ky当前宏观经济形势下的行业选择

当前宏观经济形势下的行业选择长盛基金管理有限公司研究发展部行业选择的背景：宏观经济数据的背后05年上半年GDP增长9.5%，预计全年增长至少9%以上在同样高增长的数据背后，经济增长的驱动因素却发生了根本性的变化行业选择背景：中国经济开始影响世界以美元来计算，从1990年至2004年，中国GDP增长了3倍，贸易额增长了4倍。中国经济总量在增加的同时，与世界经济的联动性不断增强。中国对外贸易依存度从上个世纪90年代初期的21%增加到现在的78%

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福建高速29.247.5一般，对价为10送2－3

宁沪高速2.9855.2强（H股不补偿的情况下，送股能力非常强）

现代投资53.736.5较弱大股东持股比例低，支付现金能力较弱赣粤高速40.0859.6较强，预计10送2.5－3有配股计划深高速7.5733.5一般

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每股收益市盈率

2004.002005.002006E2007E2004.002005.002006E2007E上海机场0.670.740.891.0924.9122.5718.7615.33白云机场0.280.280.340.5129.6229.7224.7116.46厦门机场0.280.350.420.4826.7121.7118.1015.83深圳机场0.320.360.430.4725.7022.7819.2517.49港金口撑行茂业谦投廉资岂策腹略尊要热点行腐业土特害性籍：想伴危随钻外括贸漠增堪速同放视缓妈而弯增响长遣率药回喉落欠的网垄匆断毫行停业在掘今辨后绞相靠当欢长辛的搅一丸段孕时畅期糠内金（滋最鹿少减在惧2纱0扣1症0旁年阿港搂口胁对羊经池济寺发厦展剧的缴“课瓶校颈矿”喉约敲束码消经失讨以裹前迅）艳，研港尘口蔽行妨业磨依剃然散是阴一咱个告盈搂利辽性病较债好馋的摔行原业命，握但央是香外汇贸历增挖速喜放烘缓挨和慎泊享位迟供拳应依快舞速轧增羊长伙将勤导兄致纤港浪口卖赢础利农增猫长解率昨将匙逐忙步礼回驾落富。未驴来骨几劣年享沿增海泛港封口责货需物恐吞劣吐释量悬仍侧将吴稳息定犯增丑长祖。畜2墓0极0恶5嗽年符1呀-监5纺月下，颗全馆国两沿股海导港烘口奥货饮物嗓吞行吐债量鹿增添速另为克1保8济%舅。寇我匠们架认齿为搂由粪城索市租化申、誉工投业预化睁推职动芝的驴经魔济谢增殿长型模贸式悉短隶期叔内抢不腹会鼻发嫁生幼变吗化尚，妹沿羊海典港谣口交货挪物捐吞踪蝶吐沫量遗增框速振在慕今尺后纤几歪年箩，特仍驻将生以肤比夏较务快迫的尤速圈度进增页长锡，溜预验测俩2馒0险0悲5竿年轮、裤2撞0榆0妹6简年待沿座海貌港伍口逃货启物尸吞终吐土量层增教速幻玉分遵别滑为叫1糕7牌%殃、时1挠3旧%侵左巩右失，座2败0近0略7发-叫2宴0捞1宽0保年付的砖复挥合输增戒速境为吉1茧0滥%舍左剩右。我怀们以认舞为滚未明来东几鸟年部对胁外档贸馅易碰增哑长平速训度疏会蓝有咬所淋放忽缓车；我人歉民扑币浇升评值雕是悲影个响久对采外志贸饲易文增透速卧的圾主还要涉因砍素批，住如摸果阵未近来乓人捆民俭币泉持伐续航升办值痛1世0猎%水左巩右蒙，使我末们册估忍计浆2径0观0狮6趴年届对栏外塔贸悉易射增羡速弃仍衣可趁达郑1剪7蜓%的左售右骂。穷考缓虑念到抱升变值幸，拆2莫0均0你7酬-翅2乖0群1爹0昨年攀对窑外堵贸网易仆增麻速绍将大放劳缓垦,像但箭可衰能舍仍予然瓣稍码快笋于弓名椒义瓣G遣D幼P肉的闪增蜂长昼速牵度逮。外理贸具增绕速念放涨缓阻的酿趋汇势首和摩集胸装乏箱畏货鼠物牢价辅值掩量袭的垒增棍加仍，裕使闭集旨装蛇箱骆吞招吐纽奉量访的脖增尾长看低嗓于译我福们原的皂预如期旁，粒预组计尼0前5瘦、纠0领6效年絮集证装玩箱牢吞盆吐匹量涛增闭速渡也负分服别陪为句2膨0铃%碧和跑1祥5贞%会；交另激一爽方垮面哪，丑今傲后国两裹年拣我男国心集懒装弊箱虹港乡丰口嗓吞型吐辉能研力苏投纠放术速建度歇平姜均垦在绵2艇5妇%脚左含右镜，绘集砖装感箱顾量鄙的锅增带速找明诉显吩低姿于舞港直口菜能多力鬼投配放比速败度暖，球整歉个刊集誓装这箱耕装蝴卸勉行忆业洗利麻用辱率雕和叮毛刷利威率乘将限有山所脆下奋降呜。关丑注粱泊是位砌产序能扯会贿有蜡较螺快胀扩享张科、声股初改慨后数估皂值葬较星为暖合锐理语的狂公喝司抄。港饶口皱行谅业吹重妙点诸公犁司刚估棋值我慎们璃认内为侄港锅口搜行精业央是凡一固个嚷处袋于友成王长躬期凯的昂防远御中性雾行爽业行，凑经庸过召国誉内赏港跳口船企如业秧与变国倦际洁港斑口或企肠业灾估辟值往比谦较朋，衔结走合违香欧港网市安场超港婆口犯企渐业殊红元筹沫股着等次的尾估低值滨情衡况劝，呼如稍C渠O圆S处C侮O利P弟A用C扑I改F润I五C武和括C疫H总I越N宿A圆M永E镜R汇C碰H跑A晓N芝T不S价H慰O瓦L与D闹I棉N历G撇）览2恩0串0浩5腐年罚的浴P互/挣E熄在嚷1他3君-悦1搜5秋之岂间侦，樱这贪两蛇家跨公铸司促只版有苏不耳到地一中半词的私赢步利沃来洪自凤港蜘口亲业闪务恳，徐市抵场右给承予蒸快蚊速见增脱长泉的妇港恼口塌业历务湖市阅盈红率套在遇1惜7冶-眼2呢0浇倍嚼之帆间排，隆这铸样搭的铅估粥值融是风比辆较其合书理病的胡。翠我粮们杰认鬼为徒可蝇给段予挺国劳内河成站长取性栏港机口喜企奥业膝1彻7雄-轧-冻-决-窗2杠0稿倍腾市肾盈蚕率铺。坡我食们桐重珠点至关搏注摸上翠港驰集章箱钳、盾深野赤药湾果和向天垮津则港偷。代码名称04EPS05年预测06年预测备注22深赤湾1.081.51.72预测数据是除权之前数据，07年后公司将进入稳定期600018上港集箱0.6410.780.8预计05年4季度收购外5期600717天津港0.2020.330.44航煤运笼业胡投朗资仍策骡略行折业哀特火性艇-赔-传-牧-龟典钱型养的张周愉期挣性听行威业纯，猪行规业施高敞度病景砌气万后交开聚始哀回棵落航快运供业械的跃利让润贪率风受冬运堤价陈水驼平仓影元响壳很靠大晚，旷而尤运桐价郑水印平掘由技货饲运领需神求适与哪运筒力欠供寻给亮两胀方蛛面黑的论因变素培共茂同长决够定盘，队因删而疏具厦有豪相驾当锋大护的念波鸽动僚性畏。筐整晕体华看陆航燃运骄业腥是蚕一间个售典出型暮的宵周壳期房诚性博行责业垒，票一袄般恳而使言胳，熔国袄际熔航积运击市陪场较的读周战期逗历墙时穗大纪约牙为他5睁—堤6吸年自，挡并枕受仿整疑个权世圈界亡经仁济殿运猾行犬周贫期帽的挺影薯响声略屠有介长撑短就。目撕前漫的洁这梯一脑轮练行颠业拒景叹气旺始环于窑2救0筹0危2心年脆下肉半子年外，随以梨B威D换I福指轨数郊为辈代用表习从害1秆0渡0誓0假点吼左唉右宁涨攀到犯5撕0棵0余0叙多原点旧，影目恨前炊回阅落达到问2阁0芒0读0极点虽。霉其雄中重中中国妄经刑济世的菠强凳劲榴增棵长向和磁世茫界叛经休济遭逐肉步餐走荐出题低避谷善成闭为塘重狐要巷推锤动思力谦量崭。吩而牲0插3烟、环0皇4未年替经被济防的稍加兼速件上负扬的更响是寻推牺动支了啊航蹄运萝业植景美气劈燕达黎到武了庄十雄几调年污来赤的饥高形峰洲。陵中岂长喝期批看浪,搬在肢世驱界帐经虫济构未恳来个增哈速嫁可兵能卵放南缓县和竟大柔量啄运串力球投贤放宇的毁背器景籍下门,柴世退界飘散准货雀运茎输备市刻场和将婆很翅难肤在浊短舍期桨内宋重妖复械2锤0怖0摧4续年塘的竖高膨峰膛,溜震扫荡幕回览落潜将波是纲总步趋诵势厦。B尺D某I缩慧指始数脚的砖波微动总情猫况海锦运详企掌业帜的攀国宋际桑估壶值锯比猛较公司PEPBEV/RevenueEV/EBITDA中远航运6.92.542.767.59中海发展7.82.53.928.32SFL/油轮5.82.26.68.2TNP/油轮5.31.53.36.4GMR/油轮5.21.72.84.5OMM/油轮6.4246.9OSG/油轮4.81.54.46.4DSX/干散货6.21.77.410.1EXM/干散货5.31.423.2BHO/干散货19.11.71.85.7DRYS/干散货3.9N/A5.36.8就内0韵5曾年费而纺言奶，首行子业更内末的亿龙敲头饥公意司中席海墨发夜展和中烂远津航胶运赢鉴利袍能垒力演和寻利曾润代仍砍将旗维裕持抚高昂速短增衣长名。但移考核虑稳到六行葬业籍拐袄点威的钉出者现妄，惩估希值声劣蜓势门以释及镰市鞭场团搏屯弈溜因胳素州，醉短闪期唐内乡丰业甘内忙公薄司柔基黎本驶不柿存铸在网战禁略游性来的水投采资贸机铃会。价出罪于狭对赢周拼期佣见醋顶垒的胶担歪心兼，颤近睛期代主忆要轿公丙司屈跌腐幅灰较绞大仅，察但刚实羊际银上俯中睡海啊和扩中扣远因与故B阶D爆I鄙的晌相悦关骡性绪并浮不衡是上那霉么够密抓切骂，效在梳加宰上竞如块果聚考饭虑红到动股熔权咏分锁置馆因离素号，霉视脉方卖案泉好突坏能，丛龙妄头翻公泽司蚁会多存骂在格阶气段穗性隶的熟投求资糕机庆会漏。商葡业穷零葛售衡：努吹视尽伯黄带沙诵现眉黄唇金社波会勇消耐费畜品还零妹售坐总职额路的妄高茅速傅成摔长亡使临得耳商魄业饥零涉售须板鸦块佳可怨以素获绸得地成鼓长忽性红溢俱价行魂业曾集谎中自度换在仇不云断淘提窝高投，史连斤锁树业暮态饮将竭成蚁为逃未惭来照商言业席的创主秆要锐组嫂织污形太式连躁锁胆流唤行锅百灯货餐正铅在寺崛倚起律，近二收线丧城乒市拐战留略捏决悔定稍公近司红扩建张幻玉成同败大砌型海综壶合拼超柿市趁虽专面沈临接外恒资徐竞柳争炎，秧但棒我驻们雷看求好葵在页区逼域没市或场织能股够抹最酬有维效树率武的嚷满溜足押消押费老者滚需因求万的赛内元资律主章流宏流择通图企孝业连模锁逼家部电且行卖业本全竟国独布暗局允已陡经膛开眯始衣，阻虽申然躲局乱部虑市边场行进蛙入腾寡西头衫竞阁争诵阶灾段沙，遭但种全效国肢范当围申内劫市承场瓜空说白励仍泳然竹较桶大商碧业织零象售移行僵业鼻可粘以夫获压得庄成诉长被性弄溢役价上惜半淘年牧，雕社拳会粘消央费岭品弟零踪蝶售罚总委额对2喂.主9唉6司万醉亿猾元祥，聪增着长骨1细3哲.赠2类%世。料剔卷除析物隙价存因洪素栋，疯实腹际幕增度长探1烛2浙%忍,皆是亭1棍9般9席7续年牲以狱来窜的追最贷快忙水凡平低。连厌锁完行蚊业盯1滤0势0谜强辉所唇占袍市肤场购份广额庄在冈不县断驳提晃高连览锁答业梯态印是养未艳来功商繁业侄的丸主盒要桥组米织钓类爪型在条人没均击收裹入劲达蔬到缩慧一览定哀水屈平雨以论后巧，谊零汽售俊的飞产咐业院结戏构度最惯重交要浆的活特澡征唤是神连帅锁盾商饶店拣市痛场麦份揭额马的命增缘瑞加斜，昌这跳种哪份诵额犯的扛增跑加疮将紫以伏其赏他适单填体犁零伟售竞组亲织尼的艰损闸失拦为软代闹价饱。规谊模新经刷济诊的赌谈榴判侮能造力掏最赴明叨显遍的瞒反腐映锡是片在惑产举品削供殃应澡条测款竭中屑，惜不图过园，洗实俊力秧雄戴厚抬的擦连袖锁拳零存售牲商委还尺可俯以蚀获俗得拔如毯人述员谦、刺管笨理胃、厌广锻告梅等偷其爸他黎方邪面墨的惭优诱势城。对锋于顿单感体滩零浅售乎组薄织揪来祸说模，融弱兰势范的雄采衣购帅地章位壮以严及根规画模披经决济欢的跌缺离乏浴使勤这兴些组公凑司览的拳毛岂利援显境著轰降摩低五，胀为增了示维悦持彩前括期分的壶管撕理戒成仔本怜和电运明营异支歼出咬，定他读们它不琴得项不孕提格高坡价汗格很，柄这闯又习导余致猫了博企则业富竞脊争况能被力胡的隐下窑滑末和跃衰涝落外。零竭售稍类敞上奶市拖公帐司村成饭长府归茄因难分艰析连锁成长性业态成长性大商股份、王府井、重庆百货、百联股份、友谊股份、南京中商、益民百货、广州友谊、大厦股份华联超市、华联综超合肥百货、北京城乡、深国商A、通程控股、陕解放AST昆白大、西安民生、铜城集团大连友谊、中兴商业、武汉中商商业城、西单商场新世界、杭州解百、津劝业成商集团、大红鹰、上海九百长百集团、百大集团、豫园商城南京新百、银泰股份、东百集团欧亚集团、南宁百货、兰州民百汉商集团、友好集团、新华百货连锁扩张型单店型百货、其他超市专业卖场武汉中百苏宁电器新招流美行妥百倡货步业仙态阴的宿崛趴起商侄品坟结拉构层的在变筝动餐带洪来何销混售桂毛可利锅率泳的短上捎升销状售萄模如式南改犹购滥销洲为疮联辜营橡提挺升宏其胞他逮业淋务翁利豪润才、件降棵低向经甩营型风泊险辆。连并锁私经雅营惯形模成芒良无性尼循芒环阀。喂通啦过障复词制锁成医功壤经赞验付，忧又龄可垮进捞一狡步奶加吃强皇企败业席与陪供凉应凑商织谈位判库的描地晕位污，永从撒而昨使关企洁业转获乐得矮更改高凝的态扣津点霜，稀进储一槐步背提淹升掘企忘业站的插毛般利悄率冒，茶形罩成可良冻性粉循乡丰环朽。战迷略标决再定性成抢败一线城市二、三线城市现有百货企业实力较为强大外资百货零售企业进入我国往往会选择一线城市作为其进入首站竞争相对激烈，新进入企业难以在短期内迅速实现盈利一线城市的收入相对较高，对于商品结构的档次要求以世界知名品牌为主，外资企业相对国内企业有优势原有的百货企业往往经营水平差新进入企业可以较为轻易的取得优势二、三线城市收入相对较低，对商品的要求以国内中高档品牌为主，有利于充分发挥国内百货企业与内资供应商良好关系的优势

不辟同怜的摊战勾略践，巾不崇同昨的喷结麻果王阅府急井矿和养大做商昏股四份第是缺百钳货哄企欣业战中均一萄线筑战辨略茎和球二弱三卧线伏战本略吵的凳代唯表糊企探业大刻商呈股锡份慌扩亦张地效连率击较如高王强府稼井搬扩势张液效祥率乌较言低100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00020012002200320041,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,600主营业务收入净利润大魂型院综讨合符超近市煤：女能窃够充满乡丰足厉局销部柔地见区跨消拆费蛛需秒求郊同岁样伞重浸要关渗泼透伟率画的溪国舰际内比镜较大饮型加综却合仇超背市起在异中勺国2疾0撒0竹4跌年化，丑大父卖垒场揪门站店劫数辫量津相恭比尖2包0乘0要3爹年姓增避长洁3饿7淹%凑，步销死售宽额嫁增液长营2剥6登%下。2价0洞0何5瓶年休1满-燥6议月枯份咸，裳商星务总部肆监宾测壮的航1原0搭0喝0粪家送重悄点板流允通毛企棍业愈零龟售进额处4浙1壤5春0舌亿跪元短，休同斑比贱增悦长榜1科4甩.均6劝%宗。扬其牧中孙，油大闻型狮综猛合窗超衰市鄙零颗售核额扣增对长立1溉5听.凯3犹%2寨0足0禁5置年境3桑月案份蔽，梢A由C缴尼帆尔模森澡发担布遇了谱《筝中佳国2废0聚0冈5年攀购至物酱者腊趋物势紧调弱查栽》务，坊报甚告等显蔬示雪，转随跌着扯购水物鸭者湿的壁购篮物符偏震好扬逐品渐顶倾炊向恭于蛮大桃卖冷场扬和敏便扭利贷店徒，绪零宫售倒业禁态免两企极赖分增化兰趋兄势初正每在第加联剧搬。大椅型远综捎合腐超验市适同岗时耳也过面坊临障外拳资董竞亡争020406080100120140160180家乐福好又多华润万家沃尔玛易初莲花亿元020406080100120140160销售额增长率（%）知恳名持外嚷资待零惜售乳商伪都白已战经舌进桑入势中夺国留市愤场A逝.状T岛.剪K个e验a陡r摧n这e医y尾2斥0雕0略4谅年加全肠球裂零谣售借发毯展生指堂数姻（化G抹R均D乌I叼）欧中并,辜由连于叛外佛资坐的明大纳量算涌遍入档，撞2龙0以0烟5倒年仗排辰名供中条,恨中眯国梳由这第君三缸名捐排偿名虚下菊滑歪到泉第痛四瘦位外援资涨利烈润农总崇额识增严长准更狗快甜;悲外局资绿企循业披以超大粱型住综汇合个超细市票为鉴主泡要托形体式废，声以址4北.补7菊%晓的究门斤店息创睡造怀1司1假%溪的漫收爪入决，春1侍3撕.灵3车%蓬的笛利黄润唐总碑额谁顶能吐更践有鹅效石率踢满筝足仓区毅域兔消程费楼者运需净求外界资煎不狠可厅能失在垫任揭何谱地沉区雀都兄具啦备砖绝敢对匙优化势区浇域地市洪场延能糠最虎有往效谜率暖的泪满脑足姻消厅费付者居需舱求孔的哥企粱业涌就戒是锁主吓流婶流厉通访商开喜店付能遇力坦和剥店检址终选末择贿是些大薯型摔综警超怜的悉核话心掩竞晴争悔力武晴汉密中告百在侦湖打北仿武直汉荡及津周贝遍孙地吼区泥市糟场桶占残有神率薄7骂0公%散正恩处销于孩业页绩作快在速崇增积长姨期市眉场咏空预间客潜床力削巨顿大净，山外幸资播无穗暇湿顾缠及外疗资弱扩验张最保强披的盟家苗乐桃福眯也艘仅子有耍6萍0推多榨家理大锋卖常场景，桨而扎中欧国核有圈6状6首0勇个否城穿市。中辆西狮部按市浊场转空从间仅晌湖五北魂就触还处有陈8刚0梨个汽人怖口缩慧在割2胶0韵万救以拘上末的泡县瞒级锣城倦市疮没蜓有鸣设伴立垄大均卖丢场币。公貌司蛙开挥店坏经达验暑、扯人脸员陕、延资抄金轿等吊足缺以另支肠撑让每谦年魔新辜开圆1栋0津家碧新衰店开映店近经浓验换、软人散员1咱9哲9射8数年糖便倦开济始豆经芽营语大场卖遣场咱，础经赶验北、廊人逃员消资训源供丰女富资劳金新算开怪1策0蜻家知卖符场成平口均聋需竹要忘约矛5全0巴0响0艳万门元凡自讨有巨资解金学，贪而析公老司江每粪年零净乘利售均枯在归5恐0黎0校0决万易元起以况上沙。经增济窄不傲发忽达布地回区跨开塔店犯是闸武漆汉衔中娇百餐正身确灶的聋开柿店挣策溉略武斗汉坡中竟百贼与卫沃真尔拾玛验早象期漏开庆店扔策锡略致相挎似上驱世桐纪巾8卸0押年突代残前市，线沃损尔胃玛慨坚投持黎以拦小扒城性镇挠作口为他目任标尘市饶场愁，药在检实肢力股还扭不趟足仆以腰与曾零鼓售存业邮中伯王揉者蛾抗睡衡苹时掌，祸沃涛尔吨玛偏能祥够处躲毅在赵小恶城梯镇朵求踪蝶发桂展杀。未夸来斥几楚年粱，武乡丰汉悉中井百剃具吃有刷快戒速推开预店户能汗力家焰电俯连据锁超：谅星砍星信之闷火碰，嫂可西以横燎械原避享充受柳行牛业继和端集久中栋度离双起重模增脏长家那电凤市插场毕整犁体阅份抹额裕较国快束增核长专捞业拔家述电傻连重锁志店辜市问场之份抛额屿不蛛断墓提裕高-1,0002,0003,0004,0005,0006,00019941995199619971998199920002001200220032004（亿元）0%4%8%12%16%20%销售额(左轴)增长率（右轴）2堤0梁0逆0习年妻以乎前2锋0壶0被0些—宫—世2窄0墙0坡52神0哭0福5郊之沫后市劳场描特赖点各粪地椒百响货苏恳宁伸、仗国芒美痛、门永色乐各既地纸小就型订零蹦售房诚商百马货痰是周家孟电蜂市累场雀的安主提导苏皂宁番、孔国酸美根等址快星速桂成肚长小窗型阿零忧售盒商挽多蜘如岔牛合毛百蝴货知让钟出从主择导洁地斜位苏士宁来、摧国佩美拍等订成另为隔主稍导部击分文小筛型锋家尝电贿零旬售焦商钩成郊长溉为肯区塌域公家鞭电杀零糠售里商百论货单基洞本口退困出渔家溉电骡销席售苏深宁捡、腿国扔美防等调成宾为淹霸翁主区猾域乏零丽售赤商抛被延逐陪步毅出岂局中珠国梯家替电秧零乒售葱市谋场耍正骆向讨寡厅头甘垄夫断箱市胡场指演样进全捧国河布沟局悄局绢部释竞洪争呢市孤场蛙空丽间逝依来然左很陷大城市规模城市个数竞争描述城市个数200万以上13苏宁进入的城市69100-200万27国美进入的城市5150-100万53苏宁、国美共同进入的城市2520-50万218门店数量都超过10家的地区320万以下352门店数量都超过2家的地区15独立县城1464200万人以下仍有空间的城市25合计230550万人以下仍有空间的城市78截至04年底国美电器苏宁电器25个城市拥有144家门店46个城市拥有84家门店截至05年6月底约51个城市拥有190家门店60个城市拥有149家门店苏掠宁湿电挪器庆前高期昆固稍定愉资虹产李投男入绍较某多董，忆同览城位开包店番比揭例愉高涌，控新栏店胀收催入举下拍降辫幅奖度盆低择，厉边耳际繁成涌本唤能惭被家有芽效耽摊士薄犹。国透美嘱开誓店沸较失密刚集纵，站新内进保入后城届市础将兰大贸幅讽提然高驰费邻用站率就，炭影近响转阶卸段任性痛业削绩登增飞长苏勤宁原盈眯利缓水嘱平袖将疾继饥续恭保珠持肉升尸趋两势辽，桐新话增嫌利怎润行率慢将均继贺续贸提驰高长归期烈看阿，叮国泉美猫电半器距仍侄处愿于坏快其速返上络升子周减期肠，斧短滋期省增吃速很放强缓肺属随于陵开寸店废策俊略算的调阶题段鼠性伸反依应不茎同油开挖店槽策葛略摊，觉苏所宁川电惹器喘与罪国伏美撇电略器租盈攻利让增倡长防有啦所霜差佣异国转际因主占要韵零圈售腊商私的改估绣值有水谁平公司代码股价050707EPS

2007E

2003A2004A2005E2006E04-07年复合增长率2005年动态P/E国际主要连锁超市WALMARTWMTUS48.952.072.412.663.043.430.1218.40CARREFOURCAFP38.342.672.722.833.123.330.0713.55TARGETTGTUS55.661.762.072.652.993.500.1921.00METROMEOGR42.69

#DIV/0!TESCOTSCOLN330.0016.3018.3020.8023.0025.800.1215.87香港上市业务在内地的连锁超市联华超市980HK8.300.330.360.430.530.640.2119.30物美超市8277HK13.150.380.390.560.740.970.3522.41国际主要家电连锁店BestBuyBBYUS48.692.412.792.232.563.060.1821.83CircuitCityCCUS17.61

0.310.590.801.090.5229.73香港上市业务在内地的家电连锁店国美电器493HK5.650.110.220.340.360.400.2216.62国际主要百货公司西尔斯控股SHLDUS142.96

5.056.257.959.310.2322.87彭尼JCPUS51.951.212.313.303.764.530.2515.74联邦FDUS73.563.713.864.915.285.900.1514.98五月MAYUS40.451.441.741.711.802.090.0623.65迪拉德DDSUS21.590.111.410.760.891.03

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2004净资产收益率04—07复合增长率2005年动态P/E股价（050812）2004A2005E2006E2007E武汉中百7590.1580.2370.3410.4484.06%41.54%21.985.21苏宁电器20240.9731.8582.4363.19321.81%48.60%16.6430.92华联综超6003610.3870.4810.5510.6913.78%21.26%21.1410.17小商品城6004150.8261.621.861.9612.55%33.38%16.2526.33百联股份6006310.130.240.30.353.96%20.76%26.56.36大商股份6006940.5280.750.941.127.8828.49%17.0512.79重庆百货6007290.3650.3790.3920.41713.01%4.54%16.756.35益民百货6008240.3260.780.4010.448.31%10.51%11.128.67华联超市6008250.1580.180.2060.223.45%11.67%26.834.83友谊股份6008270.3070.3030.3490.3848.77%7.75%19.775.99南京中商6002800.350.460.5020.5577.89%16.75%18.418.47B笑e某s四t抄B芽u头y驴历察史渔估渣值的情领况净酱利推润敌同彩比1召9帮9匹8旋1孙9苏9雄9汪2姥0辜0烧0姓0蹈1杠0骗2荡0忘3随0秃4朗0惑5惑E(夕经喜常招业槐务四)间1骑6帅3戏.盾4阔1锅%趋6挑0押.轮6贝2倍%咐1艘5誉.添5有6按%谁4糖2伐.押1藏4殊%垒9渐.雹1均2餐%煤2怠6醋.渔8资4互%迎1售6舌.狱7句5尽%摆1喷0傍.篇4啊%1机9呀9家7翠.躬1拐1艇9颗9蜘8赞.燥1黎1弄9瓜9维9华.召1垃2豆0欢0轮0革.缝1喜2狭0宜0吐1蔑.团1轨2梁0花0壳2炸.茄1厚2眠0痕0达3拘.械1朗2但0轨