海外策略专题研究：港股异象效应（三）假日效应与周内效应

请务究所S2060001gcyghzqcomcn港股异象效应(三)：假日效应与周内效应0000000000022/722/822/922/1022/1122/1223/223/323/423/523/623/7相关报告2022走势2022的相《——海外策略专题研究：港股异象系列(二)：从行业指数看季节效应*党崇钰》——2023-05-18《当前港股哪些行业值得关注？*党崇钰》——2023-04-28们发现如下结论：(1)香港节假日整体呈现休市期短且次数多的特点。香港股票市场每年(2)国庆节，圣诞节前第十个交易日到节前第2-3个交易日区间指数可能出现下跌趋势，随后的十个交易日则可能出现上涨趋势。春节节前下跌趋势不明显，但临近节假日以及节后的交易日也可能开始出现拐头上应的原因可能包括资金避险，节假日资金需求以及换月效应等。过周四的表现相比其他交易日也较差，样本显示周四出现指数下跌以及因，这些现象与我们之前发现的港股的换月效应和季节效应一起，构成了港股走势研判的行为金融学实践判断体系，对投资者的趋势判断与波段择。变化超预期;国际地缘政治局势变化超预期;海外经济衰退风险超预期;证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2 1.5、春节后第一个交易日需消化长假新闻，波动或较大 7 2.1、周内效应：周五和周三表现或优于周四，在熊市更明显；熊市里周一跌多概率大 9熊市期间，恒指在周一和周三可能波动更大 11 请务必阅读正文后免责条款部分3 6图4：节假日前后区间涨跌(以T-3日为分界，%) 6 11 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4数的数据，我们发现假期效应总体存在，且有一定规律。香港股票市场的节假日休市情况与A股有着非常大的差别。总体来讲，香港市次数多且时间短的特点。A为1月27日(周五)休市，1月30日(星周末只看形成规律。次。，大。从节日前半个月(约十多个交易日)开始，指数出现下跌倾向，到节假日前个月指数表现整体平稳，到节前两个交易日开始出现上涨倾向。一证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5有明显下跌趋势，之后开始出现拐头上涨。务必阅读正文后免责条款部分6指数比。图3以节日为分界点，计算节日前后十个交易日的区间涨跌nD证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7基为100计算出的指数平均走势。通过该图可以发现，休市五天的样本计算出势更加平缓。1.5、春节后第一个交易日需消化长假新闻，波动或较大证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8nD金或卖出股票将资金用于节假日消费。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9同样也可能会提高这些假期后几个交易日(换月窗口期)的表现。33年的样本，我们发现港股市场存在一定的周内效应，这种效应在熊市期间更我们将1991-2023年的恒生指数日度涨跌幅数据分为全样本组，熊市组与牛市证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10表1:港股牛熊市区间划分我们同样统计了样本期间一周五个交易日中的下跌以及出现极端回撤的天数和请务必阅读正文后免责条款部分11指数下跌以及大幅下跌的概率仅次于周一。)nD样标准差较高。整体而言，熊市期间指数波动略高于牛市和全样本组。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分12为(2)投资者情绪等心理因素也会造成周内效应。许多学者研究了情绪等其他因股票收益产生影响，并且会对难以估值和难以套利的股票产生更大的影响u高。另外，有些研究表明，在缺乏具体信息的情况下，情绪对决策的影响将会更大场的行为更多由情绪主导，因此周内效应更加显著，且收益的波动更大。股市走势具有不确定性；历史经验不代表未来;全球货币政策变化超预期;国际地缘政治局势变化超预期;海外经济衰退风险超预期;海外高通胀韧性超预期。deffectsonsubjectiveprobabilityassessmentOrganBehavHumanDecProcess6–291.osssectionofreturnsJFinancBirruJustinDayoftheweekandthecross-sectionofreturns.JournalofFinancialEconomics.130.016/j.jfineco.2018.06.008.SchwarzNConwayMAffectivecausesandconsequencesofsocialinformationprocessingInWyerJrRSSrullTKEdsHandbookofSocialCognitionLawrenceErlbaumHillsdaleNJpp17.JPMoodandjudgmenttheaffectinfusionmodelaimPsycholBullHegtvedtKAParrisCLEmotionsinjusticeprocessesInStetsJETurnerJ.H.(Eds.).In:Handbookofthe请务【海外策略小组介绍】CorporateFinance,JournalofBankingandFinance等国际知名金融学期刊，主要研究港美股等全球股市、全略组成员，伦敦大学学院(UCL)硕士，侧重研究港美股等全球股市、全球宏观与全球【分析师承诺】证券分析师，以勤勉的接或间接收取到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】级【免责声明】本报告的风险等级定级为R4，仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内本报司可发出与本报告所载资料、对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用