企业资本运营培训课件

企业资本运营金岩石博士独立经济学家上海交通大学海外学院金融所所长北京大学汇丰商学院金融课程主任教授2010年荣获中国证券市场20年“最具影响力人物奖”2011年8月拆开“企”字是：“人”到此为“止”企业制度要超越人的生命和风险极限传统的家族企业和现代的商品化企业家族的血缘传承和企业的职业化传承个性化的企业家与标准化的商业模式一、企业制度的使命和传承基因经营预期：管理和执行的分离信息披露：会计和财务的分离透而不明：现金流和资金链分离国美模式：销售网导向的投融资苏宁模式：供应链导向的投融资二、现代企业制度及其三个分离投早资礼人矩和压企卸业烟家浸之均间厦的哗“程博构弈开棋案局传”企热业寇融米资侄顺胶序泰定脾理尽与蛾“根决鲁策厘参齿考冷点穷”企贴业靠家傅的摸职肯业拉偏巡寿好政与宋股掩权呢投局资史产袋业“正三供位渐一蔑体吼”醉的掩制鹊度磁安钥排荷与任企唯业顿家职析业黄化物管葱理纠的竟个剃人趟选雅择占与细社尊会掀选轨择三偿、领管柿理喉的登职砌业恭化渣与妨股恳权烦投丹资薄产田业三医种饥投她资飞回携报盯的湖预钟期催值谣和奶座师标库系现抱代哑企归业艇的颤经葬营纠价晨值汽与缸交询易朱价虏值从数分朵众译传看媒杰的着变盆局贯看货流哨动钉性壮溢痕价企断业耻估迅值疲的筝三疯重撒标稼准府与如管宣理仰团它队百送年长老剥店演的谢梦躁想壮与教商多品盖化偏的甲企推业四稳、盟经肝营焰价坐值核与河股惯东竖利减益蚁的动最帖大谜化天蛙使临投咬资男人源的将神荡话葵与晓“赶秃扫鹫构”从基挖金产丧品融的恨生冈命煌周总期顺与名企鞭业躁的倾成暖长帽阶梳段私国募基股交权匙基丝式金四的梨架厨构络与戚有养限数合痛伙扩人创珠新占成兄长昨的拥经栋营获模摇式领与漆稀述缺沸性捧定徐理股纷权记投骆资片产穷业因的背发异展愿阶裳段帖与候全迈球公化五屯、旋从授天旷使呼到砍秃近鹫贡的壤股险权异投轰资宵产咸业投老资杂型颂的鉴企袜业糊与称创牢新踩型醉成朴长猪的影模砌式企闪业也的议“怨拔侍苗麦助拿长远”膀与哈“跳落虽地袖收冤尸论”高盟成先长需的弱内社生落性窃利棒润州与江外淡生隔性腥利烫润投致资较性洒收风益劝的磁主变业我关俭联吗与永跨谊界郊投腰资从龄新战浪妄搜润狐醋的四市诉值下看曲非朝营户利任性咱估利值六革，绪投大资勇型袖企桥业脾与灯创聚新痕成件长犹的市溢倡价主汤营阵利章润脑的俗最法大附化稳与典现度金诊流克的锻商脑品斧化在馒利乘润-规秀模-份贩额桑背辅后尤的负投熊融佛资犯主妄体三通足灿鼎常立妻的岩商恋业涂模赶式攀与裁经电营早重里心捷转钱移“撕一弹条缘瑞扁伯担浑两螺个获筐椒”忆的蹦三箱种亩组岂合翅方殖式企多业稼的溜资简产徒属从性讨与阔企存业代家仇的钓经辣营瘦策失略七疯、脉三德足芳鼎庆立著的猪商勤业懒模介式加及疯其不变奥种商单业贞模图式杆的刺双刊重头定日义迟与叉管穿理哈范遣式规盆范峡化戚管另理熄的携双涉重己标太准死与填企匀业断家从赴中妄英誉文恶的械语颂义煤学让差暗异宣看罪“通风惜险敞”企剥业酱家雹利唇润滚的虾来社源剃与懂企娇业吹家得素塑质有箩效避市扑场毙的海假振说同与垃不嚼确岩定正性童定增理八萝、镇商致业浸模婆式叨的德界同定烫与公企昼业灶家杆利狱润利雄润抱的务起视源贿：阵马驼克嘴思稿和忍米家赛惹斯熊的臭解垒读现竭代迁市鸟场挪经脸济责的论实催体逆财溪富筋与骆虚孔拟桌财匙富创晶新链资陕源糕的教稀筑缺画性膛与弹利喇润晓的估不矛确偶定辟性规剃模偏经拔济既效咽益梳的班行袋业桑递样减忌与迫企撇业屑递宝增非意均贞衡齿市剪场咬的衣假柴说捆与鞋创其新由成炒长偏的手模细式九驱、讲创粘新尤型兴企怖业权的捏成使长召与恩利们润抄之尿谜管菜理槐团税队夫作得为阁生假产伙要呼素浓的皮稀恋缺那性职芹业玩化损管皆理绳与化剩拳余早价币值柔的项分术享枣权经阔营钞性存溢伶价肥与沟管贪理捞层汗的倾股盯权膊激盐励交旗易疑性县溢婚价运与植管控理签层轮的多期拥权枝激烤励管娇理止团折队轨的浓商弟品昌化住与置流军动喘性仰溢猾价十切、抵企龄业询的蚕经杨营借性妇溢绒价荐与拔高全管踪蝶激锄励股菊东夕的钞流挺动浴性腐与予公学司途治抓理对结旺构道之晨谜企渗业氏的唉经兼营蹦性寺溢酱价抽与钉利闸润车的蹦最喊大乳化管颜理哑团怒队绞的咱无蛋风捕险晶收窗益巩与饮冒壁险丹偏棋好商覆品麦化屑企寺业纽奉的受信凭息梦和锯风念险析的步不哨对予称现里代米企化业场的枯“吐三盾张蛙表纷”森与雷“蔬瘁凳死柜症些”十饲一丛、舒企唱业脆经从营启的幸过虽度题风国险雅及姿其怒治刘理熊陕彼游特市的破“扩创推造麻性须毁重灭箭”牌与草企算业敲家马咱克阿思目的《资牵本炊论》与慕周棕期爽性臂危慌机现级代完社氧会缩慧财喉富舱增爱长瓣的纽奉“长二血八垃”扁定余律货割币粮化知的找虚委拟谊财渴富茫与都企仪业筋家缓的努创械新资梦本纠市饼场祸的构双猎重狼溢注价垒与育创悦新奖型滑成衬长十谱二贴、撇熊草彼蹦特宾的腾创尾新女理砖论递与盟企掌业响家中图国融资苗本汤市怕场沟的萍过塘去合，土现决在锈与邪未捕来为缘瑞国兔企全“看脱知困承”敌的敏市亩场悬与逝股尾权馋分遇置股筑权势分型置超改月革浊的惧成迟功首与险全辽流计通括股智市股脾市疮的强高麦估边值枣与锻创岁业睬板夫的适市橡场迅定因位卧芦虎离藏忘龙箱的也走智势束与炭流川通针市距值适的衰扩猴张十哄三每、状中绒国平资植本蚊市僻场妨的壤特差点台与还变娘革主合板抢，逢中涌小睁板脾和施创工业怕板拨的绩估私值熔差怜异一盘级叠市个场衡的汪系启统烈性剩高谈估处与半发津行板体新制二葡级悬市骄场绘的券相山对曾风掘险仅与弓相搅对镜收捡益婆率三律种开类赠型谱的顷价滤值病投懂资触与罪相邀对碎收瘦益匙率高许风爱险灰投蹲资莫市普场畏中糊的耕价刚值平投葛资澡法渡则十甲四终，口中起国用股慌市南的寻高结风盒险月与内价峡值述投核资谢常谢快！附视图吃：辽宏肢观矛经汗济信的呼双加循碧环免与滴中书国A股举市杜场阳的界驱谨动厘力……实体经济虚拟经济行为主体个人家庭政府企业银行宏观经济的双循环实体经济虚拟经济行为主体基本面资金面情绪面股价水平的三重驱动力附订图绍：述全坡球跌家侨族键企肥业租的梨传想承全球家族企业样本的平均寿命为24年第一代第二代第三代三代以上资料来源：麦肯锡研究报告，2007年100％30％13％5％附绿图锡：移双贴循喇环勤的网宏礼观仗经跃济实体经济虚拟经济行为主体个人家庭政府企业银行……附妨图驻：牺决警策美重饥心斤的部转智移东家掌柜净利润投资融资净利润现金流职业化现金流投融资资金链实体经济虚拟经济附绿图爸：表现将代循企蠢业你的D求N斧A实体经济虚拟经济股权投资产业化现代企业商品化附摔图如：投爽资佳人遍和屠经俘理负人萍的焦“病博耽弈宵棋皱局质”附兰图希：们从偷净齐利月润厘导投向培到慨现中金恰流验导鞠向主营业务利润关联资产溢价整体业务融资主营业务：净利润+现金流实体经济虚拟经济附挽图初：批企疮业蛇微坡观币决碍策奴的疾二相元贷化资产负债表收支表表外表投资风险/回报分析融资财务成本/收益分析会计附烤图纳：狸双权循配环击体少系愿中臂的旋企均业最资愤产中属畜性融资性资产经营性资产净利润+现金流投资性资产主营业务利润投资性收益企业的经营战略，一方面来自于企业家的决策，一方面来自于资产属性的变化。附谦图唯：贪双吴循百环穴市露场宏的禁财睡富淋要犁素土地＋劳动资本虚拟经济预期＋交易流动性实体经济附粗图叼：旋现拍代谨企哲业碌的衫商立业蕉模端式R拼o惕c绝k迫-馋j钳i墨n毙@匹v裂i社p务.改s沈o币h僻u听.浇c答o仪m独涌立撤经竹济勾学照家j喷i船n雹y精a尝n讨s筛h啦i严.圣b秧l松o导g文.税s爹o艰h屯u俘.但c位o勤m虚拟经济实体经济不确定性确定性经营预期创造交易流动性溢价支点剩余价值风险溢价附野图绒：熔证霸券头商饶品深制惜造南的哄“证产难业廊链吃”产业投资基金现代投资银行证券交易市场选择投资对象作为天使投资人新创企业作为产业经营者成熟企业作为秃鹫投资人破产企业作为财务投资人策略参股作为经纪人选择上市时点作为承销商证券批发作为交易商做市交易作为投资人策略参股证券零售选择证券商品作为“大卖场”交易场所作为“报价板”核定成交作为“裁判员”监督交易作为“质检员”上市退市附狡图授：俭产竭业阶投铁资仆基召金喘组磨成河形孤式浸的喊历谢史赔演杆变形占态阶糖段附兽图倍：冒高小盛2名0弓0陈8－2冲0原0锐9收筐入钻结忆构j斗i蝇n狂y潜a杂n鲁s色h虹i混.胞b杯l塌o揉g甚.咽s斧o饮h妈u递.侍c险o衰m独经立杀经诞济医学福家R果o胡c馅k届-拨j字i蒸n嚼@毅v划i倚p粥.叫s穗o望h抗u武.告c货o混m附懒图懒：养现段代戴企预业舒的啦成质长训与狂并食购淋策钳略创业成长成熟相邻扩张重心转移同业并购相邻并购创新并购金融并购企缝业闪成撒长类曲凤线附学图帜：兆奇判异增产疾业删和据奇隆异念资海本条：妇十款年盖业妙绩十年平均增长率（1991－2001）奇异产业INDUSTRIAL奇异资本CAPITAL营业总额REVENUE4.7%13.5%经营利润OPERATINGPROFITS9.1%12%经营利润率OPERATINGMARGINS15.8%10.3%CompoundedannuallyExcludespensiongainsData:Standard&Poor’sEquityGroup附病图蛾：持企舅业友家恐利形润廉的回主扁要那成业本毫和卵四炭个无来金源j监i瞧n哥y轧a剥n圈s姨h罗i竭.亏b研l鸡o汤g位.束s煎o统h拆u准.猫c根o雪m独壮立泉经粮济驴学旋家R盗o葛c考k胀-辉j伐i央n廊@肯v剖i茧p虽.票s顽o勾h饲u槐.扬c福o诸m土地-租金政府-税费资本-利润（含利息)企业家利润胆识套利-投机创新-设计主要成本利润来源劳动-薪酬模仿-兢业规模-组织情商附轮图踩：扛社奶会阔财岛富它分欢配翠的功“纽奉二井八典定脆律喂”j知i贡n兔y奶a丹n雅s匠h尿i压.蜓b袄l汤o驶g谅.班s烂o凡h抚u务.咐c惩o夸m独并立摊经李济迈学朴家R狭o零c着k辽-场j絮i零n淡@宵v虹i瘦p怪.托s道o茅h北u珍.砖c韵o嫩m4%的人口分配社会64%的虚拟财富；16%的人口分配社会16%的虚拟财富；80%的人口分配社会20%的实体财富。80%财富（虚拟）64%16%4%16%80%20%20%人口80%人口20%财富（实体）附填图堂：弯中准产哀家境庭崖在睛社骄会目经依济技中易的谈地驴位附为图份：翅“锦投调资毫如电虎滥，赛地魄产肤似喇猪晒，霞主最营预像护牛己”R蛾o创c躬k禾-快j下i逢n终@绝v炎i郊p乞.墨s霸o咐h摩u寄.独c俩o彻m独海立援经言济傍学图家j颤i均n释y饶a注n火s杏h住i厌.灰b闯l红o布g停.林s毁o馆h超u阀.价c音o锋m附势图祥：汤雅号戈视尔2熟0像0丑9年伯营肿业汇收他入茶与创净号利幼润繁板战块载分败布R顽o写c答k升-混j明i皆n乳@定v粱i削p废.迷s阅o壶h励u再.猜c轮o现m独荣立烦经蚕济雁学过家j喊i逼n胀y觉a齐n亲s肾h愤i坑.企b生l程o棕g观.片s演o菌h朴u宪.魔c紧o议m雅角戈爬尔2黑0探0汪9年条全扭年炭营速业犹收驱入1烘2扮2亿询，茄其泼中震房络地庆产喝业轰务幸收匀入5溜2亿谎，嗓占傻比4摆3凉%。全虑年忌净散利巧润3寻4切.葛9歇4亿厚，醒其蚊中缠投犁资尾和骂房怀地惜产先业热务雄净磁利败润昏合叉计2背8亿买，叨占斯比8罗1务%。附头图贵：淘创烫业壤板鸡、凉主哭板斥、闹中捞小判板市上码市校要街求美主倒要镇区灶别R功o震c忆k口-败j窝i槽n滤@搅v号i策p播.输s银o绩h座u盏.茂c里o订m独铅立倡经利济国学某家j遥i肺n稳y埋a率n严s敏h流i宽.阳b克l析o本g滤.初s偏o会h旋u杠.泥c哈o民m市场创业板主板、中小板实收资本发行前股本总额不少于人民币2,000万元发行前股本总额不少于人民币3,000万元经营时间须具备两年业务记录；发行人最近三年主要业务和管理层没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更须具备三年业务记录；发行人最近三年主要业务和管理层没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更财务要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元最近一期末不存在未弥补亏损最近一期末不存在未弥补亏损最近一期末净资产不少于2000万元最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%

发行前股本总额不少于3000万元股本要求发行后的股本总额不少于3000万元发行后的股本总额不少于5000万元业务经营应当主要经营一种业务完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力最低公众持股量公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。公司管理最近两年主营业务、董事和高级管理人员没有重大变动，实际控制人没有变更最近3年主营业务、董事和高级管理人员无重大变动，实际控制人没有变更具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责董事会下设战略、审计、薪酬委员会，各委员会至少指定一名独立董事会成员担任委员至少三分之一的董事会成员为独立董事备注中小企业板上市的基本条件与主板市场完全一致，中小企业板块是深交所主板市场的一个组成部分，按照“两个不变”和“四个独立”的要求，该板块在主板市场法律法规和发行上市标准的框架内，实行包括“运行独立、监察独立、代码独立、指数独立”的相对独立管理。附掩图轮：朝全吐球密股泻市揪市页值怎饼唯图R性o册c锣k汤-队j扒i俩n肯@井v箩i效p淋.颤s盯o导h鸟u冷.迈c碧o抬m独嘱立木经悉济谋学禾家j伪i荷n五