长盈通研究报告深耕“光纤环”-一体化微型产业链发展可期

长盈通研究报告深耕“光纤环”_一体化微型产业链发展可期（报告出品方/作者：广发证券，孟祥杰，邱净博，李娜）一、公司：著眼光纤环路的特种光纤，军品占80%左右（一）主营业务：提供更多更多光纤环路组件全面解决方案，主要用做军用惯导领域著眼光纤环路的特种光纤有关产品，致力变成光纤环路组件全面解决方案提供商。公司主要专门从事特种光纤光缆、特种光器件、新型材料、高端装备和光电系统等五大领域，并提供更多更多计量校准和测试服务，目前已阻断“环路、纤、胶、模块、设备”一体化微型产业链。公司产品主要应用于军用惯性导航领域，主要客户为光纤陀螺行业的军工企业和科研院所，下游对应军机、装甲车、导弹等海陆空天各军种的现代化装备；同步大力大力推进民品市场的应用领域，主要涵盖工业激光器、海洋监测、通信及智能电网等。军品占比80%左右，光纤环路器件及特种光纤为主要产品。公司以军品居多，根据招股书说明书，2019年至2022年1-6月军品总收入占比分别为86.01%、88.41%、84.53%、78.40%。业务构成方面，公司以光纤环路等特种光器件为核心建立了涵砌光纤环路器件、特种光纤、新型材料、光器件设备及其他附件备件产品和服务的业务布局，目前光纤环路器件及特种光纤就是主要产品，2019年至2022年两项业务总收入占比合计分别为88.59%、89.69%、90.41%、83.72%。（二）历史沿革：光纤环路起家，独立自主研发特种光纤逐步同时同时实现微产业链服务设施公司成立于2010年，以光纤沙芥主要产品，2015年已经已经开始独立自主研制以和易略偏光纤为代表的特种光纤，逐步同时同时实现微产业链完善服务设施。2020年更改成股份制，2022年12月12日在科创板上市。公司历史沿革可以分为三个阶段：（1）成立初期：著眼光纤环路，产品技术国内领先；（2）膨胀时期：向特种光纤拓展，阻断光纤环路上下游；（3）快速成短时期：布局微产业链完善服务设施，成功上市。公司通过设立控股子公司及参股公司进行上下游拓展，根据对其他主体销售占比可以看出主要为公司自身配套。目前有5家控股一级子公司，1家控股二级子公司，长盈鑫科技主要生产新型材料；长盈通计量为光器件及特种光纤相关机电设备；长盈通热控为新型相变材料及组件；河北长盈通拟开发MEMS陀螺相关业务，同时从事部分外协加工；海南长盈通利用海南自由贸易区产业政策优势，从事海洋监测、工业激光等非光纤陀螺市场的销售业务。（三）股权结构：第一大客户航天科工参股，核心员工持股比例持续提高公司实际控制人为皮亚斌，1998年至2010年在长飞光纤任职，2010年至今任公司董事长兼总裁，本次发行完成后直接持股比例为19.47%，同时因担任盈众投资的执行事务合伙人通过盈众投资控制公司3.29%的股份，合计持有公司22.76%的股份。公司主要客户航天科工集团相关股东包括其控制的科工资管、高投基金和参股的航天国调基金，三方合计持有10.66%（国调基金6.40%+科工资管2.57%+高投基金1.69%）;公牛投资及其一致行动人公牛创投和金鼎创投合计持有8.72%（金鼎创投5.31%+公牛创投2.66%+公牛投资0.75%）。公司核心员工持股比例持续提高，董监高及核心技术人员直接持股合计21.87%，公司的员工持股平台为盈众投资，以及子公司河北长盈通的员工持股平台盈和同川，盈众投资持有公司3.29%的股权，盈和同川在河北长盈通的出资比例为40%。战略配售方面，公司高级与核心员工专项资产管理计划为中信建投股管家长盈通科创板战略配售集合资产管理计划，后者持有公司2.50%的股权。（三）经营情况：营收规模持续增长，盈利能力较强，高度重视研发资金投入经营方面，近年来公司业务规模不断扩大，营业收入持续上升，2019年至2021年营业总收入年无机增长率为20.87%，归母净利润年无机增长率20.11%。2022年深耕光纤环及特种光纤的产业发展，业绩不断突破同时同时实现快速增长，同时同时实现营业收入3.14亿元（+19.79%），归母净利润0.81亿元（+5.45%），毛利率54.23%，天量利率25.87%。子公司方面，各公司2022年经营状况持续向不好，长盈通热往上同时同时实现扭亏为盈。整体来看，公司经营具有如下特点：1.航天科工为第一大客户，业务关系稳定：根据招股说明书，2019年至2022年1-6月公司第一大客户航天科工集团下属单位占比分别为51.40%、55.65%、44.32%和42.37%。受军工配套行业和惯性导航市场特点影响，公司与航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团、中电科集团和中船集团等军工集团下属惯性导航科研生产单位建立了长期稳定的业务关系；2.毛利率水平较高，具有较强盈利能力：近年来公司毛利率水平在60%左右，一方面因所处装备配套光器件行业较为特殊，毛利率相对较高；另一方面，随着公司外购产品逐步变为自主研制，有助于毛利率水平的提高。3.著重研发资金投入，保持技术领先和产品竞争力：2021年以来公司研发支出提升幅度非常大，公司十分侧重于研发资金投入，持续提高公司技术壁垒和产品竞争力。2022年公司研发资金投入达致2,521.53万元，较上年同期上升36.78%，占到至营业收入的8.04%。为近四年最高值。根据2022年年报，公司紧紧围绕光纤环路及其产业应用领域、特种光纤、自动化甩环技术平台以及光纤陀螺技术发展的等方面展开研发工作，各项研发项目均赢得重大突破。具体内容而言：（1）持续大力大力推进全自动化绕环机研发：顺利完成第五代全自动甩环机样机研发工作，目前在不断优化样机基础功能设计，引入图像识别检测及自动甩环路等功能，实现技术平台二次运算，对技术平台甩环能力、信息内置能力进行全方位升级，为未来提高甩环全自动化后的水平打下基础，保持公司甩环技术在国内的领先水平，增加甩环生产成本。（2）完善和优化高精度光纤陀螺研发测试平台:高精度光纤陀螺零略偏稳定性研究（一期）项目顺利实现结题，同时同时实现了万分之七的光纤环和光模块的高精度测先行能力，为后期极高精度光纤陀螺系统及系统的研发奠定了坚实基础。公司研新制的“光纤陀螺仪萨格纳克干涉环路智能测试系统”入选“金燧奖”中国光电仪器品牌榜第一轮名单，在检测仪器仪表方向进一步推动了国产化进程。（3）积极参与国家重点科研项目：跟据公司2022年报，公司积极参与十四五期间中央军委装备部预研项目。2022年主要分摊了2项中央军委装备发展部进度表研项目和1项国防重点项目。（4）知识产权成果：共获得知识产权27项，其中发明专利15项、实用新型专利11项、外观设计专利1项。截至2022年底，公司已获得许可知识产权124项，其中发明专利69项、实用新型专利50项、外观设计专利4项、软件著作权1项。总收入拆分来看，光纤环路器件和特种光纤就是主要总收入产品。根据公司在招股书说明书中发布的数据分析，公司军品有关产品主要就是光纤环路器件及特种光纤，新型材料、光器件设备及其他在民用领域比重更多。2021年特种光纤在军品业务收入占比下降主必须原因就是光纤环路市场需求增大，公司生产的保偏光纤更多用做绕制光纤环后出售，轻而易举销售有所增加。根据公司2022年年报，公司各项任务经营情况持续向不好：（1）光纤环路器件和特种光纤总收入整体较上年同期上升8.58%，其中光纤环路器件总收入整体较上年同期上升5.86%，特种光纤总收入整体较上年同期上升12.30%。主要系则2022年上半年，光纤陀螺整体行业呈现出快速发展的趋势，公司主营业务沿用将近一年的较好发展态势；自2022年第四季度以来，受到军方规划和终端军品结构调整以及国内经济大幅大幅下滑共振影响，导致下游客户订单计划大幅下滑，光纤环路器件和特种光纤整年总收入快速增长有所大幅下滑；（2）新型材料总收入整体较上年同期上升78.15%，主要系则通信光缆市场的回落，对涂覆以材料需求量增加，涂覆材料产品销售总收入快速增长明显；热往上材料及其组件销售收入增加较快，主要为特种领域客户提供更多更多散热器材料，具备较强的市场竞争力。（3）光器件设备及其他整体较上年同期上升124.82%，主要系则公司光纤环路的特种光纤的生产和检测类设备订单增加，与国外的设备较之具有较低的性价比且性能出众，光器件设备类总收入增长速度较快。毛利率拆分来看，（1）军民层面，近年来军品毛利率处于56.01%至64.33%之间，是主要盈利领域。2022年1-6月出现下降的原因是由于尚无法确定全年结算采购量能否达到优惠档位，根据谨慎性原则计算与长飞光纤的采购价格，相关采购主要集中在军品。2021年和2022年1-6月民品毛利率较高的原因是出口光纤环器件民品毛利率较高；（2）产品层面，光纤环器件及特种光纤是公司主要盈利产品，毛利率水平也较高，而新型材料、光模块、光器件设备等收入及利润占比尚小。2021年光器件设备及其他毛利率较低的原因就是对意大利客户GEMelettronicaSrl销售毛利率较低的拖环机。2022年光纤环路器件和特种光纤毛利率整体较上年同期分别下降7.91pct和3.16pct，主要系则受到军品订货降价因素影响，公司产品售价相同程度下降，以及列于加值相同产品结构发生变化，综合导致毛利率有所增加。新型材料毛利率整体较上时年同期上升10.78pct，主要系则涂覆材料销售价格提高，以及上游原材料的订货价格下再再降，综合导致产品毛利率提升。二、行业和产品：光纤陀螺惯导领域市占率较低，军民应用领域场景宽阔（一）行业情况：光纤环路军民应用领域广为，特种光纤共振国产市场需求空间宽阔公司主要产品光纤环路及其主要材料和易略偏光纤主要应用于惯性导航领域的光纤陀螺。从上游至下游的服务设施关系来看，由保偏光纤绕制而变为的光纤环是光纤陀螺的核心部件，光纤陀螺就是军用光纤惯性导航系统的核心部件，广为应用于战术武器、战略Auron弹头、军机、舰艇、装甲车、载具平台、航天器、火箭等装备的定位定向系统、姿态航向控制系统、罗经系统、制导导航系统控制系统等。除光纤陀螺的应用领域场景外，公司还内积极拓展其在工业激光器、海洋监测、5G通信、智能电网等领域的应用领域。军用领域为主要市场需求市场，应用领域占比约80%。根据公司2022年年报，从产业链角度，惯性导航分为上游器件层、中游系统层和下游应用层三个环节。其中上游器件层对惯性导航系统功不可没决定性促进作用，且其技术门槛高，就是产业链的核心部分，即为为惯性传感器供应商及GNSS元器件供应商；产业链中游为惯性导航系统模块生产企业、GNSS模块生产企业及惯性女团导航系统集成商；产业链下游为市场需求端的，即为为各种应用领域，涵盖军用领域和民用领域的数十家终端客户。军用领域方面，惯导系统在舰艇船舶、航空飞行器、航天飞机、制导武器、陆地车辆、机器人等装备上均有所应用，民用领域则包括消费电子、无人机、自动驾驶等相关行业。根据公司2022年年报，其中军用领域为主要需求市场，其应用占比约80%，包括军用车、导弹、航天、舰船等军工企业；民用领域则包括消费电子、无人机、自动驾驶等相关行业，应用占比约20%。光纤陀螺就是惯性技术研究领域的主流陀螺，用做测量物体的角速度，由光源、观测器、耦合器、Y波导、光纤环路组件、光信息处理电路等部分构成。和其他类型陀螺二者比，光纤陀螺具有启动时间短、结构直观、体积小、环境适应能力强、耐真空、抗辐照、并并无活动部件等优点，已变成各种高技术武器装备制导和导航系统的惯性部件。目前，光纤陀螺朝着小型化、高精度、高稳定性的方向发展，市场需求量持续提升。光纤环是光纤陀螺传感核心，成本约占光纤陀螺总成本36%，广为应用于国防军工及民用领域。作为光纤陀螺的传感核心，光纤环路用做测量物体偏转角度。与此同时，光纤环路也就是诸多关键的光纤传感应用领域系统中的光学虚弱核心器件和关键延时器件，广为应用于航天航空制导、海洋监测、智能电网、5G通信、石油勘探、地震监测、轨道交通等国防军工及民用领域。根据2022年年报，按最为典型的光纤陀螺排序，光纤环成本约占光纤陀螺总成本36%。随着我国北斗等一批代莱民众应用领域逐步对外开放，民用导航系统、定位等市场需求进一步增加，光纤环路作为军工导航系统的关键基础元器件，军用标准与民用标准将进一步融合，能平添更好的产品性能，应用领域潜力非常小。根据招股书说明书的预测，国内光纤陀螺未来将长期保持稳定快速增长态势，预计2019至2024年无机增长率为19.6%，至2024年我国应用于光纤陀螺的光纤环路的市场规模近100亿元。光纤陀螺具有精度高、并并无运动部件、可靠性高等特点，同时在同精度水平的传感器中价格相对较低，其应用领域前景十分宽阔，新兴热点涵盖：（1）水听器可以用做现代海军反潜登陆作战及水下兵器试验检测，以及海洋勘探检测：根据招股书说明书，水听器虚弱环路用做干涉型光纤水听器，就是将水声振动信号转换为光信号的水听见虚弱器件，具有小体积、高强度、高可靠性、低损耗、贝阿尔恩县、耐盐、耐高打翻的性能特点。光纤水听器具有灵敏度高、抗炎电磁干扰强、适宜远距离大范围监测等特点，既可以用做现代海军反潜登陆作战及水下兵器试验检测，又需以于海洋石油天然气勘探，也需以于海洋地震波检测以及海洋环境检测，在军用和民用领域均能非常大促进海洋事业的发展。由光纤水听器构成的海防传感网络系统，就是目前正在研发的新型防卫系统，该系统已已经已经开始用做海上边防和关键地区的海防警戒；水声探潜方面，随着潜艇噪声增加，传统的电声纳探测器灵敏度相符极限值，光纤水听器也将大存用武之地。未来，光纤水听见网可以共同共同组成由岸基光纤列阵水声综合探测系统、陆地地面卫星接收站以及空天观测卫星编织成的一张天、地、海的综合观测网，形成涵盖T5800个被观测区域的新型传感网络。目前，我国部分沿海地区的十四五规划中已经明确提出了大力大力推进海洋立体观测网建设目标，光纤水听器可能将将在海底观测网中赢得大规模应用领域。（2）5G通信受益基站建设快速变成光纤环路应用领域的新热点：光纤环路可以用做5G基站中的光电振荡器（OEO），光电振荡器就是5G通信基站等射频/微波信号产生、处理和刊发箭的关键元器件。随着5G商用化进程的快速，5G建设如火如荼。商用两年回去，我国已投入使用建设了99.3万个5G基站，覆盖全国所有地级市、95%以上的县区、35%的乡镇，5G基站数量占到至全球70%以上，已投入使用全球技术领先、规模最轻、用户最少的5G网络，以及全球最轻的5G产业体系。弥漫着5G基站的数量增加，光纤环路的市场将进一步不断扩大。特种光纤就是光纤器件的关键原材料，快速发展的同时国产化空间非常大。特种光纤纸盒括除常规通信光纤以外的具有特定功能的各类光纤的总称。与常规的通信光纤较之在掺杂元素、工作波长、波导结构、光学性能等方面具有特殊性，制备工艺繁琐，技之术建议高，与终端用户市场需求融合更紧密。目前国内广泛应用的单模通信光纤G.652D价格约20元/公里，而特种光纤的价格可以少于数千元/公里甚至数万元/公里以上。从应用市场而言，航空航天、风能、燃料电池和其他崭新工业应用领域都将为特种光纤提供更多更多市场。与此同时，特种光纤国产化空间非常大，光纤陀螺用保偏光纤市场已被国内厂商占据，但通信器件用保偏光纤大部分市场由国外厂商占据。根据招股书说明书的预测，2025年全球特种光纤市场规模将超过至421.3亿美元，无机增长率18.1%，涵盖中国、印度在内的新兴经济体将迎快速发展。根据2022年年报预测，随着崭新基础建设的大力大力推进，我国特种光纤市场的市场需求将保持快速增长态势。随着国内经济快速赢得恢复正常，预计在崭新基础建设的强力推动下，2021年后特种光纤市场迎接高速快速增长，在航天、轨道交通、能源、医疗等行业领域市场需求的持续推动下，2024年特种光纤市场规模将超过至187.4亿元，年无机增长率13.9%。特种光纤主要市场品类就是有源光纤，比重为30%至35%；其次就是传能光纤，比重为25%至30%；再次为和易略偏光纤，市场比重为20%至25%。（二）公司产品：“5+1著眼同心圆”，光纤沙芥核心布局一体化微型产业链公司以光纤环路等特种光器件为核心，致力于“5+1著眼同心圆”的产业战略，形成纸盒括光器件有关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的产业战略布局，阻断“环路、纤、胶、模块、设备”一体化微型产业链，涵盖四大产品类别，即为为光纤环路器件（含光模块）、特种光纤（不不含特种光缆）、新型材料、光器件成立备及其他附件备件。根据公司2022年年报中发布的主要经营模式，公司主营业务以销售光纤环和和易偏光纤居多，订单主要源于于惯性导航行业的军工科研院所，公司的光纤环路的和易略偏光纤已步入军工定型产品的供应体系。以某采用光纤惯性导航技术的装备产品为整机，公司作为三级服务设施商或三级服务设施商的供应商向客户销售光纤环路或和易略偏光纤，客户（二级/三级服务设施商）利用光纤环路生产光纤陀螺，或者利用和易略偏光纤绕制光纤环后生产光纤陀螺，进而销售给一级服务设施商应用领域至惯性导航系统中，再把惯性导航系统销售给总体单位，总体单位将其安装至军用装备整机产品中，最终销售给军方。光纤环路器件及特种光纤为公司主要产品，光纤环路产品订做化程度高，自产特种光纤主要为熊猫型和易略偏光纤。近年来，两项核心产品的产量持续提升，说明下游市场需求受大益。光纤环路方面，2020年产能利用率较低主要受疫情影响，2022年1-6月因订单充沛，追加新增产能利用率相符饱和状态；熊猫型和易略偏光纤方面，2021年产量较2019年打翻三倍以上。1.光纤环路器件。公司具备均衡的规模化生产交货能力和较强的订做化能力，现有光纤环路产品涵盖四小类、六小类，200多种型号，较早在国内投入使用专业的大型光纤环路生产基地，主要客户全面全面覆盖军工院所、科研院校和有关企业。光纤环路订做化程度较高，相同产品指标之间无法轻而易举对照，但公司产品技术指标优势明显。由于每家公司环路的尺寸不一样，测试环路的系统方法和温度条件也不一致，因此各家公司的产品手册中光纤环路的光学指标和其他指标不容轻而易举对照。因为光纤环无标准测试程序，所以通常仍须通过把光纤环路安装至光纤陀螺系统回去进行测试，以系统指标为间接去来衡量。根据招股书说明书发布，长盈通光纤环路与E10单位与傲世科技光纤环产品的技术指标差异主要突显在：长盈通光纤环路率先运用了矽径60/100光纤；长盈通光纤环路最重内径达致12mm，优于两家基数排序公司，产品小型化更加具备优势；长盈通光纤环路工作温度范围较宽，这就是公司具备自己研发涂料和胶水平添的优势。光纤环路的绕制工艺流程主要涵盖甩环前端检验、光纤环绕着制、光纤环路研磨和光纤环路性能测试，当前公司光纤环路的生产瓶颈工序为光纤环绕着制环节：甩环前端检验：进行来料检验、分纤和纤胶相匹配检验；光纤环绕着制：进行骨架工装安装并进行甩环路，其中甩环方法涵盖四极等距、过渡型四极等距、八极等距、十六极等距等；光纤环路研磨：进行光纤环路研磨，其中研磨手段涵盖热研磨、紫外研磨、分段研磨和公司特有的Y研磨等；光纤环路性能测试：进行光纤环路常规测试、温度测试和系统测试。常规测试涵盖常温收缩、长度、插损、串音和通断，设备涵盖光时域反射仪、消光比测试仪、偏振光源等；温度测试涵盖温循时效、定温串音、全温串音，设备涵盖各种高低温试验箱、高略偏光源和消光比测试仪等；系统测试涵盖全温零偏、启动、全系列温标度和全温差强人意角等，设备涵盖各种精度筛环测试系统、单轴库塞县、底盘高低温试验箱等。2.特种光纤公司现有的特种光纤产品涵盖两大类、十小类，近100种型号，自产特种光纤主要为熊猫型和易略偏光纤，同时同时实现了实芯光子晶体光纤以及和易略偏光子晶体光纤的批量制备，胫溃了国外厂商寡头寡头垄断的局面，和易略偏光子晶体光纤单批次拉丝长度达致30公里，技术能力达至国际一流水平。目前公司已在自产特种光纤方面赢得关键进展。根据招股书说明书，2019年至2022年1-6月公司自产特种光纤轻而易举销售及甩环销售的合计金额占到至比分别为43.55%、59.95%、70.58%和67.76%，呈现上升趋势。公司自产特种光纤主要为熊猫型和易略偏光纤，其制备生产流程主要涵盖衬套管准备工作工作、混凝土棒制备、混凝土棒测试、拉丝、征选、光纤测试、成品外包装等步骤，当前公司熊猫型和易略偏光纤生产瓶颈工序就是混凝土棒制备环节：衬套管准备工作工作：进行衬套及管的检测、研磨、延接、冲洗干燥等处理；混凝土棒制备：主要采用管内化学气相沉积制棒的方法，涵盖改进的管内化学气相沉积法（MCVD）、高温石墨电阻炉辅助化学气相沉积法（FCVD）等，对应公司两台制棒设备；混凝土棒测试：将混凝土难受经设备测试证实混凝土棒光学参数及质量；拉丝：测试合格的混凝土棒经过拉丝塔进行高温拉丝，主必须过程就是混凝土难受经高温融化成选取直径的石英玻璃纤维，而纤维经过丙烯酸树脂涂抹覆后，将紫外切割成纤维涂覆层；征选：将经拉丝后的光纤放到筛选机上被施以一定的张力进行强度征选，以保证成品光纤具有足够多多的强度；光纤测试：征选再分后格的光纤还将进行光学性能和几何性能的测试，相同的光纤还仍须根据客户建议进行环境试验和长期可靠性测试、涂层可靠性测试和纤胶相匹配测试；成品外包装：经过测试合格的光纤方能进行外包装入库和发货。有时公司还可以对部分光纤进行甩环测试，即为甩制成光纤环后将成品按照光纤环路测试流程进行检验。3.新型材料1.光纤陀螺用胶粘剂功不可没将光纤黏分拆整齐排序的促进作用，其性能、涂覆方式、扁平度、研磨方式、收缩率等因素都会影响光纤环路的性能。光纤陀螺应用环境越来越繁琐，部分军事应用领域场景甚至建议光纤陀螺在-60~90℃范围内具有较好的精度。因此，光纤陀螺用胶粘剂还仍须具备耐低温、耐高温的产品特性。公司独立自主研发了光纤环用胶粘剂，并使光纤环路能够承受-55~85℃的工作温度并同时同时实现长期使用，少于至国内领先水平；2.涂覆材料就是光纤光缆生产中的主要原材料之一，公司生产的涂覆材料具有着色鲜艳、研磨速度快、产品均衡难于分层等特点。4.光器件设备及其他。为进一步提高光纤环和特种光纤的质量稳定性、技术先进性，公司全资子公司长盈通在计量研发并生产出用做自身技术特点的光纤环路的特种光纤生产、检测设备。同时将部分通用设备及订做化设备对外出售，以满足用户客户生产或试验用设备服务设施市场需求。三、格局：应用领域和服务设施层级差异化，国内“光纤环路”细分龙头（一）市场格局：应用领域和服务设施层级差异化，光纤陀螺惯导市占率高根据招股说明书，公司所处光纤环及特种光纤行业的主要企业主要包括国内军工集团下属科研院所、光纤环生产企业、特种光纤生产企业和国外同行业企业。其中，长飞光纤为上市公司；锐光信通、睿芯光纤分别为上市公司烽火通信、锐科激光的子公司。值得注意的是，长飞光纤是公司第一大供应商，根据招股说明书，2019年至2022年1-6月的采购金额占比分别为63.72%、50.14%、47.67%和37.28%，占比持续下降的原因是公司自产光纤生产和销售应用的规模持续提升。市场格局呈现应用领域和配套层级差异化的格局。上市公司层面，以军用惯性导航领域为范围，公司的同行业可比上市公司包括长飞光纤、星网宇达、光库科技、理工导航和晨曦航空。公司与长飞光纤和光库科技存在产品应用领域的差异，星网宇达、理工导航和晨曦航空则属于公司的下游应用领域。市场占有率方面，根据招股书说明书，目前国内专门从事光纤陀螺惯导及服务设施业务会员单位已多于80家，其中2021年生产光纤陀螺轴数名列前茅的单位17家占国内光纤陀螺产品业务市场份额90%以上，其中12家为公司客户。根据中国惯性技术学会出具的《光纤陀螺市场原产情况》名列情况，以及通过访谈获得的2021年公司占其订货比例的大致情况，可以看出，公司在国内专门从事光纤陀螺惯导及服务设施业务的部分客户市占率仅处于较低水平。（二）竞争优势：阻断一体化微型产业链，与航天科工等单位长期合作公司致力于开拓以军用惯性导航领域为主的光纤环及其主要材料特种光纤的高新技术产业化应用，同时围绕光纤环上下游形成以光纤环等特种光器件为核心，在光器件适用的特种光纤、新型材料、机电设备等相关领域同步发展、相互促进的产业格局。主要竞争优势如下：1.公司的光纤环及保偏光纤已进入军工定型产品的供应体系，公司具备光纤环及特种光纤系列产品的定制化量产能力，广泛应用于海陆空天各军种的现代化装备中，与航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团、航空工业集团、中电科集团和中船集团等军工集团下属惯性导航科研生产单位建立了良好的业务合作关系。2.公司有关产品属于国防工业关键基础元器件领域，公司生产的惯性传感用光纤等特种光纤、光纤陀螺环绕着环机、陀螺组件、光纤混凝土难受等产品被列入国外出口管制目录，公司长期致力于该领域的技术研发，推动光纤陀螺工程化、产业化发展，保证军工服务设施。3.公司阻断了“环路-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链，以光纤环路等特种光器件为核心，致力于“5+1著眼同心圆”的产业战略，形成涵盖光器件有关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的产业战略布局，阻断“环路、纤、胶、模块、设备”一体化微型产业链，有关产业领域完善布局，各业务互相促进，有利于业务领域的拓展和盈利能力的提升，进一步搞出大搞出强。4.公司自产特种光纤产品市场开拓赢得显著进展。特种光纤就是光纤器件的关键原材料，快速发展的同时国产化空间非常大。目前公司已在自产特种光纤方面赢得关键进展，公司自产特种光纤主要为熊猫型和易略偏光纤，同时同时实现了实芯光子晶体光纤以及和易略偏光子晶体光纤的批量制备，突破了国外厂商寡头寡头垄断的局面。8.39亿元募资资金助力发展进一步快速。公司于2022年12月12日攻占科创板，发售价格35.67元/股，对应公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为48.61倍。募资资金总额8.39亿元，投资项目紧紧围绕公司主营业务积极开展，拟将资金投入特种光纤光缆、光器件追加新增产能建设项目及研发中心建设项目和补齐流动资金，就是基于公司多年积累的技术优势，对公司现有业务进行的追加新增产能开拓、产品系列拓展和服务设施研发体系则的完善，有利于公司进一步不断扩大生产经营规模、持续多样产品结构、提升研发创崭新能力、提高对客户的响应速度、进一步进一步增强公司的持续经营能力。根据2022年年报，截至报告期末总计资金投入募资资金1.31亿元。四、盈利预测核心投资逻辑：（1）光纤环和特种光纤应用于军用惯性导航领域，料持续受益国防范现代化建设。公司主要客户为军工企业和科研院所，下游对应军机、装甲车、导弹等海陆空天各军种现代化装备，未来料受益于现代化武器装备列装市场需求提升；（2）自产特种光纤产品市场开拓赢得显著进展。特种光纤就是光纤器件关键原材料，快速发展且国产化空间非常大，同时由自造变成自产也有利于公司降低成本；（3）产业链端