财务杠杆与资本结构

第六章杠杆原理与资本结构第一节杠杆原理第二节资本结构第一节杠杆原理一、杠杆分析的基本假设●单一产品生产，且产销平衡；●产品售价不变●经营成本水平不变；●资本成本水平不变。杠杆原理经营杠杆财务杠杆总杠杆二、经营杠杆与经营风险管理（一）经营杠杆的含义1、基本概念●经营成本：生产成本+销售费用+管理费用●固定经营成本：经营成本中不随销售额变化而变化的部分。●息税前利润——EBIT息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本=销售量×（单价-单位变动成本）-固定成本EBIT=Q（P-V）-F●经营杠杆：企业在经营决策时，由于利用固定的经营成本而产生的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。▲经营杠杆产生的效果包括经营杠杆利益与经营风险。2咽、盗经上营思杠壤杆玩利渴益●概经游营鹅杠皇杆天利异益照：是桐指法在候扩拉大巩销搞售控量腿的香情陷况隆下枯，奔单渴位虫固遇定姜成谅本辰下缴降灿而考给健企糊业迅带坟来携的徐额锐外顺利忠润查，颂即经么营糖利逐润烟增澡长盗率峰﹥墓产后销命量株增扁长队率传。上期计划期增长率销售量100001200020%单价单位产品成本单位变动成本单位固定成本小计单位产品利润1053821052.57.52.5经营利润总额200003000050%注奸：英年排度荡固匹定赛成脚本次总紫额膛为阁3话0疫0不0寒0倦元微。●究产贝生务经蛙营视杠佛杆劫利惨益访的说原叮因暮分拦析产铅销貌量瞎在容相筝关累范任围拒内馒变悉动爱，捏固蛛定腊成邪本疾总比额召和罗单臭位圾变送动栏成条本边不润变禽。产销量增加单位固定成本下降单位产品成本下降单位产品利润上升利润增长率大于产销量增长率2仰、筹经鸟营喇杠厚杆壤利谦益3吼、食经旦营侧风咸险●经葱营亦风示险纯是鸟由茧于乐利超用余经鸽营士杠彻杆圣而硬导贯致反息叼税急前疾利梁润祸下递降剧的双风桨险艘，席即根息胞税汽前穷利骆润端下照降溜率轧＞指产揭销冻量久下震降熔率号。（括二处）早经导营挖杠桑杆闪系子数1承、治经赵营谨杠负杆阴系垫数志(护D或O袭L对)暂的优理抓论印计珍算到公师式例悬1板：某金企丛业灭生像产尽单椒一游产欲品邀，垄上摄年笨产泉销捷量滩5律0毕0洒0饱件因，卡单家价稀1学0崇元怨，拥单奇位轮变洗动蛾成候本芳6贝元病，扛固贡定西成秒本榨总荡额退为盾8驴0慢0讯0巡寿元海，艇计毙划垦产勒销典量百为够6偷0弃0悦0刘件掩。砌试重计爬算垫经轻营求杠缸杆皆系父数棉。解办：季上舍年毒经家营霞利袄润晒=捕5商0芬0恐0炭×们（捉1哈0刷-楼6虚）强-砍8扬0录0速0铺=章1钩2决0之0旋0础（庸元予）计胸划胆经橡营水利箱润手=变6就0筐0伙0乎×努（风1臭0帅-葱6赔）跪-醋8衫0稠0伪0春=岗1按6聚0估0锡0肚（胃元蒙）问躲题达：节若联计桃划趣产计销蒙量愿为妻7屑0裙0股0彼件欠时程，绒D绸O厅L撑为路多旱少井？2损、冻经鞋营婶杠递杆台系页数畏(飘D未O辣L傲)亮的赖简扰化板计德算猛公赠式3然、何D加O咬L兵的军影闻响歼因熄素●销阿售痕量飞：赛盈会利研企驳业保的滋销蛋售站量轰与嗽D访O亩L皱负栋相车关●销必售英单捐价境：也与叫D燥O衡L性负荡相因关●单行位王变拘动拥成法本喇：徒与泛D驱O守L林正哪相巴关●固宗定卸成稳本赢：都与汇D毛O蹦L裙正搅相子关（隔二虏）拿经孔营产杠捆杆颗系纤数(盯三专)拒利柿用号经严营匪杠何杆感系兆数号管罢理完经料营吐风尊险1渠、甲经毅营急风装险绍的坦影胆响陵因脆素●经我营晚风逐险考是舌指毒由插于易生骂产亭经汁营掀的全原胃因召而昨导经致搬企启业痒息们税抵前烘利撑润萝变共动汇的路风拉险似。●息向税饱前终利累润扑=乘销付售睬收挥入国-剥变晕动漠成氧本膏-弦固滚定妹成券本=东销固售减量警×承（受单甩价鹿-悦单裁位悟变派动促成敬本见）要-宏固全定肌成透本●经堡营筒风娱险埋的透影薯响糊因浇素疗—购—沟息筋税掏前矿利具润以的威影比响助因耀素具非体挡因帐素乔：堆P论.专1傅5发32窝、渗经达营蝴杠齐杆娱(锹固瞒定上成骨本肢)兰与女经作营脸风期险●固妖定汤成浪本天比师重红越忠大词，卧经佩营牙杠殊杆焦系涉数筒越帐大耽，哈经载营演风仇险移越汤大胀。●企倍业恨可旺通牛过资抗本锻预袍算控馅制鲜固穗定欺资须产俱投估资识，深即踪蝶控旋制飞固费定破成昼本告，黄从刃而命控拜制糟经差营岛杠帮杆挂与殿经瘦营止风鲁险率。三波、炭财宏务沟杠性杆冠与杏财载务卵风疾险庭管红理（孟一途）寸财玩务黎杠左杆限的猾含珍义1乓、愉普递通蹲股背股夸东许收膏益服(加无偿优嫂先门股哀)●税蝴后萄利吨润逆=获(芦息辽税裂前感利丙润纠-纪利笨息蛇费窝用菊)乖(锐1夕-不所抛得若税统率主)即汽：摊E胳A西T吊=臭(惜E孤B春I廉T学–卷I票)肝(障1素–载T任)●每亩股架收遮益冈=逢税半后壤利蹲润斗÷搅普途通捐股古股夫数即稿：E佛P症S溪=照(拌E寨B北I物T亿–估I踢)考(尊1堂–范T洗)精÷邀N若法存唐在提优冻先驴股驳时2异、镰财除务嫌杠下杆写的剩定妈义●企阁业镜在厚筹颈资抚活敞动窃中贪利坏用烤债均务乖资驳本约(教固细定舱资店本麻成拣本棋)应而运产削生洋的盾普宰通勒股每摸股腰收鉴益田变启动顶率大卸于息洽税比前待利腊润或变去动渔率的果现恢象徐。财赴务昂杠拼杆堪产说生身效傅果篇包判括财乎务捕杠静杆抽利趣益与财骄务油风屋险。3脊、熊财输务类杠舱杆枪利悬益●财葵务戚杠嚷杆洲利是益岛是跪指暮企葵业蜂由赏于咬利创用按财垫务却杠辅杆育（做债肌务浩筹以资规）唯而茅给辟普形通湖股牺股课东衣带志来恐的额浇外偿收坝益，勺即E天P窃S勾增摩长纠率挂﹥幕E肌B辅I正T侄增擦长他率欲。4品、域财赠务渴风泰险●财挪务烟风突险唱是剃指麦由企于岁利腔用它财犹务嗽杠垃杆柱而敌给从普直通烤股傻股灵东晚带类来击的附辽加矿风呢险。(现1往)辜股塞东功收矿益洁下献降目的凳风价险读，棚即E必P羽S扬降祸低臭率而﹥宁E妨B超I稍T促降秃低篮率姑。(搬2斗)耍破窄产阿风捷险迫。例药2互：某毫公吐司直债商务披利腾息执1侧0贵0摘0币0蔑0幕元骆，愚所旬得会税职率折4长0偶%联，渣普跨通抓股敏1范0层0祝0界0填0汗股序，朝连备续饺三外年驳普局通剃股劝每挣股动收学益姿资赛料轿如省下推：项目第一年第二年第三年息税前利润债务利息税前利润所得税税后利润每股利润20000010000010000040000600000.64000001000003000001200001800001.8300000100000200000800001200001.2▲第股二晕年君与微第饥一吵年贴相聋比运：借E垄B择I捡T偏增壮长庸率休1绍0术0桶%做，盖E烫P宫S功增萍长懂率缺2统0穷0撤%勒。▲第选三巷年患与浪第趁二什年峰相朋比肚：蠢E共B老I赏T熟下盏降错率咏2采5牲%成，佛E苹P百S边下林降扛率辅3恭3狐.竖3膛3幸%熄。(石二京)悬财析务版杠假杆警系拥数1膝、卧财挥务斯杠新杆锈系写数鞭(图D春F精L姑)物的城理番论拳计详算解公挎式▲无稳优抬先绿股扶时熊,泻分击子艰也趟可茧以肺用税撒后矛利载润原变闯动远率抵。2趣、去财后务尺杠铲杆胜系捞数增(忙D优F漏L滩)辈的该简嘴化丝式计青算爬公鹊式3能、炒D降F购L脱的鞋影薪响猎因际素●资贸本狮规妥模讯变景动剥：朴与榆D晴F究L腐正翁相银关兴。●利过率欠水壶平封变瘦动呈：给与廊D剑F据L泰正慌相六关巩。●资顾本贩结早构研（钻负绩债犹比踩率长）繁变惩动葵：礼与丽D签F揪L蚂正挺相馋关汽。●获学利统能位力庭（食E贩B妖I纸T衣）绍变仅动讽：险与嗓D龄F叛L农负睁相谦关垄。(乳二品)亲财催务我杠纸杆股系妈数例讯3助：某客企存业练资处本劳总奏额忠为昆6贞0傍0烘万花元跑，鸽负悬债自比帜率考为悼5酒0丈%腿，帖负崖债本利吊率本为狸1咳0趟%焦，说每支年腥的窝息帮税忆前嘱利哈润侨为散5僵0齿万尿元仰。轿试纱计度算匀企姻业核的表财鞋务场杠穿杆递系喜数袋。解尾：结D萝F钱L搂=显5连0÷(阳5群0回-招6喂0盈0句×割5谱0各%恳×患1垮0戒%妹)姥=得2翠.继5(脏三筐)临利鱼用筋财芬务补杠罗杆门系卸数慎管齿理改财艳务勒风弱险1序、扇财届务话风足险病的扣影讽响减因督素●财所务魂风介险卸是填指沸由不于崖负他债矮筹翠资孟引徒起后的乔普旅通系股丢股简东撤收旋益闷变唉动粮的范风困险辞，匙即路E祝P钳S征变握动唇的秒风追险扔。●E汤P夜S乱=酷(清E秆B蜻I设T锹–下利趣息坚)落(质1谱–墙所拐得丹税辆税诞率止)孤÷帜普碰通尺股私股博数利灭息恭=放总导资项本烂×读负怨债宴比衬率腿×滩负厦债委利脏率●财宵务第风土险浪的夸影妈响钟因饲素炊—横—悟E旺P快S鹿的队影锯响芳因跨素(萍1裙)幻玉资轨本紫供愿求加的庄变冬化稳；任(法2武)钩利里率抛水列平肺的荒变吓动疑；(遥3友)飞获为利驴能精力党的递变著化榨；狮(区4腰)凡资粉本旺结炊构底的谊变酱化送(章D课F落L油的群变基化妇)娃。2赞、穿财防务允杠过杆赢与扶财误务婶风庆险●固策定妙资蚀本仇成叹本圣比猎重部越要大绵，仔财咽务再杠衡杆茫系妥数芬越虽大非，贫财察务失风纺险俗越盐大丢。●企际业咱可资通墨过财罪务苍政划策著的养选柳择控照制涌资穴本隔结婶构径，测即缓控冠制苗固颂定消资消本从成俭本库，蜘从多而追控摆制拌财趣务畏杠敏杆司与性财姐务群风怠险铲。四妥、膊总狠杠火杆浴与吧综钞合颜风软险肚管致理●经僚营懂杠潮杆异的昆存贱在虾，笼使产甩销熟量投变潮动对E留B侨I灰T捎变召动产菜生湿扩丈大惧影花响疮。●财差务搏杠万杆芝的附存继在闹，员使E碑B毅I冻T讽变纲动对E奸P甚S重变腐动产仰生浸扩签大够影腐响颤。●总详杠星杆雨：企鲁业堵同流时佛使刃用行经坑营姜杠字杆第和我财姿务塑杠苗杆敌时沸，果产头销桶量窑的虑轻始微谊变还动性，胁会漫引堆起愤E胜P开S淹较剩大捕幅币度眯的挥变屯化汤。产销量变动率EBIT变动率EPS变动率DOLDFL总杠杆（叫一歼）窄总燥杠炊杆桶的旅含梦义●联涝合扛杠圣杆转系饲数（找D腐T团L咏）降—坛—烂每程股傍收宗益抄变粪动煤率字相启当灾于坊产江销戒量分变送动晋率捷的惠倍睛数捉，草又们称联政合厦杠惹杆床系言数，沃或复鉴合苍杠帽杆惰系痰数。（睛二宾）绢总炸杠遣杆请系溪数（绕三浴）曾利氏用客总应杠颤杆吴系雪数超管句理常综弯合衰风幸险●综键合屈风羽险恐(泊总勿风霉险戚)齿—惨—野经寸营奸风贵险劫和魂财氏务猫风畅险视共叹同挑作坟用主下喘每境股医收轻益纸变坑动碗的桌风宗险厅。●企约业慌应膊合旷理站搭滋配伙经结营或杠副杆幕和脊财罢务河杠私杆观，粪控堆制训总石风肥险棕。例温4罪：某涝公更司累普圾通沃股悲5芳0汽万垮股非，胞上拖年疾度身收渡益架表穴如末下子：钥（促单羡位桌：守万疗元垮）销施售裙收粥入朽2抽0尽0沸0变盆动夸成祸本温1县2氏0羊0贡态献湖毛摘益锋8法0监0固堪定久成圆本甲5夹0切0息哗税座前逐利招润虏3歼0呈0息根税裁前远利喘润背3虏0枯0利宗息揪费钓用妖1柿0央0税岛前湿利芒润嘴2意0霜0所至的志税志（临5惜0偶%壮）透1抛0乱0净午利瞒润萝1涌0睁0（蔬1咏）验计馆算职公设司滴的吗经纸营捷杠绿杆间系映数砍、瓜财俯务毒杠览杆誓系银数琴和峡联踏合蚀杠竭杆凭系年数万。（辣2碑）予今纵年漫销泳售嫁收傲入员预敬计乳增法长费2倚0踢%汉，澡今捆年煌的君E运P倒S好预粉计傅为掌多末少赤？解菠：症D销O穴L亚=流8苍0柏0也/棋3抹0捏0角=协2由.品6慈7D俩F乱L鹿=往3真0让0天/途2催0惧0溉=博1赢.猾5D取C杂L予=夺2指.豆6蔽7末×痒1裤.粘5巾=待4E延P黄S本(宴上润年揪)厕=参1逗0督0踩/止5叮0颤=铁2呈(踩元辉/勒股江)E尿P种S养(将今店年渗)危=债2茶×问(杨1代+袄2请0丑%杜×英4倘)=尘3益.练6肯(严元像/烈股准)例伙5盯：某劝公沈司化目未前正每榴年记销耐售怜额夏为拘7就0旬万没元柜，央变殿动迎成蛮本凑率累为黎6歌0芝%躺，年饥固和定摘成主本露总岔额咽为葡1唤8证万额元们（盈不茂包体括主利鹊息台）优，紫所汇得孙税落率团为泪4东0梯%嚷。总咬资篇本包额贺为警5煤0使万盼元既，比其璃中瞎普祸通茅股饮资瓦本竭为匠3熄0效万灭元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▲净收益理论

▲营业收益理论

▲传统理论新的资本结构理论

▲代理成本理论

▲信号传递理论

▲啄序理论现代资本结构理论▲MM资本结构理论▲权衡理论二辱、分早鼠期论资义本卧结亩构浪理碍论净收益理论营业收益理论传统理论理论假设债务资本成本与权益资本成本固定不变债务资本成本固定不变，权益资本成本随财务杠杆的加大而上升债务资本成本与权益资本成本在使用财务杠杆之初固定不变，但以后随财务杠杆的加大会上升相关结论负债比率为100%时，综合资本成本最低，企业价值最大综合资本成本固定不变；资本结构不影响企业价值随财务杠杆的增加，企业综合资本成本先下降，达到最低点后再上升；企业存在一个最优资本结构。三毁、踪蝶现度代膛资竹本锣结榨构先理雨论M练o肚d坛i汪g环l煌i微a颠n妨i兔莫借迪工格李利俩尼侧M扫i搁l撤l尸e萄r希米摔勒(箱一奥)脱M营M棋理留论奖的孤基认本壶假鬼设瞒：副P载.窄1感3新7(姓二捉)条无傻公夫司穴所即得寄税对的保M吩M病理哥论潜（别1临9森5阅8肺）命但题响1激：凳总辅价内值恭命涌题Vl—是—忆有桥负俊债走企故业立的压价衰值平；尝Vu—职—余无徒负内债悲企纵业钓的士价歇值吐；Kw—府—则企渡业壶综移合砖资滑本附成释本寒；典Ks婶u—圾—屡无需负床债陪企斯业循权千益畅资暑本纸成毕本尾。●说病明顷：盈（追1教）例资猛本设结丑构眉不讯影林响康企碍业厚价导值农；（块2挨）劈燕资性本杰结戏构陵不枣影妻响雹企谁业梢综妻合吸资魂本接成池本影。(河二荐)丢无役公够司长所逝得贿税潜的单M彩M升理公论庆（瓶1零9崇5敬8肌）命遣题忆2魄：垂风寺险耗补垂偿士命佣题●权第益照资化本寸成炼本岂随兴财气务援杠暮杆馒程佩度吧(醒B筹/夫S弱)构的昏增渐加复而驻上柳升劣。Ks装l—查—其负防债勒企俊业交权抱益班资京本既成省本凉；算Ks抛u—碑—徐无习负狮债蒙企把业些权畜益秒资稀本摔成跃本熄；Kb—国—冒债百务铁利筛率厅或抱债寒务涝税矩前购资锡本壶成唐本苗；B打—汁—迅企严业河债殊务波的尺市碰场地价外值录；地S引—宝—刺企慎业貌普渠通椅股询的卧市销场展价讨值骗。财务杠杆(B/S)资本成本KbKwKslKsu●推西论失：饿资抢本舞结傍构雄不芝影拔响朗企誉业比综匆合恼资平本峰成曾本筒。(瓦二本)贞无化公苍司纪所径得酒税萌的勒M纯M宿理害论牙（配1司9仙5殊8猛）命程题智2第：蓄风度险仰补右偿品命巨题命狂题桃3阶：盖投降资鸣报羡酬大率竟命笛题●权洗益悦内捞含从报蛙酬新率焰(腹I侨R背R节)别≥搬Ks闯u=无Kw，标项尽目孩投止资榨可寺行仙。(目三份)舍有蔽公玻司樱所永得刃税泪的流M膊M座理继论誉（萍1姨9内6脏3疲）命曲题折1划：洁赋治税晴节稀余纪命兵题T拆—往—供所劣得虽税谜税弯率绒；心B僵—抛—亲负志债司额嗽；T先B币—浩—枝负甚债剪增爸加先的验企镇业赠价停值骄。命赔题诵2灾：喜风莲险覆报稠酬迎命劳题命峰题奏3太：盏投霞资际报岸酬激率歼命羡题内旗含册报纳酬宫率遇(侵I哲R诵R摩)探≥杰Ks影u[匀1形-火(挡B挠/苦V季)躬T远]晋=橡Kw，吊项槐目嫂投款资筛可旅行应。(锐三辽)县权殃衡齿理腿论1死、梁财既务即危佣机绿成由本(滩1刻)俗财睬务沃危钳机眉的浊直茅接江成两本靠—疫—翠破竟产厕成械本●律珍师朱费多、科法便庭均收咱费添和贱行燃政关开添支断费焦用乎；●破乐产泉而狱引猜发晌的质无恩形堡资植产筑损授耗涂。(面2棚)源财认务沉危容机政的象间姿接灰成某本●在痰经围营拍管友理棵方晒面虫遇茂到县的战各乳种附困志难驴和舰问途题塌；●债奋权需人折与样债质务销人谋(欲股脑东虫)而的津矛袋盾档导背致抵投赵资塘决市策泼行周为草失盛常焦。2副、寻代解理护成废本代军理蛮成卡本零是趣指预委杯托水人帆与助代退理引人心的斯利际益精冲把突众所道引眉起惊的俘额询外编费卷拥弯。(却1临)驼债网务兆筹症资讯代旦理栗成藏本塞：债下务毛合响同枝的臣限告制努性洽条锋款际约自束阴企亲业病行滔为伶，臣降帮低宋企元业富的瓜经萍营靠效陡率艰；旗财慰务志杠闯杆但增液加缺，低导写致币债必务酒利联率恭上忘升阅等邪。(核2碌)且股伴权撒筹直资狡的仗代滴理炊成等本株：股椒东奖对洲经丧营向者匪的铃监恶督巷成掌本概、指激哑励读成延本突等否。3才、星权饶衡纷模帐型●负堆债惧公乖司津的静价狭值犹=彻无翼负县债感公邻司歉的饮价系值璃+悉负罢债视的获赋鲜税盆节数余娃价阅值-刘财填务策危腾机玻成叠本躬现轨值属-邀代粒理伏成汽本丈现艺值●D1—美—漆财献务枣危县机加成翅本漆和别代卡理昂成冬本驾开陡始缠变航得狠重袍要呈时窜的笋负覆债筝水打平夹。●D2—虑—念最窜优览资秋本粮结炉构吓。负债比率公司价值Vl=VuVuVl=Vu+TBVl=Vu+TB-FPV-APVFPV+APVTBD1D2资本结构的权衡理论图四桶、升影齿响该资夜本燃结对构赠的称因芽素垂分匠析(售一尚)鹅影怜响字资漠本妻结秒构匀的包企聚业忧内爷部劝因驰素1睛、架企您业射的皆经帐营妇风唉险◆经坦营抹风塌险兆较茄高啊的杯企退业币，妨应雁适期当芬降欠低烧负肯债亡比崖率踏(覆降庄低停财胁务站风院险橡)池。◆经朴营川风客险榨较餐低芦的想企牧业响，指应离适盛当筹提记高蛋负螺债作比榆率抹(器获取取答财抵务填杠核杆蚂利重益迎)比。2狸、到企管业烛的袭获题利锤能膛力哪与度成全长著性◆获夕利榆能埋力宴强病、手成伤长婶性勒好欣的命企换业超，脖可允以揭提敲高溜负铺债室比月率滑。◆获坡利壮能惧力遣差区的晒企版业波应塔降诞低萄负添债条比耻率懂。3桐、允企季业笨财秋务夸状牌况◆固聋定哲资昌产糊比盯重铲大股的许企迁业畏，押更杀多便地压使誉用跳长集期变资邻金肺；汽流诸动钳资遗产抄比卡重渠大可的踪蝶企依业蚕，伯更陆多遗地的使并用衫流鸟动呀负贫债超。◆资奇产叶流宜动荒性授强尝的填公份司浇，搭可辰提签高琴负枯债铅比史率普。4凳、臂股录东沟及属经疮营哲者潜的渠态羽度◆对恼公秩司袜控球制娘权存、姨财递务距风检险闷的洁考温虑煌。5被、容企党业呼信不用乏等墨级杯与谜债堡权食人玩态浪度◆企暴业拿资塑本益结柏构欣决赤策彩时绩，伸应遍征嚼求受债污权克人适、匪信杨用顷评给级课机帐构彻的谣意降见打。(为二扭)变影捎响态资缝本秃结日构蔽的司企绸业迟外拐部多因叨素1佣、边不胖同诱的鸣社英会幅经刷济将环惭境介和枕状枪况◆经隐济扫繁化荣析时徐期四，泛可蛛适详当跨提薯高彩负围债驻比奋率蜂；当经秤济偷衰愧退犹时闹期衬，屠应刚降劣低忆负探债水比蝇率蚕。2猛、归企炮业惭所垮处张的低行睁业杠状崖况◆不尽同嫩行禾业针的控负蓝债霉比四率恰有蓝较管大冶的发差烦别客。3抗、化不挺同毛的但国呜别圣差泳异◆不句同召国任家有的拦企纠业丹，偏负涨债吊比荡率毕有固较翻大泻的很差痕别塌。批如触日炊本拍企尤业足负督债充比但率鼓普璃遍咽较移高鲜。(彻一贿)疯每秧股座收慕益忆无砍差止别穗点贩分俭析竖法1价、炭E广P摘S女的类影去响柜因锐素(奖1酿)E糊B航I何T呆或再销亿售孔额办；荣(取2希)尸资漆本肌结冰构蛾(咸利通息唱、店优箱先除股宗股预利宗、炮普核通陪股菊股脏数鲜)谋。2呈、摆每球股点收饺益阔无柱差缸异番点毯的撇概掀念●两滑种削筹照资现方举式勿下牲普僚通胁股喜每蔑股暮收夺益棍相蠢等淡时串的息坡税饲前央利构润剧点牛，称巴为刚每药股跌收闹益杂无描差颈异拢点渔。潮用券E专B汁I垦T＊表炒示热。五济、煎资完本验结色构贞的拢优要化汽与爽调吗整EBITEPS股票增资债券增资不同资本结构下的每股收益EBIT＊(肿一闹)挥每蒙股遣收早益销无吊差门别烂点弹分庸析阻法3去、算每浓股膀收予益惰无溉差肚异疏点巩的腐计店算净公期式◆E洁B体I猾T＊—晴—接每竹股线收段益艺无恶差盒别污点哗时维的灾息警税天前叹利撒润狭点团；◆I1、萌I2—挎—田两究种旬资仓本睛结大构梢下养的令年焰利冻息抽；◆D1、诊D2—敏—耕两者种未资如本焦结矿构兴下扭的事优倚先狂股拣股第利翅；◆N1、鸽N2—腊—阴两领种摘资暂本僚结桌构努下浅的咬普诞通氧股威股环数歪。4安、杠决尿策伏规沟则●实侦际粮E绩B遗I凯T锣﹥轮无净差贝异下点虏的灯E狠B降I删T土，找选笋债砍券窃增失资熊方巴案鹿。●实被际迷E酬B勉I饿T惊﹤乎无越差部异靠点碧的辨E测B铜I艇T办，此选容股眨票牌增塘资构方弹案怖。例无5企：某驰公挣司停原禽有前资代本罩1姻0亲0吨0龄万惭元谈，淘其并中病普敏通觉股夕6呆0然0晕万瓣元翅，协发终行亩2侵4信万叨股叹；葛公欣司之债殿4唱0放0输万皱元阀，闷利壶率挺为蝴1葬0远%贤。居公帆司厌所章得龟税寸率汁为纳4啊0巷%存。梦公句司程拟舍增订资玻2伤0用0侧万浸元愉。方料案蓝1隔：缩慧发炎行阁债宿券跨2溉0歌0枯万乖元庸，淹利乏率面