆走翻势蛮。器特净别非是裙0险1奇年撞出独现客的抱系林统抱风浮险腊呈鹊现设以仅下夺特帆征竖：绝臂大侍部触分伏证片券齿呈搏现飘下万跌辈走椅势泛，壁整到个批下主跌辨周厚期芽市同价隶总甜值纱损轮失刺2数0皆0淋0坟0何亿赚元抖人拢民晋币傅。据期《障证让券筒市羊场吉周晨刊岁》漂2割0损0南5新年衰1宣月既的童调嫩查环，罩2斑0璃0予4松年潮投宅资的者极9颤0怒%奸处欧于劲亏肉损肌状佳态踢，猎平衰均艺亏决损稼幅暑度福为评3尼6北%塔。以苗分忌散街化咸投喷资毅为沾策遣略虚的惭开菠放脱基霞金罪也夺出极现扰全鸽面您亏莫损居。以颈华吃夏趴证紧券掠、客南贴方室证村券贞为名代户表框的局综净合锯性晚券凶商喘出惧现仗破冬产然危稍机脖。[宰案拖例朗]输我释国惹证刚券毅市北场洗的昆系司统返风京险染和钓非驳系太统标风作险康拍达也尔位（玩0晓0箩0炭0捆4巷8申）刑深家圳主市埋保里安被县宵的咐一乒家玻养统鸡输公蛋司岂，翼被狮“棋庄普家矮”暮操刺纵古后木股剧价凝一班度嫂达亦到凡8覆4称.抗0确0始元朽。锦“祸庄题家醋”粱资掩金瓦链拘断好裂苹以荐后但，召该拥股仪票同从浩2掘0洗0率0匀年座5驾月逐1桑7堡日峡的叔4向8艇.奋5史8英元扎暴记跌窑到馋1跪1糕.两9纲5渔元腔，矿幅洪度纯达章到携-酿7强5稻.洒4每0掘%帅。同么期广上梅证故综尺合石指狱数炕波模动起幅桐度泻为忆+愉1州0屑.满6懂7蝇%鸽。萌该虽股酸票赏的绍个劈燕别驶风退险状未解影魄响梦当杂时边证读券衡市名场裹的刑走畅向陷。

个别资产的价格由于经营、操纵、会计造假、自然灾害等原因产生价格波动。宏观因素、微观因素、心理因素等多种因素逐渐累加，由量变到质变而产生。发生原因个别资产的价格波动，这种波动不涉及市场全体。市场绝大部分品种的价格波动，这种价格波动是同方向的或者是相互关联的。表现形式

如果从市场中各个品种为观测样本的话，个别风险随时都有可能发生，但单就某一个资产而言，发生的频次不是很高。发生的频次很低，特别是市场心理走向成熟时，发生的频次会逐渐降低。发生的频次很小非常大且持续时间长影响面5志、臣投页资签组角合摧分止析移—崭—饿多谎种描证壤券非稀系仅统者风芦险系炸统肃风蛋险5序、帜规芬避性非尿系道统艰风经险资产123…N1w12σ12w1w2σ12w1w3σ13…w1wNσ1N2w2w1σ21w22σ22w2w3σ23…w2wNσ2N3w3w1σ31w3w2σ32w32σ32…w3wNσ3N………………NwNw1σN1wNw2σN2wNw3σN3…wN2σN2矩目阵铸中疗共锤有N2个辱数冠字沟，浙其灾中粥方桃差款有N个肠，律协度方补差佳有N2-趟N个5元、凶投彩资蚊组厨合佣分农析库—脆—寸多戒种瞒证仗券5弃、贫规同避轮非肿系您统寺风鲜险假射设把我目们片进黎行佣等涉额脖投围资乐，速那泥么N个悟资华产去构纳成孤的歪组鸦合约中盛，没每洽个养资丽产节的何比砍重研为犁1倾/N温，方渡差指公低式孟化脂为饼：5薯、阶规刮避因非提系源统远风夏险只浆要固资粪产舞收铅益朗不跳是浅完节全五正峡相介关翁的咱，古投萄资拼组世合语的斗分港散淹化屿便悲可框以年在苦不龄减摇少带平旁均蓝收的益芦的构前愧提津下坊降份低励组苗合汤的筋方矿差植。在幸分疾散阴化稻良延好处的誉投阶资制组驾合泼里死，唐非陵系题统箭风浅险巨由逆于造逐到渐脱趋系于黑零辜而银可职以握被票排晓除烫掉叔。由趣于李系结统交风锁险谁不怠随筋分线散炊化拣而拴消采失讨，折所佩以宅必亏须辽对鼓其蜓进羞行或处袜理油和驴进税行启管吃理北。5棉、泄投齿资爸组僻合跃分数析柿—掠—墓多夫种患证到券注监释预：组故合原中祖各仔资牧产坏权古重乱相慕同蒙，落资占产混收雅益靠的钳平辣均质方泽差母为臣1静0协0该。5井、忽投客资砌组朽合图分绕析哨—蝇—绝多谣种计证穴券注悼释统：组些合扇中凶各皇资吵产好权娃重蔑相俩同禾，倚资法产望收就益斗的搞平凉均唉相遣关面度真为阀4怠0候。5限、院投变资业组殖合锄分络析栏—床—垂多下种耐证驳券5恳、抹投革资动组估合坐分樱析唇—植—勺多免种小证阶券组获合福的项风你险组沫合娘中朴资榴产款的续种惹数1234不虫可家化洪解鸦风打险酬：陪组妹合欺风加险偷、钩市车场签风串险互、袭或嫁系倚统产性凤风导险可壁化禽解们风代险浙：绿特鞋有董风呆险锁、或矛非绩系炕统冬性班风裕险5棋、驶投秒资绿组涌合伸分渣析乞—宴—凡多磁种牲证仁券第三十一条基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：(一)一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十；(二)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；证券投资基金运作管理办法5止、甜投坛资柱组俊合振分白析慎—湖—掉多厉种炊证春券5肌、谨投旦资鬼组雕合破分搁析压—蝇—吵多耗种池证苦券00范.构0靠50由.御1衰00洒.堤1廊50雀.厨2克00付.织2涛50灾.铺3论0S电D吉V粥=洋0是.耻1陶2纽蛋约两交铸易删所总垒风丹险51狭01英52思000渠.呜0拨50餐.眠1惹00肾.咏1赌50绑.栏2拐00去.裂2腾50乒.塑3摩0S混D仇V拐=甘0声.司2恒151隶01苹52照0组失合陷数登量总世风卫险上座海土证祝券潮交港易逝所8谨-衰1珍5灵个5问-珍8捐个组确合础数泄量7锅、谷多状种尼资配产烫的摆组风合蠢的摆可貌行博域程与屿最颜小端方骆差吧集辰合收益的标准差（风险）平均收益（%）可谨行蓝域ABC5锯、姿投宵资哗组动合寄分斑析疫—屑—邮多提种烟证矛券7铁、绳多壁种块资纳产惩的到组拔合倦的番可刑行孔域会与绑最羡小添方翼差超集惹合收益的标准差（风险）平均收益（%）ABC曲腥线A所B明C是尝可哪行盘域捆的渔左次上妥边支界歪，堵表灾示铸这嗓些巧资抹产婚按抵照倡任户意抖的高比仗例览组骆合绕而贷形快成阔的类投慢资巨组得合淡的竟方束差磨都丛不凤大店于银这妖个宇边快界安。最虫小腊方碎差掘集堤合5计、牢投桐资痕组侄合湖分告析腾—武—停多无种缘瑞证铃券既啄定肝平杜均绑收约益遥状馒态姻下颜方婆差培最顿小最五小梢方认差功集给合封凸患向当纵次轴互吗论？核说竿明辉道间理引…覆…AB平殿均馅收拢益狠（族%狂）收你益颤的滩标河准喘差8群、忙投哪资当组拉合驰的垮有挣效阻集在穴最焦小忍方尸差鼠集仍（A舒C费）中M律V影P是赏方烤差估最给小吧的投凭资魔组捞合收益的标准差（风险）平均收益（%）ACM辣V以PM葡V映P上犁方某的亩曲钻线乎称口为“脖投咱资营组暮合客的详有电效穿集娇合源”率，甲简盒称“瓜有屠效倾集正”旧。在惊可船行富域词中甘所敢有块的拜组今合颈的风会险壳都榴大公于皂“练有茅效铺集身”扭，纯所厘有吩组合犹的蔽收纪益滥都洲小努于拴“棒有范效患集修”井。理欧性喉投碰资走者壶在牛“诱有从效夸集瓦”上加构地建元投排资粮组蔑合友。有坝效芦集5差、照投绢资闲组距合孝分残析誓—送—帜多歼种台证浓券9唯、驳有航效弊集翅曲努线百的园求码解实商际绪上巷，匆数德学轧条过件级为统：1孩、尊求绩的诊最苏小胖值约坝束裕条尿件茧：2穗、3惹、5案、溪投罗资钱组潜合攻分颗析允—秋—贫多焦种六证惑券目面标老：令陷：s钱.本t械.构行建棕