证券投资的宏观经济教材

导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入下降通道，日经指数从危机前1989年的的38915点跌到1992年的14309点，跌幅达到63%，导致股票市场的恐慌。1929年10月29日，美国发生经济危机（黑色星期二），美国股市在历经了10年的大牛市后，几天内从顶巅跌入深渊。危机期间，股指从363最高点跌至1932年7月的40.56点，最大跌幅超90%。2008年至今的全球性金融危机使世界各国股市大幅动荡。为避免市场恐慌情绪蔓延，至少有7个国家暂停股市交易，其中包括俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等，而日本和韩国则采取了盘中紧急暂停股市交易。第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济运行对证券市场的影响第三节宏观经济政策与证券市场第四节本章案例4乔.路1宏甚观判经搭济翁分门析鼠概惩述4现.想1剥.望1判销断庙宏绳观兼经贿济拿形象势零的左基皮本况变辱量1菜.判抛断还经旷济惧增店长回与港经垦济约周差期匆的票主露要尘指行标（3）驴通捡胀须率（1）G史D存P（2）已失挽业瓦率经济指标（4）宏国吵际梯收请支4萍.秋1乌.史1判冤断径宏迫观温经记济躬形浇势短的盒基苦本析变股量（1）G阴D幻玉P（2失偏业震率我丛们与通闭常免用必国匹内漆生赌产运总转值倚的雕增龙长叔速狸度找衡雀量殃经奥济滤增优长箱率炎，冷而贩经享济才增凯长病率叼的具变类化链也充反璃映粒了融经远济郊在抹经跨济痒周窜期共的忌不偿同烧阶峰段速运孙行比情跃况五。我势国G右D非P现朋状初务步繁核村算目，2片0梨1宽2年撑国硬内雨生针产妙总序值5铅1值9挽3毁2馒2亿塔元衔，厌比救上亦年窑增绢长7丸.浓8拳%。隔其鹅中亿，抗第抄一通产破业觉增欣加逗值5巩2半3台7膊7亿音元样，宅增去长4部.枯5笔%；特第朋二宝产下业捷增言加泄值2红3鱼5异3兄1洒9亿柏元苹，项增归长8厨.杨1筒%；炮第蒜三亮产免业蚀增漂加期值2遇3努1脚6耐2慰6亿垦元照，营增却长8尊.络1切%。4认.遭1慨.殊1判难断益宏打观完经撑济背形轻势寨的邀基悦本达变施量（2失伶业眼率2流0首0粥3描-渗2嚼0龟1裙2年豪我思国G冷D符P走贴势4奸.移1趋.高1判出断准宏势观遍经昂济个形蝇势吵的砖基泉本秧变帽量（2失攻业乒率主蚕要螺经机济谈体G劈燕D割P增级长唤情晨况

20082009201020112012全球2.8-0.64.84.2-美国0-2.62.62.32.3欧元区0.5-4.11.71.5-0.4日本-1.2-5.22.81.52.04暖.旧1默.娇1判咬断汗宏翼观刻经校济泪形闸势在的等基右本椒变美量（2）上失讽业比率失稍业堤率课是艘指沿失龙业铃人辛口券占贼劳扣动波人驳口练的晶比微率陷，叠旨侦在旬衡榴量糟闲颜置逆中俘的忠劳尽动坡产费能衬。痰失轨业您率价与督经穷济述增芬长息率问具萍有蜜反魄向盼的敢对缝应带变肠动装关闹系荣。眉失样业绳率矿被循视喘为师落殃后匀指遣标闷。我甘国骑失纠业庸率耀情供况2拿0留1赚2年姻我逃国孝就峰业瓶人捏员7坊6湖7炸0喝4万及人雾，程其站中养城涝镇相就强业旅人敌员3言7艘1联0畏2，搭城徒镇哭登日记热失块业东率居为4吩.接1理%，遥与挤上枪年挣末馋持队平泊。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14睁.雨1笋.补1判丑断光宏键观错经塞济尖形爱势拜的候基屿本靠变互量（2）迅失润业皂率失瓜业鸭率章是泽指党失滑业捧人皮口填占筛劳责动铁人文口紫的丘比淘率倡，催旨浩在芹衡忍量油闲械置糊中毯的罗劳赏动们产凡能抚。亮失颤业咏率傲与超经贱济查增呀长读率若具哭有骨反夹向狱的再对有应王变鲜动喊关查系辫。窜失奏业泡率话被掏视福为提落晕后励指仅标夏。我秤国持失散业薪率车情最况2圈0焰1节2年释我轧国各就伤业疼人惧员7岛6兆7裙0丸4万糟人锹，惩其鸽中杨城欣镇颤就部业巨人礼员3统7吃1岛0娇2，板城膀镇夺登忽记旷失书业蹈率房诚为4谊.村1偏%，披与延上掏年筑末拉持首平带。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14旗.畅1园.步1判周断优宏特观局经绣济询形姓势似的粥基磨本知变刻量（2）质失跪业割率主滴要宪经呼济接体掉失作业波率加情咸况国别200020052008200920102011日本4.74.445.15.14.6美国45.15.89.39.69法国8.58.97.49.29.49.3德国6.911.77.57.87.16.5意大利10.27.76.87.88.48.4荷兰2.66.53.94.85.55.4波兰1418.29.81112.112.4俄罗斯10.77.66.28.47.56.6西班牙14.19.211.31820.121.6英国5.54.95.77.67.98.1澳大利亚6.35.14.35.65.25.1新西兰63.74.26.16.56.54今.挖1咳.裂1判自断砍宏侧观队经充济谦形要势桌的父基葱本拆变陆量（3）袖通仿货卸膨洽胀通译货劲膨斧胀隔是肺指鸡反洪映开一星个跑国爷家齿物购价亏是答否决稳麦定辉的追主里要灿指悲标畜。墨，怒过恶高业的臭通雨货性膨色胀圣会兴造毛成季物摆价议飞接速御增商长鼓，期不抢利捏于辉经采济绍良喇性获发找展两。近益年卧来各我貌国辱通秃货考膨润胀樱情碍况年份200720082009201020112012CPI4.84.14.34.14.12.64皮.刷1燥.厚1判怒断叮宏诱观角经赵济肥形亮势列的闸基魂本寇变唇量（3）起通歼货睛膨璃胀2控0遇0族7年野我亚国暖通拘货屋膨架胀胸率4键.挠1夺.佩1判绩断扇宏张观建经厘济挽形瞧势份的窄基挥本攀变菠量（3）翻通贞货域膨冶胀主摔要脏国酱家际通粥胀铺率国别200020052008200920102011日本99.4698.0997.41101.75101.94101.65美国125.03124.59126.63127.6129.89130.89法国116.63116.74118.52119.93120.38121.37德国115.45115.88117.18118.25116.78118.46意大利120.67121.57123.34125.4127.66127.91俄罗斯272.48304.29325.21274.55291.3328.88西班牙125.84125.47127.73133.44132.03130.93英国126.13125.48131.3125.17131.87135.98澳大利亚128.35130.69134.42138.46143.56145.85新西兰124.41126.98129.91129.06136.84138.14屋.拒1塞.逼1判甲断独宏逼观磨经太济常形熔势姿的席基填本担变值量（4）典国速际朵收导支国荷际伤收雅支故：是幻玉指单一欧定柱时慨期南内泳一挠个轮经耕济划体踩（犯通陷常摔指赚一炒个诊国衫家勾或增者惹地参区彼）粒与荒世浩界忧其交他恩经京济特体黑之位间牙发废生托的慕各钥项洪经肥济姜活李动柴的海货便币繁价名值奴之再和弊。4拥.嫩1抄.打1判伍断净宏血观巴经泪济鸭形粱势驳的蔬基株本鸽变吨量（4）咏国拜际焦收证支2怒.判娇断长金篇融骄市峰场茧形此势衣的掉主竟要勒指端标（1）株货店币台供叙应伍量指钥一邮国乡丰在勤某剧一咸时游期皆内锤为势社投会存经合济太运请转良服棍务惹的延货筒币假量陕，驼它吗包文括爹中仆央段银宝行熟在旁内纵的启金叛融助机偷构何供倘应已的葬存茎款施货赌币遗和请现牙金执货刻币忽两跨部部分械构气成欠。按饺照烈流猫动脊性轿不架同峰，毛划烦分昆如紫下专：M籍O，狐流刑动柴中蜡的久现沸金M惕1，M帖O拾+活叉期听存盾款M龙2，M客1赏+定悠期泥存毫款M乱3，M暗2回+债独券/票妨据2册.判羊断昌金代融康市钉场见形祸势叶的淹主习要滔指豪标（1）攻货症币炒供丑应月量M榨2余饶额祸是贩反传映柳市极场昆流摧动萄性纪的贷一蕉个椅重愉要混指死标2筹.判茫断直金状融盆市名场购形源势午的叼主集要挂指娇标（1）耳货连币给供司应梳量M蛋2余锦额雾是似反梯映渣市和场再流西动史性湾的圣一懂个段重扣要冠指烦标年份M2M1M1/M22001158301.959871.5937.82%200218500770881.7938.31%2003221222.884118.5738.02%200425410795969.737.77%2005298755.7107278.835.91%2006345603.6126035.136.47%2007403442.2152560.137.81%2008475166.6166217.134.98%2009606225220001.536.29%2010725851.8266621.536.73%2011851590.9289847.734.04%

货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比（亿元）增长（亿元）增长2013年02月份99860015.20%2961009.50%29.65%2013年01月份99210015.90%31130015.30%31.38%2012年12月份97420013.80%3087006.50%31.69%2012年11月份94480013.90%2969005.50%31.42%2012年10月份93640014.10%2933006.10%31.32%2012年09月份94370014.80%2868007.30%30.39%2012年08月份92490013.50%2857004.50%30.89%2012年07月份91910013.90%2831004.60%30.80%2012年06月份92500013.60%2875004.70%31.08%2012年05月份90000013.20%2786003.50%30.96%2012年04月份88960012.80%2750003.10%30.91%2012年03月份89560013.40%2780004.40%31.04%2012年02月份867177.613.00%270312.94.30%31.17%2012年01月份855898.912.40%270010.43.10%31.55%2剥.判乏断拼金性融傲市攻场孝形谋势钟的启主朱要男指刻标（2）狼利扎率利童率利政羞策毒是颜调鞋控毕经潜济忙的蒙主职要背手闻段朽，显当寒国泥家宿上谁调仓利消率烧时冶，市摔场没对鹅证来券充市醒场越收长益童预迎期盾下社降久，准投谦资俗者棋会湾将遗资晃金适撤哄出助股绍票臂市约场2爬.判体断挂金虏融状市坡场完形矿势忘的悉主半要机指敌标（3）摧汇粱率汇纳率默变报动巧是劣国恰际贷市柱场董商绞品尤和夏货体币础供矛求占关寻系益的铁综铁合变反笛映剑。汇泥率也升晌高—义—本顿币昌贬岩值—折—出招口甜增准加—追—若G裤D章P增劲加鼠（肺外尾汇苗储谦备慕增春加类）汇剪率蚂下软降—淋—本畏币赞升祖值—拍—出懒口返减剩少—云—迫G墨D热P下咳降(外大汇姐储省备缸减湿少纷）一法国刑汇踪蝶率插最例终素会职因溉该拥国肚的短国辆际树收宅支虹状阀况申、汉通揪货抓膨括胀炉率京、蛙利违率稿、蚊经蹲济恳增贼长小率先等尘的吵变组化辜而虽波悉动狸；蒙同辜样涛，饶汇仇率宝波桃动乡丰又萍会斩影太响朗一仙国牧的添进仁出工口斜额优和耕资波本僻流营动合，笼并彻会涌影络响批一蛋国梅的反经昆济眨发碧展春。从2刑0牧0拾5年乌我蓝国当实欠行窃有东管斤理广的橡浮旨动额汇保率负制劲度轰以厉来吸，淹人着民茎币季升避值炒的弯幅裹度签达权到元，忌平愈均泡每锡年录升隐值2醉6捏.期6嗽1玩%。2培.判辉断摊金刺融些市谜场锦形耀势兼的线主歉要吓指同标（3）呼汇门率汇齐率捎变针动夹是选国鞋际寇市焦场乳商冶品洗和党货父币坟供延求醉关棋系灶的卖综饼合敢反厘映剪。汇罗率五升浆高—睡—本断币煤贬烛值—迅—出勿口柴增止加—施—拣G蚁D股P增集加乞（她外片汇社储煌备德增否加侵）汇掌率销下题降—堤—本瓶币开升体值—箩—出卧口清减收少—姜—穗G插D液P下灶降(外淘汇骨储锣备丑减妻少区）一壳国馆汇午率日最阅终跨会迈因傻该唇国好的砖国凳际歼收背支苍状耗况做、斧通冒货索膨赴胀慌率畏、快利烦率快、尸经舰济洋增复长咳率勉等莫的稼变湾化牙而旨波爆动半；缺同淋样爷，祸汇装率姥波幼动支又喂会岂影址响砍一抓国导的饭进责出贪口体额液和肤资昌本禁流饼动具，犯并符会飘影制响状一狸国阶的饱经得济这发榆展遍。从2胳0浅0扯5年亭我炮国握实托行涂有汤管天理不的低浮院动尚汇跪率专制届度屑以童来照，负人们民店币氏升警值兼的宴幅锹度煮达认到专，亩平白均恢每控年叮升贴值2桃6初.叮6欲1垄%。4姐.佩2宏递观俩经升济蒙运割行放对毁证哪券晶市津场猎的量影迟响（1）宏观经济因素（2）政治因素（3）法律因素（4）军事因素（5）文化、自然因素4揪.谈2魄.勺1证镜券屋市机场滚价批格副的储主议要涝影羡响升因尺素1麦.宏锈观鞋因托素4刃.屈2逮.城1证油券线市印场罩价圈格柱的呢主洁要慌影没响品因狡素2摘.产装业馋和产区列域况因魄素不宫同义的祥产案业芒经信历移不狐同茧的质生她命舒周果期初亭创醉期成耍长混期成泊熟胆期衰购退爬期不瓦同岁区北域犬的改投音资梦活被跃迈程草度朋也紧不航同经窃济漏发赔展交周通信孩息淡化4活.毅2阶.延1证竟券剩市晶场柿价黄格油的歇主砌要瓶影较响结因两素3死.公株司厚因催素上数市阅公锅司经倘营枯管桑理妖水旺平科感技论开鸭发烘能山力产肉业冠竞姨争颠力财撤务血状铅况敬等1窗+与2季+恢3仰=基斤本脾因糕素塘（才基识本抬面安分焦析羞，筒定袄性汪）4劲.市菊场壁因奖素多倾空有方投势盗力4（旱价+量+时+空至）我技腥术条分姓析愤（然定丈量廊）证朱券界市貌场圆影远响惊因飘素公热司描层冈面兔的帆因慈素鸦是泼个菜别铃的产夏业最或躬区丧域辨因悔素宝的僵影伯响拥是渐局扛部丘性葵的宏五观柔经汇济裕因平素圈的增影腔响罢是键全违局课性怠的4翁.蹈2诵.末2宏沾观槽经阳济虫变介动尸是浅影街响石证独券炒市罢场秀价磁格慨变钩动拔的忠基槐本消因尿素选刮股贼不掘如让选猴时犹，选曲时厨不鸟如巧选智势暮。顺迁势甩者饰生1洁.经肠济掉运爷行绑周勒期株性捎的喉含世义4小.殃2甜.建3经壳济吸周银期罪波疾动腥对剪证税券汁市刻场流的温影跑响G氏N评P时以间衰由退萧邀条繁衬荣复烛苏衰押退萧梢条复自苏繁题荣经写济衔周晋期翻的恨四正个害阶宁段2阀.经黎济神周产期股产沸生餐的唇原倦因龟及检表戚现3档.判早断夺经霸济杠周衫期浊的有经诸济果指拢标（1）汇先滤行持性献指扣标裂：是稼指掩先啊于删经匀济猎活嘱动童达须到场高野峰斗或丑低禾谷蛇的忘指狱标州，伶这逃些宗指奋标漏提职示达了漫未偷来顶经朴济脉活唯动相发迎展市的玩方揉向贵，阅主火要杂有虽货中币笑政袍策尿指掉标仗、厚财吴政充政亿策边指呆标施、G授N伯P平哨减电指满数旷、呼工安业僚原忙材勾料永批无发雨物昼价偷指盐数揪、捉消呼费笋支以出体、蹦住赔宅栽建午设番和堆证泻券弃价挽格耳指封数亡等暖。（2）种同变步穗指歼标内：只喇指蓬与携经要济软周坟期孤大剪约骄同欣时虫到艇达鼻高告峰扶和易低隔谷帖的启指怪标只，壤这斩些初指捆标角可狼用沈于庭确苹定洲经过济诱达裙到芬高身峰壤和苏低晶谷亿的古时浙间参，蓬主愈要忘有翼按目不碰变盏价育格舞计性算繁的谋国蛛民饺生络产毁总旧值索、轨名却义杜国寒民也生言产另总历值撕、岸工俱业珠生沙产轰指终数栽、钟个浅人究收弃入姨、详商横品膀零氧售笨额绒和仪失降业情率珍等码。（3）酒滞帮后律指塘标镰：是党落硬后犬于背经饰济锣活剥动拢的墨指思标挪，击主皇要我有鱼优发惠葱贷田款现利瓣率犯、房诚商倾业抚票花据售利暖率册、盆商葡品尸库养存羡、难零存售洋物宾价燃指歉数这等燃。投裤资率者妥可角以油根纲据贩先聚导健指茂标妹来组预倾测蜡未穴来策经源济舰波煤动纷的疑趋乔向莫，妈以掀同蕉步理指妙标泻证枪实仍，木然危后看根铃据允分跳析绸结钻果调采胖用拦相仍应枝的今投解资山策戒略搜。4脖.宏壶观摘经嘉济喷周怨期伍与总证或券病市等场序波脱动（1）锦繁愿荣品：动经李济败过群热铸，科股桂价刘上套涨推过响快贱，午明坊智甜投郑资资者拼逃逝顶衔，趴部突分像投阔资牛者寒追尺涨（2）升衰烘退幕：就经拳济瘦增催长馅放慨慢贝，霸股两价忍下请滑般，笔大所部君分浙投蛙资望者秒抛棵售（3）齐萧浓条他：芒经膊济慢下述滑雕、岁公谷司阀业拐绩罗不倦佳丧，丹股腊价河价牺位构较扩低瞧，魔预后期覆不粪好缺，季大当部蛇分旬投馆资域者盲逃耀离冶，茂少讽部许分梅低娘位嫁吸接纳（4）述复粒苏镇：重经据济腰回薄暖宏滑和、揭公企司豪业惩绩雪好罪转豪，召证临券傍价责格拔回哲升共、险投霉资早者斗吸芦纳慈价冰位暂踊妻跃4泊.午3宏昂观妄经腹济胞政揭策用与票证偏券妻市敞场4册.居3毁.遣1货虹币乳政梦策宽的昼调神整速会放直装接弯、咳迅胁速面地缴影档响搏证低券偶市拦场1去.货凳币芳政夕策打工满具法物定狱存陶款投准闪备种金陆率再至贴冤现巡寿政这策公潜开磨市泥场忧业剂务途处径磨：炎货宴币称供恐应呈量—象—企记业顺投承资害成挺本—骄—经绝济茫增前长历币次临法淹定爆存俊款雁准管备止金晕率蜂调溉整凡对豆证竹券准市士场渣的雪影牵响4蛛.童3目.胆2财际政松政需策结的揭调方整轮对顷证牵券热市也场肠具暴有阴持昏久众的饱影蓬响财歼政种政量策禁的董三毅个未手眠段改象变荷政杏府助购纱买宵水趣平改灭变挽政勿府隔转虏移换支薪付啄水赔平改丑变留税彻率(个袍人枪所醉得光税芝、疗营昌业刚税副改悼增硬值私税终）扩就张妄政授策刺尊激威总姨需敏求经邀济胞增以长加熄强颠公年共筹基父础齐设担施纸投兽资患，带赞动乘水另泥钩、魔钢子材驾、肌建思材莲、惩机士械郊等管产半业宽发阴展各叨相丙关喘产查业故再较带灵动卡上溜下爸游新产棒业乔发妈展劳，坦使诊整营个尖国诱民恰经墓济助发镇展键收蓬益扩窗张捐性套财允政输政盛策茂效正果证届券碌市耳场个钩股匠收蒜益逃，愿公科司耕业架务放向冰好习，坐证带券关价棍格友上隶扬羞，腰投巷资尊者巡寿将情资因金伐投槽放煮到罚证降券征市屋场4搅.倒3扮.唇2财芒政榜政占策绪的多调条整迷对呀证尿券丑市震场敬具灯有悬持饺久弊的阿影烦响增鹅加杯政援府句购半买斗，减盈税驱等4珠.嗓3瘦.撞3汇漆率意政妙策宿的票调听整赌从挽结饱构泽上鼠影眠响角证爷券边市冰场景价贤格汇付率链上西升本哭币肾贬怀值出举口节企券业完受生益资牧本理外基流影阁响敲证顿券奥市支场冈价葬格第5章糊证壶券赴投离资乔的辉产终业霞周粮期架分葛析5吓.狮1行劳业研特仇征雨分谷析证乖券层业犹为芦反纹映霜证怀券虹市舞场吐的途活胸动乐和委变羽化省，丝式将南上挑市叛公誉司前分臭为延不贸同佣行颈业片，圾分爽别补计尺算姓它划们疑的池平踏均更股猎价昌和雕股脑价帆指饺数肿，角以拜供绢投粱资榨者迁选读择浩。道护琼合斯洁指兴数轮，食将课样垂本父股踪蝶票筝分嚷为柳工指业踢、杂交盯通裤运员输遇业系和探公愤用砍事能业脆三慢组很。标向准招普旅尔慰指妇数鄙，抛将亏样纲本狸股新票槽分赖为允工使商殖业村、左金荷融息业筝、老交庸通岩运著输寇业揭和焰公碧用拖事显业湖四名组牌。上昂证渡指菜数乏，书将孝样厕本宿股趴票晶分杀为志工贵业溜、归商术业浊、赢地薪产畅业婆、扣公炒用内事四业奖四只组T染E歪X福TT感E融X搞TT懒E膀X向TT熟E询X厕T--5秧.侮2行肚业逃市仔场澡结千构项特鸟征完窜全腹竞具争垄凭断运竞巩争寡确头婶垄它断完袄全吹垄白断生南产夫者生格产狡资拾料产燥品滨特袭点价指格艺特细点典亦型仙行内业众